工程經(jīng)濟(jì)五新版

1、第四節(jié) 投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評價(jià)建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評價(jià)包括財(cái)務(wù)評價(jià)(也稱財(cái)務(wù)分析)和國民經(jīng)濟(jì)評價(jià)(也稱經(jīng)濟(jì)分析)。 財(cái)務(wù)評價(jià)是在國家現(xiàn)行財(cái)稅制度和價(jià)格體系的前提下,從項(xiàng)目的角度出發(fā),計(jì)算項(xiàng)目范圍 內(nèi)的財(cái)務(wù)效益和費(fèi)用,分析項(xiàng)目的盈利能力和清償能力,評價(jià)項(xiàng)目在財(cái)務(wù)上的可行性。國 民經(jīng)濟(jì)評價(jià)是在合理配置社會資源的前提下,從國家經(jīng)濟(jì)整體利益的角度出發(fā),計(jì)算項(xiàng)目 對國民經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn),分析項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效率、效果和對社會的影響,評價(jià)項(xiàng)目在宏觀經(jīng)濟(jì)上 的合理性。財(cái)務(wù)評價(jià)結(jié)論和國民經(jīng)濟(jì)評價(jià)結(jié)論都可行的項(xiàng)目,可予以通過;反之應(yīng)予以否 定。對于國民經(jīng)濟(jì)評價(jià)結(jié)論不可行的項(xiàng)目,一般予以否定。建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評價(jià)必須保證評 價(jià)的客觀性、科學(xué)

2、性、公正性,通過"有無對比"堅(jiān)持定量分析和定性分析相結(jié)合、以定 量分析為主以及動(dòng)態(tài)分析和靜態(tài)分析相結(jié)合、以動(dòng)態(tài)分析為主的原則。財(cái)務(wù)分析可分為融資前分析和融資后分析,一般先進(jìn)行融資前分析,在融資前分析結(jié) 論滿足要求的情況下,初步設(shè)定融資方案,再進(jìn)行融資后的分析。項(xiàng)目建議書階段,可只 進(jìn)行融資前分析。融資前分析可選擇計(jì)算所得稅前指標(biāo)和(或)所得稅后指標(biāo)。融資后的 分析以融資前分析和初步的融資方案為基礎(chǔ),考察項(xiàng)目在擬定融資條件下的盈利能力、清 償能力和財(cái)務(wù)生存能力,判斷項(xiàng)目方案在融資條件下的可行性。一、可行性研究的內(nèi)容決策是否向一個(gè)項(xiàng)目技資,就要對項(xiàng)目進(jìn)行可行性研究?？尚行匝芯渴?/p>

3、工程項(xiàng)目投資 決策前對工程項(xiàng)目的一切有關(guān)因素進(jìn)行綜合的、全面的調(diào)查和技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究,從而得出該 項(xiàng)目是否可行的科學(xué)分析方法。一項(xiàng)好的可行性研究,應(yīng)向投資決策者推薦技術(shù)經(jīng)濟(jì)最佳 方案。根據(jù)原國家發(fā)展計(jì)劃委員會審定(計(jì)辦投資200215號)發(fā)行的投資項(xiàng)目可行性研究指南 (中國電力出版社, 2002年3月)的規(guī)定,可行性研究的主要內(nèi)容為:(1)項(xiàng)目興建的理由與目標(biāo)這一部分主要應(yīng)說明項(xiàng)目提出的依據(jù)、背景、理由和預(yù)期目標(biāo),即對投資的必要性做 出分析,同時(shí)分析論證項(xiàng)目建設(shè)和生產(chǎn)運(yùn)營必備的基本條件及其獲得的可能性,即對項(xiàng)目 建設(shè)的可能性進(jìn)行分析。(2)市場分析與預(yù)測對項(xiàng)目的產(chǎn)出品和所需的主要投入品的市場容量、

