貨幣層次指標(biāo)的準(zhǔn)確性_第1頁
貨幣層次指標(biāo)的準(zhǔn)確性_第2頁
貨幣層次指標(biāo)的準(zhǔn)確性_第3頁
貨幣層次指標(biāo)的準(zhǔn)確性_第4頁
貨幣層次指標(biāo)的準(zhǔn)確性_第5頁
全文預(yù)覽已結(jié)束

下載本文檔

版權(quán)說明:本文檔由用戶提供并上傳,收益歸屬內(nèi)容提供方,若內(nèi)容存在侵權(quán),請進(jìn)行舉報或認(rèn)領(lǐng)

文檔簡介

1、胡海鷗:規(guī)范準(zhǔn)備金的構(gòu)成,提高貨幣層次指標(biāo)的準(zhǔn)確性 轉(zhuǎn)貼 2007-03-22 14:06:50    字號:大 中 小 (貨幣戰(zhàn)爭:這是一個沒有引起關(guān)注的重要問題。從增加商業(yè)銀行競爭力的角度看,本文的觀點是正確的。但從全民利益的觀點看,則很有問題。高放大乘數(shù)勢必增加本已嚴(yán)重的通貨膨脹問題。實際上是銀行業(yè)得利,而百姓的儲蓄受損。)-規(guī)范準(zhǔn)備金的構(gòu)成,提高貨幣層次指標(biāo)的準(zhǔn)確性胡海鷗 (中國管理科學(xué)院金融與證券管理學(xué)部院士)我國貨幣層次指標(biāo)的表達(dá)形式與美國基本相同,但內(nèi)涵卻有著很大的差別。這種差別不僅影響著我國貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計的準(zhǔn)確性,而且會誤導(dǎo)人們對貨幣流通合理性的判斷。由于這

2、種差別是在準(zhǔn)備金構(gòu)成的定義上造成的,所以解決這個問題,必須從準(zhǔn)備金構(gòu)成的改革上入手。此外,國外準(zhǔn)備金制度的改革,也要求我國及時作出相應(yīng)的調(diào)整。一、準(zhǔn)備金的構(gòu)成局限在貨幣層次中的表現(xiàn)中國與美國的M1都是流通中的通貨加活期存款,其他層次的貨幣指標(biāo)都是在這個基礎(chǔ)上展開的,所以M1中存在的問題會反映在所有的其他指標(biāo)中。從形式上看,中美的這個指標(biāo)的差別僅在于:中國的 “活期存款”由于居民的活期存款基本不能開立支票只是指企業(yè)部分的活期存款,而美國的“活期存款”還包括居民的活期存款。然而,管理層已經(jīng)認(rèn)識到這個差別,并將居民的活期存款包括在M2之中,因此它并不是本文討論的對象。本文所要指出的是,管理層還沒有充

3、分認(rèn)識到的差別即準(zhǔn)備金構(gòu)成上的差別。中國的準(zhǔn)備金僅僅指商業(yè)銀行上繳中央銀行的存款,而在美國,商業(yè)銀行的庫存現(xiàn)金也包含其中。這就使得我國商業(yè)銀行的庫存現(xiàn)金游離于貨幣核算體系之外,既不是流通中的貨幣,又不能是流通外的貨幣,我國貨幣體系的核算準(zhǔn)確性因此受到影響。貨幣層次劃分的目的是在貨幣流通總量既定的前提下,按照不同類型的貨幣流動性劃分各個層次,以此作為中央銀行調(diào)節(jié)貨幣流量結(jié)構(gòu)的依據(jù)。因為中央銀行發(fā)行的基礎(chǔ)貨幣和商業(yè)銀行的活期存款的流動性最強(qiáng),所以它們都應(yīng)該包括在M1之中,而中央銀行發(fā)行的貨幣包括流通中的通貨(公眾手持現(xiàn)金)和商業(yè)銀行的準(zhǔn)備金(在美國包括商業(yè)銀行的庫存現(xiàn)金和它們在中央銀行的存款)。中

4、美兩國的M1初看起來似乎都沒有包括中央銀行發(fā)行的全部貨幣,而只是涵蓋了其中的一部分流通中的通貨,但筆者認(rèn)為,M1指標(biāo)沒有包含中央銀行發(fā)行的全部貨幣的原因只能是商業(yè)銀行的準(zhǔn)備金已經(jīng)包含在活期存款之中,否則就不符合這個統(tǒng)計指標(biāo)所反映的是全部流動性最強(qiáng)貨幣的宗旨了。追求利潤最大化的商業(yè)銀行一定會依據(jù)其所擁有的準(zhǔn)備金,將活期存款擴(kuò)張至貨幣乘數(shù)所能允許的極限,準(zhǔn)備金因此支撐著商業(yè)銀行活期存款的創(chuàng)造。準(zhǔn)備金增加,活期存款倍數(shù)擴(kuò)張;準(zhǔn)備金減少,活期存款倍數(shù)收縮;準(zhǔn)備金等于零,活期存款也只能等于零,所以活期存款中已經(jīng)包含了全部準(zhǔn)備金。如果在活期存款之外再計算庫存現(xiàn)金和在中央銀行的存款,則一定會造成準(zhǔn)備金和貨幣

