企業(yè)財務分析及現金流測算

1、企業(yè)財務分析及現金流測算,財務報表分析的幾點理念,1、財務報表分析的本質。 會計工作：經濟活動-原始憑證-記賬憑證-賬本記錄-會計報表 我們面對的不是枯燥的數據，而是具體的經濟活動。 通過數據評價企業(yè)的經濟活動，幫助分析者決策。,2、確立正確的財務觀。 短期：現金流的正常調度，現金流的底線管理，確保不中斷，現金流是企業(yè)死與不死的關鍵。可以說，好企業(yè)與普通企業(yè)死亡的概率基本一樣，唯一差別是好企業(yè)死得更快，因為好企業(yè)擴張快，做大沖動高?，F金流不斷，企業(yè)不死！,長期：現金流的創(chuàng)造，決定企業(yè)的價值，決定企業(yè)的第一還款來源。企業(yè)價值是未來若干年凈現金流的貼現值。 優(yōu)秀企業(yè)：確保短期現金流不斷的條件下追求

2、未來現金流的最大化。 銀行貸款是貸給未來，未來的現金流是還款的來源，讀過去報表是為了預估未來。,3、現金流和會計利潤 會計利潤決定很多人的帽子和票子。 利潤本來只是考核游戲規(guī)則下的形式化指標，實質本來是現金流，但現實卻看重形式。,4、報表數據與企業(yè)背景資料、生成規(guī)則一起分析。 報表可以說是一場游戲，關鍵是看清規(guī)則。四川長虹例子： 2004年4月倪潤峰離職；2004年12月27日預虧30億元；2005年4月16日，04年報虧損36億元；4月18日扭虧盈利1.72億元。,國企考核指標是什么，企業(yè)管理者就做什么，而真正市場化的企業(yè)行為基本會由投資者決定，或者說短期由代理人決定，中長期由投資者決定。

3、基本上可以說，有怎么樣的股東，就會有怎么樣的企業(yè) 同樣的數據，不同的背景，如行業(yè)、宏觀形勢等不同會得出不一樣的結果。,討論1,負債率 五家公司資產負債率如下: a 80% b 70% c 60% d 50% e 40% 哪家公司風險最高,為什么?,如果情況是： a 80% 高速公路公司 b 70% 大型房地產公司 c 60% 大型商貿企業(yè) d 50% 制造企業(yè) e 40% 剛剛成立不久的民營小企業(yè) 哪家公司風險最高,為什么?,討論的結論： 沒有標準答案，凡是標準答案都必須有一定的假設條件； 貸款營銷、審批和管理是情景導向，問題導向，而非標準導向，具體情況具體分析，申報時具體說明。,討論2,誰讀

4、得懂企業(yè)財務報表？ 企業(yè)股東？ 總經理？ 財務總監(jiān)？ 財務員工？ 債權人（包括銀行）？ 稅務部門？ 潛在投資者？,不只是數據的簡單分析，還應結合宏觀、區(qū)域、行業(yè)、市場、競爭等等因素。,財務報告的審閱,閱讀公司背景資料 閱讀金額大和金額變化大的項目 閱讀項目之間的關系、三表的勾稽關系（難點） 財務比率分析（靜態(tài)和趨勢） 總結與分析,會計等式 資產=負債+所有者權益 偉大的財富公式。 起源于威尼斯。僧侶 人類社會進步的兩大動力：財富追求（航海、工業(yè)革命）；愛情追求（偉大的詩篇）,會計等式在財務分析中的運用。 資產=負債+所有者權益 左邊：企業(yè)資產的具體形態(tài)（運用或占用） 右邊：企業(yè)資金的來源（股東

5、和負債）。 與現金流增減的關系。,三表的關系,資產負債表是“底子”，損益表（或利潤表）是“面子”，現金流量表是“日子”。 資產負債表是“骨骼”，損益表是“肌肉”，現金流量表是“血液”。 資產負債表是時點數，損益表和現金流量表是期間數。,財務報表分析具體案例,1、武漢東湖高新集團股份有限公司 2、京山輕機股份有限公司 3、華新水泥股份有限公司 讀報表如開車，不認真親身嘗試，聽再多的案例也難見成效。 充分利用上市公司公開信息（巨潮資訊網） 07年開始實施的新會計準則。,財務報表的比率分析,償債能力分析 盈利能力分析 資產運營能力分析,償債能力指標的說明： 流動比率=流動資產/流動負債； 速動比率=

