（國(guó)民經(jīng)濟(jì)學(xué)專(zhuān)業(yè)論文）我國(guó)國(guó)有商業(yè)銀行代理問(wèn)題研究.pdf

河蔣大學(xué)碩士學(xué)位論文 摘要 摘要 本文采用規(guī)范研究 實(shí)證研究和比較研究相結(jié)合的方式 以現(xiàn)代企 眥理論分支之一 的委托代理理論為基點(diǎn) 將我國(guó)國(guó)有商業(yè)銀行置于委托代理關(guān)系網(wǎng)絡(luò)中進(jìn)行研究 在學(xué) 者們大量研究的基礎(chǔ)上 筆者吸收和借鑒了國(guó)內(nèi)外前沿性的研究成果 將國(guó)有商業(yè)銀行 多重委托代理關(guān)系網(wǎng)絡(luò)分為五層 即 1 政府與行長(zhǎng)之間的委托代理關(guān)系 2 行長(zhǎng) 與職員之間的委托代理關(guān)系 3 上級(jí)行與下級(jí)行之間的委托代理關(guān)系 4 銀行與企 業(yè)之間的委托代理關(guān)系 5 存款人與銀行之間的委托代理關(guān)系 在此基礎(chǔ)上 針對(duì)我 國(guó)國(guó)有商業(yè)銀行體系中存在的各層代理問(wèn)題 進(jìn)行了深入 細(xì)致的探討 找出各層代理 問(wèn)題產(chǎn)生的特點(diǎn) 對(duì)癥下藥 并提出了完善相應(yīng)的內(nèi) 外部激勵(lì)約束機(jī)制的思路與對(duì)策 代理問(wèn)題存在于人類(lèi)社會(huì)生活經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的各個(gè)方面 當(dāng)委托別人代理某件事情效率 更高時(shí) 就會(huì)產(chǎn)生委托代理 現(xiàn)代公司制企業(yè)中普遍存在委托代理關(guān)系的原因是 所有 權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)的高度分離 社會(huì)分工細(xì)化及管理專(zhuān)門(mén)化 以及采取委托代理方式更能節(jié)約 成本 提高效益等等 委托代理關(guān)系中 由于信息不對(duì)稱(chēng) 委托人與代理人目標(biāo)函數(shù)不 一致等原因 從而產(chǎn)生了代理問(wèn)題 對(duì)代理問(wèn)題的解決取決于委托人設(shè)計(jì)一個(gè)內(nèi)部的 激 勵(lì)相容 機(jī)制和一套行之有效的外部約束機(jī)制 促使代理人為委托人的目標(biāo)而努力工作 我國(guó)的國(guó)有商業(yè)銀行具有面廣 線(xiàn)長(zhǎng) 布局欠科學(xué) 資產(chǎn)質(zhì)量低下 經(jīng)營(yíng)效率不高等特 點(diǎn) 在管理體制上 存在著所有者缺位 委托代理鏈過(guò)長(zhǎng)等缺陷 對(duì)此本文進(jìn)行了大量 的定量 定性分析 運(yùn)用代理理論剖析國(guó)有商業(yè)銀行體系各各層面存在的代理問(wèn)題的意 義在于 它是解決金融資產(chǎn)所有者缺位的必要途徑 是國(guó)有商業(yè)銀行建立現(xiàn)代企業(yè)制度 完善公司治理的需要 關(guān)鍵詞 國(guó)有商業(yè)銀行 委托代理 代理問(wèn)題 激勵(lì)約束 燮堡 堂堡堡蘭 些 型 a b s t r a c t t h i st h e s i sc o m b i n e sc a n o n i c a ls t u d y e m p i r i c a ls t u d y a n d c o m p a r i s o ns t u d y t a k e sp r o x y t h e o r yw h i c hi so n eo ft h ea p p r o a c ho ft h em o d e mc o m p a n yt h e o r i e sa si t ss t a r t i n gp o i n t a n d e x a m i n e st h es t a t e r u nc o m m e r c i a lb a n k si nc h i n ai nt e r m so ft h ep r o x yc h a i n s b a s e do n e x t e n s i v er e s e a r c hp e r f o r m e db ys c h o l a r s t h i st h e s i sa l s oa b s o r b sa n dr e f e r st ot h el a t e s t d o m e s t i ca n di n t e r n a t i o n a ls t u d ya c h i e v e m e n t s d i v i d e sm u l t i p l ec o m m i s s i o na g e n tr e l a t i o n n e t w o r ko fs t a t e r u nc o m m e r c i a lb a n ki n t oa f i f l h 1 c o m m i s s i o na g e n tr e l a t i o nb e t w e e n g o v e m m e n ta n dp r e s i d e n t 2 c o m m i s s i o na g e n tr e l a t i o nb e t w e e np r e s i d e n ta n ds t a f fm e m b e r 3 h i g h e ra u t h o r i t i e s c o m p e t e n t c o m m i s s i o n a g e n tr e l a t i o n w h i l e w a l k i n gw i t h t h e s u b o r d i n a t e 4 c o m m i s s i o na g e n tr e l a t i o nb e t w e e nb a n ka n de n t e r p r i s e 5 c o m m i s s i o na g e n t r e l a t i o nb e t w e e nd e p o s i t o ra n db a n k c a r r i e so u ti n d e p t ha n dm e t i c u l o u sd i s c u s s i o no nt h e a g e n tp r o b l e m so ft h em u l t i l e v e lp r o x yr e l a t i o n s h i p si nt h ec h i n e s es t a t e o w n e dc o m m e r c i a l b a n k ss y s t e m a n dp r o p o s e ss o m ei n t e r n a lo re x t e r n a li d e a sa n ds u g g e s t i o n sf o rh o wt oc u t d o w nt h ea g e n tp r o b l e m s a g e n tp r o b l e m se x i s ti ne v e r ya s p e c to fh u m a n s o c i a la n de c o n o m i ca c t i v i t i e sa n dt h e y e m e r g ew h e n e v