十六大以后的國(guó)有資產(chǎn)管理格局.doc

十六大以后的國(guó)有資產(chǎn)管理格局 財(cái)政部提供的最新統(tǒng)計(jì)數(shù)字顯示，到2001年底，中國(guó)國(guó)有企業(yè)約有18萬戶，國(guó)有資產(chǎn)總量達(dá)10.93萬億元。江澤民同志在黨的十六大報(bào)告中指出，繼續(xù)調(diào)整國(guó)有經(jīng)濟(jì)的布局和結(jié)構(gòu)，改革國(guó)有資產(chǎn)管理體制，是深化經(jīng)濟(jì)體制改革的重大任務(wù)。同時(shí)，十六大報(bào)告提出了深化國(guó)有資產(chǎn)管理體制改革的新方向，即：在堅(jiān)持國(guó)家所有的前提下，充分發(fā)揮中央和地方兩個(gè)積極性。國(guó)家要制定法律法規(guī)，建立中央政府和地方政府分別代表國(guó)家履行出資人職責(zé)，享有所有者權(quán)益，權(quán)利、義務(wù)和責(zé)任相統(tǒng)一，管資產(chǎn)和管人、管事相結(jié)合的國(guó)有資產(chǎn)管理體制。在中央和地方的管理權(quán)限方面明確提出，關(guān)系國(guó)民經(jīng)濟(jì)命脈和國(guó)家安全的大型國(guó)有企業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施和重要自然資源等，由中央政府代表國(guó)家履行出資人職責(zé)。其他國(guó)有資產(chǎn)由地方政府代表國(guó)家履行出資人職責(zé)。中央政府和省、市（地）兩級(jí)地方政府設(shè)立國(guó)有資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)。這種新的國(guó)有資產(chǎn)管理體制被認(rèn)為是國(guó)有資產(chǎn)改革的重大突破。在這種制度的框架下，國(guó)有資產(chǎn)的管理格局將醞釀著一系列變化，國(guó)有資產(chǎn)的重組、轉(zhuǎn)讓將會(huì)在一種新的管理體制下進(jìn)行得更加順暢；處置和管理國(guó)有資產(chǎn)的新理念、新路徑也會(huì)應(yīng)運(yùn)而生；對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)將會(huì)產(chǎn)生積極的影響。 一、外資、民資控股上市公司的通道可能更順暢 2002年，中國(guó)吸引外資近500億美元，首次成為全球引進(jìn)外資最多的國(guó)家。在我國(guó)臺(tái)灣、香港地區(qū)經(jīng)濟(jì)景氣度減退的情況下，與祖國(guó)大陸有著同樣語(yǔ)言環(huán)境和文化背景及經(jīng)商理念的港臺(tái)同胞，帶著他們多年積累的營(yíng)商經(jīng)驗(yàn)和雄厚的資金，在自己熟悉的已取得成功經(jīng)驗(yàn)的領(lǐng)域，大舉進(jìn)入祖國(guó)大陸投資創(chuàng)業(yè)，積極參與中國(guó)的經(jīng)濟(jì)建設(shè)。外資在直接投資方面已有不俗的表現(xiàn)。但在資本市場(chǎng)方面，因過去的相關(guān)政策不連續(xù)，除江鈴汽車、北旅股份等個(gè)別案例外，外資直接收購(gòu)上市公司股權(quán)基本上是在B股和H股市場(chǎng)上進(jìn)行的，但我國(guó)股票市場(chǎng)非流通股占65%，其中國(guó)有股占48%，大多數(shù)上市公司仍是國(guó)有股為第一大股東，在國(guó)有股、法人股轉(zhuǎn)讓渠道不是很暢通的情況下，外資進(jìn)入前三大股東的上市公司很少。黨的十五大提出的國(guó)退民進(jìn)、抓大放小的國(guó)有資產(chǎn)管理的精神并沒有得到很好的落實(shí)。雖說在2002年11月1日證監(jiān)會(huì)、財(cái)政部、國(guó)家經(jīng)貿(mào)委三部委已出臺(tái)關(guān)于向外商轉(zhuǎn)讓上市公司國(guó)有股和法人股有關(guān)問題的通知，暫停了八年的向外商轉(zhuǎn)讓上市公司國(guó)有股和法人股的工作重新啟動(dòng)，外資通向中國(guó)資本市場(chǎng)的大門已打開，但進(jìn)去的通道并不順暢，因?yàn)橥ㄖ鞔_指出：“向外商轉(zhuǎn)讓上市公司國(guó)有股和法人股，涉及產(chǎn)業(yè)政策和企業(yè)改組的，由國(guó)家經(jīng)貿(mào)委負(fù)責(zé)審核；涉及國(guó)有股權(quán)管理的，由財(cái)政部負(fù)責(zé)審核；重大事項(xiàng)報(bào)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)。向外商轉(zhuǎn)讓國(guó)有股和法人股必須符合中國(guó)證監(jiān)會(huì)關(guān)于上市公司收購(gòu)、住處披露等規(guī)定。任何地方、部門不得擅自批準(zhǔn)向外商轉(zhuǎn)讓上市公司國(guó)有股和法人股。”