20250615國金證券電力設(shè)備與新能源行業(yè)研究SNEC2025觀展總結(jié)從技術(shù)路線之爭轉(zhuǎn)向工藝提效與應(yīng)用潛力的挖掘差異化競爭將成為主旋律131mb

PAGE1敬請參閱最后一頁特別聲明PAGE1敬請參閱最后一頁特別聲明投資邏輯：事件：6月11-13日，SNEC2025光伏展于上海盛大舉行，在行業(yè)產(chǎn)能過剩、同質(zhì)化競爭激烈、盈利承壓的背景下，本屆展會各企業(yè)重點聚焦技術(shù)微創(chuàng)新與新應(yīng)用場景兩大方向，不再如往屆一般過多討論技術(shù)路線的迭代。圍繞產(chǎn)品與技術(shù)方面，總結(jié)我們本次觀展及與企業(yè)的交流情況如下：電池/組件：聚焦提效與差異化場景探索。TOPCon路線技術(shù)提效仍在進行時，0BB、邊緣鈍化、鋼網(wǎng)印刷、背面polyTOPCon700W+HIBC800W+BC/BC100%HJT設(shè)備：TOPCon微創(chuàng)新催生全新電池設(shè)備需求，HJT、xBC設(shè)備成熟度持續(xù)提高。為配合TOPCon提效工藝導(dǎo)入，部分企poly5W+/0.1%-0.2%；HJTCAPEXHJT4.020-40%不等，HJTxBC輔材：漸進式技術(shù)更新不斷，聚焦降本及應(yīng)用場景適配。本屆SNEC展會中輔材參展企業(yè)較去年略有減少，但仍涵蓋BC/HJT儲能/逆變器：儲能產(chǎn)業(yè)鏈垂直整合，大電芯、碳化硅等新品量產(chǎn)加速。儲能行業(yè)加速向大容量電芯迭代，不同規(guī)格587Ah684Ah投資建議SNEC細分技術(shù)路線的龍頭設(shè)備/組件廠商；2）組件產(chǎn)能全球化背景下有望迎價值重塑的獨立第三方電池片供應(yīng)商；3）少銀/無銀金屬化漿料方案供應(yīng)商；4）經(jīng)營穩(wěn)健、報表質(zhì)量較優(yōu)的頭部企業(yè)；5）硅料環(huán)節(jié)整合推進潛在受益方。風(fēng)險提示（向下掃碼獲取更多服務(wù)行業(yè)專題研究報告掃碼獲取更多服務(wù)行業(yè)專題研究報告PAGE10敬請參閱最后一頁特別聲明PAGE10敬請參閱最后一頁特別聲明內(nèi)容目錄電池/組件：聚焦提效與差異化場景探索 3設(shè)備：TOPCon微創(chuàng)新催生全新電池設(shè)備需求，HJT、xBC設(shè)備成熟度持續(xù)提高 6輔材：漸進式技術(shù)更新不斷，聚焦降本及應(yīng)用場景適配 7儲能/逆變器：儲能產(chǎn)業(yè)鏈垂直整合，大電芯、碳化硅等新品量產(chǎn)加速 9風(fēng)險提示 11圖表目錄圖表1：一線企業(yè)210R-66型TOPCon組件功率預(yù)期普遍到670W 3圖表2：通威股份四大提效工藝 3圖表3：晶科能源TigerNeo3.0多分片示意圖 3圖表4：愛旭ABC組件功率段位相對領(lǐng)先 4圖表5：展會期間，愛旭簽約達2.2GW 4圖表6：隆基、愛旭外，多家企業(yè)展出BC組件 4圖表7：垂直場景HJT組件雙面率近100% 4圖表8：鈣鈦礦-晶硅疊層組件功率目標向800W以上發(fā)展 5圖表9：鈣鈦礦組件應(yīng)用場景豐富 5圖表10：下游特殊應(yīng)用場景逐漸豐富 5圖表11：不同技術(shù)路線均有輕質(zhì)組件產(chǎn)品展出 6圖表12：ALD邊緣鈍化方式提效超5W 6圖表13：poly減薄提效0.15%左右，雙面率高5% 6圖表14：HJT4.0整線方案顯著降低產(chǎn)線OPEX 7圖表15：XBC組件串焊相關(guān)設(shè)備技術(shù)種類豐富 7圖表16：主要輔材環(huán)節(jié)SNEC看點 8圖表17：賽伍技術(shù)BC組件解決方案 8圖表18：福斯特全黑美學(xué)增效解決方案 8圖表19：海達股份邊框產(chǎn)品 9圖表20：第二代（314Ah）與第三代大容量電芯技術(shù)規(guī)格對比 9圖表21：陽光電源推出第三代684Ah電芯 10圖表22：寧德時代天恒儲能系統(tǒng) 10圖表23：陽光電源全球首款400kW+組串式逆變器真機 10圖表24：陽光電源發(fā)布采用684Ah疊片大電芯和碳硅PCS的PowerTitan3.0智儲平臺 10電池/組件：聚焦提效與差異化場景探索TOPCon182210R-66210-66210R-66630W附近，210-66版型功率段各家存在較大差距、中值區(qū)間分布在710-750W。