宏觀研究專題報(bào)告：關(guān)稅演化對(duì)企業(yè)盈利的影響

請(qǐng)閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露http://www出口交貨值和盈利提升的行業(yè)或再次受益。 3 5 7 8 3 4 4 5 5 6 7 7當(dāng)前美國(guó)對(duì)等關(guān)稅還未看到實(shí)質(zhì)性的轉(zhuǎn)好跡象，后續(xù)中美之間對(duì)等關(guān)稅和反制關(guān)稅可能對(duì)國(guó)內(nèi)企業(yè)盈利產(chǎn)生影響，基于此，我們從對(duì)等關(guān)稅生效前、關(guān)稅持續(xù)、若關(guān)稅下調(diào)三個(gè)階段來分析對(duì)企業(yè)盈利），潤(rùn)框架來看，對(duì)于價(jià)格端降幅對(duì)企業(yè)利潤(rùn)的影響，企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)帶來的量PPI:累計(jì)同比利潤(rùn)率:累計(jì)同比%PPI:累計(jì)同比利潤(rùn)率:累計(jì)同比%86420-2-4-6-8-10-12上年同月=100出口商品:數(shù)量指數(shù):總指數(shù)125出口商品:價(jià)格指數(shù):總指數(shù)9590%營(yíng)收增速利潤(rùn)增速646420-2-2-4-6-8股份制國(guó)有控股外商私企股份制國(guó)有控股外商私企-10股份制國(guó)有控股外商私企股份制國(guó)有控股外商私企出口退稅占出口金額比重%出口退稅占出口金額比重86420%90國(guó)內(nèi)銷售值占工業(yè)總產(chǎn)能的比重出口交貨值占工業(yè)總產(chǎn)能的比重庫存變動(dòng)占工業(yè)總產(chǎn)能的比重%907060504030200國(guó)內(nèi)銷售值占工業(yè)總產(chǎn)能的比重出口交貨值占工業(yè)總產(chǎn)能的比重國(guó)內(nèi)銷售值占工業(yè)總產(chǎn)能的比重出口交貨值占工業(yè)總產(chǎn)能的比重%8.58.07.57.06.56.06968676665646362一方面，若當(dāng)前稅率不調(diào)整，則意味著中美間直另一方面，雖然說在其他國(guó)家的90天暫緩期內(nèi)的關(guān)稅，但前者耗成本，后者耗時(shí)間。1）轉(zhuǎn)口貿(mào)易涉及物流、倉儲(chǔ)等環(huán)節(jié)，可能導(dǎo)致企業(yè)綜合成本上升，削薄交貨值國(guó)別結(jié)構(gòu)與出口總值結(jié)構(gòu)相似，則出口交貨值比重中屬于美國(guó)市場(chǎng)的部分約1.2%，在不考慮任易的極端情況下，內(nèi)銷比重提升約一個(gè)百分點(diǎn)或可以消化出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷的部分。請(qǐng)閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露7出口交貨值:累計(jì)同比%出口交貨值:累計(jì)同比50-5-10關(guān)稅下降才符合美國(guó)各方利益的最大公約數(shù)（詳見已外發(fā)報(bào)告內(nèi)企業(yè)盈利的波動(dòng)性，包括搶出口可能的盈利回升和持續(xù)期可能的盈Q1出口交貨值累計(jì)增速前10Q1工業(yè)增加值累計(jì)增速前101金屬制品、機(jī)械和設(shè)備修理業(yè)鐵路、船舶、航空航天和其他運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)2有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)電氣機(jī)械和器材制造業(yè)3鐵路、船舶、航空航天和其他運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)汽車制造業(yè)4儀器儀表制造業(yè)計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)5其他制造業(yè)金屬制品業(yè)6醫(yī)藥制造業(yè)通用設(shè)備制造業(yè)7非金屬礦采選業(yè)儀器儀表制造業(yè)8金屬制品業(yè)化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)9專用設(shè)備制造業(yè)橡膠和塑料制品業(yè)通用設(shè)備制造業(yè)化學(xué)纖維制造業(yè)解運(yùn)亮，信達(dá)證券宏觀首席分析師。