財(cái)務(wù)報(bào)表分析山西汾酒財(cái)務(wù)報(bào)表綜合分析

1、山西汾酒財(cái)務(wù)報(bào)表綜合分析一、財(cái)務(wù)能力分析財(cái)務(wù)能力分析包括以下幾個(gè)方面：償債能力分析；盈利能力分析；營(yíng)運(yùn)能力分析；發(fā)展能 力分析。（-）償債能力分析1.短期償債能力分析財(cái)務(wù)報(bào)表中相關(guān)數(shù)據(jù)如下:速動(dòng)資產(chǎn)：2014/12/312013/12/312012/12/31貨幣資金756, 496, 918. 01984, 851,927. 922, 480, 804,314. 29 1交易性金融資產(chǎn)應(yīng)收票據(jù)1, 076, 409, 124. 881, 156, 712, 378. 05907, 653, 785. 45應(yīng)收賬款1, 444, 155. 611, 012, 045. 721& 879, 20

2、2. 80:預(yù)付賬款61, 613, 626. 9482, 063, 799. 93101,320, 859.42 H其他應(yīng)收款10,901,802. 276, 47& 633. 747,211,519.81存貨1, 89& 16& 166. 991, 866, 80& 821. 321,422,801, 193. 30其他流動(dòng)資產(chǎn)1,577, 937. 531, 607, 493. 82 :流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)3,806,611,732. 234, 097, 927, 606. 684940278369項(xiàng)冃：2014/12/312013/12/312012/12/31:流動(dòng)負(fù)債合計(jì)1, 850, 3

3、92, 863. 261,940,519, 742. 132487546213速動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)1, 90& 443, 565. 242,231, 11& 785. 363,517,477, 175. 59經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn) 金流量?jī)纛~416, 261, 349. 57-305, 927, 704. 021039204997短期償債能力相關(guān)計(jì)算公式如下：流動(dòng)比率二流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債速動(dòng)比率二速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債二（流動(dòng)資產(chǎn)-存貨）/流動(dòng)負(fù)債金比率=（貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)）/流動(dòng)負(fù)債現(xiàn)金流量比率二經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~/流動(dòng)負(fù)債短期償債能力相關(guān)指標(biāo)計(jì)算結(jié)果如下:項(xiàng)目：2014/12/312013/

4、12/312012/12/31流動(dòng)比率2.0571911012. 1117680581.986004659速動(dòng)比率1.0313720961.1497532011.414034906現(xiàn)金比率0.4088304340.5075196640.997289739現(xiàn)金流量比率0.224958363-0.1576524560.417763092相關(guān)折線圖如F：2.52012 年2013 年2014 年通過縱向比較可(1)對(duì)山西汾酒近三年短期償債能力相關(guān)指標(biāo)進(jìn)行縱向比較,以看出: 近三年流動(dòng)比率先增加后減少，說明2014年山西汾酒的短期償債能力有 所降低。 近三年現(xiàn)金比率、速動(dòng)比率逐年降低，說明山西汾酒的短

5、期償債能力有逐 年下降 的趨勢(shì)。 現(xiàn)金流量比率先減小后降低，2013年現(xiàn)金流量比率降低的主要原因是由于銷售 商品收到的現(xiàn)金減少，最終導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~降低。(2)下面將山西汾酒短期償債能力近三年平均指標(biāo)同四川五糧液進(jìn)行橫向比較：近三年平均指標(biāo)：山西汾酒四川五糧液流動(dòng)比率2.0516546064. 84速動(dòng)比率1.1983867343.896666667現(xiàn)金比率0.6378799463.159251197現(xiàn)金流量比率0.1616896660.139254364一流動(dòng)比率速動(dòng)比率 現(xiàn) 金比率現(xiàn)金流量比-0.5橫向比較對(duì)比圖項(xiàng)目：資產(chǎn)總計(jì)負(fù)債合計(jì)所有者權(quán)益合計(jì)2014/12/315, 7

