基礎(chǔ)外匯交易課件.ppt

基礎(chǔ)外匯交易課件 國際金融實務(wù) AppliedInternationalFinance 本科生適用 基礎(chǔ)外匯交易課件 第三章基礎(chǔ)外匯交易 第一節(jié)即期外匯交易第二節(jié)遠(yuǎn)期外匯交易第三節(jié)掉期外匯交易第四節(jié)利息套匯交易 套利 基礎(chǔ)外匯交易課件 教學(xué)目標(biāo) 掌握即期外匯交易的基本原理和交易程序 理解即期外匯交易的實際運(yùn)用 了解套匯交易 教學(xué)重點 交割日的確定 交易程序和交叉匯率的計算教學(xué)難點 套匯交易的計算 第一節(jié)即期外匯交易 基礎(chǔ)外匯交易課件 即期外匯交易 SpotExchangeTransaction 又稱現(xiàn)匯交易 是指買賣雙方以固定匯價成交 并在兩個營業(yè)日 WorkingDay 內(nèi)辦理交割的外匯交易 是外匯市場上最常見 最普遍的交易形式 其基本作用是 滿足臨時性的付款需要 實現(xiàn)貨幣購買力的轉(zhuǎn)移 調(diào)整各種貨幣頭寸 進(jìn)行外匯投機(jī)等 一 即期外匯交易的概念 基礎(chǔ)外匯交易課件 即期交易的交割日期 SpotDate 標(biāo)準(zhǔn)交割日 ValueSpot T 2倫敦 紐約 蘇黎世等歐美外匯市場 隔日交割 ValueTomorrow T 1新加坡加拿大美國 美元兌加元 美元兌墨西哥比索 當(dāng)日交割 ValueToday T 0香港 對USD T 0對JPY SGD AUD MYR T 1對其他貨幣T 2一般采取T 2交割模式 這是慣例 主要是適應(yīng)全球外匯市場的24小時運(yùn)作與時差問題 1 即期外匯交易交割時間的確定 基礎(chǔ)外匯交易課件 對 營業(yè)日 的理解 除美國外 某日是2個結(jié)算國中不管哪國銀行的假日 這一日不算營業(yè)日 當(dāng)涉及到美國的時候 如果2天中頭一天是美國銀行的假日 但另一國不是 則這一天也算營業(yè)日 例如 1月1日德意志銀行以歐元買入即期美元風(fēng)險提示 即期外匯交易盡管在兩個營業(yè)日內(nèi)進(jìn)行交割 但仍存在時差導(dǎo)致的風(fēng)險 如香港的銀行與倫敦的銀行進(jìn)行的即期外匯交易 雖然交割日都在同一天 但倫敦銀行可以比香港銀行至少晚8個小時劃轉(zhuǎn)交易的貨幣 在這個時差內(nèi) 倫敦銀行可能破產(chǎn) 基礎(chǔ)外匯交易課件 1 如果今天是6月22日 星期二 那么VALSP是 A 6月24日B 6月25日C 6月26日D 6月27日2 如果今天是6月23日 星期五 那么VALSP是 A 6月24日B 6月25日C 6月26日D 6月27日3 下面有4家做市商對GBP USD的即期報價 你應(yīng)從哪個做市商那里賣出美元 A 1 8507 15B 1 8504 16C 1 8506 17D 1 8505 14 基礎(chǔ)外匯交易課件 外匯交易參與者 EBS 銀行 銀行 銀行 外匯經(jīng)紀(jì)商 交易者 交易者 交易者 交易者 大客戶 基礎(chǔ)外匯交易課件 1 滿足實際活動需要進(jìn)出口 對外投資 出境旅游 出國留學(xué)等 2 投機(jī)1 做多頭 行情看漲時 先買后賣2 做空頭 行情看跌時 先賣后買 二 即期外匯交易的應(yīng)用 基礎(chǔ)外匯交易課件 三 即期外匯交易的程序 一 銀行同業(yè)交易1 詢價 AskingPrice 2 報價 Quotation 3 成交 Done 或放棄 Nothing 4 證實 Confirmation 5 交割 Deliver 基礎(chǔ)外匯交易課件 規(guī)則一 外匯交易中的報價 是外匯交易中雙方兌換貨幣成交的價格 規(guī)則二 使用統(tǒng)一的標(biāo)價方法 規(guī)則三 交易額通常以100萬基準(zhǔn)貨幣為單位進(jìn)行買賣 規(guī)則四 交易雙方必須恪守信用 交易一經(jīng)成交不得反悔 變更或要求注銷 規(guī)則五 交易術(shù)語規(guī)范化 銀行同業(yè)外匯交易的規(guī)則 基礎(chǔ)外匯交易課件 交易操作 銀行同業(yè)間的交易一般是由銀行內(nèi)部的資金部門或外匯交易室通過路透社交易機(jī) 路透社終端 或德勵財經(jīng)交易系統(tǒng)來完成 以路透機(jī)交易為例 交易員首先通過交易機(jī)的鍵盤輸入對方銀行四個英文字母代號 呼叫該銀行 待叫通后 熒屏上即開始顯示雙方對話內(nèi)容 該交易為即期交易 詢價與報價的過程見下個PPT 基礎(chǔ)外匯交易課件 買入賣出解釋買入賣出均針對基礎(chǔ)貨幣而言買入 買入基礎(chǔ)貨幣 賣出另一幣種賣出 賣出基礎(chǔ)貨幣 買入另一幣種 基礎(chǔ)外匯交易課件 交易示例一 BCGD GTCXSPUSD2AGJPYPLSGTCX 88 35 40BCGD YOURSGTCX