福田汽車公司分析

1、 福田汽車公司分析 目錄一、公司治理結構分析（一）總經理或CEO情況.1（二）董事會構成 Board of Directors.2（三）總 結.3二、公司資本結構決策分析（一）資產負債率.4（二）債務結構.5（三）償債能力6（四）現(xiàn)金流量比率分析7（五）經營能力8（六）總結9三、公司股利政策分析（一）公司歷年的股利政策.10（二）福汽股利政策分析.11（三）橫向分析.12（四）總結.13一、公司治理結構分析（一）總經理或CEO情況負責人：09B511221 李炫瑾 09B511222 關燕菲1、福汽CEO具體情況姓名/N年年齡任職年限持股數(shù)年度報酬王金玉37949052398200038949

2、072936200139949085811200240949010530220034114235973750200442142352005431423542.51萬2006443288374.48萬2007453283396.82萬20084632883131.96萬20094732883-從以上數(shù)據(jù)可以看出,福田汽車公司CEO的年薪是逐年增加,持股數(shù)也是在逐年增加.2、福汽年利潤比較2005年公司業(yè)績負增長,而2006年司業(yè)績增長幅度并不大,但CEO的年薪仍然在增長,這說明該CEO對公司的控制能力強.另外, 該上市公司業(yè)績實現(xiàn)快速增長,與CEO擁有該公司較大股份是分不開的. 3、江汽CEO具

3、體情況姓名/N年年齡任職年限持股數(shù)年度報酬安進44200245200346-200447-20054863萬20064957.15萬200750-64.6萬200851-45.2萬200952-20000-4、江汽年利潤比較以上兩圖表說明了該上市公司CEO的年薪明顯是跟公司的業(yè)績掛鉤，它隨著公司業(yè)績的變化而變化著，而且也體現(xiàn)了該公司的治理機制越來越完善，如2009年開始使CEO的利益與股東的利益一致,但是其CEO的控制能力是比較弱的.5、小 結v 總結以上福汽和江汽兩家上市公司CEO各自的情況,可以看出兩家公司的治理機制是比較科學的,其薪酬機制跟公司的業(yè)績是聯(lián)系緊密的(體現(xiàn)在使CEO從管理者變

4、成公司的股東,CEO的利益與股東的利益一致)根本上消除了委托-代表的問題,從而促進公司業(yè)績穩(wěn)定增長.v 但是,二者也有區(qū)別,福汽的CEO控制能力要比江汽的強,江汽的CEO年薪是直接跟公司業(yè)績掛鉤,公司業(yè)績好,其年薪高,業(yè)績差,年薪就低,而福汽的則完全不跟公司業(yè)績掛鉤,不管其業(yè)績好壞,年薪是一路上漲的.（二）董事會構成 Board of Directors負責人：09B511219 許文娟 09B511220 林曉玲1、福汽與江汽董事情況的比較福汽江汽董事會規(guī)模（人）159董事長 名字徐和誼左延安年齡（歲）5259任職時間（年）210是否來自控股股東是否與總經理（或CEO）是否兩職合一否否內部董

5、事 規(guī)模（人）22 比例（%）1322外部董事大股東派出的董事 規(guī)模（人）65 比例（%）4056關聯(lián)外部董事 規(guī)模（人）72 比例（%）4722獨立董事 規(guī)模（人）53 比例（%）3333董事持股持股數(shù)（股）60585270000持股比例（%）0.00660.021分析1、福汽的董事會規(guī)模要比江汽的大；2、福汽的董事長任職期限比江汽短，年齡也比江汽的小，在經營決策方面可能江汽的要比較有經驗；3、外部董事中大股東所派發(fā)董事的比例江汽的要比福汽多，則其大股東對董事會的控制力較大；4、關聯(lián)外部董事比例江汽要比福汽的少近一半，說明江汽董事會中主要維護的是大股東的利益；5、董事會成員的持股數(shù)江汽的比福

