境外資金入境投資的七種模式(董秘必備).docx

干貨 | 境外資金入境投資的七種模式（董秘必備）一、外商設(shè)立投資性公司1. 概念及運營模式外商設(shè)立投資性公司是指外國投資者在中國以獨資或中外合資的形式設(shè)立的從事直接投資業(yè)務(wù)的公司。其運營模式為境外公司在境內(nèi)收購或者成立子公司，海外股東以注入投資額的名義調(diào)動境外資金進(jìn)入境內(nèi)子公司，投資額包括資本金和投注差，境內(nèi)子公司在經(jīng)營范圍內(nèi)利用資本金和投注差對境內(nèi)項目進(jìn)行投資。2.投資范圍投資性公司的投資范圍包括向所投資企業(yè)提供代理、培訓(xùn)、協(xié)助尋求貸款及擔(dān)保等服務(wù)；設(shè)立科研開發(fā)中心或部門的可從事新產(chǎn)品或高新技術(shù)的研究開發(fā)，轉(zhuǎn)讓技術(shù)成果及提供技術(shù)服務(wù)；為投資者提供咨詢服務(wù)，為其關(guān)聯(lián)公司提供與其投資有關(guān)的市場信息、投資政策等； 承接其母公司和關(guān)聯(lián)公司的服務(wù)外包業(yè)務(wù)；國家允許外商投資的領(lǐng)域，目前不可以購買二級市場的證券產(chǎn)品。根據(jù)商務(wù)部8號文的規(guī)定，投資性公司的投資范圍不得涉及宏觀調(diào)控行業(yè)，即房地產(chǎn)企業(yè)投資，但在實際操作中，投資性公司本身具有并購股權(quán)的職能，可通過與審批機構(gòu)溝通，將收購債權(quán)包裝成股權(quán)井購的形式實現(xiàn)。二、外商投資股權(quán)投資企業(yè)（QFLP) 1.概念及運營模式外商投資股權(quán)投資企業(yè)，是指在我國北京、上海、天津、重慶、深圳（包括前海）等地試行的由外國企業(yè)或個人參與投資的合伙企業(yè)，以股權(quán)的形式投資非上市公司。其運營模式為境外公司作為海外控股股東，海外股東必須以合伙制的形式在境內(nèi)收購或者成立子公司作為 QFLP，由海外股東或海外股東關(guān)聯(lián)公司的境內(nèi)子公司作為 GP 來管理，GP 的出資額不能超過 QFLP 募集資金總額的 5%。 QFLP 引入境內(nèi)或者境外企業(yè)作為 LP，資金以 GP 和 LP 認(rèn)繳出資的形式入境，再由 QFLP 作為投資平臺投資項目。2. 投資范圍QFLP 的投資范圍包括在國家允許的范圍內(nèi)，以全部自由資金新設(shè)企業(yè)、向已己設(shè)立企業(yè)投資、接受已己設(shè)立投資者股權(quán)轉(zhuǎn)讓以及國家法律法規(guī)允許的其他方式；為所投企業(yè)提供管理咨詢：經(jīng)登記機關(guān)許可的其他相關(guān)業(yè)務(wù)；根據(jù)發(fā)改委 2012 年發(fā)布的關(guān)于外資股權(quán)投資企業(yè)有關(guān)問題的復(fù)函，GP 是外資、LP 是內(nèi)資的有限合伙制股權(quán)投資企業(yè)，應(yīng)按照外資政策法規(guī)進(jìn)行管理，其投資項目適用外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄。根據(jù)書面規(guī)定的內(nèi)容，直接從事房地產(chǎn)融資難度較大，但不可以購買二級市場證券產(chǎn)品。至于是否能夠從事不良資產(chǎn)包未進(jìn)行明確規(guī)定，實際操作時存在與審批機構(gòu)溝通獲在準(zhǔn)的可能。若以外幣出資，即使獲得了金融辦的許可，在項目投資換匯階段，當(dāng)?shù)赝夤芫诌€會再次審查，監(jiān)管力度較大；若以人民幣出資，則只需和當(dāng)?shù)厝嗣胥y行溝通好即可。但截至目前國內(nèi)并沒有成功的先例，成型的法律文件也暫時沒有，無先例可供參考。三、外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè) -FIVC1.概念及運營模式外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)（FIVC）是指外國投資者或外國投資者與境內(nèi)的公司、企業(yè)或其他經(jīng)濟組織共同設(shè)立投資企業(yè)，業(yè)務(wù)定位于向未上市的高新技術(shù)企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資，最終以獲取資本增值收益為目的。其運營模式為境外公司作為海外控股股東，海外控股股東在境內(nèi)收購或者成立子公司，申請該公司成為外商創(chuàng)投企業(yè)，并以認(rèn)繳出資或者資本金的名義調(diào)動資金入境，子公司利用資本金和投注差在經(jīng)營范圍內(nèi)進(jìn)行項目投資。 