財經(jīng)類試卷注冊會計師財務(wù)成本管理混合籌資與租賃模擬試卷4及答案與解析

1、注冊會計師財務(wù)成本管理（混合籌資與租賃）模擬試卷4及答案與解析一、五、綜合題要求列出計算步驟，除非有特殊要求，每步驟運算得數(shù)精確到小數(shù)點后兩位，百分數(shù)、概率和現(xiàn)值系數(shù)精確到萬分之一。在答題卷上解答，答在試題卷上無效。0 F公司是一家經(jīng)營電子產(chǎn)品的上市公司。公司目前發(fā)行在外的普通股為10000萬股，每股價格為10元，沒有負債。公司現(xiàn)在急需籌集資金16000萬元，用于投資液晶顯示屏項目，有如下四個備選籌資方案：方案一：以目前股本10000萬股為基數(shù)，每10股配2股，配股價格為8元股。方案二：按照目前市價公開增發(fā)股票1600萬股。方案三：發(fā)行10年期的公司債券，債券面值為每份1000元，票面利率為9

2、，每年年末付息一次，到期還本，發(fā)行價格擬定為950元份。目前等風(fēng)險普通債券的市場利率為10。方案四：按面值發(fā)行10年期的附認股權(quán)證債券，債券面值為每份1000元，票面利率為9，每年年末付息一次，到期還本。每份債券附送20張認股權(quán)證，認股權(quán)證只能在第5年年末行權(quán)，行權(quán)時每張認股權(quán)證可按15元的價格購買1股普通股。公司未來僅靠利潤留存提供增長資金，不打算增發(fā)或回購股票，也不打算增加新的債務(wù)籌資，項目投資后公司總價值年增長率預(yù)計為12。目前等風(fēng)險普通債券的市場利率為10。假設(shè)上述各方案的發(fā)行費用均可忽略不計。要求：1 如果要使方案一可行，企業(yè)應(yīng)在盈利持續(xù)性、現(xiàn)金股利分配水平和擬配售股份數(shù)量方面滿足什

3、么條件?假設(shè)該方案可行并且所有股東均參與配股，計算配股除權(quán)價格及每份配股權(quán)價值。2 如果要使方案二可行，企業(yè)應(yīng)在凈資產(chǎn)收益率方面滿足什么條件?應(yīng)遵循的公開增發(fā)新股的定價原則是什么?3 計算每份債券價值，判斷擬定的債券發(fā)行價格是否合理并說明原因。4 根據(jù)方案四，計算每張認股權(quán)證價值、第5年年末行權(quán)前股價；假設(shè)認股權(quán)證持有人均在第5年年末行權(quán)，計算第5年年末行權(quán)后股價、該附認股權(quán)證債券的稅前資本成本，判斷方案四是否可行并說明原因。4 ABC公司是一個高速成長的公司，目前公司總資產(chǎn)的價值50000萬元，沒有負債，發(fā)行在外的普通股10000萬股，目前股價5元股。該公司的資產(chǎn)(息稅前)利潤率20，所得稅

4、稅率25，總資產(chǎn)預(yù)期每年的增長率為5?，F(xiàn)在急需籌集債務(wù)資金20000萬元，準備發(fā)行20年期限的公司債券。投資銀行認為，目前等風(fēng)險普通債券的市場利率為8，ABC公司風(fēng)險較大，按此利率發(fā)行債券并無售出的把握。經(jīng)投資銀行與專業(yè)投資機構(gòu)聯(lián)系后，建議債券面值為每份1000元，期限20年，票面利率設(shè)定為5，同時每份債券附送25張認股權(quán)證，認股權(quán)證在10年后到期，在到期前每張認股權(quán)證可以按5元的價格購買1股普通股。假設(shè)公司的資產(chǎn)、負債及股權(quán)的賬面價值均與其市場價值始終保持一致，投資人要求的必要報酬率為9。要求：5 計算每張認股權(quán)證的價值。6 計算發(fā)行債券前的每股收益。7 計算公司在未來第( )年末未行使認股