6、汽的要大許多，前者中股東與管理層的聯(lián)系更緊密。2、小結v 根據(jù)以上分析可以得出江淮汽車公司其董事會主要是由大股東所控制著，維護的是大股東的利益，雖然一定程度上有助于抑制“內部人控制”，提高公司業(yè)績，但也很容易使上市公司只為個別大股東利益服務，而損害了中小股東的利益，而福田汽車則相對比較合理，其關聯(lián)外部董事與大股東派出的董事比例是差不多的。（三）總結負責人：09B511219 許文娟 09B511220 林曉玲v 綜觀以上兩小結，分別對上市公司的CEO情況與董事會構成情況進行分析，得出在治理機制上福田汽車要比江淮汽車完善，其治理結構是比較合理的，公司管理者的利益始終是與所有者的利益掛鉤的，而且沒

7、有任何偏斜，而江淮汽車則過于強調大股東的利益，忽略了中小股東與管理者的利益，這也是在市場經濟處于低迷情況下，福田公司業(yè)績要比江淮業(yè)績好的原因之一(來自二者年度利潤的比較).二、公司資本結構決策分析v (600166)主要從事制造、銷售汽車、農用車、農業(yè)機械、模具、沖壓件等。其中主要從事汽車業(yè)務，占主營收入的94%。是中國商用車規(guī)模最大、品種最齊全的汽車生產制造企業(yè)，08年公司商用車市場占有率為15.5%，名列首位，是國內商用車領域的龍頭企業(yè)。另外，公司的北京新能源汽車設計制造產業(yè)工程基地，是目前我國規(guī)模最大、品種最全的新能源汽車設計制造基地。 （一） 債務資本負責人：09B511221 李炫瑾

8、1、資產負債率v 負債/資產反映企業(yè)資產總額中，債權人提供資金所占的比重，以及企業(yè)資產對債權人權益的保障程度。該比率不能反映企業(yè)的償債風險，通常認為該比率不應超過50%。從整體來看資產負債率普遍高于同業(yè)水平.從償債角度來看保持較低的資產負債率能夠保持較好的長期償債能力,而福田汽車該比率高于同業(yè)水平,長期償債能力較弱,但提高資產負債率,有利于提高公司的盈利能力. 1995199619971998199920002001200220032004200520062007200877.3567.7268.4955.9461.7863.7367.2965.3362.3968.2473.2076.6075

9、.1969.39由上表格可得,該公司的資產負債率比較高,其中,自98年后,一直呈上升趨勢.2、股東權益比19971998199920002001200220032004200520062007200831.5241.0135.6234.8532.6534.5937.5431.7026.7423.3524.7730.59（1）股東權益比是股東權益對總資產的比率。如果權益比過小，表明企業(yè)過度負債，容易削弱公司抵御外部沖擊的能力,與資產負債率互補.（2）福田汽車的股東權益比一般比同行業(yè)的低,表示該公司的負債過大,存在著償債的壓力.（二） 債務結構負責人：09B511221 李炫瑾1、流動負債率199

10、5 199619971998199920002001200220032004200520062007200895.9099.0299.1099.1594.8485.4190.4684.1188.4593.3297.20以上圖表數(shù)據(jù)顯示福田汽車流動負債率居高(>80%),福田汽車偏好于短期負債,這就要求該公司必須要有較高的現(xiàn)金流,否則可能會有風險;相反,其長期負債所占比例較低.2、長期負債資產比199519961997199819992000200120022003200420052006200720082.810.550.330.570.573.379.106.5111.638.854.

11、891.93長期負債資產比=長期負債/資產總額 越高說明企業(yè)的債務風險越大, 企業(yè)償債能力越差,從95年至01年在1左右浮動,保持在較低值,公司風險較低,但在02年至05年從1上升至11,長期負債增多10倍,加大了公司債務風險,而05年至08年逐步降低至2左右,公司債務風險減少.（三） 償債能力負責人：09B511219 許文娟v 1、流動比率199519961997199819992000200120022003200420052006200720080.950.820.811.070.960.940.930.810.960.830.750.780.720.72流動資產/流動負債 反映企業(yè)用

