證券投資學(xué)B金融衍生產(chǎn)品三.ppt

第二部分 證券投資工具 金融衍生產(chǎn)品（三）,2,目 錄,3,金融互換合約是約定兩個(gè)或兩個(gè)以上當(dāng)事人按照商定條件，在約定的時(shí)間內(nèi)交換一系列現(xiàn)金流的合約。 互換的期限通常在2年以上，有時(shí)甚至在15年以上。 互換的目的是降低資金成本和利率風(fēng)險(xiǎn)。 互換的本質(zhì)是兩種現(xiàn)金流的交換。,金融互換合約,4,比較優(yōu)勢(shì)理論與金融互換原理,互換是比較優(yōu)勢(shì)理論在金融領(lǐng)域最生動(dòng)的運(yùn)用。 根據(jù)比較優(yōu)勢(shì)理論，只要滿足以下兩種條件，雙方就可進(jìn)行互換： 雙方對(duì)對(duì)方的資產(chǎn)或負(fù)債均有需求； 雙方在兩種資產(chǎn)或負(fù)債上存在比較優(yōu)勢(shì)。,5,通過(guò)金融互換可在全球各市場(chǎng)之間進(jìn)行套利，從而一方面降低籌資者的融資成本或提高投資者的資產(chǎn)收益，另一方面促進(jìn)全球金融市場(chǎng)的一體化。 可以管理資產(chǎn)負(fù)債組合中的利率風(fēng)險(xiǎn)和匯率風(fēng)險(xiǎn)。 金融互換為表外業(yè)務(wù)，可以歸避外匯管制、利率管制以及稅收限制。,金融互換的功能,6,金融互換的種類,（一）利率互換 利率互換 是指雙方同意在未來(lái)的一定期限內(nèi)，根據(jù)約定數(shù)量的同種貨幣的名義本金交換利息額的金融合約。 其中一方的現(xiàn)金流根據(jù)浮動(dòng)利率計(jì)算出來(lái)，而另一方的現(xiàn)金流根據(jù)固定利率計(jì)算。 雙方進(jìn)行利率互換的主要原因是雙方在固定利率和浮動(dòng)利率市場(chǎng)上具有比較優(yōu)勢(shì)。 利率互換只交換利息差額，因此信用風(fēng)險(xiǎn)很小。,7,例：利率互換,結(jié)果：,8,練習(xí),公司A和B都想借款200萬(wàn)人民幣，期限均為5年，它們面臨的利率如下： 固定利率 浮動(dòng)利率 公司A 12.0% LIBOR+0.1% 公司B 13.5% LIBOR+0.6% A公司希望借入浮動(dòng)利率借款，B公司希望借入固定利率借款。假設(shè)利率互換好處由A公司和B公司平分。 請(qǐng)為A公司和B公司設(shè)計(jì)一個(gè)互換協(xié)議。,9,（二）貨幣互換 貨幣互換是將一種貨幣的本金和固定利息與另一貨幣的等價(jià)本金和固定利息進(jìn)行交換。 貨幣互換的主要原因是雙方在各自國(guó)家中的金融市場(chǎng)上具有比較優(yōu)勢(shì)。 貨幣互換涉及到本金互換，因此當(dāng)匯率變動(dòng)很大時(shí)，雙方就將面臨一定的信用風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然這種風(fēng)險(xiǎn)仍比單純的貸款風(fēng)險(xiǎn)小得多。,金融互換的種類（續(xù)）,10,結(jié)果：,例：貨幣互換,11,練習(xí),公司A想按固定匯率借入美元，公司B都想按固定利率借入日元。按目前匯率計(jì)算，兩公司借款金額相等。兩公司面臨的借款利率如下： 日元 美元 公司A