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1、金融保險論文范文:探討警惕跨市場金融風(fēng)險向保險業(yè)傳遞word版下載警惕跨市場金融風(fēng)險向保險業(yè)傳遞論文導(dǎo)讀:本論文是一篇關(guān)于警惕 跨市場金融風(fēng)險向保險業(yè)傳遞的優(yōu)秀論文范文,對正在寫有關(guān)于金融 論文的寫作者有一定的參考和指導(dǎo)作用,論文片段:。 讓這個全球 市值最大的保險集團(tuán)倒下的并不是其保險業(yè)務(wù),而是其子公司aigfp 的復(fù)雜金融交易,尤其是在cds上的交易。20世紀(jì)末,aigfp開始大 規(guī)模出售cds,到2007年底它在這個市場中涉足4400億美元。至2008 年9月15 r, aigfp連續(xù)3個季度在房貸市場上的損失達(dá)180億美 元。在雷曼宣布破產(chǎn)當(dāng)晚,aig被標(biāo)準(zhǔn)普爾降級。這意味著aig的關(guān)
2、鍵詞保險業(yè);次貸危機(jī);跨市場金融風(fēng)險美國發(fā)生次貸危機(jī)后,一大批金融機(jī)構(gòu)受到重創(chuàng),其中既包括 專門經(jīng)營房地產(chǎn)抵押貸款的機(jī)構(gòu),也包括投資銀行、商業(yè)銀行、保 險公司、證券機(jī)構(gòu)等。在保險業(yè),包括aig、德國安聯(lián)、瑞士再、 fgic、mbia和ambac等在內(nèi)的保險業(yè)巨頭,均為次貸危機(jī)付出了巨 大的代價。1次貸危機(jī)之所以會波及各個金融領(lǐng)域,是因為跨市場 金融風(fēng)險的存在不僅觸發(fā)了各市場的潛在風(fēng)險,而且使風(fēng)險在多個 市場間傳遞,放大了次貸危機(jī)的破壞效應(yīng)。目前對跨市場金融風(fēng)險還沒有統(tǒng)一的界定,一般可以將其表述 如下:跨市場金融風(fēng)險是在金融工具創(chuàng)新和金融業(yè)務(wù)融合過程中所 產(chǎn)生的、跨越原有金融分業(yè)經(jīng)營界限的交叉性
3、金融風(fēng)險。21(31-34) 本文主要基于次貸危機(jī),研究源于交叉性金融產(chǎn)品和金融控股公司的 跨市場金融風(fēng)險向保險市場傳遞理市。一、源于交叉性金融產(chǎn)品的跨市場金融風(fēng)險交叉性金融產(chǎn)品是指涉及銀行、證券、保險等多個市場的金融 工具,如銀證通、第三方存管、股票質(zhì)押貸款等。在保險業(yè),涉及 的交叉性金融產(chǎn)品丄要分為兩類:(1)保險公司投融資過程中涉及的 交叉性金融產(chǎn)品和金融工具,如商業(yè)銀行的次級債券、證券投資基 金等。(2)保險業(yè)務(wù)中具有交叉性、跨市場性的金融產(chǎn)品,它往往是 保險產(chǎn)品或類似保險產(chǎn)品,如 投資理財型保險產(chǎn)品、保證保險、存 款保險等。次貸危機(jī)中,抵押貸款證券化過程中產(chǎn)生的金融衍生品cdo和 c
4、ds就是典型的交叉性金融產(chǎn)品。為提高次級抵押貸款的流動性, 投行開發(fā)出cdo (抵押債務(wù)權(quán)益),它將次級貸款按違約 時的償還順 序進(jìn)行信用風(fēng)險分級,分為優(yōu)先級、屮間級和股權(quán)級。諸多保險公司 就重倉持有優(yōu)先級cdo。cdo作為保險資金的投資渠道之一,將信用 度偏低的次級貸款風(fēng)險向保險公司傳遞,最終導(dǎo)致危機(jī)爆發(fā)時這些 公司無一幸免,均受到重大損失。3 (24-28)以cdo為基礎(chǔ)投行再次進(jìn)行創(chuàng)新,開發(fā)出cds (信用違約掉期)。 它類似于一種保險合同,持有cdo的投機(jī)機(jī)構(gòu)向愿意承保次貸違約 風(fēng)險的機(jī)構(gòu)購買cds, 一定時間內(nèi)交付“保險費(fèi)”,違約發(fā)生時賣 出cds的“保險人”支付給投機(jī)機(jī)構(gòu)“保險金”
