煙草行業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析專題培訓(xùn)(ppt 118頁(yè)).ppt

專題 財(cái)務(wù)報(bào)表分析 引言 1 財(cái)務(wù)分析對(duì)公司經(jīng)理 投資分析家 投資者和貸款人來(lái)說(shuō)至關(guān)重要 2 從事財(cái)務(wù)分析工作的雇員在公司中地位重要 待遇優(yōu)厚 這種現(xiàn)象遍及美國(guó) 甚至整個(gè)世界 因?yàn)閷?duì)于任何企業(yè)而言 效率和成本控制是企業(yè)成功的關(guān)鍵 引言 3 飛機(jī)駕駛員僅僅知道儀表上的各項(xiàng)數(shù)字的含義是不夠的 還必須清楚各項(xiàng)數(shù)字之間的關(guān)系 清楚哪些指標(biāo)是正常的 哪些指標(biāo)是異常的 進(jìn)而做出調(diào)整飛行的決策 企業(yè)也一樣 成功企業(yè)總能從報(bào)表中各個(gè)數(shù)字之間的比例 趨勢(shì)分析中得出對(duì)自身財(cái)務(wù)狀況的正確判斷 這是他們之所以成功的極為重要的一環(huán) 本章要討論的主要問(wèn)題 第一節(jié)財(cái)務(wù)分析概述第二節(jié)主要財(cái)務(wù)報(bào)表第三節(jié)財(cái)務(wù)比率分析第四節(jié)上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告分析第五節(jié)現(xiàn)金流量分析 第一節(jié) 財(cái)務(wù)分析概述 一 財(cái)務(wù)報(bào)表分析的產(chǎn)生與發(fā)展 1 為銀行服務(wù)的信用分析2 為資本市場(chǎng)服務(wù)的盈利分析3 為公司經(jīng)理決策服務(wù)的公司內(nèi)部分析 二 對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表分析的總體認(rèn)識(shí) 1 將企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表所提供的數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換成對(duì)特定決策有用的信息2 分析的前提的正確理解財(cái)務(wù)報(bào)表3 報(bào)表分析的過(guò)程是將整個(gè)報(bào)表的數(shù)據(jù)分成不同部分和指標(biāo) 并找出有關(guān)指標(biāo)的關(guān)系以達(dá)到對(duì)企業(yè)各方面及總體上的認(rèn)識(shí) 4 只能發(fā)現(xiàn)問(wèn)題不能解決問(wèn)題 三 財(cái)務(wù)報(bào)表分析的目的 1 使用人不同分析的目的也不同 實(shí)務(wù)中主要有七類投資人債權(quán)人經(jīng)理人員供應(yīng)商政府雇員和工會(huì)中介機(jī)構(gòu) 三 財(cái)務(wù)報(bào)表分析的目的 2 一般目的評(píng)價(jià)過(guò)去的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)衡量現(xiàn)在的財(cái)務(wù)狀況預(yù)測(cè)未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)3 具體目的流動(dòng)性盈利性財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析專題分析 四 財(cái)務(wù)報(bào)表分析的方法 1 比較分析法將兩個(gè)或幾個(gè)有關(guān)的可比數(shù)據(jù)進(jìn)行對(duì)比 揭示差異和矛盾2 因素分析法分析指標(biāo)和影響因素的關(guān)系 從數(shù)量上確定各因素對(duì)指標(biāo)的影響程度 1 比較分析法 按比較對(duì)象的不同分為縱向比較或趨勢(shì)分析橫向比較差異分析 計(jì)劃與實(shí)際比 按比較的內(nèi)容分為比較會(huì)計(jì)要素的總量比較結(jié)構(gòu)百分比比較財(cái)務(wù)比率 2 因素分析法 差額分析法將指標(biāo)分解為幾項(xiàng)指標(biāo)之和 指標(biāo)分解法將指標(biāo)分解為幾項(xiàng)指標(biāo)之積 連環(huán)替代法依次用分析值替代標(biāo)準(zhǔn)值 測(cè)定各因素對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)的影響 定基替代法分別用分析值替代標(biāo)準(zhǔn)值 測(cè)定各因素對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)的影響 五 報(bào)表分析的一般步驟 1 明確分析目的2 收集有關(guān)信息3 按目的將各部分分類4 