財(cái)務(wù)報(bào)表分析概述及風(fēng)險(xiǎn)分析.ppt

第二章財(cái)務(wù)報(bào)表分析 第一節(jié)財(cái)務(wù)報(bào)表分析概述第二節(jié)財(cái)務(wù)比率分析第三節(jié)現(xiàn)金流量與風(fēng)險(xiǎn)分析 學(xué)習(xí)目標(biāo) 熟悉公司經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略分析的基本框架和方法 熟悉會(huì)計(jì)分析目的與步驟 了解會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)調(diào)整的基本內(nèi)容 掌握趨勢(shì)分析 結(jié)構(gòu)百分比分析和財(cái)務(wù)比率分析的基本方法 掌握公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)與財(cái)務(wù)狀況的評(píng)價(jià)指標(biāo)和分析方法 掌握公司盈利能力 增長(zhǎng)能力的驅(qū)動(dòng)因素 明確財(cái)務(wù)分析在公司前景分析和價(jià)值評(píng)估中的作用 第一節(jié)財(cái)務(wù)報(bào)表分析概述 一 經(jīng)營(yíng)分析與財(cái)務(wù)分析框架二 財(cái)務(wù)報(bào)告構(gòu)成與特征三 財(cái)務(wù)報(bào)表分析的方法 一 經(jīng)營(yíng)分析與財(cái)務(wù)分析框架 財(cái)務(wù)報(bào)表分析是通過(guò)對(duì)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和相關(guān)信息的匯總 計(jì)算 對(duì)比和說(shuō)明 借以揭示和評(píng)價(jià)公司的財(cái)務(wù)狀況 經(jīng)營(yíng)成果 現(xiàn)金流量和公司風(fēng)險(xiǎn) 為報(bào)表使用者進(jìn)行投資 籌資和經(jīng)營(yíng)決策提供財(cái)務(wù)信息 公司經(jīng)營(yíng)分析與財(cái)務(wù)報(bào)表分析框架 一 經(jīng)濟(jì)環(huán)境和戰(zhàn)略分析公司經(jīng)濟(jì)環(huán)境分析主要指宏觀經(jīng)濟(jì)分析和行業(yè)分析 行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)狀況分析 公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)分析和戰(zhàn)略分析的一般方法 SWOT分析法 圖2 2PC產(chǎn)業(yè)鏈的 微笑曲線 公司戰(zhàn)略選擇的衡量標(biāo)準(zhǔn) 能否有效地使用各種資源 為客戶(hù)提供超越競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的價(jià)值 從而實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值增值 二 會(huì)計(jì)分析會(huì)計(jì)分析是指根據(jù)公認(rèn)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表的可靠性和相關(guān)性進(jìn)行分析 以便提高會(huì)計(jì)信息的真實(shí)性 準(zhǔn)確評(píng)價(jià)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和財(cái)務(wù)狀況 會(huì)計(jì)分析是財(cái)務(wù)分析的基礎(chǔ) 并為財(cái)務(wù)分析的可靠性提供保證 會(huì)計(jì)分析基本內(nèi)容 盈利質(zhì)量分析 三 財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)分析財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)分析是通過(guò)財(cái)務(wù)比率分析評(píng)價(jià)公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果 財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)分析主要包括獲利與營(yíng)運(yùn)能力分析 現(xiàn)金流量分析和風(fēng)險(xiǎn)分析三個(gè)方面 四 前景分析前景分析包括兩個(gè)方面 