e r i ti sm o r ee f f i c i e n tt op e r f o r ms o m e t h i n gt h r o u g hc o m m i s s i o n i n go t h e r s i n m o d e mc o r p o r a t ee n t e r p r i s e s p r o x yr e l a t i o n s h i p sa r ec o m m o nb e c a u s eo ft h eh i 曲d e g r e e s e p a r a t i o no fo w n e r s h i pa n do p e r a t i n gr i g h t s t h ed e v e l o p m e n to fs o c i a ll a b o rd i v i s i o n a n d m a n a g e m e n ts p e c i a l i z a t i o n a sw e l la si ti sm o r ec o s te f f e c t i v et oa d o p tp r o x yo p e r a t i o n i n p r o x yr e l a t i o n s p r o x yp r o b l e m so c c u rb e c a u s eo fi n f o r m a t i o na s y m m e t r ya n dd i s c r e p a n c i e s b e t w e e nt h eo b j e c t i v ef u n c t i o no ft h ec o n s i g n o ra n dt h ec o n s i g n e e t h es o l v i n go ft h e s ep r o x y p r o b l e m sd e p e n d so nt h ec o n s i g n o r sd e s i g n i n g a ni n t e r n a l s t i m u l a t i o nc o m p a t i b i l i t y m e c h a n i s ma n da ne x t e r n a ls t i m u l a t i o na n dc o n s t r a i n tm e c h a n i s ms oa st oe n c o u r a g et h e c o n s i g n e et ow o r kh a r df o rt h ec o n s i g n e r so b j e c t i v e s a st h ec h i n e s es t a t e r u nc o m m e r c i a l b a n k sa r eo fs u c hc h a r a c t e r i s t i c sa se x t e n s i v ec o v e r a g e l a r g es c o p e i r r a t i o n a ll a y o u t p o o r q u a l i t y a n dl o we f f i c i e n c y t h i st h e s i sc o n d u c t se n o r m o u sq u a n t i t a t i v ea n dq u a l i t a t i v ea n a l y s i s o nt h e s ec h a r a c t e r i s t i c s f u r t h e r m o r e t h ec h i n e s es t a t e r u nc o m m e r c i a lb a n k s m a n a g e m e n t s y s t e mc o n t a i n ss u c hd e f i c i e n c i e s a so w n e rv a c a n c y o v e r l o n gp r o x yc h a i n s t h ep r a c t i c a l s i g n i f i c a n c eo fu s i n gp r o x y t h e o r i e st oa n a l y s i st h em u l t i l e v e la g e n tp r o b l e m so ft h ec h i n e s e s t a t e r u nc o m m e r c i a lb a n k si st h a ti ti st h en e c e s s a r ya p p r o a c ht oa d d r e s so w n e r s h i pv a c a n c y o ff i n a n c ep r o p e r t i e s t oe s t a b l i s has o u n dc o r p o r a t em a n a g e m e n tf r a m e w o r ki na c c o r d a n c ew i t h m o d e mc o r p o r a t es y s t e m s k e yw o r d s s t a t e r t nc o m m e r c i a lb a n k s p r i n c i p a l a g e n c y a g e n tp r o b l e m s t i m u l a t i o na n d c o n s t r a i n t i i 學(xué)位論文獨(dú)創(chuàng)性聲明 本人所呈交的學(xué)位論文是我個(gè)人在導(dǎo)師指導(dǎo)下進(jìn)行的研究工作及取得的研 究成果 盡我所知 除了文中特別加以標(biāo)注和致謝的地方外 論文中不包含其他 人已經(jīng)發(fā)表或撰寫(xiě)過(guò)的研究成果 與我一同工作的同學(xué)對(duì)本研究所做的任何貢獻(xiàn) 均已在論文中作了明確的說(shuō)明并表示了謝意 如不實(shí) 本人負(fù)全部責(zé)任 論文作者 簽名 丟孳 名孕 址礎(chǔ)3 月彩日 學(xué)位論文使用授權(quán)說(shuō)明 河海大學(xué) 中國(guó)科學(xué)技術(shù)信息研究所 國(guó)家圖書(shū)館 中國(guó)學(xué)術(shù)期刊 光盤(pán)版 電子雜志社有權(quán)保留本人所送交學(xué)位論文的復(fù)印件或電子文檔 可以采用影印 縮印或其他復(fù)制手段保存論文 本人電子文檔的內(nèi)容和紙質(zhì)論文的內(nèi)容相一致 除在保密期內(nèi)的保密論文外允許論文被查閱和借閱 論文全部或部分內(nèi)容的公布 包括刊登 授權(quán)河海大學(xué)研究生院辦理 論文作者 簽名 荔白乙 0 之蕉l 1 名年歲月 日 河海大學(xué)碩士學(xué)位論文 第1 章緒論 第1 章緒論 1 1 選題背景及研究問(wèn)題 四大國(guó)有商業(yè)銀行是中國(guó)金融業(yè)的主體 維系著國(guó)民經(jīng)濟(jì)的命脈和經(jīng)濟(jì)安全 目前 它們吸收了6 5 的居民儲(chǔ)蓄 承擔(dān)著全社會(huì)8 0 的支付結(jié)算服務(wù) 貸款占全部金融機(jī)構(gòu)貸 款的5 6 是中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要資金供應(yīng)者 在全部銀行業(yè)資產(chǎn)中 四大國(guó)有商業(yè)銀行 約占6 0 然而 