6、86, 101, 809. 641, 850, 392, 863. 263, 935, 70& 946. 382013/12/315,816, 694, 598. 121,940,519, 742. 133, 876, 174, 855. 992012/12/316, 112, 154, 800.82,487, 546,212.73, 624, 60& 588. 1321niS動(dòng)比率速動(dòng)比率現(xiàn)金比率 現(xiàn)金流量比率通過橫向比較可以看出： 近三年，山西汾酒的平均流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和現(xiàn)金比率均與四川五糧液 相差 很大，說明相比于四川五糧液，山西汾酒的短期償債能力有待提升。 現(xiàn)金流量比率用于衡量企業(yè)經(jīng)

7、營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量可以抵償流動(dòng)負(fù)債的程 度，該比率越高，說明企業(yè)的財(cái)務(wù)彈性越好。山西汾酒與四川五糧液的現(xiàn) 金流量比率相 差不大，說明其財(cái)務(wù)彈性相對(duì)還可以。2.長(zhǎng)期償債能力分析財(cái)務(wù)報(bào)表中相關(guān)數(shù)據(jù)如下:長(zhǎng)期償債能力相關(guān)計(jì)算公式如下：資產(chǎn)負(fù)債率二負(fù)債總額/資產(chǎn)總額債務(wù)股權(quán)比率二負(fù)債 總額/股東權(quán)益權(quán)益乘數(shù)二資產(chǎn)總額/股東權(quán)益長(zhǎng)期償債能力相關(guān)指標(biāo)計(jì)算結(jié)果如下:山西汾酒 四川五糧液項(xiàng)冃2014/12/312013/12/32012/12/3資產(chǎn)負(fù)債率0.3197995690.3336121070.40698351債務(wù)股權(quán)比率0.4701549040.5006275040.686293748權(quán)益乘數(shù)1

8、.4701549041.5006275041.686293748(1)對(duì)山西汾酒近三年長(zhǎng)期償債能力相關(guān)指標(biāo)進(jìn)行縱向比較，相關(guān)折線圖如2T-資產(chǎn)負(fù)債率-一債務(wù)股權(quán)比率 權(quán)益乘數(shù)通過縱向比較可以看出： 資產(chǎn)負(fù)債率越低，表明企業(yè)資產(chǎn)對(duì)負(fù)債的保障能力越高，企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力越 強(qiáng)。近三年，山西汾酒的資產(chǎn)負(fù)債率呈逐漸下降趨勢(shì)。說明其長(zhǎng)期償債能力不斷增強(qiáng)。 一般來說，債務(wù)股權(quán)比率越低，企業(yè)企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)，債權(quán)人權(quán)益保障 程度越高。近三年，山西汾酒的債務(wù)股權(quán)比率呈逐漸下降趨勢(shì)。說明其長(zhǎng)期償債能力不 斷增強(qiáng)。 權(quán)益乘數(shù)越大表明所有者投入企業(yè)的資本占全部資產(chǎn)的比重越小，企業(yè)負(fù)債的程 度越高。上圖可看出近

9、三年山西汾酒的權(quán)益乘數(shù)變化不大。(2)下面將山西汾酒長(zhǎng)期償債能力近三年平均指標(biāo)同四川五糧液進(jìn)行橫向比較：近三年平均指標(biāo)：山西汾酒四川五糧液資產(chǎn)負(fù)債率0.3534650620.198452106債務(wù)股權(quán)比率0.5523587190.259317094權(quán)益乘數(shù)1.5523587191.25939243橫向比較對(duì)比圖:通過橫向比較可以看出：汾酒近三年的平均資產(chǎn)負(fù)債率、債務(wù)股權(quán)比例、權(quán)益乘數(shù)均大于四川五糧液，這表明山西汾酒的長(zhǎng)期償債能力不如四川五糧液，有待進(jìn)一 步改善。(-)盈利能力分析山西汾酒四川五糧液對(duì)于盈利權(quán)能力的分析，我們主要從以下四個(gè)指標(biāo)展開，銷售毛利率、銷售凈利率、資產(chǎn) 凈利率和益凈利率。