財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)和公司價(jià)值評(píng)估 財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的基本內(nèi)容 1 編制預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表 預(yù)計(jì)損益表 預(yù)計(jì)現(xiàn)金流量表 展示公司未來(lái)各種戰(zhàn)略決策的財(cái)務(wù)成果和目標(biāo) 2 確定公司在計(jì)劃期內(nèi)各項(xiàng)投資及生產(chǎn)發(fā)展所需的資本數(shù)量及其時(shí)間安排 包括需追加的營(yíng)運(yùn)資本的數(shù)量 3 結(jié)合公司的股利政策 目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)或債務(wù)方針等財(cái)務(wù)政策 確定資本來(lái)源與運(yùn)用計(jì)劃 4 分析各種因素對(duì)預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表的敏感程度 提高預(yù)測(cè)結(jié)果的準(zhǔn)確性和可行性 財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的步驟 輸入變量財(cái)務(wù)報(bào)表 歷史 關(guān)鍵變量銷(xiāo)售收入利率 五 公司價(jià)值分析 公司價(jià)值分析的方法現(xiàn)金流量折現(xiàn)法 乘數(shù)法 期權(quán)估價(jià)法等 公司價(jià)值分析的目的明確價(jià)值創(chuàng)造的驅(qū)動(dòng)因素和源泉 為投資決策提供依據(jù) 二 財(cái)務(wù)報(bào)告構(gòu)成與特征 財(cái)務(wù)報(bào)告是指公司對(duì)外提供的反映公司某一特定日期財(cái)務(wù)狀況和某一會(huì)計(jì)期間經(jīng)營(yíng)成果 現(xiàn)金流量的文件 一 基本財(cái)務(wù)報(bào)表1 資產(chǎn)負(fù)債表 資產(chǎn)負(fù)債表是用來(lái)反映公司某一特定日期 月末 季末 年末 財(cái)務(wù)狀況的一種靜態(tài)報(bào)表 編制依據(jù) 資產(chǎn) 負(fù)債 所有者權(quán)益 作用 了解公司擁有的經(jīng)濟(jì)資源及其分布狀況 分析公司的資本來(lái)源及其構(gòu)成比例 預(yù)測(cè)公司資本的變現(xiàn)能力 償債能力和財(cái)務(wù)彈性 2 利潤(rùn)表 總括反映公司一定期間 月份 年份 內(nèi)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成果的動(dòng)態(tài)報(bào)表 編制依據(jù) 收入 費(fèi)用 利潤(rùn) 作用 了解公司一定時(shí)期的收益 成本耗費(fèi)及經(jīng)營(yíng)成果 分析公司的發(fā)展趨勢(shì)和盈利能力 考核公司管理人員的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī) 3 現(xiàn)金流量表 現(xiàn)金流量表是反映公司在一定會(huì)計(jì)期間內(nèi)現(xiàn)金的流入量 流出量以及凈流量的動(dòng)態(tài)報(bào)表 編制依據(jù) 現(xiàn)金流入量 現(xiàn)金流出量 現(xiàn)金凈流量 作用 分析公司在一定時(shí)期內(nèi)現(xiàn)金的生成能力和使用方向 反映現(xiàn)金在流動(dòng)中的增減變動(dòng)狀況 說(shuō)明資產(chǎn) 負(fù)債 所有者權(quán)益變動(dòng)對(duì)現(xiàn)金的影響 從現(xiàn)金流量的角度揭示公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果 4 股東權(quán)益增減變動(dòng)表 股東權(quán)益增減變動(dòng)表是反映上市公司本期 年度或中期 內(nèi)截止期末股東權(quán)益增減變動(dòng)情況的報(bào)表 二 報(bào)表附注 報(bào)表附注是指對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表編制基礎(chǔ) 編制依據(jù) 編制原則和方法及主要項(xiàng)目所作的解釋 基本內(nèi)容 會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)及其變更情況的說(shuō)明 