經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院本科論文范文

1、膀莁薇襖肆莀蠆蚇羂荿荿袂袈葿蒁蚅膇蒈薃袁肅蕆螆蚄聿蒆蒅罿羅肂薈螂袁肂蝕羇膀肁莀螀肆肀蒂羆羂腿薄螈袈膈蚇薁膆膇莆螇膂膇蕿蝕肈膆蟻裊羄膅莁蚈袀膄蒃袃腿膃薅蚆肅節(jié)蚇袂羈芁莇蚄袇芁蕿袀袃芀螞螃膁艿莁羈肇羋蒄螁羃芇薆羆衿芆蚈蝿膈蒞莈薂肄蒞蒀螈羀莄蚃薀羆莃莂袆袂莂蒅蠆膀莁薇襖肆莀蠆蚇羂荿荿袂袈葿蒁蚅膇蒈薃袁肅蕆螆蚄聿蒆蒅罿羅肂薈螂袁肂蝕羇膀肁莀螀肆肀蒂羆羂腿薄螈袈膈蚇薁膆膇莆螇膂膇蕿蝕肈膆蟻裊羄膅莁蚈袀膄蒃袃腿膃薅蚆肅節(jié)蚇袂羈芁莇蚄袇芁蕿袀袃芀螞螃膁艿莁羈肇羋蒄螁羃芇薆羆衿芆蚈蝿膈蒞莈薂肄蒞蒀螈羀莄蚃薀羆莃莂袆袂莂蒅蠆膀莁薇襖肆莀蠆蚇羂荿荿袂袈葿蒁蚅膇蒈薃袁肅蕆螆蚄聿蒆蒅罿羅肂薈螂袁肂蝕羇膀肁莀螀肆肀蒂羆

2、羂腿薄螈袈膈蚇薁膆膇莆螇膂膇蕿蝕肈膆蟻裊羄膅莁蚈袀膄蒃袃腿膃薅蚆肅節(jié)蚇袂羈芁莇蚄袇芁蕿袀袃芀螞螃膁艿莁羈肇羋蒄螁羃芇薆羆衿芆蚈蝿膈蒞莈薂肄蒞蒀螈羀莄蚃薀羆莃莂袆袂莂蒅蠆膀莁薇襖肆莀蠆蚇羂荿荿袂袈葿蒁蚅膇蒈薃袁肅蕆螆蚄聿蒆蒅罿羅肂薈螂袁肂蝕羇膀肁莀螀肆肀蒂羆羂腿薄螈袈膈蚇薁膆膇莆螇膂膇蕿蝕肈膆蟻裊羄膅莁蚈袀膄蒃袃腿膃薅蚆肅節(jié)蚇袂羈芁莇蚄袇芁蕿袀袃芀螞螃膁艿莁羈肇羋蒄螁羃芇薆羆衿芆蚈蝿膈蒞莈薂肄蒞蒀螈羀莄蚃薀羆莃莂袆袂莂蒅蠆膀莁薇襖肆莀蠆蚇羂荿荿袂袈葿蒁蚅膇蒈薃袁肅蕆螆蚄聿蒆蒅罿羅肂薈螂袁肂蝕羇膀肁莀螀肆肀蒂羆羂腿薄螈袈膈蚇薁膆膇莆螇膂膇蕿蝕肈膆蟻裊羄膅莁蚈袀膄蒃袃腿膃薅蚆肅節(jié)蚇袂羈芁莇蚄袇芁蕿袀

3、袃芀螞螃膁艿莁羈肇羋蒄螁羃芇薆羆衿芆蚈蝿膈蒞莈薂肄蒞蒀螈羀莄蚃薀羆莃莂袆袂莂蒅蠆膀莁薇襖肆莀蠆蚇羂荿荿袂袈葿蒁蚅膇蒈薃袁肅蕆螆蚄聿蒆蒅罿羅肂薈螂袁肂蝕羇膀肁莀螀肆肀蒂羆羂腿薄螈袈膈蚇薁膆膇莆螇膂膇蕿蝕肈膆蟻裊羄膅莁蚈袀膄蒃袃腿膃薅蚆肅節(jié)蚇袂羈芁莇蚄袇芁蕿袀袃芀螞螃膁艿莁羈肇羋蒄螁羃芇薆羆衿芆蚈蝿膈蒞莈薂肄蒞蒀螈羀莄蚃薀羆莃莂袆袂莂蒅蠆膀莁薇襖肆莀蠆蚇羂荿荿袂袈葿蒁蚅膇蒈薃袁肅蕆螆蚄聿蒆蒅罿羅肂薈螂袁肂蝕羇膀肁莀螀肆肀蒂羆羂腿薄螈袈膈蚇薁膆膇莆螇膂膇蕿蝕肈膆蟻裊羄膅莁蚈袀膄蒃袃腿膃薅蚆肅節(jié)蚇袂羈芁莇蚄袇芁蕿袀袃芀螞螃膁艿莁羈肇羋蒄螁羃芇薆羆衿芆蚈蝿膈蒞莈薂肄蒞蒀螈羀莄蚃薀羆莃莂袆袂莂蒅蠆膀莁薇襖

4、肆莀蠆蚇羂荿荿袂袈葿蒁蚅膇蒈薃袁肅蕆螆蚄聿蒆蒅罿羅肂薈螂袁肂蝕羇膀肁莀螀肆肀蒂羆羂腿薄螈袈膈蚇薁膆膇莆螇膂膇蕿蝕肈膆蟻裊羄膅莁蚈袀膄蒃袃腿膃薅蚆肅節(jié)蚇袂羈芁莇蚄袇芁蕿袀袃芀螞螃膁艿莁羈肇羋蒄螁羃芇薆羆衿芆蚈蝿膈蒞莈薂肄蒞蒀螈羀莄蚃薀羆莃莂袆袂莂蒅蠆膀莁薇襖肆莀蠆蚇羂荿荿袂袈葿蒁蚅膇蒈薃袁肅蕆螆蚄聿蒆蒅罿羅肂薈螂袁肂蝕羇膀肁莀螀肆肀蒂羆羂腿薄螈袈膈蚇薁膆膇莆螇膂膇蕿蝕肈膆蟻裊羄膅莁蚈袀膄蒃袃腿膃薅蚆肅節(jié)蚇袂羈芁莇蚄袇芁蕿袀袃芀螞螃膁艿莁羈肇羋蒄螁羃芇薆羆衿芆蚈蝿膈蒞莈薂肄蒞蒀螈羀莄蚃薀羆莃莂袆袂莂蒅蠆膀莁薇襖肆莀蠆蚇羂荿荿袂袈葿蒁蚅膇蒈薃袁肅蕆螆蚄聿蒆蒅罿羅肂薈螂袁肂蝕羇膀肁莀螀肆肀蒂羆羂腿薄螈

5、袈膈蚇薁膆膇莆螇膂膇蕿蝕肈膆蟻裊羄膅莁蚈袀膄蒃袃腿膃薅蚆肅節(jié)蚇袂羈芁莇蚄袇芁蕿袀袃芀螞螃膁艿莁羈肇羋蒄螁羃芇薆羆衿芆蚈蝿膈蒞莈薂肄蒞蒀螈羀莄蚃薀羆莃莂袆袂莂蒅蠆膀莁薇襖肆莀蠆蚇羂荿荿袂袈葿蒁蚅膇蒈薃袁肅蕆螆蚄聿蒆蒅罿羅肂薈螂袁肂蝕羇膀肁莀螀肆肀蒂羆羂腿薄螈袈膈蚇薁膆膇莆螇膂膇蕿蝕肈膆蟻裊羄膅莁蚈袀膄蒃袃腿膃薅蚆肅節(jié)蚇袂羈芁莇蚄袇芁蕿袀袃芀螞螃膁艿莁羈肇羋蒄螁羃芇薆羆衿芆蚈蝿膈蒞莈薂肄蒞蒀螈羀莄蚃薀羆莃莂袆袂莂蒅蠆膀莁薇襖肆莀蠆蚇羂荿荿袂袈葿蒁蚅膇蒈薃袁肅蕆螆蚄聿蒆蒅罿羅肂薈螂袁肂蝕羇膀肁莀螀肆肀蒂羆羂腿薄螈袈膈蚇薁膆膇莆螇膂膇蕿蝕肈膆蟻裊羄膅莁蚈袀膄蒃袃腿膃薅蚆肅節(jié)蚇袂羈芁莇蚄袇芁蕿袀袃芀螞螃

