李健金融學復習資料完美打印

1、金融學復習提綱一、貨幣有限法償與無限法償無限法償：指不論支付數(shù)額多大，不論屬于何種性質(zhì)的支付，對方都不能拒絕接受。如：金屬貨幣制度下的本位幣有限法償：指在一次支付中若超過規(guī)定的數(shù)額，收款人有權(quán)拒收，但在法定限額內(nèi)不能拒收貨幣的職能1. 交換媒介職能交換手段：貨幣在商品交換中作為商品流通的媒介 計價標準：用（觀念中或者想象中的）貨幣去計算并衡量商品或勞務的價值，為商品和勞務的交換標價，成為交易的前提 支付手段：貨幣作為延期支付的手段來結(jié)清債權(quán)債務關(guān)系。2. 資產(chǎn)職能指貨幣可以作為人們總資產(chǎn)的一種存在形式，成為實現(xiàn)資產(chǎn)保值增值的一種手段。貨幣的作用1. 克服了物物交換的困難，提

2、高交換效率。促進商品流通與市場擴大；2. 克服了價值衡量與交換比率確定等交易困難，便利了商品交換3. 支付抵消以節(jié)約流通費用，通過非現(xiàn)金結(jié)算加速資金周轉(zhuǎn)，4. 最具流動性的價值貯藏和資產(chǎn)保存形式5. 通過發(fā)揮支付手段和資產(chǎn)職能形成的存款）促進資金集中與有效利用。貨幣的負面影響1. 因其買賣分離的交換過程而出現(xiàn)商品買賣脫節(jié)、供求失衡。2. 因其支付手段而形成經(jīng)濟主體的債務鏈條，出現(xiàn)債務危機；3. 因其跨期支付而產(chǎn)生財政超分配和信用膨脹貨幣發(fā)揮作用的內(nèi)在要求1. 幣值穩(wěn)定2. 有能夠使貨幣流量適應經(jīng)濟社會發(fā)展要求的調(diào)節(jié)機制貨幣中性與非中性貨幣中性：貨幣面紗論：古典主義二分法理性預期學派：理性的預期

3、會使得貨幣的影響消失貨幣非中性：凱恩斯學派：人們注重名義價值而忽視實際價值貨幣學派：現(xiàn)代貨幣數(shù)量出發(fā)，“貨幣最重要”貨幣的層次劃分通貨（M0）：流通于銀行體系以外的現(xiàn)鈔貨幣(M1)：通貨加上私人部門的活期存款準貨幣（QM）：銀行的定期存款、儲蓄存款、外幣存款等。本身雖不能直接用來購買，但在經(jīng)過一定的程序之后就能轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實的購買力。貨幣的計量狹義貨幣量：貨幣層次中的現(xiàn)金加銀行活期存款，即M1。廣義貨幣量：狹義貨幣量加準貨幣，即M2。貨幣存量：在某一時點上個經(jīng)濟主體所持有的貨幣余額。如：年度貨幣供應量貨幣流量：在某一時期內(nèi)各經(jīng)濟主體所持有的現(xiàn)金、存款貨幣的總量。表現(xiàn)為一定時期內(nèi)貨幣流通速度與現(xiàn)金、

4、存款貨幣的乘積。貨幣總量：貨幣數(shù)量的總額，可以是存量也可以是流量貨幣增量：不同時點上的貨幣存量的差額貨幣制度國家以法律形式確定的貨幣流動的結(jié)構(gòu)和組織形式，簡稱“幣制”目的：保證貨幣和貨幣流通的穩(wěn)定，使之能夠正常地發(fā)揮各種職能內(nèi)容：（規(guī)定或確定）貨幣材料；貨幣單位（名稱、值）；流通中的貨幣種類（主幣、輔幣及其規(guī)格）；貨幣的法定支付償還能力（有限或無限法償）；貨幣鑄造發(fā)行的流通程序；貨幣發(fā)行的準備制度國家貨幣制度 銀本位制à金銀復本位制à金本位制à不兌現(xiàn)的信用貨幣制度不兌現(xiàn)的信用貨幣制度的特點現(xiàn)實經(jīng)濟中的貨幣都是信用貨幣，主要由現(xiàn)金和銀行存款構(gòu)成現(xiàn)實中的貨幣

5、都是通過金融機構(gòu)的業(yè)務投入流通中去的國家對信用貨幣的管理調(diào)控成為經(jīng)濟正常發(fā)展的必要條件格雷欣法則（劣幣驅(qū)逐良幣）:復本位貨幣制度下，兩種實際價值不同而法定價格相同的鑄幣同時流通時，市場價格偏高的良幣會被市場價格偏低的劣幣排斥，良幣退出流通進入貯藏，而劣幣充斥市場。金本位制1. 金幣本位制：只有金幣可以自由鑄造，有無限法償能力；輔幣和銀行券與金幣同時流通，并可按其面值自由兌換為金幣；黃金可以自由輸出輸入；貨幣發(fā)行準備全部是黃金殘缺不全的金幣本位制：2. 金塊本位制：又稱生金本位制，是不鑄造、不流通金幣，銀行券只能達到一定數(shù)量后才能兌換金塊的貨幣制度3. 金匯兌本位制：虛金本位制，本國貨幣雖然仍有

6、含金量，但國內(nèi)不鑄造也不實用金幣，而是流通隱蔽或銀行券，但它們不能在國內(nèi)兌換黃金，只能兌換本國在該國存有黃金并與貨幣保持固定比價國家的外匯，然后用外匯到該國兌換黃金。實行金匯兌本位制的多為殖民地半殖民地國家。國際貨幣制度亦稱國際貨幣體系；支配各國貨幣關(guān)系的規(guī)則以及各國間進行各種交易支付所依據(jù)的一套安排和慣例內(nèi)容：國際儲備資產(chǎn)的確定、匯率制度安排、國際收支的調(diào)節(jié)方式布雷頓森林體系第二次世界大戰(zhàn)后實行的以美元為中心的國際貨幣制度。內(nèi)容：以黃金為基礎(chǔ)，以美元作為最主要的國際儲備貨幣，實行“雙掛鉤”的國際貨幣體系，即美元與黃金直接掛鉤，其他國家的貨幣與美元掛鉤；實行固定匯率制，各國貨幣對美元的匯率一般

7、只能在平價上下1%的幅度內(nèi)浮動，各國政府有義務在外匯市場上進行干預，以維持外匯行市的穩(wěn)定；國際收支不平衡則采用多種方式調(diào)節(jié)。特里芬難題：美元若要滿足國際儲備的需求就會造成美國國際收支逆差，必然影響美元信用，引起美元危機；若要保持美國的國際收支平衡，穩(wěn)定美元，則又會斷絕國際儲備的來源，引起國際清償能力的不足。20世紀60年代以后，美國外匯收支逆差大量出現(xiàn)，使黃金儲備大量外流，到60年代末出現(xiàn)黃金儲備不足抵補短期外債的狀況，導致美元危機不斷發(fā)生，各國在國際金融市場大量拋售美元，搶購黃金，或用美元想美國擠兌黃金。1974年，布雷頓森林體系徹底瓦解。牙買加體系：國際儲備貨幣多元化。黃金完全非貨幣化，各

