汽車(chē)業(yè)并購(gòu)分析汽車(chē)及零部件節(jié)選PWC

1、010年汽車(chē)業(yè)并購(gòu)分析2010年汽車(chē)業(yè)并購(gòu)分析2011-05-19來(lái)源：蓋世汽車(chē)網(wǎng)作者：佚名 2010年，全球汽車(chē)及零部件行業(yè)的并購(gòu)交易有什么特點(diǎn)？其中凸顯了汽車(chē)業(yè)并購(gòu)的怎樣的趨勢(shì)？我們可以從普華永道發(fā)布的驅(qū)動(dòng)價(jià)值洞察汽車(chē)行業(yè)并購(gòu)2010報(bào)告中獲得較深了解。以下為該報(bào)告的主要內(nèi)容。繁榮發(fā)展的策略 隨著經(jīng)濟(jì)從全球金融危機(jī)中繼續(xù)恢復(fù)，汽車(chē)行業(yè)已經(jīng)站住腳跟，進(jìn)入增長(zhǎng)模式?，F(xiàn)在的策略重點(diǎn)是如何繁榮發(fā)展而不是如何生存。兼并和收購(gòu)是成功的關(guān)鍵。蓄勢(shì)待發(fā) 從許多方面看，汽車(chē)行業(yè)及其供應(yīng)鏈在2010年持續(xù)趨穩(wěn)。 在過(guò)去的兩年，動(dòng)蕩并充滿活力的環(huán)境伴隨著全球金融危機(jī)和汽車(chē)銷售的驟降，特別是在北美。但是，現(xiàn)在這些

2、因 素已經(jīng)走到了后臺(tái)，因?yàn)檎麄€(gè)行業(yè)在趨于穩(wěn)定，關(guān)注重點(diǎn) 放在戰(zhàn)略兼并和收購(gòu)。 雖然2010年全球汽車(chē)交易量較到2009年相對(duì)穩(wěn)定，披露 的交易價(jià)值卻下降顯著。即使除去2009年美國(guó)財(cái)政部對(duì)相 關(guān)企業(yè)的救助以及主權(quán)財(cái)富基金的投資，全球2010年汽 車(chē)交易價(jià)值仍低于2009年。相比之下，2010年全球跨行業(yè) 的并購(gòu)無(wú)論是交易量還是披露的交易價(jià)值都與2009年持 平。由于融資渠道有限、財(cái)務(wù)狀況緊張、對(duì)風(fēng)險(xiǎn)更加敏感（ 因?yàn)檎w市場(chǎng)的不確定性），所以行業(yè)買(mǎi)家重點(diǎn)關(guān)注那些 契合性好和/或生存驅(qū)動(dòng)的交易。在財(cái)務(wù)買(mǎi)家方面，雖然有 極大的興趣，但汽車(chē)行業(yè)2010年成交的交易數(shù)量較以往更 少。 與全球趨勢(shì)相反，有

3、兩個(gè)地區(qū)的交易活動(dòng)和價(jià)值大幅提 升。這就是亞洲和歐洲。由于有幾宗大的汽車(chē)制造商的交 易，亞洲披露的交易價(jià)值較2009年水平翻了兩番多。同 樣，歐洲汽車(chē)業(yè)連續(xù)第二年在全球交易市場(chǎng)上非?；钴S， 其交易數(shù)量占全球汽車(chē)并購(gòu)活動(dòng)的46%，披露的交易價(jià)值 占全球的41%。 隨著經(jīng)濟(jì)環(huán)境的穩(wěn)定，行業(yè)買(mǎi)家和財(cái)務(wù)買(mǎi)家都可能對(duì)生產(chǎn) 相關(guān)的汽車(chē)資產(chǎn)出現(xiàn)新的興趣。2010年汽車(chē)行業(yè)及其供 應(yīng)鏈目睹了產(chǎn)量的恢復(fù)；這導(dǎo)致財(cái)務(wù)買(mǎi)家重新平衡其投資 組合，離開(kāi)非生產(chǎn)相關(guān)的資產(chǎn)，例如汽車(chē)零售、服務(wù)和融資 而轉(zhuǎn)向汽車(chē)制造商和供應(yīng)商領(lǐng)域。 在歷史上，交易量一直在跟蹤輕型汽車(chē)裝配產(chǎn)量規(guī)模；但是，在2010年由于上述原因，交易量沒(méi)有跟上