OKDONECFMAT88 35WEBUYUSD2MIOAGJPYVAL25JUNE 2008 OURUSDPLSTOABANKACNOXXX TKSFORTHEDEALNBIBCGD ALAGREED MYJPYPLSTOBBANKACNOYYY TKSNBIBIFRDGTCX 香港中銀外匯中心在路透社交易系統(tǒng)的交易代碼 BCGD 中國銀行廣東分行在路透社交易系統(tǒng)的交易代碼 MINE 表示買進(jìn) YOURS表示賣出 基礎(chǔ)外匯交易課件 交易過程意義說明A GBP5MioA 銀行 詢價 英鎊兌美元 金額500萬B 1 5773 78B 銀行 報價 價格GBP1 USD1 5773 78A MyRiskA不滿意B的報價 在此價格下不作交易 即此價格不再有效 A可以在數(shù)秒之內(nèi)再次向B詢價A NOWPLSA 再次向B詢價B 1 5775ChoiceB 以1 5775的價格任A選擇要買或賣A SellPLSA 選擇賣出英鎊 金額500萬英鎊MyUSDToANY我的美元請匯入A 銀行 的紐約賬戶B OKDoneB 此交易已成交at1 5775WeBuy在1 5775我買入GBP5MioAGUSD英鎊500萬ValMay 20交割日5月20日GBPToMYLondon我的英鎊請匯入B倫敦的英鎊賬戶TKSforDeal BIBI謝謝惠顧 再見 交易實例二 基礎(chǔ)外匯交易課件 假設(shè)你對一家銀行的USD JPY即期匯率報價為108 90 00 他們說 Yours5 他們的意思是 A 他們以108 90的匯率買入500萬美元B 他們以108 90的匯率賣出500萬美元C 他們以109 00的匯率買入500萬美元D 他們以109 00的匯率賣出500萬美元 基礎(chǔ)外匯交易課件 基礎(chǔ)外匯交易課件 二 顧客市場交易按銀行掛牌匯率進(jìn)行交易柜臺交易 電話交易 網(wǎng)上交易 基礎(chǔ)外匯交易課件 1 外匯實盤交易 國內(nèi)銀行向推出的 適于大眾投資者參與的個人外匯交易 個人外匯交易 又稱外匯寶 是指個人委托銀行 參照國際外匯市場實時匯率 把一種外幣買賣成另一種外幣的交易行為 也被稱為實盤交易 基礎(chǔ)外匯交易課件 2 外匯保證金交易 保證金交易 也稱杠桿交易 他具體放大作用 交易者只要交付一定的預(yù)付金 就可以進(jìn)行買賣整張合約 合約價值 1標(biāo)準(zhǔn)手1迷你手1微型手EUR USD10萬歐元1萬歐元1千歐元GBP USD10萬英鎊1萬英鎊1千英鎊USD JPY10萬美元1萬美元1千美元USD CHF10萬美元1萬美元1千美元 基礎(chǔ)外匯交易課件 交易贏虧計算1 舉例說明 實盤 投資者甲某用十萬美元于1 0280買入歐元 然后匯價如期的上漲 甲某在1 0380賣出 國內(nèi)實盤交易銀行的點差一般是10 40點 我們以16點計 因此他此次交易的利潤是 100000 0 0001 100 16 840美元 基礎(chǔ)外匯交易課件 交易贏虧計算2 舉例 保證金交易 投資者乙某用1000美元 在1 0280時買入一標(biāo)準(zhǔn)手保證金合約 然后匯價如期的上漲 乙某在1 0380賣出 計算一下此次交易所得利潤 保證金交易的點差一般是3 6點 我們以5點計 因此他此次交易的利潤是 100000 0 0001 100 5 950美元 基礎(chǔ)外匯交易課件 兩次交易對比 實盤交易和保證金交易的對比 基礎(chǔ)外匯交易課件 保證金點差優(yōu)勢明顯 保證金有做空機(jī)制 在多空市場里都可以贏利 而實盤沒有做空機(jī)制 只能做多 保證金交易平臺通常有非常完善的交易平臺 而目前國內(nèi)實盤交易平臺有許多功能不齊全 保證金采用杠桿放大機(jī)制 可以用很少的資金做原始資金的50倍 100倍 200倍甚至更高的交易 可以說是一種高利潤 高風(fēng)險的交易方式 保證金與實盤的區(qū)別 基礎(chǔ)外匯交易課件 基礎(chǔ)外匯交易課件 最大杠桿與真實杠桿 100倍的杠桿比率 在資金允許的情況下 完全可以將放大倍數(shù)控制在任何數(shù)字 相對來說收益和風(fēng)險相應(yīng)較為合理的放大倍率是在2 10倍左右 真實杠桿 頭寸總價值 交易賬戶余額杠桿不僅放大了風(fēng)險 而且也放大了交易成本 例如 買入5000微型手AUD 點差為3BP 折合成美元 0 1 3 5000 1500美元 1500 50000 3 所以 杠桿是把 雙刃劍 它既可以增加你的利潤 更可以放大你的損失和交易成本 基礎(chǔ)外匯交易課件 1 由基本匯率 交叉匯率 套算匯率 基本匯率 一國貨幣對某一關(guān)鍵貨幣 如 USD 所確定的比價 交叉匯率 通過兩種不同貨幣與關(guān)鍵貨幣的匯率 間接算出兩種不同貨幣之間的匯率 例如 已知USD CHF 1 5715 25USD JPY 114 50 60求CHF JPY 四 交叉匯率的計算 基礎(chǔ)外匯交易課件 同邊相乘已知EUR USD1 