商業(yè)銀行凈息差提升路徑分析

摘要：近年來，在市場利率下行趨勢下，作為商業(yè)銀行主要收入來源的利息收入逐年降低，凈息差持續(xù)收窄。首先，通過財務管理中的杜邦分析法，將商業(yè)銀行的權(quán)益凈利率逐級分解為包含凈息差的多項財務指標，從財務角度分析凈息差對權(quán)益凈利率的重要性；其次，以中國工商銀行、中國建設銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行為例，分析其凈息差現(xiàn)狀及凈息差下降的原因；最后，結(jié)合影響凈息差的相關(guān)因素在近些年的變動趨勢，總結(jié)出提升商業(yè)銀行凈息差的合理路徑，包括調(diào)整和優(yōu)化貸款結(jié)構(gòu)、強化“存款立行”、優(yōu)化付息負債與生息資產(chǎn)比例等，以提升商業(yè)銀行凈息差水平。關(guān)鍵詞：商業(yè)銀行；凈息差；杜邦分析法0引言凈息差代表商業(yè)銀行資產(chǎn)負債管理的結(jié)果，是商業(yè)銀行運營效率的重要體現(xiàn)。利率市場化改革以來，商業(yè)銀行支持實體經(jīng)濟發(fā)展質(zhì)效不斷提升，利率在金融資源配置中的作用得到更好發(fā)揮，企業(yè)融資成本持續(xù)下降。與此同時，商業(yè)銀行凈息差呈逐年下降態(tài)勢，對其進一步支持實體經(jīng)濟發(fā)展造成一定壓力。2024年5月，國家發(fā)展改革委辦公廳、中國人民銀行辦公廳等4部門聯(lián)合發(fā)布《國家發(fā)展改革委辦公廳等關(guān)于做好2024年降成本重點工作的通知》（發(fā)改辦運行〔2024〕428號），要求持續(xù)發(fā)揮貸款市場報價利率（LPR）改革效能和存款利率市場化調(diào)整機制的重要作用，在保持商業(yè)銀行凈息差基本穩(wěn)定的基礎上，促進社會綜合融資成本穩(wěn)中有降。由此可見，商業(yè)銀行凈息差持續(xù)下降已引起國家層面的高度重視。在探索商業(yè)銀行凈息差的影響因素及提升路徑方面，吳雋豪[1]從利率期限結(jié)構(gòu)和錯配程度的微觀角度分析，提出商業(yè)銀行應當提高利率的跨周期管理能力；李寧果[2]通過分析國內(nèi)12家上市銀行個體之間的凈息差差異原因，提出商業(yè)銀行應大力發(fā)展零售業(yè)務；王劍等[3]則以我國中小銀行為樣本，提出中小銀行相比大型銀行，更應改變存貸差的單一盈利模式，高效發(fā)展金融科技，降低人力成本；姜增明和謝琳[4]通過比較中國與美國之間的貨幣政策、銀行業(yè)凈息差，提出商業(yè)銀行應強化風險預判、提升風險定價能力。提升凈息差不僅能夠保證商業(yè)銀行可持續(xù)經(jīng)營，增強盈利能力，也能讓商業(yè)銀行有能力對實體經(jīng)濟讓利，促進宏觀經(jīng)濟穩(wěn)健發(fā)展。本文從商業(yè)銀行的權(quán)益凈利率（ROE）入手，合理匡算當下宏觀經(jīng)濟約束條件下的底線凈息差，繼而提出商業(yè)銀行提升凈息差的合理建議。1凈息差管理對商業(yè)銀行利潤的重要意義1.1權(quán)益凈利率與凈息差的計算關(guān)系權(quán)益凈利率是衡量企業(yè)盈利能力的一個非常重要的指標，它是企業(yè)凈利潤與平均凈資產(chǎn)的比率，反映所有者權(quán)益所獲報酬的水平。