德國政策PPT課件

1 在德國 也許有人不相信上帝 但沒人不相信德國央行 2 德國有一個非常重要的特點 就是兩次世界大戰(zhàn)之間 由于惡性的通貨膨脹給納粹上臺創(chuàng)造了條件 最后給德國造成了災難性的后果 所以在德國文化中 形成了一種非常強大的意識 就是不能形成嚴重的通貨膨脹 因為它會毀掉這個國家 德國人把這種全民共識稱為 穩(wěn)定文化 二戰(zhàn)后 德國聯(lián)邦銀行穩(wěn)定馬克取得的業(yè)績舉世公認 德國的貨幣體制是最具特色的 貨幣政策的實施也最有成效 首要目標 保證物價和貨幣的穩(wěn)定 3 貨幣政策的目標是保證物價和貨幣的穩(wěn)定 亦即保證馬克國內價值與匯價的穩(wěn)定 為此 聯(lián)邦銀行在法律上被規(guī)定必須完成這一目標 而在制定 執(zhí)行貨幣政策過程中不受政府的干預 行長與總理一樣由國家元首任命 任期8年 超過總理年任期 銀行理事會是決策機構 經常與財政部 經濟部協(xié)調政策 但它不聽命于政府的指令 有權拒絕一切與穩(wěn)定幣值政策抵觸的政策 聯(lián)邦政府內閣成員有權參加中央銀行理事會會議 但只有提議權 沒有投票權 相應地 聯(lián)邦銀行行長也有權參加財政計劃會議 但只有提議權 沒有投票權德國聯(lián)邦銀行具有高度獨立性可算舉世無雙 聯(lián)邦銀行 獨立實施貨幣政策 4 從一而終的貨幣政策目標 第一階段 戰(zhàn)后 1973 布林頓森林體系崩潰 第二階段 1973 1999 加入歐元區(qū) 第三階段 1999 至今 5 戰(zhàn)后 1973 進行幣制改革1 新馬克代替舊馬克布林頓森林體系下維持固定匯率 6 1973 1999 主動漸進式升值 浮動匯率制 由于匯率調整較為靈活主動 馬克升值壓力得到及時釋放 沒有出現(xiàn)類似日元匯率的大幅波動 案例 廣場協(xié)議 盧浮宮協(xié)議 聯(lián)邦銀行每年根據(jù)經濟增長和物價變動等因素確定并公布貨幣供應量 高透明性 增強效果 1 選用貨幣政策中介方面 M32 將貨幣增長量目標由單一數(shù)值改為區(qū)間式力推歐洲貨幣體的形成馬約 匯率聯(lián)動機制 減輕馬克的升值壓力和外部市場沖擊 歐共體區(qū)域內各國匯率變動幅度保持在2 25 之內 通貨膨脹率保持在低水平德國在匯率政策上的目標是使其貨幣在實際上低估 如果德國和其他國家的通貨膨脹率之差比馬克名義升值的幅度大 這是可能的 7 我們就不得不提到著名的廣場協(xié)定廣場協(xié)定以造成了日本經濟曾經的泡沫和現(xiàn)在的低迷為人所熟知 但許多人沒有注意到的是德國同樣簽訂了廣場協(xié)定 廣場協(xié)議 8 悲劇的日本 日本乖乖地遵循了廣場協(xié)定 貨幣當局開始主動插手外匯市場 主動地讓日元升值 同時為了對沖在外匯市場上的操作 在國內采用擴張的貨幣政策 大幅降低利率 這樣的后果就是國內的通脹問題嚴重 資本市場 房地產市場價格的泡泡被越吹越大 日本人在虛幻的經濟泡沫下曾經豪情萬丈地宣稱日本可以買下整個美國 但最終 泡沫膨脹得越大 當泡沫破裂的時候造成的傷害就越大 到了90年代初 這個泡沫終于破碎了 日本的經濟也進入了長達十年的衰退期 直至今天 日本的經濟依然沒有從衰退中徹底走出 9 明智的德國 德國的策略就是 盡管在外交上迫于政治壓力簽署了廣場協(xié)定 但德國在實際操作上采取了陽奉陰違的策略在簽訂廣場協(xié)定之后 德國以消極的態(tài)度執(zhí)行廣場協(xié)定堅決不干預匯率 堅持自己一切以反通脹為出發(fā)點的貨幣政策策略 