企業(yè)價(jià)值評估習(xí)題答案.doc

作業(yè)二：一、單選題1. 企業(yè)經(jīng)營績效衡量指標(biāo)最好的是（D）。A.凈資產(chǎn)收益率 B.總資產(chǎn)收益率 C.銷售利潤率 D.投入資本回報(bào)率2. 投入資本回報(bào)率是用（C）除以投入資本。A.凈利潤 B.EBIT C.NOPAT D.銷售收入3. 經(jīng)濟(jì)利潤是從NOPAT中扣除（D）。A.利息B.股權(quán)資本成本 C.稅后利息 D.投入資本成本4. 企業(yè)現(xiàn)金流是（A）。A.企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流B.企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)以及非經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流 C.企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流加上投資回報(bào) D.企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流減去對外投資5. 在預(yù)測折舊費(fèi)用時(shí)，預(yù)測的驅(qū)動(dòng)因素是（B）。A.上年末固定資產(chǎn)原值 B.上年末固定資產(chǎn)凈值 C.上年度銷售收入 D.預(yù)測年度銷售收入6. 在預(yù)測應(yīng)收賬款時(shí)，預(yù)測的驅(qū)動(dòng)因素是（C）。A.上年度銷售收入 B.上年度銷售成本 C.預(yù)測年度銷售收入 D.預(yù)測年度銷售成本二、多選題1. 在高頓增長模型中，關(guān)于股息穩(wěn)定增長率表述正確的是（ BCD ）。A.穩(wěn)定增長率一直保持不變B.穩(wěn)定增長率不可能高于宏觀經(jīng)濟(jì)增長率 C.收入、利潤等業(yè)績指標(biāo)也將和股息保持同樣的增長率 D.穩(wěn)定增長率未必一直保持不變2. 三階段股息折現(xiàn)模型中，關(guān)于派息率表述正確的是（ ABCD ）。A.高增長階段派息率低 B.轉(zhuǎn)換階段派息率提高 C.穩(wěn)定增長階段派息率高 D.轉(zhuǎn)換階段派息率要高于高增長階段的派息率3. 股權(quán)現(xiàn)金流折現(xiàn)模型評估結(jié)果與股息折現(xiàn)模型評估結(jié)果（ AB ）。A.當(dāng)股息與股權(quán)現(xiàn)金流相等時(shí)兩者相等B.股權(quán)現(xiàn)金流大于股息時(shí)兩者可能相等 C.股權(quán)現(xiàn)金流大于股息時(shí)，前者結(jié)果大于后者結(jié)果 D.股權(quán)現(xiàn)金流大于股息時(shí)，前者結(jié)果小于后者結(jié)果4. 經(jīng)濟(jì)利潤等于（AD）。A.凈利潤股權(quán)資本成本B.NOPAT股權(quán)資本成本 C.凈利潤投入資本成本 D.NOPAT投入資本成本5. 投入資本包括（AC）A.經(jīng)營性流動(dòng)資產(chǎn) B.非付息經(jīng)營性流動(dòng)負(fù)債 C.經(jīng)營性固定資產(chǎn) D.對外股權(quán)投資6. 從融資法的角度計(jì)算投入資本，需要計(jì)算的項(xiàng)目包括（AC）A.付息債務(wù) B.經(jīng)營性資產(chǎn) C.權(quán)益資本 D.經(jīng)營性負(fù)債7. 稅后營業(yè)凈利潤從銷售收入中扣除（ABD）等項(xiàng)目。NOPATA.銷售成本 B.營業(yè)費(fèi)用 C.利息費(fèi)用 D.以EBIT為基數(shù)的所得稅8. 投入資本回報(bào)率是以下項(xiàng)目的乘積（ABD）。A.1所得稅稅率 B.經(jīng)營利潤率 C.存貨周轉(zhuǎn)率 D.投入資本周轉(zhuǎn)率9. 企業(yè)現(xiàn)金流的增長可能是由以下因素造成的（ABC）。A.企業(yè)盈利能力的提高 B.收購企業(yè) C.匯率變化 D.對外投資收益的增加10. 企業(yè)的行業(yè)發(fā)展環(huán)境（SCP）分析主要分析（ACD）。A.市場結(jié)構(gòu) B.市場容量 C.市場行為 D.市場績效11. 波特五力分析模型是分析（ABCD）A.行業(yè)內(nèi)現(xiàn)在競爭者的競爭B.潛在競爭者的競爭 C.替代品的競爭 D.供應(yīng)商討價(jià)還價(jià)能力12. SWOT分析中的OT分析是指（AC）A.機(jī)會(huì)分析 B.