根據(jù)杜邦分析法，權(quán)益凈利率（ROE）=資產(chǎn)凈利率（ROA）×權(quán)益乘數(shù)（EM），其中對資產(chǎn)凈利率做進一步分解，可得資產(chǎn)凈利率=凈利潤/平均總資產(chǎn)=（凈利潤/平均生息資產(chǎn)）×（平均生息資產(chǎn)/平均總資產(chǎn)）（1）根據(jù)各商業(yè)銀行年報中的利潤表結(jié)構(gòu)可知，凈利潤=利息凈收入+手續(xù)費及傭金凈收入+其他非利息收入-業(yè)務及管理費-信用減值損失-其他費用，將分解后的凈利潤代入式（1），可得資產(chǎn)凈利率=（利息凈收入+手續(xù)費及傭金凈收入+其他非利息收入-業(yè)務及管理費-信用減值損失-其他費用）/平均生息資產(chǎn)×（平均生息資產(chǎn)/平均總資產(chǎn)）=（利息凈收入/平均生息資產(chǎn)）×（平均生息資產(chǎn)/平均總資產(chǎn)）+[（手續(xù)費及傭金凈收入+其他非利息收入-業(yè)務及管理費-信用減值損失-其他費用）/平均生息資產(chǎn)]×（平均生息資產(chǎn)/平均總資產(chǎn)）（2）其中，凈息差=利息凈收入/平均生息資產(chǎn)。因此，整理式（2），可得權(quán)益凈利率={凈息差×（平均生息資產(chǎn)/平均總資產(chǎn)）+[（手續(xù)費及傭金凈收入+其他非利息收入-業(yè)務及管理費-信用減值損失-其他費用）/平均生息資產(chǎn)]×（平均生息資產(chǎn)/平均總資產(chǎn)）}×權(quán)益乘數(shù)=[凈息差×（平均生息資產(chǎn)/平均總資產(chǎn)）+（手續(xù)費及傭金凈收入+其他非利息收入-業(yè)務及管理費-信用減值損失-其他費用）/平均總資產(chǎn)]×權(quán)益乘數(shù)（3）式（3）表明權(quán)益凈利率可以分解成4個變量：凈息差、平均生息資產(chǎn)/平均總資產(chǎn)、（手續(xù)費及傭金凈收入+其他非利息收入-業(yè)務及管理費-信用減值損失-其他費用）/平均總資產(chǎn)、權(quán)益乘數(shù)。為更明晰地顯示凈息差變動對權(quán)益凈利率的影響，本文對其他相關(guān)變量做出合理假設及預測。1.2相關(guān)變量介紹（1）平均生息資產(chǎn)/平均總資產(chǎn)。商業(yè)銀行的生息資產(chǎn)主要包括發(fā)放貸款及墊款、金融投資、存放中國人民銀行款項、存放同業(yè)款項、買入返售金融資產(chǎn)等，且資產(chǎn)總額中絕大多數(shù)是生息資產(chǎn)。以我國四大國有商業(yè)銀行——中國工商銀行、中國建設銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行（以下簡稱“四大行”）為例，生息資產(chǎn)占銀行資產(chǎn)總額的比例極高，都在95%以上，見表1。本文以年末余額近似代替平均余額，假設平均生息資產(chǎn)/平均總資產(chǎn)近似等于95%。（2）（手續(xù)費及傭金凈收入+其他非利息收入-業(yè)務及管理費-信用減值損失-其他費用）/平均總資產(chǎn)。2022年、2023年四大行利潤表各項目及平均資產(chǎn)金額分別見表2、表3。從表2和表3可以看出，四大行的該項比值多處于-0.5%～-0.8%之間，各行之間差別不大且都基本穩(wěn)定。對于該項比值，本文取四大行2022—2023年的均值，約為-0.7%。（3）權(quán)益乘數(shù)。權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額/所有者權(quán)益總額=1/（1-資產(chǎn)負債率）。根據(jù)四大行2019—2023年的資產(chǎn)負債率，計算得出各行的權(quán)益乘數(shù)，見表4。