重大會(huì)計(jì)差錯(cuò)更正的說(shuō)明 關(guān)鍵計(jì)量假設(shè)的說(shuō)明 或有事項(xiàng)和承諾事項(xiàng)的說(shuō)明 資產(chǎn)負(fù)債表日后事項(xiàng)的說(shuō)明 關(guān)聯(lián)方關(guān)系及其交易的說(shuō)明 重要資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓及其出售的說(shuō)明 公司合并 分立的說(shuō)明 重大投資 融資活動(dòng)的說(shuō)明 財(cái)務(wù)報(bào)表重要項(xiàng)目的說(shuō)明 有助于理解和分析財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)表需要說(shuō)明的其他事項(xiàng) 三 財(cái)務(wù)情況說(shuō)明書(shū)財(cái)務(wù)情況說(shuō)明書(shū)基本內(nèi)容 公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的基本情況 利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)和分配情況 資本增減和周轉(zhuǎn)情況 對(duì)公司財(cái)務(wù)狀況 經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量有重大影響的其他事項(xiàng)等 財(cái)務(wù)報(bào)表與公司經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的關(guān)系 一 比較分析 comparativeanalysis 又稱(chēng)橫向分析 horizontalanalysis 是指前后兩期財(cái)務(wù)報(bào)表間相同項(xiàng)目變化的比較分析 揭示各會(huì)計(jì)項(xiàng)目在這段時(shí)期內(nèi)所發(fā)生的絕對(duì)金額變化和百分率變化情況 二 結(jié)構(gòu)百分比分析 又稱(chēng)縱向分析 verticalanalysis 是指同一期間財(cái)務(wù)報(bào)表中不同項(xiàng)目間的比較與分析 主要是通過(guò)編制百分比報(bào)表進(jìn)行分析 揭示出各個(gè)項(xiàng)目的數(shù)據(jù)在公司財(cái)務(wù)中的相對(duì)意義 便于不同規(guī)模的公司之間進(jìn)行可比 結(jié)構(gòu)百分比分析 三 趨勢(shì)百分比分析 趨勢(shì)分析或指數(shù)分析 將連續(xù)多年的財(cái)務(wù)報(bào)表的數(shù)據(jù) 集中在一起 選擇其中某一年份作為基期 計(jì)算每一期間各項(xiàng)目對(duì)基期同一項(xiàng)目的百分比或指數(shù) 某期趨勢(shì)百分比 報(bào)告期金額 基期金額 100 揭示各期間財(cái)務(wù)狀況的發(fā)展趨勢(shì) 四 財(cái)務(wù)比率分析 利用會(huì)計(jì)報(bào)表上的相關(guān)會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)計(jì)算出各種財(cái)務(wù)比率指標(biāo)進(jìn)行分析 揭示同一張財(cái)務(wù)報(bào)表中不同項(xiàng)目之間或不同財(cái)務(wù)報(bào)表的有關(guān)項(xiàng)目之間所存在的內(nèi)在聯(lián)系 五 因素分析 利用各種因素之間的數(shù)量依存關(guān)系 通過(guò)因素替代 從數(shù)額上測(cè)定各因素變動(dòng)對(duì)某項(xiàng)綜合性經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的影響程度 具體方法有兩種 一是連環(huán)替代法二是差額分析法 第二節(jié)財(cái)務(wù)比率分析 一 財(cái)務(wù)比率分析的邏輯起點(diǎn)二 盈利能力分析三 資產(chǎn)管理效率分析 周轉(zhuǎn)率分析 四 償債能力分析五 增長(zhǎng)能力分析六 市場(chǎng)價(jià)值比率 一 財(cái)務(wù)比率分析的邏輯起點(diǎn) 以資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表為基礎(chǔ)的財(cái)務(wù)比率分類(lèi) 從價(jià)值創(chuàng)造的角度出發(fā) 財(cái)務(wù)比率分析的邏輯起點(diǎn)是公司的盈利能力和可持續(xù)增長(zhǎng)能力 盈利能力和增長(zhǎng)能力 盈利能力 