量化指標(biāo)選股系列月報(bào)-2012-09-28.ppt

,分析師：,張銀旗,聯(lián)系人:,名 。,金融工程研究 金融工程深度報(bào)告 量化指標(biāo)選股系列月報(bào) 報(bào)告要點(diǎn)： 相關(guān)研究：,2012 年 9 月 25 日,湘財(cái)證券研究所 2012 年 09 月 21 日,2012 年 1 至 9 月份量化指標(biāo)選股中，相對(duì) pe 值選股組合累計(jì)凈收益 19.83%；,量化指標(biāo)選股之分析師預(yù)測(cè)因素 分析，2011-09-23； 量化指標(biāo)選股之相對(duì)pe值選股， 2011-09-02； 基 于 行 業(yè) alpha 的 二 維 選 股 策 略，2011-08-10； (8621) 68634510-8067 z 執(zhí)業(yè)證書編號(hào)： s0500511010014 張林林 (8621) 68634510-8526 z 地址：上海市浦東新區(qū)陸家嘴環(huán)路 958號(hào)華能聯(lián)合大廈5層湘財(cái)證券研,滬深 300 指數(shù)同期下跌 6.46%，相對(duì)于 hs300 累計(jì)超額收益為 26.29%；分析 師預(yù)測(cè)因子中表現(xiàn)最好的是凈利潤(rùn)調(diào)高占比組合，期間累計(jì)凈收益為 3.45%， 相對(duì)于 hs300 累計(jì)超額收益為 9.91%. 兩個(gè)選股指標(biāo)的收益與同期股票型基金的業(yè)績(jī)相比，相對(duì) pe 組合介于股票型 基金中的第 3 名（景順長(zhǎng)城核心競(jìng)爭(zhēng)力股票，13.88%）和第 2 名（上投摩根新 興動(dòng)力股票，20.8%）之間。分析師預(yù)測(cè)凈利潤(rùn)調(diào)高占比組合同期業(yè)績(jī)介于第 51 名（國(guó)泰達(dá)宏利紅利先鋒股票，3.32%）和第 50 （長(zhǎng)城雙動(dòng)力股票，3.52%） 本月（09 月 01 日至 09 月 21 日）的相對(duì) pe 值選股組合整個(gè)期間內(nèi)累計(jì)上漲 1.83%。而 hs300 同期累計(jì)下跌 0.26%，相對(duì)于 hs300 的超額收益為 2.09% 四個(gè)分析師預(yù)測(cè)指標(biāo)（一個(gè)月內(nèi)凈利潤(rùn)調(diào)高占比、一個(gè)月內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入調(diào)高 占比、一個(gè)月內(nèi)評(píng)級(jí)調(diào)高占比、一個(gè)月內(nèi)買入評(píng)級(jí)占比）中表現(xiàn)最好的是個(gè)月 內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入調(diào)高占比最高組合。 凈利潤(rùn)調(diào)高占比（1-30）選股組合在整個(gè)期間（09 月 01 日至 09 月 21 日）內(nèi) 累計(jì)上漲 2.08%。相對(duì)于 hs300 的超額收益為 2.34% 各量化指標(biāo)選股表現(xiàn)以及本月新選股票組合詳見本報(bào)告。,究所 重要聲明 ：本公司及其關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)、雇員對(duì)上述信息的來(lái)源、準(zhǔn)確性及完整性不作任何保證。在任何情況下，報(bào)告中的信息或所表達(dá)的意見僅供參考，并不構(gòu)成所述證券買賣的出價(jià)或征價(jià)。本公司及 其關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)、雇員對(duì)使用本報(bào)告及其內(nèi)容所引發(fā)的任何直接或間接損失概不負(fù)責(zé)。我公司及其關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)可能會(huì)持有報(bào)告中提到的公司所發(fā)行的證券并進(jìn)行交易，還可能為這些公司提供或爭(zhēng)取提供投 資銀行業(yè)務(wù)等服務(wù)。本報(bào)告版權(quán)歸湘財(cái)證券所有，未經(jīng)書面許可任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人不得以任何形式翻版、復(fù)制、刊登、發(fā)表或引用等。,1.1,1.2,1,量化指標(biāo)選股系列月報(bào),目 錄,1 相對(duì) pe 值選股 . 3 策略實(shí)證分析 3 2012 年相對(duì) pe 值策略表現(xiàn) 4 1.3 相對(duì) pe 值策略本月表現(xiàn) . 6 2 分析師預(yù)測(cè)指標(biāo)選股 8 2.1 分析師預(yù)測(cè)指標(biāo)選股實(shí)證分析 .8 2.2 分析師預(yù)測(cè)指標(biāo)選股本月表現(xiàn) .12 2.3 2012 年分析師預(yù)測(cè)指標(biāo)選股累計(jì)表現(xiàn) .18,敬請(qǐng)閱讀末頁(yè)之重要聲明,表格,表格,表格,表格,表格,表格,表格,表格,表格,表格,表格,表格,表格,表格,表格,表格,2,量化指標(biāo)選股系列月報(bào) 圖表目錄,圖 圖 圖 圖 圖 圖 圖 圖 圖 圖 圖 圖 圖 圖 圖 圖 圖 圖 圖,1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19,等額投資選股累計(jì)收益與滬深 300 累計(jì)收益 . 3 等額投資組合單期收益與滬深 300 單期收益比較 . 4 2012 年相對(duì) pe 值選股累計(jì)收益與滬深 300 累計(jì)收益比較 5 本月相對(duì) pe 值選股組合表現(xiàn) . 6 本月相對(duì) pe 組合個(gè)股表現(xiàn) . 