煤礦評估說明

1、XXXX擬轉(zhuǎn)讓 XXXX 股權(quán)項目資產(chǎn)評估說明資產(chǎn)評估說明（共（共 3 3 冊，第冊，第 2 2 冊）冊）二二一一年十月二十日年十月二十日資資產(chǎn)產(chǎn)評評估估 說說明明目目錄錄第一部分第一部分關(guān)于評估說明使用范圍的聲明關(guān)于評估說明使用范圍的聲明.2第二部分第二部分企業(yè)關(guān)于進(jìn)行資產(chǎn)評估有關(guān)事項的說明企業(yè)關(guān)于進(jìn)行資產(chǎn)評估有關(guān)事項的說明.3第三部分第三部分評估對象與評估范圍說明評估對象與評估范圍說明.4第四部分第四部分資產(chǎn)核實情況總體說明資產(chǎn)核實情況總體說明.6第五部分第五部分成本法評估技術(shù)說明成本法評估技術(shù)說明.9流動資產(chǎn)評估技術(shù)說明.9長期投資評估技術(shù)說明.14機(jī)器設(shè)備評估技術(shù)說明.15負(fù)債評估技術(shù)

2、說明.21第六部分第六部分收益法評估技術(shù)說明收益法評估技術(shù)說明.23一、評估方法的選擇.23二、收益法的概述及應(yīng)用.24三、收益法評估過程.28四、行業(yè)與競爭情況分析.28五、收益及費用的預(yù)測.42六、折現(xiàn)率等重要參數(shù)的獲取來源和形成過程.45七、評估結(jié)論.48第七部分第七部分評估結(jié)論及其分析評估結(jié)論及其分析.49第一部分第一部分關(guān)于評估說明使用范圍的聲明關(guān)于評估說明使用范圍的聲明本評估說明僅供國有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)（含所出資企業(yè)） 、相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)和部門使用。除法律、行政法規(guī)規(guī)定外，材料的全部或部分內(nèi)容不得提供給其他任何單位和個人，不得見諸于公開媒體。本評估說明涉及部分機(jī)密材料，敬請閱讀者注意保

3、密。 XXXX二一年十月二十日第二部分第二部分企業(yè)關(guān)于進(jìn)行資產(chǎn)評估有關(guān)事項的說明企業(yè)關(guān)于進(jìn)行資產(chǎn)評估有關(guān)事項的說明由委托方和被評估單位共同撰寫，見附件。第三部分第三部分評估對象與評估范圍說明評估對象與評估范圍說明（一）評估對象與評估范圍內(nèi)容根據(jù)本次評估目的，評估對象是 XXXX（以下簡稱為“XXXX” ）的股東全部權(quán)益價值。評估范圍是 XXXX 經(jīng)審計后賬面上列示的全部資產(chǎn)及相關(guān)負(fù)債。本次評估的資產(chǎn)總額 154,666,239.13 元，其中：流動資產(chǎn)103,438,072.51 元，固定資產(chǎn) 1,228,166.62 元；負(fù)債總額 89,914,201.44 元，全部為流動負(fù)債；凈資產(chǎn) 64

4、,752,037.69 元。詳細(xì)見下表：XXXX2010 年 6 月 30 日資產(chǎn)負(fù)債表 金額單位：人民幣元資資 產(chǎn)產(chǎn)金額金額負(fù)債及所有者權(quán)益負(fù)債及所有者權(quán)益金額金額流動資產(chǎn)：流動負(fù)債：貨幣資金34,627,309.77 短期借款50,000,000.00 短期投資應(yīng)付票據(jù)應(yīng)收票據(jù)7,892,596.50 應(yīng)付賬款24,748,035.51 應(yīng)收賬款26,284,420.52 預(yù)收賬款其他應(yīng)收款26,399,408.30其它應(yīng)付款11,938,626.22 減：壞賬準(zhǔn)備應(yīng)付工資159,678.14 應(yīng)收賬款凈額應(yīng)付福利費應(yīng)收股利應(yīng)交稅金2,994,849.07預(yù)付賬款7,834,371.58

5、應(yīng)付利息73,012.50存貨399,965.84其它未交款待攤費用預(yù)提費用待處理流動資產(chǎn)凈損失一年內(nèi)到期的長期負(fù)債一年內(nèi)到期的長期債券投資其它流動負(fù)債其它流動資產(chǎn)流動資產(chǎn)合計103,438,072.51103,438,072.51流動負(fù)債合計89,914,201.4489,914,201.44長期投資：長期負(fù)債：長期投資50,000,000.00 長期借款應(yīng)付債券固定資產(chǎn)：長期應(yīng)付款固定資產(chǎn)原值其它長期負(fù)債減：累計折舊長期負(fù)債合計固定資產(chǎn)凈值1,228,166.62 固定資產(chǎn)清理遞延稅項：在建工程遞延稅款貸項待處理固定資產(chǎn)凈損失資資 產(chǎn)產(chǎn)金額金額負(fù)債及所有者權(quán)益負(fù)債及所有者權(quán)益金額金額工程物

6、資固定資產(chǎn)合計1,228,166.62負(fù)債合計89,914,201.4489,914,201.44無形資產(chǎn)及遞延資產(chǎn)：所有者權(quán)益：無形資產(chǎn)實收資本60,000,000.00遞延資產(chǎn)其中:國有法人資本無形資產(chǎn)及遞延資產(chǎn)合計資本公積盈余公積其它長期資產(chǎn)：其中：法定盈余公積其它長期資產(chǎn) 法定公益金未分配利潤4,752,037.69遞延稅項：所有者權(quán)益合計64,752,037.6964,752,037.69遞延稅款借項資 產(chǎn) 總 計154,666,239.13154,666,239.13負(fù)債及所有者權(quán)益合計154,666,239.13154,666,239.13以上評估范圍與委托評估的范圍及被評估企業(yè)

7、所申報評估的資產(chǎn)范圍一致，并且經(jīng) XXXX 審計。（二）實物資產(chǎn)的分布情況及特點本次評估范圍內(nèi)的實物資產(chǎn)集中分布在XXXX廠區(qū)內(nèi)，即位于XXXX。本次 XXXX 申報評估的實物資產(chǎn)主要包括：電子設(shè)備和存貨等。1.存貨為庫存商品原煤，其賬面價值 399,965.84 元。2.設(shè)備類賬面原值 1,235,253.09 元，賬面凈值 1,228,166.62 元，包括電子設(shè)備及車輛。第四部分第四部分資產(chǎn)核實情況總體說明資產(chǎn)核實情況總體說明（一）資產(chǎn)核實人員組織、實施時間和過程1、清查組織工作接受委托后，我公司評估人員根據(jù) XXXX 提供的資產(chǎn)評估清查申報明細(xì)表（初步） ，組成評估工作小組，并制定了詳

8、細(xì)的現(xiàn)場清查實施計劃，于 2010 年 9 月 18 日至 2010 年 9 月 23 日深入現(xiàn)場，對實物資產(chǎn)主要采用逐項清查和抽查的方式，現(xiàn)場清查核實了 XXXX 所申報評估資產(chǎn)的存在和使用情況，驗證其所提供的文件資料。在此基礎(chǔ)上，補(bǔ)充或調(diào)整了原評估申報明細(xì)表。2、清查實施步驟第一步：指導(dǎo)公司財務(wù)與相關(guān)資產(chǎn)管理人員在資產(chǎn)清查的基礎(chǔ)上，按照評估機(jī)構(gòu)提供的“資產(chǎn)清查評估明細(xì)表”、 “資料清單”及其填寫要求，進(jìn)行登記填報，同時收集被評估資產(chǎn)的產(chǎn)權(quán)歸屬證明文件和反映性能、狀態(tài)、經(jīng)濟(jì)技術(shù)指標(biāo)等情況的文件資料。第二步：初步審查資產(chǎn)占有方提供的資產(chǎn)清查評估明細(xì)表評估人員通過了解涉及評估范圍內(nèi)具體對象的詳細(xì)