資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)效率 償債能力 增長(zhǎng)能力 二 盈利能力分析 盈利能力分析是財(cái)務(wù)比率分析的核心 主要用于分析公司收入與成本 收益和投資之間的關(guān)系 反映公司盈利能力的指標(biāo) 一 凈資產(chǎn)收益率 returnonequity ROE 含義 公司的凈收益與股東權(quán)益平均占用額的比率 反映股東投資收益水平 是公司盈利能力指標(biāo)的核心 凈資產(chǎn)收益率越高 公司股東投資獲取收益的能力越強(qiáng) 其中 股東權(quán)益平均占用額 1 2 股東權(quán)益年初余額 股東權(quán)益年末余額 計(jì)算公式 二 總資產(chǎn)收益率 returnonassets ROA 含義 公司在一定時(shí)期創(chuàng)造的收益與資產(chǎn)總額的比率 表明公司全部資產(chǎn)的獲利水平 計(jì)算公式 按照分析的角度 采取的利潤(rùn)指標(biāo) 不同 有以下三種計(jì)算方法 假設(shè)公司資本全部來(lái)自股權(quán)資本時(shí)的資產(chǎn)收益率 A 息稅前收益 反映公司總資產(chǎn)創(chuàng)造的凈收益 總資產(chǎn)收益率越高 表明公司的資產(chǎn)利用效益越好 整個(gè)公司盈利能力越強(qiáng) 經(jīng)營(yíng)管理水平越高 B 稅前收益 C 凈收益 D 息前稅后收益 補(bǔ)充 凈收益 利息 1 所得稅稅率 不考慮優(yōu)先股 假設(shè)不考慮優(yōu)先股 凈資產(chǎn)收益率和總資產(chǎn)收益率之間的關(guān)系 總資產(chǎn)收益率按息前稅后收益計(jì)算 稅后負(fù)債成本 負(fù)債利息率 1 所得稅稅率 SPA公司總資產(chǎn)收益率為10 所得稅稅率為40 資本總額為1000萬(wàn)元 全部為股權(quán)資本 公司計(jì)劃籌措600萬(wàn)元進(jìn)行項(xiàng)目投資 總資產(chǎn)收益率保持不變 現(xiàn)有兩種方案籌措項(xiàng)目資本 1 發(fā)行200萬(wàn)元債券 息票率為5 同時(shí)發(fā)行400萬(wàn)元普通股 2 發(fā)行600萬(wàn)元債券 息票率為6 根據(jù)以上數(shù)據(jù)計(jì)算 1 SPA公司籌資前后的凈收益 息稅前收益 2 計(jì)算不同籌資方案的凈資產(chǎn)收益率 請(qǐng)看例題分析 例2 1 按 息前稅后收益 口徑計(jì)算 2 籌資后不同籌資方案的凈資產(chǎn)收益率 籌資后資本總額為1600萬(wàn)元 利用關(guān)系式計(jì)算 總資產(chǎn)收益率按息稅前收益計(jì)算 根據(jù)杜邦財(cái)務(wù)分析體系 分解ROA 反映公司的獲利能力 即每元銷(xiāo)售收入創(chuàng)造的凈收益 反映公司資產(chǎn)的使用效率 三 銷(xiāo)售毛利率 其中 毛利額 銷(xiāo)售凈收入 銷(xiāo)售成本銷(xiāo)售凈收入 銷(xiāo)售收入 銷(xiāo)售退回 折扣 折讓 含義 公司的毛利額與銷(xiāo)售凈收入的比率 計(jì)算公式 銷(xiāo)售毛利率反映公司的初始盈利能力 毛利率越大 說(shuō)明在銷(xiāo)售收入中銷(xiāo)售成本所占比重越小 公司通過(guò)銷(xiāo)售獲取利潤(rùn)的能力越強(qiáng) 四 銷(xiāo)售利潤(rùn)率 含義 公司的利潤(rùn)與銷(xiāo)售凈收入的比率 用來(lái)衡量公司銷(xiāo)售收入的獲利水平 銷(xiāo)售利潤(rùn)率越高 公司發(fā)展?jié)摿υ酱?從而盈利能力越強(qiáng) 計(jì)算公式 銷(xiāo)售利潤(rùn)利潤(rùn)總額凈利潤(rùn) 收益 五 經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率 EBITmargin 含義 公司的息稅前收益與銷(xiāo)售凈收入的比率 反映公司的初始盈利能力 計(jì)算公式 其中 息稅前收益 利潤(rùn)總額 利息費(fèi)用 這一指標(biāo)假設(shè)公司的資本全部來(lái)自于股權(quán)資本 且不考慮所得稅對(duì)收益的影響 三 資產(chǎn)管理效率分析 周轉(zhuǎn)率分析 一 經(jīng)營(yíng)性營(yíng)運(yùn)資本管理效率 經(jīng)營(yíng)性營(yíng)運(yùn)資本一般是指非現(xiàn)金流動(dòng)資產(chǎn)與非籌資性流動(dòng)負(fù)債之間的差額 計(jì)算公式 反映經(jīng)營(yíng)性營(yíng)運(yùn)資本管理效率的指標(biāo) 