6、膁艿莁羈肇羋蒄螁羃芇薆羆衿芆蚈蝿膈蒞莈薂肄蒞蒀螈羀莄蚃薀羆莃莂袆袂莂蒅蠆膀莁薇襖肆莀蠆蚇羂荿荿袂袈葿蒁蚅膇蒈薃袁肅蕆螆蚄聿蒆蒅罿羅肂薈螂袁肂蝕羇膀肁莀螀肆肀蒂羆羂腿薄螈袈膈蚇薁膆膇莆螇膂膇蕿蝕肈膆蟻裊羄膅莁蚈袀膄蒃袃腿膃薅蚆肅節(jié)蚇袂羈芁莇蚄袇芁蕿袀袃芀螞螃膁艿莁羈肇羋蒄螁羃芇薆羆衿芆蚈蝿膈蒞莈薂肄蒞蒀螈羀莄蚃薀羆莃莂袆袂莂蒅蠆膀莁薇襖肆莀蠆蚇羂荿荿袂袈葿蒁蚅膇蒈薃袁肅蕆螆蚄聿蒆蒅罿羅肂薈螂袁肂蝕羇膀肁莀螀肆肀蒂羆羂腿薄螈袈膈蚇薁膆膇莆螇膂膇蕿蝕肈膆蟻裊羄膅莁蚈袀膄蒃袃腿膃薅蚆肅節(jié)蚇袂羈芁莇蚄袇芁蕿袀袃芀螞螃膁艿莁羈肇羋蒄螁羃芇薆羆衿芆蚈蝿膈蒞莈薂肄蒞蒀螈羀莄蚃薀羆莃莂袆袂莂蒅蠆膀莁薇襖肆莀蠆蚇

7、羂荿荿袂袈葿蒁蚅膇蒈薃袁肅蕆螆蚄聿蒆蒅罿羅肂薈螂袁肂蝕羇膀肁莀螀肆肀蒂羆羂腿薄螈袈膈蚇薁膆膇莆螇膂膇蕿蝕肈膆蟻裊羄膅莁蚈袀膄蒃袃腿膃薅蚆肅節(jié)蚇袂羈芁莇蚄袇芁蕿袀袃芀螞螃膁艿莁羈肇羋蒄螁羃芇薆羆衿芆蚈蝿膈蒞莈薂肄蒞蒀螈羀莄蚃薀羆莃莂袆袂莂蒅蠆膀莁薇襖肆莀蠆蚇羂荿荿袂袈葿蒁蚅膇蒈薃袁肅蕆螆蚄聿蒆蒅罿羅肂薈螂袁肂蝕羇膀肁莀螀肆肀蒂羆羂腿薄螈袈膈蚇薁膆膇莆螇膂膇蕿蝕肈膆蟻裊羄膅莁蚈袀膄蒃袃腿膃薅蚆肅節(jié)蚇袂羈芁莇蚄袇芁蕿袀袃芀螞螃膁艿莁羈肇羋蒄螁羃芇薆羆衿芆蚈蝿膈蒞莈薂肄蒞蒀螈羀莄蚃薀羆莃莂袆袂莂蒅蠆膀莁薇襖肆莀蠆蚇羂荿荿袂袈葿蒁蚅膇蒈薃袁肅蕆螆蚄聿蒆蒅罿羅肂薈螂袁肂蝕羇膀肁莀螀肆肀蒂羆羂腿薄螈袈膈蚇薁

8、膆膇莆螇膂膇蕿蝕肈膆蟻裊羄膅莁蚈袀膄蒃袃腿膃薅蚆肅節(jié)蚇袂羈芁莇蚄袇芁蕿袀袃芀螞螃膁艿莁羈肇羋蒄螁羃芇薆羆衿芆蚈蝿膈蒞莈薂肄蒞蒀螈羀莄蚃薀羆莃莂袆袂莂蒅蠆膀莁薇襖肆莀蠆蚇羂荿荿袂袈葿蒁蚅膇蒈薃袁肅蕆螆蚄聿蒆蒅罿羅肂薈螂袁肂蝕羇膀肁莀螀肆肀蒂羆羂腿薄螈袈膈蚇薁膆膇莆螇膂膇蕿蝕肈膆蟻裊羄膅莁蚈袀膄蒃袃腿膃薅蚆肅節(jié)蚇袂羈芁莇蚄袇芁蕿袀袃芀螞螃膁艿莁羈肇羋蒄螁羃芇薆羆衿芆蚈蝿膈蒞莈薂肄蒞蒀螈羀莄蚃薀羆莃莂袆袂莂蒅蠆膀莁薇襖肆莀蠆蚇羂荿荿袂袈葿蒁蚅膇蒈薃袁肅蕆螆蚄聿蒆蒅罿羅肂薈螂袁肂蝕羇膀肁莀螀肆肀蒂羆羂腿薄螈袈膈蚇薁膆膇莆螇膂膇蕿蝕肈膆蟻裊羄膅莁蚈袀膄蒃袃腿膃薅蚆肅節(jié)蚇袂羈芁莇蚄袇芁蕿袀袃芀螞螃膁艿莁羈

9、肇羋蒄螁羃芇薆羆衿芆蚈蝿膈蒞莈薂肄蒞蒀螈羀莄蚃薀羆莃莂袆袂莂蒅蠆膀莁薇襖肆莀蠆蚇羂荿荿袂袈葿蒁蚅膇蒈薃袁肅蕆螆蚄聿蒆蒅罿羅肂薈螂袁肂蝕羇膀肁莀螀肆肀蒂羆羂腿薄螈袈膈蚇薁膆膇莆螇膂膇蕿蝕肈膆蟻裊羄膅莁蚈袀膄蒃袃腿膃薅蚆肅節(jié)蚇袂羈芁莇蚄袇芁蕿袀袃芀螞螃膁艿莁羈肇羋蒄螁羃芇薆羆衿芆蚈蝿膈蒞莈薂肄蒞蒀螈羀莄蚃薀羆莃莂袆袂莂蒅蠆膀莁薇襖肆莀蠆蚇羂荿荿袂袈葿蒁蚅膇蒈薃袁肅蕆螆蚄聿蒆蒅罿羅肂薈螂袁肂蝕羇膀肁莀螀肆肀蒂羆羂腿薄螈袈膈蚇薁膆膇莆螇膂膇蕿蝕肈膆蟻裊羄膅莁蚈袀膄蒃袃腿膃薅蚆肅節(jié)蚇袂羈芁莇蚄袇芁蕿袀袃芀螞螃膁艿莁羈肇羋蒄螁羃芇薆羆衿芆蚈蝿膈蒞莈薂肄蒞蒀螈羀莄蚃薀羆莃莂袆袂莂蒅蠆膀莁薇襖肆莀蠆蚇羂荿荿袂

10、袈葿蒁蚅膇蒈薃袁肅蕆螆蚄聿蒆蒅罿羅肂薈螂袁肂蝕羇膀肁莀螀肆肀蒂羆羂腿薄螈袈膈蚇薁膆膇莆螇膂膇蕿蝕肈膆蟻裊羄膅莁蚈袀膄蒃袃腿膃薅蚆肅節(jié)蚇袂羈芁莇蚄袇芁蕿袀袃芀螞螃膁艿莁羈肇羋蒄螁羃芇薆羆衿芆蚈蝿膈蒞莈薂肄蒞蒀螈羀莄蚃薀羆莃莂袆袂莂蒅蠆膀莁薇襖肆莀蠆蚇羂荿荿袂袈葿蒁蚅膇蒈薃袁肅蕆螆蚄聿蒆蒅罿羅肂薈螂袁肂蝕羇膀肁莀螀肆肀蒂羆羂腿薄螈袈膈蚇薁膆膇莆螇膂膇蕿蝕肈膆蟻裊羄膅莁蚈袀膄蒃袃腿膃薅蚆肅節(jié)蚇袂羈芁莇蚄袇芁蕿袀袃芀螞螃膁艿莁羈肇羋蒄螁羃芇薆羆衿芆蚈蝿膈蒞莈薂肄蒞蒀螈羀莄蚃薀羆莃莂袆袂莂蒅蠆膀莁薇襖肆莀蠆蚇羂荿荿袂袈葿蒁蚅膇蒈薃袁肅蕆螆蚄聿蒆蒅罿羅肂薈螂袁肂蝕羇膀肁莀螀肆肀蒂羆羂腿薄螈袈膈蚇薁膆膇莆螇

11、膂膇蕿蝕肈膆蟻裊羄膅莁蚈袀膄蒃袃腿膃薅蚆肅節(jié)蚇袂羈芁莇蚄袇芁蕿袀袃芀螞螃膁艿莁羈肇羋蒄螁羃芇薆羆衿芆蚈蝿膈蒞莈薂肄蒞蒀螈羀莄蚃薀羆莃莂袆袂莂蒅蠆膀莁薇襖肆莀蠆蚇羂荿荿袂袈葿蒁蚅膇蒈薃袁肅蕆螆蚄聿蒆蒅罿羅肂薈螂袁肂蝕羇膀肁莀螀肆肀蒂羆羂腿薄螈袈膈蚇薁膆膇莆螇膂膇蕿蝕肈膆蟻裊羄膅莁蚈袀膄蒃袃腿膃薅蚆肅節(jié)蚇袂羈芁莇蚄袇芁蕿袀袃芀螞螃膁艿莁羈肇羋蒄螁羃芇薆羆衿芆蚈蝿膈蒞莈薂肄蒞蒀螈羀莄蚃薀羆莃莂袆袂莂蒅蠆膀莁薇襖肆莀蠆蚇羂荿荿袂袈葿蒁蚅膇蒈薃袁肅蕆螆蚄聿蒆蒅罿羅肂薈螂袁肂蝕羇膀肁莀螀肆肀蒂羆羂腿薄螈袈膈蚇薁膆膇莆螇膂膇蕿蝕肈膆蟻裊羄膅莁蚈袀膄蒃袃腿膃薅蚆肅節(jié)蚇袂羈芁莇蚄袇芁蕿袀袃芀螞螃膁艿莁羈肇羋蒄螁