10、相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如下：資產(chǎn)負(fù)債率債務(wù)股權(quán)比率權(quán)益乘數(shù)項(xiàng)目：42004.0041639. 00銷售收入3916067368. 516087199948. 02銷售成本1275222467. 501517651240. 53凈利潤(rùn)355758196. 70960424806. 93股東權(quán)益平均總額3905941901. 193750391722.06平均資產(chǎn)總額5801398203. 885964424699. 50盈利能力相關(guān)指標(biāo)計(jì)算結(jié)果如下:通過縱向比較可近三年，山西汾酒的銷售毛利率先增加后減少，說明其2014年產(chǎn)品的盈說明其該企業(yè)的盈利能項(xiàng)目2014/12/312013/12/312012/12

11、/31銷售毛利率0.6743614580.7506815530.747723564銷售凈利率0.0908457810.1577777660.204871562資產(chǎn)凈利率0.0613228370.1610255570.24080652權(quán)益凈利率0.0910812820.2560865310.427757293相關(guān)計(jì)算公式如下：銷售毛利率二（銷售收入銷售成本）/銷售收入銷售凈利率二凈利潤(rùn)/銷售收入資產(chǎn)凈利率二凈利潤(rùn)/平均資產(chǎn)總額權(quán)益凈利率二凈利潤(rùn)/股東權(quán)益平均總額（2）對(duì)山西汾酒近三年盈利能力相關(guān)指標(biāo)進(jìn)行縱向比較。近三年盈利能力相關(guān)指標(biāo)折線圖如下:以看出:利能力有下降趨勢(shì)。近三年，山西汾酒的銷售凈

12、利率、資產(chǎn)凈利率逐年下降, 力逐漸下降。 一般來說，權(quán)益凈利率越高，股東和債權(quán)人的利益保障程度越高。山西汾 酒的權(quán)益凈利率近三年幾乎呈直線下降趨勢(shì)，說明其對(duì)股東和債權(quán)人的利益保障程度逐年降 低。銷售毛利率銷售凈利率 資產(chǎn)凈利率權(quán)益凈利率(2)下面將山西汾酒盈利能力近三年平均指標(biāo)同四川五糧液進(jìn)行橫向比較:近二年平均指標(biāo)：山西汾酒四川五糧液銷售毛利率0.7242555250.721066667銷售凈利率0.1511650360. 335資產(chǎn)凈利率0.154384971權(quán)益凈利率00.229266667通過橫向比較可以看出： 山西汾酒和四川五糧液的銷售毛利率相差不大。 山西汾酒的銷售凈利率低于四川五

13、糧液，說明其盈利能力有待提升。 山西汾酒的權(quán)益凈利率略高于四川五糧液，說明其股東和債權(quán)人的利益保障程度相對(duì) 較咼。(三)營(yíng)運(yùn)能力分析財(cái)務(wù)報(bào)表中相關(guān)數(shù)據(jù)如下:項(xiàng)目2014/12/312013/12/312012/12/31銷售收入391606736960871999486478763910銷售成本127522246815176512411634439471資產(chǎn)總額578610181058166945986112154801應(yīng)收賬款1444155. 611012045. 7218879202.80.80.70.60.50.40.30.20橫向比較對(duì)比圖銷售凈利率銷售毛利率權(quán)益凈利率L!山西汾酒四川

