2025年第一季度：中債擔保品管理業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)報告

2025.04市場聚焦一、市場聚焦債券市場回購交易中，資金利率水平主要取決于機構(gòu)信用水平及擔保品質(zhì)量，并反映出市場流動性分布情況，因此，本報告使用成員利差1及擔保品利差2刻畫市場流動性結(jié)構(gòu)變化。2025年一季度，回購市場的成員利差中，中小銀行利差平均值為3.4BP，與去年四季度末環(huán)比下降0.6BP；非法人產(chǎn)品的利差平均值為32.9BP，環(huán)比上升8.1BP；非銀機構(gòu)的成員利差平均為28.3BP，環(huán)比上升6.2BP。擔保品利差平均為21.5BP，環(huán)比下降3.3BP（見圖數(shù)據(jù)來源：中央結(jié)算公司1成員利差是指在銀行間市場回購交易中，中小銀行、非銀融資利率差異。利差越高，代表該類型機構(gòu)獲得流動性的成本越高。市場聚焦2025年一季度，質(zhì)押式回購和買斷式回購的擔保品覆蓋率3平穩(wěn)波動。截至一季度末，未到期質(zhì)押式未到期買斷式回購整體覆蓋率105.91%，環(huán)比下降數(shù)據(jù)來源：中央結(jié)算公司中債擔保品業(yè)務(wù)綜覽二、中債擔保品業(yè)務(wù)綜覽業(yè)務(wù)規(guī)模品余額總計27.22萬億元，較去年四季度末增加2.98萬億元，環(huán)比上升12.29%；較去年同期增加0.07萬數(shù)據(jù)來源：中央結(jié)算公司擔保品發(fā)生額與結(jié)構(gòu)從擔保品發(fā)生額方面看，2025年一季度，市場機構(gòu)共計質(zhì)押擔保品291.61萬億元，解押擔保品288.64萬億元（見圖4），擔保品相關(guān)業(yè)務(wù)活躍度較去年四季度環(huán)比下降27.56%。中債擔保品業(yè)務(wù)綜覽數(shù)據(jù)來源：中央結(jié)算公司從擔保品結(jié)構(gòu)方面看，截至2025年一季度末，各類型債券擔保品組成比例較為穩(wěn)定，仍以國債、地方政府債與政策性銀行債等利率債為主（見圖5）。與上季度同期相比，記賬式國債占比增幅較大。從擔保品使用率角度衡量，一季度末的利率債整體使用率為21.33%，較去年四季度下降1.67%；信用債整體使用率為9.74%，較去年四季度下降1.31%（見圖6）。數(shù)據(jù)來源：中央結(jié)算公司中債擔保品業(yè)務(wù)綜覽數(shù)據(jù)來源：中央結(jié)算公司業(yè)務(wù)參與機構(gòu)4041家，各機構(gòu)類客戶質(zhì)押債券余額達19.59萬億元，以股份制銀行、國有大型銀行與城市銀行為主，質(zhì)押余額占比分別為25.56%、24.15%、數(shù)據(jù)來源：中央結(jié)算公司數(shù)據(jù)來源：中央結(jié)算公司本期專欄三、本期專欄新華財經(jīng)專訪：“精研而巧用”打造降風險提效能的市場“減震器”——專訪中央結(jié)算公司擔保品中心負責人隨著金融高質(zhì)量發(fā)展全面推進，境內(nèi)擔保品管理行業(yè)發(fā)展迎來新階段，市場主體對于運用擔保品進行風險管理和流動性管理的需求也在不斷提升。時值年初之際，新華財經(jīng)邀請多位金融基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)負責人參與訪談，分享去年以來各自業(yè)務(wù)領(lǐng)域的發(fā)展情況，為投資者提供最新動態(tài)參考。