4、價(jià)格、競爭力,以及市場風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析預(yù)測。在可行性研究工作中,市場預(yù)測的結(jié)論是制訂產(chǎn)品方案、確定項(xiàng)目建設(shè)規(guī)模所 必須的依據(jù)。(3)資源條件評價(jià)資源系指項(xiàng)目需要利用的自然資源,如礦藏、森林、生物、土壤、地面或地下水資源 。項(xiàng)目所需資源的來源、數(shù)量、運(yùn)輸方式、供應(yīng)條件以及今后發(fā)展和開發(fā)趨勢等,均是 項(xiàng)目建設(shè)的前提條件。在可行性研究報(bào)告中,對項(xiàng)目在有效期間所需資源及其來源的可靠 性,應(yīng)作深入調(diào)查和科學(xué)論證,為確定項(xiàng)目的開發(fā)方案和建設(shè)規(guī)模提供依據(jù)。 (4)建設(shè)規(guī)模與產(chǎn)品方案在市場預(yù)測和資源評價(jià)的基礎(chǔ)上,論證比選擬建項(xiàng)目的建設(shè)規(guī)模和產(chǎn)品方案(包括主 要產(chǎn)品和輔助產(chǎn)品及其組合) ,作為確定項(xiàng)目技術(shù)方案、設(shè)備

5、方案、工程方案、原材料燃 料供應(yīng)方案及投資估算的依據(jù)。(5)場(廠)址選擇選擇建廠地區(qū),除須符合行業(yè)布局、國土開發(fā)整治規(guī)劃外,還應(yīng)考慮資源、區(qū)域地 質(zhì)、交通運(yùn)輸和環(huán)境保護(hù)等四要素。在做方案比選時(shí),應(yīng)著重論證所選地區(qū)在行業(yè)政策上 的正確性、技術(shù)上的可行性和經(jīng)濟(jì)上的合理性。(6)技術(shù)方案、設(shè)備方案和工程方案主要研究項(xiàng)目應(yīng)采用的生產(chǎn)方法、工藝和工藝流程、重要設(shè)備及其相應(yīng)的總平面布 置、主要車間組成及建筑物結(jié)構(gòu)型式等,并在此基礎(chǔ)上,估算土建工程量和其他工程量。 (7)原材料燃料供應(yīng)對項(xiàng)目所需的原材料、輔助材料和燃料的品種、規(guī)格、成分、數(shù)量、價(jià)格來源及供應(yīng) 方式,進(jìn)行研究論證,以確保項(xiàng)目建成后正常生產(chǎn)運(yùn)

6、營,為計(jì)算生產(chǎn)運(yùn)營成本提供依據(jù)。 (8)總圖運(yùn)輸與公用輔助工程在已選定的場址范圍內(nèi),研究生產(chǎn)系統(tǒng)、公用工程、輔助工程及運(yùn)輸設(shè)施的平面和豎 向布置,以及工程方案。(9)環(huán)境影響評價(jià)按照國家現(xiàn)行規(guī)定凡從事對環(huán)境有影響的建設(shè)項(xiàng)目都必須執(zhí)行環(huán)境影響報(bào)告制度。 同時(shí),在可行性研究報(bào)告中,對環(huán)境保護(hù)要有專門論述。在項(xiàng)目建設(shè)中,必須貫徹執(zhí)行國 家有關(guān)環(huán)境保護(hù)方面的法規(guī)、法律,對項(xiàng)目可能對環(huán)境造成的近期和遠(yuǎn)期影響,都要在可 行性研究階段進(jìn)行分析,并對其進(jìn)行評價(jià),并按照社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展與環(huán)境保護(hù)相協(xié)調(diào)的原則 提出防治措施,比選和優(yōu)化環(huán)境保護(hù)方案。(10)勞動(dòng)安全衛(wèi)生與消防建設(shè)項(xiàng)目必須確保投產(chǎn)后符合職業(yè)安全衛(wèi)生要求,