4、產(chǎn)量規(guī)模的 回升速度。隨著資本市場(chǎng)融資的改善以及高增長(zhǎng)前景的出 現(xiàn)，普華永道預(yù)計(jì)未來(lái)幾年的交易量與全球輕型車(chē)裝配產(chǎn) 量的相關(guān)度將增加，汽車(chē)產(chǎn)量到2017年可能增長(zhǎng)37%。另 外，我們預(yù)計(jì)汽車(chē)行業(yè)并購(gòu)的興趣點(diǎn)將更多地轉(zhuǎn)向更大規(guī) 模的、戰(zhàn)略驅(qū)動(dòng)型投資。公司要取得成長(zhǎng)和成功，重點(diǎn)應(yīng)放 在發(fā)展關(guān)鍵能力，獲取新技術(shù)和擴(kuò)大地理覆蓋面。公司應(yīng) 將并購(gòu)作為實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略目標(biāo)和目的工具之一。視角：對(duì)2010年交易行為的思考 生存驅(qū)動(dòng)的中小型交易在2010年占據(jù)中心位置。交易行為走向上游，行業(yè)買(mǎi)家正在回歸，重點(diǎn)關(guān)注亞洲市場(chǎng)。 交易數(shù)量穩(wěn)定，但是價(jià)值下降，因?yàn)橘I(mǎi)家關(guān)注焦點(diǎn)縮小 盡管全球汽車(chē)并購(gòu)交易的數(shù)量比較穩(wěn)定，但是披露

5、的交易價(jià)值卻下降至五年來(lái)的最低水平。2010年共成交521筆交易，披露的總價(jià)值為294億美元。 相比之下，2009年披露的交易價(jià)值非常高，這是由于政府主導(dǎo)的救助以及兩個(gè)2008年開(kāi)始的、2009年完成的大交易。2009年披露交易的總價(jià)值為1219億美元，其中政府投資（美國(guó)國(guó)債和主權(quán)財(cái)富基金）為824億美元。隨著大規(guī)模重組的結(jié)束，再加上謹(jǐn)慎的信用環(huán)境，2010年不可能出現(xiàn)這種超大交易，披露交易價(jià)值同比下降76%。 相對(duì)于2010年上半年，下半年完成的交易較少，但披露的 交易價(jià)值較高。這說(shuō)明該行業(yè)已退出大規(guī)模重組階段，現(xiàn) 在的推動(dòng)因素是關(guān)注增長(zhǎng)戰(zhàn)略而不是生存戰(zhàn)略的交易。該 行業(yè)實(shí)現(xiàn)了創(chuàng)紀(jì)錄的利潤(rùn)，

6、特別是在北美，所以剝離表現(xiàn) 不佳資產(chǎn)的緊迫感也減少了。 在2009年和2010年的大部分時(shí)間，交易市場(chǎng)的主旋律仍 然是企業(yè)重組、資產(chǎn)剝離、和資本注入。然而，由于全球輕 型汽車(chē)行業(yè)預(yù)計(jì)2012年的產(chǎn)量將比2010年多1020萬(wàn)輛， 汽車(chē)制造商和供應(yīng)商利潤(rùn)率的增加將對(duì)投資者更具吸引 力。隨著汽車(chē)制造商與供應(yīng)商利潤(rùn)率的上升以及現(xiàn)金流的 改善，他們將有條件為戰(zhàn)略增長(zhǎng)而進(jìn)行并購(gòu)。Faurecia公司 購(gòu)買(mǎi)Emcon技術(shù)公司，Johnson Controls公司購(gòu)買(mǎi)Keiper Recaro集團(tuán)就是這種戰(zhàn)略收購(gòu)的例子，這也可能代表了短 期內(nèi)供應(yīng)商整合的趨勢(shì)。交易行為走向上游 與2009年相比，2010年汽