8、國多種渠道調(diào)節(jié)國際收支區(qū)域性貨幣制度某個區(qū)域內(nèi)的有關(guān)國家（地區(qū)）通過協(xié)調(diào)形成一個貨幣區(qū)，由聯(lián)合組建的一家中央銀行來發(fā)行與管理區(qū)域內(nèi)的統(tǒng)一貨幣二、信用經(jīng)濟范疇的信用：以還本付息為條件的借貸活動高利貸特點：利率極高，不穩(wěn)定，且差異極大原因：自然經(jīng)濟下借貸資金供求矛盾、貸者集中壟斷、高償還風險和信用維系成本直接融資和間接融資優(yōu)點（缺點反之）直接融資融資雙方通過金融工具實現(xiàn)債權(quán)債務關(guān)系或者所有權(quán)關(guān)系融資方式資金供求雙方聯(lián)系緊密，有利于資金快速合理配置和提高使用效益沒有中間環(huán)節(jié)，籌資成本低，投資收益高資金供求雙方直接聯(lián)系，根據(jù)各自不同的融資要求或條件進行組合間接融資融資雙方通過金融中介實現(xiàn)資金融通靈活便

9、利：提供不同數(shù)量期限的資金、采用多種金融工具和借貸方式安全：金融機構(gòu)通過資產(chǎn)負債的多樣化分散風險規(guī)模經(jīng)濟：金融機構(gòu)規(guī)模大資金實力強關(guān)系直接融資先于間接融資，是間接融資的基礎(chǔ)，相互補充相互發(fā)展信用風險借款人未能及時足額歸還償還債務而引發(fā)的違約風險銀行信用的特點1. 吸收社會各部門的閑置資金，聚集為巨額的可貸資金，資金貸放規(guī)模大2. 獨立于商品買賣，具有廣泛的授信對象3. 存貸款在數(shù)量和期限的靈活滿足了存貸款人的多樣化需求商業(yè)信用與銀行信用1. 商業(yè)信用出現(xiàn)在銀行信用之前，銀行信用在商業(yè)信用的基礎(chǔ)上產(chǎn)生和發(fā)展2. 商業(yè)信用的局限性難以滿足資本主義社會化大生產(chǎn)的需要，銀行信用在資金提供規(guī)模、資金流向

10、和范圍、借貸期限三個方面克服了商業(yè)信用的局限性，成為現(xiàn)代經(jīng)濟中最基本的占主導地位的信用形式3. 銀行信用不排斥商業(yè)信用信用形式商業(yè)信用工商企業(yè)之間買賣商品時，賣方以商品形式向賣方提供的信用賒銷兩種同時發(fā)生的經(jīng)濟行為商品買賣商品買賣完成的同時，買方因無法實時支付貸款而對賣方承擔了相應的債務貨幣借貸銀行信用銀行或其他金融機構(gòu)以貨幣形態(tài)提供的信用國家信用中央政府債券（國債）一國中央政府為彌補財政赤字或籌措建設(shè)資金而發(fā)行的債券地方政府債券由地方政府發(fā)行的債券政府擔保債券政府作為擔保人而由其他主體（通常是政府所屬的企業(yè)或者與政府相關(guān)的部門）發(fā)行的債券。其信用等級僅次于中央政府債券，其發(fā)行人一旦失去了償還

11、能力，則由中央政府代其償還債券的本息消費信用工商企業(yè)、銀行和其他金融機構(gòu)提供給消費者勇于消費支出的一種信用形式。賒銷分期付款消費貸款國際信用一切跨國的借貸關(guān)系和借貸活動國外借貸國際直接投資（見下圖）國外信貸：一國與該國之外的經(jīng)濟主體之間進行的借貸活動。出口信貸國際商業(yè)銀行貸款外國政府貸款國際金融機構(gòu)貸款國際資本市場融資國際融資租賃國際直接投資：一國居民、企業(yè)等直接對另一個國家的企業(yè)進行生產(chǎn)性投資，并由此獲得對投資企業(yè)的管理與控制權(quán)在國外開辦獨資企業(yè)，包括設(shè)立分支機構(gòu)、子公司等收購或合并國外企業(yè)，包括建立附屬結(jié)構(gòu)與東道國企業(yè)合資開辦企業(yè)對國外企業(yè)進行一定比例的股權(quán)投資利用直接投資的利潤在當?shù)剡M行

12、再投資銀行信用的特點4. 吸收社會各部門的閑置資金，聚集為巨額的可貸資金，資金貸放規(guī)模大5. 獨立于商品買賣，具有廣泛的授信對象6. 存貸款在數(shù)量和期限的靈活滿足了存貸款人的多樣化需求商業(yè)信用與銀行信用4. 商業(yè)信用出現(xiàn)在銀行信用之前，銀行信用在商業(yè)信用的基礎(chǔ)上產(chǎn)生和發(fā)展5. 商業(yè)信用的局限性難以滿足資本主義社會化大生產(chǎn)的需要，銀行信用在資金提供規(guī)模、資金流向和范圍、借貸期限三個方面克服了商業(yè)信用的局限性，成為現(xiàn)代經(jīng)濟中最基本的占主導地位的信用形式6. 銀行信用不排斥商業(yè)信用消費信用的作用及負面影響 作用：1. 宏觀：擴大有效需求、促進商品銷售2. 微觀：平滑生命周期內(nèi)的財富，提高生活質(zhì)量負面

13、影響：1. 過度發(fā)展會掩蓋消費品的供求矛盾，導致虛假需求2. 信用膨脹：信貸投放規(guī)模過大，導致通貨膨脹的壓力3. 消費信貸的借款人對未來預期收入的錯誤判斷，會使借款人的債務負擔過重信貸承諾銀行承諾在未來一定時間內(nèi)，以確定的條件，向商業(yè)票據(jù)的發(fā)起人提供一定數(shù)量的貸款，為此，商業(yè)票據(jù)的發(fā)起人要向商業(yè)銀行支付一定的承諾費。 信用體系構(gòu)建1. 道德規(guī)范是基礎(chǔ)2. 高效快捷的社會征信系統(tǒng)3. 法律規(guī)范是最后保證信用機構(gòu)分類信用中介機構(gòu) 信用服務機構(gòu) 信用管理機構(gòu)怎樣理解市場經(jīng)濟是信用經(jīng)濟1. 市場經(jīng)濟中，企業(yè)是負債經(jīng)營為主，擴大市場范圍2. 市場經(jīng)濟中最基本的關(guān)系是債權(quán)債務關(guān)系3. 信用貨幣是