其面臨的困境依然不容樂(lè)觀 國(guó)有商業(yè)銀行多年來(lái)一直在為國(guó)有企業(yè)脫困而提 供政策性資金 在對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展 經(jīng)濟(jì)體制改革和社會(huì)穩(wěn)定做出重要貢獻(xiàn)的同時(shí) 也使 自身陷入了資本金不足 不良資產(chǎn)包袱過(guò)重 經(jīng)營(yíng)管理效率低下的困境 1 9 7 9 年1 0 月 鄧小平同志指出 銀行要成為發(fā)展經(jīng)濟(jì)革新技術(shù)的杠桿 要把銀行真 正辦成銀行 在這一思想的指導(dǎo)下 國(guó)有商業(yè)銀行拉開(kāi)了改革的序幕 但是 直到2 0 0 1 年1 2 月中國(guó)正式加入世界貿(mào)易組織 w t o 后 業(yè)內(nèi)人士才真正全面地認(rèn)識(shí)到中國(guó)國(guó)有 商業(yè)銀行改革的重要性和緊迫性 日前銀監(jiān)會(huì)連續(xù)公布有關(guān)的兩個(gè)數(shù)字 一個(gè)是2 0 0 4 年查出銀行業(yè)違規(guī)資金5 8 0 0 多億 元 處理各類(lèi)違規(guī)金融機(jī)構(gòu)2 2 0 2 個(gè) 一個(gè)是2 0 0 4 年進(jìn)一步加強(qiáng)了對(duì)四家國(guó)有商業(yè)銀行的 持續(xù)監(jiān)管 己對(duì)1 5 7 家違規(guī)機(jī)構(gòu)和1 8 4 1 名違規(guī)人員進(jìn)行了處理 數(shù)字是枯燥的 但其背 后國(guó)有商業(yè)銀行各級(jí)管理人員和一般職員的思想動(dòng)態(tài) 規(guī)章制度的執(zhí)行情況 經(jīng)營(yíng)管理的 水平高低 乃至整個(gè)銀行的治理進(jìn)程如何都能夠一斑而窺全貌 當(dāng)國(guó)有商業(yè)銀行走向開(kāi)放的世界舞臺(tái)時(shí) 最為擔(dān)心的并不是營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)的多少 規(guī)模的 大小 金融產(chǎn)品的單一 而是銀行的治理機(jī)制是否科學(xué) 運(yùn)行是否有效 中國(guó)銀監(jiān)會(huì)主席 劉明康在 兩會(huì) 期間接受記者采訪(fǎng)時(shí)表示 現(xiàn)階段 國(guó)有商業(yè)銀行的改革重點(diǎn)是加強(qiáng)公 司治理 通過(guò)從制度安排 執(zhí)行 監(jiān)督 懲戒及激勵(lì)等各個(gè)環(huán)節(jié)跟蹤監(jiān)管 嚴(yán)謹(jǐn)?shù)匕凑諘r(shí) 間表逐步推進(jìn) 實(shí)現(xiàn)改革的深化 銀行規(guī)?？梢钥抠?gòu)并來(lái)實(shí)現(xiàn) 產(chǎn)品可以靠資金和技術(shù) 去引進(jìn)和開(kāi)發(fā) 靠市場(chǎng)培育 而沒(méi)有良好的治理機(jī)制作保證 國(guó)有商業(yè)銀行內(nèi)部的制衡機(jī) 制將無(wú)從確立 內(nèi)部控制制度將流于形式 外部監(jiān)管的效力將被削弱 信息披露得不到及 時(shí)的反饋 再完善的產(chǎn)權(quán)制度也會(huì)因?yàn)橹卫憝h(huán)節(jié)出現(xiàn)缺陷而失效 最終國(guó)有商業(yè)銀行將失 去持久的競(jìng)爭(zhēng)力 難逃被對(duì)手打敗的厄運(yùn) 從根本上看 完善國(guó)有商業(yè)銀行治理結(jié)構(gòu)所體現(xiàn)的實(shí)質(zhì)上是一種人與人之間的委托代 理關(guān)系 所要解決的是政府 行長(zhǎng) 職員及其他利益相關(guān)者之間的權(quán)力分配和利益分配問(wèn) 題 即內(nèi)部制衡機(jī)制 激勵(lì)約束機(jī)制 風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制的設(shè)計(jì)及發(fā)揮作用的有效性問(wèn)題 有 效的治理結(jié)構(gòu)應(yīng)該做到 銀行的產(chǎn)權(quán)制度歸屬清晰 權(quán)責(zé)明確 保護(hù)嚴(yán)格 流轉(zhuǎn)順暢 銀 行的所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)徹底分離 銀行內(nèi)部的每一項(xiàng)權(quán)力都受到制約和監(jiān)督 每一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)都 李正玉 國(guó)有商業(yè)銀行改革叉一年關(guān)鍵在內(nèi)部 2 0 0 51 1 1 h t t p w w w d r e a c t c o m c n 孫凌燕 卓尚進(jìn) 商業(yè)銀行亟待建立 正向激勵(lì)機(jī)制 強(qiáng) 金融時(shí)報(bào) 2 0 0 5 年4 月5 日 童穎 劉明康 國(guó)有商業(yè)銀行改革重在加強(qiáng)公司治理 上海證券報(bào) 2 0 0 5 年3 月7 日 一l 一 河海大學(xué)碩上學(xué)位論文 第1 章緒論 不被遺漏 銀行內(nèi)部的各種資源尤其是人力資源能夠得到有效的配置 讓能干的人竭盡全 力 聰明的人充分發(fā)揮才智 偷懶的人靠邊 無(wú)能的人被淘汰固 本文正是從國(guó)有商業(yè)銀行存在的多重委托代理關(guān)系入手 把國(guó)有商業(yè)銀行委托代理網(wǎng) 絡(luò)縱 橫向分為五層 運(yùn)用委托代理理論研究各層委托代理關(guān)系中存在的代理問(wèn)題 在此 基礎(chǔ)上分析國(guó)有商業(yè)銀行現(xiàn)有激勵(lì)約束機(jī)制的不足 并設(shè)計(jì)科學(xué) 規(guī)范的內(nèi)外部激勵(lì)約束 體系 1 2 文獻(xiàn)綜述 新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)中的委托代理理論是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)中最為活躍的領(lǐng)域之一 是公司治理結(jié) 構(gòu)理論的核心 主要研究委托代理關(guān)系及其激勵(lì)約束機(jī)制問(wèn)題 委托代理制是現(xiàn)代企業(yè)中 存在的一種普遍形式 他伴隨企業(yè)所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離而產(chǎn)生和發(fā)展 現(xiàn)代委托代理理 論認(rèn)為 在以公司制為核心的現(xiàn)代企業(yè)制度實(shí)行企業(yè)所有者和經(jīng)營(yíng)者 兩權(quán) 分離的情況 下 企業(yè)所有者和經(jīng)營(yíng)者之間實(shí)際上是一種委托代理關(guān)系 即企業(yè)所有者將企業(yè)資產(chǎn)委托 給經(jīng)營(yíng)者經(jīng)營(yíng)管理 經(jīng)營(yíng)者作為企業(yè)所有者的代理人 可以獲得經(jīng)營(yíng)受托資產(chǎn)的報(bào)酬 經(jīng) 營(yíng)者經(jīng)營(yíng)企業(yè)資產(chǎn)的結(jié)果 