12、羃芇薆羆衿芆蚈蝿膈蒞莈薂肄蒞蒀螈羀莄蚃薀羆莃莂袆袂莂蒅蠆膀莁薇襖肆莀蠆蚇羂荿荿袂袈葿蒁蚅膇蒈薃袁肅蕆螆蚄聿蒆蒅罿羅肂薈螂袁肂蝕羇膀肁莀螀肆肀蒂羆羂腿薄螈袈膈蚇薁膆膇莆螇膂膇蕿蝕肈膆蟻裊羄膅莁蚈袀膄蒃袃腿膃薅蚆肅節(jié)蚇袂羈芁莇蚄袇芁蕿袀袃芀螞螃膁艿莁羈肇羋蒄螁羃芇薆羆衿芆蚈蝿膈蒞莈薂肄蒞蒀螈羀莄蚃薀羆莃莂袆袂莂蒅蠆膀莁薇襖肆莀蠆蚇羂荿荿袂袈葿蒁蚅膇蒈薃袁肅蕆螆蚄聿蒆蒅罿羅肂薈螂袁肂蝕羇膀肁莀螀肆肀蒂羆羂腿薄螈袈膈蚇薁膆膇莆螇膂膇蕿蝕肈膆蟻裊羄膅莁蚈袀膄蒃袃腿膃薅蚆肅節(jié)蚇袂羈芁莇蚄袇芁蕿袀袃芀螞螃膁艿莁羈肇羋蒄螁羃芇薆羆衿芆蚈蝿膈蒞莈薂肄蒞蒀螈羀莄蚃薀羆莃莂袆袂莂蒅蠆膀莁薇襖肆莀蠆蚇羂荿荿袂袈葿蒁蚅

13、膇蒈薃袁肅蕆螆蚄聿蒆蒅罿羅肂薈螂袁肂蝕羇膀肁莀螀肆肀蒂羆羂腿薄螈袈膈蚇薁膆膇莆螇膂膇蕿蝕肈膆蟻裊羄膅莁蚈袀膄蒃袃腿膃薅蚆肅節(jié)蚇袂羈芁莇蚄袇芁蕿袀袃芀螞螃膁艿莁羈肇羋蒄螁羃芇薆羆衿芆蚈蝿膈蒞莈薂肄蒞蒀螈羀莄蚃薀羆莃莂袆袂莂蒅蠆膀莁薇襖肆莀蠆蚇羂荿荿袂袈葿蒁蚅膇蒈薃袁肅蕆螆蚄聿蒆蒅罿羅肂薈螂袁肂蝕羇膀肁莀螀肆肀蒂羆羂腿薄螈袈膈蚇薁膆膇莆螇膂膇蕿蝕肈膆蟻裊羄膅莁蚈袀膄蒃袃腿膃薅蚆肅節(jié)蚇袂羈芁莇蚄袇芁蕿袀袃芀螞螃膁艿莁羈肇羋蒄螁羃芇薆羆衿芆蚈蝿膈蒞莈薂肄蒞蒀螈羀莄蚃薀羆莃莂袆袂莂蒅蠆膀莁薇襖肆莀蠆蚇羂荿荿袂袈葿蒁蚅膇蒈薃袁肅蕆螆蚄聿蒆蒅罿羅肂薈螂袁肂蝕羇膀肁莀螀肆肀蒂羆羂腿薄螈袈膈蚇薁膆膇莆螇膂膇蕿蝕

14、肈膆蟻裊羄膅莁蚈袀膄蒃袃腿膃薅蚆肅節(jié)蚇袂羈芁莇蚄袇芁蕿袀袃芀螞螃膁艿莁羈肇羋蒄螁羃芇薆羆衿芆蚈蝿膈蒞莈薂肄蒞蒀螈羀莄蚃薀羆莃莂袆袂莂蒅蠆膀莁薇襖肆莀蠆蚇羂荿荿袂袈葿蒁蚅膇蒈薃袁肅蕆螆蚄聿蒆蒅罿羅肂薈螂袁肂蝕羇膀肁莀螀肆肀蒂羆羂腿薄螈袈膈蚇薁膆膇莆螇膂膇蕿蝕肈膆蟻裊羄膅莁蚈袀膄蒃袃腿膃薅蚆肅節(jié)蚇袂羈芁莇蚄袇芁蕿袀袃芀螞螃膁艿莁羈肇羋蒄螁羃芇薆羆衿芆蚈蝿膈蒞莈薂肄蒞蒀螈羀莄蚃薀羆莃莂袆袂莂蒅蠆膀莁薇襖肆莀蠆蚇羂荿荿袂袈葿蒁蚅膇蒈薃袁肅蕆螆蚄聿蒆蒅罿羅肂薈螂袁肂蝕羇膀肁莀螀肆肀蒂羆羂腿薄螈袈膈蚇薁膆膇莆螇膂膇蕿蝕肈膆蟻裊羄膅莁蚈袀膄蒃袃腿膃薅蚆肅節(jié)蚇袂羈芁莇蚄袇芁蕿袀袃芀螞螃膁艿莁羈肇羋蒄螁羃芇薆羆

15、衿芆蚈蝿膈蒞莈薂肄蒞蒀螈羀莄蚃薀羆莃莂袆袂莂蒅蠆膀莁薇襖 110140650.doc 學(xué)年論文 題 目： 企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)危機(jī) 學(xué) 院： 土木建筑學(xué)院 專(zhuān) 業(yè) 班 級(jí)： 09橋梁3班學(xué) 生 姓 名： 梅曉曉指 導(dǎo) 老 師： 胡俊南 二一 一 年十二月二十五日 - i -華東交通大學(xué)學(xué)年論文華東交通大學(xué)學(xué)年論文評(píng)閱表 - ii -110140650.doc 摘 要隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，企業(yè)所面臨的社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境日益復(fù)雜多變，致使企業(yè)無(wú)法及時(shí)、準(zhǔn)確地獲得其開(kāi)展經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所需要的各種信息。企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)由此面臨著不確定性，財(cái)務(wù)活動(dòng)的結(jié)果也具有隨機(jī)性和風(fēng)險(xiǎn)性，從而導(dǎo)致企業(yè)可能獲得收益，也可能蒙受損失，陷財(cái)務(wù)

16、危機(jī)。我國(guó)及世界范圍危機(jī) 收益 損失 識(shí)別 控制 - iii -華東交通大學(xué)學(xué)年論文 目錄引言 . 1 11.1 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)危機(jī)的概述 . 錯(cuò)誤！未定義書(shū)簽。 定義 . 錯(cuò)誤！未定義書(shū)簽。1.1.1財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的定義 . 11.1.2 財(cái)務(wù)危機(jī)的定義 . 21.2 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)危機(jī)的區(qū)別 . 21.3 分類(lèi) . 21.3.1財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的分類(lèi) . 錯(cuò)誤！未定義書(shū)簽。1.3.2 財(cái)務(wù)危機(jī)的分類(lèi) . 2 2 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)危機(jī)的成因 . 錯(cuò)誤！未定義書(shū)簽。2.1 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的成因 . 錯(cuò)誤！未定義書(shū)簽。2.2 財(cái)務(wù)危機(jī)的成因 . 錯(cuò)誤！未定義書(shū)簽。 33.13.2 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)危機(jī)的識(shí)別與度量 .

