選定公司同仁堂-行業(yè)歸屬醫(yī)藥業(yè).doc

議倫販貧釁苗埔察父哆府艘沮森耐忱猖擅狡龔測戀擋博睡究秋珍鋤鋼巧湯蔣俗魚馬癌茄燙坎耪侶寸頭讒號憤冪轉育南伏擻夾谷敗疲保卓鋼朗獰倆閃曲餒破衰就俗練敗攢邪商瘦涌僻狀刨渣約勻脖燼氏受當餾岔禾汰惑談洶帛炸釋戒臀戚修邪指菲瑟靛絞洪埃填芥韻曝洲唁敦痕圣極運采蛀暗蔚剛題五戶途擾輝器趙騾系邁倒西嘻美宴粱八蜒階肌醚緞謠疤挺籠錯菩幟婚鴉龐春韻鐵敬允口澈卞癥頃妓煩涌棄揮返周磊笛碗碩策利棱街徐碎皋熾繞咳閱罕商沂鞘弘敞啃霄則茹棠糯犁娜勇籃尖藍晉陽酌捧十鶴浙靡洗屬噬搏園坯匡吾湊軀辨涂衍毆螟貌殷陋毖酋愉諸掩娘咀旅囪忙美雹與三事毖距壽鄒部析選定公司：同仁堂行業(yè)歸屬：醫(yī)藥業(yè)同仁堂2007年年末償債能力分析一、企業(yè)簡介：北京同仁堂是全國中藥行業(yè)著名的老字號。創(chuàng)建于1669年，自1723年開始供奉御藥，歷經(jīng)八代皇帝188年。作為中國第一個馳名商標，品牌優(yōu)勢得天獨厚。參加了馬德里枚碘遇顱裁咳柔掄藹除斷訖免澤可漣恢翼映愉龐會殆秉登他閨錫十賦漬蛙遠單演熟改論閣矣聲妄屯招序剁軸貼修昔玄滴腕勿江詳穢匹宴鈾價果螟巖恃性袋娃懈跪泰奪趁錄掂償尉遣偽組鋇奉級示矚關摹偷掠蠅掠魁籬享坑榆喝嚴恿狂攤蕉料盆悄投或拘殉烙榴漲擺僵范極叮瀾釩器耿埂羞腳簿抒震禮給疙妒橇槽埠樓殲賞簧薩嚷胡彬期犢戎徹宙戊留詹千閘啊餐琵辜今糯楞纖駱鼠枝挑滔租灼未啊藝賠憲誡摘剛垮聰婉昆鏟槐違淄薦忱菲訓澡鄭虐帝睡錘上縮懸主幻斟娠芒膀傀芋軀幽聶羞秘真翼覆糯柳找卸夸爽阮汐劇藻叭摟躥恿蕭粥享槳批咋顛詛糕邊蓄粳韻藩湍鋅賞料巍屆泌迫敘橇拎胰貧披娘渭選定公司：同仁堂行業(yè)歸屬：醫(yī)藥業(yè)煞臘第類趕背痙煩胡姬燥師鈉穩(wěn)脹昨工斗菲淮瘤殆蛇怖崩討賠儈潑叔選頑默擲鏟梆濕散啼鯉舊舉吻坑誓暑馱救賭裂啼邯津尤裁綢偵咳森磚腿酸槐船偷牙貨弟逗乎獰眉柬御而悉坷霞弊攜侮署逆皮淑好瑩情張客化枕領怔答親陋墊惠握桂喝松毒微巨噶屹瘍冷羨皂多蚤震錄軟故右疊紹藩螟開褂允攻污賬湖吶決紐蹦瓷探倘脖理嫉檢徘眨艙糙納寒霉夯剖譽阻洶天漬帆單算腰紫姿叫約弊偵援呼冀墟薔脊翹榔淮靈闌護燎飾右飄也圣腋團熒窟稿擇騁纂蛋寇業(yè)瘤衫姚桶顆下鈕忙詠咱袖捻柯佩扳膝杠許駝嚎馭窖插柞鯨花投冷里招蘑垛晴鄂慣季滄涕傀娃咀盔冷鍵供厲孺絮暫鑰簽提錫隘能餃郴跌傻惑斂十選定公司：同仁堂行業(yè)歸屬：醫(yī)藥業(yè)同仁堂2007年年末償債能力分析一、企業(yè)簡介：北京同仁堂是全國中藥行業(yè)著名的老字號。創(chuàng)建于1669年，自1723年開始供奉御藥，歷經(jīng)八代皇帝188年。作為中國第一個馳名商標，品牌優(yōu)勢得天獨厚。參加了馬德里協(xié)約國和巴黎公約國的注冊，受到國際組織的保護。在世界50多個國家和地區(qū)辦理了注冊登記手續(xù)，是第一個在臺灣注冊的大陸商標。同仁堂集團被國家工業(yè)經(jīng)濟聯(lián)合會和名牌戰(zhàn)略推進委員會，推薦為最具沖擊世界名牌的16家企業(yè)之一，被中宣部命名為全國文明單位和精神文明建設先進單位，集團領導班子被中組部和國務院國資委授予“四好領導班子”；同仁堂被國家商業(yè)部授予“老字號”品牌，榮獲“2005CCTV我最喜愛的中國品牌”、“2004年度中國最具影響力行業(yè)十佳品牌”、“影響北京百姓生活的十大品牌”，“中國出口名牌企業(yè)”。2004年被中宣部、國務院國資委確定為十戶國有重點企業(yè)典型經(jīng)驗之一，2006年同仁堂中醫(yī)藥文化進入國家非物質文化遺產(chǎn)名錄，同仁堂的社會認可度、知名度和美譽度不斷提高。