7、保障勞動(dòng)者在勞動(dòng)過程中的安全與健 康。在可行性研究報(bào)告中,應(yīng)根據(jù)國家有關(guān)規(guī)定,分析論證在建設(shè)和生產(chǎn)過程中存在的對勞動(dòng)者和財(cái)產(chǎn)可能產(chǎn)生的不安全因素(如工傷和職業(yè)病、火災(zāi)隱患) ,并提出相應(yīng)的防范措施。 (11)組織機(jī)構(gòu)與人力資源配置根據(jù)項(xiàng)目規(guī)模,項(xiàng)目組成和工藝流程,研究提出相應(yīng)的企業(yè)組織機(jī)構(gòu)、人力資源配置 及相應(yīng)的人員培訓(xùn)計(jì)劃。(12)項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度項(xiàng)目工程建設(shè)方案確定后,應(yīng)研究提出項(xiàng)目的建設(shè)工期和實(shí)施進(jìn)度方案,項(xiàng)目建設(shè)工 期可稱為投資時(shí)期,是指從正式確定建設(shè)項(xiàng)目到項(xiàng)目達(dá)到正常生產(chǎn)這段時(shí)間,這一時(shí)期包 括項(xiàng)目實(shí)施準(zhǔn)備、資金籌集安排、勘察設(shè)計(jì)和設(shè)備,訂貨、施工準(zhǔn)備、施工和生產(chǎn)準(zhǔn)備、試 運(yùn)轉(zhuǎn)直到竣工驗(yàn)

8、收和交付使用等各個(gè)工作階段。這些階段的各項(xiàng)投資活動(dòng)和各個(gè)工作環(huán) 節(jié),有些是相互影響,前后緊密銜接的;也有些是同時(shí)開展、相互交叉進(jìn)行的。因此,在 可行性研究階段,應(yīng)科學(xué)組織建設(shè)過程中各階段的工作,按工程進(jìn)度安排資金,保證項(xiàng)目 按期建成投產(chǎn),發(fā)揮投資效益。(13)投資估算在對項(xiàng)目的建設(shè)規(guī)模、技術(shù)方案、設(shè)備方案、工程方案及項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度等進(jìn)行研究并 基本確定的基礎(chǔ)上,估算項(xiàng)目投入總資金(包括建設(shè)投資和流動(dòng)資金) ,并測算建設(shè)期內(nèi) 分年資金需要額。(14)融資方案根據(jù)對建設(shè)項(xiàng)目建設(shè)投資估算和流動(dòng)資金估算的結(jié)果,研究落實(shí)資金的來源渠道和籌措 方式,比選推薦項(xiàng)目的融資方案?？尚行匝芯繄?bào)告中,應(yīng)對每一種來源渠

9、道的資金及其籌措 方式逐一論述,選擇融資模式,建立融資結(jié)構(gòu),計(jì)算融資成本,并對融資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析。 (15)財(cái)務(wù)評價(jià)根據(jù)國家現(xiàn)行財(cái)稅制度和價(jià)格體系,從項(xiàng)目角度出發(fā),分析、計(jì)算項(xiàng)目直接發(fā)生的財(cái) 務(wù)效益和費(fèi)用,編制有關(guān)報(bào)表,計(jì)算評價(jià)指標(biāo),考察項(xiàng)目的盈利能力、清償能力等財(cái)務(wù)狀 況,據(jù)以判別項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性。(16)國民經(jīng)濟(jì)評價(jià)以國家利益或社會利益為出發(fā)點(diǎn),按合理配置資源的原則,采用費(fèi)用效益分析方法, 運(yùn)用影子價(jià)格、影子匯率、影子工資和社會折現(xiàn)率等經(jīng)濟(jì)參數(shù),計(jì)算分析項(xiàng)目需要國家付 出的代價(jià)和對國家的貢獻(xiàn),考慮投資行為的經(jīng)濟(jì)合理杠和宏觀可行性。 (17)社會評價(jià)分析擬建項(xiàng)目對當(dāng)?shù)?或波及地區(qū),乃至全社會)