7 凈利潤(rùn)調(diào)高占比最高組合表現(xiàn) . 9 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入調(diào)高占比最高組合表現(xiàn) . 10 評(píng)級(jí)調(diào)高占比最高組合表現(xiàn) . 11 評(píng)級(jí)買入占比（1-30）組合表現(xiàn) 11 評(píng)級(jí)買入占比（31-60）組合表現(xiàn) 12 凈利潤(rùn)調(diào)高占比（1-30）組合表現(xiàn) 12 本月凈利潤(rùn)調(diào)高占比（1-30）組合個(gè)股表現(xiàn) 12 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入調(diào)高占比（1-30）組合表現(xiàn) 14 本月主營(yíng)業(yè)務(wù)收入調(diào)高占比（1-30）組合個(gè)股表現(xiàn) 14 評(píng)級(jí)調(diào)高占比（1-30）組合表現(xiàn) 15 本月評(píng)級(jí)調(diào)高占比（1-30）組合個(gè)股表現(xiàn) 16 買入評(píng)級(jí)占比（1-30）組合表現(xiàn) 17 本月買入評(píng)級(jí)占比（1-30）組合個(gè)股表現(xiàn) 17 分析師預(yù)測(cè)因子選股累計(jì)收益比較 . 19 1 2012 年行業(yè) alpha 選股各月份收益情況錯(cuò)誤！未定義書簽。 2 股票型基金同期業(yè)績(jī)排名(2012.01.0106.29) 錯(cuò)誤！未定義書簽。 3 本月行業(yè) alpha 動(dòng)量組合與個(gè)股（06 月 04 日開始）錯(cuò)誤！未定義書簽。 4 本月行業(yè) alpha 動(dòng)量組合與個(gè)股（07 月 02 日開始）錯(cuò)誤！未定義書簽。 5 等額投資年度收益匯總.錯(cuò)誤！未定義書簽。 6 2012 年相對(duì) pe 值選股各月份收益情況 .錯(cuò)誤！未定義書簽。 7 07 月選股結(jié)果（2011 年 07 月 02 日開始）.錯(cuò)誤！未定義書簽。 8 一個(gè)月內(nèi)凈利潤(rùn)調(diào)高家數(shù)占比降序排序不同組合表現(xiàn)錯(cuò)誤！未定義書簽。,9 一個(gè)月內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入調(diào)高家數(shù)占比降序排序不同組合表現(xiàn)錯(cuò)誤！未定義書簽,10 一個(gè)月內(nèi)評(píng)級(jí)調(diào)高占比降序排序不同組合表現(xiàn)錯(cuò)誤！未定義書簽。 11 評(píng)級(jí)買入占比降序排序不同組合表現(xiàn) . 錯(cuò)誤！未定義書簽。 12 07 月選股結(jié)果（2011 年 07 月 02 日開始） 錯(cuò)誤！未定義書簽。 13 07 月選股結(jié)果（2012 年 07 月 02 日開始） 錯(cuò)誤！未定義書簽。 14 7 月選股結(jié)果（2012 年 07 月 02 日開始） 錯(cuò)誤！未定義書簽。 15 7 月選股結(jié)果（2012 年 07 月 02 日開始） 錯(cuò)誤！未定義書簽。 16 2012 年分析師預(yù)測(cè)因子選股收益情況.錯(cuò)誤！未定義書簽。 敬請(qǐng)閱讀末頁(yè)之重要聲明,3,量化指標(biāo)選股系列月報(bào) 1 相對(duì) pe 值選股,1.1,策略實(shí)證分析,具體的選股策略思路如下： （1） 首先定義指標(biāo)值相對(duì) pe=當(dāng)前 pe/歷史 12 個(gè)月 pe 平均值；并 計(jì)算股票池個(gè)股相對(duì) pe；本文股票池選取申萬(wàn)行業(yè)分類所屬個(gè) 股，每年初更新一次股票池，并剔除 st 股。 （2） 對(duì)個(gè)股相對(duì) pe 進(jìn)行排序，同時(shí)剔除 pe100 或者 pe0 的值； （3） 每期選取相對(duì) pe 最小的 30 只個(gè)股分別構(gòu)建等額投資組合和流 通市值加權(quán)投資組合，并持有 1 個(gè)月，按照此策略進(jìn)行滾動(dòng)投 資。 我們選取數(shù)據(jù)樣本時(shí)間段為 2006 年 1 月至 2011 年 07 月，每月進(jìn)行滾 動(dòng)投資，實(shí)證結(jié)果如下圖 1 和 2。實(shí)證結(jié)果顯示，實(shí)證期間扣除成本后的選 股組合累計(jì)收益為 1529.34%，同期滬深 300 累計(jì)收益為 221.84%，選股組 合的超額收益為 1307.49%。從單期收益的表現(xiàn)來(lái)看，單期獲得正超額收益 的概率達(dá)到 70.14%。其中最大的單期超額收益為 17.13%，最小的單期超額 收益為-10.13%。 圖 1 等額投資選股累計(jì)收益與滬深 300 累計(jì)收益,敬請(qǐng)閱讀末頁(yè)之重要聲明,1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 資料來(lái)源：湘財(cái)證券研究所,相對(duì)pe選股累計(jì)收益,滬深300累計(jì)收益,2005-12-30,2006-02-28,2006-04-28,2006-06-30,2006-08-31,2006-10-31,2006-12-29,2007-02-28,2007-04-30,2007-06-29,2007-08-31,2007-10-31,2007-12-28,2008-02-29,2008-04-30,2008-06-30,2008-08-29,2008-10-31,2008-12-31,2009-02-27,2009-04-30,2009-06-30,2009-08-31,2009-10-30,2009-12-31,2010-02-26,2010-04-30,2010-06-30,2010-08-31,2010-10-29,2010-12-31,2011-02-28,2011-04-29,2011-06-30,1.2,4,7,量化指標(biāo)選股系列月報(bào) 