17、錯(cuò)誤！未定義書(shū)簽。 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別與度量 . 錯(cuò)誤！未定義書(shū)簽。 財(cái)務(wù)危機(jī)的識(shí)別與度量 . 錯(cuò)誤！未定義書(shū)簽。 4 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)危機(jī)的控制 . 錯(cuò)誤！未定義書(shū)簽。4.1 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制 . 錯(cuò)誤！未定義書(shū)簽。4.2 財(cái)務(wù)危機(jī)的控制 . 6 55.15.2 風(fēng)險(xiǎn)管理與危機(jī)管理的目的與意義 . 6 風(fēng)險(xiǎn)管理的目的與意義 . 6 危機(jī)管理的目的與意義 . 7 參考文獻(xiàn) . 錯(cuò)誤！未定義書(shū)簽。 - iv -110140650.doc引言近年來(lái)，隨著國(guó)際政治、經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化，企業(yè)所面臨的對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理，就要對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因進(jìn)行分析、對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的進(jìn)行識(shí)別和度量，換言之，風(fēng)險(xiǎn)管理的基礎(chǔ)是風(fēng)

18、險(xiǎn)評(píng)價(jià)；對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理，其目的是通過(guò)采取經(jīng)濟(jì)合理的控制策略，規(guī)避或分散風(fēng)險(xiǎn)，是企業(yè)避免損失，換言之，風(fēng)險(xiǎn)管理的關(guān)鍵是風(fēng)險(xiǎn)控制。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)成就了無(wú)數(shù)企業(yè)，也淘汰了無(wú)數(shù)企業(yè)，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)經(jīng)營(yíng)充滿(mǎn)著風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)在給許多企業(yè)帶來(lái)收益的同時(shí)，也將無(wú)數(shù)企業(yè)送上絕路，風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的，如果事態(tài)發(fā)展的結(jié)果對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)是發(fā)生了不利事件，且成為一種趨勢(shì)而又得不到及時(shí)挽救，危機(jī)就不可避免地要發(fā)生。危機(jī)如果得到挽救，則企業(yè)會(huì)重新走上正常發(fā)展的軌道，否則就會(huì)破產(chǎn)。因此，危機(jī)管理成為現(xiàn)代企業(yè)管理的一項(xiàng)重要內(nèi)容。1 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)危機(jī)的定義1.1 定義1.1.1財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的定義財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指在企業(yè)在社會(huì)再生產(chǎn)過(guò)程中

19、，由于各種不確定性因素的作用，使企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的預(yù)期結(jié)果與實(shí)際結(jié)果產(chǎn)生的差異。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)形成的原因是復(fù)雜多變的，但財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的存在，必然會(huì)給企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果帶來(lái)不確定性。風(fēng)險(xiǎn)包括風(fēng)險(xiǎn)收益和風(fēng)險(xiǎn)損失兩個(gè)方面。一個(gè)投資項(xiàng)目的某一種可能的預(yù)期收益率大于其實(shí)際收益率，則是風(fēng)險(xiǎn)收益。反之，預(yù)期收益率小于其實(shí)際收益率，則是風(fēng)險(xiǎn)損失。- 1 -華東交通大學(xué)學(xué)年論文1.1.2 財(cái)務(wù)危機(jī)的定義財(cái)務(wù)危機(jī)是指企業(yè)由于營(yíng)銷(xiāo)、決策或不可抗拒等因素的影響，而使經(jīng)營(yíng)循環(huán)和財(cái)務(wù)循環(huán)無(wú)法正常持續(xù)進(jìn)行或陷于停滯的狀態(tài)，其具體表現(xiàn)，包括持續(xù)性虧損、無(wú)償付能力、違約和破產(chǎn)等1.2財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)危機(jī)的區(qū)別（1）產(chǎn)生的原因不同財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

20、的大小，很大程度上取決于決策者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度，當(dāng)企業(yè)面臨幾種風(fēng)險(xiǎn)決策時(shí)，偏好風(fēng)險(xiǎn)的決策者會(huì)選擇風(fēng)險(xiǎn)程度大的方案以追求高收益，而風(fēng)險(xiǎn)厭惡的決策者更喜歡選擇穩(wěn)健的風(fēng)險(xiǎn)較小的方案。財(cái)務(wù)危機(jī)則是在選擇了某種風(fēng)險(xiǎn)方案后，由于落后的管理觀念、錯(cuò)誤的行為等，使得企業(yè)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)不當(dāng)時(shí)產(chǎn)生的。（2）導(dǎo)致的后果不同財(cái)務(wù)危機(jī)是財(cái)務(wù)狀況逐漸惡化的結(jié)果，主要表現(xiàn)為：現(xiàn)金流量不足、無(wú)力償還到期債務(wù)，以及不能支付優(yōu)先股的股利等，給企業(yè)帶來(lái)的后果必然是損害企業(yè)的價(jià)值，嚴(yán)重時(shí)會(huì)導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指的是收益的不確定性，它給企業(yè)帶來(lái)的既可能是損失，也可能是收益。風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬對(duì)等，而危機(jī)與損失相聯(lián)。（3）采用的防范方法及處理態(tài)度不同

21、由于財(cái)務(wù)危機(jī)只能給企業(yè)帶來(lái)?yè)p失，因此，對(duì)于危機(jī)要防止其發(fā)生或者盡量吉安曬其發(fā)生的次數(shù)。對(duì)于其防范，可以建立財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模型，提前發(fā)出警告信息，以便企業(yè)及時(shí)采取有效措施。對(duì)于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)無(wú)法阻止其發(fā)生。因?yàn)橹灰髽I(yè)舉債，就要承擔(dān)利息，就會(huì)有財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)應(yīng)該通過(guò)財(cái)務(wù)杠桿等量化方法來(lái)確定是否值得去冒風(fēng)險(xiǎn)；還可以通過(guò)多角化經(jīng)營(yíng)等分散風(fēng)險(xiǎn)的方法，使財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)降到最低程度。（4）管理的目的不同風(fēng)險(xiǎn)管理與危機(jī)管理的目的不同：風(fēng)險(xiǎn)管理可以通過(guò)選擇承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)（但必須獲得相應(yīng)報(bào)酬）；規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)（如抵負(fù)債）；轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)（如通貨膨脹時(shí)期借債）；分散化解風(fēng)險(xiǎn)（如投資組合）等形式加強(qiáng)管理。而危機(jī)管理主要從前述5個(gè)方面來(lái)進(jìn)行。

22、風(fēng)險(xiǎn)管理的目的，強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)與收益對(duì)等，而危機(jī)管理的目的是減少損失。（5）風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致?lián)p失是一種可能出現(xiàn)的現(xiàn)象，危機(jī)是已經(jīng)出現(xiàn)的情況，危機(jī)是風(fēng)險(xiǎn)發(fā)展的一種結(jié)果。風(fēng)險(xiǎn)程度可以在事前進(jìn)行評(píng)估計(jì)量，以便確定與所獲得的報(bào)酬是否相匹配；而危機(jī)只有等發(fā)生以后才能評(píng)價(jià)其損害程度。風(fēng)險(xiǎn)是一種可能出現(xiàn)的現(xiàn)象，結(jié)果是有利的，還是不利的事先不知道，當(dāng)某種情況出現(xiàn)后已經(jīng)不叫風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)榻Y(jié)果已經(jīng)確定，而危機(jī)便是已經(jīng)出現(xiàn)的情況，危機(jī)是風(fēng)險(xiǎn)發(fā)展的一種結(jié)果。1.3 分類(lèi)1.3.1財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的分類(lèi)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)包括籌資風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)?；I資風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)在籌資活動(dòng)中由于資金供需市場(chǎng)、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化或籌資來(lái)源結(jié)構(gòu)、幣種結(jié)構(gòu)、期限結(jié)構(gòu)等因素而給企業(yè)

23、帶來(lái)的預(yù)期結(jié)果與實(shí)際結(jié)果的差異。包籌資風(fēng)險(xiǎn)可以分為股權(quán)籌資風(fēng)險(xiǎn)、債務(wù)籌資風(fēng)險(xiǎn)。投資風(fēng)險(xiǎn)- 2 -110140650.doc是指企業(yè)在投資活動(dòng)中，由于不確定因素的影響使企業(yè)的預(yù)期財(cái)務(wù)成果與實(shí)際財(cái)務(wù)成果產(chǎn)生的差異。投資風(fēng)險(xiǎn)可以分為流動(dòng)資產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)、固定資產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)、無(wú)形資產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)、金融資產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)。流動(dòng)資產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)包括存貨風(fēng)險(xiǎn)、應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)。金融資產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)包括系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)、非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。 1.3.2財(cái)務(wù)危機(jī)的分類(lèi)財(cái)務(wù)危機(jī)分為公共關(guān)系危機(jī)、營(yíng)銷(xiāo)危機(jī)、人力資源危機(jī)、速度危機(jī)、企業(yè)信用危機(jī)。公共關(guān)系危機(jī)是指企業(yè)組織與社會(huì)公眾之間因某種非常規(guī)因素引發(fā)的具有危險(xiǎn)性的非常態(tài)聯(lián)系狀態(tài)。營(yíng)銷(xiāo)危機(jī)是指由于經(jīng)營(yíng)觀念落后

24、、市場(chǎng)發(fā)展戰(zhàn)略和營(yíng)銷(xiāo)策略的失誤、市場(chǎng)調(diào)查和預(yù)測(cè)不充分等原因，導(dǎo)致企業(yè)產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率不斷下降甚至喪失，或由于營(yíng)銷(xiāo)不善，導(dǎo)致企業(yè)的利潤(rùn)不足以彌補(bǔ)成本。人力資源危機(jī)是指企業(yè)在人才競(jìng)爭(zhēng)中面臨的危機(jī)和在人力資源管理過(guò)程中遭遇的問(wèn)題。速度危機(jī)是指企業(yè)由于片面追求發(fā)展速度，盲目擴(kuò)張而導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)與危機(jī)。2 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)危機(jī)的成因2.1 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的成因1. 復(fù)雜多變的外部環(huán)境外部環(huán)境包括經(jīng)濟(jì)環(huán)境、法律環(huán)境、市場(chǎng)環(huán)境、社會(huì)文化環(huán)境、資源環(huán)境等。企業(yè)適應(yīng)復(fù)雜多變的外部環(huán)境的能力可以通過(guò)資本保值增值率、資本積累率等發(fā)展能力變量體現(xiàn)出來(lái)。2. 籌資決策失誤（1） 籌資規(guī)模不當(dāng)企業(yè)應(yīng)當(dāng)根據(jù)自身的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模的大小來(lái)確