5、供應(yīng)量計算的重復(fù)。此外,美國的這種劃分還可以保持其貨幣流通在理論和實踐上的一致性,因為,商業(yè)銀行的庫存現(xiàn)金和公眾手中的現(xiàn)金都是流通中的貨幣,只不過為了避免重復(fù)計算,而將庫存現(xiàn)金排除在“流通”之外。但它能夠保證現(xiàn)金離開中央銀行,無論是留在公眾手中,還是進(jìn)入商業(yè)銀行都是流通中貨幣供應(yīng)量增加;反之,進(jìn)入中央銀行則是流通中貨幣供應(yīng)量的減少,無論它來自公眾手持貨幣,還是商業(yè)銀行庫存現(xiàn)金。毋庸諱言,我國的貨幣層次是以美國做法為主要參照系而建立的,但是,前述中國與美國在準(zhǔn)備金構(gòu)成上的較大差別,造成了表達(dá)式幾乎與美國完全一樣的M1指標(biāo),實踐上卻有著很大差距。我國的準(zhǔn)備金構(gòu)成不像美國那樣,含商業(yè)銀行的庫存現(xiàn)金,

6、而僅僅指商業(yè)銀行繳納中央銀行的存款。因此從邏輯上講,我國的活期存款是商業(yè)銀行依據(jù)其在中央銀行的存款創(chuàng)造的,而與商業(yè)銀行的庫存現(xiàn)金無關(guān)。反過來講我國的活期存款中只含商業(yè)銀行在中央銀行的存款,而不含商業(yè)銀行的庫存現(xiàn)金。筆者認(rèn)為,要完整地反映我國的貨幣流通狀況,就應(yīng)該將商業(yè)銀行的庫存現(xiàn)金納入準(zhǔn)備金的考察范疇,然而,我國M1統(tǒng)計口徑還不具有這樣的基本特征。二、準(zhǔn)備金構(gòu)成局限的影響我國M1指標(biāo)的局限即準(zhǔn)備金構(gòu)成的局限必然會引發(fā)許多問題。首先,這會置我國商業(yè)銀行庫存現(xiàn)金于進(jìn)退兩難的尷尬境地。它不是流通中的貨幣,因為按照我國M1 的計算標(biāo)準(zhǔn),中央銀行增發(fā)貨幣,以現(xiàn)金形式進(jìn)入商業(yè)銀行的倉庫,M1和流通中的貨幣

7、都不增加。當(dāng)然它也不是流通外的貨幣,因為所有現(xiàn)代貨幣銀行理論都明明白白的寫著,只有進(jìn)入中央銀行的貨幣才是退出流通的貨幣,所以不能將在商業(yè)銀行庫存現(xiàn)金排除在流通之外。但若將庫存現(xiàn)金也算作是流通中的貨幣,則公眾手中的現(xiàn)金進(jìn)入商業(yè)銀行,一定會造成我國M1和流通中的貨幣倍數(shù)擴(kuò)張。其次,這會導(dǎo)致所有層次貨幣指標(biāo)涵義上的不完整。因為所有貨幣層次指標(biāo)都包含M1, M1的不完整性決定了所有相關(guān)指標(biāo)不完整性。只有準(zhǔn)確界定M1指標(biāo),才能保證整個貨幣層次指標(biāo)的嚴(yán)格完整。我國將商業(yè)銀行的庫存現(xiàn)金排除在流通中的貨幣之外,在很大的程度上,受到了傳統(tǒng)計劃金融理論慣性思維的影響。在計劃金融理論中,貨幣的投放和回籠都以貨幣的進(jìn)

8、出銀行為標(biāo)志 ,貨幣進(jìn)入銀行就是退出流通,而離開銀行就是進(jìn)入流通。在大一統(tǒng)的銀行體制中,這樣的劃分是有道理的。因為,只有銀行外的貨幣才會影響商品的價格和流通,而在改革后的商業(yè)銀行體制中,商業(yè)銀行的現(xiàn)金支撐著商業(yè)銀行外的各種信用工具,這些信用工具都影響商品價格和流通,中央銀行的貨幣卻不具有這樣的作用,所以中央銀行的貨幣是流通外的貨幣,而商業(yè)銀行中的貨幣應(yīng)該是流通中的貨幣。我們的理論未能對這個問題展開探討,是目前貨幣層次劃分指標(biāo)陷入困境的一個重要原因。如果商業(yè)銀行的庫存現(xiàn)金變成了流通中的貨幣,對派生存款認(rèn)識也要做出相應(yīng)的調(diào)整。按照我國目前仍然普遍接受的理論,只有在銀行發(fā)放貸款,而借款人暫時不動資金