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率 1 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 含義 公司一定時(shí)期內(nèi)賒銷(xiāo)收入凈額與應(yīng)收賬款平均余額的比率 是考核應(yīng)收賬款變現(xiàn)能力的重要指標(biāo) 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率反映了應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)化為貨幣資本的平均次數(shù) 一般來(lái)說(shuō) 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高 公司收賬速度快 壞賬損失少 其中 賒銷(xiāo)收入凈額 銷(xiāo)售收入 現(xiàn)銷(xiāo)收入 銷(xiāo)售退回 折扣 折讓?xiě)?yīng)收賬款平均余額 1 2 應(yīng)收賬款年初余額 應(yīng)收賬款年末余額 計(jì)算公式 應(yīng)收賬款平均周轉(zhuǎn)天數(shù) 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)越短越好 或 2 存貨周轉(zhuǎn)率 含義 公司一定時(shí)期內(nèi)銷(xiāo)售成本與存貨平均余額的比率 是反映存貨周轉(zhuǎn)速度的指標(biāo) 存貨周轉(zhuǎn)率越快 說(shuō)明存貨在公司停留的時(shí)間越短 存貨占用的資本就越少 公司的存貨管理水平越高 如果存貨周轉(zhuǎn)率放慢 則表明公司存貨中冷背殘次商品增多 不適銷(xiāo)對(duì)路 或者表明公司有過(guò)多的流動(dòng)資本在存貨上滯留起來(lái) 不能更好地用于業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng) 反之 太高的存貨周轉(zhuǎn)率則可能是存貨水平太低或庫(kù)存經(jīng)常中斷的結(jié)果 公司也許因此而喪失了某些生產(chǎn)或銷(xiāo)售機(jī)會(huì) 思考一下 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)應(yīng)如何計(jì)算 其中 存貨平均余額 1 2 存貨年初余額 存貨年末余額 計(jì)算公式 3 應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率 含義 公司一定時(shí)期內(nèi)銷(xiāo)售成本與應(yīng)收賬款平均余額的比率 反映本公司免費(fèi)使用供貨公司資本的能力 應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù) 反映從購(gòu)進(jìn)原材料開(kāi)始 到付出賬款為止 所經(jīng)歷的天數(shù) 計(jì)算公式 應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)通常不應(yīng)該超過(guò)信用期 如果過(guò)長(zhǎng) 意味著公司的財(cái)務(wù)狀況不佳無(wú)力清償貨款 如果過(guò)短 表明管理者沒(méi)有充分運(yùn)用這樣一筆流動(dòng)資本 二 長(zhǎng)期資產(chǎn)管理效率 固定資產(chǎn) 無(wú)形資產(chǎn) 如商譽(yù) 和其他長(zhǎng)期資產(chǎn) 主要用于評(píng)價(jià)公司按時(shí)履行其財(cái)務(wù)義務(wù)的能力 反映償債能力的指標(biāo)主要包括流動(dòng)性比率和財(cái)務(wù)杠桿比率兩大類(lèi) 四 償債能力分析 一 流動(dòng)性比率 一般要求流動(dòng)比率保持在2 1的水平 即200 的水平 通常 從債權(quán)人的角度看 流動(dòng)比率越高 公司短期償債能力越強(qiáng) 債權(quán)人的權(quán)益越有保障 但從公司經(jīng)營(yíng)角度看 過(guò)高的流動(dòng)比率通常意味著公司流動(dòng)資產(chǎn)占用資金較多 會(huì)造成公司機(jī)會(huì)成本的增加和獲利能力的降低 含義 公司流動(dòng)資產(chǎn) 包含 流動(dòng)負(fù)債的倍數(shù) 用以衡量公司的短期償債能力 計(jì)算公式 1 流動(dòng)比率 2 速動(dòng)比率 含義 速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率 能夠更加準(zhǔn)確 可靠地評(píng)價(jià)公司資產(chǎn)的流動(dòng)性及償還短期負(fù)債的能力 