[擴(kuò)大人民幣匯率波幅的政策影響分析]美元對(duì)人民幣匯率今日

1、 擴(kuò)大人民幣匯率波幅的政策影響分析 美元對(duì)人民幣匯率今日xx 年 4 月 14 日央行發(fā)布公告稱，自 xx 年 4 月 16 日起，銀行間即期外匯市場(chǎng)人民幣兌美元交易價(jià)浮動(dòng)幅度由5%。擴(kuò)大至1%即每日銀行間即期外匯市場(chǎng)人民幣兌美元的交易價(jià)可在外匯交易中心對(duì)外公布的當(dāng)日人民幣兌美元中間價(jià)上下1%的幅度內(nèi)浮動(dòng)。中國(guó)人民銀行上次擴(kuò)大人民幣交易區(qū)間是在xx 年 5 月，將 0.3%的匯率波動(dòng)區(qū)間擴(kuò)展到 0.5%。在此之后，受 _ 影響，該區(qū)間再次被收窄至 0.3%，直至 xx 年 6 月，波動(dòng)區(qū)間才恢復(fù)至0.5%。銀行間即期外匯市場(chǎng)人民幣兌美元交易價(jià)浮動(dòng)幅度由5%。擴(kuò)大至 1%，變動(dòng)幅度雖然不大，但就

2、人民幣匯率而言其意義頗為深遠(yuǎn)。人民幣匯率浮動(dòng)區(qū)間的擴(kuò)大， 有益于增加人民幣匯率彈性， 緩解人民幣單邊升值的情況。 在此基礎(chǔ)上， 人民幣在區(qū)域以及國(guó)際中的地位將逐步提高， 人民幣國(guó)際化又向前邁出一步， 也為今后一系列匯率和利率改革的進(jìn)一步推進(jìn)揭開(kāi)了序幕。一、擴(kuò)大人民幣匯率波動(dòng)幅度的時(shí)機(jī)已經(jīng)成熟實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目可自由兌換，本身就是一種制度的變遷，是水到渠成的過(guò)程。 選定在某個(gè)時(shí)點(diǎn)宣布資本項(xiàng)目自由兌換， 不應(yīng)造成經(jīng)濟(jì)變量之間劇烈的擾動(dòng)， 跨境資本流動(dòng)也不應(yīng)出現(xiàn)很大的變動(dòng)。 央行此次上調(diào)匯率波動(dòng)幅度的時(shí)機(jī)頗佳。為了規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)、 降低外匯儲(chǔ)備縮水的風(fēng)險(xiǎn)， 需要人民幣實(shí)現(xiàn)國(guó)際化。 人民幣國(guó)際化的前提就是人民

3、幣的可自由兌換和外匯資本管制的放松， 因此這進(jìn)一步倒逼了人民幣可自由兌換步伐的加快。面_ 大量的外匯儲(chǔ)備，中國(guó)政府完全有能力應(yīng)對(duì)匯率的波動(dòng)， 因此這為中國(guó)加快資本可自由兌換提供了有利的基礎(chǔ)。從當(dāng)前國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析，目前進(jìn)一步擴(kuò)大人民幣兌美元波動(dòng)幅度的條件已經(jīng)基本具備。 人民幣單邊升值預(yù)期出現(xiàn)改變， 有升有貶的雙向浮動(dòng)條件已經(jīng)比較成熟； 當(dāng)下擴(kuò)大人民幣兌美元匯率波動(dòng)幅度不容易在短期內(nèi)引發(fā)人民幣大幅升值。自 xx 年 6 月份中國(guó)重啟匯改以來(lái)，人民幣累計(jì)升值8.3%，而從xx 年初至目前的情況看，人民幣兌美元雙向波動(dòng)頻繁。目前中國(guó)外匯市場(chǎng)交易品種和交易主體日益豐富成熟，自主定價(jià)能力增強(qiáng)， 有利于

