財(cái)務(wù)管理-風(fēng)險(xiǎn)分析與投資決策

1、第七章 風(fēng)險(xiǎn)分析與衡量第一節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)的含義與種類第二節(jié) 項(xiàng)目投資的風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的計(jì)量第三節(jié) 證券投資的風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的計(jì)量第一節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)的含義與種類一.風(fēng)險(xiǎn)的含義(一)風(fēng)險(xiǎn)的定義(二)風(fēng)險(xiǎn)與不確定性(三)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬二.風(fēng)險(xiǎn)的種類三.風(fēng)險(xiǎn)管理風(fēng)險(xiǎn)管理策略（P82）不確定性風(fēng)險(xiǎn)越大，要求的報(bào)酬越高第二節(jié) 項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的衡量實(shí)物資產(chǎn)與金融資產(chǎn)（證券）自身風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量角度基于概率角度一、項(xiàng)目投資的風(fēng)險(xiǎn)(自身風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量角度)(一)項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量(二)項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的計(jì)量(三)例(四)項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)決策（一）項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)衡量 1、概率（pi） 2、期望值( ) 3、標(biāo)準(zhǔn)差( )：期望值相同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)的比較 4、標(biāo)準(zhǔn)離差

2、率(V)：期望值不同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)的比較K(二)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的計(jì)量 5、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率=風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)*標(biāo)準(zhǔn)離差率一個(gè)重要的理念:投資報(bào)酬率=無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率(三)例W公司現(xiàn)持有太平洋保險(xiǎn)股票1000萬元,持有精準(zhǔn)實(shí)業(yè)股份500萬元,兩種股票的報(bào)酬率及概率分布如下表所示.假設(shè)無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為7%,太平洋保險(xiǎn)股票的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)為8%,精準(zhǔn)實(shí)業(yè)股票的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)為10%.計(jì)算兩種股票的期望報(bào)酬率與風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬額.1.計(jì)算期望報(bào)酬率太平洋保險(xiǎn)期望報(bào)酬率=20%*0.2+30%*0.6+40*0.2=30%精準(zhǔn)實(shí)業(yè)股票期望報(bào)酬率=0*0.2+30%*0.6+60%*0.2=30%2.計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)差太平洋保險(xiǎn)標(biāo)準(zhǔn)

3、差=6.32%精準(zhǔn)實(shí)業(yè)股票的標(biāo)準(zhǔn)差=18.97%20. 0%)30%40(60. 0%)30%30(20. 0%)30%20(2222 . 0%)30%60(60. 0%)30%30(2 . 0%)300(2223.計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差率太平洋保險(xiǎn)股票的標(biāo)準(zhǔn)離差率 精準(zhǔn)實(shí)業(yè)股票的標(biāo)準(zhǔn)離差率 %07.21%100%30%32. 6v%23.63%100%30%97.18v4.計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率太平洋保險(xiǎn)股票的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 精準(zhǔn)實(shí)業(yè)股票的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 %69. 1%07.21%8rR%32. 6%23.63%10rR5.計(jì)算投資報(bào)酬率太平洋保險(xiǎn)股票的投資報(bào)酬率 精準(zhǔn)實(shí)業(yè)股票的投資報(bào)酬率 %69. 8%69. 1%

4、7K%32.13%32. 6%7K6.計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬額7.計(jì)算投資報(bào)酬額第三節(jié) 證券投資的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬一、單項(xiàng)證券投資收益與風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量收益率期望報(bào)酬率標(biāo)準(zhǔn)離差標(biāo)準(zhǔn)離差率二、證券風(fēng)險(xiǎn)分類系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)16三、證券系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的衡量（系數(shù)）標(biāo)準(zhǔn)差1.單項(xiàng)證券的系數(shù)(P92)rrRR市場(chǎng)總體平均某種股票的系數(shù) 理解這個(gè)概念，不能以大家日常的投資股票的思維來理解，因?yàn)槲覀內(nèi)粘Ｍ顿Y可能只買一支股票，這時(shí)你會(huì)覺得這只股票的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)確實(shí)在影響著你的收益啊。但在理論研究上，我們的視角是放在整個(gè)市場(chǎng)或充分組合的前提之下，在這個(gè)前提之下，股票的回報(bào)就只與其系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)。理解這個(gè)概念，不能以大家日常的投資股票的思

5、維來理解，因?yàn)槲覀內(nèi)粘Ｍ顿Y可能只買一支股票，這時(shí)你會(huì)覺得這只股票的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)確實(shí)在影響著你的收益啊。但在理論研究上，我們的視角是放在整個(gè)市場(chǎng)或充分組合的前提之下，在這個(gè)前提之下，股票的回報(bào)就只與其系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)。上述思想建立在一系列的假設(shè)基礎(chǔ)之上。假定投資人可作完全多角化的投資來分散可分散的風(fēng)險(xiǎn)（投資市場(chǎng)組合），故此時(shí)只有無法分散的風(fēng)險(xiǎn)，才是投資人所關(guān)心的風(fēng)險(xiǎn)，因此也只有這些風(fēng)險(xiǎn)，可以獲得風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格。 或者你可以這樣理解：人們總是關(guān)心自己的收益與社會(huì)平均收益相比，呈現(xiàn)什么樣的狀態(tài)？市場(chǎng)平均的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬單個(gè)證券的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬單個(gè)證券的要求收益率上述式子被稱為資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM),該模型的圖形表示被稱為證券市場(chǎng)線證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬證券組合的系數(shù)inii1系數(shù)案例:華特電子公司證券選擇假設(shè)你是華特電子公司的財(cái)務(wù)分析員，目前正在進(jìn)行一項(xiàng)包括四個(gè)備選方案的投資分析工作。各方案的投資期都是一年，對(duì)應(yīng)于三種不同經(jīng)濟(jì)狀況的估計(jì)報(bào)酬如下表所示。1計(jì)算各方案的期望報(bào)酬率、標(biāo)準(zhǔn)離差、標(biāo)準(zhǔn)離差率（差異系數(shù)）。2公司的財(cái)務(wù)主管要求你根據(jù)四項(xiàng)待選方案各自的標(biāo)準(zhǔn)離差和期望報(bào)酬率來確定是否可以淘