不管是盈利還是虧損 均由企業(yè)所有者承擔(dān) 1 2 1 國(guó)外學(xué)者的代理問(wèn)題研究成果 阿道夫 伯利 b e r l e 和米恩斯 m e a n s 1 9 3 2 在對(duì)美國(guó)2 0 0 家最大的非銀行企業(yè) 的考察和實(shí)證研究中創(chuàng)造性地提出 所有權(quán)與控制權(quán)分離 的命題 揭示了現(xiàn)代企業(yè)中普 遍存在的 兩權(quán)分離 現(xiàn)象和 代理問(wèn)題 o 從阿爾欽和德姆塞茨的 古典企業(yè) 到科斯 諾斯等人的產(chǎn)權(quán)理論 契約理論 委托代理理論經(jīng)歷了一系列的發(fā)展過(guò)程 美國(guó)制度經(jīng)濟(jì)學(xué)家伯利和米恩斯通過(guò)對(duì)美國(guó)股份企業(yè)制度的考察 得出了如下結(jié)論 1 現(xiàn)代大企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理權(quán)將不可避免地從私人資產(chǎn)所有者 股東 轉(zhuǎn)移到具有 經(jīng)營(yíng)管理技術(shù)的人的手里 2 在股份企業(yè)中 作為企業(yè)所有者的股東擁有一系列明確的 權(quán)力 其中支配權(quán)和剩余索取權(quán)是最重要的 3 股東權(quán)力的弱化不是反映在剩余索取權(quán) 上 而是體現(xiàn)在支配權(quán)上 4 由于企業(yè)的高速成長(zhǎng)帶來(lái)企業(yè)股權(quán)日益分散 使大多數(shù)股 東無(wú)法出席股東大會(huì) 在這種情況下 委托書(shū)制度弱化了股東對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)權(quán)的支配 使 股東與他擁有的權(quán)力脫離 5 與股東支配權(quán)弱化相伴隨的是經(jīng)營(yíng)者日益處于企業(yè)的控 制地位 伯利和米恩斯對(duì)全美最大的2 0 0 家非銀行股份企業(yè)所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)管理權(quán)的分離情 況作了統(tǒng)計(jì)分析 他們發(fā)現(xiàn)經(jīng)理式企業(yè)的模式已初見(jiàn)端倪 阿爾欽和德姆塞茨在 生產(chǎn) 信息成本和經(jīng)濟(jì)組織 一文中將研究重點(diǎn)從交易費(fèi)用轉(zhuǎn) 移到解釋企業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)的激勵(lì)約束問(wèn)題上 他們也承認(rèn)企業(yè)是一個(gè)契約組織 但他們認(rèn)為 企業(yè)主與員工之間的長(zhǎng)期契約關(guān)系不是企業(yè)的本質(zhì)所在 區(qū)別于企業(yè)與市場(chǎng)特征的不是契 蔡鄂生 王立彥等 銀行公司治理與控制 前言第2 頁(yè) 經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社 2 0 0 3 年1 2 月第1 版 陳國(guó)富 委托一代理理論與機(jī)制設(shè)計(jì) 第1 2 8 頁(yè) 南開(kāi)大學(xué)出版社 2 0 0 3 年第1 版 2 河海大學(xué)碩士學(xué)位論文 第1 章緒論 約本身 而在于企業(yè)是 個(gè)由多人共同工作的團(tuán)隊(duì)共同努力協(xié)作的結(jié)果 任何一個(gè)成員的 個(gè)人貢獻(xiàn)不可能精確的進(jìn)行分解和觀察 因此不可能按照每個(gè)人的真實(shí)貢獻(xiàn)來(lái)支付報(bào)酬 這就產(chǎn)生了偷懶問(wèn)題 s h i r k i n g p r o b l e m 使得團(tuán)隊(duì)成員缺乏努力工作的積極性 為了解決 團(tuán)隊(duì)成員的偷懶問(wèn)題就必須引入一個(gè)外在的監(jiān)督者 這個(gè)外來(lái)的監(jiān)督者必須能夠占有剩余 權(quán)益 否則他也缺乏監(jiān)督的積極性 而為了提高監(jiān)督的效率 監(jiān)督者還應(yīng)該掌握指揮其他 成員和修改合約條款的權(quán)利 另外 監(jiān)督者還必須是團(tuán)隊(duì)固定投入的所有者 因?yàn)槿狈λ?有者的監(jiān)督者監(jiān)督投入品的使用成本過(guò)高 他們從團(tuán)隊(duì)生產(chǎn)中計(jì)量困難推導(dǎo)出監(jiān)督者同時(shí) 又是企業(yè)所有者的古典企業(yè)是最有效率的 詹森和麥克林 1 9 7 6 在 企業(yè)理論 管理者行為 代理費(fèi)用與產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu) 一文中認(rèn) 為 代理成本 是企業(yè)所有權(quán)結(jié)構(gòu)的決定因素 當(dāng)管理人員不是企業(yè)完全所有者時(shí)就會(huì)產(chǎn) 生代理成本問(wèn)題 在這種情況下 經(jīng)營(yíng)管理者的勞動(dòng)投入與獲得的收益不成正比 當(dāng)他對(duì) 工作付出所有勞動(dòng)時(shí) 他可能承擔(dān)全部的成本和風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任而僅獲得一小部分利潤(rùn) 而當(dāng)他 消費(fèi)額外收益時(shí) 他得到了全部好處但只承擔(dān)一小部分成本 結(jié)果 他的工作積極性不高 但卻熱衷于追求額外消費(fèi) 因此 此時(shí)企業(yè)的價(jià)值小于他是企業(yè)完全所有者時(shí)的價(jià)值 所 以讓管理者擁有完全的剩余權(quán)益 可以減少甚至消除代理成本 此外他們還討論了舉債籌 資可能導(dǎo)致的另外一種代理成本 他們強(qiáng)調(diào)均衡企業(yè)所有權(quán)結(jié)構(gòu)是由股權(quán)代理成本和債權(quán) 代理成本之間的平衡關(guān)系來(lái)決定的 在詹森和麥克林之后 利蘭和派爾 1 9 7 7 建立了一個(gè)正式的模型 在其中 由資本 家掌握的資本賭注 s t a k e 起了一個(gè)用于解決代理問(wèn)題信號(hào)的作用 斯蒂格利茨 s t i g l i m 和威斯 w e i s s 1 9 8 1 對(duì)舉債經(jīng)營(yíng)條件下企業(yè)家的道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題做出了分析 提出了信 貸配給 c r e d i t r a t i o n i n g 模型 埃斯瓦瑞 e s w a r a n 和克特威 k o t w a l 1 9 8 9 為對(duì) 傳統(tǒng)資本主義企業(yè)里資本雇傭勞動(dòng)的問(wèn)題作出明確解釋 建立了一個(gè)有關(guān)激勵(lì)的模型 1 2 2 國(guó)內(nèi)學(xué)者的代理問(wèn)題研究成果 國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)代企業(yè)委托代理理論的專(zhuān)著還比較少 只是在一些經(jīng)管類(lèi)雜志上有一些文 章對(duì)現(xiàn)代企業(yè)中存在的委托代理問(wèn)題進(jìn)行了介紹 