7、車(chē)制造商和零部件供應(yīng)商類別的交易非?；钴S。大部分的交易活動(dòng)是因?yàn)楣緦で螅?剝離非核心資產(chǎn) 提升核心能力，并 打入新市場(chǎng)，吸引新客戶 另一方面，為“其他”類別交易量大幅下降，這些類別包括：零售、售后服務(wù)、出租/租賃和批發(fā)等。 交易類別結(jié)構(gòu)的改變與汽車(chē)行業(yè)的生產(chǎn)周期密切相 關(guān)。2008年和2009年的大部分時(shí)間，產(chǎn)量急劇下降，導(dǎo)致 汽車(chē)制造相關(guān)資產(chǎn)的潛在買(mǎi)家（尤其是財(cái)務(wù)買(mǎi)家）和賣(mài)家 采取觀望態(tài)度。因此，并購(gòu)活動(dòng)主要集中在不完全依賴于 生產(chǎn)量的領(lǐng)域，如售后市場(chǎng)、出租/租賃，以及汽車(chē)業(yè)價(jià)值 鏈中周期性低的領(lǐng)域。隨著2010年產(chǎn)量走出谷底以及復(fù)蘇 跡象的出現(xiàn)，人們又重新開(kāi)始對(duì)汽車(chē)制造商及零部件供應(yīng)商類

8、別產(chǎn)生興趣。重新平衡汽車(chē)投資結(jié)構(gòu) 重新平衡行業(yè)和財(cái)務(wù)買(mǎi)家為了保護(hù)現(xiàn)金儲(chǔ)備，行業(yè)買(mǎi)家在 經(jīng)濟(jì)衰退期更不愿意使用他們有限的現(xiàn)金或承擔(dān)額外的 債務(wù)。因此，2009年的戰(zhàn)略收購(gòu)僅占總收購(gòu)數(shù)量的69% （而歷史上這一比例通常是將近80%）。在2010年行業(yè)買(mǎi) 家并購(gòu)活動(dòng)的占比略微提升至73%。 然而，行業(yè)買(mǎi)家的并購(gòu)活動(dòng)多局限于具體的產(chǎn)品線、技術(shù) 或地域。在不久的將來(lái)，即使融資狀況和行業(yè)總體信心得 到改善，這種現(xiàn)狀也將維持。此外，由于企業(yè)離開(kāi)謀求生存 的模式，他們會(huì)更專注收入增長(zhǎng)，更不可能剝離表現(xiàn)不佳 的資產(chǎn)。 雖然財(cái)務(wù)買(mǎi)家占交易市場(chǎng)的份額越來(lái)越大，其交易活動(dòng)較 2009年有所下降。和行業(yè)買(mǎi)家一樣，財(cái)務(wù)買(mǎi)

9、家披露的交易價(jià)值也低于過(guò)去幾年。財(cái)務(wù)買(mǎi)家指那些主要活動(dòng)不在汽車(chē) 行業(yè)的金融收購(gòu)者，例如對(duì)沖基金、風(fēng)險(xiǎn)投資、銀行、政府 機(jī)構(gòu)等。財(cái)務(wù)買(mǎi)家，特別是私募股權(quán)基金（PE），在2010 年繼續(xù)顯示出對(duì)汽車(chē)行業(yè)的興趣，但定價(jià)及融資機(jī)制限制 了成交的數(shù)量。此外，在過(guò)去幾年，財(cái)務(wù)買(mǎi)家投資組合中 的汽車(chē)業(yè)股權(quán)變化也很小。因此，在短期內(nèi)，他們更有可 能設(shè)法用現(xiàn)有的投資賺錢(qián)，而不是增加對(duì)汽車(chē)行業(yè)的投資。重新平衡汽車(chē)投資結(jié)構(gòu) 重新平衡行業(yè)和財(cái)務(wù)買(mǎi)家為了保護(hù)現(xiàn)金儲(chǔ)備，行業(yè)買(mǎi)家在經(jīng)濟(jì)衰退期更不愿意使用他們有限的現(xiàn)金或承擔(dān)額外的債務(wù)。因此，2009年的戰(zhàn)略收購(gòu)僅占總收購(gòu)數(shù)量的69%（而歷史上這一比例通常是將近80%）。在2

10、010年行業(yè)買(mǎi)家并購(gòu)活動(dòng)的占比略微提升至73%。 然而，行業(yè)買(mǎi)家的并購(gòu)活動(dòng)多局限于具體的產(chǎn)品線、技術(shù)或地域。在不久的將來(lái)，即使融資狀況和行業(yè)總體信心得到改善，這種現(xiàn)狀也將維持。此外，由于企業(yè)離開(kāi)謀求生存的模式，他們會(huì)更專注收入增長(zhǎng)，更不可能剝離表現(xiàn)不佳的資產(chǎn)。 雖然財(cái)務(wù)買(mǎi)家占交易市場(chǎng)的份額越來(lái)越大，其交易活動(dòng)較2009年有所下降。和行業(yè)買(mǎi)家一樣，財(cái)務(wù)買(mǎi)家披露的交易價(jià)值也低于過(guò)去幾年。財(cái)務(wù)買(mǎi)家指那些主要活動(dòng)不在汽車(chē)行業(yè)的金融收購(gòu)者，例如對(duì)沖基金、風(fēng)險(xiǎn)投資、銀行、政府機(jī)構(gòu)等。財(cái)務(wù)買(mǎi)家，特別是私募股權(quán)基金（PE），在2010年繼續(xù)顯示出對(duì)汽車(chē)行業(yè)的興趣，但定價(jià)及融資機(jī)制限制了成交的數(shù)量。此外，在過(guò)去