4、人民幣匯率市場(chǎng)化改革的進(jìn)一步推進(jìn)。 擴(kuò)大人民幣匯率浮動(dòng)幅度有利于推動(dòng)人民幣匯率形成機(jī)制的市場(chǎng)化改革， 也有利于外匯市場(chǎng)貨幣價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的實(shí)現(xiàn)。 隨著內(nèi)外部經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和結(jié)構(gòu)的變化， 人民幣匯率已經(jīng)具備了更大幅度雙向波動(dòng)的內(nèi)部條件。 隨著人民幣匯率浮動(dòng)幅度的逐步擴(kuò)大， 在岸和離岸市場(chǎng)上人民幣匯率將逐步趨同。有利于減少外部因素對(duì)我國(guó)貨幣政策的擾動(dòng)。同時(shí)，擴(kuò)大人民幣匯率波動(dòng)幅度也是適應(yīng)人民幣匯率市場(chǎng)化的需要。 在業(yè)內(nèi)分析人士看來(lái)， 長(zhǎng)期缺乏靈活性或彈性的人民幣匯率制度已經(jīng)造成一系列問(wèn)題，最突出的表現(xiàn)為弱化了企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。匯率長(zhǎng)期窄幅波動(dòng)，不 僅制約了市場(chǎng)引導(dǎo)外匯資源配置的基礎(chǔ)性作用發(fā)揮， 還導(dǎo)致市場(chǎng)忽

5、視匯率風(fēng)險(xiǎn)。二、擴(kuò)大人民幣匯率波動(dòng)幅度的政策影響分析（一）有利于提高人民幣國(guó)際地位匯率波幅擴(kuò)大后，人民幣在國(guó)際市場(chǎng)流動(dòng)的瓶頸將打開(kāi)，相關(guān)掛鉤人民幣匯率的金融產(chǎn)品將在市場(chǎng)逐漸出現(xiàn)、 增多， 人民幣的區(qū)域流動(dòng)性將增強(qiáng)。隨著人民幣的跨境流動(dòng)頻繁、中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，越來(lái)越多的國(guó)家愿意把人民幣作為儲(chǔ)備貨幣， 人民幣在貨幣市場(chǎng)的地位將有所提高。 匯改以來(lái)的七年間， 人民幣一直在國(guó)際化的道路上穩(wěn)步前行。 從推動(dòng)跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算， 到允許境內(nèi)企業(yè)持人民幣到境外直接投資，再到通過(guò)RQFII 為香港離岸人民幣市場(chǎng)提供“回流”通路。但是人民幣在國(guó)際金融舞臺(tái)上扮演的角色， 顯然難以匹配中國(guó)作為全球第二大經(jīng)濟(jì)體的地位，

6、 這也讓金融業(yè)界專家對(duì)于人民幣匯率形成機(jī)制改革的繼續(xù)推進(jìn)抱有更多期待。 這一舉措無(wú)疑對(duì)那些指責(zé)中國(guó)操控匯率的國(guó)家進(jìn)行了有力的回?fù)簦?提高了中國(guó)進(jìn)行市場(chǎng)化改革的國(guó)際形象。（二）平抑人民幣匯率單邊走勢(shì)預(yù)期前幾年市場(chǎng)對(duì)人民幣升值的預(yù)期相當(dāng)強(qiáng)烈， 一旦擴(kuò)大波動(dòng)幅度，人民幣很可能出現(xiàn)大幅升值。然而從xx 年下半年以來(lái)市場(chǎng)出現(xiàn)了人民幣貶值預(yù)期， 這種預(yù)期的改變?yōu)閿U(kuò)大人民幣波動(dòng)幅度提供了較好的條件。 此次擴(kuò)大人民幣兌美元的日波動(dòng)幅度， 短期可能引發(fā)人民幣貶值預(yù)期， 中長(zhǎng)期將支持人民幣升值。 人民幣升值是中國(guó)勞動(dòng)力價(jià)值逐步與國(guó)際接軌的必然。同時(shí)，人民幣適度升值，也可以抵消部分輸入性通脹壓力、鼓勵(lì)增加進(jìn)口。 x