并提出了一些相關(guān)的對(duì)策和建議 目前 主要相關(guān)的理論有如下一些 張維迎在 企業(yè)的企業(yè)家 契約理論 一書(shū)中指出 標(biāo)準(zhǔn)的委托代理理論建立在 兩個(gè)基本假設(shè)上 一是委托人對(duì)隨機(jī)的產(chǎn)出沒(méi)有 直接的 貢獻(xiàn) 即在一個(gè)參數(shù)化模型中 對(duì)產(chǎn)出的分布函數(shù)不起作用 二是代理人的行為不易直接地被委托人觀察到 雖然有些 間接的信號(hào)可以利用 在這兩項(xiàng)假設(shè)下 這一理論給出了兩個(gè)基本命題 一是在任何滿(mǎn) 足代理者參與約束及激勵(lì)相融約束人而使委托人預(yù)期效用最大化的激勵(lì)合約中 代理人必 須承受所有風(fēng)險(xiǎn) 二是如果代理人是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)中性者 那么 即可以通過(guò)代理人承受完風(fēng) 險(xiǎn) 即使他們成為唯一的剩余索取者 的辦法以達(dá)到最優(yōu)結(jié)果 張維迎對(duì)現(xiàn)代企業(yè)委托代 張維迎 企業(yè)的企業(yè)家 契約理論 上海三聯(lián)書(shū)店 上海人民出版社 1 9 9 5 年第1 版 一3 一 河海大學(xué)碩 學(xué)位論文 第l 章緒論 理理論的一個(gè)發(fā)展是提出了 代理鏈 概念 張維迎指出 在股份制公司中 所有權(quán)與管 理權(quán)分離 而雇傭關(guān)系的傳統(tǒng)概念亦不再與業(yè)主型企業(yè)相一致 持股人雇傭管理者 而管理者又雇傭工人 資本家兼企業(yè)家與工人之間的單一型代理關(guān)系 已被資本家與管理 者以及管理者與工人之間的一種代理鏈所取代 段文斌 董林輝在 代理問(wèn)題與作為治理機(jī)制的激勵(lì)合同 一個(gè)理論檢討 中進(jìn)一步 討論了 伯利 米恩斯命題 產(chǎn)生于委托人與代理人之間的 代理問(wèn)題 和作為治理 機(jī)制的激勵(lì)合同 對(duì)于企業(yè)家職能的分解為什么會(huì)導(dǎo)致 兩權(quán)分離 或者說(shuō) 經(jīng)理革命 和 管理革命 他們認(rèn)為其中的原因可能并不在于公司股權(quán)的分散 因?yàn)?在公司股權(quán) 相對(duì)集中的情況下 依然出現(xiàn)了代理人控制企業(yè)并引發(fā)了 財(cái)務(wù)丑聞 在股權(quán)結(jié)構(gòu)為 一 股獨(dú)大 的中國(guó)上市公司中 出現(xiàn)了大股東和經(jīng)理聯(lián)合控制企業(yè)并侵害小股東的利益 對(duì) 于 兩權(quán)分離 為什么會(huì)導(dǎo)致 代理問(wèn)題 的出現(xiàn) 他們認(rèn)為其中的原因可能是多方面的 而不能簡(jiǎn)單地歸結(jié)為合同的不完備或不完全 不完備合同是剩余索取權(quán)和剩余控制權(quán)的成 因 但并不是 兩權(quán)分離 導(dǎo)致 代理問(wèn)題 的原因 張春霖在 存在道德風(fēng)險(xiǎn)的委托一代理關(guān)系 理論分析及其應(yīng)用中的問(wèn)題 一文中 認(rèn)為企業(yè)中代理問(wèn)題中的道德風(fēng)險(xiǎn)源于信息的非對(duì)稱(chēng)性和不確定性 而解決這種問(wèn)題的辦 法就在于一種權(quán)衡利弊后的替換 讓經(jīng)理承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn) 一方面可以強(qiáng)化刺激 增加委托人的 收益 另一方面由于偏離了風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)的最優(yōu)模式 會(huì)增加委托人的成本 在一定條件下 可以找到經(jīng)理收入與利潤(rùn)掛鉤的最佳程度 但是 從經(jīng)理選擇的努力水平看 這種狀態(tài)已 不是最優(yōu)而只是次優(yōu)狀態(tài)了 1 2 3 委托代理理論的理論分析 現(xiàn)代企業(yè)理論是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)中最復(fù)雜 最有吸引力的領(lǐng)域 它的一個(gè)核心觀點(diǎn)是 企業(yè)是一系列 不完全 契約 合同 的有機(jī)組合 n e x u so f i n c o m p l e t e c o n t r a c t s 是人們 之間交易產(chǎn)權(quán)的一種方式 與新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)把企業(yè)看作是一種投入與產(chǎn)出之間的經(jīng)濟(jì)關(guān)系 不同 現(xiàn)代企業(yè)理論則把企業(yè)看作是一種人與人之間的交易關(guān)系 在現(xiàn)代企業(yè)理論看來(lái) 企業(yè)行為是所有企業(yè)成員及企業(yè)與企業(yè)之間博弈的結(jié)果 現(xiàn)代企業(yè)理論有兩個(gè)主要分支 交易成本理論和代理理論 交易成本理論的重點(diǎn)限于 研究企業(yè)與市場(chǎng)的關(guān)系 代理理論則側(cè)重于分析企業(yè)內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)及企業(yè)成員之間的代理 關(guān)系 代理理論又分為代理成本理論和委托代理理論兩類(lèi) 與代理成本理論相比 委托代 理理論更為形式化和數(shù)學(xué)化 學(xué) 1 兩個(gè)基本假設(shè) 標(biāo)準(zhǔn)的委托代理理論建立在兩個(gè)基本假設(shè)上 n 1 經(jīng)濟(jì)人行為的有限理性 b o u n d e d r a t i o n a l i t y 諾思認(rèn)為 人們處理信息的思維能 美 科斯 斯蒂格利茨等 契約經(jīng)濟(jì)學(xué) 譯者前言第2 4 頁(yè) 經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社 2 0 0 3 年1 0 月第2 版 張維迎 企業(yè)理論與中國(guó)企業(yè)改革 第3 1 頁(yè) 北京大學(xué)出版社 1 9 9 9 年3 月第1 版 蔣自強(qiáng) 史晉川等 當(dāng)代西方經(jīng)濟(jì)學(xué)流派 復(fù)旦大學(xué)出版社 2 0 0 1 年第2 版 4 一 塑塑查鱟嬰主蘭堡壘塞 笙 蘭墮堡 力是有限的a 同時(shí)外部環(huán)境又具有不確定性和復(fù)雜性 人們?cè)O(shè)計(jì)和建立制度 創(chuàng)新制度 就是因?yàn)橛邢薜睦硇?