11、幾年，財(cái)務(wù)買(mǎi)家投資組合中的汽車(chē)業(yè)股權(quán)變化也很小。因此，在短期內(nèi)，他們更有可能設(shè)法用現(xiàn)有的投資賺錢(qián)，而不是增加對(duì)汽車(chē)行業(yè)的投資。 財(cái)務(wù)買(mǎi)家組合內(nèi)部再平衡-2010年生產(chǎn)環(huán)境的趨穩(wěn)使得財(cái)務(wù)買(mǎi)家擴(kuò)大了他們的關(guān)注重點(diǎn)，再次關(guān)注供應(yīng)商及汽車(chē)制造商類別的交易。和2009相比，財(cái)務(wù)買(mǎi)家增加了對(duì)汽車(chē)制造商和供應(yīng)商的投資，而其他類別的投資下降了近50%。 在歷史上，在汽車(chē)行業(yè)美國(guó)的私募公司比歐洲的私募公司更加活躍。這一趨勢(shì)在不久的將來(lái)會(huì)延續(xù)下去，美國(guó)私募公司將參與汽車(chē)價(jià)值鏈所有類別的交易。而歐洲的私募公司則有可能推動(dòng)歐洲汽車(chē)行業(yè)的并購(gòu)，且更有可能參與大型交易。歐洲私募公司對(duì)其他類別更感興趣，尤其是售后市場(chǎng)，這一

12、趨勢(shì)將繼續(xù)下去，另外，歐洲私募還關(guān)注扭轉(zhuǎn)公司的機(jī)會(huì)。私募資金蓄勢(shì)待發(fā) 私募基金在2005至2009年共募集超過(guò)2.5萬(wàn)億美元的資金，其中很大一部分還沒(méi)有投出去。超大型的私募公司總共有2000多億美元的資金等待投資。由于2008和2009年的環(huán)境富于挑戰(zhàn)性，很多本來(lái)早就應(yīng)該變現(xiàn)了的私募資金如今還被他們的投資組合所持有。 2010年汽車(chē)行業(yè)投資者的信心也回歸了，環(huán)境也更有利于首次公開(kāi)發(fā)行股票（IPO）。這些條件促使2010年4家汽車(chē)企業(yè)的IPO-包括美國(guó)的3家，而2009年沒(méi)有一家汽車(chē)企業(yè)的IPO。通用汽車(chē)的IPO是史上最大的，凸顯了汽車(chē)業(yè)目前在美國(guó)資本市場(chǎng)上的勢(shì)頭。 IPO市場(chǎng)為美國(guó)的私募公司提

13、供了另一種退出途徑，而歐盟的情況卻不一定相同。德國(guó)(DAX)是歐洲汽車(chē)業(yè)的中心，是最重要的市場(chǎng)，對(duì)汽車(chē)業(yè)IPO持積極態(tài)度。但是英國(guó)(FTSE)是歐盟的重要金融市場(chǎng)，它不太可能對(duì)汽車(chē)業(yè)IPO有太大的興趣，這也就限制了IPO作為私募退出方式的潛力。 所以鑒于私募基金大量的余額、美國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)汽車(chē)行業(yè)重新燃起的興趣、以及更多的獲利途徑，私募業(yè)務(wù)必將在不久的將來(lái)加速發(fā)展。交易價(jià)值轉(zhuǎn)向東方從地區(qū)來(lái)看，亞洲在2010年全球披露的交易價(jià)值總額中占比最高。傳統(tǒng)來(lái)說(shuō)，亞洲的占比要小得多，但是2010年，亞洲披露的交易價(jià)值從2009年的20億美元飆升至110億美元。而交易總價(jià)值的很大一部分來(lái)自于大眾與鈴木以及戴姆

