國際金融公司租賃業(yè)務(wù)回顧

1、19772000年國際金融公司租賃業(yè)務(wù)回顧一、 國際金融公司簡介國際金融公司（IFC ，International Finance Corporation ）成立于1956年，是隸屬于世界銀行的一家金融機構(gòu)。到目前為止（2000年），已擁有174個會員國，包括發(fā)達(dá)國家和發(fā)展中國家，其主要目的是為了促進(jìn)發(fā)展中國家的私人部門的發(fā)展。盡管它與世界銀行作用有所不同世界銀行主要服務(wù)于公共部門，而國際金融公司著眼于私人部門但二者可以在職能上相互補充。國際金融公司的主要業(yè)務(wù)就是為私人機構(gòu)提供股權(quán)和貸款融資，而世界銀行僅僅為那些公共部門或者有政府擔(dān)保的私人機構(gòu)提供貸款。國際金融公司根據(jù)項目在商業(yè)上可行性提供融

2、資或投資資本，也提供咨詢服務(wù)。盡管國際金融公司的職能是開發(fā)性質(zhì)的，但它并不接受政府擔(dān)保，也不提供優(yōu)惠融資。國際金融公司是盈利性的機構(gòu)，盡管不一定追求利潤最大化。二、 國際金融公司租賃投資概述自1977年首次投資組建第一家租賃公司以來，國際金融公司一直活躍在世界租賃市場。融資租賃已成為IFC 連接其發(fā)展中國家成員國金融市場與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的有效手段。作為工業(yè)、農(nóng)業(yè)、商業(yè)貿(mào)易企業(yè)的設(shè)備融資的一種替代形式，IFC 通過在發(fā)展中國家進(jìn)行租賃投資，極大地推動了這些國家國內(nèi)金融市場的發(fā)展。除此之外，IFC 通過其在發(fā)展中國家成員國投資參股租賃公司的經(jīng)營業(yè)績所顯示出的財務(wù)和經(jīng)濟(jì)上的活力，還達(dá)到了推動這些東道國在金

3、融領(lǐng)域加強競爭、提高效率的目的。（一）IFC 的租賃投資常成為東道國的“項目催化劑”IFC 對東道國租賃市場所發(fā)揮的最基本的作用是“項目催化劑”。即通過IFC 的租賃投資，使東道國國內(nèi)的項目發(fā)起人、國外租賃專業(yè)技術(shù)和資金提供者、必要時還有東道國政府有機地結(jié)合起來，確保租賃項目經(jīng)濟(jì)上的可行性、組織管理與經(jīng)營上的有效性和項目運行環(huán)境的合理性。對于那些主要專門為中小企業(yè)提供工業(yè)設(shè)備融資的租賃公司，IFC 的參與，為其提供了根本的和建設(shè)性的幫助。（二）由于IFC 的參與，許多新成立的租賃公司獲得了充足的資金來源IFC 制定了租賃公司資金募集程序，這種程序為這些新成立的租賃公司創(chuàng)造了穩(wěn)定的籌集長期資金來

4、源的基礎(chǔ)；同時，IFC 通過參與這些租賃公司的第一筆境外銀團(tuán)貸款籌集來提高這些尚未建立起信用記錄的新公司的信用等級，為其進(jìn)入國際金融市場邁出了最艱難的第一步。如韓國的韓國發(fā)展租賃公司和哥倫比亞玻利維亞的租賃發(fā)展即是如此。最近，IFC 又幫助斯里蘭卡的奧力士租賃公司成功地完成了一筆租賃債權(quán)證券化交易。（三）通過為東道國政府提供租賃咨詢與技援項目，IFC 致力于東道國租賃經(jīng)營環(huán)境的改善IFC對發(fā)展中國家成員國的許多與租賃相關(guān)的、必要的政策法規(guī)，尤其是關(guān)于中小企業(yè)工業(yè)設(shè)備的租賃政策和監(jiān)管體系，給予了極大的關(guān)注。通過租賃技術(shù)援助項目，IFC 已與許多成員國政府一起，改進(jìn)了該國的租賃立法框架和監(jiān)管體系。

5、至少，所有IFC 最終進(jìn)行了租賃項目投資的國家，IFC 都詳盡地考察了當(dāng)?shù)氐姆膳c法規(guī)。迄今為止，IFC 為35個發(fā)展中國家成員國提供了60項租賃的咨詢或技術(shù)援助項目。（四）在租賃投資中始終貫徹穩(wěn)健的經(jīng)營原則和財務(wù)策略為了保證租賃公司的持續(xù)發(fā)展，國際金融公司對其投資參股的租賃公司一直堅持實施謹(jǐn)慎的經(jīng)營原則。這種經(jīng)營理念，在IFC 投資參股租賃公司的董事會的經(jīng)營決策中表現(xiàn)得尤為突出，并在IFC 所有租賃項目中得到了始終如一的貫徹。通過高標(biāo)準(zhǔn)的資信等級評估、有效的資產(chǎn)組合的監(jiān)管和租賃設(shè)備的跟蹤管理、資產(chǎn)與負(fù)債的匹配和租賃投資分散化等措施，IFC 最大限度地降低某一承租人、某一行業(yè)或某一類租設(shè)備的經(jīng)