6、速動資產（流動資產-存貨）/流動負債； 資產負債率=負債/資產； 利息保障倍數=（利息+所得稅+凈利潤）ebit/利息； 權益乘數=總資產/股東權益。,盈利能力指標的說明： 毛利率=(銷售收入-銷售成本)/銷售收入； 銷售收入利潤率=凈利潤/銷售收入； 凈資產收益率=凈利潤/股東權益； 總資產報酬率=凈利潤(eat)/總資產； 每股收益=凈利潤/股票數； 市盈率=每股市價/每股收益； 紅利分配率=每股紅利/每股收益。,資金運作能力指標的說明： 應收賬款周轉率=(賒銷)收入/應收賬款均值 存貨周轉率=銷售成本/存貨均值 固定資產周轉率=銷售收入/固定資產均值 總資產周轉率=銷售收入/總資產均值,

7、杜邦分析法,凈資產收益率=凈利潤/凈資產 =總資產報酬率*權益乘數 =全部資產周轉率*銷售凈利潤率*權益乘數 =銷售凈額/ 資產總額*凈利潤/銷售凈額*資產總額/股東權益,額度授信申報方案中對現金流的測算,只有理解了報表，了解了企業(yè)的經營財務狀況，才可能對企業(yè)未來現金流進行測算。,根據客戶的年度生產經營計劃（如主營業(yè)務收入、凈利潤、應收、應付款項的回收與支付計劃，各項費用支出計劃），測算經營性凈現金流量； 根據對外投資及固定資產構建、處置計劃測算投資性凈現金流； 根據股東注資計劃、銀行授信計劃等測算籌資性凈現金流。 重點說明各項基期值、預計增長率與預估值選取的標準、依據與假設條件，并分析該預測

8、現金流與客戶未來可能還款的匹配平衡性。,對現金流預測表，申報書給出了三種預測方法（預測方法可選用分項詳細估算法、簡易估算法或毛估法中任一種） 建議采用分項詳細估算法,例子,現金流量預測分析： 1、預測方法：分項詳細估算法。 2、預測依據與假設條件：據*公司近年財務狀況，結合近期經營情況和計劃，按謹慎性原則進行預測。 1）根據*公司生產規(guī)模擴大、訂單增加的實際情況，結合企業(yè)的年度計劃，預測企業(yè)銷量按平均每年約30的速度增長，,2007年和2008年將實現銷售收入7827萬元和10175萬元，相應地，按照83%的主營業(yè)務成本率，2007年和2008年分別是6496萬元和8445萬元。 2）營業(yè)費用

9、主要是日常的經營費用，按銷售增長比率30左右增加；管理費用主要是折舊及工資等，由于將產生規(guī)模效應，因此預計將按小于銷售增長的速度增長，根據近年增長情況按25增加比率；,財務費用根據目前貸款及利率情況預測。 3）折舊根據逐步擴大的生產規(guī)模增加固定資產后，采用年限平均法預計。 4）存貨根據銷售的增加將適當有所增加，但由于產品供不應求，故不會有較大的增幅。,5）經營性應收和經營性應付由于總體銷量的增加將帶來應收貨款和應付材料款項的相應增加，故根據2006年水平及銷量的增長情況預測該應收應付情況。 6）投資性現金流根據固定資產的增加預測。7）債權融資現金流根據貸款的情況預測，預計2007年和2008年

10、的短期貸款分別為900萬元和1100萬元。,表3：現金流量預測表（分項詳細估算法） 逐項填入。,經營現金流量有兩種編報方法：直接法和間接法，建行申報書中采用間接法。 間接法是指以本期凈利潤為起點，通過調整不涉及現金的收入、費用、營業(yè)外收支以及經營性應收應付等項目的增減變動，調整不屬于經營活動的現金收支項目，計算出經營活動的現金流量。,以凈利潤為基礎進行測算，通過調整14項內容進行測算，得出經營現金流。 調整科目大致分為三類： 1、影響凈利潤，但不影響現金流量變化的內容，把其從凈現金流量中剔除，具體有7項內容。,（16）計提的資產減值準備：該科目反映企業(yè)當期實際計提的各項資產減值準備。本項目可以