其中 速動(dòng)資產(chǎn) 貨幣資金 短期投資 應(yīng)收賬款 應(yīng)收票據(jù) 流動(dòng)資產(chǎn) 存貨 預(yù)付賬款 待攤費(fèi)用 一般地 速動(dòng)比率保持在1 1的水平 即100 的水平 速動(dòng)比率越高 表明公司償還債務(wù)的能力越強(qiáng) 計(jì)算公式 二 財(cái)務(wù)杠桿比率 含義 負(fù)債總額對(duì)資產(chǎn)總額的比率 反映公司全部負(fù)債 流動(dòng)負(fù)債和長(zhǎng)期負(fù)債 在公司資產(chǎn)總額中所占的比率 1 負(fù)債比率 資產(chǎn)負(fù)債率 該比率越高 表明公司償還債務(wù)的能力越差 反之 則償還能力越強(qiáng) 通常 資產(chǎn)負(fù)債率不應(yīng)高于50 當(dāng)資產(chǎn)負(fù)債率大100 時(shí) 表明公司資不抵債 計(jì)算公式 2 股東權(quán)益比率 含義 所有者權(quán)益與資產(chǎn)總額的比率 衡量股東投入資本在全部資本中所占的比重 股東權(quán)益比率與負(fù)債比率是從兩個(gè)不同側(cè)面反映公司的長(zhǎng)期財(cái)務(wù)狀況 二者之間的關(guān)系 股東權(quán)益比率 負(fù)債比率 1 股權(quán)比率越大 負(fù)債比率就越小 公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也越小 計(jì)算公式 權(quán)益乘數(shù) 股東權(quán)益比率的倒數(shù) 即資產(chǎn)總額相當(dāng)于股東權(quán)益的倍數(shù) 該比率用來(lái)衡量公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 權(quán)益乘數(shù)越大 表明股東投入的資本在資產(chǎn)總額中所占的比重越小 公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就越大 計(jì)算公式 3 負(fù)債與股東權(quán)益比率 含義 負(fù)債總額與股東權(quán)益的比率 反映公司所有者權(quán)益對(duì)債權(quán)人權(quán)益的保障程度 該比率越低 表明公司的長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng) 債權(quán)人貸款的安全程度越有保證 公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越小 計(jì)算公式 4 利息保障倍數(shù) 含義 公司一定時(shí)期息稅前利潤(rùn)與利息費(fèi)用的比率 主要用于分析公司在一定盈利水平下支付債務(wù)利息的能力 該比率至少應(yīng)大于1 否則公司能就不能舉債經(jīng)營(yíng) 計(jì)算公式 這一比率越高 說(shuō)明公司的利潤(rùn)為支付債務(wù)利息提供的保障程度越高 如果利息保障倍數(shù)較低 則說(shuō)明公司的利潤(rùn)難以為支付利息提供充分保障 就會(huì)使公司失去對(duì)債權(quán)人的吸引力 考核標(biāo)準(zhǔn) 從連續(xù)幾年計(jì)算的利息保障倍數(shù)中選擇最低的會(huì)計(jì)年度考核 總資產(chǎn)收益率負(fù)債利率負(fù)債資本與股權(quán)資本的比率股利支付率 五 增長(zhǎng)能力分析 股利支付率 現(xiàn)金股利 凈收益 財(cái)務(wù)比率評(píng)價(jià)指標(biāo)框架 分析 總資產(chǎn)收益率 經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 綜合反映了公司投資和經(jīng)營(yíng)決策對(duì)總體盈利能力的影響 提高公司銷(xiāo)售利潤(rùn)率途徑 提高銷(xiāo)售收入或降低各種成本費(fèi)用 分析總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率需要進(jìn)一步分析資產(chǎn)結(jié)構(gòu)及質(zhì)量等 財(cái)務(wù)杠桿乘數(shù) 財(cái)務(wù)成本比率 權(quán)益乘數(shù) 反映了公司籌資政策對(duì)總體盈利能力的影響 公司負(fù)債越多 財(cái)務(wù)成本比率就越小 反之亦然 如果公司全部為股權(quán)籌資 則財(cái)務(wù)成本比率等于1 公司負(fù)債越多 權(quán)益乘數(shù)越大 反之亦然 稅收效應(yīng)比率 反映稅收對(duì)股權(quán)收益的作用 稅率越高 這一比率越小 公司股權(quán)收益率就越低 