北交所發(fā)行上市審核動(dòng)態(tài)2023年第2期（總第6期）2023.6.30

北交所發(fā)行上市審核動(dòng)態(tài)2023年第2期（總第6期）2023.6.30一、審核概況1.公開發(fā)行并上市審核概況2023年1至6月，北交所受理83家企業(yè)的公開發(fā)行并上市申請(qǐng)，上市委審議通過32家，證監(jiān)會(huì)注冊(cè)通過42家，上市36家，終止審核17家，公開發(fā)行累計(jì)募資（不含行使超額配售選擇權(quán)）79.31億元。2020年4月27日至2023年6月30日，累計(jì)467家企業(yè)申報(bào)公開發(fā)行并上市，已受理452家，14家撤回申報(bào)，1家不予受理；210家已完成公開發(fā)行，公開發(fā)行累計(jì)募資（不含行使超額配售選擇權(quán)）411.79億元，發(fā)行市盈率中值為19.15倍，均值為21.65倍，累計(jì)207家已在北交所上市（其中3家已轉(zhuǎn)板）；累計(jì)終止審核112家。2.再融資審核概況2020年4月27日至2023年6月30日，北交所受理5家企業(yè)的向特定對(duì)象發(fā)行股票申請(qǐng)，證監(jiān)會(huì)注冊(cè)通過4家，3家已完成發(fā)行，累計(jì)募資3.15億元，終止審核1家。二、問題解答問題1：申報(bào)前咨詢溝通有哪些注意事項(xiàng)？答：按照《北交所向不特定合格投資者公開發(fā)行股票并上市審核規(guī)則》《北交所向不特定合格投資者公開發(fā)行股票并上市業(yè)務(wù)辦理指南第1號(hào)——申報(bào)與審核》《北交所向不特定合格投資者公開發(fā)行股票并上市業(yè)務(wù)辦理指南第3號(hào)——申報(bào)前咨詢溝通》等規(guī)定，便利市場(chǎng)主體順暢、高效申報(bào)上市，發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)在正式提交申請(qǐng)文件前的項(xiàng)目籌備、輔導(dǎo)驗(yàn)收階段均可以提出咨詢溝通申請(qǐng)。有關(guān)注意事項(xiàng)如下：一是咨詢溝通內(nèi)容。**第一，**咨詢溝通范圍。發(fā)行人及中介機(jī)構(gòu)可以就北交所發(fā)行上市規(guī)則理解和適用的重大疑難問題、無先例事項(xiàng)，核查發(fā)現(xiàn)的需要規(guī)范事項(xiàng)及其整改落實(shí)情況，監(jiān)管審核重點(diǎn)關(guān)注的事項(xiàng)，以及招股說明書等申報(bào)文件編制的相關(guān)問題等，提出咨詢溝通申請(qǐng)。第二，申請(qǐng)材料內(nèi)容。保薦機(jī)構(gòu)通過咨詢溝通系統(tǒng)提交申請(qǐng)材料，申請(qǐng)材料內(nèi)容主要包括發(fā)行人基本情況、擬咨詢溝通的重點(diǎn)問題、中介機(jī)構(gòu)核查情況與初步判斷意見等，相關(guān)內(nèi)容應(yīng)事實(shí)清楚、邏輯清晰、依據(jù)充分。招股說明書（草稿）等可作為申請(qǐng)咨詢溝通的材料。二是咨詢溝通方式。第一，咨詢溝通方式包括書面溝通、電話溝通、視頻溝通和現(xiàn)場(chǎng)溝通等方式。其中，書面溝通應(yīng)當(dāng)通過本所咨詢溝通系統(tǒng)進(jìn)行。電話溝通應(yīng)通過咨詢溝通系統(tǒng)預(yù)留聯(lián)系方式進(jìn)行，溝通全過程錄音。視頻溝通或現(xiàn)場(chǎng)溝通應(yīng)當(dāng)在本所指定的平臺(tái)或區(qū)域進(jìn)行，全程錄音錄像。第二，采取視頻溝通或現(xiàn)場(chǎng)溝通方式的，發(fā)行人及中介機(jī)構(gòu)應(yīng)安排熟悉項(xiàng)目情況、具有相關(guān)決策權(quán)限的人員參加。第三，中介機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)對(duì)咨詢溝通的事項(xiàng)進(jìn)行深入核查、分析。保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)對(duì)咨詢溝通的內(nèi)容、材料質(zhì)量予以把關(guān)，咨詢溝通申請(qǐng)應(yīng)加蓋保薦機(jī)構(gòu)公章。三是咨詢溝通時(shí)間。申報(bào)前咨詢溝通并非正式提交發(fā)行上市申請(qǐng)文件的前置程序，發(fā)行人及中介機(jī)構(gòu)如已準(zhǔn)備充分，可以直接申報(bào)。此外，通常每年第二季度、第四季度為咨詢溝通高峰期，發(fā)行人及中介機(jī)構(gòu)如有咨詢溝通需求，可盡早提交咨詢溝通材料。四是其他注意事項(xiàng)。第一，咨詢溝通系統(tǒng)網(wǎng)址為，具體操作手冊(cè)見北交所官網(wǎng)之「發(fā)行上市」之「關(guān)于」之「聯(lián)系我們」欄目。第二，發(fā)行人及中介機(jī)構(gòu)等也可以在工作時(shí)間通過以下電話咨詢渠道，咨詢北交所發(fā)行上市業(yè)務(wù)規(guī)則適用相關(guān)問題400-626-3333。