影視文化公司股東全部權(quán)益價(jià)值資產(chǎn)評(píng)估.docx

影視文化公司股東全部權(quán)益價(jià)值資產(chǎn)評(píng)估評(píng)估方法企業(yè)價(jià)值評(píng)估通常采用的評(píng)估方法有市場(chǎng)法、收益法和成本法(資產(chǎn)基礎(chǔ)法)。按照資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則企業(yè)價(jià)值，評(píng)估需根據(jù)評(píng)估目的、價(jià)值類型、資料收集情況等相關(guān)條件，恰當(dāng)選擇一種或多種資產(chǎn)評(píng)估方法。成本法(資產(chǎn)基礎(chǔ)法)的基本思路是重建或重置被評(píng)估資產(chǎn)，潛在的投資者在決定投資某項(xiàng)資產(chǎn)時(shí)，所愿意支付的價(jià)格不會(huì)超過(guò)購(gòu)建該項(xiàng)資產(chǎn)的現(xiàn)行購(gòu)建成本。由于本次被評(píng)估單位具有輕資產(chǎn)性質(zhì)，企業(yè)的價(jià)值主要體現(xiàn)為客戶關(guān)系、營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)以及簽約藝員、制作發(fā)行團(tuán)隊(duì)的價(jià)值，而成本法不能夠全面地反映上述無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值，所以不適用成本法評(píng)估。市場(chǎng)法，是指將評(píng)估對(duì)象與可比上市公司或者可比交易案例進(jìn)行比較，確定評(píng)估對(duì)象價(jià)值的評(píng)估方法。市場(chǎng)法常用的兩種具體方法是上市公司比較法和交易案例比較法。市場(chǎng)法直觀、靈活，可以根據(jù)市場(chǎng)信息的及時(shí)變化，改變相應(yīng)的價(jià)值比率，得到及時(shí)、變更的估值結(jié)果。同時(shí)，由于國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的逐步完善，在資本市場(chǎng)上可以找到足夠多的與被評(píng)估單位相同或相似的可比上市公司，并通過(guò)萬(wàn)德等金融資訊軟件，獲得充分的可比公司市場(chǎng)信息、財(cái)務(wù)信息及其他相關(guān)資料，所以，具備了應(yīng)用市場(chǎng)法的條件。收益法雖然沒(méi)有直接利用現(xiàn)實(shí)市場(chǎng)上的參照物來(lái)說(shuō)明評(píng)估對(duì)象的現(xiàn)行公平市場(chǎng)價(jià)值，但它是從決定資產(chǎn)現(xiàn)行公平市場(chǎng)價(jià)值的基本依據(jù)資產(chǎn)的預(yù)期獲利能力的角度評(píng)價(jià)資產(chǎn)，能完整體現(xiàn)企業(yè)的整體價(jià)值，其評(píng)估結(jié)論具有較好的可靠性和說(shuō)服力。同時(shí)，企業(yè)具備了應(yīng)用收益法評(píng)估的前提條件：將持續(xù)經(jīng)營(yíng)、未來(lái)收益期限可以確定、股東權(quán)益與企業(yè)經(jīng)營(yíng)收益之間存在穩(wěn)定的關(guān)系、未來(lái)的經(jīng)營(yíng)收益可以正確預(yù)測(cè)計(jì)量、與企業(yè)預(yù)期收益相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬能被估算計(jì)量。因此，針對(duì)本次評(píng)估的評(píng)估目的和資產(chǎn)類型，考慮各種評(píng)估方法的作用、特點(diǎn)和所要求具備的條件，此次評(píng)估我們采用市場(chǎng)法和收益法。在對(duì)兩種方法得出的評(píng)估值進(jìn)行分析比較后，以其中一種更為合適的評(píng)估值作為評(píng)估結(jié)論。第一節(jié) 市場(chǎng)法此次評(píng)估市場(chǎng)法采用上市公司比較法。上市公司比較法是指獲取并分析可比上市公司的經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，計(jì)算適當(dāng)?shù)膬r(jià)值比率，在與被評(píng)估企業(yè)比較分析的基礎(chǔ)上，確定評(píng)估對(duì)象價(jià)值的具體方法?；驹u(píng)估思路如下：1、分析被評(píng)估企業(yè)的基本狀況。主要包括其所在的行業(yè)、經(jīng)營(yíng)范圍、規(guī)模、財(cái)務(wù)狀況等。2、確定可比上市公司。參考企業(yè)應(yīng)在業(yè)務(wù)上和財(cái)務(wù)上與被評(píng)估企業(yè)具有相似的特征，這是選擇參考企業(yè)的基本原則。3、分析、比較被評(píng)估企業(yè)和可比企業(yè)的主要財(cái)務(wù)指標(biāo)。主要包括資產(chǎn)規(guī)模、經(jīng)營(yíng)能力、成長(zhǎng)能力、盈利能力、風(fēng)險(xiǎn)管理能力、創(chuàng)新能力等多方面的財(cái)務(wù)指標(biāo)。4、對(duì)可比企業(yè)選擇適當(dāng)?shù)膬r(jià)值乘數(shù)，并采用適當(dāng)?shù)姆椒▽?duì)其進(jìn)行修正、調(diào)整，進(jìn)而估算出被評(píng)估企業(yè)的價(jià)值乘數(shù)。5、根據(jù)被評(píng)估企業(yè)的價(jià)值乘數(shù)，在考慮缺乏市場(chǎng)流通性折扣的基礎(chǔ)上，最終確定被評(píng)估企業(yè)的股權(quán)價(jià)值。第二節(jié) 收益法收益法是指通過(guò)估算委估資產(chǎn)未來(lái)預(yù)期收益并折算成現(xiàn)值，借以確定被評(píng)估資產(chǎn)價(jià)值的一種資產(chǎn)評(píng)估方法。