深入研究各部分的特殊本質(zhì)5 進(jìn)一步研究各部分的聯(lián)系6 解釋結(jié)果 提供對(duì)決策有幫助的信息 六 報(bào)表分析的原則 1 實(shí)事求是2 全面看問(wèn)題3 相互聯(lián)系看問(wèn)題4 發(fā)展地看問(wèn)題5 定量與定性相結(jié)合 以定量為主 七 報(bào)表分析的局限性 1 報(bào)表本身的局限性2 報(bào)表的真實(shí)性3 企業(yè)會(huì)計(jì)政策的不同選擇影響可比性4 比較的基礎(chǔ)問(wèn)題當(dāng)公司業(yè)務(wù)多元化時(shí) 很難確定所屬行業(yè)會(huì)計(jì)政策選擇不同導(dǎo)致比率計(jì)算上的差異行業(yè)平均值可能并沒(méi)有提供一個(gè)合適的目標(biāo)比率 第二節(jié) 主要財(cái)務(wù)報(bào)表 一 對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表的總體認(rèn)識(shí) 1 財(cái)務(wù)報(bào)表是依據(jù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則或原則制作的 一個(gè)國(guó)家的標(biāo)準(zhǔn)可能與另一個(gè)國(guó)家不同 2 會(huì)計(jì)師在運(yùn)用這些原則時(shí)有一定的靈活性 二 資產(chǎn)負(fù)債表 1 揭示的信息特定時(shí)點(diǎn)上公司的財(cái)務(wù)狀況的快照2 編制原理資產(chǎn) 負(fù)債 所有者權(quán)益3 理解報(bào)表需注意的問(wèn)題資產(chǎn)是按歷史成本計(jì)價(jià) 可能與市價(jià)相差大同樣是流動(dòng)資產(chǎn) 流動(dòng)性要相差很多可能存在許多未計(jì)入表中的資產(chǎn)與負(fù)債 BW公司 資產(chǎn)負(fù)債表 資產(chǎn)部分 a 反映某一日期公司的財(cái)務(wù)狀況 b BW擁有的 c 客戶欠公司款項(xiàng) d 已支付但尚未受益的款項(xiàng)e 現(xiàn)金及一年內(nèi)可變現(xiàn)項(xiàng)目f 原始成本 g 固定資產(chǎn)累計(jì)損耗作為原值的扣除 現(xiàn)金及等價(jià)物 90應(yīng)收帳款c394存貨596待攤費(fèi)用d5累計(jì)預(yù)付稅款10流動(dòng)資產(chǎn)e 1 195固定資產(chǎn) 成本價(jià) f1030減 累計(jì)折舊g 329 凈固定資產(chǎn)701長(zhǎng)期投資50其它長(zhǎng)期資產(chǎn)223資產(chǎn)總計(jì)b 2 169 BW公司資產(chǎn)負(fù)債表 單位 千元 19X3 12 31a BW公司 資產(chǎn)負(fù)債表 負(fù)債方 a 資產(chǎn) 負(fù)債 所有者權(quán)益 b BW需償還的 c 購(gòu)買商品和接受勞務(wù)產(chǎn)生的欠款 d 未付工資等 e 1年需償還的債務(wù)f 償還期超過(guò)1年的債務(wù) g 最初投資額 h 用于再投資的盈利 應(yīng)付票據(jù) 290應(yīng)付帳款c94應(yīng)交稅金d16其它應(yīng)付款d100流動(dòng)負(fù)債e 500長(zhǎng)期負(fù)債f530所有者權(quán)益普通股 面值1美元 g200資本公積g729保留盈余h210所有者權(quán)益總計(jì) 1 139負(fù)債和所有者權(quán)益總計(jì)ab 2 169 BW公司資產(chǎn)負(fù)債表 單位 千元 19X3 12 31 三 損益表 1 揭示的信息企業(yè)某一時(shí)期的經(jīng)營(yíng)成果 盈利或虧損形成過(guò)程的回放2 編制原理銷售收入 成本 利潤(rùn)3 理解報(bào)表需注意的問(wèn)題利潤(rùn)不等于現(xiàn)金流量會(huì)計(jì)政策選擇不同會(huì)引起利潤(rùn)不同會(huì)計(jì)利潤(rùn)與經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)不同 BW公司的損益表 a 衡量一段期間盈利 b 從顧客已收或應(yīng)收的款項(xiàng)c 銷售傭金 廣告及管理人員工資以及折舊等 d 經(jīng)營(yíng)收益 e 借入資金的成本 f 應(yīng)納稅收入 g 股東所得數(shù)額 銷售凈額 2 211產(chǎn)品銷售成本b1 599毛利 612銷售及管理費(fèi)用c402稅息前利潤(rùn)d 210利息費(fèi)用e59稅前利潤(rùn)f 151所得稅60稅后利潤(rùn)g 91現(xiàn)金股利38保留盈余的增長(zhǎng) 53 BW公司損益表 單位 千元 19X3 1 1 12 31a 四 現(xiàn)金流量表 1 揭示的信息企業(yè)某一時(shí)期的現(xiàn)金來(lái)龍去脈的追蹤 