6、營風(fēng)險。就財務(wù)策略（FINANCIAL POLICIES ）而言，IIC 始終堅持其投資參股的租賃公司的負(fù)債規(guī)模與其籌資能力及其籌資期限保持一致，以此來增強其潛在的債權(quán)人的信心。所以，一般而言，IFC 要求其投資參股的租賃子公司的負(fù)債率不超過其凈資產(chǎn)的1012倍。而事實上，絕大部分IFC 投資參股租賃公司的實際情況比這個數(shù)字還低，一般僅為凈資產(chǎn)的56倍。（五）國際金融公司的租賃經(jīng)營從1977年到2000年7月，國際金融公司在47個國家共投資參股組建了92家設(shè)備租賃公司（融資租賃），其中亞洲34家，歐洲、中東、北非和中亞34家，非洲13家，南美11家。迄今為止，IFC 為這些公司共批準(zhǔn)了175項

7、租賃交易，租賃總投資額為92390萬美元，其中以貸款或類似貸款方式投資的金額為83200萬美元，其余9190萬美元為權(quán)益投資。除此之外，IFC 通過銀團(tuán)貸款的方式，從IFC 外部為這些項目籌資44500萬美元。在IFC 投資參股的租賃公司中，有22家為該國的第一家租賃公司。在巴西等其他一些國家，IFC 鼓勵那里的租賃公司根據(jù)本國的實際情況確定租賃經(jīng)營領(lǐng)域，如農(nóng)業(yè)。而在一些小國，如瑞典、斐濟(jì)和烏拉圭等國，成立專營的租賃公司并不容易，租賃業(yè)務(wù)通常由一些現(xiàn)有的金融機構(gòu)來開展。IFC 發(fā)展中國家成員國中幾乎所有大的、經(jīng)營成功的租賃公司都是合資租賃公司。由東道國國內(nèi)由金融機構(gòu)或工商企業(yè)參股，IFC 與發(fā)

8、達(dá)國家出租人發(fā)揮了資金與技術(shù)的提供者的作用，如日本奧力士公司、美國租賃公司、勞埃德租賃子公司和巴克萊銀行等大的跨國公司都參與了投資。IFC 最初組建合資租賃公司時，傾向于依賴發(fā)達(dá)國家的的出租人作為租賃技術(shù)的合作者?，F(xiàn)在，一些日趨成熟的發(fā)展中國家的出租人同樣可以發(fā)揮這一作用，如亞洲的韓國、非洲的津巴布韋等。總之，通過與作為專業(yè)技術(shù)提供者的外國出租人合資，可以使新公司能夠較快地掌握租賃技能，迅速地進(jìn)入國內(nèi)和國際金融市場，及時發(fā)現(xiàn)潛在的客戶。大多數(shù)獲得過IFC 資助的租賃公司，都保持了良好的業(yè)績。近年來，IFC 已部分或全部賣出了其所持有的一些國家的租賃公司的股份，并獲得了較高的投資回報。IFC 的

9、租賃投資在交通、建筑、服務(wù)和制造業(yè)等方面許多公司保持了良好的組合。在絕大多數(shù)情況下，欠租問題鮮有發(fā)生，僅僅10%的租賃資產(chǎn)受到租賃拖欠的影響。國際金融公司租賃投資是成功的。從金融機構(gòu)的角度講，國際金融公司投資參股的租賃公司，平均投資回報率為20%的，位居IFC 各種投資回報率的榜首。IFC 的這些合資租賃公司，不僅給IFC 帶來了回報，也給合資的發(fā)達(dá)國家的出租人帶來了同樣的投資回報率。三、對IFC 租賃投資的經(jīng)濟(jì)分析經(jīng)過20多年的租賃投資，總的來說，IFC 投資參股的租賃公司不僅自身經(jīng)營都很成功，并已獲得盈利，而且通過這些公司的租賃投資，還動員了這些公司所在國（東道國）大量的社會私人資本，從而

