M1和M2的分析-理財(cái)必看.doc

M1和M2的分析理財(cái)必看走過(guò)股市的風(fēng)風(fēng)雨雨,讓我們對(duì)人性、對(duì)世界都有了更多的認(rèn)識(shí),讓我們學(xué)會(huì)用理智戰(zhàn)勝貪婪,用平靜去面對(duì)世界的紛雜,更然我們擁有了戰(zhàn)勝市場(chǎng)的聰明才智。經(jīng)過(guò)市場(chǎng)多年的錘煉,讓自己擁有了更多的技能,在這個(gè)紛雜的市場(chǎng)中,淘得屬于我們散戶的財(cái)富！M1、M2是貨幣供應(yīng)量的范疇。人們一般根據(jù)流動(dòng)性的大小，將貨幣供應(yīng)量劃分不同的層次加以測(cè)量、分析和調(diào)控。實(shí)踐中，各國(guó)對(duì)M。、M1、M2的定義不盡相同，但都是根據(jù)流動(dòng)性的大小來(lái)劃分的，M。的流動(dòng)性最強(qiáng)，M1次之，M2的流動(dòng)性最差。 1. M1反映著經(jīng)濟(jì)中的現(xiàn)實(shí)購(gòu)買力；M2不僅反映現(xiàn)實(shí)的購(gòu)買力，還反映潛在的購(gòu)買力。若M1增速較快，則消費(fèi)和終端市場(chǎng)活躍；若M2增速較快，則投資和中間市場(chǎng)活躍。中央銀行和各商業(yè)銀行可以據(jù)此判定貨幣政策。M2過(guò)高而M1過(guò)低，表明投資過(guò)熱、需求不旺，有危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)；M1過(guò)高M(jìn)2過(guò)低，表明需求強(qiáng)勁、投資不足，有漲價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。 2. M1增加表示貨幣市場(chǎng)流通性增強(qiáng)，M2中包括了M1，因此，再排除M1變化因素后，M2的增減代表了儲(chǔ)蓄的增加，貨幣流通性降低。 M1反映居民和企業(yè)資金松緊變化，是經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的先行指標(biāo)，流動(dòng)性僅次于M0；M2流動(dòng)性偏弱，但反映的是社會(huì)總需求的變化和未來(lái)通貨膨脹的壓力狀況，通常所說(shuō)的貨幣供應(yīng)量，主要指M2。 對(duì)我國(guó)19782002年的M1M2的長(zhǎng)期趨勢(shì)、水平和周期波動(dòng)進(jìn)行了研究，結(jié)果表明19781995年，中國(guó)的M1M2呈急劇下降的態(tài)勢(shì)，但是從1996至今則基本保持平穩(wěn)。另外從國(guó)別比較來(lái)看，我國(guó)屬于M1M2比較高的國(guó)家(地區(qū))之一，這表明我國(guó)的居民和企業(yè)由于支付制度、取款成本、規(guī)避稅收等原因比美、日等國(guó)家的經(jīng)濟(jì)主體對(duì)M1的需求高很多。除開(kāi)長(zhǎng)期走勢(shì)之外，中國(guó)的M1M2還伴隨著經(jīng)濟(jì)活動(dòng)呈周期性的波動(dòng)，實(shí)證分析結(jié)果表明1996年前的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率是M1M2周期波動(dòng)的Granger原因，但1996年以后則必須由名義利率、通貨膨脹率和股票市場(chǎng)交易量的變動(dòng)才能說(shuō)明 M1M2的波動(dòng)。 探析M1與股市持續(xù)走強(qiáng)的邏輯關(guān)系 自1664點(diǎn)以來(lái)的上漲是很容易理解的,最大的邏輯應(yīng)該是超跌,但是沖過(guò)年線之后稍做振蕩便持續(xù)的強(qiáng)勢(shì)著實(shí)有點(diǎn)讓人難以理解了。當(dāng)前最大的市場(chǎng)特點(diǎn)應(yīng)該是分歧,更讓人覺(jué)得奇怪的是年線之后機(jī)構(gòu)看多的意愿明顯強(qiáng)于散戶,也就是說(shuō)這個(gè)位置賣出的多數(shù)為散戶,買入的反而是機(jī)構(gòu)。當(dāng)然散戶賣出不代表一定是絕對(duì)的空頭,因?yàn)樗麄兊男袨椴痪邆涑掷m(xù)性,他們可以今天賣出明天再買進(jìn)。但是機(jī)構(gòu)的行為必須要有持續(xù)性,如果今天買進(jìn)了明天就賣出,流動(dòng)性和靈活性制約著他們,所以機(jī)構(gòu)的行為應(yīng)該代表著一個(gè)趨勢(shì)性的行為。那么是什么導(dǎo)致了機(jī)構(gòu)在年線之后開(kāi)始持續(xù)做多呢？要弄清楚這個(gè)問(wèn)題,首先我們要洞悉機(jī)構(gòu)做多的邏輯支持是什么？