說(shuō)明企業(yè)支付能力的顯示器 2 編制原理按收付實(shí)現(xiàn)制表現(xiàn)企業(yè)現(xiàn)金流動(dòng)情況 現(xiàn)金流入 現(xiàn)金流出 現(xiàn)金持有量變化將現(xiàn)金流動(dòng)情況分為經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流投資活動(dòng)現(xiàn)金流籌資活動(dòng)現(xiàn)金流 第三節(jié) 財(cái)務(wù)比率分析 一 財(cái)務(wù)比率分析方法綜述 幾點(diǎn)說(shuō)明一個(gè)或多個(gè)比率的機(jī)械性計(jì)算并不能自動(dòng)生成對(duì)復(fù)雜的現(xiàn)代公司的洞察 比率可以想象為偵探小說(shuō)中的線索 一個(gè)或多個(gè)比率可能會(huì)產(chǎn)生誤導(dǎo) 但當(dāng)結(jié)合一個(gè)公司的管理知識(shí)及經(jīng)濟(jì)環(huán)境時(shí) 比率分析可以講述一個(gè)發(fā)人深省的故事 一個(gè)比率沒(méi)有唯一正確的值 好壞完全取決于對(duì)公司的深刻分析 一 財(cái)務(wù)比率分析方法綜述 比較的類型內(nèi)部比較外部比較 財(cái)務(wù)比率 涉及兩個(gè)會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)指數(shù) 常由一個(gè)數(shù)據(jù)除以另一個(gè)數(shù)據(jù)得到 外部比較和行業(yè)比率的來(lái)源 舉例 羅伯特 莫里斯聯(lián)會(huì)鄧白氏機(jī)構(gòu) 工商業(yè)財(cái)務(wù)比率年鑒 這種方法是將一個(gè)公司的比率與相似情況的公司的比率或同期的行業(yè)的平均水平相比 為了增加可比性 來(lái)自不同公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)應(yīng)該標(biāo)準(zhǔn)化 蘋果不能和桔子相比較 二 流動(dòng)性分析 1 含義 反映公司償還到期債務(wù)的能力2 流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比較相對(duì)數(shù)指標(biāo)流動(dòng)比率 流動(dòng)資產(chǎn) 流動(dòng)負(fù)債速動(dòng)比率 速動(dòng)資產(chǎn) 流動(dòng)負(fù)債絕對(duì)數(shù)指標(biāo)凈營(yíng)運(yùn)資本 流動(dòng)資產(chǎn) 流動(dòng)負(fù)債 NetWorkingCapital 表示公司在營(yíng)業(yè)循環(huán)中的投資 2 1流動(dòng)比率 含義 流動(dòng)比率流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債對(duì)于BW公司19x3年12月31日的流動(dòng)比率是 反映一個(gè)公司用短期資產(chǎn)來(lái)償還短期債務(wù)的能力 資產(chǎn)負(fù)債表比率 流動(dòng)比率 1 195 500 2 39 2 1流動(dòng)比率 對(duì)比 BW行業(yè)平均水平2 392 152 262 091 912 01 年份19X319X219X1 流動(dòng)比率 此比率高于行業(yè)平均水平 2 2速動(dòng)比率 含義 酸性測(cè)試比率 速動(dòng)比率 流動(dòng)資產(chǎn) 存貨 流動(dòng)負(fù)債對(duì)于BW公司 19X3年12月31日的速動(dòng)比率是 它表示公司用變現(xiàn)能力最強(qiáng)的資產(chǎn)償還流動(dòng)負(fù)債的能力 資產(chǎn)負(fù)債表比率 速動(dòng)比率 1 195 696 500 1 00 2 2速動(dòng)比率 對(duì)比 BW行業(yè)平均水平1 001 251 041 231 111 25 年份19X319X219X1 酸性測(cè)試比率 此比率小于行業(yè)平均水平 流動(dòng)性分析總結(jié) 強(qiáng)流動(dòng)比率和弱速動(dòng)比率表明存貨帳戶存在潛在危機(jī) 表明此行業(yè)有相對(duì)較高的存貨水平 比率BW行業(yè)水平流動(dòng)比率2 392 15速動(dòng)比率1 001 25 流動(dòng)比率 趨勢(shì)分析比較 流動(dòng)比率趨勢(shì)分析 速動(dòng)比率 趨勢(shì)分析比較 二 流動(dòng)性分析 3 流動(dòng)性資產(chǎn)本身的變現(xiàn)性應(yīng)收帳款的變現(xiàn)性存貨變現(xiàn)性 注 此處的比率應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率選擇與凈銷售收入比較存貨選擇與銷貨成本比較 因銷售收入中存在存貨所沒(méi)有的毛利 