2850 55USD CHF1 5715 25求EUR CHF 解 EUR CHF的買入價 1 5715 1 2850 2 0194EUR CHF的賣出價 1 5725 1 2855 2 0214所以 EUR CHF2 0194 14或者寫成EUR1 CHF2 0194 14 基礎(chǔ)外匯交易課件 交叉相除 基準(zhǔn)貨幣相同 標(biāo)價貨幣不同 求標(biāo)價貨幣之間的比價 已知USD CHF1 5715 25USD JPY114 50 60求CHF JPY 解CHF JPY的買入價 114 50 1 5725 72 81CHF JPY的賣出價 114 60 1 5715 72 92所以 CHF JPY72 81 92說明 買入?yún)R率 小數(shù) 大數(shù) 賣出匯率 大數(shù) 小數(shù) 基礎(chǔ)外匯交易課件 交叉相除 基準(zhǔn)貨幣不同 標(biāo)價貨幣相同 求標(biāo)價貨幣之間的比價 已知EUR USD1 2850 55GBP USD1 9068 73求EUR GBP 解EUR GBP的買入價 1 2850 1 9073 0 6737EUR GBP的賣出價 1 2855 1 9068 0 6742所以 EUR GBP0 6737 42 基礎(chǔ)外匯交易課件 1 當(dāng)前的即期匯率是 USD JPY108 90 10 USD CHF1 2550 60 你將以何匯率賣出日元買入瑞士法郎 A 86 70B 86 86C 86 77D 86 932 當(dāng)前的即期匯率是 GBP USD1 8250 60 USD CHF1 2550 60 你將以何匯率賣出瑞士法郎買入英鎊 A 2 2904B 2 2916C 2 2922D 2 2935 基礎(chǔ)外匯交易課件 套匯交易 ArbitrageTransaction 利用不同市場的匯率差異 在匯率低的市場上買進(jìn) 在匯率高的市場上賣出 從中套取差價利潤 分為 時間套匯 利用不同交割期限的匯率差 地點套匯 利用不同地點的匯率差 基本準(zhǔn)則 賤買貴賣 五 套匯交易 基礎(chǔ)外匯交易課件 導(dǎo)入案例 國際間喝啤酒難題小牧童的故事是外匯理論中一個經(jīng)典的小故事 話說有一個墨西哥的小牧童 天天在墨西哥和美國邊境上放牧 有一天 小牧童的媽媽給了他一個比索當(dāng)作零花錢 他發(fā)現(xiàn)在當(dāng)?shù)卮嬖谝环N特殊的貨幣兌換情況 在墨西哥 1美元值墨西哥貨幣的90分 而在美國 一個墨西哥比索值美國貨幣的90分 基礎(chǔ)外匯交易課件 這天 牧童走進(jìn)一家墨西哥小酒吧 要了一杯啤酒 價目是10個墨西哥分 他用一個墨西哥比索付賬 找回1美元 在墨西哥只值90個墨西哥分 喝完啤酒后 他又走過邊境進(jìn)了一家美國酒吧 又要了一杯啤酒 價目是10美分 他用剛剛找回的美元付賬 又找回一個墨西哥比索 在美國只值90美分 他繼續(xù)不斷地重復(fù)這一方法 整天愉快地喝啤酒 他在最后與開始一樣有錢 有一個比索 基礎(chǔ)外匯交易課件 問題 1 牧童的這一做法是一種怎樣的行為 2 真正付啤酒賬的是誰 3 使這種情況持續(xù)很長時間需要什么條件和什么條件會結(jié)束這種情況 4 這種情況對美國和墨西哥的國內(nèi)經(jīng)濟(jì)有什么影響 基礎(chǔ)外匯交易課件 例 某日市場行情如下 倫敦市場GBP1 USD1 6050 60紐約市場GBP1 USD1 6080 90 根據(jù)賤買貴賣原則 在倫敦外匯市場上買入GBP 在紐約外匯市場上賣出GBP 即可獲得價差收益 1 直接套匯 DirectArbitrage 投入100萬順序操作100 1 6080 1 6060 100 0 12英鎊投入200萬 同時操作160 80 160 60 0 2萬美元 折成英鎊0 2 1 606 0 12萬英鎊 基礎(chǔ)外匯交易課件 2 間接套匯 IndirectArbitrage 間接套匯 三角套匯 利用三個不同地點的匯率差異套匯 套匯基本原理 從低匯率市場買進(jìn) 在高匯率市場賣出 最后回到套匯初始的貨幣資金上 基礎(chǔ)外匯交易課件 方法一 1 將不同市場的匯率用同一標(biāo)價法表示 2 將不同市場的匯率中間價 或買入價 相乘 如果乘積不等于1 說明存在套匯機(jī)會 3 確定套匯路線 若連乘積 1 則從手中的貨幣作為基準(zhǔn)貨幣的市場開始套匯 若連乘積 1 則從手中的貨幣作為標(biāo)價貨幣的市場開始套匯 4 正確選擇買入價或賣出價計算獲利情況 基礎(chǔ)外匯交易課件 倫敦市場 GBP1 USD1 4210 20紐約市場 USD1 CAD1 5830 40多倫多市場 GBP1 CAD2 2000 10試問 1 是否存在套匯機(jī)會 2 如果投入100萬英鎊或100萬美元套匯 利潤各為多少 例2 假設(shè)某日 基礎(chǔ)外匯交易課件 將各市場匯率統(tǒng)一為間接標(biāo)價法 倫敦市場 GBP1 USD1 