5、權(quán)證前的公司總價值、債務(wù)總價值、股東權(quán)益總價值、每股股價和每股收益。8 計算第10年末行權(quán)后的每股股價和每股收益。9 計算投資每份該附帶認股權(quán)證債券的凈現(xiàn)值，并判斷此附帶認股權(quán)證債券的發(fā)行方案是否可行。二、一、單項選擇題每題只有一個正確答案，請從每題的備選答案中選出一個你認為最正確的答案，在答題卡相應(yīng)位置上用2B鉛筆填涂相應(yīng)的答案代碼。答案寫在試題卷上無效。10 甲公司2009年3月5日向乙公司購買了一處位于郊區(qū)的廠房。隨后出租給丙公司。甲公司以自有資金向乙公司支付總價款的30，同時甲公司以該廠房作為抵押向丁銀行借入余下的70價款。這種租賃方式是( )。（A）經(jīng)營租賃（B）售后租回租賃（C）杠

6、桿租賃（D）直接租賃11 下列有關(guān)租賃的表述中，正確的是( )。（A）由承租人負責租賃資產(chǎn)維護的租賃，被稱為毛租賃（B）合同中注明出租人可以提前解除合同的租賃，被稱為可以撤銷租賃（C）按照我國會計準則，租賃期為租賃資產(chǎn)使用年限的大部分(75或以上)的租賃，被視為融資租賃（D）按照我國會計制度規(guī)定，租賃開始日最低付款額的現(xiàn)值小于租賃開始日租賃資產(chǎn)公允價值的90，則該租賃按融資租賃處理12 短期租賃存在的主要原因在于( )。（A）能夠使租賃雙方得到抵稅上的好處（B）能夠降低承租方的交易成本（C）能夠使承租人降低資本成本（D）能夠降低出租方的交易成本13 按照我國的會計準則，下列不是判別租賃屬于融資

7、租賃條件的是( )。（A）在租賃期屆滿時，租賃資產(chǎn)的所有權(quán)轉(zhuǎn)移給承租人（B）租賃到期時資產(chǎn)的預(yù)計殘值至少為租賃開始時價值的20（C）租賃期占租賃資產(chǎn)可使用年限的大部分(通常解釋為等于或大于75)（D）租賃資產(chǎn)性質(zhì)特殊，如果不做重新改制，只有承租人才能使用三、二、多項選擇題每題均有多個正確答案，請從每題的備選答案中選出你認為正確的答案，在答題卡相應(yīng)位置上用2B鉛筆填涂相應(yīng)的答案代碼。每題所有答案選擇正確的得分；不答、錯答、漏答均不得分。答案寫在試題卷上無效。14 某公司是一家生物制藥企業(yè)，目前正處于高速成長階段。公司計劃發(fā)行10年期限的附認股權(quán)債券進行籌資。下列說法中，正確的有( )。（A）認股

8、權(quán)證是一種看漲期權(quán)，可以使用布萊克斯科爾斯模型對認股權(quán)證進行定價（B）使用附認股權(quán)債券籌資的主要目的是當認股權(quán)證執(zhí)行時，可以以高于債券發(fā)行日股價的執(zhí)行價格給公司帶來新的權(quán)益資本（C）使用附認股權(quán)債券籌資的缺點是當認股權(quán)證執(zhí)行時，會稀釋股價和每股收益（D）為了使附認股權(quán)債券順利發(fā)行，其內(nèi)含報酬率應(yīng)當介于債務(wù)市場利率和稅前普通股成本之間15 下列關(guān)于附帶認股權(quán)債券的表述中，正確的有( )。（A）附帶認股權(quán)債券的資本成本介于債務(wù)市場利率和稅前普通股成本之間（B）發(fā)行附帶認股權(quán)債券是以潛在的股權(quán)稀釋為代價換取支付較低的利息（C）降低認股權(quán)證的執(zhí)行價格可以降低公司發(fā)行附帶認股權(quán)債券的籌資成本（D）公司在

9、其價值被市場低估時，相對于直接增發(fā)股票，更傾向于發(fā)行附帶認股權(quán)債券16 可轉(zhuǎn)換債券設(shè)置合理的回售條款，可以( )。（A）保護債券投資人的利益（B）可以促使債券持有人轉(zhuǎn)換股份（C）可以使投資者具有安全感，因而有利于吸引投資者（D）可以使發(fā)行公司避免市場利率下降后，繼續(xù)向債券持有人支付較高的債券票面利率所蒙受的損失17 下列有關(guān)利用發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券籌資的特點表述正確的有( )。（A）可轉(zhuǎn)換債券的籌資成本要高于純債券的籌資成本（B）與認股權(quán)證相比，可轉(zhuǎn)換債券在轉(zhuǎn)換時會給公司帶來新的資本（C）與普通股相比，可轉(zhuǎn)換債券有利于穩(wěn)定股票價格（D）與普通債券相比，可轉(zhuǎn)換債券使得公司能夠以較低利率取得資本18 下