3 1應(yīng)收帳款變現(xiàn)性 周轉(zhuǎn)率 應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率 假設(shè)銷售收入全部是賒銷收入 年銷售凈額應(yīng)收帳款BW公司19X3年年末此比率為 反映公司應(yīng)收帳款的質(zhì)量和公司收帳的業(yè)績(jī) 損益表 資產(chǎn)負(fù)債表比率 應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率 2 211 394 5 61 平均數(shù) 3 1應(yīng)收帳款變現(xiàn)性 周轉(zhuǎn)天數(shù) 應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)一年中的天數(shù)應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率BW公司19X3年年末此比率為 表明從取得應(yīng)收帳款權(quán)利到收回款項(xiàng)的平均天數(shù) 損益表 資產(chǎn)負(fù)債表比率 應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù) 3655 61 65days 3 1應(yīng)收帳款變現(xiàn)性 分析 BW行業(yè)水平65 065 771 166 383 669 2 年份19X319X219X1 應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù) BW相對(duì)于行業(yè)水平來(lái)說(shuō)縮短了收帳天數(shù) 3 2存貨變現(xiàn)性 存貨周轉(zhuǎn)率 存貨周轉(zhuǎn)率銷售成本存貨BW公司19X3年年末存貨周轉(zhuǎn)率為 表明公司存貨管理的有效程度 并不直接說(shuō)明其變現(xiàn)能力 因?yàn)槠髽I(yè)的大部分銷售業(yè)務(wù)是通過(guò)賒銷方式完成的 損益表 資產(chǎn)負(fù)債表比率 存貨周轉(zhuǎn)率 1 599 696 2 30次 3 2存貨變現(xiàn)性 周轉(zhuǎn)率分析 BW行業(yè)水平2 303 452 443 762 643 69 年度19X319X219X1 存貨周轉(zhuǎn)率 BW公司存貨周轉(zhuǎn)率很差 3 2存貨變現(xiàn)性 周轉(zhuǎn)率分析 二 流動(dòng)性分析 4 影響變現(xiàn)能力的其他因素能增加變現(xiàn)能力的因素可動(dòng)用的銀行貸款指標(biāo)準(zhǔn)備很快變現(xiàn)的長(zhǎng)期資產(chǎn)償債能力的聲譽(yù)能減弱變現(xiàn)能力的因素未做記錄的或有負(fù)債擔(dān)保責(zé)任引起的負(fù)債 三 資產(chǎn)是否獲得了足夠收益 1 收益指標(biāo)的選擇必須是正常的營(yíng)業(yè)收益為了比較不同債務(wù)比率公司的資產(chǎn)盈利能力采用息前稅前利潤(rùn)2 具體指標(biāo)資產(chǎn)收益率 ROA EBIT 總資產(chǎn)資產(chǎn)收益率 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率 EBIT 銷售收入總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 銷售收入 總資產(chǎn) 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售凈額總資產(chǎn)BW公司19X3年年末的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為 表明公司利用其總資產(chǎn)產(chǎn)生銷售收入的效率 損益表 資產(chǎn)負(fù)債表比率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 2 211 2 169 1 02 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析 BW行業(yè)水平1 021 171 031 141 011 13 年末19X319X219X1 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 BW公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較低 這個(gè)比率為什么被認(rèn)為較低 四 公司是如何融資的 有多大風(fēng)險(xiǎn) 1 資產(chǎn)與負(fù)債的比較 公司融資狀況分析資產(chǎn)負(fù)債率 負(fù)債總額 資產(chǎn)總額產(chǎn)權(quán)比率 負(fù)債總額 股東權(quán)益有形凈值債務(wù)率 負(fù)債總額 股東權(quán)益 無(wú)形資產(chǎn)凈值 1 