9、狀況，然后審查各類資產(chǎn)清查評估明細(xì)表，檢查有無填寫不全、錯填、漏填、資產(chǎn)項目填寫不明確等現(xiàn)象，并要求公司人員及時更正。第三步：現(xiàn)場實地勘察評估人員依據(jù)資產(chǎn)評估明細(xì)表，于 2010 年 9 月 18 日至 2010 年 9 月23 日對申報資產(chǎn)進(jìn)行清點和現(xiàn)場勘察，對實物資產(chǎn)主要采用逐項清查和抽查，針對不同的資產(chǎn)性質(zhì)及特點，采取不同的勘察方法。在現(xiàn)場勘察過程中，對電子設(shè)備，查閱了設(shè)備的購置發(fā)票，并通過與設(shè)備管理人員的交流，了解設(shè)備的購置日期、產(chǎn)地、各項費用的支出情況等。第四步：補(bǔ)充、修改和完善資產(chǎn)評估明細(xì)表根據(jù)現(xiàn)場實地勘察結(jié)果，進(jìn)一步完善資產(chǎn)評估明細(xì)表，以做到“表”“實”相符。第五步：核實產(chǎn)權(quán)證明

10、文件對評估范圍的存貨和設(shè)備的產(chǎn)權(quán)進(jìn)行調(diào)查，以確認(rèn)做到產(chǎn)權(quán)清晰。3、 各項資產(chǎn)清查過程貨幣資金的清查：包括銀行存款。（1） 銀行存款：我們查閱了 XXXX2010 年 6 月 30 日銀行對賬單和余額調(diào)節(jié)表，對大額的未達(dá)賬項進(jìn)行了核實，同時對各個賬戶進(jìn)行了函證，函證都一一收回，與對賬單相符。往來賬款的清查：納入本次評估范圍的往來賬款主要有應(yīng)收賬款和其他應(yīng)收款等。首先將申報表與會計報表、明細(xì)賬、總賬進(jìn)行核對，對每筆往來款項進(jìn)行逐項清查核實，并進(jìn)行必要的取證核實，對大額款項進(jìn)行函證。存貨的清查：首先將申報表與會計報表、明細(xì)賬、總賬進(jìn)行核對，并查閱相關(guān)的會計記錄和原始憑證。同時根據(jù)評估申報表對存貨進(jìn)行

11、了監(jiān)盤。在盤點結(jié)果的基礎(chǔ)上，根據(jù)盤點日至評估基準(zhǔn)日的出入庫倒推出評估基準(zhǔn)日的數(shù)量。機(jī)器設(shè)備的現(xiàn)場勘察：評估人員在 9 月 18 日進(jìn)駐評估現(xiàn)場后，根據(jù)資產(chǎn)評估申報表，評估人員對兩臺電子設(shè)備進(jìn)行了逐臺清查核對。 負(fù)債的清查：XXXX 負(fù)債為流動負(fù)債，主要為應(yīng)付福利費、應(yīng)交稅金和其它未交款等。在清查時，將申報表與會計報表、明細(xì)賬、總賬進(jìn)行核對，同時查閱了相關(guān)原始憑證及合同，對每筆款項逐一核實，確認(rèn)其債務(wù)的存在與否，并對大額款項進(jìn)行函證。（二） 核實結(jié)論通過對評估范圍內(nèi)的資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)進(jìn)行核實，對實物資產(chǎn)的數(shù)量和狀況進(jìn)行現(xiàn)場盤點和勘察，對其他資產(chǎn)及負(fù)債進(jìn)行真實性檢查，沒有發(fā)現(xiàn)與賬面記錄存在差異，達(dá)到了賬賬

12、、賬實、賬表相符。第五部分第五部分成本法評估技術(shù)說明成本法評估技術(shù)說明流動資產(chǎn)評估技術(shù)說明流動資產(chǎn)評估技術(shù)說明一、一、資產(chǎn)概況資產(chǎn)概況評估范圍為 XXXX 申報評估的各項流動資產(chǎn)，包括貨幣資金、應(yīng)收賬款、其他應(yīng)收款和存貨。上述資產(chǎn)在評估基準(zhǔn)日的賬面值如下所示：金額單位：人民幣元資產(chǎn)項目賬面價值占流動資產(chǎn)比例 貨幣資金 34,627,309.77 33.48% 應(yīng)收票據(jù) 7,892,596.50 7.63% 應(yīng)收帳款 26,284,420.52 25.41% 預(yù)付款項 7,834,371.58 7.57% 其他應(yīng)收款 26,399,408.30 25.52% 存貨 399,965.84 0.39

13、%流動資產(chǎn)合計流動資產(chǎn)合計 103,438,072.51100.00%二、二、評估依據(jù)評估依據(jù)（一）國家國有資產(chǎn)管理局國資辦發(fā)199623 號文轉(zhuǎn)發(fā)的資產(chǎn)評估操作規(guī)范意見(試行) ；（二）XXXX 提供的原始會計資料、資產(chǎn)評估申報明細(xì)表及相關(guān)的證明材料等；（三）銀行提供的基準(zhǔn)日銀行對賬單等；（四）評估人員現(xiàn)場了解和掌握的資料；（五）XXXX 所在地的價格信息資料；（六）其他與評估有關(guān)的資料。三、三、評估過程評估過程評估過程主要劃分為以下三個階段：第一階段：準(zhǔn)備階段，時間從 2010 年 9 月 16 日-9 月 18 日；對確定的評估范圍內(nèi)的流動資產(chǎn)的構(gòu)成情況進(jìn)行初步了解，提交評估準(zhǔn)備資料清單

14、和評估申報明細(xì)表示范格式，按照財政部評估規(guī)范化的要求，指導(dǎo)企業(yè)填寫流動資產(chǎn)申報明細(xì)表；第二階段：現(xiàn)場調(diào)查階段，時間從 2010 年 9 月 18 日-9 月 23 日；1.核對賬目：根據(jù)企業(yè)提供的流動資產(chǎn)評估申報資料，首先對報表、總賬、財務(wù)明細(xì)賬和資產(chǎn)評估申報表進(jìn)行互相核對,然后將存貨科目和倉庫明細(xì)賬進(jìn)行相互核對。對流動資產(chǎn)各科目名稱或數(shù)量不符、重復(fù)申報、遺漏未報項目進(jìn)行改正，由企業(yè)重新填報。做到賬表相符。2.現(xiàn)場查點：評估人員、財務(wù)部等部門有關(guān)人員，對 2010 年 6 月 30日基準(zhǔn)日的各項實物流動資產(chǎn)進(jìn)行了現(xiàn)場盤點。第三階段：綜合處理階段，時間從 2010 年 9 月 23 日-9 月

15、25 日；1.將核實調(diào)整后的流動資產(chǎn)申報明細(xì)表，錄入計算機(jī)，建立相應(yīng)數(shù)據(jù)庫；2.對各類資產(chǎn)，遵照國有資產(chǎn)評估管理辦法和資產(chǎn)評估操作規(guī)范意見（試行） 的規(guī)定，確定其在評估基準(zhǔn)日的公允價值，編制相應(yīng)評估匯總表；3.提交流動資產(chǎn)的評估技術(shù)說明。四、四、評估方法評估方法（一一）貨貨幣幣資資金金1.現(xiàn)金的評估說明XXXX 現(xiàn)金賬面值為 939.45 元?，F(xiàn)金由財務(wù)人員保管存放于保險柜。我們對現(xiàn)金進(jìn)行了盤點，由財務(wù)負(fù)責(zé)人、出納、資產(chǎn)評估人員及審計師參加，資產(chǎn)評估員及審計師監(jiān)盤，按面額逐張核實，盤點完成后參加人員簽字并編制現(xiàn)金盤點表。經(jīng)盤點數(shù)倒擠推至基準(zhǔn)日與賬面值一致，故本次現(xiàn)金評估值以 939.45 元確