日前，中央央結(jié)算公司于2011年推出擔保品管理服務(wù)，經(jīng)過十余在助推我國金融風險防控體系建設(shè)，金融市場對外開放等方面持續(xù)發(fā)力?！崩淼膫瘬Ｆ酚囝~超24萬億元，機構(gòu)客戶數(shù)首次突破4000家?！?025年是實施‘十四五’規(guī)劃的收官之年，我國擔保品市場也進入提升質(zhì)效的關(guān)鍵時期。”前述負責人稱，中央結(jié)算公司將有層次、分重點地推本期專欄進擔保品管理各項產(chǎn)品服務(wù)的優(yōu)化、升級以及推廣，進一步延伸價值鏈，助力金融高質(zhì)量發(fā)展。數(shù)說——擔保品“朋友圈”不斷壯大覆蓋范圍持續(xù)擴展央結(jié)算公司擔保品管理服務(wù)體系的機構(gòu)共計4023家，首次突破4000關(guān)口，基本全覆蓋銀行、理財、保險、2024年新增130余家機構(gòu)客戶中，境外機構(gòu)客戶占比近40%，較前一年同期增長超4倍，這也從側(cè)面印證中國債券市場開放成效。算公司管理中的擔保品以主權(quán)債與準主權(quán)債為主，政占比近95%，較前一年同期增長1.1%，市場風險偏好相對審慎。鏡鑒——發(fā)揮擔保品機制聚合效應(yīng)打造一攬子風險管理工具2024年，我國擔保品領(lǐng)域經(jīng)歷了不少關(guān)鍵節(jié)點，包括系統(tǒng)技術(shù)架構(gòu)的升級迭代、應(yīng)用場景的創(chuàng)新擴圍，以及市場化產(chǎn)品服務(wù)的進一步深化等，這些“大事件”本期專欄見證了擔保品機制本土化的實踐?？萍紕?chuàng)新賦能金融業(yè)務(wù)，擔保品領(lǐng)域也不例外。技金融”這篇大文章上早已進行前瞻布局。集成化、智能化的擔保品管理系統(tǒng)——中債大禹系統(tǒng)重磅發(fā)布，在凝聚十多年行業(yè)經(jīng)驗與實踐基礎(chǔ)上，實現(xiàn)業(yè)務(wù)與技術(shù)的協(xié)同發(fā)展，助力金融風險與流動性管理效率提升。前述負責人指出，“大禹系統(tǒng)名稱取自大禹治水典故，寓意公司傳承大禹精神，通過‘疏堵結(jié)合、精準調(diào)控’的科學方法，打造我國金融體系風險與流動性管理堤壩?！睋?jù)悉，大禹系統(tǒng)在技術(shù)架構(gòu)升級中采用了分布式內(nèi)存數(shù)據(jù)庫等多項前沿科技，集成了參數(shù)拼裝、客戶分層、數(shù)據(jù)可視等全新功能，大幅提升了業(yè)務(wù)安全性和處理時效。系統(tǒng)上線以來，市場客戶好評如潮，大——場景創(chuàng)新：擔保品機制首次應(yīng)用于再保險領(lǐng)中央金融工作會議提出，發(fā)揮保險業(yè)的經(jīng)濟減震本期專欄器和社會穩(wěn)定器功能。再保險是“保險的保險”，是國家風險分散和轉(zhuǎn)移機制的重要組成部分。近年來，我國再保險市場發(fā)展迅速，但由于再保險業(yè)務(wù)具有期限長、資金體量大的特點，再保險機構(gòu)面臨較高的信用風險和市場風險，對風險管理提出更高要求。2024年6月，在管理部門指導下，中央結(jié)算公司借鑒國際經(jīng)驗，首次為再保險業(yè)務(wù)提供擔保品管理服務(wù)支持，在行業(yè)傳統(tǒng)授信管理的基礎(chǔ)上，增加債券擔保品作為風險防范措施，并通過盯市、調(diào)整等管理，緩釋因市場波動帶來的風險。