10、為推動該國金融市場的發(fā)展做出了相應(yīng)的貢獻(xiàn)。由此顯示，IFC 投資參股租賃公司的租賃投資都充分體現(xiàn)了二個IFC 的發(fā)展目標(biāo)：促進(jìn)成員國中小企業(yè)發(fā)展和擴大小國或低收入國家，如孟加拉、博茨瓦那、斯里蘭卡等國的金融機構(gòu)的發(fā)展。（一）較低的損失費用比率，使專業(yè)化租賃公司成為金融市場很有活力的主體通過對不同類型的承租企業(yè)和不同類型的租賃設(shè)備實施謹(jǐn)慎程度不同的風(fēng)險控制原則，專業(yè)化的租賃公司較好地實現(xiàn)了資產(chǎn)組合的多元化。這樣，在基本相同的信貸條件下，與那些同樣是提供中長期信用融資的企業(yè)或商業(yè)銀行相比較，在一般情況下，專業(yè)化租賃公司都保持了較低的損失與費用對成本的比率。例如，IFC 投資參股的租賃公司，壞帳準(zhǔn)備

11、平均約為應(yīng)收租賃債權(quán)的1.3%，其管理成本平均約為平均資產(chǎn)的3.2%。與同類型金融機構(gòu)相比較，租賃公司能夠保持這么低的損失與費用比率，其原因主要有三：第一，通常，商業(yè)銀行籌資時是小筆借入，屬于零售性質(zhì)的業(yè)務(wù)，而租賃公司籌資時金額都較大，屬于批發(fā)性質(zhì)，這給租賃公司降低管理成本帶來優(yōu)勢。第二，一些提供中長期貸款業(yè)務(wù)的金融機構(gòu)，特別是那些國有或政府部門主管的金融機構(gòu)，在發(fā)放貸款時常常被要求附加一些社會的、經(jīng)濟(jì)的或財務(wù)的標(biāo)準(zhǔn)。這種要求在一定程度上阻礙了它們的盈利性。第三，租賃資信分析與管理策略和程序的特殊性，對租賃信用的分析方法和風(fēng)險控制的手段都提出了更高的要求。這特殊性、高標(biāo)準(zhǔn)與租賃交易的內(nèi)在固有的

12、擔(dān)保機制有機結(jié)合，非常有利于租賃公司隨時掌握其客戶的信息，并在客戶違約時迅速采取行動以避免損失的進(jìn)一步擴大。（二）通過租賃投資，IFC 對推動其投資參股租賃公司東道國的發(fā)展做出了許多貢獻(xiàn) 首先，在東道國投資建立該國第一家租賃公司是IFC 推動?xùn)|道國租賃市場發(fā)展的最主要的途徑。其次，通過協(xié)助東道國地政府消除該國阻礙租賃發(fā)展的法律和法規(guī)中的障礙，尤其是財政部有關(guān)租賃交易中設(shè)備折舊優(yōu)惠的規(guī)定和承租人違約時出租人重新取回租賃物件等方面的不合理規(guī)定。通過這些努力，IFC 促進(jìn)了東道國租賃市場環(huán)境的不斷完善。第三，在租賃市場已經(jīng)初步建立起來的國家，IFC 通過在那里投資建立新租賃公司，促進(jìn)該國租賃市場競爭

13、程度的提高，降低租賃利差，推動該國租賃市場的進(jìn)一步發(fā)展。（三）充分發(fā)揮租賃融資在投資稅收優(yōu)惠以外的五大優(yōu)勢許多關(guān)于租賃投資的分析表明，通過刺激該國設(shè)備投資的增加，投資稅收優(yōu)惠政策發(fā)揮了推動該國租賃市場發(fā)展的作用。但是，IFC 的租賃實踐還證明，籌資人通過租賃方式獲得融資，除了可獲得稅收優(yōu)惠外，與通常的各種債權(quán)融資方式相比較，租賃融資還可獲得五個非稅收方面的優(yōu)勢。1有效的融資途徑在許多資本市場欠發(fā)達(dá)的國家，租賃融資也許是資本設(shè)備唯一的、條件適當(dāng)?shù)闹虚L期融資渠道。因為，對新公司或小公司而言，只有租賃是根據(jù)擬租賃設(shè)備未來現(xiàn)金流的判斷而進(jìn)行設(shè)備融資的途徑。它不需要企業(yè)以已有交易記錄或已有的有形資產(chǎn)作抵

14、押。2. 交易方式靈活多樣這主要是指租金支付方式和每期支付額可完全地根據(jù)承租人需要來確定，同時，在許多國家，租賃（即經(jīng)營性租賃）負(fù)債可以不在承租人的資產(chǎn)負(fù)債表的負(fù)債方反映，從而在表面上降低了租賃的負(fù)債率。3. 綜合籌資成本較低從名義籌資條件看，租賃利率一般都高于銀行貸款利率。但是，如果綜合考慮籌資成本，籌資人以傳統(tǒng)的銀行貸款方式籌資時，除名義利率外，還需負(fù)擔(dān)有關(guān)抵押、法律文件等方面的支出，對銀行貸款不能滿足的資金缺口尋找必要的資金來源，并且，發(fā)放貸款所需時間也比租賃融資要長。所以，租賃融資綜合成本有可能低于傳統(tǒng)的銀行融資4. 融資比例較高融資租賃通?？商峁?00%的資金融通，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于銀行信貸提