5、 o從表血上看,cds 滿足了持有cdo 一方轉(zhuǎn)嫁次貸違約風(fēng)險的需要,也為愿意且有能力 的保險公司提供了新的利潤和業(yè)務(wù)。但隨著眾多金融機(jī)構(gòu)對cds的 追捧和炒作,其規(guī)模迅速膨脹,逐漸演變成買賣雙方的對賭行為, 雙方可以與合同的對象cdo沒有任何關(guān)系,他們賭的就是違約事件是 否發(fā)生。顯然,大規(guī)模違約事件發(fā)生時,背負(fù)大量違約風(fēng)險的cds 賣出方,就難逃厄運(yùn)。以美國第二大債券保險公司ambac為例,它從1994年開始從 事債券擔(dān)保等業(yè)務(wù),被標(biāo)準(zhǔn)普爾、穆迪、惠譽(yù)等評為aaa級,2001 年賠款準(zhǔn)備金達(dá)60億美元。圖2顯示,全球cdo發(fā)行量在200 42007 年間激增,此間,人mbac也放松了對次貸市
6、場的警惕。與其他同類公 司一樣,至2007年,ambac為次級抵押貸款提供擔(dān)保所收取的費(fèi)率 rtl 2-8%下降到了 1-3%,截止2008年第一季度,ambac對次級債券 (包括cdo和cds)的總投資額達(dá)到530萬美元,占其投資總額的4%。 表2顯示,自2000年起,ambac保費(fèi)凈收入持續(xù)增加,但信用衍生 合同收益從2004年開始卜'滑,在20042006年,此項收益尚未虧 損。2007年次貸危機(jī)爆發(fā),此項虧損達(dá)6, 004, 400萬美元,此損失 導(dǎo)致ambac的總收入出現(xiàn)首次虧損,虧損額達(dá)4,214, 900萬美元,其財務(wù)評級被惠譽(yù) 由“aaa”降至“aa” o二、源于金融控
7、股公司的跨市場金融風(fēng)險金融控股公司能夠經(jīng)營兩種以上的金融業(yè)務(wù),并可以在多個 金融市場進(jìn)行投融資業(yè)務(wù),打破了資金在不同金融市場之間流動的 限制。股權(quán)的交叉、金融資本和實業(yè)資本的融合、高財務(wù)杠桿比率、 自由的資金流動使得任何一個金融市場引發(fā)的風(fēng)險都可能影響整個 集團(tuán)的流動性,并可通過金融控股公司向其他金融市場傳遞,形成 錯綜復(fù)雜的跨市場金融風(fēng)險傳遞網(wǎng)絡(luò),造成金融控股公司與其了公 司之間風(fēng)險的雙向傳遞。(一) 金融控股公司產(chǎn)生跨市場金融風(fēng)險途徑的一般分析具體來看,金融控股公司產(chǎn)生跨市場金融風(fēng)險的途徑包括:集 團(tuán)內(nèi)企業(yè)之間關(guān)聯(lián)交易、復(fù)雜的股權(quán)結(jié)構(gòu)和組織結(jié)構(gòu)、低資本充足 率等。4 (16-28) 1-關(guān)
8、聯(lián)交易使一個企業(yè)的危機(jī)通過信用風(fēng)險和 流動性風(fēng)險的傳遞影響關(guān)聯(lián)企業(yè),最終可能導(dǎo)致集團(tuán)總體償付能力 和信譽(yù)度下降。由于金融控股公司內(nèi)部關(guān)聯(lián)交易的存在,各子公司之 間都可能具有直接或間接的財務(wù)聯(lián)系,如果一家子公司陷入財務(wù)困 難,則可能會由于已有的資金往來使其他集團(tuán)成員被迫對其進(jìn)行救 助。如果最終救助不成功,則財務(wù)危機(jī)就有可能 從一家子公司蔓延 到多家子公司乃至整個集團(tuán),造成無可挽救的損失。5 (67-69)另 外,由于金融控股公司各子公司z間的關(guān)聯(lián)性,消費(fèi)者和客戶一般 都將其作為一個整體看待,如果集團(tuán)內(nèi)某一子公司出現(xiàn)理由,會導(dǎo) 致整個集團(tuán)的形象和聲譽(yù)下降,使客戶對集團(tuán)其他子公司失去信心, 在短時間