圖 2 等額投資組合單期收益與滬深 300 單期收益比較,選股單期收益 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 資料來(lái)源：湘財(cái)證券研究所 表 1 等額投資年度收益匯總,滬深300單期收益,年份 2006 2007 2008 2009 2010 2011 累計(jì),扣除成本后投資組合收益 123.53% 277.26% -57.63% 225.83% 5.29% 22.61% 1547.92%,滬深 300 收益 121.02% 161.55% -65.95% 96.71% -12.51% -4.99% 221.84%,超額收益 2.51% 115.72% 8.32% 129.12% 17.81% 29.60% 1326.07%,資料來(lái)源：湘財(cái)證券研究所 從以上圖和表 1 中的分年度收益來(lái)看，相對(duì) pe 等額投資選股策略均能 獲得正的超額收益，但在大牛市 2006 年和大熊市 2008 年，超額收益均較 低。而在 2007 和 2009 年均能獲得較高的超額收益。值得一提的在 2010 年 和 2011 年這種結(jié)構(gòu)性牛市轉(zhuǎn)熊市的年份，該策略均捕獲了較為豐厚的超額 收益。自 2011 年初至今， 個(gè)月份的單期收益均超越大盤，勝率達(dá)到 100%。 此外，該策略實(shí)證期間平均調(diào)倉(cāng)率為 35%。 2012 年相對(duì) pe 值策略表現(xiàn) 自 2012 年 1 月以來(lái)，截止 2012 年 09 月 21 日共 9 個(gè)月，該策略的運(yùn)行 結(jié)果如下表 2 和圖 3： （1） 相對(duì) pe 值選股組合在整個(gè)期間內(nèi)扣除成本后的累計(jì)獲利為 19.83%；滬深 300 指數(shù)同期下跌 6.46%，相對(duì)于 hs300 累計(jì)超額收益 為 26.29%。 （2）相對(duì) pe 值選股策略在 2012 年 9 個(gè)月份中 6 個(gè)月份獲得正收益，7 敬請(qǐng)閱讀末頁(yè)之重要聲明,5,量化指標(biāo)選股系列月報(bào) 個(gè)月份獲得超額收益。 （3）同期的相對(duì) pe 值選股組合在扣除成本后的業(yè)績(jī)介于股票型基金的 第 3 名（景順長(zhǎng)城核心競(jìng)爭(zhēng)力股票，13.88%）和第 2 名（上投摩根新興 動(dòng)力股票，20.8%）之間。 表 2 2012 年相對(duì) pe 值選股各月份收益情況,組合收益,hs300 收益,超額收益,1 月份 2 月份 3 月份 4 月份 5 月份 6 月份 7 月份 8 月份 9 月份,7.04% 11.77% -1.08% 7.11% 4.08% -7.37% -5.35% 2.00% 1.83%,5.05% 6.89% -6.80% 6.78% 0.22% -6.51% -5.23% -5.49% -0.26%,1.69% 4.58% 5.42% 0.03% 3.56% -1.16% -0.42% 7.19% 1.79%,資料來(lái)源：湘財(cái)證券研究所 圖 3 2012 年相對(duì) pe 值選股累計(jì)收益與滬深 300 累計(jì)收益比較,敬請(qǐng)閱讀末頁(yè)之重要聲明,超額收益 35.00% 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% 資料來(lái)源：湘財(cái)證券研究所,相對(duì)pe選股累計(jì)收益,滬深300累計(jì)收益,8.00% 7.00% 6.00% 5.00% 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% -2.00%,1,2,3,4,5,6,7,8,9,1.3,6,量化指標(biāo)選股系列月報(bào) 表 3 股票型基金同期業(yè)績(jī)排名(2012.01.0109.21),名次 10 - 50 51,證券代碼 121099.of 377240.of 260116.of 240017.of 166009.of 270021.of 470006.of 519185.of 270008.of 519095.of - 200010.of 162212.of,證券簡(jiǎn)稱 國(guó)投瑞銀瑞福深證 100 指數(shù)分級(jí) 上投摩根新興動(dòng)力股票 景順長(zhǎng)城核心競(jìng)爭(zhēng)力股票 華寶興業(yè)新興產(chǎn)業(yè) 中歐新動(dòng)力股票（lof） 廣發(fā)聚瑞股票 匯添富醫(yī)藥保健股票 萬(wàn)家精選股票 廣發(fā)核心精選股票 新華行業(yè)周期輪換股票 - 長(zhǎng)城雙動(dòng)力股票 泰達(dá)宏利紅利先鋒股票,復(fù)權(quán)單位凈值增長(zhǎng)率（%） 46.57 20.80 13.88 13.19 13.04 11.85 11.70 11.22 11.13 10.84 - 3.52 3.32,資料來(lái)源：湘財(cái)證券研究所 相對(duì) pe 值策略本月表現(xiàn) 圖 4 顯示了本月的相對(duì) pe 值選股組合與 hs300 累積收益的對(duì)比關(guān)系。 從圖中可以看出，選股組合在整個(gè)期間內(nèi)累計(jì)上漲 1.83%。而 hs300 同期 累計(jì)下跌 0.26%，相對(duì)于 hs300 的超額收益為 2.09%。 