14、五糧液 存貨周轉(zhuǎn)率(%) 一總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(%)應(yīng)收賬隸同轉(zhuǎn)率()2012：2013年2014年f -應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率()營(yíng)運(yùn)能力相關(guān)指標(biāo)計(jì)算結(jié)果如下:項(xiàng)目2014/12/312013/12/312012/12/31應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率()3188.72612. 05308. 33存貨周轉(zhuǎn)率(%)0. 680. 921.22總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(%)0. 681. 021. 18相關(guān)計(jì)算公式如下：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率(次)二營(yíng)業(yè)收入凈額十平均應(yīng)收賬款存貨周轉(zhuǎn)率(次)二營(yíng)業(yè)成本寧平均存貨總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)二營(yíng)業(yè)收入凈額寧平均資產(chǎn)總額(1)對(duì)山西汾酒近三年?duì)I運(yùn)能力相關(guān)指標(biāo)進(jìn)行縱向比較。近三年?duì)I運(yùn)能力相關(guān)指標(biāo)折線圖如下：通

15、過縱向比較可以看出： 近三年，山西汾酒的存貨周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈逐年下降趨勢(shì)。說明山西汾酒存貨管 理的資金占用水平較高，企業(yè)資產(chǎn)整體使川效率較低。這可能與近 幾年的反腐倡廉活動(dòng)有著直接 關(guān)系。 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率逐年增加，說明山西汾酒的應(yīng)收賬款管理效率較高，營(yíng)運(yùn) 能力較好。(2)下面將山西汾酒營(yíng)運(yùn)能力近三年平均指標(biāo)同四川五糧液進(jìn)行橫向比較：好。（四）發(fā)展能力分析山西汾酒財(cái)務(wù)報(bào)表中相關(guān)數(shù)據(jù)如下:項(xiàng)目:2014/12/31 2013/12/31 2012/12/31 2011/12/31 銷售收入總額16, 067, 366. 087, 199, 946, 478, 763, 9097350, 59

16、4, 468. 71 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)總 額 8, 836, 378. 17484, 836, 222, 465, 144, 420. 82448, 935. 50 資產(chǎn)總額 5, 786, 101, 805. 646, 694, 596, 122, 154, 804. 971, 753, 392. 42四川五糧液財(cái)務(wù)報(bào)表中相關(guān)數(shù)據(jù)如下:項(xiàng)目：2014/12/312013/12/312012/12/312011/12/31銷售收入總額521,011,491,536. 1424,71 & 58& 617.9927, 201,045,951.3420, 350, 594,468.71營(yíng)業(yè)利潤(rùn)總額瓦 & 0

17、32,401, 375521 1 459 459 QOF； 0913, 702, 135,270.70 & 496, 941, 733. 63資產(chǎn)總額46, 40& 870, 652. 8 544, 129, 502, 138. 3 045, 247, 636, 141. 8436, 905, 840, 779. 24山西汾酒發(fā)展能力相關(guān)指標(biāo)計(jì)算結(jié)果如下:1. 2通過橫向比較可以看出：山西汾酒的存貨周轉(zhuǎn)率與四川五糧液相差不大,資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率遠(yuǎn)大于四川五糧液，說明山西汾酒的營(yíng)運(yùn)能力相比于四川五糧液較n山西汾酒 晉四刪撫ftvT一銷售收入增長(zhǎng)率 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率總資產(chǎn)增長(zhǎng)率通過縱向比較可

18、以看出:項(xiàng)目2014/12/312013/12/312012/12/31銷售收入增長(zhǎng)率-0.356671803-0.060438066-0.681642523營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率-0.657311445-0.26316138634.07714117-0-0 04S22Q7770相關(guān)計(jì)算公式如下：銷售收入增長(zhǎng)率二本年銷售收入增長(zhǎng)額/上年銷售收入總資產(chǎn)增長(zhǎng)率二本年資產(chǎn)增長(zhǎng)額/年初資產(chǎn)總額營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率二本年?duì)I業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)額/上年?duì)I業(yè)利潤(rùn)總額(1)對(duì)山西汾酒近三年發(fā)展能力相關(guān)指標(biāo)進(jìn)行縱向比較。山西汾酒近三年發(fā)展能力相關(guān)指標(biāo)折線圖如下:近三年，山西汾酒銷售收入增長(zhǎng)率先增加后減少，總體變化不大，且均為負(fù)值,說明