六 市場(chǎng)價(jià)值比率 一 每股收益 含義 稅后收益扣除優(yōu)先股股息后的余額與發(fā)行在外的普通股股數(shù)的比率 反映普通股的獲利水平 它是衡量上市公司盈利能力最常用的財(cái)務(wù)分析指標(biāo) 每股收益越高對(duì)投資者越有吸引力 公司的財(cái)務(wù)形象越好 計(jì)算公式 二 市盈率 含義 上市公司普通股每股市價(jià)相當(dāng)于每股收益的倍數(shù) 反映投資者對(duì)上市公司每股凈收益愿意支付的價(jià)格 一般來(lái)說(shuō) 經(jīng)營(yíng)前景良好 很有發(fā)展前途的公司的股票市盈率會(huì)趨于上升 該比率越高說(shuō)明公司未來(lái)的成長(zhǎng)潛能高 反之 發(fā)展機(jī)會(huì)不多 經(jīng)營(yíng)前景暗淡的公司 其股票的市盈率處于較低的水平 此時(shí)公司的風(fēng)險(xiǎn)很大 計(jì)算公式 如果公司未來(lái)各年的收益不變 市盈率也可作為回收最初投資所需要的時(shí)間 年數(shù) 三 市場(chǎng)價(jià)值與賬面價(jià)值比率 含義 上市公司普通股每股市價(jià)與每股賬面價(jià)值的比率 該比率是衡量公司經(jīng)營(yíng)情況的一種非常粗略的指標(biāo) 這個(gè)比率越高 市場(chǎng)價(jià)值相對(duì)賬面價(jià)值就越大 計(jì)算公式 四 經(jīng)濟(jì)利潤(rùn) EVA EconomicValueAdded 經(jīng)濟(jì)附加值 含義 將公司利潤(rùn)與資本成本相配比 來(lái)衡量公司為股東所創(chuàng)造的價(jià)值 是以?xún)r(jià)值為基礎(chǔ)的評(píng)價(jià)指標(biāo) 其中 NOPAT 經(jīng)過(guò)調(diào)整后的稅后凈經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)IC 公司期初投資成本 包括股權(quán)資本投入和債權(quán)資本投入 反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)所占用的資本額WACC 加權(quán)資本成本 股權(quán)資本比例 股權(quán)資本成本 債權(quán)資本比例 債權(quán)資本成本 當(dāng)EVA大于零時(shí) 表明公司運(yùn)用資產(chǎn)獲取的收益超過(guò)了投入資本成本 增加了股東的價(jià)值 計(jì)算公式 使用財(cái)務(wù)比率分析中應(yīng)注意以下幾個(gè)問(wèn)題 財(cái)務(wù)比率的有效性 財(cái)務(wù)比率的可比性 財(cái)務(wù)比率的相關(guān)性 財(cái)務(wù)信息的可靠性 財(cái)務(wù)比率的比較方式 第三節(jié)現(xiàn)金流量與風(fēng)險(xiǎn)分析 一 現(xiàn)金流量表分析二 財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警分析 一 現(xiàn)金流量表分析 一 現(xiàn)金流量影響因素與調(diào)整 現(xiàn)金流量表和資產(chǎn)負(fù)債表的關(guān)系 現(xiàn)金流量表的分析對(duì)象 分析對(duì)象 期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物 期初現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物 根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表的平衡式分析影響現(xiàn)金凈流量的因素 資產(chǎn) 負(fù)債 股東權(quán)益 現(xiàn)金 非現(xiàn)金流動(dòng)資產(chǎn) 非流動(dòng)資產(chǎn) 流動(dòng)負(fù)債 長(zhǎng)期負(fù)債 現(xiàn)金 流動(dòng)負(fù)債 長(zhǎng)期負(fù)債 股東權(quán)益 非現(xiàn)金流動(dòng)資產(chǎn) 非流動(dòng)資產(chǎn) 股本 資本公積 盈余公積 留存收益 凈收益 年初未分配利潤(rùn) 提取法定的公積金 應(yīng)付利潤(rùn) 股利 現(xiàn)金凈流量影響因素 現(xiàn)金流量表與利潤(rùn)表的關(guān)系 二 現(xiàn)金流量比率分析 1 收益質(zhì)量分析 1 銷(xiāo)售現(xiàn)金比率 反映公司通過(guò)銷(xiāo)售獲取現(xiàn)金的能力 2 每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量 