210R-66670W，0BB、邊緣鈍化、鋼網(wǎng)印刷、polyTOPCon圖表1：一線企業(yè)210R-66版型TOPCon組件功率預(yù)期普遍達到670W來源：SNEC2025，國金證券研究所整理圖表2：通威股份四大提效工藝圖表3：晶科能源TigerNeo3.0多分片示意圖來源：SNEC2025，國金證券研究所來源：SNEC2025，國金證券研究所xBCHIBCHJTBC210R66700W+25.9%1303mm*2465mm800-810W210R-66690W25.5TOPCon20W。SNECABC2GW。圖表4：愛旭ABC組件功率段位相對領(lǐng)先 圖表5：展會期間，愛旭簽約達2.2GW公司場景規(guī)格功率區(qū)間（W）最高組件效率（%）日期客戶場景規(guī)模（MW）簽約內(nèi)容210R-54460-50025.00%戶用黑洞系列210R-78760-79524.80%湖南大唐、甘集中式供貨與框架協(xié)182-72655-68024.30%愛旭股份工商業(yè)彗星系列182-72640-68025.20%611越南渠道商600合作協(xié)議集中式恒星系列210R-66660-69025.50%182-72635-66024.40%海外高價值客分布式1068分布式訂單合分布式Hi-MoX10182-72640-67024.80%戶作隆基綠能集中式Hi-Mo9國內(nèi)高價值客分布式580分布式訂單合210R-66630-67024.80%戶作來源：SNEC2025，國金證券研究所整理 來源：SNEC2025，國金證券研究所整理BC（210R-66670WBC圖表6：隆基、愛旭外，多家企業(yè)展出BC組件公司技術(shù)規(guī)格最大功率（W）組件效率（%）通威股份TBC210R-6667024.80%天合光能THBC51025.50%一道DBC48524.30%國電投TBC166-6646524.20%210R-5450024.50%高景太陽能GBC210R-6666524.60%182-7266524.60%華耀光電BC210R-6667024.80%TCL中環(huán)BC210R-6668025.20%尚德電力UltraBC182-7267024.80%來源：SNEC2025，國金證券研究所整理HJT100%，提高土地利用率的同時，發(fā)電曲線貼合分時電價結(jié)構(gòu)，適用于農(nóng)光牧光互補、交通護欄、圖表7：垂直場景HJT組件雙面率接近100%公司規(guī)格最大功率（W）組件效率（%）技術(shù)210-6672023.20%0BB、雙面率近100%華晟210R-6057022.30%0BB、雙面率近100%阿特斯210R-6665024.10%雙面率近100%國晟210-6675024.14%雙面率近100%國電投210-6672523.30%雙面率99%來源：SNEC2025，國金證券研究所整理圖表8：鈣鈦礦-晶硅疊層組件功率目標向800W以上發(fā)展 圖表9：鈣鈦礦組件應(yīng)用場景豐富公司技術(shù)路線最大功率（W）天合光能鈣鈦礦疊層841華晟新能源HJT-鈣鈦礦疊層800（目標）一道新能N型晶硅-鈣鈦礦疊層755極電光能鈣鈦礦-TBC4T疊層730三一硅能鈣鈦礦疊層800益恒光伏異質(zhì)結(jié)-鈣鈦礦負間距疊層900來源：SNEC2025，國金證券研究所整理 來源：SNEC2025，國金證券研究所SNEC圖表10：下游特殊應(yīng)用場景逐漸豐富來源：SNEC2025，隆基綠能公眾號，國金證券研究所圖表11：不同技術(shù)路線均有輕質(zhì)組件產(chǎn)品展出公司質(zhì)量（kg）最大功率（W）組件效率（%）技術(shù)國晟科技5.741521.41%HJT脈絡(luò)能源3.631519.70%鈣鈦礦一道新能10.655021.80%國電投350023.10%TBC橫店東磁6.946523.30%隆基綠能16.356024.80%HPBC愛旭股份8.645022.50%ABC來源：SNEC2025，國金證券研究所整理xBCTOPConpolyALDAlOx2PNALD5Wpolypolypolypoly0.1%-0.2%，5%。