20250501-開源證券-康冠科技-001308.SZ-公司信息更新報告

電子電子/光學(xué)光電子請務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明PAGE請務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明PAGE1/5公司研究公司信息更新報告開源證券證券研究報公司研究公司信息更新報告開源證券證券研究報告2025年05月01日投資評級：買入（維持）

主業(yè)穩(wěn)健+創(chuàng)新業(yè)務(wù)高增致Q1業(yè)績拐點，關(guān)注自有品牌全球化彈性——公司信息更新報告日期2025/4/30初敏（分析師） 程婧雅（聯(lián)系人）當(dāng)前股價(元)20.92chumin@ chengjingya@一年最高最低(元)29.20/17.27證書編號：S0790522080008 證書編號：S0790123070033總市值(億元)146.532025Q1流通市值(億元)50.132025Q131.42.1總股本(億股)7.001.8yoy+31.75%3687流通股本(億股)2.4012853191近3個月?lián)Q手率(%)114.852025-202710.9/13.6/16.5股價走勢圖

yoy+30.9%/+24.9%/+21%EPS1.56/1.95/2.35PE13.4/10.8/8.9倍，維持“買入”評級。 AI賦能持續(xù)提升產(chǎn)品力和溢價能力20%10%0%

康冠科技 滬深

分業(yè)務(wù)2025Q1/創(chuàng)新類顯示/智能電視收入yoy+10.03%/+50.42%/+5.88%yoy+16.5%/+63.56%/+30.98%，價格10202405 202409 202501-20%-30%-40%數(shù)據(jù)來源：聚源 相關(guān)研究報告《利潤短期承壓，年末訂單大幅增長蓄力2025年高增—公司信息更新報告》-2025.3.31《收入延續(xù)亮眼增長，提價節(jié)奏變化利潤端仍承壓—公司信息更新報告》-2024.10.30《下游高景氣出貨量快增，成本轉(zhuǎn)嫁滯后利潤短期承壓—公司信息更新報告》-2024.8.31