4215紐約市場 USD1 CAD1 5835多倫多市場 CAD1 GBP0 4544 將各市場標(biāo)價貨幣相乘 1 4215 1 5835 0 4544 1 0228 1說明存在套匯機(jī)會 套匯路線為 倫敦紐約多倫多 基礎(chǔ)外匯交易課件 投入100萬英鎊套匯可獲利 投入100萬英鎊套匯 獲利2 2萬英鎊 不考慮成本交易 基礎(chǔ)外匯交易課件 投入100萬美元套匯 投入100萬美元套匯 獲利2 2萬美元 不考慮交易成本 基礎(chǔ)外匯交易課件 方法二 計算交叉匯率 將間接套匯轉(zhuǎn)為直接套匯 基礎(chǔ)外匯交易課件 倫敦市場 GBP1 USD1 4210 20紐約市場 USD1 CAD1 5830 40 多倫多市場 GBP1 CAD2 2000 10 1 根據(jù)倫敦和紐約市場匯率計算出交叉匯率 GBP1 CAD2 2494 2 2524與多倫多市場的匯率比較發(fā)現(xiàn) GBP在多倫多便宜 而在倫敦較貴 從而得出套匯路線 倫敦 紐約 多倫多 2 利潤 100萬 1 4210 1 5820 2 2010 100萬 2 2萬GBP 基礎(chǔ)外匯交易課件 套匯業(yè)務(wù)的幾點說明 1 沒有外匯管制 或限制較少的國家 2 巨額外匯 足以彌補(bǔ)交易成本和手續(xù)費(fèi) 3 賤買貴賣原則 資金匯到起點來判斷獲利 4 套匯的最終結(jié)果是基本撫平差價 差價消失 5 只限于營業(yè)時間重疊的不同外匯市場 6 必須有很多海外的分支機(jī)構(gòu)和代理人 7 瞬間偶爾機(jī)會 現(xiàn)代化的通訊使之日趨減少 8 套匯業(yè)務(wù)在性質(zhì)上是即期外匯業(yè)務(wù) 基礎(chǔ)外匯交易課件 教學(xué)目標(biāo) 本章要求掌握遠(yuǎn)期外匯交易的一般原理 類型 定價 熟練掌握遠(yuǎn)期外匯交易的應(yīng)用 教學(xué)重點 遠(yuǎn)期匯率的定價 遠(yuǎn)期外匯交易的應(yīng)用 教學(xué)難點 遠(yuǎn)期匯率的定價原則及擇期外匯交易定價原理 第二節(jié)遠(yuǎn)期外匯交易 基礎(chǔ)外匯交易課件 第二節(jié)遠(yuǎn)期外匯交易 一 概述 1 定義 2 特點 3 交割日的確定慣例 4 報價方法 5 FR的計算 基礎(chǔ)外匯交易課件 1 定義遠(yuǎn)期外匯交易 ForwardExchangeTransaction 又稱期匯交易 是指外匯買賣雙方成交后并不立即辦理交割 而是預(yù)先簽訂合約 先行約定各種有關(guān)條件 如外幣的種類 金額 匯率 交割時間和地點 在未來的約定日期辦理交割的外匯交易 一 概述 遠(yuǎn)期匯率 Forward交割日當(dāng)天的即期匯率遠(yuǎn)期匯率 簽訂Forward合同當(dāng)天的即期匯率 基礎(chǔ)外匯交易課件 2 遠(yuǎn)期外匯交易的特點 遠(yuǎn)期外匯合約中的條款由交易雙方自行協(xié)商確定 遠(yuǎn)期外匯交易一般在場外進(jìn)行 信用風(fēng)險較大 很難規(guī)避違約風(fēng)險 基礎(chǔ)外匯交易課件 3 Forward交割日的確定慣例 一是遠(yuǎn)期外匯交易的交割日的確定一般是以即期外匯交易的交割日為基準(zhǔn) 在當(dāng)天SPOT交割日的基礎(chǔ)上加上遠(yuǎn)期合同期限 二是遠(yuǎn)期外匯交易的交割日必須是交易雙方的營業(yè)日 如正好碰上非營業(yè)日則交割日順延 三是實行月底對月底的原則 四是不跨月原則 基礎(chǔ)外匯交易課件 直接報價法 即直接報出遠(yuǎn)期匯率 OutrightRate 銀行對顧客的遠(yuǎn)期外匯報價通常采用這一形式 例 USD JPY1個月遠(yuǎn)期匯率為80 55 73 4 遠(yuǎn)期匯率的報價方法 基礎(chǔ)外匯交易課件 遠(yuǎn)期差價報價法即以即期匯率和遠(yuǎn)期匯水報出遠(yuǎn)期匯率的方法 銀行同業(yè)間的遠(yuǎn)期匯率報價通常采用這種報價法 如 即期匯率1個月2個月JPY80 30 4026 2844 47 基礎(chǔ)外匯交易課件 什么是遠(yuǎn)期匯水在外匯市場上以升水 貼水或平價來表示遠(yuǎn)期匯率與即期匯率的差額 升水表示遠(yuǎn)期匯率比即期匯率高 貼水表示遠(yuǎn)期匯率比即期匯率低 平價表示兩者相等 基礎(chǔ)外匯交易課件 升水 貼水的判斷匯水的點數(shù)由小到大的順序排列 表示基準(zhǔn)貨幣相對于標(biāo)價貨幣升水 標(biāo)價貨幣相對于基準(zhǔn)貨幣貼水 匯水的點數(shù)由大到小的順序排列 表示基準(zhǔn)貨幣相對于標(biāo)價貨幣貼水 標(biāo)價貨幣相對于基準(zhǔn)貨幣升水 返回遠(yuǎn)期匯水 基礎(chǔ)外匯交易課件 在遠(yuǎn)期差價報價法中 要知道遠(yuǎn)期匯率必須通過計算 計算規(guī)則如下 1 