國(guó)際石油定價(jià)機(jī)制及油價(jià)波動(dòng)原因分析PPT課件.ppt

1 中化國(guó)際石油公司總經(jīng)濟(jì)師王能全 國(guó)際石油定價(jià)機(jī)制及油價(jià)波動(dòng)原因分析 杭州凱悅酒店2006年9月12日 2 目錄 一 國(guó)際石油價(jià)格體系二 國(guó)際石油定價(jià)機(jī)制三 影響國(guó)際石油價(jià)格主要因素分析四 當(dāng)前的國(guó)際石油價(jià)格已嚴(yán)重背離價(jià)值規(guī)律 3 國(guó)際石油定價(jià)方式的演變和發(fā)展 20世紀(jì)60 70年代 20世紀(jì)60年代前 演變 固定價(jià)格方式 固定價(jià)格方式 產(chǎn)油國(guó)政府 跨國(guó)石油公司 官價(jià) GSP 標(biāo)價(jià) 20世紀(jì)80 90年代 市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)方式 市場(chǎng) 基準(zhǔn)原油 演變 年代 定價(jià)者 定價(jià)方式 價(jià)格標(biāo)準(zhǔn) 4 國(guó)際石油交易方式的演變和發(fā)展 供應(yīng)商 消費(fèi)者交易 現(xiàn)貨市場(chǎng) 遠(yuǎn)期合同 掉期 OTO期權(quán) 期貨和期權(quán) 5 全球五大石油現(xiàn)貨市場(chǎng)與三大期貨市場(chǎng) 6 現(xiàn)貨價(jià)格的作用 石油現(xiàn)貨市場(chǎng)形成兩種價(jià)格一種是實(shí)際現(xiàn)貨交易價(jià)格一種是一些機(jī)構(gòu)通過(guò)對(duì)市場(chǎng)的研究和跟蹤而對(duì)市場(chǎng)價(jià)格水平所做的估價(jià) 現(xiàn)貨價(jià)格逐漸成為石油公司 石油消費(fèi)國(guó)政府制定石油政策的重要依據(jù)一些長(zhǎng)期貿(mào)易合同開(kāi)始與現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格掛鉤 70年代以前現(xiàn)貨市場(chǎng)僅僅是作為由各大石油公司相互調(diào)劑余缺和交換油品的手段石油現(xiàn)貨交易量只占世界總石油貿(mào)易量的5 以下 現(xiàn)貨價(jià)格一般只反映長(zhǎng)期合同超產(chǎn)的銷(xiāo)售價(jià)格 1973年石油危機(jī)后現(xiàn)貨交易量及其在世界石油市場(chǎng)中所占比例逐浙增加石油現(xiàn)貨市場(chǎng)由單純的剩余市場(chǎng)演變?yōu)榉从吃偷纳a(chǎn) 煉制成本 利潤(rùn)的邊際市場(chǎng) 石油期貨交易的形成經(jīng)歷了從現(xiàn)貨交易到遠(yuǎn)期交易 最后到期貨交易的復(fù)雜的演變過(guò)程 現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格對(duì)石油價(jià)格體系仍起著一定的作用 7 定義 買(mǎi)賣(mài)雙方通過(guò)在石油期貨市場(chǎng)上的公開(kāi)競(jìng)價(jià) 對(duì)未來(lái)時(shí)間的 石油標(biāo)準(zhǔn)合約 在價(jià)格 數(shù)量和交貨地點(diǎn)上 優(yōu)先取得認(rèn)同而成交的油價(jià)為石油期貨價(jià) 期貨價(jià)格在國(guó)際石油體系中占有主導(dǎo)地位 從近幾年的原油價(jià)格波動(dòng)情況看 期貨市場(chǎng)已經(jīng)在某種程度上發(fā)揮了價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能 期貨價(jià)格已成為國(guó)際原油價(jià)格變化的預(yù)先指標(biāo) 石油期貨交易所的公開(kāi)競(jìng)價(jià)交易方式形成了市場(chǎng)對(duì)未來(lái)供需關(guān)系的信號(hào) 交易所向世界各地實(shí)時(shí)公布交易行情 石油貿(mào)易商可以隨時(shí)得到價(jià)格資料 這些因素都促使石油期貨價(jià)格成為石油商場(chǎng)的基準(zhǔn)價(jià) 以地域劃分 所有北美生產(chǎn)或銷(xiāo)往北美的原油都以WTI原油作為基準(zhǔn)來(lái)作價(jià) 原蘇聯(lián) 非洲 歐洲生產(chǎn)的原油以及其它地區(qū)銷(xiāo)往歐洲的原油則以布倫特原油作為基準(zhǔn)來(lái)作價(jià) 中東產(chǎn)油國(guó)生產(chǎn)或從中東銷(xiāo)往亞洲的原油多以阿聯(lián)酋迪拜原油為基準(zhǔn)油作價(jià) 