11、根據“管理費用”、“投資收益”、“營業(yè)外支出”等科目的記錄分析填列。 （17）固定資產折舊（根據折舊政策等預估）：反映企業(yè)本期累計計提的固定資產折舊?？筛鶕袄塾嬚叟f”科目的貸方發(fā)生額分析填列。（18）無形資產攤銷（根據攤銷政策等預估）：反映企業(yè)本期累計攤入成本費用的無形資產價值?？筛鶕盁o形資產”科目的貸方發(fā)生額填列。 （19）長期待攤費用攤銷（根據攤銷政策等預估）：反映企業(yè)本期的長期待攤費用。該科目的貸方發(fā)生額分析填列。 （20）待攤費用減少（減：增加）：反映企業(yè)本期待攤費用的減少?？筛鶕摽颇康钠诔酢⑵谀┯囝~的差額填列。 （21）預提費用增加（減：減少）：根據科目的期初、期末差額填列。

12、（27）存貨的減少（減：增加）：根據“存貨”科目的期初、期末余額差額填列。期末數大于期初數的差額，以“”號填列。,（16）計提的資產減值準備,包括：壞賬準備、存貨跌價準備、短期投資跌價準備、長期投資減值準備、固定資產減值準備、無形資產減值準備等。 企業(yè)計提的資產減值準備，包括在利潤表中，屬于利潤的減除項目，但沒有發(fā)生現金流出。所以，在將凈利潤調節(jié)為經營活動現金流量時，需要加回。 本項目可根據減值準備賬戶等科目記錄分析填列，也可根據管理費用、投資收益、營業(yè)外支出等科目的記錄分析填列,例1：2005年1月1日，甲公司應收賬款余額為900000元，壞賬準備貸方余額為4500元；2005年度內，核銷應

13、收賬款2000元；2005年12月31日，甲公司應收賬款余額為1048000元，壞賬準備已有貸方余額2500元（45002000）；2005年12月31日，壞賬準備貸方余額應為5240元（104800051000），需要補提壞賬準備金額為2740元（52402500）。補提的壞賬準備金額2740元，在將凈利潤調節(jié)為經營活動現金流量時應當加回。,（17）固定資產折舊,企業(yè)計提的固定資產折舊，有的包括在管理費用中，有的包括在制造費用中。 計入管理費用中的部分，作為期間費用在計算凈利潤時從中扣除，但沒有發(fā)生現金流出，所以，在將凈利潤調節(jié)為經營活動現金流量時，需要予以加回。 計入制造費用中的已經變現的

14、部分，在計算凈利潤時通過銷售成本予以扣除，但沒有發(fā)生現金流出；計入制造費用中的沒有變現的部分，由于在調節(jié)存貨時，已經從中扣除，但是，也不涉及現金收支，所以，在此處將凈利潤調節(jié)為經營活動現金流量時，需要予以加回。 本項目可根據累計折舊科目的貸方發(fā)生額分析填列。,例2：2005年1月1日，甲公司累計折舊余額為100000元；2005年度內，曾處置設備一臺，原價180000元，累計已提折舊110000元；2005年12月31日，甲公司需要計提固定資產折舊200000元，累計折舊余額為190000元。計提的固定資產折舊金額200000元，在將凈利潤調節(jié)為經營活動現金流量時應當加回。,（18、19）無形

15、資產攤銷、長期待攤費用攤銷,根據攤銷政策等預估 企業(yè)攤銷無形資產時，計入管理費用；長期待攤費用攤銷時，有的計入管理費用，有的計入營業(yè)費用，有的計入制造費用。在此處將凈利潤調節(jié)為經營活動現金流量時，需要予以加回。 這兩個項目可根據無形資產、長期待攤費用科目的貸方發(fā)生額分析填列。,例3：2005年1月1日，甲公司無形資產余額為90000元；2005年度內，曾購入無形資產30000元、轉讓無形資產35000元，攤銷無形資產5000元；2005年12月31日，無形資產余額為80000元。攤銷的無形資產金額5000元，在將凈利潤調節(jié)為經營活動現金流量時應當加回。,（20）待攤費用減少（減：增加）,待攤費