1資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo) 資產(chǎn)負(fù)債率負(fù)債總額資產(chǎn)總額BW公司19X3年年末資產(chǎn)負(fù)債率為 表明公司債務(wù)融資占總資產(chǎn)的百分比 資產(chǎn)負(fù)債表比率 財(cái)務(wù)杠桿比率 1 030 2 169 47 1 1資產(chǎn)負(fù)債率 分析 BW行業(yè)水平 47 47 47 47 45 47 年份19X319X219X1 資產(chǎn)負(fù)債率 BW公司債務(wù)使用與行業(yè)水平持平 1 2產(chǎn)權(quán)比率 產(chǎn)權(quán)比率負(fù)債總額股東權(quán)益BW公司19X3年12月31日的債務(wù)股本比率為 反映公司通過(guò)債務(wù)籌資的比率 資產(chǎn)負(fù)債表比率 產(chǎn)權(quán)比率 1 030 1 139 90 1 2產(chǎn)權(quán)比率 分析 BW行業(yè)水平 90 90 88 90 81 89 年份19X319X219X1 產(chǎn)權(quán)比率 BW公司債務(wù)使用水平與行業(yè)持平 四 公司是如何融資的 有多大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 2 公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)與應(yīng)償還的債務(wù)比較 融資風(fēng)險(xiǎn)的分析已獲利息倍數(shù) EBIT 利息支出償債倍數(shù) EBIT 利息 本金 1 TAX 注 兩個(gè)指標(biāo)都很重要 足夠的償債比率沒(méi)有精確的答案 主要取決于企業(yè)創(chuàng)造現(xiàn)金的穩(wěn)定性和融資能力 2 1已獲利息保障倍數(shù) 已獲利息保障倍數(shù)稅息前利潤(rùn)利息費(fèi)用BW公司19X3年年末利息保障比率為 表示某公司支付利息費(fèi)用的能力 損益表比率 已獲利息保障倍數(shù) 210 59 3 56 2 1已獲利息倍數(shù) 分析 BW行業(yè)水平3 565 194 355 0210 304 66 年份19X319X219X1 已獲利息倍數(shù) BW利息保障比率低于行業(yè)平均水平 2 1已獲利息倍數(shù) 趨勢(shì)分析 2 1已獲利息倍數(shù) 趨勢(shì)分析總結(jié) 這表明低收益 EBIT 可能是BW的潛在問(wèn)題 負(fù)債水平與行業(yè)平均水平持平 BW的利息保障比率從19X1年以來(lái)呈下降趨勢(shì) 近兩年一直低于行業(yè)平均水平 四 公司是如何融資的 有多大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 3 報(bào)表之外的其他因素長(zhǎng)期租賃擔(dān)保責(zé)任或有項(xiàng)目 五 投資者是否獲得了足夠的投資回報(bào) 1 凈資產(chǎn)收益率或權(quán)益資本收益率 ROE 凈利潤(rùn) 平均凈資產(chǎn) 普通股權(quán)益 2 指標(biāo)的局限性價(jià)值問(wèn)題時(shí)效問(wèn)題風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題 權(quán)益資本收益率 權(quán)益報(bào)酬率 ROE 稅后凈利股東權(quán)益BW公司19X3年度的ROE為 表明公司股東權(quán)益的盈利能力 扣除所有費(fèi)用和稅收 損益表 資產(chǎn)負(fù)債表比率 權(quán)益資本收益率 91 1 139 08 權(quán)益資本收益率分析 BW行業(yè)水平8 0 17 9 9 417 216 620 4 年度19X319X219X1 權(quán)益報(bào)酬率 BW公司的權(quán)益報(bào)酬率很低 權(quán)益報(bào)酬率趨勢(shì)分析 第三節(jié) 杜邦分析 一 分析的思路 從所有者的角度出發(fā) 將綜合性最強(qiáng)的權(quán)益凈利率 或凈資產(chǎn)收益率 分解 有助于深入分析及比較公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī) 提供了分析指標(biāo)變化原因和變動(dòng)趨勢(shì)的方法 并為今后采取的改進(jìn)措施提供了方向 二 指標(biāo)分解原理 二 指標(biāo)分解原理 銷售凈利率反映盈利能力 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映資產(chǎn)使用效率 可再細(xì)分為幾個(gè)指標(biāo) 存貨 應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率等 資產(chǎn)構(gòu)成存量是否有問(wèn)題 權(quán)益乘數(shù)的高低 反映負(fù)債程度 負(fù)債程度上升 