若遠(yuǎn)期差價按 前小后大 的順序排列 則遠(yuǎn)期匯率 即期匯率 遠(yuǎn)期差價 2 若遠(yuǎn)期差價按 前大后小 的順序排列 則遠(yuǎn)期匯率 即期匯率 遠(yuǎn)期差價 5 遠(yuǎn)期匯率的計算 基礎(chǔ)外匯交易課件 例 某日紐約外匯市場美元 日元的即期匯率為80 56 77 美元3個月的遠(yuǎn)期差價為10 20BP 歐元 美元的即期匯率為1 3026 35 歐元3個月的遠(yuǎn)期差價為25 15BP 分別計算美元 日元 歐元 美元3個月的遠(yuǎn)期匯率 基礎(chǔ)外匯交易課件 解 美元 日元3個月遠(yuǎn)期匯率為 80 56 77 0 10 2080 66 97歐元 美元3個月遠(yuǎn)期匯率為 1 3026 35 0 0025 151 3001 20 基礎(chǔ)外匯交易課件 根據(jù)交割日的確定方法分類固定交割日交易選擇交割日交易 擇期交易 OptionalDateForwardTransaction 根據(jù)交割日的不同分類規(guī)則交割日交易不規(guī)則交割日交易 零星交易 Odd BrokenDateTransaction 按是否進(jìn)行本金交割分類DF與NDF 二 遠(yuǎn)期外匯交易的分類 基礎(chǔ)外匯交易課件 即交易雙方成交時約定交割日期 一般是按成交日期加相應(yīng)月數(shù)確定交割日 但若交割日在月底且正好是交割銀行的休息日 則交割日提前一天 不跨入下一個月份 如假定一筆5月28日成交的一個月期固定交割日的遠(yuǎn)期外匯交易 交割日應(yīng)是6月30日 若恰逢6月30日是星期六為銀行的休息日 則交割日不能順延至7月2日 而應(yīng)在6月29日進(jìn)行交割 1 固定交割日 基礎(chǔ)外匯交易課件 在約定的期限內(nèi)任意選擇一個營業(yè)日作為交割日 這種遠(yuǎn)期外匯交易稱擇期外匯交易 OptionalForwardTransaction 擇期外匯交易可分為兩種 2 非固定交割日 OptionalForward 基礎(chǔ)外匯交易課件 1 部分擇期 確定交割月份但未確定交割日 例 5月20日 A公司與B銀行達(dá)成一筆3個月的擇期外匯交易 約定8月份進(jìn)行交割 則A公司可以在8月1日至8月22日的任一個營業(yè)日內(nèi)向B銀行提出交割 2 完全擇期 客戶可以選擇雙方成交后的第三個營業(yè)日到合約到期之前的任何一天為交割日 例 上例中A公司可以選擇從5月23日至8月22日這一段時間的任一個營業(yè)日向B銀行提出交割 基礎(chǔ)外匯交易課件 擇期交易的報價 一般原則 擇期匯率最有利于銀行例 某客戶欲與甲銀行做一筆GBP USD的擇期交易 起息時間為成交后的3個月至6個月 即最早3個月交割 最晚6個月交割 甲銀行報價 即期匯率1 7586 963個月掉期點33 236個月掉期點55 45問甲銀行對該筆擇期交易應(yīng)如何報價 基礎(chǔ)外匯交易課件 零星交易的報價 例 4月3日一顧客欲與銀行做一筆GBP USD的遠(yuǎn)期交易 交割日為6月15日 有關(guān)匯率如下 即期匯率1 8500 102個月掉期點300 2803個月掉期點450 415問 擇期交易匯率應(yīng)為多少 基礎(chǔ)外匯交易課件 NDF Non DeliverableForward 無本金交割遠(yuǎn)期NDF是柜臺交易的衍生產(chǎn)品 交易雙方并不是以基礎(chǔ)貨幣對來進(jìn)行交割 而是根據(jù)合同確定的遠(yuǎn)期匯率與到期時實際即期匯率之間的差額 用可自由兌換貨幣 通常為美元 進(jìn)行凈額支付 它是針對有外匯管制的國家或地區(qū) 為規(guī)避匯率風(fēng)險所衍生出來的金融手段 每筆成交金額大多1000萬美元 一般在5000萬美元左右 保證金約為10 左右 NDF 基礎(chǔ)外匯交易課件 報價DFNDFBIDASKBIDASKSPOT6 57406 57506 57406 57501M 0 100 0 080 0 170 0 1502M 0 180 0 160 0 245 0 2303M 0 275 0 255 0 370 0 350 套利方式在NDF市場 預(yù)購USD1M 6 5750 0 150 6 5600在DF市場 預(yù)售USD1M 6 5740 0 100 6 5640 基礎(chǔ)外匯交易課件 NDF報價 基礎(chǔ)外匯交易課件 基礎(chǔ)外匯交易課件 基礎(chǔ)外匯交易課件 基礎(chǔ)外匯交易課件 1 定價 三 遠(yuǎn)期外匯交易的定價與程序 2 程序 基礎(chǔ)外匯交易課件 1 遠(yuǎn)期匯率的定價 定價原則 利率平價原理 InterestRateParity 公式 遠(yuǎn)期匯水 SR i標(biāo)價幣 i基準(zhǔn)幣 天數(shù) 360 基礎(chǔ)外匯交易課件 計算掉期率率 USD SF即期1 80003個月USD利率 8 25 