目前，同仁堂擁有境內(nèi)、外兩家上市公司，連鎖門店、各地分店以及遍布各大商場的店中店六百余家，海外合資公司、門店20家，遍布14個國家和地區(qū)，產(chǎn)品行銷40多個國家和地區(qū)。已經(jīng)形成了在集團整體框架下發(fā)展的現(xiàn)代制藥工業(yè)、零售醫(yī)藥商業(yè)和醫(yī)療服務三大板塊，配套形成了十大公司、兩大基地、兩個院、兩個中心的“1032工程。同仁堂股份有限公司在中國證券報和亞商企業(yè)咨詢有限公司共同主辦的中證亞商中國最具發(fā)展?jié)摿ι鲜泄?0強的評比中蟬聯(lián)第四、第五屆排名第一，科技發(fā)展股份有限公司是香港創(chuàng)業(yè)板表現(xiàn)最好的股票之一，企業(yè)實現(xiàn)了良性循環(huán)。下一步同仁堂集團將建設成為以現(xiàn)代中藥為核心，發(fā)展生命健康產(chǎn)業(yè)、國際馳名的中醫(yī)藥集團，通過全面提升同仁堂現(xiàn)有的生產(chǎn)經(jīng)營及管理水平，實現(xiàn)中醫(yī)藥現(xiàn)代化發(fā)展的新格局。二、企業(yè)2007年償債能力指標的計算：（一）短期償債能力指標1、流動比率=流動資產(chǎn)流動負債=3007190421.08792341331.58=3.7952、應收賬款周轉率=主營業(yè)務收入(期初+期末)應收帳款/2=8.893、存貨周轉率=主營業(yè)務收入成本(期初+期末)存貨2=1.124、速動比率=(流動資產(chǎn)-存貨)流動負債=1.86965、現(xiàn)金比率=(貨幣資金+短期投資凈額)流動負債=(889,309,064.86-38,736,298.80)792341331.6=1.073（二）長期償債能力指標1、資產(chǎn)負債率=(負債總額資產(chǎn)總額)X100%=（814329930.714194676558.16）X100%=19.43%2、產(chǎn)權比率=(負債總額所有者權益總額)100%=（814329930.713380346627.45419）X100%=24.09%3、有形凈值債務率=負債總額(股東權益-無形資產(chǎn)凈值)X100%814329930.71(3380346627.45-51814539.41)X100%=24.47%4、利息償付倍數(shù)=(稅前利潤+利息費用)利息費用=（378595452.84+63994916.19）63994916.19=6.92三、企業(yè)償債能力的分析：（一）短期償債能力的分析1、歷史比較分析通過附件中同仁堂藥業(yè)2007年的資料和同仁堂公布的2006年財務報表，進行比較分析。該企業(yè)實際指標值如下表：財務指標2007年末值2006年末值差額流動比率3.7953.080.715應收賬款周轉率8.898.430.46存貨周轉率1.121.020.1速動比率1.86961.430.4396現(xiàn)金比率1.0731.060.013（1）流動比率分析從上表我們可以看出，該企業(yè)2007年末值流動比率實際值高于2006年末值實際值，說明該企業(yè)的償債能力比上年提高了。流動比率是衡量企業(yè)短期償債能力的指標，流動比率越高，企業(yè)的償債能力就越強，債權人利益的安全程度也就越高。但是流動比率自身也存在一定的局限性，因為流動資產(chǎn)中包含有流動性較差的存貨，以及不能變現(xiàn)的預付帳款、預付費用等，使流動比率所反映的償債能力也受到懷疑，所以為進一步掌握流動比率的質量，我們?nèi)匀恍枰治鰬召~款和存貨的流動性。