圖 4 本月相對(duì) pe 值選股組合表現(xiàn),0.09 0.08,相對(duì)pe值組合累計(jì)收益,滬深300累計(jì)漲幅,0.07 0.06 0.05 0.04 0.03,6.98% 5.09%,7.18% 5.02%,0.02 0.01,1.83%,1.83%,0.00 -0.01,0.00 2012/8/31,2012/9/7,2012/9/14,-0.26% 2012/9/21,2012/9/28 -0.26%,-0.02 資料來(lái)源：湘財(cái)證券研究所 敬請(qǐng)閱讀末頁(yè)之重要聲明,7,量化指標(biāo)選股系列月報(bào) 圖 5 本月相對(duì) pe 組合個(gè)股表現(xiàn),20.00%,焦作萬(wàn)方,滬深300,龍?jiān)ㄔO(shè),15.00% 10.00%,10.34%,17.06%,17.06%,5.00%,6.53% 5.09%,5.02%,0.00% -5.00%,0.00% 2012/8/31,0.75% 2012/9/7,-0.50% 2012/9/14,-0.26% 2012/9/21,-0.26% 2012/9/28,-10.00%,-10.50%,-10.50%,-15.00% 資料來(lái)源：湘財(cái)證券研究所 個(gè)股表現(xiàn)方面，30 只個(gè)股中，累計(jì)收益最好的是焦作萬(wàn)方，本月累計(jì) 上漲 17.06%。表現(xiàn)最差的是龍?jiān)ㄔO(shè)，本月累計(jì)下跌 10.5%。 表 4 10 月選股結(jié)果（2011 年 09 月 24 日開始）,敬請(qǐng)閱讀末頁(yè)之重要聲明,股票代碼 002204.sz 002143.sz 000560.sz 600973.sh 600790.sh 600376.sh 600682.sh 600260.sh 600225.sh 000876.sz 000537.sz 600353.sh 600858.sh 002120.sz 600716.sh 600007.sh 002133.sz 600396.sh 002354.sz 600491.sh 600246.sh 600962.sh 002374.sz,股票名稱 大連重工 高金食品 昆百大 a 寶勝股份 輕紡城 首開股份 南京新百 凱樂科技 天津松江 新希望 廣宇發(fā)展 旭光股份 銀座股份 新海股份 鳳凰股份 中國(guó)國(guó)貿(mào) 廣宇集團(tuán) 金山股份 科冕木業(yè) 龍?jiān)ㄔO(shè) 萬(wàn)通地產(chǎn) 國(guó)投中魯 麗鵬股份,2.1,、,。,8,量化指標(biāo)選股系列月報(bào),000829.sz 002004.sz 600272.sh 600748.sh 600622.sh 002124.sz 601518.sh,天音控股 華邦制藥 開開實(shí)業(yè) 上實(shí)發(fā)展 嘉寶集團(tuán) 天邦股份 吉林高速,資料來(lái)源：湘財(cái)證券研究所 2 分析師預(yù)測(cè)指標(biāo)選股 分析師預(yù)測(cè)指標(biāo)選股實(shí)證分析 本報(bào)告通過實(shí)證分析一些分析師預(yù)測(cè)指標(biāo)對(duì)股價(jià)未來(lái)走勢(shì)的影響，以及 各個(gè)預(yù)測(cè)因素的歷史表現(xiàn)，從中刷選出能夠獲得豐厚超額收益的選股因子。 分析師預(yù)測(cè)指標(biāo)我們選擇：最近一個(gè)月內(nèi)凈利潤(rùn)調(diào)高占比（一個(gè)月內(nèi)凈利潤(rùn) 調(diào)高家數(shù)/一個(gè)月內(nèi)發(fā)布盈利預(yù)測(cè)報(bào)告家數(shù)）、最近一個(gè)月內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入調(diào) 高占比（一個(gè)月內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入調(diào)高家數(shù)/一個(gè)月內(nèi)發(fā)布盈利預(yù)測(cè)報(bào)告家數(shù)）、 一個(gè)月內(nèi)評(píng)級(jí)調(diào)高占比（一個(gè)月內(nèi)評(píng)級(jí)調(diào)高家數(shù)/一個(gè)月內(nèi)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)家數(shù)） 一個(gè)月內(nèi)評(píng)級(jí)買入占比（一個(gè)月內(nèi)評(píng)級(jí)買入家數(shù)/一個(gè)月內(nèi)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)家數(shù)） 本文策略實(shí)證方法闡述如下： （4） 實(shí)證分析時(shí)間段為 2006 年 1 月至 2011 年 8 月。股票池我們選 擇各年度滬深 300 成分股的并集。 （5） 我們從股票池中選擇有效預(yù)測(cè)因子值，并根據(jù)預(yù)測(cè)因子值進(jìn)行 降序排序。根據(jù)有效因子值我們將股票池每 30 個(gè)股票作為一組 進(jìn)行分組。 （6） 我們選擇每月末更新一次持有組合。即投資持有期為一個(gè)月， 投資方式采用等額投資。,2.1.1,一個(gè)月內(nèi)凈利潤(rùn)調(diào)高占比,表 5 一個(gè)月內(nèi)凈利潤(rùn)調(diào)高家數(shù)占比降序排序不同組合表現(xiàn),一個(gè)月內(nèi)凈利潤(rùn)調(diào) 高占比降序排序 滬深 300 指數(shù) 1-30 31-60 61-90 91-120,實(shí)證期間累計(jì)收益 208.28% 634.57% 502.94% 482.96% 356.47%,月度勝率 67.65% 64.71% 61.76% 60.29%,超額收益 426.29% 294.67% 274.68% 148.19%,敬請(qǐng)閱讀末頁(yè)之重要聲明,2006-03-31,2006-09-29,2007-03-30,2007-07-31,2007-09-28,2008-01-31,2008-07-31,2009-01-23,2009-05-27,2009-07-31,2009-11-30,2010-05-31,2010-11-30,2011-05-31,2006-01-25,2006-05-31,2006-07-31,2006-11-30,2007-01-31,2007-05-31,2007-11-30,2008-03-31,2008-05-30,2008-09-26,2008-11-28,2009-03-31,2009-09-30,2010-01-29,2010-03-31,2010-07-30,2010-09-30,2011-01-31,2011-03-31,2011-07-29,9,量化指標(biāo)選股系列月報(bào),121-150 151-180,229.05% 194.34%,58.82% 57.35%,20.77% -13.94%,資料來(lái)源：湘財(cái)證券研究所 從實(shí)證結(jié)果來(lái)看，凈利潤(rùn)調(diào)高占比越高，收益越好。