FIVC 可采用非法人制或公司制的組織形式。2. 投資范圍FIVC 和外商投資性公司一樣，能否從事房地產(chǎn)企業(yè)融資及購買資產(chǎn)包，也存在不確定性。從書面規(guī)定來看， FIVC的初衷即是鼓勵對國內(nèi)未上市的高新技術(shù)企業(yè)進(jìn)行投資，將房地產(chǎn)融資和購買不良資產(chǎn)包寫入經(jīng)營范圍存在一定難度，尤其是房地產(chǎn)，根據(jù)外商投資企業(yè)管理規(guī)定第 32 條，F(xiàn)IVC 不得直接或間接投資于非自用不動產(chǎn)。對高新技術(shù)企業(yè)投資包括以全部自由資金新設(shè)企業(yè)、向已己設(shè)立企業(yè)投資、接受已己設(shè)立企業(yè)投資者股權(quán)轉(zhuǎn)讓以及國家法律法規(guī)允許的其他方式：提供創(chuàng)業(yè)投資咨詢，：為所投資企業(yè)提供管理咨詢，：審批機構(gòu)掏批準(zhǔn)的其他業(yè)務(wù)。另外，相關(guān)法律法規(guī)規(guī)定 FIVC不得從事以下活動：在國家禁止外商投資的領(lǐng)域投資：直接或間接投資于上市交易的股票和企業(yè)債券，但所投資企業(yè)上市后，創(chuàng)投企業(yè)所持股份不在此列；直接或間接投資于非自用不動產(chǎn)；貸款進(jìn)行投資；挪用非自由資金進(jìn)行投資；向他人提供貸款或擔(dān)保，但創(chuàng)投企業(yè)對所投資1年以上的企業(yè)債券和可以轉(zhuǎn)換為所投企業(yè)股權(quán)的債券性質(zhì)的投資不在此列；法律、法規(guī)以及創(chuàng)投企業(yè)合同禁止從事的其他事項。四、外商投資融資租賃公司金融租賃公司1. 概念及運營模式外商投資融資租賃公司是外國公司、企業(yè)和其他經(jīng)濟組織（以下簡稱外國投資者）在中國境內(nèi)以中外合資、中外合作以及外商獨資的形式設(shè)立從事租賃業(yè)務(wù)、融資租賃業(yè)務(wù)的外商投資企業(yè)，可以為有限責(zé)任公司或股份有限公司。外商投資融資租賃公司由國家商務(wù)部批準(zhǔn)設(shè)立并監(jiān)管，無金融許可證。金融租賃公司由中國銀監(jiān)會批準(zhǔn)設(shè)立并監(jiān)管，以經(jīng)營租賃業(yè)務(wù)為主，有金融許可證，屬非銀行金融機構(gòu)。2. 投資范圍無論是融資租賃公司還是金融租賃公司，都較難在經(jīng)營范圍中寫入房地產(chǎn)融資或者購買不良資產(chǎn)包。在實際操作時，可通過變相放貸的形式從事房地產(chǎn)企業(yè)融資，但這種法律形式是否能被監(jiān)管機構(gòu)認(rèn)可，存在定不確定性。該方式不可以購買不良資產(chǎn)包和二級市場證券產(chǎn)品。外商投資融資租賃公司的經(jīng)營范圍書面規(guī)定包括融資租賃業(yè)務(wù)、租賃業(yè)務(wù)、向國內(nèi)外購買租賃資產(chǎn)、租賃財產(chǎn)的殘值處理及維修、租賃交易咨詢和擔(dān)保、經(jīng)審批部門批準(zhǔn)的其他業(yè)務(wù)。金融租賃公司可經(jīng)營下列部分或全部本外幣業(yè)務(wù)：融資租賃業(yè)務(wù)、吸收股東1年期（含）以上定期存款（不得吸收銀行股東的存款）、接受承租人的租賃保證金、向商業(yè)銀行轉(zhuǎn)讓應(yīng)收租賃款、經(jīng)批準(zhǔn)發(fā)行金融債券、同業(yè)拆借、向金融機構(gòu)借款、境外外匯借款、租賃物品殘值變賣及處理業(yè)務(wù)、經(jīng)濟咨詢、銀監(jiān)會批準(zhǔn)的其他業(yè)務(wù)。五、前海設(shè)立企業(yè)境外貸款1. 概念及運營模式該投資方式是根據(jù)前海出臺的前海跨境人民幣貸款管理暫行辦法，允許在前海注冊成立并在前海實際經(jīng)營的企業(yè)（內(nèi)資），從香港經(jīng)營人民幣業(yè)務(wù)的銀行借入人民幣資金，僅限于前海投資和建設(shè)業(yè)務(wù)。對于該方案中貸款不能用于外地的限制，前海招商局官員曾提議變通方案，通過在前海區(qū)內(nèi)設(shè)立總公司進(jìn)行境外貸款，總公司在區(qū)外設(shè)立分公司，并以注資的形式劃入分公司，分公司在經(jīng)營范圍內(nèi)進(jìn)行投資。2. 投資范圍該投資方式的投資范圍包括在符合國家政策的前提下，用于前海的建設(shè)與發(fā)展；前海跨境人民幣貸款應(yīng)符合前海產(chǎn)業(yè)發(fā)展目錄要求，優(yōu)先支持用于進(jìn)口及企業(yè)對外支付的貸款需求；不得用于投資有價證券和金融衍生品，不得用于委托貸款，不得用于購買理財產(chǎn)品，不得用于購買非自用房產(chǎn)等。