10、列屬于附帶認股權(quán)證債券特點的有( )。（A）發(fā)行附帶認股權(quán)證的債券，是以潛在的股權(quán)稀釋為代價換取支付較低的利息（B）附帶認股權(quán)證的債券發(fā)行者，主要目的是發(fā)行債券而不是股票，是為了發(fā)債而附帶期權(quán)（C）附帶認股權(quán)證債券的承銷費用高于一般債務(wù)融資（D）附帶認股權(quán)證債券的財務(wù)風(fēng)險高于一般債務(wù)融資19 下列有關(guān)表述中正確的有( )。（A）附帶認股權(quán)證債券與可轉(zhuǎn)換債券的購買者均可獲得債券和相應(yīng)股票的看漲期權(quán)（B）附帶認股權(quán)證債券與可轉(zhuǎn)換債券的持有人若要執(zhí)行看漲期權(quán)必須放棄債券（C）可轉(zhuǎn)換債券的底線價值，應(yīng)當是純債券價值和轉(zhuǎn)換價值兩者中較低者（D）附帶認股權(quán)證債券的權(quán)證價值，應(yīng)當是債券市場價格與純債券價值的

11、差額20 杠桿租賃與售后租回或直接租賃相比( )。（A）從出租人的角度來看，杠桿租賃與售后租回或直接租賃并無區(qū)別（B）從承租人的角度來看，杠桿租賃與售后租回或直接租賃并無區(qū)別（C）從出租人的角度來看，杠桿租賃與售后租回或直接租賃有區(qū)別（D）從承租人的角度來看，杠桿租賃與售后租回或直接租賃有區(qū)別四、四、計算分析題要求列出計算步驟，除非有特殊要求，每步驟運算得數(shù)精確到小數(shù)點后兩位，百分數(shù)、概率和現(xiàn)值系數(shù)精確到萬分之一。在答題卷上解答，答在試題卷上無效。20 甲公司是一家高科技上市公司，目前正處于高速成長時期。公司為了開發(fā)新的項目，急需籌資10000萬元，甲公司擬采取發(fā)行附送認股權(quán)證債券的方式籌資并

12、初擬了籌資方案，相關(guān)資料如下：(1)發(fā)行10年期附認股權(quán)證債券10萬份，每份債券面值為1000元，票面利率為7，每年年末付息一次，到期還本。債券按面值發(fā)行，每份債券同時附送20張認股權(quán)證，認股權(quán)證只能在第五年年末行權(quán)，行權(quán)時每張認股權(quán)證可以按25元的價格購買1股普通股。(2)公司目前發(fā)行在外的普通股為1000萬股，每股價值22元，無負債。股東權(quán)益賬面價值與其市值相同。公司未來僅依靠利潤留存提供增長資金，不打算增發(fā)或回購股票，也不打算增加新的債務(wù)籌資，債券發(fā)行后公司總資產(chǎn)的預(yù)計年增長率為8。(3)當前等風(fēng)險普通債券的平均利率為8，發(fā)行費用可以忽略不計。由于認股權(quán)證和債券組合的風(fēng)險比普通債券風(fēng)險大

13、，投資所要求的必要報酬率為9。要求：21 計算擬發(fā)行的每份純債券的價值；22 計算擬附送的每張認股權(quán)證的價值；23 計算第五年年末認股權(quán)證行權(quán)前及行權(quán)后的股票價格；24 計算投資人購買1份附送認股權(quán)證債券的凈現(xiàn)值，判斷籌資方案是否可行并說明原因。25 A公司欲添置一臺設(shè)備，正在研究應(yīng)通過自行購置還是租賃取得。有關(guān)資料如下：(1)如果自行購置該設(shè)備，預(yù)計購置成本4000萬元。(2)該項固定資產(chǎn)的稅法折舊年限為10年，法定殘值為5，采用直線法計提折舊，預(yù)計該資產(chǎn)5年后變現(xiàn)價值為2000萬元。(3)如果以租賃方式取得該設(shè)備，B租賃公司要求每年租金900萬元，租期5年，租金在每年年末支付。(4)已知A