3個月CHF利率 6 125 升貼水 1 8 6 125 8 25 90 360 0 00956 基礎(chǔ)外匯交易課件 例 已知 USD CHF即期1 8000 103個月USD雙向利率 8 125 8 25 3個月CHF雙向利率 6 125 6 25 3個月遠(yuǎn)期買入?yún)R率 匯水 1 8 6 125 8 25 90 360 0 00956 所以 3個月遠(yuǎn)期買入?yún)R率 1 8 0 00956 1 7904 3個月遠(yuǎn)期賣出匯率 1 8010 0 00844 1 7926 同理 賣出匯率 匯水 1 8010 6 25 8 125 90 360 0 00844 基礎(chǔ)外匯交易課件 掉期率買入價 掉期率賣出價 基礎(chǔ)外匯交易課件 2 遠(yuǎn)期外匯交易的程序 詢價報價成交證實交割 基礎(chǔ)外匯交易課件 例2 11 交易過程意義說明A GBP0 5MioA 詢問GBP USD的即期價位 金額為50萬英鎊B GBP1 8920 25B GBP的價位為1 8920 25A Mine PlsadjustA 買入英鎊 并請調(diào)整為to1Month1個月后的交割日B OK DoneB 好的 成交Spot 1Month即期至1個月期的掉期率為93 8993 89at1 88361月期匯率為1 8836WesellGBP0 5Mio我們出售50萬英鎊ValJune 22 986月22日為交割日USDtoMyNY請將美元匯入我行紐約賬戶A OK Allagreed A 好的 同意MyGBPtoMy請將英鎊匯入我的倫敦賬戶LondonTks BI謝謝 再見 B OK BIandTksB 好的 再見 謝謝 遠(yuǎn)期外匯交易程序 基礎(chǔ)外匯交易課件 四 遠(yuǎn)期外匯交易的應(yīng)用 套期保值 提前固定價格 規(guī)避風(fēng)險 將遠(yuǎn)期匯率與到期日即期匯率進(jìn)行比較 外匯投機(jī) 利用匯率差價獲利 不同地點的匯率差價 略 不同時間的匯率差價 即期與到期日即期 遠(yuǎn)期與到期日即期 基礎(chǔ)外匯交易課件 1 遠(yuǎn)期外匯套期保值 例1 中國出口商3個月后要收到100萬美元的貨款 3個月遠(yuǎn)期匯率 USD CNY 7 3410 203個月后的匯率 7 2410 20問 該出口商該不該做套期保值 解 1 不做套期保值 可換得人民幣 100 7 2410 724萬CNY 2 做套期保值 可換得人民幣 100 7 3410 734萬CNY 3 所以 應(yīng)做套期保值 多收益 734 724 10萬CNY 基礎(chǔ)外匯交易課件 例2 某日本進(jìn)口商3個月后要支付100萬美元的貨款 為了防止美元升值所帶來的風(fēng)險 可買入3個月的遠(yuǎn)期美元外匯 3個月遠(yuǎn)期匯率 USD JPY 89 55 75若3個月后的匯率 90 55 75則該進(jìn)口商因套期保值避免損失 100 90 75 100 89 75 100萬日元 基礎(chǔ)外匯交易課件 練習(xí)1 英國從美國進(jìn)口 9月12日簽訂貿(mào)易合同 10月12日支付貨款200萬美元 即期匯率 GBP USD 1 5880 9030天遠(yuǎn)期 GBP USD 1 5820 40估計10月12日即期匯率 1 5700 10 基礎(chǔ)外匯交易課件 問 1 如果選擇即期買入美元 則需 2 如果選擇遠(yuǎn)期買入美元 則需 3 如果選擇到期日買入美元 則需 4 因為 所以應(yīng)該利用遠(yuǎn)期交易進(jìn)行套期保值 答案 1 200 1 5880 125 94萬GBP 2 200 1 5820 126 42萬GBP 3 200 1 5700 127 39萬GBP 4 因為126 42 127 39 基礎(chǔ)外匯交易課件 套期保值保證了交易雙方按一定比率兌換貨幣 從而無論到期日匯率如何變化 當(dāng)事人支付或收到的貨幣量確定 兩個合同 貨物貿(mào)易合同 外匯交易合同 三個匯率 即期匯率 遠(yuǎn)期匯率 到期日即期匯率 如即期匯率向不好的方向發(fā)展 則避免了最大的損失發(fā)生 但如即期匯率向更好的方向發(fā)展 則就失去了可獲利的機(jī)會 這就是套期保值的代價 請看下面的案例 遠(yuǎn)期外匯套期保值總結(jié) 基礎(chǔ)外匯交易課件 2 遠(yuǎn)期外匯投機(jī) 外匯投機(jī) 利用匯率差價獲利 分為 現(xiàn)匯投機(jī) 利用即期匯率與到期日即期匯率的差價 現(xiàn)匯交易要求立即交割 投資者手中必須有足額的現(xiàn)金或外匯 期匯投機(jī) 利用遠(yuǎn)期匯率與到期日即期匯率的差價 不涉及現(xiàn)金或外匯的收付 不必持有足額的現(xiàn)金或外匯 只需交納少量保證金 基礎(chǔ)外匯交易課件 例1 即期匯率為USD1 CNY7 60 一投機(jī)商預(yù)計1個月后CNY將升值 