采用收益法對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估，所確定的資產(chǎn)價(jià)值，是指為獲得該項(xiàng)資產(chǎn)以取得預(yù)期收益的權(quán)利所支付的貨幣總額。不難看出，資產(chǎn)的評(píng)估價(jià)值與資產(chǎn)的效用或有用程度密切相關(guān)。資產(chǎn)的效用越大，獲利能力越強(qiáng)，產(chǎn)生的利潤(rùn)越多，它的價(jià)值也就越大。一、評(píng)估技術(shù)思路本次收益法評(píng)估選用企業(yè)自由現(xiàn)金流量模型，即預(yù)期收益(Ri)是公司全部投資資本(全部股東權(quán)益和有息債務(wù))產(chǎn)生的現(xiàn)金流。以未來(lái)若干年度內(nèi)的企業(yè)自由現(xiàn)金流量作為依據(jù)，采用適當(dāng)折現(xiàn)率折現(xiàn)后加總計(jì)算得出營(yíng)業(yè)性資產(chǎn)價(jià)值，然后加上非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)、溢余資產(chǎn)價(jià)值，再減去非經(jīng)營(yíng)性負(fù)債、有息債務(wù)，得出股東全部權(quán)益價(jià)值。計(jì)算公式：股東全部權(quán)益價(jià)值=企業(yè)自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)值非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)溢余資產(chǎn)非經(jīng)營(yíng)性負(fù)債有息債務(wù)二、企業(yè)自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)值企業(yè)自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)值包括明確的預(yù)測(cè)期期間的自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)值和明確的預(yù)測(cè)期之后的自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)值。企業(yè)自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)值按以下公式確定：企業(yè)自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)值=明確的預(yù)測(cè)期期間的企業(yè)自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)值+明確的預(yù)測(cè)期之后的企業(yè)自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)值(一)明確的預(yù)測(cè)期XX公司 2010 年 5 月成立，從事影視作品的攝制、代理、發(fā)行業(yè)務(wù)，發(fā)展速度較快。根據(jù)XX公司目前的經(jīng)營(yíng)情況、未來(lái)的發(fā)展計(jì)劃和行業(yè)的發(fā)展情況，明確的預(yù)測(cè)期為 2014 年至 2018 年，2019 年及以后各年均維持在 2018 年的水平。(二)收益期由于XX公司從事影視作品的攝制、代理、發(fā)行業(yè)務(wù)。通過(guò)評(píng)估人員的調(diào)查，被評(píng)估單位具有穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)、成熟的銷售網(wǎng)絡(luò)和客戶關(guān)系，企業(yè)可以長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)，未發(fā)現(xiàn)企業(yè)存在不可逾越的經(jīng)營(yíng)期障礙，故收益期按永續(xù)確定。(三)企業(yè)自由現(xiàn)金流量本次評(píng)估采用企業(yè)自由現(xiàn)金流，現(xiàn)金流量的計(jì)算公式如下：企業(yè)自由現(xiàn)金流量=息稅前利潤(rùn)(1所得稅率)+折舊及攤銷-資本性支出-營(yíng)運(yùn)資金追加額=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入-主營(yíng)業(yè)務(wù)成本-主營(yíng)業(yè)務(wù)稅金及附加+其它業(yè)務(wù)利潤(rùn)-期間費(fèi)用(管理費(fèi)用、營(yíng)業(yè)費(fèi)用)+投資收益-所得稅+折舊及攤銷-資本性支出-營(yíng)運(yùn)資金追加額(四)折現(xiàn)率按照收益額與折現(xiàn)率口徑一致的原則，本次評(píng)估收益額口徑為企業(yè)自由現(xiàn)金流量，則折現(xiàn)率選取加權(quán)平均資本成本(WACC)。公式：WACC=KeE/(D+E)+ KdD/(D+E)(1T)式中：Ke 為權(quán)益資本成本；Kd 為債務(wù)資本成本；E 為權(quán)益資本；D 為債務(wù)資本；E/D 為根據(jù)市場(chǎng)價(jià)值估計(jì)的被估單位的目標(biāo)債務(wù)與股權(quán)價(jià)值比率；T 為所得稅率。三、非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)是指與企業(yè)經(jīng)營(yíng)性收益無(wú)直接關(guān)系的、未納入收益預(yù)測(cè)范圍的資產(chǎn)。此類資產(chǎn)按成本法進(jìn)行評(píng)估。本次評(píng)估非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)主要為其他應(yīng)收款、其他流動(dòng)資產(chǎn)和遞延所得稅資產(chǎn)等。四、溢余資產(chǎn)溢余資產(chǎn)是指與企業(yè)經(jīng)營(yíng)無(wú)直接關(guān)系的，超過(guò)企業(yè)經(jīng)營(yíng)所需的多余資產(chǎn)，多為溢余的貨幣資金。五、非經(jīng)營(yíng)性負(fù)債非經(jīng)營(yíng)性負(fù)債