其中凈利潤(rùn)調(diào)高占 比最高的前 30 只股票組合表現(xiàn)最好，顯著超越基準(zhǔn)指數(shù)。2006 年 1 月至 2011 年 8 月累計(jì)超額收益為 426.29%。月度勝率為 67.65%。其次是（31-60） 和（61-90）組合表現(xiàn)相差不大。隨著預(yù)測(cè)凈利潤(rùn)調(diào)高占比越來(lái)越小，月度 勝率也是逐漸降低。 圖 6 凈利潤(rùn)調(diào)高占比最高組合表現(xiàn),(1-30)組合超額收益 800.00 700.00 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 資料來(lái)源：湘財(cái)證券研究所,(1-30)組合累計(jì)收益,滬深300累計(jì)收益,12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 -2.00 -4.00 -6.00 -8.00 -10.00,2.1.2,一個(gè)月內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入調(diào)高占比,表 6 一個(gè)月內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入調(diào)高家數(shù)占比降序排序不同組合表現(xiàn),一個(gè)月內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)收 入調(diào)高占比降序排序 滬深 300 指數(shù) 1-30 31-60 61-90 91-120 121-150 151-180,實(shí)證期間累計(jì)收益 208.28% 594.31% 396.33% 14.44% -16.44% -28.28% -23.01%,月度勝率 66.17% 63.23% 38.23% 39.70% 32.25% 22.06%,超額收益 386.03% 188.06% -193.84% -224.72% -246.55% -231.29%,資料來(lái)源：湘財(cái)證券研究所 一個(gè)月內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入調(diào)高的占比越高，累計(jì)收益越高。其中一個(gè)月 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入調(diào)高占比較高的組合（1-30）和（31-60）表現(xiàn)最好，均能獲 得顯著超于基準(zhǔn)指數(shù)的超額收益。而排名較低的組合表現(xiàn)較差，均不能跑 敬請(qǐng)閱讀末頁(yè)之重要聲明,10,量化指標(biāo)選股系列月報(bào) 贏基準(zhǔn)指數(shù)。這里需要說明的是由于排名較低的組合數(shù)據(jù)較少，因此排名 較低組合的實(shí)證結(jié)果參考性意義不大。 表現(xiàn)最好的是一個(gè)月內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入調(diào)高占比最靠前的 30 只個(gè)股。 （1-30）組合在實(shí)證期間累計(jì)收益為 594.31%，超額收益達(dá)到 386.03%。 圖 7 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入調(diào)高占比最高組合表現(xiàn),（1-30）組合超額收益 800 700 600 500 400 300 200 100 0 資料來(lái)源：湘財(cái)證券研究所,（1-30）組合累計(jì)收益,滬深300累計(jì)收益,10 5 0 -5 -10 -15,2.1.3,一個(gè)月內(nèi)評(píng)級(jí)調(diào)高占比,表 7 一個(gè)月內(nèi)評(píng)級(jí)調(diào)高占比降序排序不同組合表現(xiàn),一個(gè)月內(nèi)主評(píng)級(jí)調(diào)高 占比降序排序 滬深 300 指數(shù) 1-30 31-60 61-90 91-120,實(shí)證期間累計(jì)收益 208.28% 997.82% 353.66% 752.58% 176.77%,月度勝率 67.65% 63.23% 57.35% 42.65%,超額收益 789.54% 145.39% 544.31% -31.51%,資料來(lái)源：湘財(cái)證券研究所 評(píng)級(jí)調(diào)高占比的實(shí)證結(jié)果表明，一個(gè)月內(nèi)評(píng)級(jí)調(diào)高占比最高的前 30 只個(gè) 股組合（1-30）表現(xiàn)最佳，其次是（61-90）組合，其他組合表現(xiàn)稍差。由于 機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)數(shù)據(jù)每月更新的頻率不大，因此排名靠后的組合并不是每期都能夠 選到。實(shí)證過程中 1-60 名個(gè)股的數(shù)據(jù)較為全面，因此這里（61-90）組合的 表現(xiàn)指導(dǎo)性減弱。 