所以在現(xiàn)匯市場上買入760萬CNY 花100萬美元 若1個月后USD1 CNY7 40 則賣出740萬CNY 得到100萬USD 凈賺20萬CNY 說明 現(xiàn)匯投機(jī) 利用即期匯率與到期日即期匯率的差價 總體原則 低價買進(jìn) 高價賣出 要漲時買進(jìn) 要跌時賣出 現(xiàn)匯投機(jī) 基礎(chǔ)外匯交易課件 例1 買空 做多頭 先買后賣 假設(shè)東京外匯市場6個月遠(yuǎn)期USD JPY 84 某人預(yù)測半年后即期匯率將是USD JPY 104 不考慮其他費(fèi)用 則該投機(jī)者買進(jìn)6個月的遠(yuǎn)期美元100萬 可獲利多少 期匯投機(jī) 基礎(chǔ)外匯交易課件 買進(jìn)6個月遠(yuǎn)期美元 6個月后交割時應(yīng)付 100萬 84 JPY 6個月后 賣出到期日的即期USD100萬 可得 100萬 104 JPY 實際交割時 只交割差額部分 100萬 104 JPY 100萬 84 JPY說明 期匯投機(jī) 利用遠(yuǎn)期匯率與到期日即期匯率的差價 只支付差額 基礎(chǔ)外匯交易課件 例2 賣空 做空頭 先賣后買 假設(shè)法蘭克福外匯市場3個月期匯EUR1 USD1 2809 某人預(yù)測EUR將下跌至EUR1 USD1 2710 則該投機(jī)者賣出3個月的遠(yuǎn)期歐元10萬 3個月后再買入10萬歐元 不考慮其他費(fèi)用 可獲利多少 答案 1 2809 1 2710 10萬 990美元 基礎(chǔ)外匯交易課件 第三節(jié)掉期外匯交易 基礎(chǔ)外匯交易課件 一 概念 掉期交易 FXS 又叫換匯交易 指在買進(jìn)一種外匯的同時 賣出金額相同的這種貨幣 買賣的交割日期不同 特點 同時買賣 同種貨幣 同等金額 方向相反 交割日不同 舉例 瑞士某銀行 以CHF購買1億EUR存放于巴黎3個月 為防止3個月后EUR匯率下跌 該銀行運(yùn)用掉期業(yè)務(wù) 在買進(jìn)1億EUR現(xiàn)匯的同時 賣出3個月EUR的期匯 從而轉(zhuǎn)移EUR匯率下降的風(fēng)險 基礎(chǔ)外匯交易課件 ABCS BUSD CNYSwap Sell BuyUSD CNY ABC XYZ ABC XYZ USD1 000 000 CNY6 570 400 USD1 000 000 CNY6 540 400 Spot 6Month 基礎(chǔ)外匯交易課件 掉期交易與即期 遠(yuǎn)期交易的區(qū)別 即期與遠(yuǎn)期交易是單一的 要么做即期交易 要么做遠(yuǎn)期交易 并不同時進(jìn)行 因此 通常也把它叫做單一的外匯買賣 主要用于銀行與客戶的外匯交易之中 掉期交易的操作涉及即期交易與遠(yuǎn)期交易或買賣的同時進(jìn)行 故稱之為復(fù)合的外匯買賣 主要用于銀行同業(yè)之間的外匯交易 一些大公司也經(jīng)常利用掉期交易進(jìn)行套利活動 基礎(chǔ)外匯交易課件 掉期與互換的區(qū)別 合約與交易的區(qū)別 掉期是外匯市場上的一種交易方法 是指對不同期限 但金額相等的同種外匯做兩筆反方向的交易 它沒有實質(zhì)的合約 更不是一種衍生工具 而互換則有實質(zhì)的合約 是一種重要的衍生工具 有無專門的市場 掉期在外匯市場上進(jìn)行 它本身沒有專門的市場 而互換則在專門的互換市場上交易 基礎(chǔ)外匯交易課件 外匯掉期交易的作用 軋平外匯頭寸 為進(jìn)出口商和證券投資者提供了一種有效規(guī)避外匯風(fēng)險的套期保值手段銀行可以利用掉期外匯交易調(diào)整外匯頭寸的期限結(jié)構(gòu)利用不同交割期限匯率的差異 通過賤買貴賣 牟取利潤 基礎(chǔ)外匯交易課件 根據(jù)交割日的不同 掉期交易分為三種 即期對遠(yuǎn)期的掉期交易 Spot ForwardSwaps 指買進(jìn) 賣出 一筆現(xiàn)匯的同時 賣出 買進(jìn) 等額期匯 即期對即期的掉期交易 SpotAgainstSpot 遠(yuǎn)期對遠(yuǎn)期的掉期交易 ForwardAgainstForward 二 分類 基礎(chǔ)外匯交易課件 掉期交易的報價 在掉期交易中 最重要的是掉期率 掉期率是某一時點遠(yuǎn)期匯率與即期匯率的差 例如 即期匯率USD CHF1 6510 203個月掉期率55 44 基礎(chǔ)外匯交易課件 例如 即期匯率USD CHF1 6510 203個月掉期率55 44說明 掉期率買入價55個點掉期率賣出價44個點 若選擇買入價55 則表示報價方愿意 即期賣出基準(zhǔn)貨幣USD 在1 6520價位上 遠(yuǎn)期買入基準(zhǔn)貨幣USD 在1 6510 0 0055價位上 稱作報價方S B問 若選擇賣出價44 基礎(chǔ)外匯交易課件 基礎(chǔ)外匯交易課件 基礎(chǔ)外匯交易課件 基礎(chǔ)外匯交易課件 2 3 3外匯掉期交易程序 A