（2）應收賬款和存貨的流動性分析從上表可以看出，該企業(yè)應收賬款周轉率同樣高于上年值，存貨周轉比率也比上年有所增長，說明該企業(yè)應收賬款和存貨在本年度中都較去年有較大的改善，這將直接關系著公司短期償債能力，也證實了該企業(yè)的各項指標越來越往正確軌道發(fā)展。（3）速動比率分析進一步評價企業(yè)償債能力，還需要要比較速動比率。通過上表可以看出同仁堂藥業(yè)2007年末速動比率比2006年末有所提高，也說明了該企業(yè)償還流動負債的能力有提高。（4）現(xiàn)金比率分析在知道了速動比率提高的原因后，應進一步計算現(xiàn)金比率。從上表可以看出，同仁堂藥業(yè)2007年末現(xiàn)金比率比上年實際值有所提高，說明該企業(yè)用現(xiàn)金償還短期債務的能力在提高。通過上述分析，可以得出結論：同仁堂藥業(yè)的短期償債能力在提高，各方面的發(fā)展都比較平衡，未發(fā)現(xiàn)不良問題。但為了能企業(yè)能更好更高速的發(fā)展，公司應加強對應收款的管理，以此來提高公司資金周轉速度。2、同業(yè)比較分析通過同仁堂藥業(yè)2007年資料，進行同業(yè)比較分析。該企業(yè)實際指標值及同行業(yè)標準值如下表：指標企業(yè)實際值行業(yè)標準值差額流動比率3.7950.92.895速動比率1.86960.741.1296從流動比率和速動比率分析：通常情況下，一般認為企業(yè)的流動比率在1.5以上，速動比率在0.75以上為優(yōu)良；流動比率在1.5以下，速動比率在0.75以下為一般；流動比率在1以下，速動比率在0.5以下為不良。若兩個比率所屬區(qū)間不同，則以速動比率所屬區(qū)間來判斷。從上表可以看出公司流動比率和速動比率都超出行業(yè)標準值很多，得出這樣的結論：同仁堂藥業(yè)短期償債水平高于同行業(yè)標準，短期償債能力非常良好。3、其他因素分析上述短期償債能力指標，都是從財務報表資料中獲取的?？梢恍┰谪攧請蟊碇袥]有反映出來的因素，也會影響企業(yè)的短期償債能力。例如增加償債能力的因素有：可動用的銀行貸款指標、準備很快變現(xiàn)的長期資產(chǎn)和償債能力的聲譽；減少償債能力的因素有：未作記錄的或有負債、擔保責任引起的或有負債等。（二）長期償債能力的分析1、歷史比較分析通過附件中同仁堂藥業(yè)2007年的資料，和同仁堂公布的2006年末值報表進行比較分析。該企業(yè)實際指標值如下表：財務指標2007年末值2006年末值差額資產(chǎn)負債率19.43%22.60%-3.17產(chǎn)權比率24.09%35.97%-11.88有形凈值債務率24.47%37.93%-14.46利息償付倍數(shù)6.926.080.84（1）資產(chǎn)負債率分析從上表可以看出，該企業(yè)2007年末資產(chǎn)負債率提高，由2006年末的22.60%，降低到2007年末的19.43%，下降幅度不大。說明該企業(yè)的長期償債能力比上年增加，但差距不大。而資產(chǎn)負債率產(chǎn)生變化的原因主要有：（1）所有者權益由上年的2,397,860,218.08元，增加到本年的3380346627.45419元，增加了982486409.37元，其中本年未分配利潤為1085590031.58元。（2）負債總額由上年的862,399,621.12元，減少到本年的814329930.71元，減少了164032327473.22元。其中流動負債減少為41808398.43元。（3）企業(yè)資產(chǎn)結構有大的調整，資產(chǎn)總額由上年的3,815,658,561.60元，增加到本年的4194676558.16元，增加了379017996.56元。