9、內(nèi)出現(xiàn)擠兌風(fēng)潮,甚至斷絕其資金來源,影響集團(tuán)的整體流 動性。6 ( 190-197)風(fēng)險傳遞的后果很有可能是集團(tuán)公司總體償付 能力和穩(wěn)定性的下降。2-復(fù)雜的股權(quán)結(jié)構(gòu)和組織結(jié)構(gòu)使信息披露缺乏真實性,信息 傳遞存在時滯,從而導(dǎo)致風(fēng)險的擴(kuò)散和傳遞。一方面,由于金融控 股公司復(fù)雜且不透明的結(jié)構(gòu),會增加監(jiān)管部門對相關(guān)金 融機(jī)構(gòu)進(jìn)行 監(jiān)管的困難,隱蔽公司所存在的風(fēng)險,模糊各子公司之間的風(fēng)險界限; 另一方面,缺乏效率的內(nèi)部信息披露機(jī)制會使集團(tuán)公司內(nèi)部各子公 司之間的溝通和協(xié)調(diào)更加困難,在 危機(jī)發(fā)生初期無法進(jìn)行有效的預(yù) 警,最終可能會造成災(zāi)難性的后果。73.金融控股公司普遍存在資本重復(fù)計量、使用理由,這降低
10、了集團(tuán)實際的資本充足率,減弱了集團(tuán)的抗風(fēng)險能力,某個子公司 遭受風(fēng)險時會導(dǎo)致集團(tuán)整體清償力的迅速下降,使風(fēng)險 迅速傳遍整 個集團(tuán)。8 (35-39)在金融控股公司運(yùn)營模式下,為了實現(xiàn)資金利 用效 率的最大化,集團(tuán)公司可能會在母公司和子公司之間多次使用 同一筆外來資本,即外來資本被集團(tuán)成員重復(fù)使用,層層放大,導(dǎo) 致集團(tuán)“凈”償付能力遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于其“名義”償付能力之和。這樣,同 一筆外來資金在集團(tuán)內(nèi)部不斷被重復(fù)利用,就相當(dāng)于在集團(tuán)內(nèi)部產(chǎn) 生了貨幣創(chuàng)造,使集團(tuán)抵御風(fēng)險的能力被嚴(yán)重高估,也使某一子公 司發(fā)生資本充足危機(jī)時,危機(jī)迅速傳遍整個集團(tuán)。(二)基于aig (美國國際集團(tuán))的實證分析在次貸危機(jī)之前,a
11、ig是全球市值最大的保險集團(tuán),是全球首 屈一指的國際性保險服務(wù)機(jī)構(gòu),業(yè)務(wù)遍及全球一百三十多個國家及 地區(qū),在紐約、倫敦、巴黎、瑞士及東京等股票市場上市。其金融 服務(wù)業(yè)務(wù)包括飛機(jī)租賃、各種金融產(chǎn)品交易、個人和大型企業(yè)投資管 理業(yè)務(wù)等,經(jīng)營業(yè)績一直保持良好。讓這個全球市值最大的保險集團(tuán)倒下的并不是其保險業(yè)務(wù),而 是其子公司aigfp的復(fù)雜金融 交易,尤其是在cds上的交易。20世 紀(jì)末,aigfp開始人規(guī)模出售cds,到2007年底它在這個 市場中涉 足4400億美元。至2008年9月15 r, aigfp連續(xù)3個季度在房貸 市場上的損失達(dá)180億美 元。在雷曼宣布破產(chǎn)當(dāng)晚,aig被標(biāo)準(zhǔn)普 爾降級
12、。這意味著aig的交易方可以要求額外的116億美元抵押, aigfp在cds市場上的慘敗將其母公司aig逼到了墻角,面對倒閉。 反過來,atg又將風(fēng)險傳遞給其它子公司。aig為償還美國政府貸款, 無奈宣布計劃出售友邦保險少量股 權(quán),使其保險領(lǐng)域了公司不可避 開地受到?jīng)_擊。香港和新加坡友邦保險公司隨即發(fā)生的“退 保潮” 就是證明,僅2008年9月16日和17日兩天,香港友邦的退保數(shù)量 就達(dá)2000份??梢?,金融集團(tuán)在多個金融領(lǐng)域活動很容易產(chǎn)生跨市 場風(fēng)險,并且其傳導(dǎo)是雙向的。保險集團(tuán)是保險業(yè)金融控股公司的主要組織形式。保險集團(tuán)采用集 團(tuán)經(jīng)營模式,通過規(guī)模優(yōu)勢、多元化投資、多角化經(jīng)營等途徑提高 盈