CHFSwapUSD10MioAGCHFSpot 1MonthB CHFSpot 1Month12 15A 12PlsMyUSDToANYMyCHFToAFrankfurt B OKDoneWESell BuyUSD10MioAGCHFMay20 June22Rateat1 0120AG1 0132USDToMyBNYCHFToMyBFrankfurtTKSForDeal BIA OK AllAgreedBI 基礎(chǔ)外匯交易課件 四 外匯掉期交易的操作 掉期交易是聯(lián)系外匯市場交易和貨幣市場操作的橋梁 一般企業(yè)機(jī)構(gòu)或銀行從事掉期交易出于以下幾種目的 1 軋平貨幣的現(xiàn)金流量 2 從事兩種貨幣間的資金互換 3 調(diào)整外匯交易的交割日 4 進(jìn)行盈利操作 基礎(chǔ)外匯交易課件 1 軋平貨幣的現(xiàn)金流量 例 某銀行分別承做了四筆外匯交易 1 賣出即期美元300萬 2 買入3個月遠(yuǎn)期美元300萬 3 買入即期美元150萬 4 賣出3個月遠(yuǎn)期美元150萬 300 150 300 150 FXSwap 150 150 基礎(chǔ)外匯交易課件 2 從事兩種貨幣間的資金交換 例 假設(shè)即期匯率GBP USD 1 65103個月遠(yuǎn)期匯率GBP USD 1 6580銀行承做了兩筆外匯交易 1 賣出3個月遠(yuǎn)期GBP100萬 2 買入即期GBP100萬為了軋平兩種貨幣的資金流量 銀行可以承做一筆即期對遠(yuǎn)期的掉期交易 100 165 1 100 165 8 swap 100 165 1 100 165 8 基礎(chǔ)外匯交易課件 3 調(diào)整外匯交易的交割日 例 一美國出口商在1月份預(yù)計4月1日將收到一筆CHF貸款 并按3個月FR USD CHF 1 0510與銀行做了一筆3個月遠(yuǎn)期外匯買賣 買入美元賣出CHF 起息日為4月1日 但后來出口商獲知對方將推遲付款 在5月1日才能收到這筆貨款 于是美國出口商向銀行提出要求 將遠(yuǎn)期外匯買賣的起息日由4月1日推遲到5月1日 為滿足客戶的要求 銀行通過一筆1個月掉期交易 將4月1日的頭寸轉(zhuǎn)換到5月1日 掉期率為貼水15 銀行將原來的匯率水平1 0510按掉期率調(diào)整為1 0495 基礎(chǔ)外匯交易課件 4 進(jìn)行盈利操作 根據(jù)利率走勢 交易員可以應(yīng)用掉期交易作為進(jìn)行盈利操作的工具 掉期率 即期匯率 利率差 期間 360 例 假設(shè)GBP USD3個月掉期率30 32GBP USD6個月掉期率59 61交易員預(yù)期在未來3個月內(nèi)英鎊和美元之間的利差將會縮小 30 32 59 61 100 100 100 100 基礎(chǔ)外匯交易課件 課后思考 什么是遠(yuǎn)期外匯交易 什么是擇期交易 遠(yuǎn)期外匯交易有哪些作用 基礎(chǔ)外匯交易課件 3 某銀行一客戶要賣出遠(yuǎn)期SGD1000萬 成交日為3月1日 即期交割日為3月4日 遠(yuǎn)期交割日為7月15日 市場信息如下 SP USD SGD1 6446 563個月掉期率90 806個月掉期率178 170求客戶出售1000萬新加坡元可得多少美元 基礎(chǔ)外匯交易課件 4 當(dāng)前歐元對美元的即期匯率是EUR USD1 3500 10 請你計算歐元兌美元1個月和3個月的遠(yuǎn)期匯水 基礎(chǔ)外匯交易課件 第四節(jié)套利交易 一 套利交易的含義二 抵補(bǔ)套利三 非抵補(bǔ)套利 基礎(chǔ)外匯交易課件 套利交易 InterestArbitrageTransaction 利用不同國家或地區(qū)的利率差異 將資金從利率較低的國家或地區(qū)轉(zhuǎn)移到利率較高的國家或地區(qū) 從中套取利息差額收益 分為 抵補(bǔ)套利非抵補(bǔ)套利 套利交易的含義 低息貨幣高息貨幣 基礎(chǔ)外匯交易課件 套利活動以追求利潤為動機(jī) 使資本由較充足的地方流到缺乏的地方 使資本更有效地發(fā)揮了作用 通過套利活動 資本不斷地流到利息率較高的國家 那里的資本不斷增加 利息率會自發(fā)地下降 資本不斷從利息率較低國家流出 那里的資本減少 利息率會自發(fā)地提高 套利活動最終使不同國家的利息率水平趨于相等 套利活動不僅使套利者賺到利潤 在客觀上起到了自發(fā)地調(diào)節(jié)資本流動的作用 基礎(chǔ)外匯交易課件 例1 美國年利率5 英國年利率10 即期匯率GBP1 USD2某投資人持有100萬USD進(jìn)行套利 將100萬USD直接存入美國 本息和為 100 1 5 105萬USD將USD換成GBP 存入英國銀行 本息和為 一 抵補(bǔ)套利 基礎(chǔ)外匯交易課件 若1年后匯率仍為 1 2 則 存入英國的本息和55萬GBP可換110萬USD 所以 存入英國比存入美國多獲利5萬USD 若1年后匯率變?yōu)?1 1 5 則 在