圖表12：ALD邊緣鈍化方式提效超5W公司設(shè)備功能產(chǎn)能工藝方式提效拉普拉斯原子層邊緣鈍化沉積整線系統(tǒng)激光劃片+斷面鈍化24000半片/單管管式ALD+6.7W晶盛機電邊緣鈍化設(shè)備斷面鈍化＞12000片/小時ALD+5.5W來源：SNEC2025，國金證券研究所整理圖表13：poly減薄提效0.15%左右，雙面率提高5%公司設(shè)備產(chǎn)能精度提效雙面率增益拉普拉斯電池激光poly減薄設(shè)備18X≥4800片/小時，210≥4000片/小時±15um--英諾激光LACE-Poly減薄設(shè)備210R≥8000片/小時≤±15um+0.15%+5%海目星背面poly激光減薄設(shè)備182≥9000片/小時，210R≥8000片/小時，210≥7300片/小時±15um--大族激光背激光微處理設(shè)備182≥9000片/小時≤±15um+0.1%~0.2%-帝爾激光TCP激光選擇性減薄設(shè)備--+0.2%+5%來源：SNEC2025，ifind，國金證券研究所整理HJTHJT4.0PECVDPVD圖表14：HJT4.0整線方案顯著降低產(chǎn)線OPEX項目HJT3.0整線方案HJT4.0整線方案單線年產(chǎn)能600MW1.2GW兼容的硅片尺寸M10/G12，半片G12/G12R，半片整線良率（G12）97.50%97.50%碎片率（110um）≤0.8%@G12（不含激光切割）≤0.6%@G12（不含激光切割）設(shè)備占比面積baseline-37%設(shè)備用電量baseline-27%現(xiàn)場人數(shù)baseline-25%靶材消耗量baseline-1.5mg/W廠務(wù)用電量baseline-40%廠務(wù)二次配成本baseline-20%人為介入率-30ppm以下目標單班直接相關(guān)生產(chǎn)人員-22人/GW來源：SNEC2025，國金證券研究所整理TOPConBC0BBBCXBCXBCXBC圖表15：XBC組件串焊相關(guān)設(shè)備技術(shù)種類豐富公司設(shè)備產(chǎn)能良率技術(shù)小牛背接觸直接覆膜串連機7000半片/小時-整串模式布置焊帶、電池片、膠膜復(fù)合；底板低溫加熱先導(dǎo)XBC串焊機6800半片/小時99%熱接觸焊接帝爾激光組件激光封裝設(shè)備≥7200片/小時≥99.5%激光焊接奧特維XBC電池印膠線--串焊前預(yù)處理，印刷絕緣膠和錫膏來源：SNEC2025，國金證券研究所整理輔材：漸進式技術(shù)更新不斷，聚焦降本及應(yīng)用場景適配SNECBC/HJT膠膜/背板：產(chǎn)品性能升級及降本同步推進，同時更好配套分布式產(chǎn)品；金剛線：鎢絲產(chǎn)品占比顯著提升，主流線徑快速下降；支架：柔性支架方案降低成本。圖表16：主要輔材環(huán)節(jié)SNEC看點環(huán)節(jié)看點膠膜/背板聚焦BC高反黑膠膜/高反黑背板、光轉(zhuǎn)膜、截止型膠膜等品類，產(chǎn)品性能升級及降本同步推進，同時更好配套分布式產(chǎn)品邊框鋁邊框仍占主導(dǎo)，橡膠卡扣邊框驗證推進，鋼邊框、復(fù)合材料邊框等方案推進降本金剛線鎢絲產(chǎn)品占比顯著提升，主流線徑快速下降支架柔性支架方案降低成本來源：SNEC2025，國金證券研究所總結(jié)BCBC背板企業(yè)也針對BC分布式推出了高反黑背板等產(chǎn)品。圖表17：賽伍技術(shù)BC組件解決方案圖表18：福斯特全黑美學(xué)增效解決方案來源：SNEC2025，國金證券研究所來源：SNEC2025，國金證券研究所目前鋁合金在光伏邊框市占率絕對領(lǐng)先，組件盈利承壓背景下，企業(yè)積極探索邊框降本路線，主要包括橡膠卡扣邊框、鋼邊框、復(fù)合材料邊框等：EPDM橡膠組成，鋁合金型材用量減少助力產(chǎn)品輕量化，鋅鋁鎂鋼邊框保護組件四周不易磕碰，鋼邊框：中堅材料雙梁型合金鋼邊框產(chǎn)品采用高強度鋅鋁鎂合金鋼，大幅提升耐腐蝕與結(jié)構(gòu)強度，特別適用于"沙戈荒"、高風(fēng)雪、強冰雹等嚴苛應(yīng)用場景。