14、公司適用的所得稅稅率為25，同期有擔保貸款的稅前利息率為8。(5)若合同約定，租賃期內(nèi)不得退租，在租賃期滿租賃資產(chǎn)歸承租人所有，并為此需向出租人支付資產(chǎn)余值價款2000萬元。要求：計算租賃凈現(xiàn)值，分析A公司應(yīng)通過自行購置還是租賃取得設(shè)備。25 為擴大生產(chǎn)規(guī)模，F(xiàn)公司擬添置一臺主要生產(chǎn)設(shè)備，經(jīng)分析該項投資的凈現(xiàn)值大于零。該設(shè)備預(yù)計使用6年，公司正在研究是自行購置還是通過租賃取得。相關(guān)資料如下：如果自行購置該設(shè)備，需要支付買價1700萬元，并需支付運輸費25萬元、安裝調(diào)試費75萬元。稅法允許的設(shè)備折舊年限為6年，按直線法計提折舊，殘值率為0。為了保證設(shè)備的正常運轉(zhuǎn)，每年需支付維護費用30萬元。6年

15、后設(shè)備的變現(xiàn)價值預(yù)計為0萬元。如果以租賃方式取得該設(shè)備，租賃公司要求的租金為每年425萬元，在每年年末支付，租期6年，租賃期內(nèi)不得退租。租賃公司負責設(shè)備的運輸和安裝調(diào)試，并負責租賃期內(nèi)設(shè)備的維護。租賃期滿設(shè)備所有權(quán)不轉(zhuǎn)讓。F公司適用的所得稅稅率為25，稅前借款(有擔保)利率為8。要求：26 判斷租賃的稅務(wù)性質(zhì)及租賃資產(chǎn)的計稅基礎(chǔ)。27 計算租賃凈現(xiàn)值，并判斷F公司應(yīng)當選擇自行購置方案還是租賃方案。注冊會計師財務(wù)成本管理（混合籌資與租賃）模擬試卷4答案與解析一、五、綜合題要求列出計算步驟，除非有特殊要求，每步驟運算得數(shù)精確到小數(shù)點后兩位，百分數(shù)、概率和現(xiàn)值系數(shù)精確到萬分之一。在答題卷上解答，答在

16、試題卷上無效。 【知識模塊】 混合籌資與租賃1 【正確答案】 配股：盈利持續(xù)性：最近3年連續(xù)盈利?，F(xiàn)金股利分配水平：最近3年以現(xiàn)金方式累計分配的利潤不少于最近3年實現(xiàn)的年均可分配利潤的30。擬配售股份數(shù)量：不超過本次配售股份前股本總額的30。配股后每股價格=(配股前股票價值+配股價格×配股數(shù)量)(配股前股數(shù)+配股數(shù)量)=(10×10000+8×2000)(10000+2000)=967(元)或者：配股后每股價格=(配股前每股價格+配股價格×股份變動比例)(1+股份變動比例)=(10+8×02)(1+02)=967(元)每份配股權(quán)價值=(配股后股

17、票價格-配股價格)購買1股新股所需的認股權(quán)數(shù)=(967-8)(102)=033(元)。 【知識模塊】 混合籌資與租賃2 【正確答案】 公開增發(fā)新股：凈資產(chǎn)收益率：最近3個會計年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于6。公開增發(fā)新股的定價原則：發(fā)行價格應(yīng)不低于公告招股意向書前20個交易日公司股票均價或前1個交易日的均價。 【知識模塊】 混合籌資與租賃3 【正確答案】 每份債券價值=1000×9×(PA，10，10)+1000×(PF，10，10)=90×61446+1000×03855=93851(元)由于每份債券擬定發(fā)行價格為950元，大于每份債券價

18、值93851元，擬定的發(fā)行價格不合理。 【知識模塊】 混合籌資與租賃4 【正確答案】 發(fā)行附認股權(quán)證債券：發(fā)行前公司總價值=每股市價×股數(shù)=10×10000=100000(萬元)發(fā)行后公司總價值=發(fā)行前公司總價值+發(fā)行金額=100000+16000=116000(萬元)每份債券價值=93851元每張認股權(quán)價值=(1000-93851)20=307(元)第5年年末行權(quán)前：公司總價值=發(fā)行后公司總價值×(1+預(yù)期增長率)5=116000×(1+12)5=116000×17623=2044268(萬元)債務(wù)價值=1000×9×(P