16、認(rèn)2.銀行存款的評估說明XXXX 銀行存款賬面值 34,626,370.32 元，為人民幣賬戶，存放銀行為中國工商銀行豐城支行。評估人員主要通過查閱銀行對賬單、銀行余額調(diào)節(jié)表進(jìn)行核實并向相關(guān)銀行進(jìn)行了函證，經(jīng)核查無差異，以核實后的賬面值作為評估值。（二）（二）應(yīng)收票據(jù)應(yīng)收票據(jù)應(yīng)收票據(jù)賬面值 7,892,596.50 元，為一項銀行承兌匯票。為企業(yè)因業(yè)務(wù)往來收到的銀行承兌匯票。本次評估在核實收款人、出票人、付款人、承兌人、金額和期限等無誤的基礎(chǔ)上，以其可回收金額確定評估值。經(jīng)評估，應(yīng)收票據(jù)的評估值為 7,892,596.50 元。（三）（三）應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款XXXX 應(yīng)收賬款面值 26,284,

17、420.52 元，為應(yīng)收煤款。評估人員查閱了相關(guān)原始憑證、原始單據(jù)，對應(yīng)收賬款情況進(jìn)行了函證、調(diào)查核實，由于欠款賬齡為一年以內(nèi)且欠款單位經(jīng)營良好，因此以核實后賬面值26,284,420.52 元作為評估值。（四）預(yù)付賬款（四）預(yù)付賬款預(yù)付賬款是指企業(yè)按照合同規(guī)定預(yù)付給供應(yīng)單位的款項。列入本次評估范圍的預(yù)付賬款賬面值 7,834,371.58 元，主要為預(yù)付的燃料款、運費、裝修費等。對預(yù)付賬款的評估，經(jīng)查閱合同、原始憑證和賬簿等相關(guān)資料，并對大額款項進(jìn)行函證，在核實其業(yè)務(wù)單位、業(yè)務(wù)內(nèi)容、合同金額和預(yù)付比例無誤的基礎(chǔ)上，依據(jù)其形成的資產(chǎn)或擁有的權(quán)益確認(rèn)評估值。經(jīng)評估，預(yù)付帳款的評估值為 7,834

18、,371.58 元（五）其他應(yīng)收款（五）其他應(yīng)收款XXXX 其他應(yīng)收款賬面值 26,399,408.30 元，主要為與原股東往來款及企業(yè)員工的備用金。評估人員查閱了相關(guān)原始憑證、原始單據(jù)并詢問了有關(guān)財務(wù)、業(yè)務(wù)人員，企業(yè)提供了相關(guān)的情況說明。我們經(jīng)核實認(rèn)為其業(yè)務(wù)發(fā)生正常，入賬價值準(zhǔn)確，沒有不可收回的跡象，以核實后賬面值 26,399,408.30 元作為評估值。（六）存貨（六）存貨存貨基本情況：評估基準(zhǔn)日 XXXX 的存貨賬面金額為 399,965.84 元，全部為正常銷售的庫存商品-原煤，數(shù)量為 1281.49 噸。根據(jù)評估操作職業(yè)規(guī)范的要求，庫存商品的評估一般按以方法進(jìn)行：對于暢銷的商品，根

19、據(jù)其現(xiàn)行市場銷售價格減去銷售費用和全部稅金確定評估值；對于正常銷售的產(chǎn)品，根據(jù)其現(xiàn)行市場銷售價格減去銷售費用、全部稅金和適當(dāng)數(shù)額的稅后凈利潤確定評估值；對于勉強(qiáng)能夠銷售出去的產(chǎn)品，根據(jù)現(xiàn)行市場銷售價格減去銷售費用、全部稅金和稅后凈利潤確定評估值；對于滯銷、積壓、降價銷售產(chǎn)品，應(yīng)根據(jù)其可收回凈收益確定評估值。經(jīng)核實，XXXX 的產(chǎn)品屬于正常銷售產(chǎn)品，所以適用上述第二條的計算公式。具體計算過程：首先確定庫存商品的數(shù)量，根據(jù)企業(yè)提供的盤點表，經(jīng)抽查核實確定評估基準(zhǔn)日的庫存數(shù)量。銷售價格根據(jù) XXXX6 月份平均銷售單價確定評估基準(zhǔn)日的評估單價。單項庫存商品的評估值計算公式： 核實后某項產(chǎn)品數(shù)量不含銷

20、項稅的售價(1銷售費率銷售稅金及附加率利潤率所得稅率)經(jīng)計算，XXXX 存貨評估值為 409,205.39 元。五、五、評估結(jié)論及分析評估結(jié)論及分析XXXX 流動資產(chǎn)評估結(jié)果見下表:XXXXXXXX 流動資產(chǎn)評估結(jié)果流動資產(chǎn)評估結(jié)果單位：人民幣元 資產(chǎn)項目賬面價值評估價值增值額增值率% 貨幣資金34,627,309.7734,627,309.77- 應(yīng)收票據(jù)7,892,596.507,892,596.50 應(yīng)收帳款26,284,420.5226,284,420.52- 預(yù)付款項7,834,371.587,834,371.58 其他應(yīng)收款26,399,408.3026,399,408.30- 存

21、貨399,965.84409,205.399,239.552.31流動資產(chǎn)合計流動資產(chǎn)合計103,438,072.51103,447,312.069,239.550.01XXXX 流動資產(chǎn)增值原因是：存貨-原煤采用市場法經(jīng)重新評估，形成增值。長期投資評估技術(shù)說明長期投資評估技術(shù)說明一、長期投資評估范圍XXXX 長期投資全部為長期股權(quán)投資，賬面價值 50,000,000.00 元。截至評估基準(zhǔn)日，共計有 2 家被投資單位，具體如下：二、長期投資評估方法通過對長期投資單位整體評估后，按評估后的凈資產(chǎn)價值乘公司的持股比例計算確定長期股權(quán)投資評估值，長期投資單位的評估方法具體見長期投資評估說明。三、長

22、期投資評估結(jié)果通過對被投資單位分別采用資產(chǎn)基礎(chǔ)法和收益現(xiàn)值法進(jìn)行了評估，經(jīng)整體評估選用成本法評估結(jié)果，經(jīng)計算長期投資評估結(jié)果如下： 單位：人民幣元序號被投資單位名稱投資日期持股比例（%）賬面價值（元）1XX2010 年 5 月96.36%18,000,000.002XX2010 年 5 月96.59%32,000,000.00序號被投資單位名稱持股比例（%）被投資單位凈資產(chǎn)評估值（元）長期投資評估值（元）1XX96.36%25,708,709.45 25,708,709.45*96.36%=24,772,912.43 2XX96.59%36,817,427.85 36,817,427.85*9

23、6.59%=35,561,953.56 合計60,334,865.98機(jī)器設(shè)備評估技術(shù)說明機(jī)器設(shè)備評估技術(shù)說明一、一、評估范圍評估范圍本次參與評估的是 XXXX 有限公司申報的機(jī)器設(shè)備和電子設(shè)備。根據(jù)申報的資料，截至 2010 年 6 月 30 日，運輸車輛賬面原值為 1,219,836.00元，賬面凈值為 1,219,836.00 元；電子設(shè)備賬面原值為 15,417.09 元，賬面凈值為 8,330.62 元。設(shè)備申報匯總表設(shè)備申報匯總表 單位：人民幣元賬面價值編號科目名稱原值凈值1車輛 1,219,836.00 1,219,836.00 2電子設(shè)備 15,417.09 8,330.62