國(guó)有資產(chǎn)的管理權(quán)分散在不同的7個(gè)部門，具體包括計(jì)委、經(jīng)貿(mào)委、財(cái)政部、銀行、企業(yè)工委、人事部、組織部等部門，各部門對(duì)于國(guó)有資產(chǎn)的管理都有各自的政策。這就是導(dǎo)致了國(guó)有資產(chǎn)在交易上的較高社會(huì)成本，在富余人員安置上，更讓控股的外方無所適從。 另外，雖然上市公司收購(gòu)管理辦法和關(guān)于向外商轉(zhuǎn)讓上市公司國(guó)有股和法人股有關(guān)問題的通知已經(jīng)出臺(tái)，地方政府因?yàn)楣蓹?quán)轉(zhuǎn)讓與自己利益無關(guān)，一般不會(huì)向外轉(zhuǎn)讓國(guó)家股，只有到了上市公司成為ST或PT時(shí)，為了保“殼”?！芭啤辈艜?huì)向民營(yíng)企業(yè)轉(zhuǎn)讓股權(quán)；另一方面，國(guó)家股的轉(zhuǎn)讓要上報(bào)財(cái)政部審批，手續(xù)復(fù)雜，審批時(shí)間長(zhǎng)，對(duì)于那些持續(xù)經(jīng)營(yíng)困難的上市公司，只能將股權(quán)托管給受讓方，受讓方因沒有真正拿到股權(quán)，也不會(huì)對(duì)上市公司進(jìn)行實(shí)質(zhì)性重組，最后導(dǎo)致凈資產(chǎn)大幅度縮水，國(guó)有股大幅度貶值。因此，真正的并購(gòu)重組市場(chǎng)難以形成，外資或民營(yíng)資本想通過受讓股權(quán)達(dá)到控股上市公司很難。這時(shí)，市場(chǎng)人士均將這些問題的解決寄希望于國(guó)有資產(chǎn)管理政策的明確。 十六大報(bào)告明確地指出解決這個(gè)問題的方向，新的國(guó)有資產(chǎn)管理體制明確了地方政府的出資人權(quán)限，將大大調(diào)動(dòng)地方政府的積極性，減少行政干預(yù)，提高資本運(yùn)營(yíng)效率，有利于國(guó)有資本從競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)中退出，吸引民間資本和外資進(jìn)入。在國(guó)有資產(chǎn)管理體制改革后，中央政府和地方政府將分別代表國(guó)家履行出資人職責(zé)，享有所有者權(quán)益。這就為地方政府轉(zhuǎn)讓一批上市公司的國(guó)家股股權(quán)創(chuàng)造了條件，股權(quán)轉(zhuǎn)讓審批的速度也會(huì)加快。中央將組建國(guó)有資產(chǎn)管理委員會(huì)。國(guó)有股和法人股每股價(jià)格比同一公司的流通股價(jià)格低得多，外資、民資對(duì)于上市公司的國(guó)有股及法人股轉(zhuǎn)讓有巨大的興趣，以后，想購(gòu)買上市公司國(guó)有股，只需與資產(chǎn)管理委員會(huì)打交道即可，按市場(chǎng)規(guī)律行事，可免去官場(chǎng)上的復(fù)雜手續(xù)，國(guó)有控股公司中，國(guó)家通過國(guó)有資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)按法定程序體現(xiàn)所有者意志，標(biāo)志著外資收購(gòu)開始進(jìn)入到一個(gè)可依法操作的實(shí)質(zhì)性階段。 二、國(guó)有資產(chǎn)的管理和經(jīng)營(yíng)理念將會(huì)有所改變 國(guó)有資產(chǎn)管理體制改革的目標(biāo)，既要保持對(duì)國(guó)有資產(chǎn)的所有權(quán)、控制權(quán)，又要使國(guó)有資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)充滿活力，使之保值、增值、獲利。十六大提出國(guó)有資產(chǎn)管理體制將從“國(guó)家所有、分級(jí)管理”改變?yōu)椤叭素?cái)物統(tǒng)一的基礎(chǔ)上分級(jí)享有所有者權(quán)益”。國(guó)有資產(chǎn)管理體制改革具體內(nèi)容是：解決國(guó)有資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)；在堅(jiān)持國(guó)家所有的前提下，充分發(fā)揮中央和地方兩個(gè)積極性，讓地方政府代表國(guó)家更充分地履行出資人職能，組建競(jìng)爭(zhēng)性的國(guó)有資產(chǎn)管理公司，搞活國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，具體負(fù)責(zé)國(guó)有資產(chǎn)保值增值獲利；要建立有效的激勵(lì)機(jī)制和監(jiān)督體系，強(qiáng)化對(duì)國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理者的管理和監(jiān)督。 十六大為國(guó)有企業(yè)改革開辟的空間很大，從更深層的意義上看，將十六大精神貫徹到國(guó)有企業(yè)改革中來，首先要求重新審視國(guó)有企業(yè)的地位和職能。