AI20241（KTC自有品牌和為其他品牌ODM部分拉低單價。/。ODM率超2%（204Q4為2%。費用端：22Q1銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率SKU3AI20256-7聚焦B/風(fēng)險提示：指標(biāo)2023A指標(biāo)2023A2024A2025E2026E2027E營業(yè)收入(百萬元)13,44715,58718,31521,41424,257YOY(%)16.015.917.516.913.3歸母凈利潤(百萬元)1,2838331,0911,3631,649YOY(%)-15.4-35.030.924.921.0毛利率(%)17.612.813.814.114.3凈利率(%)6.46.8ROE(%)18.510.812.414.014.9EPS(攤薄/元)1.831.191.561.952.35P/E(倍)11.417.613.410.88.9P/B(倍)1.51.3數(shù)據(jù)來源：聚源、開源證券研究所公司信息更新報告公司信息更新報告請務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明PAGE請務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明PAGE2/5附：財務(wù)預(yù)測摘要資產(chǎn)負(fù)債表百萬元) 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E利潤表百萬元) 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E流動資產(chǎn)1179914110164251862419362營業(yè)收入1344715587183152141424257現(xiàn)金15453851569352916365營業(yè)成本1108713596157791838620778應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款37413444389953335077營業(yè)稅金及附加4648606978其他應(yīng)收款118261185337254營業(yè)費用273394455532603預(yù)付賬款1335916797202管理費用327338407478541存貨23403252323843244222研發(fā)費用6176477719021019其他流動資產(chǎn)39223243324332433243財務(wù)費用-76-135-144-193-275非流動資產(chǎn)22912292239224862565資產(chǎn)減值損失50-69-57-60-49長期投資00000其他收益150164157170160固定資產(chǎn)85682496410931186公允價值變動收益10-39106無形資產(chǎn)5351484643投資凈收益-2351304040其他非流動資產(chǎn)13831417137913481336資產(chǎn)處置收益0-0-0-0-0資產(chǎn)總計1409116402188162111021927營業(yè)利潤1254845112814031675流動負(fù)債7092865699801130010822營業(yè)外收入3025192124短期借款39885742574274645742營業(yè)外支出1321131515應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款25882404372933204564利潤總額1271849113414101683其他流動負(fù)債516510509516516所得稅-1319434835非流動負(fù)債5154545454凈利潤1284830109113621647長期借款00000少數(shù)股東損益1-3-0-1-2其他非流動負(fù)債5154545454歸屬母公司凈利潤1283833109113631649負(fù)債合計71438710100341135410876EBITDA15631183146517912058少數(shù)股東權(quán)益118875EPS(元)1.831.191.561.952.35股本685699699699699資本公積24112724272427242724主要財務(wù)比率 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E留存收益38404262510361767510成長能力歸屬母公司股東權(quán)益693676848775975011046營業(yè)收入(%)16.015.917.516.913.3負(fù)債和股東權(quán)益1409116402188162111021927營業(yè)利潤(%)-24.4-32.733.624.419.4歸屬于母公司凈利潤(%)-15.4-35.030.924.921.0獲利能力毛利率(%)17.612.813.814.114.3凈利率(%)6.46.8現(xiàn)金流量表百萬元) 2023A 2024A 2025E 2026E 2027EROE(%)18.510.812.414.014.9經(jīng)營活動現(xiàn)金流2592401856-17713025ROIC(%)9.411.3凈利潤1284830109113621647償債能力折舊攤銷9710195114118資產(chǎn)負(fù)債率(%)50.753.153.353.849.6財務(wù)費用-76-135-144-193-275凈負(fù)債比率(%)22.3-5.6投資損失23-51-30-40-40流動比率1.61.8營運資金變動-1310-751856-30021583速動比率1.01.01.11.01.2其他經(jīng)營現(xiàn)金流242245-11-11-9營運能力投資活動現(xiàn)金流-3283307-155-160-151總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.11.01.01.11.1資本支出206244194209197應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率4.74.7長期投資-3100455000應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率6.86.9其他投資現(xiàn)金流2396394946每股指標(biāo)（元）籌資活動現(xiàn)金流1997543142-194-78每股收益(最新攤薄)1.831.191.561.952.35短期借款2577175401722-1722)0.370.342.65-2.534.32長期借款00000每股凈資產(chǎn)(最新攤薄)9.9010.9712.5313.9215.77普通股增加16213000估值比率資本公積增加26312000P/E11.417.613.410.88.9其他籌資現(xiàn)金流-769-1537142-19161644P/B1.51.3現(xiàn)金凈增加額-101711201843-21252796EV/EBITDA9.86.4公司信息更新報告公司信息更新報告請務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明PAGE3請務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明PAGE3/5數(shù)據(jù)來源：聚源、開源證券研究所特別聲明（》已于20177月1日起正R3C3、C4、C5C3C4、C5因此受限于訪問權(quán)限的設(shè)置，若給您造成不便，煩請見諒！感謝您給予的理解與配合。分析師承諾評級說明評級說明證券評級買入（Buy）預(yù)計相對強于市場表現(xiàn)20%以上；增持（outperform）預(yù)計相對強于市場表現(xiàn)5%～20%；中性（Neutral）預(yù)計相對市場表現(xiàn)在－5%～＋5%之間波動；減持（underperform）預(yù)計相對弱于市場表現(xiàn)5%以下。行業(yè)評級看好（overweight）預(yù)計行業(yè)超越整體市場表現(xiàn)；中性（Neutral）預(yù)計行業(yè)與整體市場表現(xiàn)基本持平；看淡（underperform）預(yù)計行業(yè)弱于整體市場表現(xiàn)。6~12A300（針500完整的觀點與信息，不應(yīng)僅僅依靠投資評級來推斷結(jié)論。分析、估值方法的局限性說明法律聲明開源證券股份有限公司是經(jīng)中國證監(jiān)會批準(zhǔn)設(shè)立的證券經(jīng)營機構(gòu)，已具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格。（（（上海深圳上海深圳地址：