24、合 計 1,235,253.09 1,228,166.62 二、二、機(jī)器設(shè)備清查情況說明機(jī)器設(shè)備清查情況說明評估人員于 2010 年 9 月 18 日至 9 月 22 日對委托方申報評估的全部運輸車輛和電子設(shè)備進(jìn)行了清查。在進(jìn)行逐項清核過程中，對申報表上有關(guān)設(shè)備的名稱、型號、規(guī)格、生產(chǎn)廠家、啟用日期進(jìn)行了核實，對申報表上的缺項作了補(bǔ)充。通過現(xiàn)場清查，XXXX 有限公司此次申報評估的設(shè)備共計 4 項，賬面原值合計 1,235,253.09 元, 賬面凈值合計 1,228,166.62 元。三、三、評估依據(jù)評估依據(jù)（一）設(shè)備申報明細(xì)表；（二） 機(jī)電產(chǎn)品報價手冊 （2010 年） ；（三）評估人員通

25、過網(wǎng)絡(luò)查詢的信息資料；評估人員通過市場搜集的其他各種信息資料。四、四、評估過程評估過程(一一)評估準(zhǔn)備階段：評估準(zhǔn)備階段：根據(jù)評估資產(chǎn)的構(gòu)成特點，按照我公司評估規(guī)范化要求指導(dǎo)企業(yè)填寫固定資產(chǎn)電子設(shè)備清查評估明細(xì)表 ，并根據(jù)填報的明細(xì)內(nèi)容進(jìn)行賬表核對，做到賬表相符。(二二)現(xiàn)場調(diào)查階段：現(xiàn)場調(diào)查階段：1.評估人員對其申報評估的電子設(shè)備，進(jìn)行現(xiàn)場調(diào)查核實；2.評估人員在現(xiàn)場對機(jī)器設(shè)備進(jìn)行了逐臺勘察、核實，對清查中發(fā)現(xiàn)的問題，評估人員進(jìn)行了詳細(xì)記錄；3.評估人員現(xiàn)場向設(shè)備管理人員了解委估設(shè)備的運行情況、維護(hù)情況。(三三)綜合處理階段：綜合處理階段：1.了解電子設(shè)備目前的市場行情，確定設(shè)備的重置價值；

26、2.根據(jù)設(shè)備的使用年限采用年限法確定設(shè)備的成新率；3.在確定設(shè)備成新率和重置價值的基礎(chǔ)上計算設(shè)備的評估值，以反映其在評估基準(zhǔn)日的公允價值；4.匯總評估結(jié)果并編寫評估說明。五、五、評估方法評估方法成本法即:評估價值 = 重置全價成新率六、六、評估計算評估計算(一一)設(shè)備重置價值的確定設(shè)備重置價值的確定1、電子設(shè)備:我們主要查詢當(dāng)期相關(guān)報價資料確定其重置價值； 2、運輸車輛運輸車輛的重置價值，按照評估基準(zhǔn)日同類車輛現(xiàn)行市場價，并考慮其相應(yīng)的購置附加稅、牌照費及手續(xù)費等費用確定。(二二)設(shè)備綜合成新率的確定設(shè)備綜合成新率的確定1.設(shè)備評估人員對 XXXX 有限公司的設(shè)備進(jìn)行了現(xiàn)場核實，了解了設(shè)備的運

27、行情況、維護(hù)情況，查看了設(shè)備的運行記錄及維護(hù)制度，對主要設(shè)備進(jìn)行了現(xiàn)場鑒定，填寫了鑒定表。XXXX 有限公司的設(shè)備維護(hù)情況較好，利用率較高。評估人員在進(jìn)行現(xiàn)場調(diào)查的情況下，采用年限法、現(xiàn)場鑒定法兩種方法加權(quán)平均后綜合確定設(shè)備的成新率，公式為：綜合成新率=年限法成新率40%+現(xiàn)場鑒定成新率60%其中：年限法成新率=（規(guī)定使用年限-已使用年限）/規(guī)定使用年限現(xiàn)場鑒定成新率：評估人員現(xiàn)場對設(shè)備進(jìn)行了綜合鑒定，填寫了技術(shù)鑒定表、打分表，確定現(xiàn)場鑒定成新率。2.車輛依據(jù)“關(guān)于調(diào)整汽車報廢標(biāo)準(zhǔn)若干規(guī)定的通知”，根據(jù)不同類型的汽車分別運用年限法、里程法計算其成新率，取二者之中的最低值作為理論成新率，以此為限

28、，評估人員依據(jù)對車輛的現(xiàn)場鑒定情況，對理論成新率予以修正，將修正后的理論成新率作為其綜合成新率。其中: a)年限法確定成新率計算公式為：年限法確定的成新率=(規(guī)定使用年限-已使用年限)/ 規(guī)定使用 年限100%b)里程法確定成新率計算公式為：里程法確定的成新率=(規(guī)定行駛里程-已行駛里程)/ 規(guī)定行駛 里程100%c)現(xiàn)場鑒定確定修正系數(shù),評估人員會同有關(guān)專家對車輛進(jìn)行現(xiàn)場鑒定,并分別向車輛駕駛員、維修及管理人員了解車輛的運行情況、使用強(qiáng)度、使用頻度、日常維護(hù)保養(yǎng)情況及大修理情況，假設(shè)其按現(xiàn)有情況繼續(xù)使用，是否存在提前報廢或延緩報廢情況，以此確定修正系數(shù)。七、七、評估案例評估案例案例一案例一

29、車輛牌號: 贛 M11235 (序號:1)設(shè)備名稱：奧迪 A6型號規(guī)格：奧迪牌/AUDIFV7241FCVTG生產(chǎn)廠家：吉林長春購置時間：2010 年 06 月已行駛里程:9000 公里賬面原值: 763,736.00 元賬面凈值: 763,736.00 元該車于 2010 年 06 月購置,額定載客 5 人,發(fā)動機(jī)號 268857,車架號LFV4A24F2A3037715。經(jīng)評估人員現(xiàn)場觀察并詢問車輛駕駛?cè)藛T，該車發(fā)動機(jī)系統(tǒng)怠速及加速時聲音正常，扭矩輸出正常，動力性能良好；底盤無變形，方向盤空擺幅度小于 15 度，氣缸、油泵壓力正常，油路無滲漏。表面無劃痕，內(nèi)部裝飾、門窗、開關(guān)均完好，前后輪

30、制動系統(tǒng)工作正常，制動器靈敏有效。檔位轉(zhuǎn)換靈活，轉(zhuǎn)向操縱正常，輪胎無啃胎現(xiàn)象；儀表完整、顯示正確。該車整體運行狀況良好。1.重置全價的確定重置全價的確定評估人員經(jīng)過市場調(diào)查、詢價，確定同型號奧迪 A6 于基準(zhǔn)日的市場價格為 420,000.00 元，再考慮購置附加稅及當(dāng)?shù)刭徿囁璧钠渌M用后，確定此車的重置價值：重置全價=現(xiàn)行市價+車輛購置附加稅+其他雜費其中:車輛購置附加稅=含稅車輛購置款/(1+17%)10% 重置全價=現(xiàn)行市價+車輛購置附加稅+其他費用 =420,000.00+420,000.00/（1+17%）10%+500 = 456,400.00 元（取整）2.成新率的評定成新率的

31、評定該車輛成新率的確定，我們分別采用年限法和里程法計算其成新率, 取二者之中的最低值作為理論成新率，以此為限，評估人員依據(jù)對車輛的現(xiàn)場鑒定情況，對理論成新率予以修正，將修正后的理論成新率作為其綜合成新率。依據(jù)六部委國經(jīng)貿(mào)“1997”456 號文“汽車報廢標(biāo)準(zhǔn)”及公安部20012 號文關(guān)于實施“關(guān)于調(diào)整汽車報廢標(biāo)準(zhǔn)若干規(guī)定的通知”有關(guān)問題的通知評估人員對該車輛的綜合成新率確定如下：(1)年限法確定的成新率年限法成新率=（車輛規(guī)定行駛年限-已行駛年限）/車輛規(guī)定行駛年限100% =（15-0.09）/15100% =99%(2)行駛里程法確定的成新率里程法成新率=（車輛規(guī)定行駛里程-累計已行駛里程