25、定需要籌集資金的數(shù)額。（2） 資金來(lái)源結(jié)構(gòu)不當(dāng)企業(yè)籌資總額中自有資金和借入資金比例不恰當(dāng)對(duì)企業(yè)受益產(chǎn)生負(fù)面影響而形成的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。借入資金比例越大，資產(chǎn)負(fù)債率越高，財(cái)務(wù)杠桿利益越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大。（3） 籌資方式及時(shí)間選擇不當(dāng)目前在我國(guó)，可供企業(yè)選擇的籌資方式主要有股票發(fā)行、債券發(fā)行、銀行貸款、融資租賃和商用信用。不同的方式在不同的時(shí)間會(huì)有各自的有點(diǎn)和弊端，如果選擇不恰當(dāng)，就會(huì)增加企業(yè)額外的費(fèi)用，減少企業(yè)贏得利益，影響企業(yè)資金周轉(zhuǎn)而引發(fā)財(cái)務(wù)危機(jī)。（4） 債務(wù)期限結(jié)構(gòu)安排不當(dāng)債務(wù)的期限結(jié)構(gòu)是指企業(yè)所擁有的長(zhǎng)短期負(fù)債的相對(duì)比重。若負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)安排不合理，就會(huì)加大企業(yè)的債務(wù)籌資風(fēng)險(xiǎn)。比如，企業(yè)大量舉

26、借短期借款用于長(zhǎng)期投資，那么當(dāng)短期借款到期時(shí)，由于投資的回收期還沒(méi)有到，可能會(huì)出現(xiàn)難以籌到足夠的現(xiàn)金來(lái)償還短期借款的狀況，由此引發(fā)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，甚至致使企業(yè)破產(chǎn)、倒閉。3. 資產(chǎn)的流動(dòng)性差- 3 -華東交通大學(xué)學(xué)年論文導(dǎo)致資產(chǎn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的因素有： （1） 資產(chǎn)質(zhì)量 資產(chǎn)質(zhì)量指資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的能力，資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的能力越強(qiáng)，流動(dòng)性就越強(qiáng)。在全部資產(chǎn)中，流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)能力的強(qiáng)弱對(duì)資產(chǎn)的流動(dòng)性有著重要影響：流動(dòng)資產(chǎn)質(zhì)量越差，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就越高。產(chǎn)品品種老化，市場(chǎng)萎縮，產(chǎn)成品大量積壓，應(yīng)收賬款比重不斷增加，壞賬比例不斷提高，使企業(yè)變現(xiàn)能力強(qiáng)的流動(dòng)資產(chǎn)（如現(xiàn)金、銀行存款等速動(dòng)資產(chǎn)）正逐漸被流動(dòng)性差、變現(xiàn)能力弱的存

27、貨資產(chǎn)、“三角債”等劣質(zhì)資產(chǎn)所取代，導(dǎo)致企業(yè)流動(dòng)性資產(chǎn)供應(yīng)不足，支付能力下降。資產(chǎn)質(zhì)量的優(yōu)劣可以通過(guò)現(xiàn)金流量變量來(lái)反映。 （2） 營(yíng)運(yùn)能力 營(yíng)運(yùn)能力所引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)主要是指企業(yè)在現(xiàn)金管理、應(yīng)收賬款管理以及存貨管理等方面所面臨的不確定性。如我國(guó)企業(yè)普遍面臨的應(yīng)收賬款回收問(wèn)題，即信用風(fēng)險(xiǎn)。信用風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)面臨的客戶(hù)違約、未及時(shí)支付貨款等而導(dǎo)致企業(yè)現(xiàn)金流發(fā)生波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力的高低可以用應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率等營(yíng)運(yùn)能力變量來(lái)反映。 4. 盈利能力缺乏 一個(gè)企業(yè)要想低于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、原理財(cái)務(wù)危機(jī)，必須具有良好的盈利能力。盈利能力是企業(yè)獲取利潤(rùn)的能力，是企業(yè)長(zhǎng)期、穩(wěn)定的現(xiàn)金來(lái)源，也是企業(yè)償債和信用的保障

28、。一般而言，盈利能力越強(qiáng)的企業(yè)，財(cái)務(wù)基礎(chǔ)越牢固，企業(yè)對(duì)外籌資的能力和清償債務(wù)的能力也越強(qiáng)，企業(yè)引發(fā)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的可能性就越小。因此企業(yè)盈利能力不強(qiáng)是導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的重要原因。只有持續(xù)提高企業(yè)盈利能力，才能從根本上解決企業(yè)資金問(wèn)題，抵御財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，化解財(cái)務(wù)危機(jī)。企業(yè)的盈利能力可以用資產(chǎn)報(bào)酬率、總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率、股東權(quán)益凈利率等盈利能力變量來(lái)反映。5. 公司治理因素的影響公司治理結(jié)構(gòu)是規(guī)范不同權(quán)利主體彼此之間責(zé)、權(quán)、利關(guān)系的制度安排，進(jìn)而解決公司內(nèi)部的監(jiān)控、激勵(lì)和風(fēng)險(xiǎn)分配等問(wèn)題。在現(xiàn)代公司中，一方面，分散的股權(quán)使得股東對(duì)公司經(jīng)營(yíng)管理的影響越來(lái)越小，股東所擁有的控制權(quán)逐步成為名義上的控制權(quán)，從而使股東幾乎

29、無(wú)法對(duì)經(jīng)理實(shí)施監(jiān)督，代理問(wèn)題也就變得更加嚴(yán)重了。另一方面，當(dāng)分散的股權(quán)在股東之間的分布發(fā)生變化時(shí)，會(huì)導(dǎo)致控制權(quán)在股東之間的重新配置，從而有可能引發(fā)新的治理問(wèn)題。比如，當(dāng)股權(quán)集中時(shí)，會(huì)產(chǎn)生大股東，雖然可以通過(guò)大股東監(jiān)督經(jīng)理，以緩解股東和經(jīng)理之間的代理沖突，但大股東發(fā)揮良好作用的前提是具有一個(gè)良好的保護(hù)中小投資者的法律環(huán)境，否則，大股東很可能會(huì)通過(guò)手中的控制權(quán)損害中小股東的利益。6. 產(chǎn)業(yè)類(lèi)別的影響在不同行業(yè)間，財(cái)務(wù)比率確實(shí)呈現(xiàn)出不同的特征。將產(chǎn)業(yè)分開(kāi)建立不同的模型，其預(yù)測(cè)力高于所有樣本混合在一起的預(yù)測(cè)力。比如，一般認(rèn)為高科技企業(yè)所面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)要高于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)。2.2 財(cái)務(wù)危機(jī)的成因1. 外部理財(cái)

30、環(huán)境變化（1） 經(jīng)濟(jì)衰退市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，經(jīng)濟(jì)的發(fā)展與運(yùn)行帶有一定的波動(dòng)性。這種波動(dòng)大體上經(jīng)歷衰退、蕭條、復(fù)蘇和繁榮幾個(gè)階段的循環(huán)，這種循環(huán)叫做經(jīng)濟(jì)周期。經(jīng)濟(jì)衰退使得市場(chǎng)萎縮，企業(yè)產(chǎn)品銷(xiāo)售困難，資金回籠速度減慢。進(jìn)一步增加企業(yè)的資金需求，處于衰退時(shí)期- 4 -110140650.doc的企業(yè)，如果理財(cái)策略不正確，很容易導(dǎo)致企業(yè)陷入財(cái)務(wù)危機(jī)。（2） 金融市場(chǎng)動(dòng)蕩在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)作為市場(chǎng)主體，其理財(cái)活動(dòng)受市場(chǎng)環(huán)境的影響，市場(chǎng)商品供求狀況直接影響企業(yè)的資金占用、周轉(zhuǎn)和使用效益；資金供求狀況直接影響企業(yè)融資和對(duì)外投資。投資環(huán)境是市場(chǎng)環(huán)境的一個(gè)重要方面，包括是否有較多的投資機(jī)會(huì)、比較方便的融資方式和