12、可在短期內轉變?yōu)楝F(xiàn)金的流動資產償還到期流動債務的能力。就總體而言，該項比率過高反映了企業(yè)的資金沒有得到充分利用，過低則說明企業(yè)償債的安全性較差。一般來說，該比率應保持在2：1的比率。從同業(yè)整體水平來看該比率在1.2左右,而福田汽車該比率在1以下,低于同業(yè)整體水平,表明福田汽車短期償債能力較弱.2、速動比率（1） 速動比率能準確地表明企業(yè)的償債能力，用于衡量企業(yè)流動資產中可以立即用于償付流動負債的能力。一般來說，速動比率越高，企業(yè)償還負債能力越高；相反，企業(yè)償還短期負債能力則弱。它的值一般以1為恰當。（2） 縱觀福田汽車95年至09年整體情況，其速動比率都是低于1以下，在98年6月達到0.95，

13、處于最高水平，之后一直趨于下降的趨勢，并且低于同行業(yè)水平，因此短期償債能力是比較弱的,存在著一定的償債壓力.3、現(xiàn)金流動負債比2001200220032004200520062007200820093.0516.76188.10-3.05.2011.31-1.3634.90從圖中可以看見，00年6月、05年3月、05年9月、05年12月、08年6月、08年9月、08年12月均處在負的水平，09年9月達到了十幾年來的最高值，達到40%。且09年以來一直呈現(xiàn)較高的上升趨勢,足以應對短期的負債.4、利息保障倍數(shù)v 利息保障倍數(shù)：是企業(yè)從自有資產和借款中獲得的收益與所需支付的利息的倍數(shù)關系，反映了企業(yè)

14、利潤所能承擔利息費用的能力。其是EBIT與利息支出之比。年份2006200720082009（1季度）利息保障倍數(shù)2.087.693.1710.30v 從利息保障倍數(shù)來看，該公司的利潤完全可以覆蓋公司的利息費用支出。v 福田公司自成立以來，始終按期地償還有關的債務，公司經營狀況良好，同時與商業(yè)銀行等金融機構也建立長期的合作關系，具有良好的資信水平。同時由于福田公司較好的直接融資能力以及較好的間接融資能力，為公司償債能力提供了一定的保障水平。（四） 現(xiàn)金流量比率分析負責人：09B511222 關燕菲1、主營收入現(xiàn)金含量199819992000200120022003200420052006200

15、720081.211.281.191.231.040.760.730.770.860.600.46v 主營收入現(xiàn)金含量：指銷售產品、提供勞務收到的現(xiàn)金與主營業(yè)務收入的比值，福田汽車主營業(yè)務現(xiàn)金含量呈下降趨勢，產品在市場占有率有所降低，表明其市場競爭能力下降，但并不影響其對公司債務的貢獻。2、凈利潤現(xiàn)金含量199819992000200120022003200420052006200720080.261.120.060.833.852.331.35 4.891.44-1.21v 凈利潤現(xiàn)金含量：是指生產經營中產生的現(xiàn)金凈流量與凈利潤的比值。福田汽車凈利潤現(xiàn)金含量不是很穩(wěn)定，但相對來講，

16、該比值還是蠻高的，除了08年為負的，其他年度都為正值且較高，可以抵擋一定的債務壓力。3、應收賬款(千萬)199619971998199920002001200220032004200520062007200820095.1610.2816.4420.8317.2811.1513.2412.8526.4136.350.000.00應收賬款：近兩年福田汽車的應收賬款為零，多少緩解了前兩個指標所帶來的現(xiàn)金壓力,從而緩解該公司的短期償債壓力.4、每股現(xiàn)金含量v 由以上圖表可看出，福田汽車的每股現(xiàn)金含量總體上比同行業(yè)的要高，而且在所08年以后要高出許多，可以看出該企業(yè)有高的現(xiàn)金流，有著充足的現(xiàn)金保障。（

17、五） 經營能力負責人：09B511220 林曉玲每股收益從2007年開始，福田汽車的每股收益（凈利潤/總股本）開始快速增長，并高出同行業(yè)許多，而股利來源于公司的利潤，反映了該企業(yè)的營利能力在不斷地提高，有著高的營利能力。v （六）總結負責人：09B511220 林曉玲v 1、該公司的財務能力是較弱的，屬于高負債類型，公司資本結構有點不合理，但是企業(yè)的償債能力還是較高的，正好彌補了由于資本結構的不足而帶來的風險。v 2、該公司也是屬于高現(xiàn)金流的企業(yè)，高的現(xiàn)金流量體現(xiàn)了高的短期償債能力。v 3、該公司的資產管理能力較高，即使公司的財務能力、流動比率、速動比率較低，但由于公司高的資產管理能力，使得公