問題2：提交問詢回復(fù)環(huán)節(jié)有哪些常見退回情形及注意事項(xiàng)?答：為進(jìn)一步提高回復(fù)與審核質(zhì)效，避免在提交問詢回復(fù)后因齊備性問題被退回補(bǔ)正，建議發(fā)行人及中介機(jī)構(gòu)在提交問詢回復(fù)時(shí)注意以下事項(xiàng)：一是文件命名。第一，每輪回復(fù)后即披露的文件主要有三個(gè)，命名要求包含回復(fù)人簡(jiǎn)稱、發(fā)行人簡(jiǎn)稱和輪次，例如「XX（發(fā)行人簡(jiǎn)稱）及XX證券關(guān)于第一輪問詢的回復(fù)」、「XX會(huì)所關(guān)于XX（發(fā)行人簡(jiǎn)稱）第一輪問詢的回復(fù)」、「XX律所關(guān)于XX（發(fā)行人簡(jiǎn)稱）的補(bǔ)充法律意見書（一）」。**第二，**問詢回復(fù)前發(fā)行人完成加期審計(jì)的，在提交問詢回復(fù)前應(yīng)當(dāng)在審核系統(tǒng)「問詢回復(fù)披露文件」處同步提交更新財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的前次問詢回復(fù)（如有），文件名稱的命名示例：「原文件名+（2023年半年報(bào)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)更新版）」。二是文件類型。保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)組織發(fā)行人、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)等，通過審核系統(tǒng)「發(fā)行上市項(xiàng)目管理-項(xiàng)目辦理」模塊提交回復(fù)文件，涉及更新申請(qǐng)文件的，應(yīng)上傳至對(duì)應(yīng)的文件條目?jī)?nèi)。第一，如問詢回復(fù)過程中涉及修改招股說明書的，保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)同步提交修改后的招股說明書并上傳至對(duì)應(yīng)的文件條目?jī)?nèi)。第二，如問詢回復(fù)過程中出具補(bǔ)充法律意見書的，**還應(yīng)當(dāng)將歷次法律意見書匯總****拼接為一個(gè)文件「5-1法律意見書」**并上傳至對(duì)應(yīng)的文件條目?jī)?nèi)。三是文件格式。第一，回復(fù)過程中涉及更新申請(qǐng)文件的，申請(qǐng)文件應(yīng)當(dāng)與證監(jiān)會(huì)、本所規(guī)定及審核系統(tǒng)設(shè)置的文件目錄相符；文檔名稱應(yīng)當(dāng)與文件內(nèi)容相符。第二，申請(qǐng)及回復(fù)文件不得存在無法打開或讀取的情形，word版本的文字內(nèi)容應(yīng)可編輯，避免全文**粘貼掃描件。**第三，申請(qǐng)及回復(fù)文件應(yīng)當(dāng)按照《公開發(fā)行股票并上市申請(qǐng)文件受理檢查要點(diǎn)》等規(guī)定簽字、蓋章，文檔格式應(yīng)符合證監(jiān)會(huì)和本所要求。問題3：中介機(jī)構(gòu)在提交《中介機(jī)構(gòu)關(guān)于證監(jiān)會(huì)系統(tǒng)離職人員入股情況的專項(xiàng)說明》時(shí)有哪些注意事項(xiàng)？答：近期，審核中發(fā)現(xiàn)部分中介機(jī)構(gòu)提交的《中介機(jī)構(gòu)關(guān)于證監(jiān)會(huì)系統(tǒng)離職人員入股情況的專項(xiàng)說明》存在核查意見不明確、保薦機(jī)構(gòu)與發(fā)行人律師核查意見不一致等情形。建議中介機(jī)構(gòu)在提交專項(xiàng)說明時(shí)注意以下事項(xiàng)：一是中介機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)按照規(guī)則要求，全面核查是否存在《監(jiān)管規(guī)則適用指引——發(fā)行類2號(hào)》規(guī)定的證監(jiān)會(huì)系統(tǒng)離職人員入股情況，判斷是否屬于不當(dāng)入股情形。屬于不當(dāng)入股情形的，應(yīng)當(dāng)予以清理。二是中介機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)就發(fā)行人是否存在證監(jiān)會(huì)系統(tǒng)離職人員入股的情形、是否存在證監(jiān)會(huì)系統(tǒng)離職人員不當(dāng)入股的情形、是否涉及證監(jiān)會(huì)系統(tǒng)離職人員入股的重大媒體質(zhì)疑發(fā)表明確意見。三是在提交發(fā)行上市申請(qǐng)后，發(fā)現(xiàn)不當(dāng)入股情況或出現(xiàn)重大媒體質(zhì)疑的，中介機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)及時(shí)核查并報(bào)告。