16、用減少，表示發(fā)生的待攤費用小于攤銷的待攤費用，說明本期計入費用的金額大于實際發(fā)生的金額，其差額沒有現金流出，但在計算凈利潤時已經扣除，所以，在將凈利潤調節(jié)為經營活動現金流量時，應當加回； 待攤費用增加，表示發(fā)生的待攤費用大于攤銷的待攤費用，說明本期計入費用的金額小于實際發(fā)生的金額，其差額已經發(fā)生現金流出，但在計算凈利潤時沒有包括在內，所以，在將凈利潤調節(jié)為經營活動現金流量時，應當扣除。 本項目可根據資產負債表待攤費用項目的期初、期末余額的差額填列；期末數大于期初數的差額，以號填列。,例4：2005年1月1日，甲公司待攤費用余額為12000元；2005年12月31日，待攤費用余額為8000元；2

17、005年度內，待攤費用減少額為4000元（120008000）。待攤費用的減少金額4000元，在將凈利潤調節(jié)為經營活動現金流量時應當加回。,（21）預提費用增加（減：減少）,預提費用增加，表示發(fā)生的預提費用大于使用的預提費用，說明本期計入費用的金額大于實際發(fā)生的金額，其差額沒有現金流出，但在計算凈利潤時已經扣除，所以，在將凈利潤調節(jié)為經營活動現金流量時，應當加回； 預提費用減少，表示發(fā)生的預提費用小于使用的預提費用，說明本期計入費用的金額小于實際發(fā)生的金額，其差額已經發(fā)生現金流出，但在計算凈利潤時沒有包括在內，所以，在將凈利潤調節(jié)為經營活動現金流量時，應當扣除。 本項目可根據資產負債表預提費用

18、項目的期初、期末余額的差額填列；期末數小于期初數的差額，以號填列。,例5：2005年1月1日，甲公司預提費用余額為210000元；2005年12月31日，預提費用余額為120000元；2005年度內，預提費用減少額為90000元（210000120000）。預提費用的減少金額90000元，在將凈利潤調節(jié)為經營活動現金流量時應當扣除。,（27）存貨的減少（減：增加）,期末存貨比期初存貨減少，說明本期生產經營過程耗用的存貨有一部分是期初的存貨，耗用這部分存貨并沒有發(fā)生現金流出，但在計算凈利潤時已經扣除，所以，在將凈利潤調節(jié)為經營活動現金流量時，應當加回。 期末存貨比期初存貨增加，說明當期購入的存貨

19、除耗用外，還余留了一部分，這部分存貨也發(fā)生了現金流出，但在計算凈利潤時沒有包括在內，所以，在將凈利潤調節(jié)為經營活動現金流量時，需要扣除。 本項目可根據資產負債表中存貨項目的期初數、期末數之間的差額填列；期末數大于期初數的差額，以號填列。,例6：2005年1月1日，甲公司存貨余額為200000元；2005年12月31日，存貨余額為360000元；2005年度，存貨增加了160000元（360000200000）。存貨的增加金額160000元，在將凈利潤調節(jié)為經營活動現金流量時應當扣除。,2、時間差異類項目：凈利潤和現金流量在時間上的差異。,（26）遞延稅款貸項（減：借項）：反映企業(yè)本期實際發(fā)生的

20、遞延稅款的凈增加或凈減少。該科目的年初和年末余額差額為貸方增加或借方減少，應加回凈利潤；相反減少。 （28）經營性應收項目的減少（減：增加）：主要指應收賬款、應收票據和其他應收款中與經營活動相關的部分及應收的增值稅銷項稅額等。（29）經營性應付項目的增加（減：減少）：主要指應付賬款、應付票據、應付工資、應付福利費、應交稅金、其他應付款、其他應交款中與經營活動有關的部分以及應付的增值稅進項稅額等。,（26）遞延稅款貸項（減：借項）,遞延稅款貸項是由于，計入當期所得稅費用的金額大于當期應交的所得稅金額而產生的，其差額沒有發(fā)生現金流出，但在計算凈利潤時已經扣除，所以，在將凈利潤調節(jié)為經營活動現金流量

21、時，應當加回。 遞延稅款借項是由于，計入當期所得稅費用的金額小于當期應交的所得稅金額而產生的，其差額已經發(fā)生現金流出，但在計算凈利潤時沒有包括在內，所以，在將凈利潤調節(jié)為經營活動現金流量時，應當扣除。 本項目可根據資產負債表中遞延稅款借項、遞延稅款貸項項目的期初、期末余額的差額填列。遞延稅款借項的期末數小于期初數的差額，以及遞延稅款貸項的期末數大于期初數的差額，以正數填列；遞延稅款借項的期末數大于期初數的差額，以及遞延稅款貸項的期末數小于期初數的差額，以號填列。,例7：2005年1月1日，甲公司遞延稅款借方余額為5000元；2005年12月31日，遞延稅款貸方余額為25000元；2005年度內