13、利能力,但復(fù)雜化的組織結(jié)構(gòu)和對多個金融領(lǐng)域的涉足也衍生新 的風(fēng)險:任何發(fā)生在子公司層面的風(fēng)險都會影響整個集團(tuán)的風(fēng)險狀 況,任何一個所涉足的金融領(lǐng)域內(nèi)的危機(jī)都會對集警惕跨市場金融風(fēng)險向保險業(yè)傳遞論文導(dǎo)讀:本論文是一篇關(guān)于警 惕跨市場金融風(fēng)險向保險業(yè)傳遞的優(yōu)秀論文范文,對正在寫有關(guān)于金 融論文的寫作者有一定的參考和指導(dǎo)作用,論文片段:團(tuán)產(chǎn)生沖擊。9 (22-26)另外,保險業(yè)是一個誠信行業(yè),保險人 和客戶之間的相互信任至關(guān)重要,子公司的不善經(jīng)營會影響母公司整 體的信譽(yù)度,從而影響核心的保險業(yè)務(wù),甚至引發(fā)大規(guī)?!巴吮?潮”,這對任何一個保險集團(tuán)都是致命的。三、結(jié)論與啟迪經(jīng)濟(jì)全球化和金融創(chuàng)新使金融市場
14、日益融合,各種金融資產(chǎn)、 金融機(jī)構(gòu)密切連接。某一金融 子市場上產(chǎn)生的風(fēng)險,極易通過交叉 性金融工具、金融集團(tuán)等紐帶影響各個相關(guān)金融領(lǐng)域及 其參與者。10 加之金融資產(chǎn)的虛擬性特征、金融企業(yè)的高杠桿率特性,更強(qiáng)化 了風(fēng)險的沖 擊力。次貸危機(jī)就是跨市場金融風(fēng)險“蝴蝶效應(yīng)”的最 佳體現(xiàn)。它為金融市場主體和監(jiān)管者敲響了警鐘,如何識別并建立 有效防火墻以應(yīng)對日益復(fù)雜、隱蔽的跨市場金融風(fēng)險,是自身 風(fēng)險 管理和行業(yè)風(fēng)險監(jiān)管亟待解決的重要課題。針對保險業(yè),筆者認(rèn)為有 以下幾點啟迪:(一)保險公司應(yīng)謹(jǐn)慎對待金融創(chuàng)新金融創(chuàng)新多應(yīng)風(fēng)險管理需要而生,卻往往衍生新的風(fēng) 險。當(dāng)今 金融市場發(fā)達(dá)、金融創(chuàng)新活躍,同時各國都
15、在逐步擴(kuò)大保險資金的投 資渠道和范圍,保險資金的規(guī)模逐漸壯大,保險公司的投資欲望越 來越強(qiáng)烈。金融創(chuàng)新也就成了吸引保險公司眼球的亮點,但它在給 保險公司帶來凹報的同時,也往往將風(fēng)險隱藏,其高杠桿率和跨 市 場性為日后埋下隱患。另外,次貸危機(jī)中出現(xiàn)保險企業(yè)不斷降低費(fèi)率 和普遍實行口動承?,F(xiàn)象,導(dǎo)致保費(fèi)與承保風(fēng)險不匹配,承保風(fēng)險 過大。無論是保險公司投融資過程屮涉及的金 融創(chuàng)新,還是對自身 產(chǎn)品和服務(wù)的創(chuàng)新,都必須保持審慎態(tài)度,遵守風(fēng)險管理原則,在與 保 險公司技術(shù)、管理和償付能力相匹配的基礎(chǔ)上,適當(dāng)運(yùn)用金融創(chuàng) 新增加經(jīng)營收益。(二)加強(qiáng)口身風(fēng)險管理是根本次貸危機(jī)中受損嚴(yán)重的保險巨頭大都具有以下特