制度完善和創(chuàng)新的本質(zhì)是為了減少不確定性和信息的不對(duì)稱(chēng)程度 彌補(bǔ)因人們的理性不足而給有效選擇帶來(lái)的困難 2 機(jī)會(huì)主義行為傾向 o p p o r t u n i s m 威廉姆森認(rèn)為 機(jī)會(huì)主義傾向是指人們借助于不 正當(dāng)手段謀取自身利益的行為傾向 雖然不是所有的人在所有的時(shí)間或所有的場(chǎng)合都以機(jī) 會(huì)主義方式行事 但總有那么一些人在某些時(shí)候或場(chǎng)合采用這種行為方式 2 委托代理理論的基本涵義和基本特征 經(jīng)典委托代理理論認(rèn)為 委托代理關(guān)系是指 一個(gè)人或多個(gè)人 委托人 委托其他人 代理人 根據(jù)委托人利益從事某些活動(dòng) 并相應(yīng)地授予代理人某些決策權(quán)的一種契約關(guān) 系 在這一委托代理關(guān)系中 能夠主動(dòng)設(shè)計(jì)契約形式的當(dāng)事人稱(chēng)為委托人 而被動(dòng)地接 受或拒絕契約形式之間選擇的當(dāng)事人稱(chēng)為代理人 經(jīng)濟(jì)學(xué)意義上的委托代理關(guān)系 具有如下幾個(gè)特征 首先 委托代理關(guān)系是一種經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系 委托人和代理人都是 經(jīng)濟(jì)人 都追求 自身利益的最大化 委托人通過(guò)支付報(bào)酬 激勵(lì)代理人為實(shí)現(xiàn)委托人的利益最大化目標(biāo)而 工作 由于委托人付出報(bào)酬 代理人付出勞動(dòng) 接受報(bào)酬 所以二者的目標(biāo)函數(shù)是不同的 二者之間也必然存在著經(jīng)濟(jì)利益上的矛盾 其次 委托代理關(guān)系是一種契約關(guān)系 即通過(guò)顯性或隱性的契約規(guī)定雙方的權(quán)利義務(wù) 顯性契約是指有書(shū)面協(xié)議或法律承認(rèn)的其他協(xié)議的合約 它嚴(yán)格規(guī)定了委托人與代理人之 河的合作關(guān)系和利益關(guān)系 從而具有法律效力 隱性契約是指約定俗威的一些規(guī)則 包括 成文和不成文的各種慣例 一般具有長(zhǎng)期性 但不 定有嚴(yán)格的法律效力 第三 委托代理關(guān)系涉及未來(lái)的一段時(shí)間 即委托人委托代理人在未來(lái)的某一段時(shí)間 中 為了委托人的利益辦理某一事項(xiàng) 并授予其所需的相應(yīng)決策權(quán) 一手交錢(qián) 一手交貨 的商品交易關(guān)系 就不是委托代理關(guān)系 第四 委托代理關(guān)系契約是不完備契約 完備契約是指合約面面俱到地規(guī)定未來(lái)可能 出現(xiàn)的各種情況下 當(dāng)事人之間的權(quán)利義務(wù) 但是 由于以下原因 任何委托代理契約都 不可能是完備的 1 任何形式委托代理關(guān)系的契約都涉及將來(lái)一段時(shí)間 而 變化是永 恒的 從而不管這段時(shí)間多么短 在這段時(shí)間內(nèi)都有可能發(fā)生原來(lái)沒(méi)有預(yù)料到的事情 2 訂立完備契約的成本有可能太高 甚至可能高于契約帶來(lái)的利益 這使人們并不愿意花太 高的成本去訂立一份完備契約 3 在履約過(guò)程中 由于當(dāng)事人雙方信息的不對(duì)稱(chēng) 其中 一方可能欺騙另一方 這樣也會(huì)使本來(lái)顯得完備的契約變得不完備 第五 委托代理關(guān)系中代理人具有信息優(yōu)勢(shì) 在委托代理關(guān)系中 代理人是根據(jù)委托 人的委托和授權(quán) 為了委托人的利益代理約定事項(xiàng) 代理人對(duì)約定事項(xiàng)在事前的了解至少 與委托人一樣多 否則無(wú)法達(dá)成契約 同時(shí) 由于委托人并不能直接觀察代理人的具體行 美1 邁克爾 蓿森 成廉 麥克林 企業(yè)理論 管理行為 代理成本與所有權(quán)結(jié)構(gòu) 原載 美 金融經(jīng)濟(jì)學(xué)雜志 1 9 7 6 年第1 0 期 一 一 河海大學(xué)碩t 學(xué)位論文 第1 章緒論 動(dòng) 所以代理人對(duì)約定事項(xiàng)在事中 事后的了解一定比委托人多 因此 委托人與代理人 之間存在著信息不對(duì)稱(chēng) 而且代理人所了解的信息必然比委托人所了解的信息多 即代理 人具有信息優(yōu)勢(shì) 第六 委托代理關(guān)系中的雙方當(dāng)事人都面臨未來(lái)的不確定性風(fēng)險(xiǎn) 代理人從事某種行 動(dòng)的最終結(jié)果不僅取決于他自己的行動(dòng) 還取決于外界不完全由他所控制的 不確定的其 他變量 通常稱(chēng)之為 自然狀態(tài) 因此 代理人面臨著未來(lái)的不確定性 委托人的利益 除了同樣受自然狀態(tài)的影響之外 還受具有不確定性的代理人行動(dòng)的影響 因此 也面臨 著未來(lái)的不確定性風(fēng)險(xiǎn) 3 代理問(wèn)題及其存在的基本原因 代理問(wèn)題 a g e n tp r o b l e m 指的是這樣一類(lèi)問(wèn)題 由于代理人的目標(biāo)函數(shù)與委托人 的目標(biāo)函數(shù)不一致 加上存在不確定性和信息不對(duì)稱(chēng) 代理人的行為有可能偏離委托人的 目標(biāo)函數(shù) 而委托人又難以觀察到這種偏離 無(wú)法進(jìn)行有效監(jiān)督和約束 從而出現(xiàn)代理人 損害委托人利益的現(xiàn)象 企業(yè)代理問(wèn)題存在的原因來(lái)自以下兩個(gè)方面 一個(gè)是信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題 信息不對(duì)稱(chēng)是指一方持有與交易行為相關(guān)的信息而另一方不 知道 而且不知情的一方對(duì)他方的信息由于驗(yàn)證成本昂貴而在經(jīng)濟(jì)交易中不現(xiàn)實(shí) 信息不 對(duì)稱(chēng)又分為兩類(lèi) 1 事前的信息不對(duì)稱(chēng) 這類(lèi)信息不對(duì)稱(chēng)又被稱(chēng)為逆向選擇 a d v c r s es e l e c t i o n 或 隱蔽知識(shí) 指在信息不對(duì)稱(chēng)的條件下 契約當(dāng)事人在雙方簽訂契約之前 代理人借委托人 觀察監(jiān)督困難而采取不利于委托人的行為 2 事后的信息不對(duì)稱(chēng) 這類(lèi)信息不對(duì)稱(chēng)又被稱(chēng)為道德風(fēng)險(xiǎn) m o r a lh a z a r d 或隱蔽 行為 指在信息不對(duì)稱(chēng)條件下 契約當(dāng)事人在雙方簽訂契約之后 由于委托人無(wú)法準(zhǔn)確地 觀察或臆測(cè)到代理人的行為 致使代理人在最大限度地增進(jìn)自身效用的同時(shí)作出不利于委 托人的決定 在委托代理關(guān)系中 信息不對(duì)稱(chēng)主要表現(xiàn)在時(shí)間上不一致及內(nèi)容上不相同 具體表現(xiàn) 在 一是代理人比委托人更了解自己的能力和偏好 二是委托人不容易或不可完全觀察 到代理人的行為 三是現(xiàn)代企業(yè)的委托人即所有者由于并不從事具體的企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng) 對(duì) 市場(chǎng)及外界環(huán)境的變化和企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的真實(shí)狀況的了解遠(yuǎn)不及負(fù)責(zé)企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的經(jīng) 營(yíng)者 