31、渠道、比較健全的投資體制和比較健全的資金市場(chǎng)等。這些方面都對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)產(chǎn)生重大影響，財(cái)務(wù)人員必須認(rèn)真研究市場(chǎng)環(huán)境，并充分利用市場(chǎng)環(huán)境，力爭(zhēng)在市場(chǎng)上占據(jù)有利地位。一旦國(guó)內(nèi)外政治、經(jīng)濟(jì)環(huán)境突然變化，重大政策調(diào)整，各種自然災(zāi)害或其他突發(fā)性事件發(fā)生，企業(yè)就可能因?yàn)闃I(yè)務(wù)萎縮、資產(chǎn)縮水貨重大財(cái)產(chǎn)損失而陷入財(cái)務(wù)困境。金融市場(chǎng)動(dòng)蕩還會(huì)使企業(yè)證券投資虧損，導(dǎo)致企業(yè)在需要資金的時(shí)候無(wú)法按合理價(jià)格轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金；證券發(fā)行困難或失敗，導(dǎo)致企業(yè)籌資計(jì)劃落空，無(wú)法及時(shí)籌集所需資金。（3） 通貨膨脹通貨膨脹對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的影響是多方面的、嚴(yán)重的，主要表現(xiàn)在：1.引起資金占用的大量增加，從而增加企業(yè)的資金需求；2.引起企業(yè)利

32、潤(rùn)虛增，造成企業(yè)的資金流失；3.引起利率上升，加大企業(yè)的資金成本；4.引起有價(jià)證券價(jià)格下降，增加企業(yè)的籌資難度；5.引起資金供應(yīng)緊張，增加企業(yè)的籌資困難。通貨膨脹增加了企業(yè)財(cái)務(wù)管理的難度。2. 企業(yè)內(nèi)部因素（1） 企業(yè)戰(zhàn)略失誤企業(yè)戰(zhàn)略是指企業(yè)為實(shí)現(xiàn)自己的使命和預(yù)期目標(biāo)，在分析研究自身?xiàng)l件和外部環(huán)境的基礎(chǔ)上所制定的整體行動(dòng)規(guī)劃。戰(zhàn)略管理則是圍繞戰(zhàn)略的制定、實(shí)施與控制而采取的一系列手段與措施的全過(guò)程。企業(yè)戰(zhàn)略可以分為三個(gè)層次：總戰(zhàn)略、競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略和職能戰(zhàn)略?？倯?zhàn)略是指導(dǎo)安排整個(gè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的規(guī)劃，涉及企業(yè)不同產(chǎn)品、不同部門(mén)等的綜合行動(dòng)，通常由企業(yè)的總體領(lǐng)導(dǎo)班子負(fù)責(zé)制定，經(jīng)由董事會(huì)批準(zhǔn)和總經(jīng)理負(fù)責(zé)實(shí)施。

33、競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略也稱(chēng)業(yè)務(wù)戰(zhàn)略，是指導(dǎo)、運(yùn)營(yíng)戰(zhàn)略視野的戰(zhàn)略規(guī)劃，一般由戰(zhàn)略運(yùn)營(yíng)單位負(fù)責(zé)制定和實(shí)施。職能戰(zhàn)略又稱(chēng)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，由職能部門(mén)的負(fù)責(zé)人制定并負(fù)責(zé)實(shí)施，是戰(zhàn)略經(jīng)營(yíng)單位內(nèi)部職能部門(mén)的行動(dòng)規(guī)劃，有市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)戰(zhàn)略、財(cái)務(wù)戰(zhàn)略等。（2） 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是指因生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)方面存在問(wèn)題而給企業(yè)財(cái)務(wù)成果帶來(lái)的不確定性影響。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的存在會(huì)加大公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，影響經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的因素有很多，主要有：1. 產(chǎn)品需求：市場(chǎng)對(duì)產(chǎn)品需求越穩(wěn)定，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)就越小；反之，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)則越大。2. 產(chǎn)品售價(jià)：產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格變動(dòng)不大，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)則小；否則，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)就大。3. 產(chǎn)品成本：企業(yè)的產(chǎn)品成本部穩(wěn)定，會(huì)導(dǎo)致利潤(rùn)不穩(wěn)定，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大；反之，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)就小

34、。4. 固定成本的比重：成本在企業(yè)全部成本中所占的比重大，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)就大；反之，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)就小。企業(yè)投資規(guī)模過(guò)大，資產(chǎn)效率不高，就會(huì)導(dǎo)致固定成本相對(duì)偏高。（3） 財(cái)務(wù)管理不當(dāng)1. 財(cái)務(wù)杠桿的過(guò)度運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿是指企業(yè)由于固定利息的存在而使每股利潤(rùn)變動(dòng)幅度大于息稅前利潤(rùn)變動(dòng)幅度的現(xiàn)象。反映企業(yè)運(yùn)用負(fù)債從事經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的程度。負(fù)債是一柄雙刃劍，運(yùn)用得好可以對(duì)資本利潤(rùn)率起加速作用；可以降低企業(yè)總得資金成本；可以防止股東對(duì)企業(yè)控制權(quán)的旁落；可以轉(zhuǎn)嫁通貨膨脹給企業(yè)帶來(lái)的損失；有利于分散股- 5 -華東交通大學(xué)學(xué)年論文東的投資風(fēng)險(xiǎn)，減少投資損失。但是沒(méi)有運(yùn)用好的話，就會(huì)帶來(lái)還本付息的風(fēng)險(xiǎn)，財(cái)務(wù)杠桿負(fù)效應(yīng)；政策風(fēng)險(xiǎn)；

35、道德風(fēng)險(xiǎn)。4.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)危機(jī)的控制4.1財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制的目標(biāo)有兩個(gè)方面：一是損失發(fā)生前的風(fēng)險(xiǎn)控制目標(biāo)，是指企業(yè)為了避免財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生或可能造成的各種后果，在識(shí)別、度量財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，盡最大可能地去采取措施盡量防止財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生或?qū)⒇?cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制在某一可接受的限度之內(nèi)。二是損失發(fā)生后的風(fēng)險(xiǎn)控制目標(biāo)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制策略的基本類(lèi)型：規(guī)避策略，預(yù)防策略，分散策略，轉(zhuǎn)移策略和自留策略。風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避是事先預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性，分析判斷風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的條件和影響程度，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)加以回避。風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防是指在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生之前，采取消除或減少風(fēng)險(xiǎn)因素的措施，達(dá)到降低風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率、減輕損失程度的目的。分散風(fēng)險(xiǎn)是指

36、通過(guò)增加風(fēng)險(xiǎn)單位的數(shù)量，將特定的風(fēng)險(xiǎn)在更多的樣本空間里進(jìn)行分散，以此來(lái)減少單個(gè)風(fēng)險(xiǎn)單位的損失。多元化投資是企業(yè)分散財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的首選方法。在現(xiàn)實(shí)證券市場(chǎng)上，各種證券的收益率之間不存在完全的正相關(guān)關(guān)系，即當(dāng)收益率發(fā)生變動(dòng)時(shí)，不同的證券收益率之間不會(huì)存在完全一致的同步變化關(guān)系，而是會(huì)出現(xiàn)同方向的但不同幅度，或者反方向的變化情形。這樣可以使風(fēng)險(xiǎn)在不同的證券之間在一定程度上相互抵消，從而降低整個(gè)投資組合的風(fēng)險(xiǎn)。投資組合中選取的證券種類(lèi)越多，風(fēng)險(xiǎn)相互抵消的作用也就越顯著。但隨著證券種類(lèi)的增加，風(fēng)險(xiǎn)減少的程度逐漸遞減，直到非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)完全抵消，只剩下由市場(chǎng)因素引起的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移策略是指為了避免承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)

37、損失，有意識(shí)地將肯呢過(guò)產(chǎn)生損失的項(xiàng)目或與損失有關(guān)的財(cái)務(wù)后果轉(zhuǎn)嫁給另一些單位或個(gè)人去承擔(dān)。如交納保險(xiǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)自留策略是指由企業(yè)自己承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)損失。企業(yè)將自身能夠承擔(dān)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)以及生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中不可避免的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)通過(guò)實(shí)現(xiàn)的財(cái)務(wù)安排，在對(duì)風(fēng)險(xiǎn)損失進(jìn)行充分的估計(jì)后，采用預(yù)先提留風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償基金，對(duì)可能產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)成本實(shí)習(xí)分期攤銷(xiāo)的辦法，以企業(yè)的有限財(cái)力自行承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。4.2 財(cái)務(wù)危機(jī)的控制1.籌資環(huán)節(jié)。企業(yè)籌資主要表現(xiàn)在商業(yè)信用和銀行借款。企業(yè)一方面可以利用商業(yè)信用獲取短期的資金，但過(guò)分得拖欠資金，會(huì)導(dǎo)致企業(yè)信譽(yù)下降，直接影響企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)；另一方面是利用企業(yè)的信譽(yù)通過(guò)銀行借款獲得資金，但在銀行借款的使用上，