遠(yuǎn)東市場(chǎng)參照油品主要是馬來(lái)西亞塔皮斯輕質(zhì)原油和印度尼西亞的米納斯原油 期貨交易價(jià)格 8 期貨交易合約情況 9 目錄 一 國(guó)際石油價(jià)格體系二 國(guó)際石油定價(jià)機(jī)制三 影響國(guó)際石油價(jià)格主要因素分析四 當(dāng)前的國(guó)際石油價(jià)格已嚴(yán)重背離價(jià)值規(guī)律 10 固定價(jià)格即雙方約定的一個(gè)固定交易價(jià)格原油銷(xiāo)售商通常要求煉廠(chǎng)在提單開(kāi)出后30天內(nèi)付款煉廠(chǎng)一般要求銷(xiāo)售商5 15天內(nèi)付款目前這種定價(jià)方式已經(jīng)極少使用 固定價(jià)格 11 原油定價(jià)機(jī)制 許多原油長(zhǎng)期貿(mào)易合同均采用公式計(jì)算法 即選用一種或幾種參照原油的價(jià)格為基礎(chǔ) 再加升貼水 也稱(chēng) 浮動(dòng)價(jià) 其中參照價(jià)格并非是某種原油某個(gè)具體時(shí)間的具體成交價(jià) 而是與成交前后一段時(shí)間的現(xiàn)貨價(jià)格 期貨價(jià)格 或某報(bào)價(jià)機(jī)構(gòu)的報(bào)價(jià)相聯(lián)系而計(jì)算出來(lái)的價(jià)格 有些原油使用某個(gè)報(bào)價(jià)體系中對(duì)該種原油的報(bào)價(jià) 經(jīng)公式處理后作為基準(zhǔn)價(jià) 有些原油由于沒(méi)有報(bào)價(jià)等原因則要掛靠其它原油的報(bào)價(jià) 12 成品油計(jì)價(jià)方式和基準(zhǔn) 13 成品油計(jì)價(jià)期 計(jì)價(jià)期成品油的計(jì)價(jià)期多以裝船提單日當(dāng)日和前后各兩天 共五天 常以五日?qǐng)?bào)價(jià)的平均值作為計(jì)價(jià)基準(zhǔn)部分成品油交易采取雙方商定的特殊計(jì)價(jià)方法成品油交易比原油更活躍 方式也更靈活 14 成品油定價(jià)機(jī)制 各地區(qū)的成品油國(guó)際貿(mào)易都主要以該地區(qū)的市場(chǎng)價(jià)格為基準(zhǔn)作價(jià) 國(guó)際三大成品油市場(chǎng) 歐洲的荷蘭鹿特丹美國(guó)的紐約亞洲的新加坡市場(chǎng) 以新加坡為例 新加坡成品油市場(chǎng)有專(zhuān)門(mén)的權(quán)威報(bào)價(jià)機(jī)構(gòu)普氏 Platt s 每天公布一次 節(jié)假日除外 遠(yuǎn)東地區(qū)基本上所有國(guó)家成品油定價(jià)都主要參考新加坡成品油市場(chǎng)的價(jià)格 2020 1 15 15 16 目錄 一 國(guó)際石油價(jià)格體系二 國(guó)際石油定價(jià)機(jī)制三 影響國(guó)際石油價(jià)格主要因素分析四 當(dāng)前的國(guó)際石油價(jià)格已嚴(yán)重背離價(jià)值規(guī)律 17 國(guó)際石油價(jià)格的波動(dòng)歷史 1861年以來(lái)的國(guó)際原油價(jià)格 石油價(jià)格多次經(jīng)歷暴漲暴跌歷程 國(guó)際石油價(jià)格基本處于動(dòng)蕩之中 價(jià)格經(jīng)常失去控制 大起大落 起伏不定 18 自20世紀(jì)70年代以來(lái) 國(guó)際石油價(jià)格發(fā)生了巨大的戲劇性變化 石油價(jià)格發(fā)生七次較大劇烈動(dòng)蕩 國(guó)際石油市場(chǎng)主要事件 19 市場(chǎng)供需與國(guó)際石油價(jià)格波動(dòng) 一是需求持續(xù)增長(zhǎng) 上世紀(jì)30年代以來(lái) 全球石油需求量已增加了20倍 二是石油供應(yīng)國(guó)生產(chǎn)擴(kuò)張能力不足 石油產(chǎn)業(yè)的投資明顯不足 三是目前大部分產(chǎn)油國(guó)油田開(kāi)采率都在自然下降 而近三十多年來(lái) 又沒(méi)有發(fā)現(xiàn)大的油田 四是非中東地區(qū)的油氣資源開(kāi)發(fā)難度大 投資成本高 有些儲(chǔ)量還未探明 難以填補(bǔ)因老油田逐漸枯竭而出現(xiàn)的空缺 五是歐佩克的剩余產(chǎn)能已接近極限 從過(guò)去十年的剩余日生產(chǎn)能力的600萬(wàn)桶降到目前約100萬(wàn)桶 是30年來(lái)最低的剩余產(chǎn)能 供需結(jié)構(gòu)變化主導(dǎo)了油價(jià)波動(dòng) 進(jìn)入二十一世紀(jì)以來(lái) 國(guó)際石油價(jià)格不斷上漲 從供需結(jié)構(gòu)來(lái)說(shuō)主要表現(xiàn)在 