18、司的經營能力和獲得能力，從而帶動該公司的迅速發(fā)展。三、公司股利政策分析分工：09B511219 許文娟（一）福田公司歷年的股利政策：分紅方案每股股利（元）總股本（萬股）分紅總額（萬元）每股收益（元）股利支付率200110派10.128046.62804.660.366727.27%200210派30.328046.68413.980.450466.61%200310派1.10.1130446.63349.130.49822.09%200410派1.20.1245669.95480.390.47625.21%200510派10.145669.94566.99-0.65-15.39%200610派

19、045669.90.059200710派10.181140.98114.090.478620.89%200810派0.20.0291640.91832.820.37745.30%200910派0.20.0291640.91832.820.76172.63%均值0.100.3117.2%福田公司的股利政策不穩(wěn)定，并且該公司的股利支付率較低；該公司的股利結構多以派現(xiàn)為主。（二）福汽股利政策分析1、盈利能力分析分工:09B511221 李炫瑾（1）主營業(yè)務收入主營業(yè)務收入(百萬)19992000200120022003200420052006200720083.1033.3224.1127.5801

20、3.88917.88614.27519.31127.86530.607從數(shù)據(jù)可以看出,每年主營業(yè)務收入呈上升趨勢,公司從主營業(yè)務中獲取的利潤逐漸增多,2008年達到30.607百萬,表明該公司的盈利能力逐漸增強.（2）主營業(yè)務收增長率199920002001200220032004200520062007200841.9631%7.0587%23.7901%84.3231%83.2396%28.7791%-17.6728%31.1428%44.2938%7.9116%從圖中我們可以看出2002年中,主營業(yè)務收入增長率達到140%最高點高,表明該公司收入情況良好,但是從2004年中至2005年中

21、增長率為負增長,說明營業(yè)銷售減弱,而05年末又轉為正增長,情況逐漸好轉,營業(yè)銷售有待提高.（3）凈利潤凈利潤(百萬)1999200020012002200320042005200620072008126.1690.76102.8424.46227.48217.34-296.7847.62388.35345.89從圖中可以看出企業(yè)凈利潤總體呈上升趨勢,但斯05年中凈利潤為-296.78百萬,說明公司受重大不利因素影響,但06年后逐漸增長,2008年高達345.89百萬,是公司派現(xiàn)的有利支持.派現(xiàn)額度(萬)19992000200120022003200420052006200720082135.3

22、20.003926.522804.663349.135480.394566.990.000.0024609.44從數(shù)據(jù)中可以看出,企業(yè)的派現(xiàn)額度逐漸增長 ,當企業(yè)有足夠多的現(xiàn)金時才能大量派現(xiàn),說明企業(yè)的現(xiàn)金流良好. 從總體上可以看出福田汽車的盈利能力良好.2、現(xiàn)金流分析分工: 09B511222 關燕菲（1）主營收入現(xiàn)金含量（2）銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金（3）應收帳款2008年對于中國的汽車市場來說也是較為低迷的一年，上半年經歷了原材料價格的高速增長，下半年又受到金融危機巨大的沖擊，使汽車行業(yè)全年銷售急劇下滑，給汽車行業(yè)帶了沉重的災難，無論是汽車生產企業(yè)還是汽車銷售企業(yè)均面臨較大的經營壓力。福田汽車2008年銷售量下降，主營業(yè)務收入下滑。1999-2009年福田汽車主營業(yè)務收入現(xiàn)金含量一直拋離銷售商品、提供勞動收到的現(xiàn)金，這是汽車行業(yè)共有特點，而近兩年福田汽車的應收賬款為零，表明其應收賬款風險基本消除。（4）經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額1998-2007年，福田汽車經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額穩(wěn)定，2008年有