敬請(qǐng)閱讀末頁(yè)之重要聲明,2006-01-25,2006-03-31,2006-05-31,2006-07-31,2006-09-29,2006-11-30,2007-01-31,2007-03-30,2007-05-31,2006-01-25,2006-03-31,2006-05-31,2006-07-31,2006-09-29,2006-11-30,2007-01-31,2007-03-30,2007-05-31,2007-07-31,2007-07-31,2007-09-28,2007-11-30,2008-01-31,2008-03-31,2008-05-30,2008-07-31,2008-09-26,2008-11-28,2009-01-23,2009-03-31,2009-05-27,2009-07-31,2009-09-30,2009-11-30,2010-01-29,2010-03-31,2010-05-31,2010-07-30,2010-09-30,2010-11-30,2011-01-31,2011-03-31,2011-05-31,2011-07-29,2007-09-28,2007-11-30,2008-01-31,2008-03-31,2008-05-30,2008-07-31,2008-09-26,2008-11-28,2009-01-23,2009-03-31,2009-05-27,2009-07-31,2009-09-30,2009-11-30,2010-01-29,2010-03-31,2010-05-31,2010-07-30,2010-09-30,2010-11-30,2011-01-31,2011-03-31,2011-05-31,2011-07-29,11,量化指標(biāo)選股系列月報(bào) 圖 8 評(píng)級(jí)調(diào)高占比最高組合表現(xiàn),1400 1200 1000,（1-30）超額收益,（1-30）組合累計(jì)收益,滬深300累計(jì)收益,15 10 5,800 0 600,400 200 0 資料來(lái)源：湘財(cái)證券研究所,-5 -10 -15,2.1.4,評(píng)級(jí)買入占比,表 8 評(píng)級(jí)買入占比降序排序不同組合表現(xiàn),評(píng)級(jí)買入占比降序排序 滬深 300 指數(shù) 1-30 31-60 61-90 91-120 121-150 151-180,實(shí)證期間累計(jì)收益 208.28% 711.91% 714.68% 525.52% 647.56% 483.61% 495.03%,月度勝率 60.29% 66.18% 60.29% 67.64% 63.23% 57.35%,超額收益 462.44% 469.75% 287.52% 410.96% 252.95% 251.73%,資料來(lái)源：湘財(cái)證券研究所 從買入評(píng)級(jí)占比組合的實(shí)證結(jié)果來(lái)看，無(wú)論是累計(jì)收益還是月度勝率， 各組合的差異并不是很大，評(píng)級(jí)買入的組合整體表現(xiàn)較佳。其中表現(xiàn)較好的 是（1-30）組合和（31-60）組合。 圖 9 評(píng)級(jí)買入占比（1-30）組合表現(xiàn),敬請(qǐng)閱讀末頁(yè)之重要聲明,（1-30）組合超額收益 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 資料來(lái)源：湘財(cái)證券研究所,（1-30）組合累計(jì)收益,滬深300累計(jì)收益,15 10 5 0 -5 -10 -15,2006-01-25,2006-03-31,2006-07-31,2006-09-29,2007-01-31,2007-03-30,2007-07-31,2007-09-28,2008-01-31,2008-03-31,2008-07-31,2008-09-26,2009-01-23,2009-07-31,2010-01-29,2010-07-30,2011-01-31,2011-07-29,2006-05-31,2006-11-30,2007-05-31,2007-11-30,2008-05-30,2008-11-28,2009-03-31,2009-05-27,2009-09-30,2009-11-30,2010-03-31,2010-05-31,2010-09-30,2010-11-30,2011-03-31,2011-05-31,2.2,2.2.1,0,5.09%,12,量化指標(biāo)選股系列月報(bào) 圖 10 評(píng)級(jí)買入占比（31-60）組合表現(xiàn),900 800 700 600 500 400 300 200 100 0,（31-60）組合超額收益,（31-60）組合累計(jì)收益,滬深300累計(jì)收益,14 12 10 8 6 4 2 0 -2 -4 -6 -8,資料來(lái)源：湘財(cái)證券研究所 分析師預(yù)測(cè)指標(biāo)選股本月表現(xiàn) 一個(gè)月內(nèi)凈利潤(rùn)調(diào)高占比最高組合表現(xiàn) 圖 11 顯示了本月的凈利潤(rùn)調(diào)高占比（1-30）選股組合與 hs300 累積收 益的對(duì)比關(guān)系。從圖中可以看出，選股組合在整個(gè)期間內(nèi)累計(jì)上漲 1.02%。 而 hs300 同期累計(jì)下跌 0.26%，相對(duì)于 hs300 的超額收益為 1.28%。 圖 11 凈利潤(rùn)調(diào)高占比（1-30）組合表現(xiàn),0.07,凈利潤(rùn)調(diào)高占比（1-30）組合累計(jì)收益,滬深300累計(jì)收益,0.06 0.05 0.04 0.03 0.02,5.09% 4.51%,6.12% 5.02%,0.01,1.02%,1.02%,0,0,-0.26%,-0.01,2012/8/31,2012/9/7,2012/9/14,2012/9/21,2012/9/28-0.26%,資料來(lái)源：湘財(cái)證券研究所 圖 12 本月凈利潤(rùn)調(diào)高占比（1-30）組合個(gè)股表現(xiàn),40.00%,上海建工,滬深300,st航投,30.00%,27.96%,27.36%,27.36%,20.00% 10.00%,5.17%,5.02%,0.00%,0.00% 2012/8/31,-1.91% 2012/9/7,2012/9/14,-0.26% 2012/9/21,-0.26% 2012/9/28,-10.00% -13.20%,敬請(qǐng)閱讀末頁(yè)之重要聲明,-20.00% -30.00% 資料來(lái)源：湘財(cái)證券研究所,-22.57%,-22.57%,2.2.2,13,量化指標(biāo)選股系列月報(bào) 在 30 只個(gè)股中，累計(jì)收益最好的是上海建工，本月累計(jì)漲幅為 27.36%。 