19、其說明其銷售收入增長(zhǎng)較慢，市場(chǎng)前景不太好?？傎Y產(chǎn)增長(zhǎng)率先減小后增加，總體變化不大，且 2013, 2014年均為負(fù)值,說明2013年開始，資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)張速度較慢。 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率從2012年驟減，這可能與中國(guó)白酒行業(yè)2013年開始進(jìn)入 調(diào)整期 有著直接關(guān)系。(2)下面將山西汾酒發(fā)展能力近三年平均指標(biāo)同四川五糧液進(jìn)行橫向比較:四川五糧液發(fā)展能力相關(guān)指標(biāo)計(jì)算結(jié)果如下：近三年平均指標(biāo)：山西汾酒四川五糧液銷售收入增長(zhǎng)率-0.3662507970.031795449營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率11.052222780.04984932總資產(chǎn)增長(zhǎng)率0.0635981360.08432317橫向比較對(duì)比圖通過橫向比較可

20、以看出： 山西汾酒銷售收入增長(zhǎng)率小于四川五糧液，且為負(fù)值，說明山西汾酒銷售情況不如四川五糧液。 山西汾酒營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率遠(yuǎn)大于四川五糧液，主要是因?yàn)槠?012年的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率較高。 山西汾酒的總資產(chǎn)增長(zhǎng)率與四川五糧液相差不大。二、財(cái)務(wù)能力分析（一）盈利質(zhì)量分析盈利質(zhì)量可以從收入質(zhì)量、利潤(rùn)質(zhì)量和毛利率這三個(gè)角度進(jìn)行分析。1、收入質(zhì)量的分析收入質(zhì)量分析側(cè)重于觀察企業(yè)收入的成長(zhǎng)性和波動(dòng)性。成長(zhǎng)性越高，收入質(zhì) 量越 好，說明企業(yè)通過主營(yíng)業(yè)務(wù)創(chuàng)造現(xiàn)金流量的能力越強(qiáng)。波動(dòng)性越大，收入質(zhì) 量越差，說明企業(yè)現(xiàn)金流量創(chuàng)造能力和核心競(jìng)爭(zhēng)力越不穩(wěn)定。分析收入成長(zhǎng)性和波動(dòng)性的最有效辦法 是編制趨勢(shì)報(bào)表。其編制方法是，

21、以二家公司2012年的銷售收入為基數(shù)，分別將2012至2014年度的 銷售收入除以2012年的銷售收入。山西汾酒與四川五糧液銷售收入趨勢(shì)報(bào)表:201220132014元6, 47& 763, 909. 726, 087, 199, 948. 02 :3,916, 067, 368. 51山西汾酒趨勢(shì)比100%94%60%元27, 201, 045, 951. 3424,718,588,617.9921,011,491,536. 14:四川五糧液趨勢(shì)比100%91%77%上表顯示，在過去的3年，山西汾酒、四川五糧液的銷售收入每年都在減少。2、利潤(rùn)質(zhì)量的分析利潤(rùn)是企業(yè)為其股東創(chuàng)造價(jià)值的最主要來源，

22、是衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的最重要指標(biāo)之-o與收入質(zhì)量的分析方法一樣，利潤(rùn)質(zhì)量的分析也是側(cè)重于成長(zhǎng)性和波 動(dòng)性。成長(zhǎng)性越 高、波動(dòng)性越小，利潤(rùn)質(zhì)量也越好，反之亦然。表2以趨勢(shì)報(bào)表的方式，揭示了 2012 至2014年度期間山西汾酒與四川五糧液凈利潤(rùn)的成長(zhǎng)性和 波動(dòng)性。山西汾酒與四川五糧液利潤(rùn)趨勢(shì)報(bào)表:201220132014元1,387, 114, 074. 52985, 417, 964. 83357, 874, 642. 68山西汾酒趨勢(shì)比100%71%26%元10, 335, 733, 704. 78& 322,215, 360. 956, 05& 214, 963. 07四川五糧液趨勢(shì)比100