橫向看，每家銀行2019—2023年的權(quán)益乘數(shù)基本沒有太大變動，說明各家銀行的資產(chǎn)負債率都保持基本穩(wěn)定；縱向看，中國農(nóng)業(yè)銀行的權(quán)益乘數(shù)要高于其他3家銀行，說明該行的資產(chǎn)負債率高于另3家銀行?？梢灶A見，在資本充足率及資產(chǎn)結(jié)構(gòu)保持基本不變的情況下，權(quán)益乘數(shù)也會基本不變。對于權(quán)益乘數(shù)，本文取四大行的均值，約為11.8。將以上3個假設值代入式（3），可以得出權(quán)益凈利率=（95%×凈息差-0.7%）×11.8。由此看出，權(quán)益凈利率與凈息差呈正比關(guān)系。在銀行業(yè)要支持實體經(jīng)濟發(fā)展與自身可持續(xù)經(jīng)營背景下，商業(yè)銀行必須保持一個合理的利潤率底線，可以根據(jù)上式測算出底線利潤率對應的凈息差。為推導出銀行業(yè)的底線權(quán)益凈利率，可以做以下前提假設：一是商業(yè)銀行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)及核心一級資本率保持基本穩(wěn)定，即總資產(chǎn)增長率=風險加權(quán)資產(chǎn)增長率=核心一級資本增長率，銀行業(yè)總資產(chǎn)增長率近似等于廣義貨幣供應量（M2）增長率。根據(jù)貨幣數(shù)量論的費雪方程式MV=PY（4）式中，M為貨幣供應量；V為貨幣流通速度；P為物價水平；Y為商品和服務的交易總量，可以用國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）代替。進一步得到ΔM+ΔV=ΔP+ΔY（5）即貨幣供應量增長率（ΔM）=通貨膨脹率（ΔP）+國內(nèi)生產(chǎn)總值增長率（ΔY）-貨幣流通速度增長率（ΔV）。一般認為，貨幣流通速度是恒定的，因此貨幣供應量增長率≈通貨膨脹率+國內(nèi)生產(chǎn)總值增長率。根據(jù)2024年《政府工作報告》，2024年發(fā)展主要預期目標是，國內(nèi)生產(chǎn)總值增長5%左右，居民消費價格漲幅3%左右。因此，2024年M2增速近似為8%左右。二是商業(yè)銀行不進行外源融資，僅通過利潤留存增加核心一級資本。三是商業(yè)銀行分紅比例不變。從四大行審議通過的利潤分配方案看，現(xiàn)金分紅比例均保持在30%以上，在此假設分紅比例為30%。通過以上假設，可以得出結(jié)論：要保持核心一級資本8%的增速及30%的分紅比例，權(quán)益凈利率至少要保持在8%/（1-30%）=11.4%，對應凈息差至少要保持在1.75%。只有達到這個水平，四大行才能持續(xù)支持實體經(jīng)濟及自身發(fā)展。2四大行凈息差現(xiàn)狀及下降原因分析2.1四大行凈息差現(xiàn)狀2019—2023年四大行凈息差見表5。由表5可知，2019—2023年，四大行的平均凈息差由2.19%一路下滑至1.63%，已經(jīng)跌破維持底線權(quán)益利潤率對應的凈息差水平。從時間維度看，四大行的凈息差均呈單邊下降走勢，說明銀行業(yè)的凈息差變化會受到宏觀環(huán)境的影響。這不難理解，近幾年我國經(jīng)歷了新冠疫情及貿(mào)易摩擦等不利的國內(nèi)外局勢，總體執(zhí)行的是相對穩(wěn)健寬松的貨幣政策，加上利率市場化的推進加劇了銀行之間的競爭，商業(yè)銀行的凈息差也隨之下降。