表現(xiàn)最差的 st 航投，本月累計(jì)漲幅為-22.57%。 表 9 10 月選股結(jié)果（2011 年 09 月 24 日開始）,股票代碼 600078.sh 600871.sh 000533.sz 600073.sh 600707.sh 600058.sh 600961.sh 600333.sh 600740.sh 600705.sh 002008.sz 000429.sz 600820.sh 002275.sz 000707.sz 600894.sh 600380.sh 600694.sh 600004.sh 000917.sz 600010.sh 600251.sh 600098.sh 601607.sh 600596.sh 601318.sh 600597.sh 600170.sh 000717.sz 002051.sz,股票名稱 澄星股份 s 儀化 萬(wàn)家樂 上海梅林 彩虹股份 五礦發(fā)展 株冶集團(tuán) 長(zhǎng)春燃?xì)?山西焦化 st 航投 大族激光 粵高速 a 隧道股份 桂林三金 雙環(huán)科技 廣日股份 健康元 大商股份 白云機(jī)場(chǎng) 電廣傳媒 包鋼股份 冠農(nóng)股份 廣州發(fā)展 上海醫(yī)藥 新安股份 中國(guó)平安 光明乳業(yè) 上海建工 韶鋼松山 中工國(guó)際,資料來(lái)源：湘財(cái)證券研究所 一個(gè)月內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入調(diào)高占比最高組合表現(xiàn) 敬請(qǐng)閱讀末頁(yè)之重要聲明,而,5.09%,5.17%,-6.37%,14,量化指標(biāo)選股系列月報(bào) 圖 13 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入調(diào)高占比（1-30）組合表現(xiàn),0.08 0.07,主營(yíng)業(yè)務(wù)收入調(diào)高占比（1-30）組合累計(jì)收益,滬深300累計(jì)收益,0.06 0.05 0.04 0.03,6.21% 5.09%,6.25% 5.02%,0.02 0.01,2.08%,2.08%,0 -0.01,0 2012/8/31,2012/9/7,2012/9/14,-0.26% 2012/9/21,-0.26% 2012/9/28,-0.02 資料來(lái)源：湘財(cái)證券研究所 圖 13 顯示了本月的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入調(diào)高占比（1-30）選股組合與 hs300 累積收益的對(duì)比關(guān)系。從圖中可以看出，選股組合在整個(gè)期間內(nèi)累計(jì)上漲 2.08%。 hs300 同期累計(jì)下跌 0.26%，相對(duì)于 hs300 的超額收益為 2.35%。 圖 14 本月主營(yíng)業(yè)務(wù)收入調(diào)高占比（1-30）組合個(gè)股表現(xiàn),0.35 0.3,上海建工,滬深300,金地集團(tuán),0.25,27.96%,27.36%,27.36%,0.2 0.15 0.1,0.05,5.58%,5.02%,0,0,1.00%,-0.26%,-0.26%,-0.05,2012/8/31,2012/9/7,2012/9/14,2012/9/21,2012/9/28 -6.37%,-0.1 資料來(lái)源：湘財(cái)證券研究所 在 30 只個(gè)股中，累計(jì)收益最好的是上海建工，本月累計(jì)漲幅為 27.36%。 表現(xiàn)最差的是金地集團(tuán)，月累計(jì)漲幅為-6.37%。 表 10 10 月選股結(jié)果（2012 年 09 月 24 日開始）,敬請(qǐng)閱讀末頁(yè)之重要聲明,股票代碼 600171.sh 600085.sh 601009.sh 002051.sz 002152.sz 000562.sz 000060.sz 600170.sh,股票名稱 上海貝嶺 同仁堂 南京銀行 中工國(guó)際 廣電運(yùn)通 宏源證券 中金嶺南 上海建工,5.73%,15,量化指標(biāo)選股系列月報(bào),000709.sz 601390.sh 600219.sh 000917.sz 600816.sh 002028.sz 601899.sh 601727.sh 000629.sz 000858.sz 601318.sh 600497.sh 600518.sh 600062.sh 600029.sh 000778.sz 601169.sh 600886.sh 600267.sh 000422.sz 600639.sh 000016.sz 資料來(lái)源：湘財(cái)證券研究所,河北鋼鐵 中國(guó)中鐵 南山鋁業(yè) 電廣傳媒 安信信托 思源電氣 紫金礦業(yè) 上海電氣 攀鋼釩鈦 五糧液 中國(guó)平安 馳宏鋅鍺 康美藥業(yè) 華潤(rùn)雙鶴 南方航空 新興鑄管 北京銀行 國(guó)投電力 海正藥業(yè) 湖北宜化 浦東金橋 深康佳 a,2.2.3,評(píng)級(jí)調(diào)高占比最高組合表現(xiàn),圖 15 評(píng)級(jí)調(diào)高占比（1-30）組合表現(xiàn),0.08,評(píng)級(jí)調(diào)高占比（1-30）組合累計(jì)收益,滬深300累計(jì)收益,0.07 0.06 0.05 0.04 0.03 0.02 0.01,5.09%,6.83% 5.02%,1.92%,1.92%,0 -0.01,0 2012/8/31,2012/9/7,2012/9/14,-0.26% 2012/9/21,-0.26% 2012/9/28,-0.02 資料來(lái)源：湘財(cái)證券研究所 圖 15 顯示了本月的評(píng)級(jí)調(diào)高占比（1-30）選股組合與 hs300 累積收 益的對(duì)比關(guān)系。