23、%81%59%上表顯示，在過去的3年，山西汾酒、四川五糧液的利潤(rùn)每年都在減少。3、毛利率的分析毛利率等于銷售毛利除以銷售收入，其中銷售毛利等于銷售收入減去銷售成本與銷 售稅金之和。毛利率的高低不僅直接影響了銷售收入的利潤(rùn)含量，而且決定了企業(yè)在研究開發(fā)和廣告促銷方面的投入空間。在激烈的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下，企業(yè)的可持續(xù)發(fā) 展在很大程度上取決于企業(yè)的產(chǎn)品質(zhì)量和產(chǎn)品品牌。毛利率越高，不僅表明企業(yè)所提供的產(chǎn)品越高端，也表明企業(yè)可用于研究開發(fā)以提高產(chǎn)品質(zhì)量、可用于廣 告促銷以提升企業(yè)知名度和產(chǎn)品品牌的空間越大。而研究開發(fā)和廣告促銷的投入越多，企業(yè)就可以培育更多的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，從而確保企業(yè)發(fā)展的可持續(xù)性。山西汾酒與四

24、川五糧液毛利率趨勢(shì)報(bào)表:山西汾酒四川五糧液201275%71%201375%73%201467%73%上表顯示，在過去的3年，山西汾酒的毛利率有下降的趨勢(shì)，而四川五糧液的毛利率有上升的趨勢(shì)。（二）資產(chǎn)質(zhì)量分析資產(chǎn)質(zhì)量可以從資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和現(xiàn)金含量這兩個(gè)角度進(jìn)行分析。1、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的分析資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是指各類資產(chǎn)占資產(chǎn)總額的比例。分析資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，有助于評(píng)估企業(yè)的退出壁壘、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。一般而言，固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)占資產(chǎn)總額的比例越 高，企業(yè)的退出壁壘（Exit Barrier ）就越高，企業(yè)自由選擇權(quán)就越 小。當(dāng)企業(yè)所處行 業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，獲利空間萎縮，發(fā)展前景不明時(shí)，企業(yè)通常面臨著兩種選擇：退出競(jìng)爭(zhēng)或繼 續(xù)

25、競(jìng)爭(zhēng)。對(duì)于固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)占資產(chǎn)總額比例不高的企業(yè)，選擇退出競(jìng)爭(zhēng)的策略需要 付出的機(jī)會(huì)成本較小。反之，對(duì)于固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)占資產(chǎn)總額比例很高的企業(yè)，選擇退出競(jìng)爭(zhēng)的策略需要付出高昂的機(jī) 會(huì)成本。山西汾酒與四川五糧液固定資產(chǎn)及其占資產(chǎn)總額的比例:201220132014固定資產(chǎn) （元）655, 242, 127. 59786, 762, 999. 37769, 563, 230. 68山西汾酒占資產(chǎn)總 額比例10. 70%13. 50%13. 30%固定資產(chǎn)（元）5, 497, 236, 500. 985, 882, 125,515. 165, 676, 482,317. 65四川五糧 液占資