9、并將其留在銀行的賬上時,才會有派生存款的發(fā)生。一旦借款人動用這筆資金,該資金流出銀行的賬戶,派生存款隨之消失。而在“商業(yè)銀行的庫存現(xiàn)金亦是流通中的貨幣”這樣的結(jié)構(gòu)理論下,只要公眾將貨幣存入商業(yè)銀行就形成了派生存款。因為公眾存款于商業(yè)銀行,商業(yè)銀行庫存現(xiàn)金增加,公眾存款憑證增加,這兩者都是流通中的貨幣,貨幣供應(yīng)量就增加了一倍,增加的部分就是派生的。三、規(guī)范準(zhǔn)備金構(gòu)成的必要性和緊迫性(貨幣戰(zhàn)爭:美國的儲備金(Reserve)構(gòu)成分為現(xiàn)金和票據(jù)兩部分,現(xiàn)金部分為,票據(jù)(如國債,MBS)為左右。)把商業(yè)銀行庫存現(xiàn)金納入準(zhǔn)備金,能夠促使中國的準(zhǔn)備金制度與國際接軌。美國目前的平均準(zhǔn)備金率只有2%-3%,加

10、拿大、澳大利亞等國則已經(jīng)采取了零準(zhǔn)備金制度,我國的準(zhǔn)備金率不含庫存現(xiàn)金都有6%,加上庫存現(xiàn)金,按照國外算法的實際準(zhǔn)備金率則遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過這個比例。在準(zhǔn)備金率與貨幣乘數(shù)呈反向相關(guān)的規(guī)律下,我國貨幣乘數(shù)比別人小,商業(yè)銀行的盈利空間勢必更小,這就不利于我國商業(yè)銀行與國外同行的競爭。如果我國能夠?qū)齑娆F(xiàn)金也納入準(zhǔn)備金范疇,即便準(zhǔn)備率仍然保持在6%上,但實際上原來同口徑的準(zhǔn)備金率已經(jīng)明顯下降,商業(yè)銀行的盈利水平和競爭實力都能得到較大幅度的提高。特別需要指出的是,20世紀(jì)80年代以來,電子貨幣和電子支付系統(tǒng)的發(fā)展,極大地削弱了中央銀行傳統(tǒng)的調(diào)控手段,除了美國以外的許多國家都實行了零準(zhǔn)備金制度,這就更加要求將商業(yè)銀行庫存現(xiàn)金納入準(zhǔn)備金,作為降低實際準(zhǔn)備金率,提高貨幣乘數(shù)的第一步。零準(zhǔn)備金制度也不是不要交納準(zhǔn)備金,而是要使商業(yè)銀行在28天保持期最后一天累積準(zhǔn)備金額為零,而在這個保持期中,每日的準(zhǔn)備金

溫馨提示

  • 1. 本站所有資源如無特殊說明,都需要本地電腦安裝OFFICE2007和PDF閱讀器。圖紙軟件為CAD,CAXA,PROE,UG,SolidWorks等.壓縮文件請下載最新的WinRAR軟件解壓。
  • 2. 本站的文檔不包含任何第三方提供的附件圖紙等,如果需要附件,請聯(lián)系上傳者。文件的所有權(quán)益歸上傳用戶所有。
  • 3. 本站RAR壓縮包中若帶圖紙,網(wǎng)頁內(nèi)容里面會有圖紙預(yù)覽,若沒有圖紙預(yù)覽就沒有圖紙。
  • 4. 未經(jīng)權(quán)益所有人同意不得將文件中的內(nèi)容挪作商業(yè)或盈利用途。
  • 5. 人人文庫網(wǎng)僅提供信息存儲空間,僅對用戶上傳內(nèi)容的表現(xiàn)方式做保護(hù)處理,對用戶上傳分享的文檔內(nèi)容本身不做任何修改或編輯,并不能對任何下載內(nèi)容負(fù)責(zé)。
  • 6. 下載文件中如有侵權(quán)或不適當(dāng)內(nèi)容,請與我們聯(lián)系,我們立即糾正。
  • 7. 本站不保證下載資源的準(zhǔn)確性、安全性和完整性, 同時也不承擔(dān)用戶因使用這些下載資源對自己和他人造成任何形式的傷害或損失。

最新文檔

評論

0/150

提交評論