20 市場(chǎng)參與結(jié)構(gòu)和國(guó)際石油價(jià)格波動(dòng) 市場(chǎng)參與結(jié)構(gòu)變化制導(dǎo)了油價(jià) 國(guó)際石油市場(chǎng)有眾多參與者 這些參與者在 利益最大化 驅(qū)使下的行為 對(duì)國(guó)際石油價(jià)格有巨大的影響 拉美 中東和非洲產(chǎn)油國(guó)紛紛興起民族解放運(yùn)動(dòng)和國(guó)有化浪潮 逐步掌握了自己的主權(quán) 油權(quán) 成立了石油輸出國(guó)組織 并取得了 官價(jià) 定價(jià)權(quán) 開(kāi)始運(yùn)用 石油武器 石油生產(chǎn)國(guó)由20世紀(jì)50 60年代的20幾個(gè) 到70 80年代的30多個(gè) 到90年代已超過(guò)50個(gè) 石油市場(chǎng)形成了多極化的格局 21 由于期貨是一種金融工具 與石油生產(chǎn)的實(shí)際供需形勢(shì)脫節(jié) 受影響的因素眾多 更容易被操縱和控制 銷(xiāo)售方式與國(guó)際石油價(jià)格波動(dòng) 銷(xiāo)售結(jié)構(gòu)方式的變化引導(dǎo)了油價(jià) 20世紀(jì)50年代以前 世界石油被 七姊妹 壟斷 實(shí)行的是標(biāo)價(jià)制 20世紀(jì)60年代開(kāi)始一直到20世紀(jì)70 80年代 壟斷被逐步打破 實(shí)行了 官價(jià) 和 參考價(jià) 1983年美國(guó)紐約商品交易所推出了輕質(zhì)低硫原油期貨合約 成為引導(dǎo)世界石油市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的晴雨表 22 目錄 一 國(guó)際石油價(jià)格體系二 國(guó)際石油定價(jià)機(jī)制三 影響國(guó)際石油價(jià)格主要因素分析四 當(dāng)前的國(guó)際石油價(jià)格已嚴(yán)重背離價(jià)值規(guī)律 23 中國(guó)作為國(guó)際石油市場(chǎng)的新進(jìn)入者 雖然自2000年以來(lái)中國(guó)進(jìn)口石油的數(shù)量有了較大的增長(zhǎng) 但石油價(jià)格上升的主要原因不在中國(guó)以2005年為例 中國(guó)石油凈進(jìn)口量為1 462億噸 只占世界石油貿(mào)易量的5 94 而且比2004年石油凈進(jìn)口量的1 497億噸減少了約350萬(wàn)噸因此 中國(guó)不是也不可能是國(guó)際石油價(jià)格不斷上漲的主要因素 中國(guó)不是導(dǎo)致國(guó)際油價(jià)不斷上漲的主要原因 24 當(dāng)前主要非歐佩克石油生產(chǎn)成本 從表中我們可以看出 目前國(guó)際石油價(jià)格與石油生產(chǎn)成本沒(méi)有多大的關(guān)系 25 基金操作與WTI價(jià)格關(guān)系 26 石油已經(jīng)成為投機(jī)活動(dòng)主要商品之一 美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)統(tǒng)計(jì) 截至2006年5月2日一周紐約商品期貨交易所的非商業(yè)機(jī)構(gòu)原油投機(jī)商增持凈多頭部位至今年新高非商業(yè)機(jī)構(gòu)投機(jī)者增持凈多頭至94094手 為歷史新高未平倉(cāng)合約數(shù)也創(chuàng)下逾1百萬(wàn)手的新紀(jì)錄 我們認(rèn)為 導(dǎo)致進(jìn)入二十一世紀(jì)以來(lái)國(guó)際石油價(jià)格不斷上漲的最主要原因 是近年來(lái)大型銀行 對(duì)沖基金和其它投機(jī)資金大量涌入石油期貨市場(chǎng) 原油期貨已經(jīng)成為一種金融投機(jī)工具 國(guó)際石油價(jià)格已經(jīng)嚴(yán)重背離實(shí)物形態(tài)商品的供求規(guī)律 27 國(guó)際石油價(jià)格的不斷上漲 總體上來(lái)說(shuō)不利于世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展 就石油工業(yè)本身來(lái)說(shuō) 高漲的國(guó)際石油價(jià)格可能帶來(lái)的是一輪油價(jià)低谷 1978 1980年第二次石油危機(jī)之后 是自1986年開(kāi)始十多年時(shí)間的低油價(jià)時(shí)期 因此 高油價(jià)也不利于世界石油工業(yè)的可持續(xù)發(fā)展 中美兩國(guó)是世界石油生產(chǎn)和消費(fèi)大國(guó) 兩國(guó)政府和石油業(yè)界 有責(zé)任也有義務(wù)采取共同行動(dòng)