7、x 年一季度中國(guó)進(jìn)口表現(xiàn)不佳，此時(shí)出臺(tái)人民幣匯率擴(kuò)大波動(dòng)幅度舉措， 有助于增加進(jìn)口、 抑制物價(jià)上漲，使中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)軟著陸。但總體來(lái)講，放松管制、建立更自由的浮動(dòng)匯率機(jī)制是一個(gè)大的趨勢(shì)， 央行可以藉此減少對(duì)外匯市場(chǎng)的被動(dòng)干預(yù)。目前市場(chǎng)一致認(rèn)為人民幣兌美元處于相對(duì)均衡的水平， 擴(kuò)大波動(dòng)幅度短期并不會(huì)引起人民幣匯率出現(xiàn)一個(gè)趨勢(shì)性的升值或貶值走勢(shì)， 它的意義影響是中長(zhǎng)期的， 短期內(nèi)對(duì)市場(chǎng)交易方向的影響并不明顯， 主要 是有利于推動(dòng)成交量的放大。（三）為今后人民幣匯率改革順利進(jìn)行開(kāi)辟了道路長(zhǎng)期看來(lái)，人民幣發(fā)展的兩種趨勢(shì)不會(huì)變：一是實(shí)現(xiàn)區(qū)域化，周邊地區(qū)可接受；二是匯率市場(chǎng)化、人民幣國(guó)際化。匯率形成機(jī)制改革

8、的終極目標(biāo)， 是人民幣匯率達(dá)到依據(jù)市場(chǎng)供求浮動(dòng)的狀態(tài)。 擴(kuò)大波動(dòng)幅度只是一個(gè)量變， 未來(lái)還需要在匯率形成機(jī)制改革上有進(jìn)一步的推進(jìn)。（四）減輕匯率波動(dòng)造成的貨幣政策調(diào)控壓力匯率波幅擴(kuò)大后，央行通過(guò)市場(chǎng)大幅收購(gòu)?fù)鈪R的壓力減輕，可以更多地通過(guò)市場(chǎng)發(fā)揮調(diào)節(jié)作用。 央行收購(gòu)?fù)鈪R， 導(dǎo)致釋放貨幣的操作壓力減少之后，宏觀調(diào)控的自主性就會(huì)得到提升。三、商業(yè)銀行的對(duì)策（一）準(zhǔn)確判斷人民幣匯率走勢(shì)，做好人民幣外匯交易業(yè)務(wù)由于海外經(jīng)濟(jì)難有大起色，中國(guó)自主進(jìn)行經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，預(yù)計(jì)xx 年月度貿(mào)易赤字的出現(xiàn)會(huì)更加頻繁，全年順差下降，人民幣升值步伐減緩。 人民幣長(zhǎng)期持續(xù)升值的時(shí)代或已經(jīng)結(jié)束， 隨著匯率波動(dòng)幅度的加大， 會(huì)出

9、現(xiàn)升值和貶值的雙向波動(dòng)。 這就要求在進(jìn)行外匯交易時(shí)，準(zhǔn)確判斷外匯市場(chǎng)走勢(shì)，賺取匯差收益。（二）增強(qiáng)結(jié)售匯業(yè)務(wù)的營(yíng)銷能力海關(guān)的 xx 年一季度進(jìn)出口數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)進(jìn)出口總值8593.7億美元， 比去年同期增長(zhǎng)7.3%。 其中出口4300.2 億美元， 增長(zhǎng) 7.6%；進(jìn)口 4293.5 億美元，增長(zhǎng)6.9%。一些進(jìn)出口企業(yè)為控制財(cái)務(wù)成本，不再選擇長(zhǎng)期持有外匯資產(chǎn)， 而會(huì)比較積極地盡快結(jié)匯或購(gòu)匯。 在此情況下， 商業(yè)銀行應(yīng)加強(qiáng)結(jié)售匯業(yè)務(wù)營(yíng)銷能力， 幫助企業(yè)控制外匯風(fēng)險(xiǎn)。（三）進(jìn)一步豐富金融產(chǎn)品銀行間市場(chǎng)匯率日波幅的擴(kuò)大，其結(jié)果必然是境內(nèi)銀行結(jié)售匯價(jià)格雙邊波動(dòng)的加劇， 對(duì)于有收匯和付匯預(yù)期的企業(yè)而言， 面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)將加大， 進(jìn)行匯率避險(xiǎn)變得十分必要。 擴(kuò)大人民幣兌美元匯率的上下波動(dòng)幅度將給中國(guó)的進(jìn)出口企業(yè)帶來(lái)更大的壓力， 企業(yè)不得不花