2.2四大行凈息差下降的原因分析除受上述共同的宏觀因素影響外，商業(yè)銀行個體之間表現(xiàn)出的凈息差差異，則需要根據(jù)商業(yè)銀行的具體指標進行具體分析。商業(yè)銀行凈息差是凈利息收入與生息資產(chǎn)平均余額的比值，其計算公式為凈息差=凈利息收入/生息資產(chǎn)平均余額=（利息收入-利息支出）/生息資產(chǎn)平均余額=[（生息資產(chǎn)平均余額×生息資產(chǎn)收益率）-（付息負債平均余額×付息負債成本率）]/生息資產(chǎn)平均余額=生息資產(chǎn)收益率-付息負債平均余額/生息資產(chǎn)平均余額×付息負債成本率（6）由式（6）可以看出，凈息差的大小受3個指標影響，分別是生息資產(chǎn)收益率、付息負債成本率、付息負債平均余額與生息資產(chǎn)平均余額的比值。下面分別分析這3個因素對四大行凈息差的影響程度。2.2.1生息資產(chǎn)收益率下降從各種類型資產(chǎn)的收益率看，2019—2023年，四大行均出現(xiàn)不同程度下降，其中占比最高的兩種資產(chǎn)類型——貸款和債券投資，收益率降幅較大。中國工商銀行貸款利率由2019年的4.45%降至2023年的3.81%，減少64個BP（基點），債券投資收益率由2019的3.6%降至2023年的3.3%，減少30個BP，見表6。從各種類型資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)看，四大行的貸款占比均有所提升，而且預計會持續(xù)提升。2024年5月以來，廣州、上海、深圳等一線城市的房地產(chǎn)政策均出現(xiàn)新調(diào)整，房貸利率正在下調(diào)，而這也是全國樓市政策調(diào)整的重要“風向標”。房貸作為商業(yè)銀行最優(yōu)質(zhì)的貸款之一，也會隨著政策的調(diào)整而進一步提升在生息資產(chǎn)中的占比。中國農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行的債券投資占比有所下降，中國建設銀行、中國工商銀行的債券投資占比有所上升。總體來看，四大行債券投資占比相對穩(wěn)定。2.2.2付息負債成本率上升存款作為商業(yè)銀行最主要的負債來源，其成本的變動對付息率的影響極大。四大行的存款付息率自2019年以來均上升了20～30個BP，而存款占比卻有不同程度的下降，見表7。究其原因，近年來，面對投資理財?shù)亩嘣厔?，銀行居民存款不可避免地會被分流，對銀行形成更大的存款壓力。存款利率的上升從根本上講就是存款競爭的加劇，包括國有大行在內(nèi)的所有商業(yè)銀行，在面對存款下降情況時，當然會通過提高利率進行存款競爭。為了鎖定長期存款，商業(yè)銀行紛紛通過推出大額存單吸引存款，20萬元以上的存款可以享受基準利率上浮20%～30%的優(yōu)惠。這些舉措無疑進一步推高了存款成本。目前銀行體系面臨凈息差壓力，要進一步降低實體經(jīng)濟貸款成本，提振實體經(jīng)濟融資需求，后續(xù)需要貨幣政策和銀行機構(gòu)積極進行負債成本管理。值得關(guān)注的是，2024年5月以來，各大商業(yè)銀行陸續(xù)出臺壓降存款成本的舉措，包括終止存量智能通知存款服務、暫停部分中長期大額存單發(fā)行、規(guī)范“手工補息”等，這都有利于銀行業(yè)付息率的下降。2.2.3付息負債平均余額與生息資產(chǎn)平均余額的比值凈息差與付息負債平均余額與生息資產(chǎn)平均余額的比值負相關(guān)，付息負債平均余額與生息資產(chǎn)平均余額的比值越大，說明生息資產(chǎn)使用的資金來源于付息負債的比例越大，凈息差就越小。