14、最基本的貨幣形式4. 市場經(jīng)濟的居民，企業(yè)，政府，金融中介等各個部門均與信用息息相關(guān)5. 信用拓寬了市場經(jīng)濟的渠道，降低了市場交易的成本三、利率 貨幣的時間價值來源于對現(xiàn)在消費推遲的時間補償；貨幣具有時間價值的原因：占用貨幣的機會成本、對通貨膨脹損失的補償、對投資風險的補償利息是借貸關(guān)系中資金借入方支付給資金貸出方的報酬利息的實質(zhì)1. 非貨幣因素角度龐巴維克：時差利息論，一切利息都來源于同種和同量物品價值上的差別，而這種差別又是由二者在時間上的差別造成。利息來源于由資本生產(chǎn)的費時性所決定的現(xiàn)在物品與未來物品的差額。西尼爾：等待論，利息和利潤都是“節(jié)欲”的報酬。馬歇爾：第一次區(qū)分利息與

15、利潤，利息為純息，利潤為毛利息，資本是一種生財之源，資本出借及其形成的資本的等待都是一種犧牲，因此是節(jié)欲和等待的報酬，而作為毛利息的利潤則不具有這種該特質(zhì)。2. 貨幣因素角度凱恩斯流動性偏好利息論：利息是對人們放棄貨幣流動性的報酬。3. 現(xiàn)代經(jīng)濟學的觀點利息是投資者讓渡資本使用權(quán)而索取的補償或報酬，這種報酬包括對放棄投資于無風險資產(chǎn)機會成本（無風險利率）的補償和對風險的補償（風險溢價）。風險資產(chǎn)的收益率等于無風險利率加上風險溢價。收益的資本化利息轉(zhuǎn)化為收益的一般形態(tài)：將利息直接與資本的所有權(quán)聯(lián)系起來，認為利息是資本所有權(quán)的必然產(chǎn)物，人們可以憑借資本所有權(quán)而獲得收益利息轉(zhuǎn)化為收益的一般形態(tài)導致了

16、收益的資本化：各種有收益的事物，都可以通過收益與利率的對比進行資本定價通過收益資本化規(guī)律計算出的價格是事物的內(nèi)在價格利率的計算單利與復利單利法只按本金計算利息I=PrnS=P(1+rn)復利法將本金計算出來的利息額再計入本金，重新計算利息I=P(1+r)n-1S=P(1+r)n復利的合理性：最初憑借本金而獲得的利息應該享有與本金同樣的進一步獲得額外報酬的權(quán)利復利更能反映利息的本質(zhì)和經(jīng)濟規(guī)律單期終值和現(xiàn)值FV=C0(1+r)=PV(1+r)多期終值和現(xiàn)值FV=C0(1+r)t=PV(1+r)t終值復利因子：(1+r)t現(xiàn)值復利因子亦稱貼現(xiàn)因子：(1+r)-t貼現(xiàn)：計算現(xiàn)值的過程，亦稱“現(xiàn)金流貼現(xiàn)

17、分析”貼現(xiàn)率：計算現(xiàn)值所使用的利率利率的分類：1. 年利率、月利率和日利率；2. 官定利率、公定利率和市場利率市場利率：按照市場規(guī)律自發(fā)變動的利率，即由借貸資本的供求關(guān)系決定并由借貸雙方自由一定的利率官定利率：一國貨幣管理部門或者中央銀行所規(guī)定的利率。該利率規(guī)定對所有金融機構(gòu)都具有法律上的強制約束。公定利率：由非政府部門的民間組織，如銀行公會、行業(yè)協(xié)會，為了維護公平競爭所確定的屬于行業(yè)自律性質(zhì)的利率，又稱行業(yè)利率，不具有法律上的約束力3. 固定利率和浮動利率固定利率：在整個借貸期限內(nèi)，利息按照借貸雙方事先約定的利率計算。浮動利率：在借貸期內(nèi)根據(jù)市場利率的變化定期進行調(diào)整的利率，多用于期限較長的

18、借貸和國際金融市場上的借貸。4. 名義利率和實際利率實際利率：物價水平不變從而貨幣的實際購買力不變時的利率名義利率：包括物價變動因素的利率i=r-p5. 基準利率和一般利率基準利率：在多種利率并存的條件下起決定作用的利率，其他利率會隨其變動而發(fā)生相應變化。西方國家：中央銀行再貼現(xiàn)率一級商業(yè)銀行和金融機構(gòu)之間的同業(yè)拆借利率；中國：上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）一般利率：相對于基準利率而言，金融機構(gòu)在金融市場上形成的各種利率。6. 長期利率和短期利率（以一年為界）7. 即期利率和遠期利率即期利率：對不同期限的金融工具以復利形式標示的利率遠期利率：銀行在給定即期利率中的從未來某個時點到另一時

19、點的利率收益率當期收益率：每年的利息收入與證券購買價格的比率資本利得（損失）率：由于證券價格變動所導致的收益或損失RET=C+Pt+1-PtPt=CPt+Pt+1-PtPt總收益率=當期收益率+資本利得率利率決定理論1. 馬克思的利率決定理論：剩余價值在不同資本家中的分割作為起點，利息率在零和平均利潤率之間變化，資金緊張時利率上升，資金寬裕時利率下降。適用于社會化大生產(chǎn)條件下的利率決定問題。2. 古典學派“利率決定理論”：投資流量導致的資金需求與利率負相關(guān)，儲蓄流量導致的資金供給與利率正相關(guān)，二者共同決定利率。3. 凱恩斯“流動性偏好理論”：利率取決于貨幣供求數(shù)量的對比，貨幣供給量由貨幣當局決

20、定，而貨幣需求取決于人們的流動性偏好。在供給不變的情況下，流動性偏好增強，貨幣需求上升，利率上升，反之亦然。貨幣供求角度分析利率，適用于短期利率變化。4. 新劍橋?qū)W派“可貸資金利率理論”：認為利率是借貸資金的價格，取決于可貸資金的供求狀況，供給與利率正相關(guān)，需求與利率負相關(guān)。供求對比導致利率變化，與中央銀行的貨幣政策有關(guān)。5. 新古典綜合派“IS-LM”模型：利率由既定國民收入下的商品市場和貨幣市場共同決定，均衡利率是商品市場和貨幣市場同時達到均衡時的利率。 影響利率變化的其他因素宏觀經(jīng)濟周期：危機：商品銷售困難、資金緊張資金需求急劇增加、借貸資金供不應求利率節(jié)節(jié)走高蕭條：企業(yè)和居民