既沒有降低國內的利率 也沒有采取擴張的貨幣政策 10 盧浮宮協(xié)議 1987年 為應對美元匯率過快貶值 西方七國通過簽訂盧浮宮協(xié)議 約定德國 日本擴大內需 加強外匯市場干預 確保美元匯率基本穩(wěn)定 這個協(xié)議打破德國央行原有的貨幣政策目標 德國央行開始降低利率 干預外匯市場 但德國在發(fā)覺通貨膨脹苗頭后立即上調回購利率 并未因美國等指責而放棄自己的政策主張 從而避免德國陷入類似日本的經濟蕭條 11 12 1999 至今 由緊縮走向擴張 德國加入歐洲貨幣一體化 采用單一貨幣歐元 德國不得不向歐洲央行讓渡貨幣主權 由此失去貨幣發(fā)行中的鑄幣稅收益 也難以測度聯(lián)邦銀行的基礎貨幣投放量 而歐洲央行作為歐盟共同貨幣政策的制定者 其統(tǒng)一的貨幣政策將本著歐元區(qū)的利益制訂 很難兼顧某一成員的利益 即便是像德國這樣的歐盟大國也是如此 所以 聯(lián)邦銀行依照流動性標準統(tǒng)計本國不同層次貨幣供應量存在一定難度 選擇質量型中介變量同業(yè)拆借利率也許是德國加入歐元區(qū)之后實施貨幣政策的一種替代策略 13 2008年以前 為了更好地控制通脹風險 防止資本項目出現(xiàn)外流 聯(lián)邦銀行亦在不違反歐元區(qū)利率標準的情況下 相應提高本國再貼現(xiàn)率及不同檔次的信貸利率 顯然 這一時期聯(lián)邦銀行執(zhí)行的是具有緊縮性質的貨幣政策 進入2008年 受全球性金融危機的影響 德國經濟增長減緩 聯(lián)邦銀行只好一改多年緊縮取向 轉而實行具有明顯擴張色彩的貨幣政策 表現(xiàn) 14 德國貨幣政策的傳導過程包括以下三步 一是確立通貨膨脹目標 即能確保價格穩(wěn)定的可接受的最高通脹率 二是依據(jù)貨幣政策中介變量與最終目標之間的相關性 確定并公布同業(yè)拆借利率允許偏離的最大范圍 三是如果同業(yè)拆借利率超出貨幣當局的目標范圍 聯(lián)邦銀行通過調整各種貨幣政策操作工具 讓同業(yè)拆借利率重回目標區(qū)間 進而保證物價的相對穩(wěn)定 事實上 聯(lián)邦銀行常常在中介變量偏離目標區(qū)間之前就可能已經入市干預 以避免貨幣幣值的過度波動對德國經濟造成不利影響 在這個意義上 聯(lián)邦銀行所實施的穩(wěn)定物價的貨幣政策實質上是通貨膨脹目標制的一種變通 15 德國貨幣政策工具的演變 16 戰(zhàn)后德國主要采取的貿易措施和平的貿易政策自由的貿易政策有助發(fā)展的貿易政策 經濟奇跡 17 一 和平的貿易政策對外援助計劃上首先是為自身經濟利益服務的 其次才是為了幫助第三世界國家發(fā)展工業(yè)對外援助必須盡量增加西德的貨物和勞務出口兩大目標對外援助貸款或信貸著眼點在于能否帶來利益 18 2 積極參與區(qū)域合作推動歐盟向更高層次的一體化方向發(fā)展 積極擴大亞歐經貿 與國外貿易伙伴簽訂經貿合作協(xié)議 確保對外經貿平穩(wěn)增長 鞏固和加強其在世界經貿中的地位和作用 3 妥善處理與貿易國的關系前十大貿易伙伴國相對比較固定 和平貿易政策 19 4 出口分散政策出口產品結構 商品分散多個種類 比例均不超過25 出口地區(qū)結構 向多目標市場出口5 進口對等政策進出口地區(qū)的對等性 進出口商品結構的對等性 和平貿易政策 20 二 自由的貿易政策進出口政策出口總體上鼓勵自主經營進口限制主要采取非關稅保護 21 2 對企業(yè)政策保證企業(yè)外貿充分自主前提下采取積極措施扶植對外貿易發(fā)展企業(yè)自主經