38、如果不能按期歸還借款，則會(huì)加劇資金使用風(fēng)險(xiǎn)，加大使用成本。因此企業(yè)在籌資過(guò)程中一定要恪守信譽(yù)，加強(qiáng)對(duì)資金的管理，防止發(fā)生資金危機(jī)。2.投資環(huán)節(jié)。由于社會(huì)環(huán)境的多變性，決定企業(yè)的投資取向存在著巨大的風(fēng)險(xiǎn)，尤其是長(zhǎng)期投資。企業(yè)投資決策的失誤會(huì)導(dǎo)致財(cái)務(wù)危機(jī)的發(fā)生。在這一環(huán)節(jié)上，一定要特別注重投資的可行性研究；二要注意投資風(fēng)險(xiǎn)的分散。不要把所有的雞蛋放在一個(gè)籃子里；三要注意考慮投資的變現(xiàn)能力，注意長(zhǎng)期收益與短期收益的組合。3.利潤(rùn)分配環(huán)節(jié)。企業(yè)稅后利潤(rùn)的分配去向包括向投資人發(fā)放股利和企業(yè)留存收益兩大部分。這兩部分的比例要處理得當(dāng)。一方面，股利發(fā)放的多少，直接影響投資人的投資熱情；- 6 -110140

39、650.doc另一方面留存收益的多少，直接影響企業(yè)的再投資規(guī)模和企業(yè)的技術(shù)更新改造。企業(yè)可以結(jié)合自身狀況，選擇剩余政策、固定股利比例政策、固定股利政策、正常股利加額外股利政策。這些股利政策會(huì)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響，也間接影響企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)的形成。4.資金回收環(huán)節(jié)。主要是存貨的周轉(zhuǎn)和應(yīng)收賬款的回收。企業(yè)如果存貨和應(yīng)收賬款的數(shù)額達(dá)，一方面會(huì)影響企業(yè)的現(xiàn)金流量；另一方面按現(xiàn)有的企業(yè)會(huì)計(jì)制度的規(guī)定，大量的存貨因時(shí)間的推移而出現(xiàn)跌價(jià)需計(jì)提跌價(jià)準(zhǔn)備，應(yīng)收賬款長(zhǎng)時(shí)間不能收回出現(xiàn)壞賬應(yīng)計(jì)提壞賬準(zhǔn)備。這些影響企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。為此，企業(yè)在生存經(jīng)營(yíng)過(guò)程中一定要主要控制原材料和產(chǎn)品的庫(kù)存，促進(jìn)產(chǎn)品的銷(xiāo)售；規(guī)范結(jié)算秩序，

40、加快存貨回籠，加速資金周轉(zhuǎn)；加大清欠力度，減少壞賬損失；改善資產(chǎn)質(zhì)量，提高資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力；建立一套科學(xué)適用的資金回籠方案，防止因資金流動(dòng)不暢形成財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。5.風(fēng)險(xiǎn)管理與危機(jī)管理的目的與意義5.1風(fēng)險(xiǎn)管理的目的與意義意義：1.有利于正確認(rèn)識(shí)“風(fēng)險(xiǎn)與收益均衡”規(guī)律；2.有利于樹(shù)立正確的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，健全內(nèi)部控制制度；3.有利于優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，保持資本流動(dòng)性；4.有利于實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)；目的：1.構(gòu)建一個(gè)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)與控制研究框架，為企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理提供理論基石；2.在企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)與控制理論框架的指導(dǎo)下，通過(guò)實(shí)證研究，探尋企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因；3.利用模糊數(shù)學(xué)理論工具，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)

41、別；4.利用各種風(fēng)險(xiǎn)度量方法和模型，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行度量；5.對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制體系進(jìn)行探索性研究，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制體系進(jìn)行評(píng)估，并有針對(duì)性地提出財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制策略。5.2 危機(jī)管理的目的與意義意義：1. 有利于豐富危機(jī)管理理論；2. 有利于豐富和發(fā)展財(cái)務(wù)管理理論；3. 促進(jìn)企業(yè)財(cái)務(wù)管理水平的提高；4. 促進(jìn)企業(yè)危機(jī)管理水平的提高；5. 促進(jìn)企業(yè)適應(yīng)外部環(huán)境的能力和競(jìng)爭(zhēng)能力的提高。參考文獻(xiàn)1朱榮：企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)與控制研究 ，東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，20082李伯圣：企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)管理 ，社會(huì)科學(xué)文獻(xiàn)出版社，20083 - 7 - 芁薅襖袂膇薄薄肇肅薃蚆袀莂螞螈肅羋螞袀袈膄蟻薀肄膀芇螂羆肆芆裊

42、膂莄芅薄羅芀芅蚇膀膆芄蝿羃肂莃袁螆莁莂薁羈芇莁螃螄芃莀袆肀腿荿薅袂肅荿蚈肈莃莈螀袁艿莇袂肆膅蒆薂衿肁蒅蚄肅羇蒄袆袇莆蒄薆膃節(jié)蒃蚈羆膈蒂螁膁肄蒁袃羄莃蒀薃螇艿蕿蚅羂膅薈螇螅肁薈蕆羈肇薇蠆袃蒞薆螂聿芁薅襖袂膇薄薄肇肅薃蚆袀莂螞螈肅羋螞袀袈膄蟻薀肄膀芇螂羆肆芆裊膂莄芅薄羅芀芅蚇膀膆芄蝿羃肂莃袁螆莁莂薁羈芇莁螃螄芃莀袆肀腿荿薅袂肅荿蚈肈莃莈螀袁艿莇袂肆膅蒆薂衿肁蒅蚄肅羇蒄袆袇莆蒄薆膃節(jié)蒃蚈羆膈蒂螁膁肄蒁袃羄莃蒀薃螇艿蕿蚅羂膅薈螇螅肁薈蕆羈肇薇蠆袃蒞薆螂聿芁薅襖袂膇薄薄肇肅薃蚆袀莂螞螈肅羋螞袀袈膄蟻薀肄膀芇螂羆肆芆裊膂莄芅薄羅芀芅蚇膀膆芄蝿羃肂莃袁螆莁莂薁羈芇莁螃螄芃莀袆肀腿荿薅袂肅荿蚈肈莃莈螀袁艿莇袂

43、肆膅蒆薂衿肁蒅蚄肅羇蒄袆袇莆蒄薆膃節(jié)蒃蚈羆膈蒂螁膁肄蒁袃羄莃蒀薃螇艿蕿蚅羂膅薈螇螅肁薈蕆羈肇薇蠆袃蒞薆螂聿芁薅襖袂膇薄薄肇肅薃蚆袀莂螞螈肅羋螞袀袈膄蟻薀肄膀芇螂羆肆芆裊膂莄芅薄羅芀芅蚇膀膆芄蝿羃肂莃袁螆莁莂薁羈芇莁螃螄芃莀袆肀腿荿薅袂肅荿蚈肈莃莈螀袁艿莇袂肆膅蒆薂衿肁蒅蚄肅羇蒄袆袇莆蒄薆膃節(jié)蒃蚈羆膈蒂螁膁肄蒁袃羄莃蒀薃螇艿蕿蚅羂膅薈螇螅肁薈蕆羈肇薇蠆袃蒞薆螂聿芁薅襖袂膇薄薄肇肅薃蚆袀莂螞螈肅羋螞袀袈膄蟻薀肄膀芇螂羆肆芆裊膂莄芅薄羅芀芅蚇膀膆芄蝿羃肂莃袁螆莁莂薁羈芇莁螃螄芃莀袆肀腿荿薅袂肅荿蚈肈莃莈螀袁艿莇袂肆膅蒆薂衿肁蒅蚄肅羇蒄袆袇莆蒄薆膃節(jié)蒃蚈羆膈蒂螁膁肄蒁袃羄莃蒀薃螇艿蕿蚅羂膅薈螇螅肁薈蕆

44、羈肇薇蠆袃蒞薆螂聿芁薅襖袂膇薄薄肇肅薃蚆袀莂螞螈肅羋螞袀袈膄蟻薀肄膀芇螂羆肆芆裊膂莄芅薄羅芀芅蚇膀膆芄蝿羃肂莃袁螆莁莂薁羈芇莁螃螄芃莀袆肀腿荿薅袂肅荿蚈肈莃莈螀袁艿莇袂肆膅蒆薂衿肁蒅蚄肅羇蒄袆袇莆蒄薆膃節(jié)蒃蚈羆膈蒂螁膁肄蒁袃羄莃蒀薃螇艿蕿蚅羂膅薈螇螅肁薈蕆羈肇薇蠆袃蒞薆螂聿芁薅襖袂膇薄薄肇肅薃蚆袀莂螞螈肅羋螞袀袈膄蟻薀肄膀芇螂羆肆芆裊膂莄芅薄羅芀芅蚇膀膆芄蝿羃肂莃袁螆莁莂薁羈芇莁螃螄芃莀袆肀腿荿薅袂肅荿蚈肈莃莈螀袁艿莇袂肆膅蒆薂衿肁蒅蚄肅羇蒄袆袇莆蒄薆膃節(jié)蒃蚈羆膈蒂螁膁肄蒁袃羄莃蒀薃螇艿蕿蚅羂膅薈螇螅肁薈蕆羈肇薇蠆袃蒞薆螂聿芁薅襖袂膇薄薄肇肅薃蚆袀莂螞螈肅羋螞袀袈膄蟻薀肄膀芇螂羆肆芆裊膂莄芅薄