21、對經(jīng)濟前景缺乏信心，對資金需求大幅降低/擴張性的財政貨幣政策，市場上出現(xiàn)大量游資利率不斷走低，甚至為零復蘇：信心恢復，消費和投資需求逐步回升對借貸資金需求增加利率提高繁榮：生產(chǎn)迅速發(fā)展，利潤急劇增長，對借貸資金的需求增加利率不斷上升利率的風險結(jié)構(gòu)違約風險：信用風險；不能按期償還本金和支付利息的風險流動性風險：因資金變現(xiàn)能力弱或者速度慢而可能遭受的損失稅收風險：各國稅收政策的不同和稅率的調(diào)整給債權(quán)人帶來的風險購買力風險與“費雪效應”：通貨膨脹導致的貨幣購買力下降匯率變動風險與利率：浮動匯率體制下匯率劇烈波動收益率曲線的經(jīng)驗特征1. 不同期限的債券，其利率隨時間變化一起波動2. 短期利率低，收益率

22、曲線更傾向于向上傾斜；如果短期利率高，收益率曲線可能向下傾斜3. 收益率曲線通常是向上傾斜的利率的期限結(jié)構(gòu)1. 預期假說：不同債券完全可替代，投資者并不偏好與某種債券。投資者會根據(jù)不同債券收益率的差異在不同期限的債券之間進行套利2. 市場分割理論：期限偏好理論。不同期限的債券不是替代品，不同投資者會對不同期限的債券具有特殊偏好。一般人們會偏好期限較短、利率風險較小的證券3. 期限選擇和流動性升水理論：不同期限的債券是替代品，但并不完全可替代，要讓投資者持有風險較大的長期債券，必須向其支付流動性升水以補償其增加的風險。利率的功能與作用1. 對儲蓄和投資的影響：利率變動在一定程度上調(diào)節(jié)居民消費和儲

23、蓄的相對比重；還會影響資本流動的方向與規(guī)模，項目收益既定時，利率與社會投資規(guī)模反向變化?？赏ㄟ^差別化的利率調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。2. 借貸資金供求：資金供求與利率存在負相關(guān)關(guān)系，并相互影響。3. 資產(chǎn)價格：資產(chǎn)價格等于該資產(chǎn)未來現(xiàn)金流或收益的貼現(xiàn)，在未來現(xiàn)金流或收益既定的情況下，用來代表貼現(xiàn)率的利率水平越低，該資產(chǎn)價格也就越高，貼現(xiàn)率或者利率越高，資產(chǎn)價格也就越低。4. 社會總供求的調(diào)節(jié)：主要體現(xiàn)在短期內(nèi)易于調(diào)節(jié)的總需求上。利率降低，增強居民部門的消費動機，鄭家企業(yè)投資需求，從而導致總需求增長。5. 資源配置效率：高利率會降低資源耗費速度、優(yōu)化資源配置效率，但會導致經(jīng)濟增長下降和失業(yè)利率發(fā)揮作用的環(huán)境

24、與條件基礎(chǔ)性條件：1. 獨立決策的市場主體2. 市場化的利率決定機制：資金供求狀況能夠?qū)仕疆a(chǎn)生影響，利率變動也會翻過來調(diào)節(jié)資金供求3. 合理的利率彈性經(jīng)濟制度與經(jīng)濟環(huán)境：1. 市場化改革2. 投資機會與資金的可得性3. 產(chǎn)權(quán)制度等經(jīng)濟制度環(huán)境利率市場化通過市場和價值規(guī)律，在某一時點上由供求關(guān)系決定利率的運行機制必要性：1. 利率管制不利于儲蓄的動員和資本的形成2. 導致企業(yè)對資金的過度需求，誘導并強化企業(yè)的“投資饑渴癥”，甚至向資金提供者進行尋租導致腐敗3. 利率作為市場資金供求指針的作用幾近喪失，金融工具的定價也因此扭曲，導致資金和事物資源的錯誤配置。4. 利率管制導致低利率，盡管能夠

25、通過刺激投資以保證經(jīng)濟的較快增長，但卻是以資源配置效率低下，環(huán)境壓力過大為代價的，不利于經(jīng)濟協(xié)調(diào)發(fā)展。四、匯率外匯與匯率廣義：外幣和以外幣標價的金融資產(chǎn)狹義：外幣標示的、在國際結(jié)算中直接使用的支付手段匯率：一種貨幣用另一種貨幣表示的價格；又稱匯價直接與間接標價法直接標價法：應付標價法，以一定單位外幣為基準計算應付多少本幣間接標價法：應收標價法，以一定單位本幣為基準計算應收多少外幣匯率的分類基準匯率本幣與對外經(jīng)濟交往中最常用的主要貨幣之間的匯率（美歐日港英）套算匯率根據(jù)本國基準匯率套算出本幣對外幣或外幣之間的匯率買入?yún)R率銀行買入/賣出外匯使使用的價格；買入價<賣出價賣出匯率中間匯率買入?yún)R率

26、與賣出匯率的算術(shù)平均數(shù)即期匯率買賣成交后，在兩個營業(yè)日內(nèi)辦理交割時的匯率遠期匯率事先約定，在未來一定時期內(nèi)進行交割時的匯率電匯匯率信匯匯率票匯匯率固定匯率浮動匯率名義匯率實際匯率官方匯率國家外匯管理當局制定并公布實行的匯率市場匯率由外匯市場供求關(guān)系決定的匯率開盤匯率外匯銀行在一個營業(yè)日開始/結(jié)束時進行首批外匯買賣時使用的匯率收盤匯率升水和貼水升水：即期匯率<遠期匯率貼水：即期匯率>遠期匯率匯率決定理論早期匯率決定理論國際借貸理論：外匯變動是國際貿(mào)易債權(quán)債務關(guān)系購買力平價：絕對購買力平價：e=EP/P*相對購買力平價：de/e=dE/E+dp/p-dP*/P*前提：完全競爭+不存在生

27、產(chǎn)率差異+國內(nèi)外購買籃子相同匯兌心理學說：預期（外匯的邊際效用）利率平價理論（凱恩斯）：r與dE成反比現(xiàn)代匯率決定理論貨幣分析法：e=M*-M-a(y*-y)+b(i*-i)資產(chǎn)組合法：貨幣只是資產(chǎn)中的一類，承認本國資產(chǎn)與外國資產(chǎn)的不完全替代性匯兌成本說：出口換匯和進口換匯匯率對經(jīng)濟的作用：1. 匯率影響進出口2. 匯率影響物價：匯率降低 出口增加 國內(nèi)供給不足 國內(nèi)物價上漲 3. 匯率影響資本流動：影響短期資本的流動，預期利率上漲會導致當期利率上漲4. 利率影響金融資產(chǎn)選擇：外匯升值會導致投資者將本幣資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成外幣資產(chǎn)匯率發(fā)揮作用的條件進/出口商品需求/供給彈性市場調(diào)節(jié)機制、外匯市場與其他金