反映每股發(fā)行在外的普通股所平均占有的現(xiàn)金流量 實(shí)質(zhì)上是作為每股收益支付保障的現(xiàn)金流量 3 現(xiàn)金收益比率 反映公司本期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量與凈收益之間的比率關(guān)系 2 財(cái)務(wù)彈性分析 上述三個(gè)指標(biāo)越大 說(shuō)明公司用經(jīng)營(yíng)活動(dòng)創(chuàng)造的現(xiàn)金流量滿(mǎn)足公司的資本支出 支付利息 發(fā)放股利的能力越強(qiáng) 1 現(xiàn)金流量適合比率 反映經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金滿(mǎn)足主要現(xiàn)金需求的程度 2 現(xiàn)金再投資比率 反映有多少現(xiàn)金用于資產(chǎn)更新和公司發(fā)展 3 現(xiàn)金股利保障倍數(shù) 反映公司現(xiàn)金股利支付能力 3 流動(dòng)性分析 2 現(xiàn)金利息保障倍數(shù) 反映公司現(xiàn)金流入量與利息支付之間的關(guān)系 1 現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率 體現(xiàn)公司資產(chǎn)的流動(dòng)性及債務(wù)的償還能力 3 到期債務(wù)償付比率 衡量公司到期債務(wù)本金及利息可由經(jīng)營(yíng)活動(dòng)創(chuàng)造的現(xiàn)金來(lái)支付的程度 4 現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)百分比分析 以現(xiàn)金流入量作為100 分別計(jì)算經(jīng)營(yíng)活動(dòng) 投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入量 流出量占現(xiàn)金流入總額的比重 分別反映公司現(xiàn)金的來(lái)源與用途 以便分析公司現(xiàn)金流入量與流出量的匹配程度 二 財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警分析 一 財(cái)務(wù)危機(jī)的概念及表現(xiàn)形式 1 財(cái)務(wù)危機(jī) 財(cái)務(wù)困境 的概念 公司目前的現(xiàn)金流量無(wú)法支付應(yīng)付義務(wù) 公司資產(chǎn)不足以支付目前與未來(lái)的債務(wù) 在某一時(shí)點(diǎn) 公司的流動(dòng)資產(chǎn)不足以滿(mǎn)足剛性契約的需求 公司拖欠優(yōu)先股股利 拖欠債務(wù) 破產(chǎn) 2 財(cái)務(wù)危機(jī)的表現(xiàn)形式 支付困難 破產(chǎn) 一種極端形式 二 財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)測(cè)模型 2 根據(jù)選用變量多少不同分類(lèi) 單變量預(yù)警分析 多變量預(yù)警分析 1 根據(jù)所用的信息類(lèi)型不同分類(lèi) 財(cái)務(wù)指標(biāo)信息類(lèi)模型 現(xiàn)金流量信息類(lèi)模型 市場(chǎng)收益率信息類(lèi)模型 單變量預(yù)警分析 單一變量預(yù)測(cè)表 含義 運(yùn)用單一變量的變化趨勢(shì)進(jìn)行財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警分析 以判斷公司是處于何種狀況 財(cái)務(wù)危機(jī)或財(cái)務(wù)健全 比弗的單變量財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模型比弗 Berver 1966 抽取了1954年至1964年間的79家破產(chǎn)公司作為樣本 并逐一選擇了產(chǎn)品相同 資產(chǎn)規(guī)模相近的樣本公司 然后將這些樣本公司在財(cái)務(wù)危機(jī)前數(shù)年的財(cái)務(wù)比率作為判別指標(biāo) 利用二分類(lèi)檢定法 DichotomousClassificationTest 按年度將樣本公司的財(cái)務(wù)比率從大到小進(jìn)行了排列 以便從中尋找一個(gè)使錯(cuò)誤百分比最低的臨界點(diǎn) 分析見(jiàn)圖2 11至2 15 圖2 11現(xiàn)金流量 負(fù)債總額 圖2 12凈利潤(rùn) 總資產(chǎn) 圖2 13營(yíng)運(yùn)資本 總資產(chǎn) 圖2 14流動(dòng)