四是作為代理人的經(jīng)營(yíng)者有可能故意隱蔽對(duì)自己不利的信息 甚至謊報(bào)信息或者延 遲傳遞真實(shí)信息給所有者 委托人可以通過(guò)某些方法對(duì)經(jīng)營(yíng)者及企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況進(jìn)行某種程 度的了解 但很可能在時(shí)間上滯后 另一個(gè)是合約不完全問(wèn)題 合約的不完全性主要是指委托代理關(guān)系是一種合約關(guān)系 合約本身具有交易費(fèi)用 委托人監(jiān)督和控制代理人的行為 了解代理人的信息需要高昂的 代價(jià) 因此 委托人對(duì)代理人的行為難以控制 雙方簽訂的合約也就具有不完全性 合約 何自云 商業(yè)銀行的邊界 經(jīng)濟(jì)功能與制度成本 第1 2 0 頁(yè) 中國(guó)金融出版社 2 0 0 3 年3 月第1 版 蔣自強(qiáng) 史晉川等 當(dāng)代西方經(jīng)濟(jì)學(xué)流派 復(fù)旦大學(xué)出版社 2 0 0 1 年第2 版a 程國(guó)平 經(jīng)營(yíng)者激勵(lì) 經(jīng)濟(jì)管理出版社 2 0 0 2 年1 月第1 版 6 河海大學(xué)碩士學(xué)位論文 第l 章緒論 不完全性產(chǎn)生的原因主要有兩個(gè)方面 一方面是由于有限理性 入的理性是有限的 對(duì)外 在環(huán)境的不確定性是無(wú)法完全預(yù)期的 不可能把所有可能發(fā)生的未來(lái)事件都寫(xiě)入合約條款 中 更不可能制定好處理未來(lái)時(shí)間的所有具體條款 另一方面是由于交易成本的存在 交 易成本主要包括履約的法定費(fèi)用及合約期內(nèi)不確定因素的處理費(fèi)用 即包括事前發(fā)生的為 達(dá)成一項(xiàng)合約而產(chǎn)生的成本和事后發(fā)生的監(jiān)督 貫徹該項(xiàng)契約而發(fā)生的成本 由于交易成 本的存在 人們簽訂的含約在一些方面肯定是不完全的 為了解決代理人問(wèn)題 委托人必須對(duì)代理人進(jìn)行密切監(jiān)督 以促使其采取能夠?qū)崿F(xiàn)委 托人利益最大化目標(biāo)的行動(dòng) 同時(shí)代理人也要采取相應(yīng)措施 以最大化自己的效用 雙方 為實(shí)現(xiàn)這一目的而產(chǎn)生的成本 稱(chēng)為代理成本 邁克爾 詹森和威廉 麥克林將代理成本概 括為三類(lèi) 一是委托人的監(jiān)督費(fèi)用 即委托人用于約束代理人的行動(dòng)而付出的各種貨幣費(fèi) 用和非貨幣費(fèi)用 二是代理人的擔(dān)保費(fèi)用 或稱(chēng)為自我約束成本 即代理人為了保證自 己不采取某種損害委托人的利益 從而約束自己的行為而支付的貨幣和非貨幣費(fèi)用 或者 是在代理人采取這樣的行動(dòng)后 對(duì)委托人進(jìn)行補(bǔ)償?shù)呢泿刨M(fèi)用 三是剩余損失 r e s i d u a l l o s s 是指代理人的實(shí)際行動(dòng)與使委托人利益最大化的行動(dòng)之間所存在的偏差 使委托人 利益遭受的一種貨幣損失 4 委托代理理論的標(biāo)準(zhǔn)模型 委托代理關(guān)系無(wú)論從本質(zhì)上看還是從形式上看 都是一種契約關(guān)系 詹森和麥克林將 代理關(guān)系定義為一種契約關(guān)系 在這種契約下 一個(gè)人或更多的人 即委托人 聘用另 一個(gè)人 即代理人 代表他們來(lái)履行某些服務(wù) 包括把若干決策權(quán)托付給代理人 斯 蒂格利茨認(rèn)為 委托代理關(guān)系描述的是 一個(gè)人 委托人 可以涉及一個(gè)用來(lái)激發(fā)另外 一個(gè)人 他的代理人 按委托人的利益而行為的報(bào)酬體系 一個(gè)契約 在代理問(wèn)題關(guān)系中 委托人和代理人都是為了實(shí)現(xiàn)各自的利益目標(biāo) 即各自效用最大 化 委托人是通過(guò)代理人在委托代理關(guān)系中實(shí)現(xiàn)自己的目標(biāo)過(guò)程來(lái)使自己的利益目標(biāo)得 以實(shí)現(xiàn)的 委托代理關(guān)系中雙方利益目標(biāo)的實(shí)現(xiàn) 從簡(jiǎn)化的角度 我們可以用數(shù)學(xué)模型來(lái) 加以描述 個(gè)參與人 稱(chēng)為委托人 想使另一個(gè)參與人 稱(chēng)為代理人 按照前者的利益選擇行 動(dòng) 但委托人不能直接觀測(cè)到代理人選擇了什么行動(dòng) 能觀測(cè)到的只是另一些變量 這些 變量由代理人的行動(dòng)和其他外生的隨機(jī)因素共同決定 因而充其量只是代理人行動(dòng)的不完 全信息 委托人的問(wèn)題是如何根據(jù)這些觀測(cè)到的信息來(lái)獎(jiǎng)懲代理人 以激勵(lì)其選擇對(duì)委托 人最有利的行動(dòng) 假定a 0 1 是代表代理人努力水平的 維變量 0 是不受代理人和委托人控制的外 j e n s c n m i c h a da n dw d l i a mm e c k l i n g 1 9 7 6 t h e o r yo f t h e 凡 m a n a g e r i a lb e h a v i o r a g e n c yc o s t s a n dc a p i m l s t r u c t u r e j o u r n a lo f f i n a n c i a le c o n o m i c s j e l l s e n m i c h 糾a n d w i l l i a m m e c k l i a g 1 9 7 6 t h e o r y o f t h e f i r m m a n a g e r m i b e h a v i o r a g e n c y c o m a n d c a p i t a l s t r u c t u r e j o u m a lo ff i n a n c i a le c o n o m i c s s l i m h j p 咖c i p a la n d a g e l l t i i t h e n e w p a l g r a r e a d i a i o n a r y o f e c o n o m i c s e d i t e db yj e a t w a l l m i l g a l e d p n e w a n s t o c k m a ap r e s s n e w t o f k 1 9 7 8 7 河海丈學(xué)碩士學(xué)位論文 第1 章緒論 生隨機(jī)變量 稱(chēng)為 自然狀態(tài) 如市場(chǎng)環(huán)境等 服從正態(tài)分布 a 和0 共同決定一個(gè)可 觀測(cè)的結(jié)果x 0 和一個(gè)貨幣收入 產(chǎn)出 d 0 其中n n 0 直接 所有權(quán)屬于委托人 我們假定 是a 的嚴(yán)格遞增的凹函數(shù) 既給定o 代理人工作越努力 產(chǎn)出越高 但努力的邊際產(chǎn)出率遞減 n 是0 的嚴(yán)格遞增函數(shù) 即較高的0 代表較有利 的自然狀態(tài) 我們假定產(chǎn)出n 是惟一可觀測(cè)的變量 即假定x n 委托人的問(wèn)題是設(shè)計(jì) 一個(gè)激勵(lì)契約s 根據(jù)觀測(cè)到的 