筆者認(rèn)為只有兩個(gè)因素可以導(dǎo)致這個(gè)結(jié)果,一個(gè)是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的良好預(yù)期,一個(gè)是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的悲觀預(yù)期和流動(dòng)性充裕逼著他們選擇了股市。而筆者認(rèn)為兩個(gè)因素可能都有,但是后者占據(jù)了主導(dǎo)地位。 在進(jìn)行股市趨勢(shì)判斷時(shí),實(shí)體經(jīng)濟(jì)的走勢(shì)往往是最重要的依據(jù),對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的預(yù)期的改變直接決定了對(duì)股市的走勢(shì)的看法。但是流動(dòng)性的過(guò)渡充裕往往會(huì)對(duì)股市趨勢(shì)產(chǎn)生最直接影響。那么流動(dòng)性怎么判斷呢？大家平時(shí)關(guān)注比較多的是M2,其實(shí)和股市相關(guān)度最高的是M1,M2增長(zhǎng)的快不代表股市的資金就一定多,更不代表資金就一定流向了實(shí)體經(jīng)濟(jì)。因?yàn)樗麄兛梢砸詢?chǔ)蓄的方式存在,企業(yè)也可以把保留更多的定期存款。但是M1增速過(guò)快必然導(dǎo)致了流動(dòng)中的貨幣增加,實(shí)體經(jīng)濟(jì)有好轉(zhuǎn)的跡象?？上驳氖?自從2009年1月M1和M2增速確認(rèn)見(jiàn)底之后,已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)月快速回升,M1和M2的雙雙快速增長(zhǎng)消除了我們的后顧之憂,實(shí)體經(jīng)濟(jì)開(kāi)始好轉(zhuǎn),流動(dòng)性繼續(xù)充沛。而這兩個(gè)領(lǐng)域都是導(dǎo)致股市能走好的最根本原因,可見(jiàn)股市上漲有一定的必然邏輯。但是仔細(xì)研究一下,中國(guó)股市的表現(xiàn)與M1有著驚人的相關(guān)性。因此,即使實(shí)體經(jīng)濟(jì)不好的時(shí)候,如果M1是持續(xù)增長(zhǎng)的,股市一樣會(huì)好起來(lái)。這就給我們判斷股市未來(lái)的方向提供了依據(jù)。判斷實(shí)際經(jīng)濟(jì)是否轉(zhuǎn)暖需要借助很多先行經(jīng)濟(jì)指標(biāo),比如新開(kāi)工率、發(fā)電量、PMI等,但是看M1就非常簡(jiǎn)單的,因?yàn)檫@個(gè)指標(biāo)是中央銀行每個(gè)月定期公布的。 那么M1增速與股市表現(xiàn)的高度相關(guān)性是不是我國(guó)特有的因素呢？看看美國(guó)股市就知道了。美國(guó)在1907-1908 年發(fā)生了經(jīng)濟(jì)危機(jī),1908 年屬于危機(jī)最嚴(yán)重的衰退期,鋼、生鐵、機(jī)車的生產(chǎn)量分別下降60%、38%和69%,一半的鋼鐵企業(yè)停產(chǎn),失業(yè)人數(shù)達(dá)到500 萬(wàn),失業(yè)率高達(dá)10%。當(dāng)時(shí)最嚴(yán)重的是,金融體系出現(xiàn)了擠兌風(fēng)潮,當(dāng)時(shí)銀行資金和股市資金是相通的,整個(gè)金融體系信心崩潰。奇怪的是1908年的股市表現(xiàn)很不錯(cuò),出現(xiàn)了在實(shí)體經(jīng)濟(jì)仍然需求不足的情況下,股市連續(xù)走高的情景?？梢?jiàn),股市與流動(dòng)性的相關(guān)性絕非偶然。那為什么會(huì)出現(xiàn)這樣的情況呢？我們可以做一個(gè)簡(jiǎn)單的思考。我們經(jīng)過(guò)多年的財(cái)富創(chuàng)造積累了大量的財(cái)富,當(dāng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)不好的時(shí)候,資本首先想到的是保值和套現(xiàn)。而實(shí)體經(jīng)濟(jì)不好的時(shí)候一般都伴隨著股市的下跌,因此經(jīng)濟(jì)越是悲觀的時(shí)候,股價(jià)越便宜,而股市套現(xiàn)的便利性非常符合經(jīng)濟(jì)衰退以現(xiàn)金為王的理念。因此,經(jīng)濟(jì)不好給股市上漲提供了比較堅(jiān)實(shí)的邏輯基礎(chǔ)。而資本需要的只是一個(gè)股市上漲的契機(jī)和噱頭。那么,這些靠什么提供呢？政府刺激經(jīng)濟(jì)的舉措必然帶來(lái)大家良好的預(yù)期,股價(jià)的長(zhǎng)期低迷逐漸會(huì)吸引資金的入主并最終帶來(lái)賺錢(qián)效應(yīng),效應(yīng)擴(kuò)散后會(huì)吸引更多的資金入場(chǎng),后續(xù)不斷入場(chǎng)的資金會(huì)再次推高股價(jià),如此便形