14、勒與日產(chǎn)的交易。此外，這些大宗交易也使得亞洲獲得了最大規(guī)模的凈投資流入，而之前的幾年亞洲存在投資的凈流出。盡管有這些大型交易，近80%的交易活動(dòng)和披露交易價(jià)值的67%的交易的買(mǎi)家是亞洲的企業(yè)。全球經(jīng)濟(jì)衰退沒(méi)有遏制中國(guó)對(duì)海外的投資勢(shì)頭。許多中國(guó)公司將并購(gòu)看作成為國(guó)際性企業(yè)的關(guān)鍵手段。東南亞等二級(jí)市場(chǎng)被視為產(chǎn)品的目標(biāo)市場(chǎng)，并購(gòu)被當(dāng)作一種可行的進(jìn)入策略。這些買(mǎi)家更可能去西方進(jìn)行并購(gòu)，這更多的是為了獲取技術(shù)，而不是獲取生產(chǎn)資產(chǎn)和市場(chǎng)準(zhǔn)入。動(dòng)力、安全、先進(jìn)電子、材料等領(lǐng)域的關(guān)鍵技術(shù)轉(zhuǎn)移到中國(guó)和印度的公司可以立刻帶來(lái)益處。區(qū)域交易流動(dòng)盡管北美汽車(chē)業(yè)的主要目標(biāo)是調(diào)節(jié)規(guī)模和扭轉(zhuǎn)盈利，在2009和2010年歐洲

15、汽車(chē)業(yè)的交易非?；钴S。按交易數(shù)量計(jì)算，歐洲買(mǎi)家占全球并購(gòu)活動(dòng)的46%。歐洲買(mǎi)家參與了全球前十大交易的其中四筆，按披露的交易值計(jì)算，他們也占全球的41%。話雖如此，在過(guò)去幾年，歐洲汽車(chē)業(yè)的產(chǎn)能合理化程度不如美國(guó)。所以其過(guò)剩的產(chǎn)能將繼續(xù)給運(yùn)營(yíng)帶來(lái)負(fù)擔(dān)，這可能成為驅(qū)動(dòng)歐洲未來(lái)并購(gòu)的因素。供應(yīng)鏈重新趨穩(wěn) 美國(guó)上市的汽車(chē)零部件供應(yīng)商的Z-分?jǐn)?shù)（衡量公司的財(cái)務(wù)健康并預(yù)測(cè)該公司在兩年內(nèi)破產(chǎn)的概率）表明該行業(yè)正走出財(cái)務(wù)危險(xiǎn)狀態(tài)進(jìn)入中性狀態(tài)。隨著產(chǎn)量的上升趨勢(shì)，許多供應(yīng)商發(fā)布的利潤(rùn)超過(guò)了華爾街的預(yù)期，甚至在某些情況下，超過(guò)了2006年和2007年經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期的高點(diǎn)。由于沒(méi)有剝離資產(chǎn)、賤賣(mài)資產(chǎn)的財(cái)務(wù)壓力，該行業(yè)的

16、參與者并不急于出售資產(chǎn)。這種趨勢(shì)在短期內(nèi)對(duì)汽車(chē)并購(gòu)活動(dòng)有抑制作用。 全球供應(yīng)部門(mén)以及新興亞洲市場(chǎng)預(yù)計(jì)將出現(xiàn)整合。不過(guò)鑒于當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境，頂級(jí)供應(yīng)商之間超大型的交易或整合在短期內(nèi)不太可能發(fā)生。然而，中期和長(zhǎng)期而言，公司會(huì)將重點(diǎn)轉(zhuǎn)向收入增長(zhǎng)并爭(zhēng)奪全球領(lǐng)導(dǎo)地位，這將為大型交易和市場(chǎng)結(jié)構(gòu)調(diào)整鋪平道路。 與過(guò)去的兩年不同，汽車(chē)行業(yè)并購(gòu)活動(dòng)的驅(qū)動(dòng)因素將是買(mǎi)方尋求增長(zhǎng)，而不是賣(mài)方尋求剝離不盈利和/或非核心業(yè)務(wù)。換言之，市場(chǎng)將經(jīng)歷更多的拉動(dòng)效應(yīng)，該效應(yīng)將推高交易倍數(shù)。 對(duì)于中國(guó)和印度等新興市場(chǎng)的企業(yè)，獲取技術(shù)將是未來(lái)汽車(chē)行業(yè)并購(gòu)活動(dòng)的主要驅(qū)動(dòng)因素，因?yàn)樗麄兗认腱柟虈?guó)內(nèi)市場(chǎng)地位又想向海外擴(kuò)張。由于擁有良好的財(cái)務(wù)