復(fù)合材料邊框：部分企業(yè)聚氨酯復(fù)合材料光伏邊框采用復(fù)合材料成型工藝，在牽引設(shè)但考慮到鋁合金邊框在耐腐蝕性、使用壽命、組件保護性、承載性、回收價值等方面具有優(yōu)勢，預(yù)計中短期內(nèi)仍將占據(jù)市場主流。圖表19：海達股份邊框產(chǎn)品來源：海達股份SNEC2025，國金證券研究所儲能/逆變器：儲能產(chǎn)業(yè)鏈垂直整合，大電芯、碳化硅等新品量產(chǎn)加速587Ah434Wh/L10%，系統(tǒng)能量密度25%，延續(xù)卷繞工藝。陽光電源：發(fā)布量產(chǎn)684Ah電芯，采用疊片工藝，能量密度提升至440Wh/L以上，能效96.5%，循環(huán)壽命突破1.5萬次。此外，包括瑞浦蘭鈞625Ah電芯、億緯鋰能Mr.Big628Ah電芯、蜂巢能源L500-660Ah/710Ah/730Ah720Ah625Ah、欣旺達欣岳625Ah、南都電源690Ah電芯、天弋能源630Ah電芯等均使用疊片工藝。314Ah寧德時代587Ah314Ah寧德時代587Ah陽光電源684Ah尺寸(L×W×H,mm)174.4×71.7×207.2286.0×73.5×216.3501.5×55.5×175.5生產(chǎn)工藝卷繞卷繞疊片能量密度(Wh/L)395434440能效95%95.5%96.5%20尺電池艙容量(MWh)5.06.256.9來源：高工儲能，追光新能源，國金證券研究所684Ah6122025CSI15-25kW、CSI40-60kW、CSI100/120kW、CSI250/350kW,，CSEC215kWCSA圖表21：陽光電源推出第三代684Ah電芯圖表22：寧德時代天恒儲能系統(tǒng)來源：高工儲能，國金證券研究所來源：寧德時代，國金證券研究所隨著國產(chǎn)碳化硅（SiC）器件價格逐步具備競爭力，基于SiC的逆變器及儲能系統(tǒng)產(chǎn)品進入規(guī)?；瘧?yīng)用階段。400kW+SG465HX465kW，采用高壓SiC儲能系統(tǒng)效率93.5%，684AhPCSPowerTitan3.012.5MWh500kWh/SiC圖表23：陽光電源全球首款400kW+組串式逆變器真機圖表24：陽光電源發(fā)布采用684Ah疊片大電芯和碳化硅PCS的PowerTitan3.0智儲平臺來源：陽光電源，國金證券研究所來源：陽光電源，國金證券研究所風(fēng)險提示傳統(tǒng)能源價格大幅（向下（盡管這種壁壘可能導(dǎo)致該國使用清潔能源的成本上升。（甚至下滑仍可能對光伏裝機動力產(chǎn)生負面影響。（或其他泛靈活性資源行業(yè)投資評級的說明：3－615%以上；3－65%－15%；3－6-5%－5%；3－65%以上。特別聲明：國金證券股份有限公司經(jīng)中國證券監(jiān)督管理委員會批準，已具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格。（）本報告的產(chǎn)生基于國金證券及其研究人員認為可信的公開資料或?qū)嵉卣{(diào)研資料，但國金證券及其研究人員對這些信息的準確性和完整性不作任何保證。本報告反映撰寫研究人員的不同設(shè)想、見解及分析方法，故本報告所載觀點可能與其他類似研究報告的觀點及市場實際情況不一致，國金證券不對使用本報告所包含的材料產(chǎn)生的任何直接或間接損失或與此有關(guān)的其他任何損失承擔(dān)任何責(zé)任。且本報告中的資料、意見、預(yù)測均反映報告初次公開發(fā)布時的判斷，在不作事先通知的情況下，可能會隨時調(diào)整，亦可因使用不同假設(shè)和標準、采用不同觀點和分析方法而與國金證券其它業(yè)務(wù)部門、單位或附屬機構(gòu)在制作類似的其他材料時所給出的意見不同或者相反。本報告僅為參考之用，在任何地區(qū)均不應(yīng)被視為買賣任何證券、金融工具的要約或要約邀請。本報告提及的任何證券或金融工具均可能含有重大的風(fēng)險，可能不易變賣以及不適合所有投資者。本報告所提及的證券或金融工具的價格、價值及收益可能會受匯率影響而波動。過往的業(yè)績并不能代表未來的表現(xiàn)?？蛻魬?yīng)當(dāng)考慮到國金證券存在可能影響本報告客觀性的利益沖突，而不應(yīng)視本報告為作出投資決策的唯一因素。證券研究報告是用于服務(wù)具備專業(yè)知識的投資者和投資顧問的專業(yè)產(chǎn)品，使用時必須經(jīng)專業(yè)人士進