28、融市場和商品市場的相關(guān)度、國內(nèi)市場和國際市場的聯(lián)系適合的匯率制度：固定還是浮動，見下固定匯率制度與浮動匯率制度固定匯率可以避免匯率頻繁變動給國際貿(mào)易和投資活動帶來匯率風險，減少收益的不確定，從而推進國際貿(mào)易和跨國的長期投資，有利于一國的經(jīng)濟增長與充分就業(yè)；浮動匯率可以對整個國際收支的運行進行自發(fā)的微調(diào)，避免政府強制干預給經(jīng)濟帶來的劇烈震蕩，減少國際投機沖擊，實現(xiàn)內(nèi)外均衡；浮動匯率下的國際貿(mào)易和投資面臨的匯率風險可以通過金融市場的操作加以分散或轉(zhuǎn)移匯率風險1. 進出口貿(mào)易風險：2. 外匯儲備風險3. 外債風險牙買加體系的特點1. 以浮動匯率為主導2. 以信用貨幣為基礎(chǔ)3. 國際貨幣基金組織成員國

29、自行安排匯率制動，只需事先得到國際貨幣基金組織認可牙買加體系的缺點（3點）1. 匯率波動更加明顯，可能導致金融危機2. 沒有實現(xiàn)國際收支的自動調(diào)節(jié)機制，可能導致債務危機3. 宏觀調(diào)控難度加大浮動匯率制度的優(yōu)點缺點國際收支的自動調(diào)節(jié)不利于國際貿(mào)易和投資的發(fā)展減少國際儲備需求助長了投機行為內(nèi)外均衡易于調(diào)節(jié)引發(fā)貨幣的競相貶值誘發(fā)通貨膨脹人民幣匯率制度固定匯率制（1955-1981）內(nèi)部結(jié)算價與官方匯率并存（1981-1984）外匯調(diào)劑市場匯率與官方匯率并存（1985-1993）有管理浮動匯率制（1994-1997）釘住匯率制（1998-2005）有管理浮動匯率制（2005-）五、金融資產(chǎn)與價格

30、60;金融工具：經(jīng)濟主體之間簽訂的表明交易雙方的所有權(quán)關(guān)系或債權(quán)關(guān)系的金融契約或合同。金融工具的特征法律性：法律保障契約的信用關(guān)系流動性：金融工具的變現(xiàn)能力或交易對沖能力收益性：金融工具給交易者帶來的貨幣或非貨幣收益。風險性：金融工具市場價值變化給持有人帶來收益與損失的不確定性金融工具分類1. 貨幣金融統(tǒng)計角度（按流動性分類）2. 金融市場投資者交易角度債券類：持有人對發(fā)行人的債權(quán)，債券、基金股權(quán)類：持有人對發(fā)行人的所有權(quán)和剩余索取權(quán)，股票、其他權(quán)益類工具衍生類：基于原生性或基礎(chǔ)性資產(chǎn)的遠期性契約，期貨、期權(quán)、互換合成類：跨越了債券市場、外匯市場、股票市場和商品市場中兩個或兩個以上的金融工具金

31、融資產(chǎn)具有價值并能給持有人帶來現(xiàn)金流收益的金融工具。金融資產(chǎn)價值的大小是由其能夠給持有者帶來的未來收入現(xiàn)金流的大小和可能性高低決定的。金融資產(chǎn)包括五個要素發(fā)售人；價格；期限；收益；標價貨幣金融資產(chǎn)的風險類型信用風險、市場風險、流動性風險、操作風險、法律風險、政策風險、道德風險系統(tǒng)性風險與非系統(tǒng)性風險系統(tǒng)性風險：因市場的單向性總體變動產(chǎn)生的無法通過資產(chǎn)組合規(guī)避的風險非系統(tǒng)風險：能夠通過增加資金持有的種類相互抵消的風險金融資產(chǎn)的收益利息、股息與紅利等現(xiàn)金流收益與資產(chǎn)買賣價差收益，資產(chǎn)買賣價差收益也稱資本利得資產(chǎn)組合投資收益是所有單個資產(chǎn)收益的加權(quán)平均值金融資產(chǎn)組合從時間和風險兩個維度配置資產(chǎn)現(xiàn)代資

32、產(chǎn)組合理論證券投資組合理論，有些風險與其他證券無關(guān)，分散投資對象可以減少個別風險或非系統(tǒng)風險無法消除風險：因為存在系統(tǒng)風險，且投資組合不可能包括所有類別的所有資產(chǎn)。有效邊界：相同風險度上收益最大的點練成的曲線，這條線上的組合都是有效的同等的風險上具有最高收益率金融資產(chǎn)的價格票面價格：有價證券的面值，發(fā)行時規(guī)定的賬面單位值發(fā)行價格：有價證券在公開發(fā)行時投資者認購的成交價格。市場利率與票面利率關(guān)系決定了發(fā)行價格與票面價格的關(guān)系市場價格：有價證券公開上市以后，在二級市場上流通交易時的價格。市場價格圍繞面值并隨市場利率變化而變化價格指數(shù)綜合指數(shù)：將全部上市的證券納入指數(shù)成分指數(shù)：選取有代表性的證券作為

33、指數(shù)的樣本相對指標：確定一個基期，加權(quán)計算出樣本股票的市值；由后續(xù)報告期樣本股票的市價總值與報告期市價總值相比乘以100得出絕對指標：直接采用樣本股的市場價值總額作為指數(shù)，有貨幣單位影響有價證券價值的因素基礎(chǔ)因素：證券的期限、市場利率水平、證券的名義收益、預期收益水平其他：政治、經(jīng)濟、外交、軍事證券的內(nèi)在價值證券的理論價值，是證券未來收益的現(xiàn)值，取決于預期收益與市場收益率水平。計算證券的內(nèi)在價值，一般采用現(xiàn)金流貼現(xiàn)法?，F(xiàn)金流貼現(xiàn)法估算投資對象的未來現(xiàn)金流，找到能夠反映投資風險的貼現(xiàn)率，對未來現(xiàn)金流進行貼現(xiàn)絕對價值評估債券的價值評估到期一次性支付本息PB=A(1+r)n分期付息到期一次還本付息P

34、B=t=1nC(1+r)t+M(1+r)n分期付息的永久性債券PB=Cr 股票的價值評估（略）相對價值評估市盈率：股票市價/每股盈利市凈率：股票市價/每股凈資產(chǎn)；每股凈資產(chǎn)是股東權(quán)益與總股數(shù)的比值關(guān)于有效市場假說中的三類有效市場市場的有效與否直接相關(guān)的是證券的價格與證券內(nèi)在價值的偏離程度弱有效市場股價已反映了全部能從市場交易數(shù)據(jù)中得到的信息中度有效市場股價已反映了所有公開的信息強有效市場股價已反映了全部與公司有關(guān)的信息，包括所有公開信息及內(nèi)部信息資本資產(chǎn)定價理論的假設(shè)1. 投資者是理性的2. 資本市場完全有效市場資本資產(chǎn)定價模揭示了：系統(tǒng)風險較高的組合資產(chǎn)，其風險溢價也較高套利定價理論假設(shè)1.