17、狀況，他們的并購(gòu)對(duì)象將可能是較小的交易，重點(diǎn)是技術(shù)平臺(tái)以促進(jìn)產(chǎn)品的增長(zhǎng)和發(fā)展。未來(lái)增長(zhǎng)的跡象 普華永道Autofacts預(yù)測(cè)，在未來(lái)七年全球輕型汽車(chē)裝配將增長(zhǎng)近2700萬(wàn)輛，說(shuō)明汽車(chē)行業(yè)將出現(xiàn)一個(gè)持續(xù)增長(zhǎng)期。這些增長(zhǎng)預(yù)期將支撐行業(yè)的穩(wěn)定性以及對(duì)行業(yè)買(mǎi)家和財(cái)務(wù)買(mǎi)家的吸引力，并有助于推動(dòng)汽車(chē)行業(yè)并購(gòu)活動(dòng)的增長(zhǎng)。 另一個(gè)新興的趨勢(shì)是前15大全球聯(lián)盟集團(tuán)之間，規(guī)模的差距正在拉大。為了和規(guī)模更大的對(duì)手（如大眾、通用、豐田）有效地競(jìng)爭(zhēng)，中小型汽車(chē)制造商需要采取并購(gòu)和戰(zhàn)略聯(lián)盟等方式，以提高規(guī)模及效率。 2011年并購(gòu)重返汽車(chē)行業(yè)。如果公司不尋求戰(zhàn)略收購(gòu)、合資企業(yè)、和資產(chǎn)剝離，他們就面臨失去競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的風(fēng)險(xiǎn)。

18、展望未來(lái)2011年汽車(chē)行業(yè)并購(gòu)市場(chǎng)明顯有望在2010年和2009年較低的水平上有所增長(zhǎng)，在交易價(jià)值和數(shù)量上都取得增長(zhǎng)。預(yù)期的市場(chǎng)復(fù)蘇有幾個(gè)驅(qū)動(dòng)因素，包括： 企業(yè)將戰(zhàn)略從生存調(diào)整為盈利性增長(zhǎng)，所以很多企業(yè)想做并購(gòu) 私募對(duì)汽車(chē)行業(yè)重新產(chǎn)生興趣，而且他們有財(cái)力完成相關(guān)交易 雖然企業(yè)仍然不愿隨意動(dòng)用資本，但是現(xiàn)在有更多的現(xiàn)金流和信用來(lái)完成交易 新興市場(chǎng)的企業(yè)有條件積極參與國(guó)內(nèi)市場(chǎng)及國(guó)際市場(chǎng)的行業(yè)整合 2011年推動(dòng)汽車(chē)行業(yè)交易增長(zhǎng)的最大因素是并購(gòu)帶來(lái)的、能夠解決汽車(chē)企業(yè)重要問(wèn)題的戰(zhàn)略價(jià)值。這些價(jià)值包括： 擴(kuò)大地域覆蓋面， 提高市場(chǎng)份額， 提高客戶群體多樣性， 提升技術(shù)能力；以及 對(duì)增長(zhǎng)導(dǎo)向性市場(chǎng)趨勢(shì)（如電動(dòng)汽車(chē)、信息娛樂(lè)和CO2減排）的投資逐漸增加。汽車(chē)企業(yè)將不得不再次將并購(gòu)作為戰(zhàn)略選擇的工具之一，此外還必須考慮競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的并購(gòu)活動(dòng)將如何影響其競(jìng)爭(zhēng)地位。 展望未來(lái)，公司要取得勝利，必須能夠1）捕捉盈利增長(zhǎng)，并且2）在企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的特定產(chǎn)品/行業(yè)中實(shí)現(xiàn)規(guī)模和專業(yè)知識(shí)的集中。并購(gòu)能實(shí)現(xiàn)這幾點(diǎn)，為面臨殘酷競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的汽車(chē)企業(yè)帶來(lái)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。成功實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略整合的公司能夠：盈利增長(zhǎng)速度高于市場(chǎng)；實(shí)現(xiàn)規(guī)模和成本優(yōu)勢(shì)；有資金進(jìn)行研發(fā)以實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新、超越對(duì)手；能應(yīng)對(duì)全球化；降低競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)度至可持續(xù)的水平；創(chuàng)造可持續(xù)的回報(bào)。2011年及以后 基于全