風(fēng)險(xiǎn)提高 此處的資產(chǎn)負(fù)債率與前面的不同 資產(chǎn)與負(fù)債均用平均數(shù)算 年初與年末的平均數(shù) 三 杜邦財(cái)務(wù)分析體系的應(yīng)用 1 給公司管理層提供了一張考察公司資產(chǎn)管理效率和是否最大化股東投資回報(bào)的路線圖 銷售利潤(rùn)率 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 權(quán)益乘數(shù) 企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理狀況 企業(yè)資產(chǎn)管理狀況 企業(yè)債務(wù)管理狀況 權(quán)益資本報(bào)酬率 三 杜邦財(cái)務(wù)分析體系的應(yīng)用 具體路徑提高銷售利潤(rùn)率使收入增長(zhǎng)幅度高于成本和費(fèi)用降低成本費(fèi)用提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不危及公司財(cái)務(wù)安全的前提下 增加債務(wù)規(guī)模 2 找出指標(biāo)變動(dòng)原因和趨勢(shì) 為采取措施指明方向A公司權(quán)益凈利率 資產(chǎn)凈利率 權(quán)益乘數(shù)第一年14 93 7 39 2 02第二年12 12 6 2 02資產(chǎn)凈利率 銷售凈利率 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率第一年7 39 4 53 1 6304第二年6 3 23 分析同業(yè)差距權(quán)益凈利率 資產(chǎn)凈利率 權(quán)益乘數(shù)A公司第一年7 39 4 53 1 6304第二年6 3 2B公司第一年7 39 4 53 1 6304第二年6 5 1 2 1 1銷售凈利率 銷售凈利率稅后凈利銷售凈額BW公司19X3年的銷售凈利率為 衡量公司的銷售收入在扣除所有費(fèi)用及所得稅的盈利能力 損益表 資產(chǎn)負(fù)債表比率 銷售凈利率 91 2 211 041 BW公司報(bào)表 1 1銷售凈利率 分析 BW行業(yè)水平4 1 8 2 4 98 19 07 6 年度19X319X219X1 銷售凈利率 BW公司的銷售凈利率很差 1 1銷售凈利率 趨勢(shì)分析 1 2銷售毛利率 銷售毛利率毛利銷售凈額BW公司19X3年的銷售毛利為 用于衡量公司的經(jīng)營(yíng)效率 同時(shí)也表示了公司的定價(jià)策略 體現(xiàn)了公司所增加的價(jià)值 損益表 資產(chǎn)負(fù)債表比率 盈利能力比率 612 2 211 277 1 2銷售毛利率 分析 BW行業(yè)水平27 7 31 1 28 730 831 327 6 年度19X319X219X1 銷售毛利率 BW公司的銷售毛利率較差 1 2銷售毛利率 趨勢(shì)分析比較 不同經(jīng)營(yíng)模式案例 硅圖公司經(jīng)營(yíng)模式介紹 公司簡(jiǎn)介該公司是一家典型的高科技公司 在公司推出其第一批產(chǎn)品過(guò)程中 產(chǎn)生出一種全新的高科技產(chǎn)品 那就是3D電腦設(shè)計(jì)體系 這套體系后來(lái)成為整個(gè)市場(chǎng)上最為熱門的產(chǎn)品之一 每年為公司帶來(lái)近30億美元的銷售收入 該公司的產(chǎn)品被廣泛用于玩具設(shè)計(jì) 電子游戲設(shè)計(jì) 商業(yè)插圖設(shè)計(jì)以及所有需要模擬逼真畫面的領(lǐng)域 其產(chǎn)品還被用于國(guó)際互連網(wǎng)和內(nèi)部局域網(wǎng)之中 同時(shí)還常常被用來(lái)進(jìn)行大型項(xiàng)目的設(shè)計(jì) 如波音777飛機(jī)的設(shè)計(jì)工作 但最令人驚異的還是在影片 侏羅紀(jì)公園 中及其逼真驚險(xiǎn)的恐龍形象與動(dòng)作 硅圖公司經(jīng)營(yíng)獲利能力目標(biāo)模型 項(xiàng)目收入毛利研究和開發(fā)費(fèi)用銷售 一般及管理費(fèi)用經(jīng)營(yíng)利潤(rùn) 收入百分比 10050 5 52 511 1322 2811 5 13 5 硅圖公司經(jīng)營(yíng)模式小結(jié) 該公司是一典型的高科技公司 是追求與市場(chǎng)上其他公司產(chǎn)品不同的高經(jīng)濟(jì)增加值的企業(yè) 采用獲得更多的毛利的戰(zhàn)略 并且利用這部分增加的毛利來(lái)支持更多的研究與開發(fā) 將其投資到公司關(guān)注的具有良好獲利能力和高經(jīng)濟(jì)增加值的產(chǎn)品 最終使與之相聯(lián)系的公司增長(zhǎng)率最大 關(guān)于經(jīng)營(yíng)模式的幾個(gè)思考問(wèn)題 1 影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)模式的因素有那些2 