據(jù)前述負責人介紹，“這是債券市場和再保險市場的首次互動，也是再保險行業(yè)的一項制度創(chuàng)新，契合監(jiān)管優(yōu)化再保險市場加強風險防范的要求，也有效助力提升再保險業(yè)務(wù)的風險管理質(zhì)效?！彪S著上海國際再保險中心加速推進，我國再保險市場國際化程度不斷提升，業(yè)內(nèi)普遍預期擔保品管理機制的建立和應(yīng)用，將持續(xù)為再保險領(lǐng)域提供精細化、多元化的風險管理工具?！?wù)深化：綠色金融和外幣市場服務(wù)再成亮防風險和促發(fā)展是金融服務(wù)的兩大主題。在為市本期專欄場提供風險管理工具之外，擔保品機制也為金融機構(gòu)的業(yè)務(wù)創(chuàng)新增添助力。今年以來，聚焦綠色主題的綠債擔保品應(yīng)用和支持外幣融通的外幣回購業(yè)務(wù)表現(xiàn)活躍，客戶參與度持續(xù)提升。綠色擔保品服務(wù)是中央結(jié)算公司做好“綠色金融”大文章，打造專業(yè)特色的綠色金融產(chǎn)品和服務(wù)體系的重要一環(huán)。截至2024年末，中央結(jié)算公司綠色債券擔保品管理規(guī)模約700億元，綠色債券使用效率約10%，有效盤活市場存量綠色債券。幣種方面，2024年首次支持澳元融資，進一步滿足外幣貨幣市場多元化投融資需求；規(guī)模方面，受美聯(lián)儲貨幣政策轉(zhuǎn)換等因素影響，全年業(yè)務(wù)量呈先降后升趨勢，累計支持外幣融資超2800億美元；機構(gòu)方面，業(yè)務(wù)參與機構(gòu)首次突破百家，同比增長37%，特別是境洞見——提供專業(yè)擔保品解決方案打造國際接軌的產(chǎn)品服務(wù)“奮楫揚帆再出發(fā)，中流擊水勇爭先。”我國擔保品市場正處于高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵時期，如何深度融本期專欄入國際化發(fā)展浪潮？如何精準支持境內(nèi)主體風險管理需求？如何有效擴寬實踐領(lǐng)域和產(chǎn)品種類？......對此，前述負責人向新華財經(jīng)分享了兩方面關(guān)于建設(shè)我國擔保品市場的建議。第一，我國擔保品行業(yè)新生態(tài)需要得到構(gòu)建。主要包括兩個方面：一是深化第三方擔保品管理服務(wù)應(yīng)用，尤其是擴大估值盯市、動態(tài)調(diào)整等機制應(yīng)用，提升市場整體風險防控能力和效率。二是加快推出符合市場需要的創(chuàng)新產(chǎn)品服務(wù)，深化在更多新領(lǐng)域的應(yīng)用和支持力度，為市場機構(gòu)高效展業(yè)打破壁壘、營造生態(tài)。今年以來，在管理部門指導支持下，中央結(jié)算公司積極參與金融市場的各項業(yè)務(wù)創(chuàng)新，如場外衍生品市場強制保證金、集中債券借貸、三方回購等。第二，我國擔保品國際化合作需要走深走實。在高水平對外開放進程中，推動人民幣債券擔保品跨境應(yīng)用是促進人民幣國際化，提升境內(nèi)債券市場開放深度的重要舉措。2024年3月，中央結(jié)算公司在港發(fā)布《推動人民幣債券擔保品參與全球回購交易》白皮書英文版，以回購市場為題，回應(yīng)了境外市場對于使用人民幣債券的關(guān)切。前述負責人也表示，“白皮書撰寫初衷是探索人民幣債券參與全球回購交易的可行路本期專欄徑。未來，在管理部門指導下，公司將協(xié)同各方，為投資者提供覆