19、A，10，5)+1000×(PF，10，5)×(160001000)=(90×37908+1000×06209)×16=96207×16=1539312(萬元)權(quán)益價值=公司總價值-債務(wù)價值=2044268-1539312=18903368(萬元)行權(quán)前股價=行權(quán)前權(quán)益價值行權(quán)前股數(shù)=1890336810000=1890(元股)第5年年末行權(quán)后：公司總價值=行權(quán)前公司總價值+行權(quán)價值=2044268+15×20×(160001000)=2044268+4800=2092268(萬元)債務(wù)價值=行權(quán)前債務(wù)價值=153

20、9312萬元權(quán)益價值=公司總價值-債務(wù)價值=2092268-1539312=19383368(萬元)行權(quán)后股數(shù)=行權(quán)前股數(shù)+行權(quán)增加股數(shù)=10000+20×(160001000)=10000+320=10320(萬股)行權(quán)后股價=行權(quán)后權(quán)益價值行權(quán)后股數(shù)=1938336810320=1878(元股)假設(shè)該附認股權(quán)證債券的稅前資本成本為r，則有：PV=1000×9×(PA，r，10)+(1878-15)×20×(PF，r，5)+1000×(PF，r，10)=90×(PA，r，10)+756×(PF，r，5)+1000

21、×(PF，r，10)=1000使用內(nèi)插法計算：當r=9時，PV=90×(PA，9，10)+756×(PF，9，5)+1000×(PF，9，10)=90×64177+756×06499+1000×04224=104913(元)當r=10時，PV=90×(PA，10，10)+756×(PF，10，5)+1000×(PF，10，10)=90×61446+756×06209+1000×03855=98545(元)稅前資本成本r=9+(104913-1000)(104913-

22、98545)×1=977由于投資者稅前內(nèi)含報酬率(即企業(yè)稅前資本成本)為977，小于等風(fēng)險普通債券的市場利率10，方案四不可行。 【知識模塊】 混合籌資與租賃 【知識模塊】 混合籌資與租賃5 【正確答案】 每張純債券價值=50×(PA，8，20)+1000×(PF，8，20)=50×98181+1000×02145=70541(元)25張認股權(quán)證價值=1000-70541=29459(元)每張認股權(quán)證價值=2945925=1178(元)。 【知識模塊】 混合籌資與租賃6 【正確答案】 息稅前利潤=50000×20=10000(萬元)發(fā)

23、行債券前的每股收益=(10000-0)×(125)10000=075(元)。 【知識模塊】 混合籌資與租賃7 【正確答案】 當前發(fā)行債券后的公司總資產(chǎn)價值=50000+20000=70000(萬元) 10年后： 公司資產(chǎn)總價值=70000×(1+5)10=11402262(萬元) 每張純債券價值=利息現(xiàn)值+本金現(xiàn)值 =50×(PA，8，10)+1000×(PF，8，10) =50×67101+1000×04632=79871(元) 發(fā)行債券張數(shù)=200001000=20(萬張) 債券總價值=79871×20=159742(萬

24、元) 股東權(quán)益總價值=11402262-159742=9804842(萬元) 每股股價：股東權(quán)益總價值股數(shù)=980484210000=980(元)息稅前利潤=11402262×20=2280452(萬元) 凈利潤=(息稅前利潤-利息)×(1-所得稅稅率)=(2280452-20000×5)×(1-25)=1635339(萬元) 每股收益=凈利潤股數(shù)=163533910000=164(元)。 【知識模塊】 混合籌資與租賃8 【正確答案】 行權(quán)收入=5×20×25=2500(萬元)股東權(quán)益總價值=9804842+2500=10054842

25、(萬元)股數(shù)=行權(quán)前股數(shù)+行權(quán)股數(shù)=10000+20×25=10500(萬股)每股股價=股東權(quán)益總價值股數(shù)=1005484210500=958(元)總資產(chǎn)=公司總價值=10054842+159742=11652262(萬元)息稅前利潤=11652262×20=2330452(萬元)凈利潤=(息稅前利潤-利息)×(1-所得稅稅率)=(2330452-20000×5)×(1-25)=1672839(萬元)每股收益=凈利潤股數(shù)=167283910500=159(元)。 【知識模塊】 混合籌資與租賃9 【正確答案】 第1年年初：流出現(xiàn)金1000元，購買