中國(guó)人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)博融學(xué)院業(yè)界導(dǎo)師。曾供職于中國(guó)人民銀行貨幣政策司，參與和見證若干重大貨幣政策制訂和執(zhí)行過程，參與完成中財(cái)辦、人民銀行、商職于國(guó)泰君安證券和民生證券，任高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家和首席宏觀分析師。中國(guó)人民銀行重點(diǎn)研究課題一等獎(jiǎng)得主。2020年“21世紀(jì)最佳預(yù)警研究報(bào)告”獲得者。2022年Wind佳宏觀分析師。2023年中國(guó)信達(dá)集團(tuán)“金牌宣麥麟玥，信達(dá)證券宏觀分析師。中山大學(xué)碩士，2022年7月加入信達(dá)證券研究所，側(cè)請(qǐng)閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露10負(fù)責(zé)本報(bào)告全部或部分內(nèi)容的每一位分析師在此申明師,以勤勉的職業(yè)態(tài)度,獨(dú)立、客觀地出具本報(bào)告；本報(bào)告所表述的所有觀點(diǎn)準(zhǔn)確反映了分析師本人的研究觀點(diǎn)本報(bào)告是針對(duì)與信達(dá)證券簽署服務(wù)協(xié)議的簽約客戶的專屬研究產(chǎn)品，為該類客戶進(jìn)行投資決策時(shí)提供務(wù)均有嚴(yán)格約定。本報(bào)告僅提供給上述特定客戶，并不面向公眾發(fā)布。信達(dá)證券不會(huì)因接收人收到本戶?？蛻魬?yīng)當(dāng)認(rèn)識(shí)到有關(guān)本報(bào)告的電話、短信、郵件提示僅為研究觀點(diǎn)的簡(jiǎn)要溝通，對(duì)本報(bào)告的參考本報(bào)告是基于信達(dá)證券認(rèn)為可靠的已公開信息編制，但信達(dá)證券不保證所載信息的準(zhǔn)確性和完整測(cè)僅為本報(bào)告最初出具日的觀點(diǎn)和判斷，本報(bào)告所指的證券或投資標(biāo)的的價(jià)格、價(jià)值及投資收入可能會(huì)出現(xiàn)不同程證券或投資標(biāo)的的歷史表現(xiàn)不應(yīng)作為日后表現(xiàn)的保證。在不同時(shí)期，或因使用不同假設(shè)和標(biāo)準(zhǔn)，采用不同觀點(diǎn)和分在任何情況下，本報(bào)告中的信息或所表述的意見并不構(gòu)成對(duì)任何人的投資建議，也沒有考慮到客戶特殊的投資目標(biāo)、財(cái)求?？蛻魬?yīng)考慮本報(bào)告中的任何意見或建議是否符合其特定狀況，若有必要應(yīng)尋求專家意見。在法律允許的情況下，信達(dá)證券或其關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)可能會(huì)持有報(bào)告中涉及的公司所發(fā)行的證券并進(jìn)行交易，并可能會(huì)為這些公本報(bào)告版權(quán)僅為信達(dá)證券所有。未經(jīng)信達(dá)證券書面同意，任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人不得以任何形式翻版、任何部分。若信達(dá)證券以外的機(jī)構(gòu)向其客戶發(fā)放本報(bào)告，則由該機(jī)構(gòu)獨(dú)自為此發(fā)送行為負(fù)責(zé)，信達(dá)證券對(duì)此等行為不承擔(dān)如未經(jīng)信達(dá)證券授權(quán)，私自轉(zhuǎn)載或者轉(zhuǎn)發(fā)本報(bào)告，所引起的一切后果及法律責(zé)任由私自轉(zhuǎn)載或轉(zhuǎn)發(fā)者承擔(dān)。信達(dá)證券將保留）；買入：股價(jià)相對(duì)強(qiáng)于基準(zhǔn)15％以增持：股價(jià)相對(duì)強(qiáng)于基準(zhǔn)5%~20%;持有：股價(jià)相對(duì)基準(zhǔn)波動(dòng)在±5%證券市場(chǎng)是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)無時(shí)不在的市場(chǎng)。投資者在