32、）/車輛規(guī)定行駛里程100% =(500000-9000)/500000100% =98%（取整）則：該車輛的理論成新率為 98%，根據(jù)對該車輛的現(xiàn)場鑒定，車況較好，使用正常，修正系數(shù)取 1.00,最終確定該車的綜合成新率為 98%。3.評估值的確定評估值的確定評估值=重置全價綜合成新率 = 456,400.0098% = 447,272.00 元八、八、評估結(jié)果評估結(jié)果XXXX 有限公司此次申報評估的機(jī)器設(shè)備的賬面原值合計1,235,253.09 元, 賬面凈值合計 1,228,166.62 元。 ；評估原值為 1,229,000.00元，評估凈值為 1,201,246.00 元，評估凈值比

33、賬面價值增值-26,920.62 元，增值率為-2.19%。機(jī)器設(shè)備評估結(jié)果匯總表機(jī)器設(shè)備評估結(jié)果匯總表單位：人民幣元 賬面價值評估價值增值額增值率%編號科目名稱原值凈值原值凈值原值凈值原值凈值1車輛1,219,836.001,219,836.001,221,200.001,196,776.001,364.00-23,060.000.11-1.892電子設(shè)備15,417.098,330.627,800.004,470.00-7,617.09-3,860.62-49.41-46.34合計1,235,253.091,228,166.621,229,000.001,201,246.00-6,253.

34、09-26,920.62-0.51-2.19九、九、機(jī)器設(shè)備評估增減值原因分析機(jī)器設(shè)備評估增減值原因分析本次 XXXX 有限公司的機(jī)器設(shè)備評估減值 26,920.62 元，減值率為2.19%。原因分析如下：1、電子設(shè)備減值，主要原因為：由于計算機(jī)、打印機(jī)等辦公設(shè)備所占比重較大，而辦公設(shè)備新?lián)Q代較快，價格降幅很大，故該類設(shè)備整體減值；車輛減值，主要原因為：根據(jù)企業(yè)財務(wù)制度，當(dāng)月入賬設(shè)備不計提折舊，故造成車輛略有減值。負(fù)債評估技術(shù)說明負(fù)債評估技術(shù)說明評估范圍為 XXXX 申報的負(fù)債包括應(yīng)付福利費、未交稅金等。負(fù)債評估基準(zhǔn)日賬面值及調(diào)整后賬面值如下： 金額單位：人民幣元科目名稱科目名稱賬面價值賬面價

35、值 短期借款 50,000,000.00 應(yīng)付帳款 24,748,035.51 應(yīng)付職工薪酬 159,678.14 應(yīng)交稅費 2,994,849.07 應(yīng)付利息 73,012.50 其他應(yīng)付款 11,938,626.22 合計89,914,201.441、短期借款短期借款賬面值為 50,000,000.00 元，全部為人民幣借款。具體如下：放款銀行或機(jī)構(gòu)名稱發(fā)生日期 到期日 利率%帳面價值XXXX2010 年 5 月 31 日2011 年 5 月 30日 4.79 50,000,000.00 評估人員核實了報表、總賬及明細(xì)賬的一致性，并查看索取了借款合同并發(fā)函詢證，確認(rèn)借款真實存在，按短期借款

36、賬面價值 50,000,000.00 確定評估值。2、應(yīng)付賬款應(yīng)付賬款賬面價值為 24,748,035.51 元，主要為應(yīng)付的燃料款等，評估人員首先核對了明細(xì)賬、總賬、報表的一致性，通過查閱部分合同、會計賬目和會計憑證，對每一項債務(wù)內(nèi)容進(jìn)行核實，同時對金額較大的應(yīng)付款項發(fā)函詢證。評估人員了解、分析了各項負(fù)債的形成原因、賬齡、是否確需支付等情況，查閱了重要款項的購銷合同等資料，列入評估范圍的各項應(yīng)付賬款均為企業(yè)應(yīng)于評估基準(zhǔn)日后所實際承擔(dān)的債務(wù)，以核實后賬面值24,748,035.51 元確定評估值。3、應(yīng)付職工薪酬應(yīng)付職工薪酬賬面值為 159,678.14 元，是企業(yè)應(yīng)付而未付的職工工資、各項社

37、會保險、工會經(jīng)費、職工教育經(jīng)費等。評估人員通過查閱應(yīng)付職工薪酬明細(xì)賬、相關(guān)原始憑證，其計提和發(fā)放標(biāo)準(zhǔn)符合有關(guān)規(guī)定。以核實后賬面值 159,678.14 元確認(rèn)為評估值。4、應(yīng)交稅金基準(zhǔn)日賬面值 2,994,849.07 元，是企業(yè)按稅法規(guī)定已計提而尚未繳納的增值稅、所得稅、城建稅、教育稅附加等。評估人員核查了企業(yè)相關(guān)賬簿、憑證、納稅申報表等資料。在此基礎(chǔ)上，以經(jīng)核實的調(diào)整后賬面值2,994,849.07 元確認(rèn)評估值。5、應(yīng)付利息應(yīng)付利息 73,012.50 元，為企業(yè)計提的應(yīng)付 XXXX5000 萬元借款利息，計息期為 2010 年 6 月 21 日至 6 月 30 日。以經(jīng)計算核實無誤的賬

38、面值73,012.50 元確定評估值。6、其他應(yīng)付款其他應(yīng)付款賬面值為 11,938,626.22 元。其他應(yīng)付款主要為應(yīng)付股東多繳資本金及應(yīng)付原股東的銷售款等。評估人員首先審核報表、總賬、明細(xì)賬的一致性，在核對一致性的基礎(chǔ)上抽查其原始憑證，并經(jīng)函證。以核實后賬面值 11,938,626.22 元確定評估值。負(fù)債評估結(jié)果匯總表： 金額單位：人民幣元科目科目賬面值賬面值評估價值評估價值增值額增值額增值率增值率短期借款50,000,000.0050,000,000.00-應(yīng)付帳款24,748,035.5124,748,035.51-應(yīng)付職工薪酬159,678.14159,678.14-應(yīng)交稅費2,

39、994,849.072,994,849.07-應(yīng)付利息73,012.5073,012.50-其他應(yīng)付款11,938,626.2211,938,626.22-合計 89,914,201.44 89,914,201.44 - - 第六部分第六部分收益法評估技術(shù)說明收益法評估技術(shù)說明一、一、評估方法的選擇評估方法的選擇對企業(yè)價值進(jìn)行評估的基本方法包括市場法、收益法和成本法。市場法是以現(xiàn)實市場上的參照物來評價評估對象的現(xiàn)行公平市場價值，它具有評估數(shù)據(jù)直接來源于市場，評估結(jié)果有較強(qiáng)的市場參考性特點。收益法強(qiáng)調(diào)的是企業(yè)整體資產(chǎn)的預(yù)期盈利能力，收益法的評估結(jié)果是企業(yè)整體資產(chǎn)預(yù)期獲利能力的量化與現(xiàn)值化。成本法