26、債券和認股權(quán)證；第120年，每年利息流入50元；第10年年末，行權(quán)支出=5元股×25股=125(元)，取得股票的市價=958元股×25股=2395(元)，現(xiàn)金凈流入=2395-125=1145(元)；第20年年末，取得歸還本金1000元。凈現(xiàn)值=50×(PA，9，20)+1145×(PF，9，10)+1000×(PF，9，20)-1000=50×91285+1145×04224+1000×01784-1000=-31681(元)因為凈現(xiàn)值小于0，所以發(fā)行方案不可行。 【知識模塊】 混合籌資與租賃二、一、單項選擇題每

27、題只有一個正確答案，請從每題的備選答案中選出一個你認為最正確的答案，在答題卡相應(yīng)位置上用2B鉛筆填涂相應(yīng)的答案代碼。答案寫在試題卷上無效。10 【正確答案】 C 【試題解析】 在杠桿租賃形式下，出租人引入資產(chǎn)時只支付引入所需款項(如購買資產(chǎn)的貨款)的一部分(通常為資產(chǎn)價值的2040)，其余款項則以引入的資產(chǎn)或出租權(quán)等為抵押，向另外的貸款者借入；資產(chǎn)租出后，出租人以收取的租金向債權(quán)人還貸。 【知識模塊】 混合籌資與租賃11 【正確答案】 C 【試題解析】 由承租人負責租賃資產(chǎn)維護的租賃為凈租賃，所以選項A錯誤；合同中注明承租人可以隨時解除合同的租賃為可以撤銷租賃，所以選項B的錯誤在于把“承租人”

28、寫成“出租人”了；選項D的錯誤在于把“大于或等于租賃開始日租賃資產(chǎn)公允價值的90”寫成“小于租賃開始日租賃資產(chǎn)公允價值的90”。 【知識模塊】 混合籌資與租賃12 【正確答案】 B 【試題解析】 租賃公司可以大批量購置某種資產(chǎn)，從而獲得價格優(yōu)惠，對于租賃資產(chǎn)的維修，租賃公司可能更內(nèi)行更有效率，對于舊資產(chǎn)的處置，租賃公司更有經(jīng)驗。由此可知，承租人通過租賃可以降低交易成本，交易成本的差別是短期租賃存在的主要原因。 【知識模塊】 混合籌資與租賃13 【正確答案】 B 【試題解析】 按照我國的會計準則，滿足以下一項或數(shù)項標準的租賃屬于融資租賃：(1)在租賃期屆滿時，租賃資產(chǎn)的所有權(quán)轉(zhuǎn)移給承租人；(2)

29、承租人有購買租賃資產(chǎn)的選擇權(quán)，所訂立的購買價格預(yù)計將遠低于行使選擇權(quán)時租賃資產(chǎn)的公允價值，因而在租賃開始日就可以合理確定承租人將會行使這種選擇權(quán)；(3)租賃期占租賃資產(chǎn)可使用年限的大部分(通常解釋為等于或大于75)；(4)租賃開始日最低租賃付款額的現(xiàn)值幾乎相當于(通常解釋為等于或大于90)租賃開始日租賃資產(chǎn)的公允價值；(5)租賃資產(chǎn)性質(zhì)特殊，如果不做重新改制，只有承租人才能使用。所以只有選項B不屬于判別租賃屬于融資租賃的條件。 【知識模塊】 混合籌資與租賃三、二、多項選擇題每題均有多個正確答案，請從每題的備選答案中選出你認為正確的答案，在答題卡相應(yīng)位置上用2B鉛筆填涂相應(yīng)的答案代碼。每題所有答

30、案選擇正確的得分；不答、錯答、漏答均不得分。答案寫在試題卷上無效。14 【正確答案】 C,D 【試題解析】 布萊克斯科爾斯模型假設(shè)沒有股利支付，看漲期權(quán)可以適用。認股權(quán)證不能假設(shè)有效期限內(nèi)不分紅，510年不分紅很不現(xiàn)實，不能用布萊克斯科爾斯模型定價，選項A錯誤；認股權(quán)證籌資的主要目的是可以降低相應(yīng)債券的利率，選項B錯誤。 【知識模塊】 混合籌資與租賃15 【正確答案】 A,B,D 【試題解析】 降低認股權(quán)證的執(zhí)行價格，會增加未來行權(quán)的價羞收入，會提高債券投資的內(nèi)含報酬率，所以會提高公司發(fā)行附帶認股權(quán)債券的籌資成本，選項C錯誤。公司在其價值被市場低估時，相對于直接增發(fā)股票，發(fā)行附認股權(quán)債券可以以