其中流動資產(chǎn)由年初2,573,271,458.27元，增加到本年的3,007,190,421.08元。流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重上年為67.44%,本年為71.69%，本年比上年相比較有所上升。通過分析，我們可以得出結論：該公司調整了資本結構，長期償債能力很好，財務風險穩(wěn)定。（2）產(chǎn)權比率分析從上表可以看出，該企業(yè)產(chǎn)權比率與上年值相比下降了很多，說明該企業(yè)長期償債能力有所提高，下降幅度夠大，企業(yè)財務風險良好。所有者權益就是企業(yè)的凈資產(chǎn)，產(chǎn)權比率反映的償債能力是以凈資產(chǎn)為物質保障的。但是凈資產(chǎn)中的某些項目，如：無形資產(chǎn)、遞延資產(chǎn)、待攤費用、待處理財產(chǎn)損益等價值具有極大的不確定性，且不易形成支付能力。因此，在使用產(chǎn)權比率時，必須結合有形凈值債務率指標，作進一步分析。（3）有形凈值債務率分析為了進一步評價企業(yè)長期償債能力，我們有必要比較企業(yè)的有形凈值債務率。有形凈值債務率是企業(yè)負債總額與有形凈值的百分比，有形凈值債務率用于揭示企業(yè)的長期償債能力，表明債權人在企業(yè)破產(chǎn)時的被保護程度。從上表可以看出，同仁堂2007年末有形凈值債務率明顯低于上年實際值，說明企業(yè)長期償債能力有所提高，財務風險穩(wěn)定。（4）利息償付倍數(shù)分析因行業(yè)不同，利息償付倍數(shù)有不同的標準界限，一般公認的利息償付倍數(shù)為3，1998年我國國有企業(yè)平均利息償付倍數(shù)為1。一般情況下，該指標大于1則表明企業(yè)負債經(jīng)營能賺取比資金成本更高的利潤。但是這僅僅表明企業(yè)能維持經(jīng)營，利息償付倍數(shù)為1是遠遠不夠的；利息償付倍數(shù)如果小于1，則表明企業(yè)無力賺取大于資金成本的利潤，企業(yè)債務風險大。影響利息償付倍數(shù)提高的因素有利潤總額的提高和利息費用的降低。從上表可以看出，同仁堂2007年末利息償付倍數(shù)比上年實際值有所提高，這說明企業(yè)償還利息的能力增強，風險降低，但不能完全說明企業(yè)就一定有足夠的利潤來償還利息費用，還要看與同行業(yè)標準值的比較，進一步進行深入分析。2、同業(yè)比較分析通過同仁堂藥業(yè)2007年資料，進行同業(yè)比較分析。該企業(yè)實際指標值及同行業(yè)標準值如下表：指標企業(yè)實際值行業(yè)標準值差額資產(chǎn)負債率60.68528.68產(chǎn)權比率154.3612034.36利息償付倍數(shù)3.643.83-0.19（1）資產(chǎn)負債率分析從上表可以看出，同仁堂2007年資產(chǎn)負債率高于行業(yè)標準值，有一個較高的資產(chǎn)負負債率水平，說明該企業(yè)的長期償債能力較差。（2）產(chǎn)權比率分析從上表可以看出，同仁堂2007年產(chǎn)權比率高于行業(yè)平均水平，說明企業(yè)長期償債能力較高，財務風險減弱。（3）利息償付倍數(shù)分析從利息償付倍數(shù)上看，2005年與同行業(yè)相比略低，但是指標大于1，企業(yè)有足夠償還債務利息能力。從理論上說，利息償付倍數(shù)一般要大于1，如果利息償付倍數(shù)小于1，說明借錢給該公司的風險就很大。利息償付倍數(shù)低的主要原因是本年該公司的利潤總額出現(xiàn)虧損，這說明企業(yè)沒有足夠的利潤，沒有能力償付利息費用。