塑料觸底反彈宜采取短多長空策略

1、需求短期改善塑料短多長空為主.行情回憶圖1: LLDPE指數(shù)8月底原油出現(xiàn)大幅下跌，美國 WTI原油一度跌破40美元/桶，LLDPE也隨之跌至8000 關(guān)口附近，隨后原油出現(xiàn)快速反彈，3天里反彈近25%，帶動(dòng)LLDPE從低位反彈，當(dāng)前受原 油震蕩偏弱和現(xiàn)貨供給充足，以及下游需求偏弱影響，LLDPE震蕩偏弱。二.根本面分析2.1供大于求未改原油或再度下跌圖2:原油價(jià)格笑元/桶Brent-WTI 布倫特原油 WTI原油2 O1182 O5 5 59 8 75 5 5 56 5 4 3go>T£ so/mr T>§ to/ghk m戈om 6耳£0數(shù)據(jù)來源：

2、Wind、方正中期研究院8月底國際原油先抑后揚(yáng)，探底后快速反彈，但原油供大于求的格局并未得到改變，疲弱的根本面使得原油反彈乏力。圖4:美國原油產(chǎn)量圖3: OPEC原油產(chǎn)量美國劇產(chǎn)量100002003 -卜 寸 LUIX mnwcl 列 mm HOE f EmTnE: l<rjLUN ngNrdorN F-l<T - CH Eg L lon H rAJtclrq0數(shù)據(jù)來源：Bloomberg、方正中期研究院數(shù)據(jù)來源：Bloomberg、方正中期研究院EIA數(shù)據(jù)顯示，8月份歐佩克原油日產(chǎn)量3124桶，較上月曰均1萬桶，繼續(xù)保持在3000萬桶/天的產(chǎn)量配額之上。其中沙特阿拉伯原油8月份原

3、油日產(chǎn)量1030萬桶，增加5萬桶，原油產(chǎn)量仍維持在歷史高位。伊朗原油日產(chǎn)量維持在280萬桶。8月份尼日利亞原油日產(chǎn)量190萬桶，增加10萬桶。8月份伊拉克原油日產(chǎn)量417.5萬桶，減少7.5萬桶；8月份安哥拉原油日 產(chǎn)量175萬桶，減少5萬桶；8月份阿爾及利亞原油日產(chǎn)量110萬桶。8月份卡塔爾原油日產(chǎn) 量68萬桶。今年4月美國原油產(chǎn)量到達(dá)1972年來最高水平，隨后出現(xiàn)回落。OPEC最新發(fā)布的?石油市場月度報(bào)告?認(rèn)為，由于美國原油產(chǎn)量低于預(yù)期，預(yù)計(jì)2021年非歐佩克石油日均供給量增長88萬桶，下調(diào)了 7.2萬桶。預(yù)計(jì)2021年非歐佩克石油日均供給增長16萬桶，下調(diào)11萬 桶。美國原油庫存在4月底

4、到達(dá)頂峰，隨著夏季駕車頂峰的來臨，原油庫存開始出現(xiàn)回落，最新的美國原油庫存量為4.58億桶，較頂峰回落了 6.7%，但仍然在歷史頂峰附近。受原油大幅 下跌影響，美國石油鉆井平臺從去年 10月開始大幅下跌，美國油服公司貝克休斯公布最新數(shù) 據(jù)顯示鉆井平臺為652個(gè)。綜合來看，當(dāng)前原油供大于求的格局未改，原油或?qū)⒗^續(xù)下跌。圖5：美國原油庫存圖6:美國鉆井平臺數(shù)數(shù)據(jù)來源：Wind、方正中期研究院數(shù)據(jù)來源：Bloomberg、方正中期研究院2.2檢修減少PE供給增加表1: PE裝置檢修方案企業(yè)名稱檢修裝置產(chǎn)能檢修裝置停車時(shí)間開車時(shí)間盤錦乙烯15r低壓一線/二線2021年6月12日不詳蘭州石化6老全密度2

5、021年5月17日不詳大慶石化8線性2021年7月24日P停車:撫順石化14低壓9月159月底數(shù)據(jù)來源：隆眾化工、方正中期研究院13301600 -1400 -1200 -10303006002302021年上半年，我國PE石化裝置由于檢修較多，塑料的市場供給量也相應(yīng)減少，特別是在4-5月之間，PE裝置檢修進(jìn)入頂峰，上半年石化企業(yè)因檢修損失量共計(jì)93.52萬噸。進(jìn)入三季度后，檢修裝置陸續(xù)重啟，PE供給增加，當(dāng)前除去長期停車的盤錦乙烯、蘭州石化和大慶 石化的局部聚乙烯裝置外，只有撫順石化 14萬噸的高密度聚乙烯裝置停車。2.3聚乙烯庫存維持低位圖7:聚乙烯社會庫存聚乙烯社會庫存走勢4300004

6、00000370000340000310000280000圖&中石化四大區(qū) PE庫存；卜00 o -Tfc£0X0審一E-SICIWID早Ni-ON5I6AIOCMWImASWi /J mhw1%MEE於IANZEZSnrl%us3F/0llnHONXC.-0aMHae0aQaN & =5a0h>rQ忡0QnEN1£CHFoh數(shù)據(jù)來源：隆眾化工、方正中期研究院數(shù)據(jù)來源：隆眾化工、方正中期研究院上半年聚乙烯裝置檢修較多，聚乙烯總體供給偏緊，聚乙烯社會庫存持續(xù)降低，總體來看,聚乙烯社會庫存在2021年呈持續(xù)下跌之勢，總體庫存壓力不大，隨著下半年裝置檢修減少

7、， 預(yù)計(jì)聚乙烯社會庫存將出現(xiàn)增長。2.4農(nóng)膜旺季帶動(dòng)塑料需求上升圖9:塑料制品產(chǎn)量圖10 :塑料薄膜產(chǎn)量塑料制品產(chǎn)量一同比塑料薄膜產(chǎn)量一同比00000000000000000"17寸 To" 寸<寸TOE 00口>1口« 寸 o/rnHo E wo'rmE 050 N 旳 O/TIHOE 寸 OZETOm ntattoe3O252O151O5D-5-1O-15數(shù)據(jù)來源：Wind、方正中期研究院數(shù)據(jù)來源：Wind、方正中期研究院2021年1-7月塑料薄膜累計(jì)產(chǎn)量為722.63萬噸，同比僅增長2.16%,增速較2021年回落 約5%，2021年1-7月農(nóng)膜產(chǎn)量累計(jì)同比增幅為 7.3%，較2021年回落約8%。一般而言，8月份棚膜銷售陸續(xù)進(jìn)入旺季，棚膜的生產(chǎn)也將在9-10月間到達(dá)最旺的季節(jié)，棚膜的生產(chǎn)一般會持續(xù)到春節(jié)。當(dāng)前華北地區(qū)棚膜企業(yè)開工多維持在5-7成，華東、東北地區(qū)生產(chǎn)略差。華北地區(qū)大蒜膜開工率維持在3-7成，市場訂單不及往年。農(nóng)膜較前期出現(xiàn)一定改善，將對塑料整體需求有一定提振。三.操作策略當(dāng)前原油供大于求格局并未得到改變，原油或再度下跌，乙烯單體價(jià)格跌至年內(nèi)低位，成本端利空顯現(xiàn)。當(dāng)前聚乙烯裝置檢修較少，開工率維持在9成以上，現(xiàn)貨供給壓力有所增大?，F(xiàn)貨市場維持低迷，市場氣氛不佳，石化