多年來，國(guó)有企業(yè)一直被認(rèn)為不僅僅是企業(yè)，而且有意識(shí)形態(tài)和政治方面的意義，還要擔(dān)負(fù)多重使命，國(guó)有企業(yè)的人員下崗，政府就一定要負(fù)責(zé)安置；企業(yè)定單不多，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不佳，政府也會(huì)有壓力。反過來，政府要搞某項(xiàng)政績(jī)工程、某項(xiàng)城市形象工程，就會(huì)去國(guó)企要錢，國(guó)企領(lǐng)導(dǎo)是政府任命的，不敢不給錢，這顯然違背公平競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)法則。按照十六大的精神，國(guó)有企業(yè)應(yīng)該是和其他企業(yè)一樣的企業(yè)，是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的微觀主體，是社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)建設(shè)者之一種，惟一不同的是它們的股東中包括了政府。當(dāng)然，有些國(guó)有企業(yè)可能同時(shí)是政府實(shí)現(xiàn)其公共管理和公共服務(wù)職能的工具，但這些企業(yè)畢竟是少數(shù)。明確各級(jí)國(guó)有資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)代表國(guó)家管理國(guó)有企業(yè)的目標(biāo)就是單一的商業(yè)目標(biāo)，即企業(yè)價(jià)值最大化。具體來說，就是要建立以經(jīng)濟(jì)增加值為中心的管理模式。 三、國(guó)有資產(chǎn)管理體制改革對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)產(chǎn)生的影響 國(guó)有資產(chǎn)管理體制改革是國(guó)有經(jīng)濟(jì)改革的一個(gè)重要組成部分，也是由計(jì)劃經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。由于國(guó)有資本是資本市場(chǎng)的重要組成部分，國(guó)有資產(chǎn)管理體制改革將會(huì)對(duì)資本市場(chǎng)產(chǎn)生重大影響。國(guó)有資產(chǎn)管理體制改革，不僅有助于規(guī)范外資收購(gòu)上市公司行為，為今后外資收購(gòu)提供了行為指引和基本的法規(guī)依據(jù)，而且還將大大推動(dòng)外資收購(gòu)上市公司的資產(chǎn)重組進(jìn)程。將有助于改善我國(guó)上市公司的公司治理結(jié)構(gòu)。我國(guó)上市公司“一股獨(dú)大”的公司治理結(jié)構(gòu)導(dǎo)致公司制衡關(guān)系失調(diào)，外資收購(gòu)使得上市公司投資主體趨于多元化，雖然外資收購(gòu)后還應(yīng)保持上市公司中中方控股或相對(duì)控股地位，但中方和外資方大股東之間權(quán)利的合理制衡，將有助于改善公司所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)之間分離，由此對(duì)上市公司的決策與經(jīng)營(yíng)將產(chǎn)生積極的影響。例如，1995年，福特出資4000萬美元，通過購(gòu)買江鈴B股而使江鈴汽車股份有限公司成為其在華的第一家整車合資企業(yè)。兩年后，福特增資5450萬美元，持有2.3億股B股，持股比例高達(dá)30%，成為其第二大股東。江鈴B股通過引入全球汽車業(yè)大亨福特汽車，不僅為其發(fā)展帶來了大量資金，而且更為重要的是帶來了汽車業(yè)發(fā)展所需的國(guó)際先進(jìn)技術(shù)，由此提高了江鈴汽車產(chǎn)品的科技含量和附加值，最終也提高了其市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力，使得江鈴汽車公司脫掉“ST”帽子。 外商今后在一些沒有產(chǎn)業(yè)政策限制的領(lǐng)域取得控股地位，這意味著今后中國(guó)證券市場(chǎng)引進(jìn)外資的空間很大，而且有助于吸引更多的國(guó)外戰(zhàn)略投資者注重對(duì)中國(guó)上市公司的并購(gòu)，進(jìn)行長(zhǎng)期投資。與此同時(shí)，外資、民資戰(zhàn)略投資者如果并購(gòu)中國(guó)上市公司，如果他們要改變主意，持股一年后，可將所持股份轉(zhuǎn)讓出去。這對(duì)推動(dòng)中國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)加快與國(guó)際接軌將起到很好的作用。從而將我國(guó)股市中并購(gòu)重組推向新的階段，使外資并購(gòu)成為我國(guó)證券市場(chǎng)上一