對于區(qū)內(nèi)設(shè)立總公司在區(qū)外成立分公司的資金劃轉(zhuǎn)模式，關(guān)鍵要看當(dāng)?shù)乇O(jiān)管機構(gòu)是否愿意放行并確認(rèn)分公司的資金用途不受到前海貸款的監(jiān)管。在變通方案可行且設(shè)立企業(yè)的經(jīng)營范圍允許的前提下，可從事房地產(chǎn)企業(yè)融資和購買不良資產(chǎn)包業(yè)務(wù)。六、境外機構(gòu)購買不良資產(chǎn)包1. 概念及運營模式2006年之前在監(jiān)管機構(gòu)允許的條件下，四大資產(chǎn)管理公司為了盡快處置不良資產(chǎn)，向境外機構(gòu)轉(zhuǎn)售不良資產(chǎn)包的所有權(quán)。 2007年國家發(fā)改委出臺了國家發(fā)展改革委、國家外匯管理局關(guān)于規(guī)范境內(nèi)金融機構(gòu)柏對外轉(zhuǎn)讓不良債權(quán)備案管理的通知，規(guī)范了境外機構(gòu)掏買斷不良資產(chǎn)包的審批程序，明確了此類行為需四大資產(chǎn)管理公司進(jìn)行外債登記，并由國家發(fā)改委備案并向國家外匯管理局審批。該方案的運營模式即為境內(nèi)資產(chǎn)管理公司向國家發(fā)改委和國家外匯管理局申報外債登記并審批通過后，作為買方的境外機構(gòu)利用境外資金買斷不良資產(chǎn)包的所有權(quán)。2. 投資范圍該投資方式可投資的范圍包括不良債權(quán)資產(chǎn)包，對外轉(zhuǎn)讓不良債權(quán)中不得含有我國各級政府及其所屬行政部門作為債務(wù)人或提供擔(dān)保的債權(quán)，不得含有外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄中禁止類項目和涉及國家安全行業(yè)的企業(yè)債權(quán)，以及其他法律法規(guī)禁止對外轉(zhuǎn)讓的債權(quán)，不可以直接從事房地產(chǎn)企業(yè)融資和購買二級市場證券。七、合格境外機構(gòu)投資者 QFII人民幣合格境外機構(gòu)投資者 RQFII1. 概念及運營模式合格境外機構(gòu)投資者（簡稱QFII) 或者人民幣合格境外機構(gòu)投資者（簡稱 RQFII）是指取得中國證監(jiān)會批準(zhǔn)，并取得外管局批準(zhǔn)的投資額度，運用來自境外的外幣或者人民幣進(jìn)行境內(nèi)證券投資的境外法人，是專為引入境外大型金融機構(gòu)，對中國證券市場進(jìn)行中長期投資而設(shè)立的機制。以 RQFII 為例，境外機構(gòu)憑外管局批復(fù)的投資額度和開戶批復(fù)文件，在指定把管人處開設(shè)外匯賬戶，并根據(jù)申請額度時的投資計劃，將資金從外匯賬戶劃入人民幣賬戶來從事證券投資。2. 投資范圍QFII/RQFII 可以在批準(zhǔn)的額度內(nèi)投資于中國境內(nèi)的如下證券產(chǎn)品：在證券交易所交易或轉(zhuǎn)讓的股票、債券和權(quán)證；在銀行間債券市場交易的固定收益產(chǎn)品；：證券投資基金；股指期貨；中國證監(jiān)會允許的其他金融工具；參與新股發(fā)行、可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行、股票增發(fā)和配股般的申購。但不可以從事房地產(chǎn)企業(yè)融資和購買房地產(chǎn)資產(chǎn)的資產(chǎn)包。八、七種投資方式的比較從七種投資方式的設(shè)立條件、稅收成本兩方面進(jìn)行比較，總結(jié)比較了各種投資方式的優(yōu)劣勢。（一）七種投資方式設(shè)立企業(yè)條件的比較表1：各投資方式設(shè)立企業(yè)的資質(zhì)條件（二）七種投資方式的稅收成本比較表2：各投資方式的稅收成本比較（三）七種投資方式的優(yōu)劣勢比較表3：各投資方式優(yōu)劣勢比較九、小結(jié)對七種投資方式的稅收成本進(jìn)行比較的前提是各個投資方式均能獲批，且經(jīng)營范圍包含股權(quán)和債權(quán)處置業(yè)務(wù)。從上述稅收成戚本的比較來看，七種投資方式的企業(yè)在經(jīng)營期間主要成本為所得稅，退出期間則表現(xiàn)為債權(quán)和股權(quán)處置所得應(yīng)繳納的稅收。因此，研究投資方式選擇在何地落地時，應(yīng)重點考慮所得稅減免和個人所得稅的優(yōu)惠。從七種投資方式設(shè)立企業(yè)的資質(zhì)條件來看，國家及地方的審批機構(gòu)均提出了各自的要求，但在實際操作過程中，存在與審批機