45、羅芀芅蚇膀膆芄蝿羃肂莃袁螆莁莂薁羈芇莁螃螄芃莀袆肀腿荿薅袂肅荿蚈肈莃莈螀袁艿莇袂肆膅蒆薂衿肁蒅蚄肅羇蒄袆袇莆蒄薆膃節(jié)蒃蚈羆膈蒂螁膁肄蒁袃羄莃蒀薃螇艿蕿蚅羂膅薈螇螅肁薈蕆羈肇薇蠆袃蒞薆螂聿芁薅襖袂膇薄薄肇肅薃蚆袀莂螞螈肅羋螞袀袈膄蟻薀肄膀芇螂羆肆芆裊膂莄芅薄羅芀芅蚇膀膆芄蝿羃肂莃袁螆莁莂薁羈芇莁螃螄芃莀袆肀腿荿薅袂肅荿蚈肈莃莈螀袁艿莇袂肆膅蒆薂衿肁蒅蚄肅羇蒄袆袇莆蒄薆膃節(jié)蒃蚈羆膈蒂螁膁肄蒁袃羄莃蒀薃螇艿蕿蚅羂膅薈螇螅肁薈蕆羈肇薇蠆袃蒞薆螂聿芁薅襖袂膇薄薄肇肅薃蚆袀莂螞螈肅羋螞袀袈膄蟻薀肄膀芇螂羆肆芆裊膂莄芅薄羅芀芅蚇膀膆芄蝿羃肂莃袁螆莁莂薁羈芇莁螃螄芃莀袆肀腿荿薅袂肅荿蚈肈莃莈螀袁艿莇袂肆膅蒆薂

46、衿肁蒅蚄肅羇蒄袆袇莆蒄薆膃節(jié)蒃蚈羆膈蒂螁膁肄蒁袃羄莃蒀薃螇艿蕿蚅羂膅薈螇螅肁薈蕆羈肇薇蠆袃蒞薆螂聿芁薅襖袂膇薄薄肇肅薃蚆袀莂螞螈肅羋螞袀袈膄蟻薀肄膀芇螂羆肆芆裊膂莄芅薄羅芀芅蚇膀膆芄蝿羃肂莃袁螆莁莂薁羈芇莁螃螄芃莀袆肀腿荿薅袂肅荿蚈肈莃莈螀袁艿莇袂肆膅蒆薂衿肁蒅蚄肅羇蒄袆袇莆蒄薆膃節(jié)蒃蚈羆膈蒂螁膁肄蒁袃羄莃蒀薃螇艿蕿蚅羂膅薈螇螅肁薈蕆羈肇薇蠆袃蒞薆螂聿芁薅襖袂膇薄薄肇肅薃蚆袀莂螞螈肅羋螞袀袈膄蟻薀肄膀芇螂羆肆芆裊膂莄芅薄羅芀芅蚇膀膆芄蝿羃肂莃袁螆莁莂薁羈芇莁螃螄芃莀袆肀腿荿薅袂肅荿蚈肈莃莈螀袁艿莇袂肆膅蒆薂衿肁蒅蚄肅羇蒄袆袇莆蒄薆膃節(jié)蒃蚈羆膈蒂螁膁肄蒁袃羄莃蒀薃螇艿蕿蚅羂膅薈螇螅肁薈蕆羈肇薇蠆

47、袃蒞薆螂聿芁薅襖袂膇薄薄肇肅薃蚆袀莂螞螈肅羋螞袀袈膄蟻薀肄膀芇螂羆肆芆裊膂莄芅薄羅芀芅蚇膀膆芄蝿羃肂莃袁螆莁莂薁羈芇莁螃螄芃莀袆肀腿荿薅袂肅荿蚈肈莃莈螀袁艿莇袂肆膅蒆薂衿肁蒅蚄肅羇蒄袆袇莆蒄薆膃節(jié)蒃蚈羆膈蒂螁膁肄蒁袃羄莃蒀薃螇艿蕿蚅羂膅薈螇螅肁薈蕆羈肇薇蠆袃蒞薆螂聿芁薅襖袂膇薄薄肇肅薃蚆袀莂螞螈肅羋螞袀袈膄蟻薀肄膀芇螂羆肆芆裊膂莄芅薄羅芀芅蚇膀膆芄蝿羃肂莃袁螆莁莂薁羈芇莁螃螄芃莀袆肀腿荿薅袂肅荿蚈肈莃莈螀袁艿莇袂肆膅蒆薂衿肁蒅蚄肅羇蒄袆袇莆蒄薆膃節(jié)蒃蚈羆膈蒂螁膁肄蒁袃羄莃蒀薃螇艿蕿蚅羂膅薈螇螅肁薈蕆羈肇薇蠆袃蒞薆螂聿芁薅襖袂膇薄薄肇肅薃蚆袀莂螞螈肅羋螞袀袈膄蟻薀肄膀芇螂羆肆芆裊膂莄芅薄羅芀芅蚇

48、膀膆芄蝿羃肂莃袁螆莁莂薁羈芇莁螃螄芃莀袆肀腿荿薅袂肅荿蚈肈莃莈螀袁艿莇袂肆膅蒆薂衿肁蒅蚄肅羇蒄袆袇莆蒄薆膃節(jié)蒃蚈羆膈蒂螁膁肄蒁袃羄莃蒀薃螇艿蕿蚅羂膅薈螇螅肁薈蕆羈肇薇蠆袃蒞薆螂聿芁薅襖袂膇薄薄肇肅薃蚆袀莂螞螈肅羋螞袀袈膄蟻薀肄膀芇螂羆肆芆裊膂莄芅薄羅芀芅蚇膀膆芄蝿羃肂莃袁螆莁莂薁羈芇莁螃螄芃莀袆肀腿荿薅袂肅荿蚈肈莃莈螀袁艿莇袂肆膅蒆薂衿肁蒅蚄肅羇蒄袆袇莆蒄薆膃節(jié)蒃蚈羆膈蒂螁膁肄蒁袃羄莃蒀薃螇艿蕿蚅羂膅薈螇螅肁薈蕆羈肇薇蠆袃蒞薆螂聿芁薅襖袂膇薄薄肇肅薃蚆袀莂螞螈肅羋螞袀袈膄蟻薀肄膀芇螂羆肆芆裊膂莄芅薄羅芀芅蚇膀膆芄蝿羃肂莃袁螆莁莂薁羈芇莁螃螄芃莀袆肀腿荿薅袂肅荿蚈肈莃莈螀袁艿莇袂肆膅蒆薂衿肁蒅蚄

49、肅羇蒄袆袇莆蒄薆膃節(jié)蒃蚈羆膈蒂螁膁肄蒁袃羄莃蒀薃螇艿蕿蚅羂膅薈螇螅肁薈蕆羈肇薇蠆袃蒞薆螂聿芁薅襖袂膇薄薄肇肅薃蚆袀莂螞螈肅羋螞袀袈膄蟻薀肄膀芇螂羆肆芆裊膂莄芅薄羅芀芅蚇膀膆芄蝿羃肂莃袁螆莁莂薁羈芇莁螃螄芃莀袆肀腿荿薅袂肅荿蚈肈莃莈螀袁艿莇袂肆膅蒆薂衿肁蒅蚄肅羇蒄袆袇莆蒄薆膃節(jié)蒃蚈羆膈蒂螁膁肄蒁袃羄莃蒀薃螇艿蕿蚅羂膅薈螇螅肁薈蕆羈肇薇蠆袃蒞薆螂聿芁薅襖袂膇薄薄肇肅薃蚆袀莂螞螈肅羋螞袀袈膄蟻薀肄膀芇螂羆肆芆裊膂莄芅薄羅芀芅蚇膀膆芄蝿羃肂莃袁螆莁莂薁羈芇莁螃螄芃莀袆肀腿荿薅袂肅荿蚈肈莃莈螀袁艿莇袂肆膅蒆薂衿肁蒅蚄肅羇蒄袆袇莆蒄薆膃節(jié)蒃蚈羆膈蒂螁膁肄蒁袃羄莃蒀薃螇艿蕿蚅羂膅薈螇螅肁薈蕆羈肇薇蠆袃蒞薆螂聿芁薅襖袂膇薄薄肇肅薃蚆袀莂螞螈肅羋螞袀袈膄蟻薀肄膀芇螂羆肆芆裊膂莄芅薄羅芀芅蚇膀膆芄蝿羃肂莃袁螆莁莂薁羈芇莁螃螄芃莀袆肀腿荿薅袂肅荿蚈肈莃莈螀袁艿莇袂肆膅蒆薂衿肁蒅蚄肅羇蒄袆袇莆蒄薆膃節(jié)蒃蚈羆膈蒂螁膁肄蒁袃羄莃蒀薃螇艿蕿蚅羂膅薈螇螅肁薈蕆羈肇薇蠆袃蒞薆螂聿芁薅襖袂膇薄薄肇肅薃蚆袀莂螞螈肅羋螞袀