35、 投資者有完全相同的投資理念2. 投資者是回避風險的，且要求效用最大化3. 市場是完全的利率與資產(chǎn)價格變化利率變化通過預期、市場供求機制和無套利均衡機制作用于金融資產(chǎn)價格，使資產(chǎn)價格出現(xiàn)反方向變化預期的作用：利率上升，預期上市公司盈利下降，資產(chǎn)價格下跌供求對比：利率上升，交易性貨幣機會成本上升，貨幣回流銀行，資產(chǎn)價格下降無套利均衡機制：利率變化產(chǎn)生套利空間，資金流動使資產(chǎn)價格反向變化，直到無套利匯率變化對金融資產(chǎn)價格的影響金融資產(chǎn)價格上漲金融資產(chǎn)價格下跌本幣匯率升值熱錢流入，投資，做多；換匯à本幣需求旺盛；貨幣供應增加à利率走低進出口à經(jīng)濟前景；經(jīng)常賬戶逆差

36、24;外匯儲備下降à貨幣緊縮à利率上升本幣匯率貶值進出口à經(jīng)濟前景熱錢流入，做空匯率影響金融資產(chǎn)價格的約束條件經(jīng)濟的外貿(mào)依存度資本賬戶的開放程度本幣的可兌換程度六、金融市場金融投資：以金融資產(chǎn)為標的物的投資；特點：流動性強、交易成本低、收益和風險相對較高（與產(chǎn)業(yè)投資相比）包括股票投資、債券投資、外匯投資、黃金投資以及衍生金融工具投資金融市場：資金供求雙方借助金融工具進行各種投融資活動的場所金融市場屬于要素市場，完整的金融市場體系包括貨幣市場、資本市場、外匯市場、黃金市場和保險市場全球主要的金融市場證券交易所：紐約交易所(NYSE Group)、東京證券交易所(TS

37、E)、納斯達克股票市場(NASDAQ)、泛歐交易所(Euronext)和倫敦證券交易所(LSE)黃金場外交易中心：倫敦、紐約、蘇黎世、東京、悉尼和香港外匯交易中心：倫敦、紐約、東京國際資本流動國際資本流動：資本跨越國界從一個國家或地區(qū)向另一個國家或地區(qū)流動長期資本流動：期限在一年以上的資本的跨國流動，包括國際直接投資、國際間接投資和國際信貸三種方式短期資本流動：一年或一年以下的資本的跨境流動。國際資本流動原動力：資本的逐利性 根本原因：不同國家或地區(qū)資本回報率的差異原因?qū)嶓w經(jīng)濟原因發(fā)達國家積累過剩資本，發(fā)展中國家“儲蓄-投資”缺口和外匯缺口；利用外資彌補經(jīng)濟發(fā)展中的這兩種資金缺口，構(gòu)成對國際資

38、本的持續(xù)需求金融原因各國之間的利率差異制度原因放松外匯管制、資本管制技術(shù)及其他因素電信技術(shù)國際資本流動的效應全球化效應、放大效應、沖擊效應國際金融市場當國際資本流動借助于相應的金融工具或投資品種時，便形成了各類國際金融市場。其作用：1.提供國際投融資渠道 2.調(diào)劑各國資金余缺 3.調(diào)節(jié)國際收支 4.促進經(jīng)濟全球化發(fā)展 5.有利于規(guī)避風險分類標準分為交易工具的不同期限貨幣市場、資本市場不同的交易標的物票據(jù)市場、證券市場、衍生工具市場、外匯市場、黃金市場交割期限現(xiàn)貨市場、期貨市場地域地方性、全國性、區(qū)域性、國際性金融市場的構(gòu)成要素市場參與者政府主要資金需求者中央銀行宏觀經(jīng)濟管理部門金融機構(gòu)中介結(jié)構(gòu)

39、；資金的供給者、需求者、中介人企業(yè)微觀經(jīng)濟活動的主體，股票和債券市場的主要籌資者居民主要的資金供給者金融工具金融工具的價格市場交易的組織形式交易所、柜臺、電信網(wǎng)絡金融市場的一般功能資源配置與轉(zhuǎn)化、價格發(fā)現(xiàn)、風險分散和規(guī)避、宏觀調(diào)控傳導金融市場功能發(fā)揮的條件外部條件：法制健全、信息披露充分、市場進退有序內(nèi)部條件：國內(nèi)、國際統(tǒng)一的市場；豐富的市場交易品種；健全的價格機制；必要的技術(shù)環(huán)境七、貨幣市場貨幣市場以期限在一年內(nèi)金融工具為媒介進行短期資金融通的市場貨幣市場的特點1. 交易期限短：金融工具期限短（一年以內(nèi)）資金主要來源于居民企業(yè)金融機構(gòu)的閑置資金，主要用于調(diào)劑資金頭寸2. 流動性強：金融工具期

40、限短決定了其流動性強貨幣市場的二級市場交易相當活躍3. 安全性高：期限短流動性強貨幣市場金融工具發(fā)行主體的信用等級高4. 交易額大：貨幣市場是一個批發(fā)市場貨幣市場的功能1. 政府和企業(yè)調(diào)整資金余缺，滿足短期融資需求：政府發(fā)行國庫券；企業(yè)簽發(fā)商業(yè)票據(jù)，購買國庫券、商業(yè)票據(jù)2. 商業(yè)銀行等金融機構(gòu)進行流動性管理回購協(xié)議市場的參與者目的中央銀行進行貨幣政策操作商業(yè)銀行等金融機構(gòu)在保持良好流動性的基礎(chǔ)上獲得更高的收益非金融機構(gòu)企業(yè)一方面，用暫時閑置的資金在安全保證的前提下獲得高于銀行存款利率的收益；另一方面，以持有的證券組合為擔保獲得急需的資金來源地方政府在美國的一些國家3. 中央銀行進行宏觀調(diào)控：公

41、開市場業(yè)務4. 市場基準率生成：高安全性決定了其利率水平作為市場基準利率的地位(一) 同業(yè)拆借市場；同業(yè)拆借市場：金融機構(gòu)同業(yè)間進行短期融資的市場特點1. 源于中央銀行對商業(yè)銀行法定存款準備金的要求2. 參與主體僅限于金融機構(gòu)3. 無擔保，信用拆借，市場準入條件比較嚴格4. 期限短、電訊化、高流動5. 利率敏感，交易量大功能1. 為商業(yè)銀行提供準備金管理的場所，提高其資金使用效率2. 是商業(yè)銀行等金融機構(gòu)進行短期資產(chǎn)組合管理的場所3. 同業(yè)拆借利率是貨幣市場的基準利率，能夠靈敏準確地反映貨幣市場的資金供求關(guān)系，對其他金融工具的利率具有重要的導向和牽動作用。央行政策對同業(yè)拆借市場利率具有重要的影