31、較高價格出售股票，所以發(fā)行附認股權(quán)債券更有利；公司在其價值被市場低估時，相對于直接增發(fā)股票，發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券可以以較高的價格轉(zhuǎn)股，且發(fā)行可轉(zhuǎn)債的目的是發(fā)行股票，所以發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券更有利，所以選項D也是正確的。 【知識模塊】 混合籌資與租賃16 【正確答案】 A,C 【試題解析】 選項B、D是設(shè)置贖回條款的優(yōu)點。 【知識模塊】 混合籌資與租賃17 【正確答案】 A,C,D 【試題解析】 盡管可轉(zhuǎn)換債券的票面利率比純債券低，但是加入轉(zhuǎn)股成本后的總籌資成本比純債券要高，選項A正確；認股權(quán)證在認購股份時會給公司帶來新的權(quán)益資本，而可轉(zhuǎn)換債券在轉(zhuǎn)換時只是報表項目之間的變化，沒有增加新的資本，所以選

32、項B錯誤；發(fā)行普通股會增加流通在外的股數(shù)，不利于穩(wěn)定股價，而發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券不會引起股數(shù)的變動，且因為轉(zhuǎn)換期較長，即使在將來轉(zhuǎn)換股票時，對公司股價的影響也較溫和，有利于穩(wěn)定股價，所以選項C正確；可轉(zhuǎn)換債券兼有普通債券和期權(quán)的雙重特性，因此能吸引投資者購買，選項D正確。 【知識模塊】 混合籌資與租賃18 【正確答案】 A,B,C 【試題解析】 附帶認股權(quán)證債券的利率較低，財務(wù)風(fēng)險比一般債券小。 【知識模塊】 混合籌資與租賃19 【正確答案】 A,D 【試題解析】 附帶認股權(quán)證債券若要執(zhí)行看漲期權(quán)無須放棄債券；可轉(zhuǎn)換債券的底線價值，應(yīng)當是純債券價值和轉(zhuǎn)換價值兩者中較高者。 【知識模塊】 混合籌資與租

33、賃20 【正確答案】 B,C 【試題解析】 杠桿租賃，從承租方看，它與其他形式無多大差別，所不同的是，對于出租人而言，出租人只墊支購置資產(chǎn)設(shè)備所需現(xiàn)金的一部分，其余部分則以該資產(chǎn)為擔保向貸款機構(gòu)借入款項支付。因此，在這種情況下，出租人既是資產(chǎn)的出借人，同時又是貸款的借入人，通過租賃既要收取租金，又要支付借貸債務(wù)。 【知識模塊】 混合籌資與租賃四、四、計算分析題要求列出計算步驟，除非有特殊要求，每步驟運算得數(shù)精確到小數(shù)點后兩位，百分數(shù)、概率和現(xiàn)值系數(shù)精確到萬分之一。在答題卷上解答，答在試題卷上無效。 【知識模塊】 混合籌資與租賃21 【正確答案】 每份純債券價值=1000×7×

34、;(PA，8，10)+1000×(PF，8，10)=70×67101+1000×04632=93291(元)。 【知識模塊】 混合籌資與租賃22 【正確答案】 每張認股權(quán)證的價值=(1000-93291)20=335(元)。 【知識模塊】 混合籌資與租賃23 【正確答案】 行權(quán)前的公司總價值=(1000×22+10000)×(FP，8，5)=(1000×22+10000)×14693=470176(萬元)每張債券價值=1000×7×(PA，8，5)+1000×(PF，8，5)=70×39927+1000×06806=96009(元)債務(wù)總價值=96009×10=96009(萬元)權(quán)益價值=470176-96009=374167(萬元)股票價格=3741671000=3742(元)行權(quán)后的股東權(quán)益價值=374167+10×20×25=424167(萬元)股票價格=424167(1000+10×20)=3535(元)。 【知識模塊】 混合籌資與租賃24 【正確答案】 凈現(xiàn)值=70