你作為一名CEO是將主要精力放在損益表管理上還是資產(chǎn)負(fù)債表管理上 試闡述你的理由 經(jīng)營(yíng)模式的選擇 公司的經(jīng)營(yíng)目標(biāo) 市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)狀況 公司的最大經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)項(xiàng) 如公司是否擁有具有革新精神的產(chǎn)品設(shè)計(jì)師 市場(chǎng)容量大 增加值較低的基礎(chǔ)性市場(chǎng) 增加值較高市場(chǎng) 市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)策略 同行業(yè)不同企業(yè)的資本收益率的主要?jiǎng)右?五家不同行業(yè)企業(yè)權(quán)益凈利率構(gòu)成 1995年12月 四 綜合例題 綜合例題一某公司2000年度簡(jiǎn)化的資產(chǎn)負(fù)債表如下 資產(chǎn)負(fù)債表某公司2000年12月31日單位 萬(wàn)元 其他有關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)如下 1 長(zhǎng)期負(fù)債與所有者權(quán)益之比 0 52 銷售毛利率 10 3 存貨周轉(zhuǎn)率 存貨按年末數(shù)計(jì)算 9次4 平均收現(xiàn)期 應(yīng)收賬款按年末數(shù)計(jì)算 一年按360天計(jì)算 18天5 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 總資產(chǎn)按年末數(shù)計(jì)算 2 5次要求 利用上述資料 填充該公司資產(chǎn)負(fù)債表的空白部分 計(jì)算過(guò)程 所有者權(quán)益 100 100 200 萬(wàn)元 長(zhǎng)期負(fù)債 200 0 5 100 萬(wàn)元 負(fù)債和所有者權(quán)益合計(jì) 200 100 100 400 萬(wàn)元 資產(chǎn)合計(jì) 負(fù)債 所有者權(quán)益 400 萬(wàn)元 計(jì)算過(guò)程 銷售收入 資產(chǎn)總額 2 5 銷售收入 400銷售收入 400 2 5 1000 萬(wàn)元 銷售成本 1 銷售毛利率 銷售收入 1 10 900 萬(wàn)元 銷售成本 存貨 9 900 存貨存貨 900 9 100 萬(wàn)元 計(jì)算過(guò)程 應(yīng)收賬款 360 銷售收入 18 應(yīng)收賬款 360 1000應(yīng)收賬款 50 萬(wàn)元 固定資產(chǎn) 資產(chǎn)合計(jì) 貨幣資金 應(yīng)收賬款 存貨 400 50 50 100 200 萬(wàn)元 第四節(jié) 上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告分析 一 上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告的類型 1 招股說(shuō)明書股票發(fā)行人向證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)公開發(fā)行的申報(bào)材料的必備部分2 上市公告股票獲準(zhǔn)在證券交易所上市后公布的公告書3 定期報(bào)告分為年度報(bào)告和中期報(bào)告注 目前我國(guó)又增加了季度報(bào)告4 臨時(shí)公告包括重大事件公告和公司收購(gòu)公告 二 上市公司財(cái)務(wù)比率 1 每股收益計(jì)算公式EPS earningper share 凈利潤(rùn) 普通股數(shù)計(jì)算時(shí)需注意的問(wèn)題合并報(bào)表問(wèn)題優(yōu)先股問(wèn)題年度中普通股增減問(wèn)題復(fù)雜股權(quán)結(jié)構(gòu)問(wèn)題利潤(rùn)結(jié)構(gòu)問(wèn)題 二 上市公司財(cái)務(wù)比率 1 每股收益指標(biāo)的應(yīng)用及其注意的問(wèn)題該指標(biāo)是衡量上市公司盈利能力的最重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)每股收益并不反映股票所含有的風(fēng)險(xiǎn)不同股票的每一股在經(jīng)濟(jì)上的不等量 限制了每股收益公司間比較每股收益多并不意味著多分紅指標(biāo)的延伸分析 三 上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告分析 每股收益的延伸分析為克服每股收益指標(biāo)的局限性 我們又引入下面幾個(gè)財(cái)務(wù)比率 市盈率 也稱價(jià)格收益比率 每股股利 股票獲利率 股利支付率 股利保障倍數(shù) 留存盈利比率 留存收益率 