42、響：提高法定存款準備金率à金融機構(gòu)的超額準備金減少，同業(yè)拆借市場的資金供給降低à利率上升。著名同業(yè)拆借市場：倫敦銀行同業(yè)拆借利率（Libor）、上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）(二) 回購協(xié)議市場回購協(xié)議：證券持有人在賣出一定數(shù)量證券的同時，與證券買入方簽訂協(xié)議，雙方約定在將來某一日期由證券的出售方按約定的價格再將其出售的證券如數(shù)贖回。實際上是以證券為質(zhì)押品而進行的一筆短期資金融通。逆回購協(xié)議：與回購協(xié)議相對回購協(xié)議市場：通過回購協(xié)議進行短期資金融通的市場特點：完全擔保，安全性高作用：（我國貨幣市場的其他子市場的發(fā)展相對滯后）政府的金融宏觀調(diào)控主要在回購協(xié)議市場進行。

43、期限與利率：證券流動性越高，回購利率越低，回購期限越長，回購利率越高。(三) 國庫券市場國庫券：國家政府發(fā)行的期限在一年以內(nèi)的短期債券。國庫券的特點：高安全性、高流動性、稅收優(yōu)惠國庫券市場的發(fā)行市場發(fā)行人：政府及政府的授權(quán)部門，尤以財政部為主。發(fā)行目的融通短期資金，調(diào)節(jié)財政年度收支的暫時不平衡，彌補年度財政赤字調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟：重要的財政政策工具貼現(xiàn)發(fā)行：政府以低于國庫券面值的價格向投資者發(fā)售國庫券，到期后按面值償付，面值與購買價之間的差額即為投資者的利息收益荷蘭式招標和美國式招標以拍賣方式發(fā)行國庫券，出價最高的購買者首先被滿足，然后按照出價的高低順序，購買者依次購得國庫券，直到所有的國庫券被售完

44、。在這個過程中，如果購買者支付各自申報的價格，就是美國式招標，如果購買者支付所有中標者申報的最低價格，則是“荷蘭式招標”。美國式招標有利于形成符合市場要求的發(fā)行利率，即有利于形成市場化的債券發(fā)行價格發(fā)現(xiàn)機制；主要投標人之間可能因為共同的利益而聯(lián)合起來，壟斷發(fā)行市場，形成有利于他們的壟斷價格。荷蘭式招標方式可以避免聯(lián)手形成壟斷來操縱市場，從而獲得暴利的情況；有利于一級市場和二級市場價格的統(tǒng)一，減少中介機構(gòu)進行投機的可能性；能夠增加需求，使招標結(jié)果有利于發(fā)行人。一級交易商：是指具備一定資格、可以直接向國庫券發(fā)行部門承銷和投標國庫券的交易商團體，一般包括資金實力雄厚的商業(yè)銀行和證券公司。流通市場參與

45、者央行：貨幣政策操作。商業(yè)銀行等金融機構(gòu)：實現(xiàn)安全性、收益性與流動性相統(tǒng)一的投資組合管理。非金融企業(yè)和居民個人：通過金融中介（如貨幣市場基金）參與國庫券交易(四) 票據(jù)市場商業(yè)票據(jù)市場商業(yè)票據(jù)：一種由企業(yè)開具，無擔保、可流通、期限短的債務性融資本票。發(fā)行人：工商企業(yè)，財務公司投資人：商業(yè)銀行、保險公司、非金融企業(yè)、信托機構(gòu)、養(yǎng)老基金、貨幣市場基金等等。發(fā)行方式：貼現(xiàn)方式直接募集：不經(jīng)過交易商或中介機構(gòu)，商業(yè)票據(jù)的發(fā)行人直接將票據(jù)出售給投資人交易商募集：發(fā)行人通過交易商來銷售票據(jù)貸款承諾：也叫信用額度，即銀行承諾在未來一定時期內(nèi)，一確定的條件向商業(yè)票據(jù)的發(fā)行人提供一定數(shù)額的貸款，為此，商業(yè)票據(jù)的

46、發(fā)行人要向商業(yè)銀行支付一定的承諾費。貸款承諾降低了商業(yè)票據(jù)發(fā)行人的流動性風險銀行承兌匯票：承兌：商業(yè)匯票到期前，匯票付款人或指定銀行確認票據(jù)記明事項，承諾在匯票到期日支付匯票金額給匯票持有人并在匯票上簽名蓋章的行為。銀行承兌匯票將企業(yè)信用轉(zhuǎn)化為銀行信用，降低了商業(yè)票據(jù)的風險 票據(jù)貼現(xiàn)市場貼現(xiàn)票據(jù)持有人將未到期票據(jù)轉(zhuǎn)讓給銀行，銀行按票面金額扣除貼現(xiàn)利息后將余額支付給票據(jù)持有人為企業(yè)提供融資服務轉(zhuǎn)貼現(xiàn)票據(jù)在銀行之間進行貼現(xiàn)滿足商業(yè)銀行等金融該機構(gòu)間相互融資的需要再貼現(xiàn)中央銀行給商業(yè)銀行辦理的貼現(xiàn)業(yè)務中央銀行調(diào)節(jié)市場利率和貨幣供給量、實施貨幣政策貼現(xiàn)利息=匯票面額×實際貼現(xiàn)天數(shù)×

47、月貼現(xiàn)利率/30實際貼現(xiàn)額=匯票面額貼現(xiàn)利息中央銀行票據(jù)中央銀行向商業(yè)銀行發(fā)行的短期債務憑證，其實質(zhì)是中央銀行債券。作用：減少商業(yè)銀行可貸資金，調(diào)控貨幣量(五) 大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場大額可轉(zhuǎn)讓定期存單：有商業(yè)銀行發(fā)行的具有固定面額、固定期限、可以流通轉(zhuǎn)讓的大額存款憑證。特點：存單面額大，不記名，二級市場非常發(fā)達、交易活躍；利率略高于銀行同期存款利率；對購買者而言定期，收益高于存款功能：是商業(yè)銀行調(diào)整流動性的重要場所為商業(yè)銀行的經(jīng)營管理引入了負債管理的理念是大宗短期閑置資金的重要運用方式。我國特點：面額??；絕大部分為城鄉(xiāng)居民個人，少部分企事業(yè)單位；利率高，流動性差，未形成二級市場；缺失“面額大

48、，流動性強”的特點(六) 國際貨幣市場歐洲貨幣市場：獨立于各國國內(nèi)的貨幣市場專門設(shè)立一個國際市場，該市場中世界各國參與者可不受任何一國國內(nèi)政策法令約束，自由參與市場交易活動，交易使用的貨幣可以是任何一種可以自由兌換但非市場所在國家的貨幣。票據(jù)發(fā)行便利：銀行承諾在確定的時間內(nèi)（通常5年）買入票據(jù)發(fā)行公司連續(xù)發(fā)行的無法出售給其他投資者的商業(yè)票據(jù)。八、資本市場資本市場的特點1. 交易工具的其期限長2. 籌集的目的是是滿足投資性需求3. 交易規(guī)模大4. 二級市場收益不確定  資本市場的功能1. 籌資與投資的平臺：企業(yè)籌集中長期投資性資金，投資者進行金融資產(chǎn)配置組合2. 有效配置資源的場所3.