從圖中可以看出，選股組合在整個(gè)期間內(nèi)累計(jì)上漲 1.92%。 相對(duì)于 hs300 的超額收益為 2.18%。 在 30 只個(gè)股中，累計(jì)收益最好的是上海建工，本月累計(jì)漲幅為 27.36%。 敬請(qǐng)閱讀末頁(yè)之重要聲明,0,16,量化指標(biāo)選股系列月報(bào) 表現(xiàn)最差的一汽夏利，本月累計(jì)漲幅為-15.56%。 圖 16 本月評(píng)級(jí)調(diào)高占比（1-30）組合個(gè)股表現(xiàn),0.4,上海建工,滬深300,一汽夏利,0.3,27.96%,27.36%,27.36%,0.2,0.1,5.17%,5.09%,5.02%,0 2012/8/31,2012/9/7-4.07%,-1.85% 2012/9/14,-0.26% 2012/9/21,-0.26% 2012/9/28,-0.1,-0.2 資料來(lái)源：湘財(cái)證券研究所 表 11 10 月選股結(jié)果（2012 年 09 月 24 日開始）,-15.56%,-15.56%,敬請(qǐng)閱讀末頁(yè)之重要聲明,股票代碼 600654.sh 000897.sz 600022.sh 000939.sz 000898.sz 600170.sh 000528.sz 600875.sh 000089.sz 000709.sz 600782.sh 601618.sh 600307.sh 600068.sh 000680.sz 600369.sh 600006.sh 000937.sz 000927.sz 601866.sh 600251.sh 600031.sh 000970.sz,股票名稱 飛樂股份 津?yàn)I發(fā)展 山東鋼鐵 凱迪電力 鞍鋼股份 上海建工 柳工 東方電氣 深圳機(jī)場(chǎng) 河北鋼鐵 新鋼股份 中國(guó)中冶 酒鋼宏興 葛洲壩 山推股份 西南證券 東風(fēng)汽車 冀中能源 一汽夏利 中海集運(yùn) 冠農(nóng)股份 三一重工 中科三環(huán),17,量化指標(biāo)選股系列月報(bào),000061.sz 600332.sh 600010.sh 000060.sz 000059.sz 000088.sz 000630.sz 資料來(lái)源：湘財(cái)證券研究所,農(nóng)產(chǎn)品 廣州藥業(yè) 包鋼股份 中金嶺南 遼通化工 鹽田港 銅陵有色,2.2.4,買入評(píng)級(jí)占比最高組合表現(xiàn),圖 17 顯示了本月的買入評(píng)級(jí)占比（1-30）選股組合與 hs300 累積收 益的對(duì)比關(guān)系。從圖中可以看出，選股組合在整個(gè)期間內(nèi)累計(jì)上漲 0.37%。 相對(duì)于 hs300 的超額收益為 0.64%。 在 30 只個(gè)股中，累計(jì)收益最好的是盤江股份，本月累計(jì)漲幅為 16.59%。 表現(xiàn)最差的順發(fā)恒業(yè)，本月累計(jì)漲幅為-8.26%。 圖 17 買入評(píng)級(jí)占比（1-30）組合表現(xiàn),0.08 0.07,買入評(píng)級(jí)占比（1-30）組合累計(jì)收益,滬深300累計(jì)收益,0.06 0.05 0.04 0.03 0.02 0.01,6.33% 5.09%,6.10% 5.02%,0 -0.01,0 2012/8/31,2012/9/7,2012/9/14,0.37% -0.26% 2012/9/21,0.37% -0.26% 2012/9/28,-0.02 資料來(lái)源：湘財(cái)證券研究所 圖 18 本月買入評(píng)級(jí)占比（1-30）組合個(gè)股表現(xiàn),盤江股份,滬深300,順發(fā)恒業(yè),0.25 23.03% 0.2,0.15,16.59%,16.59%,16.59%,12.35% 0.1,0.05,5.09% 2.52%,5.02% 2.29%,0,0,-0.26%,-0.26%,-0.26%,2012/8/31,2012/9/7,2012/9/14,2012/9/21,2012/9/28,2012/9/28,-0.05,-0.1,-8.26%,-8.26%,-8.26%,-0.15 資料來(lái)源：湘財(cái)證券研究所 敬請(qǐng)閱讀末頁(yè)之重要聲明,2.3,18,量化指標(biāo)選股系列月報(bào) 表 12 10 月選股結(jié)果（2012 年 09 月 24 日開始）,股票代碼 600653.sh 000949.sz 000651.sz 601668.sh 600410.sh 002051.sz 000631.sz 600804.sh 000939.sz 601088.sh 600519.sh 000002.sz 600309.sh 000786.sz 000858.sz 600066.sh 600809.sh 000157.sz 000568.sz 600588.sh 600016.sh 600123.sh 600859.sh 600516.sh 600887.sh 600585.sh 600395.sh 601318.sh 600009.sh 600863.sh,股票名稱 申華控股 新鄉(xiāng)化纖 格力電器 中國(guó)建筑 華勝天成 中工國(guó)際 順發(fā)恒業(yè) 鵬博士 凱迪電力 中國(guó)神華 貴州茅臺(tái) 萬(wàn)科 a 煙臺(tái)萬(wàn)華 北新建材 五糧液 宇通客車 山西汾酒 中聯(lián)重科 瀘州老窖 用友軟件 民生銀行 蘭花科創(chuàng) 王府井 方大炭素 伊利股份 海螺水泥 盤江股份 中國(guó)平安 上海機(jī)場(chǎng) 內(nèi)