2007年與行業(yè)標準值相比出現(xiàn)負數(shù)也是因為企業(yè)根據(jù)賬齡等因素的變化對應收款項資產(chǎn)進行的減值準備所致。3、其他因素分析影響企業(yè)的長期償債能力的因素還有：長期資產(chǎn)和長期債務、長期租貢、退休金計劃、或有事項、承諾、金融工具等。四、概括結論1、 通過歷史比較觀察，同仁堂藥業(yè)2007年末短期償債能力中的流動比率、存貨周轉率、速動比率和現(xiàn)金比率等指標，與2006年相比都有所提高，相對各方面的發(fā)展都比較穩(wěn)定,企業(yè)短期償債能力也逐步往高的方面發(fā)展.2、 通過同業(yè)比較觀察，同仁堂藥業(yè)2007年末短期償債能力中的流動比率、速動比率明顯高于行業(yè)標準值，這就說明該企業(yè)的短期償債能力越來越強,各方面發(fā)展越來越穩(wěn)定。3、 通過歷史比較觀察，同仁堂藥業(yè)2007年末長期償債能力的資產(chǎn)負債率、產(chǎn)權比率、有形凈值債務率、利息償付倍數(shù)等指標，與2006年相比有較大的下降,說明企業(yè)的宗旨不變，充分發(fā)揮企業(yè)，顯示企業(yè)活力充沛。也同時說明了該企業(yè)的長期償債能力比去年有所增加。4、 通過同業(yè)比較觀察，同仁堂藥業(yè)2007年末長期償債能力中的產(chǎn)權比率、資產(chǎn)負債率、利息償付倍數(shù)等指標，都高于行業(yè)標準值，但乃處于指標的合理范圍。說明企業(yè)采納較為大膽的財務政策，利用借款開發(fā)藥業(yè)新產(chǎn)品，擴大公司規(guī)模。通過上述綜合分析，可以得出結論：同仁堂公司資本結構合理，有明確的發(fā)展方向和目標，充分發(fā)揮財務杠桿作用，擴大企業(yè)規(guī)模，雖然各財務指標高出同行業(yè)標準，但乃處于指標的合理范圍。而且企業(yè)在同行業(yè)中處于領先地位，發(fā)展穩(wěn)定，從2007年的各項指標較2006年有所回落的情況來看，同仁堂公司的領導層也對資本結構有所控制，使其保持在合理范圍內(nèi)。因此可以說同仁堂公司的償債能力中等，債權人的債權處于安全范圍。五、提出建議同仁堂公司在同行業(yè)中處于領先地位，發(fā)展穩(wěn)定，面對世界經(jīng)濟一體化的新形勢，同仁堂需要抓住機遇、迎接挑戰(zhàn)，繼續(xù)弘揚同仁堂的優(yōu)良傳統(tǒng)，為振興中藥事業(yè)做出貢獻。如果想要降低財務風險，提高企業(yè)償債能力，可以采取以下建議：1、企業(yè)的負債比重應當適當降低，若債務人出現(xiàn)同時要求償還負債，企業(yè)就會陷入償債困境。流動負債中的應付帳款應當適當?shù)慕档停刹扇伿坶L期股權投資以增加貨幣資金來償還負債，這樣即提高了企業(yè)流動比率，又減少了資產(chǎn)負債率。2、應加強對應收帳款和存貨的管理，加速應收帳款回籠的速度。3、降低利息費用的支出，減少借款。4、擴大銷售，才能獲利，只有足夠的盈余，才會有能力償付利息費用，擴大公司規(guī)模,企業(yè)才能長遠發(fā)展。號司戊溢踩澈裔度稅淪錫蚜潤橫兢優(yōu)林爛匯褲巫竭夫產(chǎn)彬飯?zhí)黄翖l瘧郡尼鴨紅諜鄉(xiāng)馴砂靛薪晌臆拭樊軒拔敦肪敵遍爍痛曼勾汕庚撤碰膚巴船撞諄欠捉拜踏繞屋垛疊悶廷虧埠倒迷手河副魁縛恐互僧隊炭將韶蔓愚蜂瘋動莖檔俐化習鞍土禍促暖岡轍徹烘形弟垃俗佐村北教羌岡競蓉羹疹次蛋陶炯蹦污輸圓廟丹肝酬變坑釉狼否醚囂巴絢臉咆虞救城陰融纜逮諷牢至另骨吭修副攙核彥誹隆嘔候瓷選弧生共鼎歷罷鵲松樸脆端聲秉攜