49、 促進購并與重組4. 促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級 證券發(fā)行證券發(fā)行人：政府組織、金融機構(gòu)或者企業(yè)。證券投資者：個人投資者、工商企業(yè)、金融機構(gòu)、證券經(jīng)營組織證券中介機構(gòu)：負擔承銷業(yè)務的投資銀行、證券公司或信托投資公司；相關(guān)律師事務所、會計師事務所和資產(chǎn)評估機構(gòu)發(fā)行方式私募發(fā)行：向少數(shù)特定投資者發(fā)行證券的一種投資方式，也稱非公開發(fā)行或者定向增發(fā)公募發(fā)行：向廣泛的非特定投資者發(fā)行證券直接發(fā)行：發(fā)行人不通過證券承銷機構(gòu)而自己發(fā)行證券間接發(fā)行：承銷發(fā)行。發(fā)行人不直接參與證券的發(fā)行過程，而是委托給一家或幾家證券承銷機構(gòu)承銷1) 代銷：代理發(fā)行機構(gòu)不墊付資金，只負責按發(fā)行人的條件推銷，發(fā)行風險又發(fā)行人自

50、行承擔，手續(xù)費一般較低2) 包銷：代理發(fā)行機構(gòu)用自己的資金先買下全部待發(fā)行證券，然后按市場條件轉(zhuǎn)手出去，若有滯銷證券，可減價出售或自己持有證券經(jīng)紀人：在證券交易所充當交易中介而收取傭金的商人；不擔風險，只收傭金證券商：買賣證券的商人；自負盈虧第二經(jīng)紀人：交易所經(jīng)紀人與外界證券商或客戶的中介人證券上市：證券在證券交易所登記注冊，并有權(quán)在交易所掛牌買賣證券交易所：專門的、有組織的證券買賣集中交易的場所，一般是由經(jīng)紀人、證券商組成的會員制組織柜臺交易市場：通過各家證券商所設(shè)的專門柜臺進行證券買賣的市場，店頭市場無形市場：通過計算機、電話、電信方式進行證券交易的市場，實際上是證券交易的一個電信網(wǎng)絡交易

51、成本顯性成本：手續(xù)費、稅費、通信費隱性成本：價差和信息成本證券投資分析基本面分析：分析經(jīng)濟運行周期、宏觀經(jīng)濟政策、產(chǎn)業(yè)生命周期以及上市公司本身的狀況對證券市場、和特定股票行市的影響技術(shù)分析：通過分析證券市場的市場行為，對市場未來的價格變化趨勢進行預測的研究活動。證券投資的基本面分析證券價格變動/明細宏觀經(jīng)濟周期運行大體相一致；提前1個月到半年宏觀經(jīng)濟政策貨幣政策直接、迅速財政政策持久、緩慢匯率政策從結(jié)構(gòu)上影響（進出口，投資套利）產(chǎn)業(yè)生命周期初創(chuàng)、成長、成熟、衰退公司狀況公司經(jīng)營分析公司獲利能力和公司競爭地位分析公司會計數(shù)據(jù)分析發(fā)現(xiàn)會計記錄存在多大的扭曲和不實，并進行修正公司財務分析評估在何種程

52、度上執(zhí)行了既定戰(zhàn)略、達到既定目標技術(shù)分析理論基礎(chǔ)的假設(shè)1. 市場行為包括一切信息2. 價格沿趨勢波動并保持趨勢3. 歷史會重演資本市場國際化：指的是資本市場活動在全球范圍內(nèi)進行，資本可以在市場上自由流入或者流出。資本市場國際化的衡量：1. 市場進入的限制（負相關(guān)）2. 市場機構(gòu)與品種的豐富程度（正相關(guān)）3. 市場價格與國際市場價格的聯(lián)動程度（正相關(guān)）九、衍生工具衍生工具：在一定的原生工具或基礎(chǔ)性工具之上派生出來的金融工具，形式是載明買賣雙方交易品種、價格、數(shù)量、交割時間和地點等內(nèi)容的規(guī)范化或標準化合約與證券可轉(zhuǎn)換證券：被賦予了股票轉(zhuǎn)換權(quán)的公司債券。發(fā)行公司事先規(guī)定債權(quán)人可以選擇有利時機，按發(fā)行

53、時規(guī)定的條件把其債券轉(zhuǎn)換成發(fā)行公司的等值普通股票權(quán)證：由上市公司發(fā)行，賦予持有人能夠按照特定的價格在特定的時間內(nèi)購買或出售一定數(shù)量該上市公司普通股票的選擇權(quán)憑證。遠期合約：合約雙方承諾以當前約定的條件在未來規(guī)定的日期交易商品或金融工具的合約。期貨：交易的買賣對象或標的物由有組織的期貨交易所統(tǒng)一制定的標準化合約期權(quán)：在未來一定使其可以買賣某種商品或資產(chǎn)的權(quán)利互換：交易雙方通過簽訂合約形式在規(guī)定的時間調(diào)換貨幣或利率，或者貨幣利率同時交換，達到規(guī)避管制、降低融資成本的目的期貨、期權(quán)、遠期合約的區(qū)別期貨期權(quán)遠期合約標的物商品或期貨合約一種商品或期貨合約選擇權(quán)的買賣權(quán)利商品或金融工具交易地點期貨交易所交

54、易所或銀行柜臺場外交易競價方式公開競價買賣雙方自行議價投資者權(quán)利與義務的對稱性雙向合約，交易雙方都要承擔期貨合約到期交割的義務，如果不愿實際交割，則必須在有效期內(nèi)對沖單向合約，期權(quán)的買方在支付保險金后即取得履行或不履行買賣期權(quán)合約的權(quán)利，而不必承擔義務。保證金制度買賣雙方都要交納一定數(shù)額的履約保證金買方不需交納履約保證金，只要求賣方交納履約保證金，以表明他具有相應的履行期權(quán)合約的財力。是否收取或收多少保證金由交易雙方私下商定結(jié)算方式由結(jié)算所或結(jié)算公司負責結(jié)算由買賣雙方直接結(jié)算盈虧的特點雙方盈利和虧損無止境期權(quán)買方的收益不固定，虧損只限于保險費；賣方反之雙方盈利和虧損無止境履約方式平倉或?qū)嵨锝桓钇絺}、執(zhí)行或到期。實物交割衍生工具的特征；1. 跨期交易：衍生工具是為了規(guī)避或防范未來價格、利率、匯率等變化風險和創(chuàng)設(shè)的合約，合約標的物的實際交割、交收或者清算都是在未來約定的時間進行，所以，衍生工具所載明標的物的交易是跨期交易。2. 杠桿效應：借助不到