40、是從資產(chǎn)重置的角度間接地評價資產(chǎn)的公平市場價值，它是從企業(yè)的資產(chǎn)現(xiàn)值的角度來確認(rèn)企業(yè)整體價值。目前，國際上一般多采用市場法或收益法?，F(xiàn)在隨著我國市場體系的日益完善和成熟，上市公司信息披露逐步規(guī)范化、及時化和公開化，以及加入 WTO 后市場開放程度的日益提高，相關(guān)信息獲取的渠道大大增多，國內(nèi)在評估中已越來越多地采用國際通用的市場法或收益法。本次評估不考慮采用市場法，主要是因為國內(nèi)外與 XXXX 相類似的公司交易案例很少，且難以取得交易案例，因此無法獲得可比且有效的市場交易參照對象。企業(yè)存在的根本目的是為了盈利，在整體資產(chǎn)或企業(yè)股權(quán)的買賣交易中，人們購買的目的往往并不在于資產(chǎn)本身，而是資產(chǎn)的獲利能

41、力。采用收益法對企業(yè)整體價值進(jìn)行評估所確定的價值，是指為獲得該項資產(chǎn)以取得預(yù)期收益的權(quán)利所支付的貨幣總額，企業(yè)整體價值與資產(chǎn)的效用或有用程度密切相關(guān)，資產(chǎn)的效用越大，獲利能力越強(qiáng)，它的價值也就越大。綜上所述，本次資產(chǎn)評估的目的為確定 XXXX 的全部股東權(quán)益價值，為以股權(quán)為交易對象的行為提供價值參考依據(jù)，結(jié)合委估資產(chǎn)特點和歷史收益情況分析，本次評估對象具備了采用收益法進(jìn)行評估的基本條件，同時采用收益法評估。二、二、收益法的概述及應(yīng)用收益法的概述及應(yīng)用(一)收益法概述收益法是通過估算被評估單位在未來的預(yù)期收益，并采用適當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率折現(xiàn)成基準(zhǔn)日的現(xiàn)值，求得被評估單位在基準(zhǔn)日時點的企業(yè)營業(yè)性資產(chǎn)價值，

42、然后再加上溢余資產(chǎn)價值、非經(jīng)營性資產(chǎn)價值、長期權(quán)投資價值，得出股東全部權(quán)益價值。在采用收益法評估中，要求被評估企業(yè)價值內(nèi)涵和運用的收益類型以及折現(xiàn)率的口徑必須是一致的。1. 關(guān)于收益類型自由現(xiàn)金流本次評估采用的收益類型為企業(yè)全部資本所產(chǎn)生自由現(xiàn)金流，自由現(xiàn)金流等于企業(yè)的無息稅后凈利潤（即將公司不包括利息收支的利潤總額扣除實付所得稅稅金之后的數(shù)額）加上折舊及攤銷等非現(xiàn)金支出，再減去營運資本的追加投入和資本性支出后的余額，它是公司所產(chǎn)生的稅后現(xiàn)金流量總額，可以提供給公司資本的所有供應(yīng)者，包括債權(quán)人和股東。2. 關(guān)于折現(xiàn)率有關(guān)折現(xiàn)率的選取，我們采用了加權(quán)平均資本成本估價模型(“WACC”)。WACC

43、 模型可用下列數(shù)學(xué)公式表示：WACC=keE(D+E)+kd(1-t)D(D+E)其中：ke= 權(quán)益資本成本E=權(quán)益資本的市場價值D=債務(wù)資本的市場價值kd=債務(wù)資本成本t=所得稅率計算權(quán)益資本成本時，我們采用資本資產(chǎn)定價模型(“CAPM”)。CAPM模型是普遍應(yīng)用的估算投資者收益以及股權(quán)資本成本的辦法。CAPM 模型可用下列數(shù)學(xué)公式表示：ERe=Rf1+(ERm-Rf2)+Alpha其中：ERe=權(quán)益期望回報率，即權(quán)益資本成本Rf1=長期國債期望回報率=貝塔系數(shù)ERm =市場期望回報率Rf2=長期市場預(yù)期回報率Alpha= 特別風(fēng)險溢價(ERm-Rf2)為股權(quán)市場超額風(fēng)險收益率，稱 ERP3

44、. 關(guān)于收益期本次評估采用永續(xù)年期作為收益期。其中，第一階段為 2010 年 7 月 1日至 2015 年 12 月 31 日，預(yù)測期為 5 年。在此階段中，根據(jù)對公司的歷史業(yè)績及未來市場分析，收益狀況逐漸趨于穩(wěn)定；第二階段為 2016 年 1 月 1日至永續(xù)經(jīng)營，在此階段中，XXXX 的凈現(xiàn)金流在 2015 年的基礎(chǔ)上將保持穩(wěn)定。(二)收益法適用條件運用收益法，是將評估對象置于一個完整、現(xiàn)實的經(jīng)營過程和市場環(huán)境中，對企業(yè)整體資產(chǎn)的評估。評估基礎(chǔ)是對企業(yè)資產(chǎn)未來收益的預(yù)測和折現(xiàn)率的取值，因此被評估資產(chǎn)必須具備以下前提條件：委估資產(chǎn)持續(xù)經(jīng)營并能產(chǎn)生經(jīng)營收益，且經(jīng)營收益可以用貨幣計量；委估資產(chǎn)在未

45、來經(jīng)營中面臨的風(fēng)險可以計量。(三)收益法評估思路本次評估按照如下基本思路進(jìn)行：1、對 XXXX 主營業(yè)務(wù)的收益現(xiàn)狀以及市場、行業(yè)、競爭等環(huán)境因素和經(jīng)營、管理、成本等內(nèi)部條件進(jìn)行分析；2、對 XXXX 的主營業(yè)務(wù)及未來收益進(jìn)行合理的預(yù)測；3、對 XXXX 的主營業(yè)務(wù)及未來收益趨勢進(jìn)行判斷和估算；4、選擇適合的評估模型；5、根據(jù)評估模型和確定的相關(guān)參數(shù)估算 XXXX 的股東權(quán)益價值。(四)收益法評估公式在本次評估具體操作過程中，我們以企業(yè)的自由現(xiàn)金流作為收益額，選用分段收益折現(xiàn)模型。即：將以持續(xù)經(jīng)營為前提的未來收益分為前后兩個階段進(jìn)行預(yù)測，首先預(yù)測前階段各年的收益額；再假設(shè)從前階段的最后一年開始，

46、以后各年預(yù)期收益額均相同或有規(guī)律變動。根據(jù) XXXX 的發(fā)展計劃，對未來五年的收益指標(biāo)進(jìn)行預(yù)測，在此基礎(chǔ)上考慮資本性支出及流動資金補(bǔ)充，并進(jìn)而確定 XXXX 未來期間各年度的自由現(xiàn)金流指標(biāo)。最后，將未來預(yù)期收益進(jìn)行折現(xiàn)求和，即得到 XXXX 在評估基準(zhǔn)日時點的市場公允價值。本次收益法評估選用企業(yè)現(xiàn)金流。股東全部權(quán)益價值企業(yè)整體價值有息負(fù)債企業(yè)整體價值營業(yè)性資產(chǎn)價值+溢余資產(chǎn)價值+非經(jīng)營性資產(chǎn)價值+長期權(quán)投資價值有息債務(wù)是指評估基準(zhǔn)日被評估企業(yè)賬面上需要付息的債務(wù)，包括短期借款、帶息的應(yīng)付票據(jù)、一年內(nèi)到期的長期借款和長期借款等。營業(yè)性資產(chǎn)價值的計算公式為：其中：P評估基準(zhǔn)日的企業(yè)營業(yè)性資產(chǎn)價值R