四大行付息負債平均余額與生息資產(chǎn)平均余額的比值見表8。從表8可以看出，2019—2023年，中國農(nóng)業(yè)銀行、中國工商銀行的該項比值基本穩(wěn)定，中國建設銀行、中國銀行的該項比值略有下降，該比值的穩(wěn)中有降在一定程度上有助于緩解凈息差下行趨勢。2023年，中國建設銀行的該項比值最小，同年其凈息差也是四大行中最大的。該指標說明，不僅要對負債進行價格管理，也不可忽視其規(guī)模管理。3提升商業(yè)銀行凈息差的路徑分析中國人民銀行在《2024年第一季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》中提到，要鞏固和增強經(jīng)濟回升向好態(tài)勢，綜合運用公開市場操作、中期借貸便利、再貸款再貼現(xiàn)等工具，保持流動性合理充裕，促進融資成本穩(wěn)中有降。穩(wěn)健的貨幣政策為銀行業(yè)增量提質(zhì)營造了良好的貨幣金融環(huán)境。同時也要看到，利率市場化的持續(xù)推進仍會使貸款利率進一步承壓；股市的反彈帶動基金、理財收益率回升，居民存款分流壓力仍然存在。因此，商業(yè)銀行要進一步提升凈息差水平，機會與挑戰(zhàn)并存。本文結(jié)合實際，對提升商業(yè)銀行凈息差提出以下3點建議：3.1調(diào)整和優(yōu)化貸款結(jié)構(gòu)，保持合理收益水平考慮到貸款是占比最高的生息資產(chǎn)，商業(yè)銀行要緊跟政策走向，放寬普惠小微貸款認定標準，擴大碳減排支持工具對象范圍，在控制風險的前提下加大信貸投放，穩(wěn)定提升貸款比例。商業(yè)銀行要定期梳理、動態(tài)更新科技型企業(yè)清單，有效滿足企業(yè)融資需求。商業(yè)銀行要用好綠色金融差異化信貸政策和綠色通道，加大對綠色交通、新能源設備制造、綠色建筑等重點行業(yè)和領域的支持力度。同時，商業(yè)銀行要加強貸款市場報價利率定價管理，充分考慮成本效益原則、風險溢價原則，根據(jù)客戶信用等級、資產(chǎn)負債率、抵押資產(chǎn)、客戶合作黏性等，綜合各種因素分析確定客戶利率。此外，商業(yè)銀行要圍繞重點領域、重點行業(yè)、重點產(chǎn)品風險點，緊盯貸款不良率、劣變率、逾期率等重點風險指標，加強業(yè)務管理部門、風險管理部門與智慧風控中心協(xié)同聯(lián)動，形成風險線索識別、預警、核查、處置閉環(huán)管理體系，推動事實風險管理向潛在風險管理轉(zhuǎn)變，從事后處置向前期管控轉(zhuǎn)變，促進信貸資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)向好。3.2強化“存款立行”，高度重視穩(wěn)存增存一方面，商業(yè)銀行要深化“擴戶提質(zhì)”行動，深入對接個體工商戶、農(nóng)戶及投資類、消費類等客群，開展分層分群營銷，加快補齊頭部客戶短板，強化腰部客戶支撐，做強“長尾客戶”服務，夯實客戶基礎；完善存款營銷體系，充實基層營銷力量，壓實財富管理團隊營銷責任，突出個人高價值客戶和私人銀行客戶的維護拓展，加大對新市場、新賽道的營銷力度，保持居民存款占比穩(wěn)中有升的良好勢頭。另一方面，商業(yè)銀行要加強存款成本管理，提升活期存款比重，壓降協(xié)議存款、結(jié)構(gòu)性存款等高成本存款規(guī)模，深入推進量價協(xié)同，樹立以客戶為中心的綜合價值回報理念，提升差異化精準定價能力。此外，商業(yè)銀行要避免利率下調(diào)后出現(xiàn)“存款搬家”問題，準確把握利率下行環(huán)境下居