10、社會的影響和社會條件對項(xiàng)目的適 應(yīng)性和可接受程度,評價(jià)項(xiàng)目的社會可行性。(18)風(fēng)險(xiǎn)分析在市場預(yù)測、技術(shù)方案、工程方案、融資方案和社會評價(jià)中已進(jìn)行的初步風(fēng)險(xiǎn)分析的 基礎(chǔ)上,進(jìn)一步綜合分析識別擬建項(xiàng)目在建設(shè)和運(yùn)營中潛在的主要風(fēng)險(xiǎn)因素,揭示風(fēng)險(xiǎn)來 源,判別風(fēng)險(xiǎn)程度,提出規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)對策,降低風(fēng)險(xiǎn)損失。(19)研究結(jié)論與建議根據(jù)前面各項(xiàng)的研究分析結(jié)果,對項(xiàng)目在技術(shù)上、經(jīng)濟(jì)上進(jìn)行全面的評價(jià),對建設(shè)方 案進(jìn)行總結(jié),提出推薦方案,并對推薦方案進(jìn)行總體論證。在肯定推薦方案優(yōu)點(diǎn)的同時(shí), 還應(yīng)指出可能存在的問題和可能遇到的主要風(fēng)險(xiǎn),并做出方案是否可行的明確結(jié)論,提出結(jié)論性意見和建議。二、投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)的目標(biāo)與工作

11、內(nèi)容財(cái)務(wù)評價(jià)是站在項(xiàng)目自身的角度上,衡量和計(jì)算一個(gè)投資項(xiàng)目為企業(yè)帶來的利益,評 價(jià)項(xiàng)目財(cái)務(wù)上是否有利可圖,財(cái)務(wù)評價(jià)的主要目的是:(1)從企業(yè)或項(xiàng)目角度出發(fā),分析投資效果,判明企業(yè)投資所獲得的實(shí)際利益。(2)從企業(yè)角度出發(fā),進(jìn)行資金平衡分析,判明項(xiàng)目是否具有財(cái)務(wù)上的生存能力。(3)從債權(quán)人角度,計(jì)算相應(yīng)的償債指標(biāo),判明項(xiàng)目的償債能力。(4)判別項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性,為投資決策提供依據(jù)。項(xiàng)目的生存能力、盈利能力、清償能力等財(cái)務(wù)狀況,取決于項(xiàng)目的財(cái)務(wù)效益和費(fèi)用的 大小及其在時(shí)間上的分布,是通過財(cái)務(wù)報(bào)表以及計(jì)算相應(yīng)的評價(jià)指標(biāo)來進(jìn)行判斷的。因 此,為判別項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性所進(jìn)行的財(cái)務(wù)評價(jià)應(yīng)該包括以下內(nèi)容:(1

12、)財(cái)務(wù)效益和費(fèi)用的識別。進(jìn)行財(cái)務(wù)評價(jià),首先必須明確哪些是項(xiàng)目的效益、哪些 是項(xiàng)目的費(fèi)用,從而據(jù)以判斷哪些是項(xiàng)目的投資費(fèi)用,哪些是項(xiàng)目的投資經(jīng)濟(jì)效果。(2)財(cái)務(wù)效益和費(fèi)用的計(jì)算。根據(jù)識別的財(cái)務(wù)效益和費(fèi)用,估算項(xiàng)目的投資費(fèi)用和 投資經(jīng)濟(jì)效果的大小。財(cái)務(wù)效益和費(fèi)用的計(jì)算,要客觀、準(zhǔn)確,其計(jì)算口徑要對應(yīng)一 致。計(jì)算效益和費(fèi)用時(shí),項(xiàng)目產(chǎn)出物和投入物價(jià)格的選用必須有充分的依據(jù),項(xiàng)目財(cái)務(wù) 評價(jià)使用財(cái)務(wù)價(jià)格,即以現(xiàn)行價(jià)格體系為基礎(chǔ)的預(yù)測價(jià)格,且根據(jù)不同情況考慮價(jià)格的 變動(dòng)因素。(3)財(cái)務(wù)報(bào)表的編制。在項(xiàng)目財(cái)務(wù)效益和費(fèi)用的識別與計(jì)算的基礎(chǔ)上,可著手編制 項(xiàng)目的財(cái)務(wù)報(bào)表,包括基本報(bào)表和輔助報(bào)表。為分析項(xiàng)目的盈利能