15、供融資的比率，而且沒有擔(dān)保要求。5. 債權(quán)的安全性保障對于出租人而言，擁有租賃物件的所有權(quán)是對其債權(quán)安全性的最有效的保證。即使出現(xiàn)承租人不能正常履行租賃合同的現(xiàn)象，并且由于立法或租賃實踐的原因，出租人也不能取回租賃物件，這種情況給出租人帶來的損失也不會超過傳統(tǒng)的、有擔(dān)保的債權(quán)人。（四）制約租賃公司健康發(fā)展的七大因素IFC 經(jīng)過20多年的租賃投資表明，一國租賃公司能否健康發(fā)展，受到一系列相互制約1977-2000 年國際金融公司租賃業(yè)務(wù)回顧 對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)租賃研究中心 的因素的影響。這些因素包括： 1高標(biāo)準(zhǔn)的信用分析、控制和管理系統(tǒng) 高標(biāo)準(zhǔn)的信用分析、 制約租賃公司可持續(xù)發(fā)展的首要因素是對承租

16、人的信用風(fēng)險的防范。高標(biāo)準(zhǔn)的、以現(xiàn) 金流為基礎(chǔ)的資信分析體系、設(shè)計完善并具有較強可操作性的客戶（承租人）和租賃設(shè)備 信息跟蹤系統(tǒng)及其承租人違約后的處置程序是租賃信用風(fēng)險管理的三個步驟。同時，適當(dāng) 的財產(chǎn)保險也是不可或缺的。 2專業(yè)技術(shù)嫻熟的外國合作對象 對于一國租賃市場的發(fā)展而言，特別是對那些金融體系尚不完善的國家的租賃市場而 言，在其發(fā)展初期，找到一家積極的、并具有嫻熟租賃專業(yè)技能的外國合作對象，對東道 國租賃市場的規(guī)范發(fā)展尤為重要。這樣的專業(yè)技術(shù)合作伙伴能夠為東道國租賃市場建立起 規(guī)范的租賃業(yè)務(wù)程序，并協(xié)助實施或監(jiān)督這些標(biāo)準(zhǔn)的實施；夠幫助東道國培訓(xùn)當(dāng)?shù)毓芾砣?員和業(yè)務(wù)人員的租賃技能；能夠在

17、租賃定價、市場營銷戰(zhàn)略和管理體系等方面為該國提供 咨詢。 3充足的、固定利率的資金來源 充足的、 由于租賃利率多是固定的，所以，對于租賃公司而言，能否獲得利率固定，且具有相當(dāng) 規(guī)模的資金來源就很重要?；蛲艘徊蕉裕捎诔鲎馊藦膰H金融市場上籌資時所用浮動 利率，監(jiān)管部門至少應(yīng)允許出租人定期調(diào)整租賃利率，以減小出租人的利率風(fēng)險。 4獲得本幣融資的途徑 租賃公司本幣的融資途徑可以多種多樣，發(fā)債、從股東銀行或保險公司借入，或通過 其他一些金融創(chuàng)新工具，如共享式租賃（Participation lease）或租賃債權(quán)證券化，將租 賃債權(quán)無追索權(quán)地賣給其他機構(gòu)或個人投資者。事實上，能否獲得東道國本幣中長

18、期融資 途徑，一直是阻礙著 IFC 投資參股租賃公司發(fā)展的唯一的、最大的障礙。 5對債權(quán)、債務(wù)期限匹配的管理 對債權(quán)、債務(wù)期限匹配的管理 在獲得資金來源的基礎(chǔ)上， 租賃公司如何實現(xiàn)其租賃債權(quán)到期期限與為這些租賃項目所 籌資金而形成的債務(wù)的期限相匹配，直接影響到其風(fēng)險的控制和贏利的保障。因為，一旦 出現(xiàn)租賃公司債務(wù)期限短于其債權(quán)期限時，為了保障其自身的對外信用，租賃公司就要不 斷地為其已到期的短期資金籌集新的資金來源。而新的籌資活動除了面臨能否籌到的風(fēng)險 6 1977-2000 年國際金融公司租賃業(yè)務(wù)回顧 對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)租賃研究中心 外，還面臨著出租人如何實現(xiàn)新債務(wù)的利率必須低于原租賃利率，以保證其贏利的風(fēng)險。 6安全共享協(xié)議-一種有效的信用風(fēng)險防范措