22、，遞延稅款貸項增加了30000元25000（5000）遞延稅款貸項30000元，在將凈利潤調節(jié)為經營活動現金流量時應當加回。,（28）經營性應收項目的減少（減：增加）,經營性應收項目期末余額小于經營性應收項目期初余額，說明本期收回的現金大于利潤表中所確認的銷售收入，所以，在將凈利潤調節(jié)為經營活動現金流量時，需要加回。 經營性應收項目期末余額大于經營性應收項目期初余額，說明本期銷售收入中有一部分沒有收回現金，但是，在計算凈利潤時這部分銷售收入已包括在內，所以，在將凈利潤調節(jié)為經營活動現金流量時，需要扣除。,例8：2005年1月1日，甲公司資料為：應收賬款為750000元，應收票據為230000元

23、；2005年12月31日，甲公司資料為：應收賬款950000元，應收票據為200000元；2005年度內，經營性應收項目年末比年初增加了170000元（950000750000）（200000230000）。經營性應收項目增加金額170000元，在將凈利潤調節(jié)為經營活動現金流量時應當扣除。,（29）經營性應付項目的增加（減：減少）,經營性應付項目期末余額大于經營性應付項目期初余額，說明本期購入的存貨中有一部分沒有支付現金，但是，在計算凈利潤時卻通過銷售成本包括在內，所以，在將凈利潤調節(jié)為經營活動現金流量時，需要加回； 經營性應付項目期末余額小于經營性應付項目期初余額，說明本期支付的現金大于利潤

24、表中所確認的銷售成本，所以，在將凈利潤調節(jié)為經營活動產生的現金流量時，需要扣除。,例9：2005年1月1日，甲公司資料為：應付賬款為600000元，應付票據為390000元，應付福利費為10000元，應交所得稅為60000元；2005年12月31日，甲公司資料為：應付賬款為850000元，應付票據為300000元，應付福利費為15000元，應交所得稅為40000元；2005年度內，經營性應付項目年末比年初增加了145000元（850000600000）（300000390000）（1500010000）（4000060000）。經營性應付項目增加金額145000元，在將凈利潤調節(jié)為經營活動現金

25、流量時應當加回。,3、既影響凈利潤，也導致當期現金流量變化，但不屬于經營活動范圍的科目。,（22）處置固定資產、無形資產和其他長期資產的損失（減：收益）：如為凈收益，以“”號填列。根據“營業(yè)外支出”、“營業(yè)外收入”、“其他業(yè)務收入”和“其他業(yè)務支出”科目所屬的有關明細科目的記錄分析填列。 （23）固定資產報廢損失：盤虧（減盤盈）后的凈損失?！盃I業(yè)外支出”和“營業(yè)外收入”明細科目。 （24）財務費用：和計算凈利潤的財務費用口徑不同，是全口徑的，而這里反映企業(yè)本期實際發(fā)生的應屬于投資活動或籌資活動的財務費用。 （25）投資損失（減：收益）：反映對外投資所實際發(fā)生的投資損失減去收益后的凈損失。,（2

26、2）處置固定資產、無形資產和其他長期資產的損失（減：收益）,企業(yè)處置固定資產、無形資產和其他長期資產發(fā)生的損益，屬于投資活動產生的損益，不屬于經營活動產生的損益，所以，在將凈利潤調節(jié)為經營活動現金流量時，需要予以剔除。如為損失，在將凈利潤調節(jié)為經營活動現金流量時，應當加回；如為收益，在將凈利潤調節(jié)為經營活動現金流量時，應當扣除。 本項目可根據營業(yè)外收入、營業(yè)外支出、其他業(yè)務收入、其他業(yè)務支出等科目所屬有關明細科目的記錄分析填列；如為凈收益，以號填列。,例10：2005年度內，甲公司曾處置設備一臺，原價180000元，累計已提折舊110000元，收到現金80000元，產生處置收益10000元80000（180000110000）。處置固定資產的收益10000元，在將凈利潤調節(jié)為經營活動現金流量時應當扣除。,（23）固定資產報廢損失,企業(yè)發(fā)生的