13、力需編制的主要報(bào)表 有:現(xiàn)金流量表(項(xiàng)目技資現(xiàn)金流量表、項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量表、投資各方現(xiàn)金流量 表) ;利潤與利潤分配表;財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流量表以及相應(yīng)的輔助報(bào)表。為分析項(xiàng)目的清償能力編制的主要報(bào)表有:資產(chǎn)負(fù)債表;借款還本付息計(jì)劃表以及相應(yīng)的輔助報(bào)表。歸納如下:盈利能力分析 全部投資現(xiàn)金流量表 全部投資所得稅前、后財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率全部投資所得稅前、后財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值 全部投資所得稅前、后投資回收期資本金現(xiàn)金流量表一一資本金財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率投資各方現(xiàn)金流量表一一投資各方財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率利潤與利潤分配表一一資本金凈利潤率、總投資收益率 利息備付率清償能力分析 借款還本付息計(jì)劃表償債備付率資產(chǎn)負(fù)債表一一資產(chǎn)負(fù)債率生

14、存能力分析一一財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流量表一一累計(jì)盈余資金是否大于等于零 圖941 財(cái)務(wù)分析包括的分析、編制的報(bào)表和依表計(jì)算的指標(biāo) (4)財(cái)務(wù)評價(jià)指標(biāo)的計(jì)算。根據(jù)上述財(cái)務(wù)報(bào)表,計(jì)算出各財(cái)務(wù)評價(jià)指標(biāo)。通過與評價(jià) 標(biāo)準(zhǔn)或基準(zhǔn)值的對比分析,即可對項(xiàng)目的盈利能力、生存能力、償債能力等做出評價(jià),判 別項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性。三、財(cái)務(wù)評價(jià)的指標(biāo)、計(jì)算公式和評價(jià)方法（一）財(cái)務(wù)評價(jià)指標(biāo)體系財(cái)務(wù)盈利能力分析指標(biāo)有投資收益率(總投資收益率、資本金凈利潤率)、投資回收期、凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率、凈現(xiàn)值率等,償債能力分析指標(biāo)有借款償還期、利息備付率、償債備付率、資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率等。盈利能力分析指標(biāo)又分靜態(tài)評價(jià)指標(biāo)(不考慮時(shí)

15、間因素)和動(dòng)態(tài)評價(jià)指標(biāo)(考慮時(shí)間因素)。靜態(tài)評價(jià)指標(biāo)有總投資收益率、資本金凈利潤率、靜態(tài)投資回收期等;動(dòng)態(tài)評價(jià)指標(biāo)有動(dòng)態(tài)投資回收期、凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率、凈現(xiàn)值率等。指標(biāo)體系圖如9-2-1。根據(jù)經(jīng)濟(jì)效果評價(jià)深度要求,可獲得資料的多少,可選用多個(gè)不同的指標(biāo),從不同側(cè)面反映投資的經(jīng)濟(jì)效果。(二)經(jīng)濟(jì)效果評價(jià)的指標(biāo)、計(jì)算公式和評價(jià)方法1.投資收益率(R)投資收益率是衡量投資方案獲利水平的評價(jià)指標(biāo),它是投資方案達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力后 一個(gè)正常生產(chǎn)年份的年凈收益總額與投資總額的比值。它反映了投資方案在正常生產(chǎn)年份 中,單位投資每年所創(chuàng)造的年凈收益額。生產(chǎn)經(jīng)營期內(nèi)各年的凈收益額變化幅度較大的投 資方案,可計(jì)算生

16、產(chǎn)經(jīng)營期年平均凈收益額與投資總額的比值。投資收益率的計(jì)算公是為：RA/I*100%式中 R投資收益率 A年凈收益額或年平均凈收益額 I總投資（建設(shè)投資營運(yùn)資金）將計(jì)算出的投資收益率（R）與行業(yè)的基準(zhǔn)投資收益率（Rc）進(jìn)行比較。若RRc則投資方案經(jīng)濟(jì)上是可行的，若R<Rc則投資方案經(jīng)濟(jì)上是不可行的。2總投資收益率總投資收益率（ROI）表示總投資的盈利水平，是指項(xiàng)目達(dá)到設(shè)計(jì)能力后正常年份的年息稅前利潤或運(yùn)營期內(nèi)年平均息稅前利潤（EBIT）與項(xiàng)目總投資（TI）的比率。計(jì)算公式為：式中 EBIT項(xiàng)目正常年份的年息稅前利潤或運(yùn)營期內(nèi)年平均息稅前利潤；TI項(xiàng)目總投資若項(xiàng)目生產(chǎn)期較短，且年息稅前利潤額