對(duì)代理人進(jìn)行獎(jiǎng)懲 假定委托人和代理人的期望效用函數(shù)分別表示為v n s 和u s n 一c a 其中s 伽 是委托人支付給代理人的報(bào)酬 c a 是代理人的努力成本 對(duì)于a 而言 v 7 o v o u o u 0 c7 0 c o 即委托人和代理人都是風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避者和風(fēng)險(xiǎn)中 性者 努力的邊際負(fù)效用是遞增的 委托人和代理人的利益沖突首先來(lái)自假設(shè)o z o a 0 c 0 o r o a 0 意味著委托人希望代理人多努力 而c 0 意味著代理人希望少努力 因此 除非委托人能對(duì)代理人提供足夠的激勵(lì) 否則 代理人不會(huì)如委托人希望的那樣努 力工作 f q 和f n a 分別代表給定的 情況下丌的條件分布函數(shù)和對(duì)應(yīng)的 密度函數(shù) 假定它們和n n 0 以及v u 一c 都是共同知識(shí) 也就是說(shuō)委 托人和代理人在這些技術(shù)關(guān)系上的認(rèn)識(shí)是一致的 委托人的期望效用函數(shù)可表示為 p k s 白 p a d z 2 1 委托人的問(wèn)題就是選擇a 和s 從而最大化上述期望效用函數(shù) 但是 委托人此 時(shí)面臨著來(lái)自代理人的兩個(gè)約束 第一個(gè)是參與約束 即代理人從接受契約中得到的期望 效用不能小于不接受契約時(shí)能得到的最大期望效用 代理人 不接受契約時(shí)能得到的最大 期望效用 由他面臨的其他市場(chǎng)機(jī)會(huì)決定 可以稱(chēng)為保留效用 用 代表 參與約束又稱(chēng) 為個(gè)人理性約束 可以表述如下 u s z l f z a d z c 口 2 2 第二個(gè)約束是代理人的激勵(lì)相容約束 即給定委托人不能觀測(cè)到代理人的行動(dòng)n 和自 然狀態(tài)0 在任何的激勵(lì)契約下 代理人總是選擇使自己的期望效用最大化的行動(dòng)q 因 此 任何委托人希望的a 都只能通過(guò)代理人的效用最大化行為實(shí)現(xiàn) 換言之 如果n 是委 托人希望的行動(dòng) n e a 是代理人可選擇的任何行動(dòng) 那么 只有當(dāng)代理人從選擇n 中 得到的期望效用大于從a7 中得到的期望效用時(shí) 代理人才會(huì)選擇a 激勵(lì)相容約束的數(shù) 學(xué)表達(dá)為 p 矗 廠(chǎng)p 口 d 矗一c p p 0 0 a7 d 口一c a 2 3 j 委托人的問(wèn)題是選擇a 和 以最大化期望效用函數(shù) 式2 1 滿(mǎn)足約束條件 式2 2 和 式2 3 即 m a x 卜防一s x 廠(chǎng)印 a d z 2 4 河海大學(xué)碩士學(xué)位論文 第1 章緒論 s i 產(chǎn)p 仿 o a d r c u 一 2 5 p p p 廠(chǎng)0 a d r r c a 苫p p 0 1 廠(chǎng)伽 口 d z c a v a o 1 2 6 在這個(gè)契約設(shè)計(jì)中 委托人的問(wèn)題是如何根據(jù)代理人的行動(dòng)來(lái)決定他應(yīng)該給予代理人 什么樣的補(bǔ)償 和選擇與哪些行為相一致的最低成本的激勵(lì)方案 如果委托人知道代理人 的行動(dòng) 或他的偏好 并且委托人能夠根據(jù)他所獲得的信息推知代理人會(huì)采取什么行為 那么即使這些行為是不能觀測(cè)的 那么委托人仍然可以找到最優(yōu)契約解 但是 委托人這 樣做時(shí) 他要面臨上述兩個(gè)約束條件 接下來(lái)技術(shù)上的問(wèn)題是如何處理激勵(lì)相容約束條件 式2 3 因?yàn)閷?duì)于任何給定的契 約s n 激勵(lì)相容約束意昧著代理人總是選擇a 最大化自己的期望效用 下列一階條 件必須滿(mǎn)足 n p 加 丘 a d r c 口 2 7 莫里斯和霍姆斯特姆用上述一階條件代替原來(lái)的激勵(lì)相容約束 式2 3 這就是所謂 的 一階條件方法 t h ef i r s t o r d e ra p p r o a c h 在r o s s 1 9 7 3 m i r r l e e s 1 9 7 6 h a r r i s a n d r v i v 1 9 7 9 等人的著作中廣泛運(yùn)用的一種方法 現(xiàn)構(gòu)造拉格朗日函數(shù) l s 以 卜陋一s c t d z p p p a d x c 一 從p p p 丘仁 a d z c 2 8 其中 a 0 是參與約束 式2 2 的拉格朗臼乘數(shù) f p 0 是激勵(lì)相容約束 式2 3 的拉格朗日乘數(shù) 對(duì)于s n 而言 解委托人的最優(yōu)化問(wèn)題 提到最優(yōu)激勵(lì)契約的條件 為 v j r s x a 竺 1 2 2 9 i s 印 加 a 為解釋條件 式2 9 的含義 我們考慮當(dāng)委托人可以觀察到代理人行動(dòng)時(shí)的最優(yōu)契約 此時(shí) 激勵(lì)相容約束是多余的 因?yàn)槲腥丝梢酝ㄟ^(guò)強(qiáng)制契約使代理人選擇委托人所規(guī)定 的行動(dòng) 比如說(shuō) 如果委托人希望代理人選擇口 他可以通過(guò)以下契約做到這一點(diǎn) 如果 你選擇了口 我將支付你w 否則我將支付你w t w 那么 只要w 足夠小 代理人就會(huì) 選擇a 因此 當(dāng)委托人可以觀察口 我們只需要考慮參與約束 式2 3 此時(shí)構(gòu)造的拉 格朗日函數(shù)為 工 s d p 防一s 如 a d z a p 卜 廠(chǎng)0 c t d z c 一 2 1 0 最優(yōu)化的一階條件為 r o s s sa 1 9 7 3 t h ee c o n o m i ct h e o r yo f a g e n c y t h ep r i n c i p a l sp r o b l e m a m e r i c a ne c o n o m i cr e v i e w m h r l e e s j 1 9 7 6 t h e o p t i m a l s t r u c t u r e o f i n c e n t i v e a u t h o r i t y w i t h i na n o r g a n i z a t i o n r e v i e w o f e c o n o m i cs t u d i e w h a r r i s ma n d r a v i v a 1 9 7 9 o p t i m a l c o n t r a c t w i t h l m p e r e c t i n f o r m a t i o n j o u r n a l o f e c o n o m i c t h e o r y 9 一 河海大學(xué)碩士學(xué)位論文 第1 章緒論 掣 丑 2 u i i s 玎 這就是所謂的帕累托最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)條件 p a r e t oo p t i m u mf i s k s h a r i n gc o n d i t i o n 比較條件 式2 1 1 與 式2 9 在非對(duì)稱(chēng)信息情況下等式右邊多出了 厶 蘭型項(xiàng) a 代表了激勵(lì)相容約束的作用 其中的掣是似然率 表