47、i企業(yè)未來第 i 年預(yù)期自由凈現(xiàn)金流r折現(xiàn)率,由加權(quán)平均資本成本估價或資本資產(chǎn)定價模型確定i收益計算年n折現(xiàn)期(五)收益預(yù)測的基礎(chǔ)和假設(shè)(1) 收益預(yù)測的基礎(chǔ))1 (/)1 (1nnniirrRrRiP對 XXXX 的收益預(yù)測是根據(jù)目前的銷售狀況和能力以及評估基準(zhǔn)日后該公司的預(yù)期經(jīng)營業(yè)績及各項財務(wù)指標(biāo)，考慮該公司主營業(yè)務(wù)類型及主要產(chǎn)品目前在市場的銷售情況和發(fā)展前景，以及該公司管理層對企業(yè)未來發(fā)展前途、市場前景的預(yù)測等基礎(chǔ)資料，并遵循國家現(xiàn)行的法律、法規(guī)和企業(yè)會計制度的有關(guān)規(guī)定，本著客觀求實的原則，采用適當(dāng)?shù)姆椒ň幹啤?2) 預(yù)測的假設(shè)條件對 XXXX 的未來收益進(jìn)行預(yù)測是采用收益法進(jìn)行評估的基

48、礎(chǔ)，而任何預(yù)測都是在一定假設(shè)條件下進(jìn)行的，本次評估收益預(yù)測建立在以下假設(shè)條件基礎(chǔ)上：1. 一般性假設(shè) XXXX 在經(jīng)營中所需遵循的國家和地方的現(xiàn)行法律、法規(guī)、制度及社會政治和經(jīng)濟(jì)政策與現(xiàn)時無重大變化； XXXX 將保持持續(xù)經(jīng)營，并在經(jīng)營方式上與現(xiàn)時保持一致； 國家現(xiàn)行的稅賦基準(zhǔn)及稅率，稅收優(yōu)惠政策、銀行信貸利率以及其他政策性收費等不發(fā)生重大變化； 不考慮通貨膨脹對經(jīng)營價格和經(jīng)營成本的影響； 假設(shè)相關(guān)單位提供的財務(wù)及行業(yè)前景資料真實； 無其他人力不可抗拒及不可預(yù)見因素造成的重大不利影響。2. 針對性假設(shè) 假設(shè) XXXX 所提供的未來收入成本費用預(yù)測數(shù)據(jù)真實可靠； 假設(shè) XXXX 技術(shù)隊伍及其高級

49、管理人員保持相對穩(wěn)定，不會發(fā)生重大的核心專業(yè)人員流失問題； XXXX 各經(jīng)營主體現(xiàn)有和未來經(jīng)營者是負(fù)責(zé)的，且公司管理層能穩(wěn)步推進(jìn)公司的發(fā)展計劃，保持良好的經(jīng)營態(tài)勢； XXXX 未來經(jīng)營者遵守國家相關(guān)法律和法規(guī)，不會出現(xiàn)影響公司發(fā)展和收益實現(xiàn)的重大違規(guī)事項； XXXX 提供的歷年財務(wù)資料所采用的會計政策和進(jìn)行收益預(yù)測時所采用的會計政策與會計核算方法在重要方面基本一致。三、三、收益法評估過程收益法評估過程本次評估過程介紹如下：1、 接受 XXXX 的委托，以 2010 年 6 月 30 日為評估基準(zhǔn)日，對XXXX 的股東權(quán)益價值進(jìn)行評估，根據(jù)評估目的和對象，擬定評估工作方案；2、 聽取 XXXX

50、工作人員關(guān)于業(yè)務(wù)基本情況及資產(chǎn)財務(wù)狀況的介紹，收集有關(guān)經(jīng)營和基礎(chǔ)財務(wù)數(shù)據(jù)；3、 分析 XXXX 的歷史經(jīng)營情況，特別是前三年收入、成本和費用的構(gòu)成及其變化原因，分析其獲利能力及發(fā)展趨勢；4、 分析 XXXX 的綜合實力、管理水平、盈利能力、發(fā)展能力、競爭優(yōu)勢等因素；5、 根據(jù) XXXX 的財務(wù)計劃和戰(zhàn)略規(guī)劃及潛在市場優(yōu)勢,預(yù)測公司未來期間的預(yù)期收益、收益期限，并根據(jù)經(jīng)濟(jì)環(huán)境和市場發(fā)展?fàn)顩r對預(yù)測值進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整；6、 建立收益法評估定價模型；7、確定折現(xiàn)率，估算委估對象的公允價值。四、四、行業(yè)與競爭情況分析行業(yè)與競爭情況分析（一）（一）20092009 年宏觀經(jīng)濟(jì)運行情況年宏觀經(jīng)濟(jì)運行情況為應(yīng)對國

51、際金融危機(jī)，2009 年中國實施積極的財政政策和貨幣政策，推出十大產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃，先后 7 次上調(diào)出口退稅，采取了大力鼓勵和刺激消費的一系列政策措施，取得了顯著的成效。2009 年國民經(jīng)濟(jì)逐季反彈，實現(xiàn)了“V”型復(fù)蘇，全年宏觀經(jīng)濟(jì)運行有如下五個方面的特征：1、投資驅(qū)動明顯2009 年前三個季度，全社會固定資產(chǎn)投資同比增長 33.4%，投資在經(jīng)濟(jì)增長中起到了最為關(guān)鍵的作用，拉動經(jīng)濟(jì)增長 7.3 個百分點。投資結(jié)構(gòu)發(fā)生了明顯的變化，民生性投資加快，衛(wèi)生、社會保障和社會福利業(yè)投資增長 72.9%，居民服務(wù)和其他服務(wù)業(yè)增長 68.3%；中西部地區(qū)投資高速增長，東部、中部、西部地區(qū)投資增長分別為 28.1

52、%、38.3%、38.9%，西部地區(qū)投資增長最快。2、消費穩(wěn)步提高2009 年，消費保持平穩(wěn)較快增長，全年月度同比增長率基本保持在15%左右。消費增長主要有以下三個特點：第一，城鄉(xiāng)居民收入水平的穩(wěn)步提高促進(jìn)了消費增長。前三季度，城鎮(zhèn)居民人均可支配收入同比實際增長 10.5%，農(nóng)村居民人均現(xiàn)金收入同比實際增長 9.2%。第二，農(nóng)村消費增長快于城市。家電下鄉(xiāng)等政策效果不斷顯現(xiàn)。110 月份，縣級和縣級以下社會消費品零售總額增速分別為 16.4%、15.6%，高于城市 15%的增速，農(nóng)村消費增長長期滯后于城市的格局得到改變。第三，居民消費支出的穩(wěn)步提高對我國經(jīng)濟(jì)增長起到了重要的支撐和拉動作用。前三個

53、季度，最終消費支出對 GDP 增長的貢獻(xiàn)率達(dá)到 51.9%。3、就業(yè)形勢向好2009 年以來，一系列穩(wěn)定和擴(kuò)大就業(yè)的措施迅速啟動，多管齊下保就業(yè)。中央財政預(yù)算安排就業(yè)資金 420 億元，比 2008 年增長 66。7%，增幅前所未有?！氨＞蜆I(yè)”成效明顯，就業(yè)形勢穩(wěn)中向好。111 月，全國共實現(xiàn)城鎮(zhèn)新增就業(yè) 1013 萬人，年初確定的城鎮(zhèn)新增就業(yè) 900 萬人的目標(biāo)提前實現(xiàn)。城鎮(zhèn)登記失業(yè)率穩(wěn)定在 4.3%，與往年基本持平。110 月，全國高校畢業(yè)生就業(yè)率達(dá)到 83%，前三季度全國跨地區(qū)就業(yè)的農(nóng)民工總量達(dá)到 15198 萬人，比去年底增加 1157 萬人。4、物價低位運行2009 年，消費者物價指