26、產(chǎn)總 額比例12. 10%13. 30%12. 20%上表顯示，山西汾酒與四川五糧液固定資產(chǎn)占比均較高，且相差不大，均有 上升的趨勢(shì)。2、現(xiàn)金含量的分析資產(chǎn)是指企業(yè)因過去的交易、事項(xiàng)和情況而擁有或控制的能夠帶來未來現(xiàn)金流量的 資源。根據(jù)這一定義，評(píng)價(jià)企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量的方法之一就是分析資產(chǎn)的現(xiàn)金含量。資產(chǎn)的現(xiàn) 金含量越高，資產(chǎn)質(zhì)量越好，反之亦然。首先，資產(chǎn)的現(xiàn)金含量越高，企業(yè)的財(cái)務(wù)彈性就越大。對(duì)于擁有充?，F(xiàn)金儲(chǔ) 備的企 業(yè)而言，一旦市場(chǎng)出現(xiàn)千載難逢的投資機(jī)會(huì)或其他有利可圖的機(jī)遇，它們就可迅速加以 利用，而對(duì)于出現(xiàn)的市場(chǎng)逆境，它們也可以坦然應(yīng)對(duì)。反之，對(duì)于凈秫國(guó)卅肖售收入銷售收入毒4產(chǎn)總額 rdl“

27、（1 一資產(chǎn)負(fù)債2產(chǎn)總額I 1率）售關(guān)一材總額+其他利潤(rùn)一所諏堿負(fù)債 期負(fù)債流動(dòng)資產(chǎn)+非流叢熒產(chǎn)負(fù)債，耳現(xiàn)金儲(chǔ)備嚴(yán)重匱乏的企業(yè)，面對(duì)再好的投資機(jī)會(huì)和其他機(jī)遇，也只能望洋興嘆，對(duì)于始料 不及的市場(chǎng)逆境，它們往往一蹶不振山西汾酒與四川五糧液過去3年的現(xiàn)金性資產(chǎn)（現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物和隨時(shí)可 以變現(xiàn)的有價(jià)證券投資之和）及其占資產(chǎn)總額的比例。201220132014現(xiàn)金性資產(chǎn)（億美元）2, 454, 765, 757. 29936, 497, 792. 92743, 48& 786. 41占資產(chǎn)總額比 例40. 20%16. 10%12.80%現(xiàn)金性資產(chǎn) （億美元）27, 845, 507, 237. 1

28、725, 763, 495, 274. 9522, 382, 106, 584. 48占資產(chǎn)總額比 例61. 50%58. 40%48. 20%上表顯示，山西汾酒現(xiàn)金含量小于四川五糧液，且近三年二者的現(xiàn)金含量均有下降的趨勢(shì)。三、財(cái)務(wù)綜合分析（一）杜邦財(cái)務(wù)分析體系待資產(chǎn)收益率X權(quán)益乘數(shù)（二）下面利用因素分析法分析2012-2013-2014年山西汾酒的權(quán)益凈利率的變化原因 相關(guān)計(jì)算公式：權(quán)益凈利率二銷售凈利率X總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X權(quán)益乘數(shù)2012-2013-2014相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)如下:項(xiàng)目2014/12/312013/12/312012/12/31權(quán)益乘數(shù)1.4701549041.5006275041.

29、686293748銷售凈利率0.0908457810.1577777660.204871562總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（%）0. 681.021. 18權(quán)益凈利率0.0908190110.2415009680.407658888(1)將2012年與2013年對(duì)比：2013 年和 2012 年權(quán)益凈利率差異=0. 241500968-0. 407658888=-0. 1661579212012 年權(quán)益凈利率=0. 20487156*1. 18 *1. 686293748 =0. 407658888替代銷售凈利率=0. 157777766 * 1. 18 *1. 686293748 = 0. 313950399 替代總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=0. 204871562* 1.02 *1.686293748= 0. 352383107替代權(quán)益乘數(shù)=0. 204871562 * 1. 18 * 1. 500627504 = 0. 362774363銷售凈利率變動(dòng)影響：-=0. 313950399 - 0. 407658888= -0. 09370849總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動(dòng)影響：-=0. 352383107 - 0. 407658888= -0. 055275781權(quán)益乘數(shù) 變動(dòng)影響：-=0. 362774363 - 0. 407658888= -0. 044884526