17、波動(dòng)較大，可以選擇生產(chǎn)期的平均年息稅前利潤額；若項(xiàng)目生產(chǎn)期較長，年息稅前利潤額在生產(chǎn)期又沒有較大的波動(dòng)，可選擇正常生產(chǎn)年份的年息稅前利潤額。式中的總投資為建設(shè)投資、建設(shè)期利息和流動(dòng)資金之和。計(jì)算出的總投資收益率要與同行業(yè)的總投資收益率進(jìn)行比較，判斷項(xiàng)目的獲利能力和水平。若計(jì)算出的總投資收益率高于同行業(yè)的總投資收益率，則認(rèn)為項(xiàng)目盈利能力滿足要求。3資本金凈利潤率項(xiàng)目資本金凈利潤率（ROE）表示項(xiàng)目資本金的盈利水平，是指項(xiàng)目達(dá)到設(shè)計(jì)能力后正常年份的年凈利潤或運(yùn)營期內(nèi)年平均凈利潤（NP）與項(xiàng)目資本金（EC）的比率，計(jì)算公式為：式中 NP項(xiàng)目正常年份的年凈利潤或運(yùn)營期內(nèi)年平均凈利潤；EC項(xiàng)目資本金。項(xiàng)

18、目資本金凈利潤率高于同行業(yè)的凈利潤率參考值，表明用項(xiàng)目資本金凈利潤率表示的盈利能力滿足要求。例941 某投資方案建設(shè)投資為8000萬元，其中：資本金為4000萬元，其余為借款。建設(shè)期借款利息為400萬元。流動(dòng)資金為1000萬元。年平均息稅前利潤為1200萬元，年平均凈利潤為720萬元。求：投資方案的總投資收益率和資本金凈利潤率。投資方案的總投資（TI）建設(shè)投資建設(shè)期借款利息流動(dòng)資金800040010009400萬元總投資收益率（ROI）（1200/9400）×10012.77資本金凈利潤率（ROE）（720/4000）×100184投資回收期投資回收期（Pt）是指以項(xiàng)目的凈

19、效益回收項(xiàng)目投資所需要的時(shí)間，一般以年為單位，項(xiàng)目投資回收期宜從項(xiàng)目建設(shè)開始年算起，若從項(xiàng)目投產(chǎn)開始年計(jì)算，應(yīng)予以特別說明。（1）靜態(tài)投資回收期表達(dá)式：Pt投資回收期。項(xiàng)目投資回收期可借助項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表計(jì)算。項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表中累計(jì)凈現(xiàn)金流量由負(fù)值變?yōu)榱愕臅r(shí)點(diǎn)，即為項(xiàng)目的投資回收期?？捎孟率接?jì)算，即PtI/(CI-CO)投資回收期短，表明項(xiàng)目投資回收快，抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)。【例 942】某建設(shè)項(xiàng)目估計(jì)總投資 2500 萬元，項(xiàng)目建成后各年凈收益（CICO ) 為 400 萬元，則該項(xiàng)目的靜態(tài)投資回收期為： 2500/400 = 6 . 25 （年）本例當(dāng)年投資當(dāng)年收益，每年收益相同，建設(shè)期為零年。當(dāng)投資方案建成投產(chǎn)后各年的凈現(xiàn)金流量不相同時(shí)，可以按下式求出靜態(tài)投資回收期靜態(tài)投資回收期（Pt）=（累計(jì)凈現(xiàn)金流量開始出現(xiàn)正值的年份數(shù)）1 ( 9 一 4 一 6 ) 【例 943】某項(xiàng)目 1 至 10 年末的凈現(xiàn)金流量分別為1200 萬元、1000萬元、 400 萬元、 400 萬元、 800 萬元、 800 萬元、 800 萬元、 800 萬元、1100萬元，求項(xiàng)目靜態(tài)投資回收期（Pt ) 靜態(tài)投資回收期年在投資方案評價(jià)