54、數(shù)(CH)和生產(chǎn)者物價指數(shù)(PPI)均保持較低水平(見圖 1)。從消費者物價指數(shù)來看，2009 年 2-10 月 CPI 均為同比負(fù)增長。11 月份，受翹尾因素和季節(jié)性食品價格大幅上漲的影響，CPI 實現(xiàn)年內(nèi)的首次轉(zhuǎn)正，同比增長 0.6%。從生產(chǎn)者物價指數(shù)來看，受經(jīng)濟(jì)危機(jī)影響，16 月份，PPI 逐月下滑，降幅較大，從 7 月份開始，隨著經(jīng)濟(jì)的回緩，市場需求上升，PPI 觸底回升，但仍低于 CPI 增幅。（二）（二）20092009 年經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)及經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期變化年經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)及經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期變化經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)及經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期的變化反映了經(jīng)濟(jì)增長的基本趨勢，是經(jīng)濟(jì)周期變化的晴雨表。2009 年下半

55、年，各類經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)普遍提升、增長預(yù)期不斷調(diào)高，經(jīng)濟(jì)回升勢頭強(qiáng)勁，中國從恢復(fù)性增長階段進(jìn)入穩(wěn)態(tài)增長階段。1、宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升趨勢逐步增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)對刻畫經(jīng)濟(jì)運行特征與趨勢具有很好的幫助作用，通過對宏觀經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)、企業(yè)景氣指數(shù)、消費者信心指數(shù)、制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)的最新數(shù)據(jù)和資料分析，表明未來中國經(jīng)濟(jì)回升態(tài)勢不斷增強(qiáng)。A.宏觀預(yù)警指數(shù)從“淺藍(lán)燈區(qū)”轉(zhuǎn)入“綠燈區(qū)”國家統(tǒng)計局編制的先行指數(shù)、一致指數(shù)、預(yù)警指數(shù)是反映中國宏觀經(jīng)濟(jì)運行狀況的重要指標(biāo)。從先行指數(shù)、一致指數(shù)和預(yù)警指數(shù)的走勢可以看出，中國經(jīng)濟(jì)回升態(tài)勢平穩(wěn)。2009 年 5 月份，宏觀預(yù)警指數(shù)從“淺藍(lán)燈區(qū)”轉(zhuǎn)入“綠燈區(qū)”，顯示了我國經(jīng)濟(jì)由偏冷

56、階段進(jìn)入正常階段。10 月份，預(yù)警指數(shù)達(dá)到 94.7，連續(xù)第六個月處于穩(wěn)定狀態(tài)的“綠燈區(qū)”，說明整體運行持續(xù)平穩(wěn)態(tài)勢。從全年數(shù)據(jù)來看，一致指數(shù)低位區(qū)間出現(xiàn)在一季度，二季度以來該指數(shù)持續(xù)回升，10 月份，一致指數(shù)達(dá)到 98.5，雖尚未恢復(fù)上年同期水平，但早已走出谷底，顯示經(jīng)濟(jì)回升態(tài)勢明顯。先行指數(shù)由一組領(lǐng)先于一致指數(shù)的先行指標(biāo)合成，用于對經(jīng)濟(jì)未來的走勢進(jìn)行預(yù)測。10 月份，先行指數(shù)為105.6，達(dá)到歷史上最高水平，這無疑顯示今后一個階段中國的經(jīng)濟(jì)運行將持續(xù)出現(xiàn)良好的態(tài)勢。B.企業(yè)景氣指數(shù)回升C.消費者信心小幅穩(wěn)步攀升消費者信心指數(shù)與其他宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)之間存在密切聯(lián)系，反映經(jīng)濟(jì)增長的內(nèi)在動力。200

57、9 年，隨著中國經(jīng)濟(jì)逐步走向復(fù)蘇，消費者信心也得到了提振。10 月份，消費者預(yù)期指數(shù)為 89.1，達(dá)到了自 2008 年 12 月以來的最高點；消費者滿意指數(shù)在 7 月至 9 月迂回徘徊后，實現(xiàn)連續(xù)兩個月反彈，達(dá)到 87.5；消費者信心指數(shù)達(dá)到 88.5，為全年最高點。消費者信心指數(shù)提升顯，消費者普遍認(rèn)為未來就業(yè)市場穩(wěn)定、收入預(yù)期向好、經(jīng)濟(jì)前景樂觀。D.制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)高位企穩(wěn)制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)是一個綜合指數(shù)，按照國際上通用的做法，由 5 個主要擴(kuò)散指數(shù)加權(quán)而成。通常 PMI 指數(shù)在 50%以上，反映經(jīng)濟(jì)總體擴(kuò)張；低于 50%，反映經(jīng)濟(jì)衰退。2009 年 11 月制造業(yè)采購經(jīng)理人指

58、數(shù)(PMI)為 55.2%，連續(xù)九個月高于經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張和衰退的臨界點，預(yù)示經(jīng)濟(jì)景氣度達(dá)到較高水平以后開始穩(wěn)定，也預(yù)示著未來經(jīng)濟(jì)回升態(tài)勢可能趨穩(wěn)。分行業(yè)來看，11 月份，20 個行業(yè)中，只有造紙印刷及文教體育用品制造業(yè)、石油加工及煉焦業(yè)、飲料制造業(yè) 3 個行業(yè)低于 50%，其余 17 個行業(yè)均高于 50%；分項指數(shù)來看，新訂單指數(shù)、生產(chǎn)指數(shù)、供應(yīng)商配送時間指數(shù)基本同 10 月持平；積壓訂單指數(shù)、產(chǎn)成品庫存指數(shù)、原材料庫存指數(shù)、購進(jìn)價格指數(shù)有所上升；新出口訂單指數(shù)、采購量指數(shù)、進(jìn)口指數(shù)、從業(yè)人員指數(shù)有所下降。2009 年末，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)可能繼續(xù)提高，表明國際金融危機(jī)對我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來的異常波

59、動基本消除，正由刺激性政策下的恢復(fù)性增長向常態(tài)下的穩(wěn)定較快增長轉(zhuǎn)變。2、經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期不斷攀升2009 年受世界經(jīng)濟(jì)走向復(fù)蘇和國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)政策效果不斷釋放的影響，前三個季度 GDP 增速一路攀升，經(jīng)濟(jì)增長的動力不斷強(qiáng)化，國內(nèi)外投資者和消費者信心逐步增強(qiáng)。國內(nèi)外一些權(quán)威機(jī)構(gòu)陸續(xù)調(diào)高中國經(jīng)濟(jì)增長預(yù)測值，8 家機(jī)構(gòu)對 2009 年中國經(jīng)濟(jì)增長率的平均預(yù)期水平從 7.9%升至8.6%，調(diào)整幅度為 0.7 個百分點(見表 1)。2009 年三季度以來，國內(nèi)外諸多機(jī)構(gòu)仍再次調(diào)高中國經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期，主要取決于以下三個因素：第一，政府一攬子經(jīng)濟(jì)刺激計劃的政策效果于2009 年下半年開始得到反映，同時伴隨著各項配套

60、措施的到位，經(jīng)濟(jì)刺激效果還將持續(xù)顯現(xiàn)。第二，隨著國際經(jīng)濟(jì)形勢整體趨好，出口貿(mào)易形勢逐步好轉(zhuǎn)，出口企業(yè)投資信心不斷增強(qiáng)。第三，在經(jīng)濟(jì)刺激政策作用下，城鄉(xiāng)居民收入較快增長，社會保障體系不斷完善，消費者信心穩(wěn)步提升，消費對于國民經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率將逐步提高，成為拉動經(jīng)濟(jì)增長的重要力量。（三）（三）20102010 年中國經(jīng)濟(jì)增長預(yù)測年中國經(jīng)濟(jì)增長預(yù)測與 2009 年相比，2010 年中國宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境將得到明顯改善，歐洲、美國、日本等主要經(jīng)濟(jì)體相繼復(fù)蘇，中國出口貿(mào)易逐步增加。國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)政策具有連續(xù)性，經(jīng)濟(jì)增長動力仍然充足，經(jīng)濟(jì)有望實現(xiàn)穩(wěn)定較快增長。1、國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境得到明顯改善歐美日是中國最主要的