市盈率 也稱價(jià)格收益比率 含義指普通股每股市價(jià)為每股收益的倍數(shù) 其計(jì)算公式為 市盈率 倍數(shù) 普通股每股市價(jià) 普通股每股收益指標(biāo)分析 市盈率反映投資人對(duì)每元凈利潤(rùn)所愿支付的價(jià)格 可以用來(lái)估計(jì)股票投資報(bào)酬和風(fēng)險(xiǎn) 市盈率 也稱價(jià)格收益比率 是市場(chǎng)對(duì)公司的共同期望指標(biāo) 市盈率越高 表明市場(chǎng)對(duì)公司越看好 但該指標(biāo)不能用于不同行業(yè)公司的比較 新興行業(yè)普遍較高 成熟工業(yè)普遍較低 但這并不說(shuō)明后者的股票沒(méi)有投資價(jià)值 在每股收益很小或虧損時(shí) 分母很小 市價(jià)不會(huì)降至零 很高的市盈率往往不說(shuō)明任何問(wèn)題 市盈率 也稱價(jià)格收益比率 市盈率的高低受凈利潤(rùn)的影響 而凈利潤(rùn)受可選擇的會(huì)計(jì)政策的影響 從而使得公司間的比較受到限制 市盈率高低受市價(jià)的影響 影響市價(jià)的因素很多 包括投機(jī)炒作等 因此觀察市盈率的長(zhǎng)期變動(dòng)趨勢(shì)很重要 而且 投資者要結(jié)合其他有關(guān)信息 才能運(yùn)用市盈率指標(biāo)判斷股票的價(jià)值 由于一般的報(bào)酬率為 所以正常的市盈率為 1 5 或1 10 每股股利 含義指股利總額與期末普通股股份總數(shù)之比 每股股利 股利總額 年末普通股份總數(shù)其中股利總額是指現(xiàn)金股利 股票獲利率 含義是指每股股利與股票市價(jià)的比率 又稱市價(jià)股利比率 股票獲利率 普通股每股股利 普通股每股市價(jià) 100 股票獲利率 指標(biāo)分析 該指標(biāo)反映了股利和股價(jià)的比例關(guān)系 只有股票持有人認(rèn)為股價(jià)將上升 才會(huì)接受較低的股票獲利率 說(shuō)明公式中分母很大即市價(jià)已很高 若股價(jià)不能漲 則買此種股票有風(fēng)險(xiǎn) 如果預(yù)期股價(jià)不能上升 則它是評(píng)價(jià)股票投資價(jià)值的主要依據(jù) 股票獲利率 使用該指標(biāo)的限制因素 在于公司采用非常穩(wěn)健的股利政策 留存大量的凈利潤(rùn)用以擴(kuò)充 在這種情況下 股票獲利率僅僅是股票投資價(jià)值非常保守的估計(jì) 分析股價(jià)的未來(lái)趨勢(shì)成為評(píng)價(jià)股票投資價(jià)值的主要依據(jù) 股利支付率 含義是指凈收益中股利所占的比重 它反映公司的的股利分配政策和支付股利的能力 股利支付率 每股股利 每股凈收益 市盈率 股票獲利率指標(biāo)分析指標(biāo)低 原因 一 公司資金不短缺 但正準(zhǔn)備擴(kuò)大規(guī)模 盡量少發(fā)股利 二 公司現(xiàn)金緊張 拿不出足夠的現(xiàn)金發(fā)放股利 股利保障倍數(shù) 含義即為股利支付率的倒數(shù) 倍數(shù)越大 支付股利的能力越強(qiáng) 股利保障倍 普通股每股收益 普通股每股股利指標(biāo)分析是一種安全性指標(biāo) 可以看出凈利潤(rùn)減少到什么程度公司仍能按目前水平支付股利 留存盈利比率 留存收益率 含義是留存盈利與凈利潤(rùn)的比率 留存盈利是指凈利潤(rùn)減去全部股利的余額 留存盈利比率 凈利潤(rùn) 全部股利 凈利潤(rùn) 留存盈利比率 留存收益率 指標(biāo)分析若企業(yè)認(rèn)為有必要從內(nèi)部積累資金 以便擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模 可采用較高的留存盈利比率 自然 股利支付率與股利保障倍數(shù)就降低了 反之 企業(yè)不需要資金或可用其他方式籌資 為滿足股東取得現(xiàn)金股利的要求可降低留存盈利比率 同時(shí)股利支付率與股利保障倍數(shù)提高 二 上市公司財(cái)務(wù)比率 2 每股凈資產(chǎn)計(jì)算公式每股凈資產(chǎn) 年末股東權(quán)益 年末普通股股數(shù)計(jì)算時(shí)需注意的問(wèn)題股東權(quán)益是指扣除優(yōu)先股權(quán)益后的余額指標(biāo)的應(yīng)用及注意的問(wèn)題該指標(biāo)反映了發(fā)行在外的每股普通股所代表的凈資產(chǎn)的成本即賬面權(quán)益 在理論上提供了股票的最低價(jià)值 若股票的價(jià)格低于凈資產(chǎn)的成本 成本又接近于變現(xiàn)價(jià)值 說(shuō)明公司已無(wú)存在的價(jià)值 清算是股東的最好選擇 但該指標(biāo)不能說(shuō)明市場(chǎng)對(duì)公司資產(chǎn)質(zhì)量的評(píng)價(jià) 為此又引入延伸指標(biāo) 每股凈資產(chǎn) 指標(biāo)的延伸分析市凈率 倍數(shù) 每股市價(jià)