16、點:歷史悠 久、信譽(yù)度極高、承保規(guī)模大、資產(chǎn)數(shù)量大、有強(qiáng)烈的投資需求。市 場領(lǐng)先者的角色和長期保持的高信譽(yù)度,極易讓這些巨頭們過分自 信,忽視自身的風(fēng)險管理和對系統(tǒng)性風(fēng)險的防范。11相對于歷史 較短、市場份額較小的公司,在高利潤的誘惑下,這些巨頭很容易 依仗其巨大的資產(chǎn)規(guī)模和已有的市場地位進(jìn)行高風(fēng)險投資。次貸危 機(jī)為保險業(yè)巨頭們敲響警鐘,即使是在市場具有絕對優(yōu)勢,忽略自 身風(fēng)險管控,也有可能像aig那樣“轟然倒塌” o當(dāng)前我國保險企 業(yè)資本和流動性尚充足,但也必須防止因利益驅(qū)動而放松風(fēng)險識別和 風(fēng)險管理的現(xiàn)象,必須堅持科學(xué)識別和防范風(fēng)險的原則,謹(jǐn)慎利用 外部信用評級,始終堅持“安全性第一”的原
17、則。加強(qiáng)自身風(fēng)險管 理才是應(yīng)對e1益隱蔽化、多樣化、國際化、系統(tǒng)化的金融市場 風(fēng)險 的根本“防火墻” o(三)保險集團(tuán)應(yīng)加強(qiáng)對子公司的管理保險集團(tuán)的組織形式在國內(nèi)外已屬常見,aig的結(jié)局對保險集 團(tuán)的警示在于:子公司的不善經(jīng)營對母公司的影響也可以致命。 20012006年,c ds交易為aig帶來了極其豐厚的利潤,ceo格林 伯格卻開始警覺,命令aigfp的部門主管從cds市場上撤出,但遭 到拒絕。當(dāng)時,atg建立起了兩個內(nèi)部監(jiān)督委員會:金融交易委員會 和交易審核委員會,以期對aigfp的金融衍生品業(yè)務(wù)加強(qiáng)管理,但 作用甚微。12 (25-28)aigfp在cds市 場上的冒險,雖讓aig的
18、管理者警覺,但aig并未能實施有效的管理措施,最終被拖入深淵。 如何實施有效的管理措施以約束子公司的運(yùn)營和投資,以及如何防范 子公司和母公司之間的風(fēng)險傳遞,是保險集團(tuán)需要重視的理由之一。(四)監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)加強(qiáng)對金融創(chuàng)新的監(jiān)管監(jiān)管的漏洞是風(fēng)險滋生的溫床。以cds市場為例,次貸危機(jī)爆 發(fā)前cds交易不受任何證券交易所監(jiān)管,完全在交易對手間直接互 換;在最初成交cds時,沒有任何機(jī)制或檢查以保證出售方有足夠 的儲備資本來擔(dān)保;每一個承保機(jī)構(gòu)的保險政策都不同,監(jiān)管機(jī)構(gòu) 并未制定-個衡量標(biāo)準(zhǔn)。新型衍生工具的監(jiān)管缺失和監(jiān)管懈怠無疑 是危機(jī)產(chǎn)生的關(guān)鍵因索之一。針對帶來跨市場金融風(fēng)險的金融創(chuàng)新, 保險監(jiān)管機(jī)構(gòu)要
19、加強(qiáng)同其他監(jiān)管機(jī)構(gòu)的交流溝通,協(xié)作彌補(bǔ)“監(jiān)管 盲區(qū)”和“監(jiān)管漏洞”,有效防止市場間 風(fēng)險蔓延和傳遞。金融工 具的不斷創(chuàng)新是市場發(fā)展的推動力量,也是保險公司投資獲利的重 要渠道,但監(jiān)管者必須對行行色色的復(fù)雜金融創(chuàng)新作出快速反應(yīng),并 及時給予指引和規(guī)范,才能防微杜漸,有效監(jiān)督保險公司的經(jīng)營。主要參考文獻(xiàn):1 田輝.次貸危機(jī)屮的美國保險業(yè)對我國的啟迪n 經(jīng) 濟(jì)參考報,2008-05-302 鄭慶寰,林莉跨市場金融風(fēng)險的傳遞與監(jiān)管j 南方 金融,2006(8).3 徐美芳.次貸危機(jī)對我國保險業(yè)的影響和啟迪j 上 海保險,2008(8).4 聞岳春,梁悅敏中國保險業(yè)綜合經(jīng)營的風(fēng)險與經(jīng)與制約 機(jī)制探討j
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