優(yōu)勢分析 C.威脅分析 D.劣勢分析13. SWOT分析中的SW分析是指（BD）A.機(jī)會(huì)分析 B.優(yōu)勢分析 C.威脅分析 D.劣勢分析14. 營運(yùn)資本包括（ABC）。A.應(yīng)收賬款 B.存貨 C.應(yīng)付賬款 D.銀行貸款15. 營運(yùn)資本包括（BCD）。A.應(yīng)付股息 B.存貨 C.應(yīng)付賬款 D.應(yīng)收賬款三、計(jì)算題1 下表是某交通運(yùn)輸企業(yè)的2009年和2010年的相關(guān)數(shù)據(jù)，根據(jù)表中數(shù)據(jù)計(jì)算該企業(yè)2010年的：（1）營運(yùn)資本、投入資本、全投資（2）NOPAT、投資者總收入、企業(yè)現(xiàn)金流、全投資現(xiàn)金流（3）投入資本回報(bào)率，并對投入資本回報(bào)率加以分解分析（4）如果加權(quán)平均資本成本是11，計(jì)算2010年的經(jīng)濟(jì)利潤 某交通運(yùn)輸企業(yè)相關(guān)數(shù)據(jù) 單位：萬元2009年2010年流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)負(fù)債中的付息債務(wù)股權(quán)投資長期債務(wù)固定資產(chǎn)總資產(chǎn)資本性支出銷售收入營業(yè)費(fèi)用管理費(fèi)用折舊投資收益雜項(xiàng)收益凈值903710150506？2293111405633075621395(25)9568183950408？2307117419234085281366(4)解：（1）營運(yùn)資本=流動(dòng)資產(chǎn)-非付息流動(dòng)負(fù)債=956-(818-39)=177投入資本=經(jīng)營性資產(chǎn)-經(jīng)營性負(fù)債=2307-50-(818-39)=1478全投資=投入資本+非經(jīng)營性資產(chǎn)=1478+50=1528（2）NOPAT=EBIT(1-T)=(4192-3408-528-136)(1-0.25)=90投資者總收入=NOPAT+稅后非經(jīng)營性凈收益=90+(6-4)(1-0.25)=91.5企業(yè)現(xiàn)金流=NOPAT+折舊-營運(yùn)資本增加-資本性支出=90+136-177-(903-710+1)-117=126（“資本性支出”使用題干資料給出的數(shù)據(jù)“117”，而非固定資產(chǎn)凈值差加折舊，也許是考慮到資本性支出可能還有其他資產(chǎn)存在。暫時(shí)存疑，等待老師解答。）全投資現(xiàn)金流=FCFF+稅后非經(jīng)營性凈收益=126+(6-4)(1-0.25)=127.5（3）ROIC=100%6.0893%ROIC=(1-T)經(jīng)營利潤率投入資本周轉(zhuǎn)率=(1-T)=0.75（4）經(jīng)濟(jì)利潤(EVA)=NOPAT-WACCIC=90-0.111478=-72.582 ABC企業(yè)2010年的相關(guān)數(shù)據(jù)如下表所示，請運(yùn)用銷售百分比法預(yù)測ABC企業(yè)2011年的投入資本、NOPAT、企業(yè)現(xiàn)金流。ABC企業(yè)相關(guān)數(shù)據(jù) 單位：萬元2010年2011年需特別注明的預(yù)測驅(qū)動(dòng)因素存貨應(yīng)付賬款付息債務(wù)股權(quán)投資長期債務(wù)固定資產(chǎn)凈值總資產(chǎn)資本性支出銷售收入銷售成本管理費(fèi)用折舊投資收益利息費(fèi)用雜項(xiàng)收益凈值所得稅4843697850236？19673023105076519126216(70)8498.52380.0781.1250245.44203.841092787.95198.6427.0416.64銷售成本銷售成本銷售收入保持不變銷售收入銷售收入每年增長4每年增長3銷售收入上年固定資產(chǎn)凈值銷售收入上年負(fù)息負(fù)債銷售收入所得稅稅率為25（折舊與利息費(fèi)用的預(yù)測，根據(jù)更改后的驅(qū)動(dòng)因素計(jì)算）解：營運(yùn)資本=流動(dòng)資產(chǎn)-非付息流動(dòng)負(fù)債=498.52-380.07=118.45（應(yīng)付賬款中并未包含付息債務(wù)，不用加）投入資本=經(jīng)營性資產(chǎn)-經(jīng)營性負(fù)債=經(jīng)營性流動(dòng)資產(chǎn)+經(jīng)營性長期資產(chǎn)-非付息負(fù)債=498.52+203.84-380.07=322.29NOPAT=