三、案例分享案例：存在不構(gòu)成重大不利影響的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，如何防范不利影響進(jìn)一步擴(kuò)大《北交所向不特定合格投資者公開發(fā)行股票并上市業(yè)務(wù)規(guī)則適用指引第1號(hào)》對(duì)同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的有關(guān)核查、披露、規(guī)范要求做了規(guī)定。實(shí)踐中，如發(fā)行人與控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)間存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)情形，發(fā)行人及中介機(jī)構(gòu)除需關(guān)注是否構(gòu)成重大不利影響外，還需進(jìn)一步關(guān)注是否已有未來對(duì)于相關(guān)資產(chǎn)、業(yè)務(wù)的妥善安排，以及避免上市后出現(xiàn)構(gòu)成重大不利影響的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的有效措施。（一）案例背景案例一：發(fā)行人F公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為射頻同軸連接器、射頻同軸電纜組件、射頻電纜等產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品主要應(yīng)用于通信、導(dǎo)航、儀器儀表、防務(wù)電子等領(lǐng)域。F公司的控股股東及其控制的其他企業(yè)由于客戶品牌認(rèn)可及防務(wù)產(chǎn)品特殊性等原因，也存在少量射頻連接器業(yè)務(wù)。中介機(jī)構(gòu)核查后認(rèn)為：F公司與相關(guān)企業(yè)在射頻連接器業(yè)務(wù)構(gòu)成同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，但不構(gòu)成重大不利影響。**案例二：**發(fā)行人G公司主要產(chǎn)品為氫氣（工業(yè)/高純氫）與電子級(jí)硅烷氣，主要向電力、公交、半導(dǎo)體等行業(yè)供應(yīng)高純氫，向光伏行業(yè)、顯示面板行業(yè)、半導(dǎo)體行業(yè)提供電子級(jí)硅烷氣。G公司的控股股東所控制的多個(gè)其他企業(yè)均從事氫氣銷售業(yè)務(wù)，其中，部分企業(yè)生產(chǎn)氫氣僅用于內(nèi)部使用，未對(duì)外銷售，與G公司之間不存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)；部分企業(yè)在生產(chǎn)主營(yíng)化學(xué)產(chǎn)品時(shí)，產(chǎn)生副產(chǎn)品氫氣，為避免資源浪費(fèi)而進(jìn)行銷售，且相關(guān)企業(yè)的氫氣銷售業(yè)務(wù)客戶與G公司主要客戶重合。中介機(jī)構(gòu)核查后認(rèn)為：G公司與相關(guān)企業(yè)存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，但不構(gòu)成重大不利影響。（二）案例解析實(shí)踐中，發(fā)行人及控股股東、實(shí)際控制人通常采取以下措施防止同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的不利影響進(jìn)一步擴(kuò)大：一是針對(duì)目前存在與發(fā)行人相同或類似的業(yè)務(wù)，控股股東、實(shí)際控制人承諾在一定期限內(nèi)采取有效措施限制可能存在的不利影響并予以清理。二是控股股東、實(shí)際控制人承諾未來不以任何直接或間接的形式新增和發(fā)展對(duì)發(fā)行人生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)構(gòu)成或可能構(gòu)成同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的業(yè)務(wù)和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。三是發(fā)行人及中介機(jī)構(gòu)對(duì)整改規(guī)范方案的有效性、可行性進(jìn)行充分論證，對(duì)可能存在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行充分揭示。案例一：為減少和避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，F(xiàn)公司的控股股東采取了以下措施進(jìn)一步規(guī)范同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)：一是在實(shí)際業(yè)務(wù)執(zhí)行過程中，已在客戶同意和確認(rèn)的基礎(chǔ)上將部分采購訂單移交給F公司，即從F公司處采購射頻連接器等產(chǎn)品并向客戶交付，采購價(jià)格均按照市場(chǎng)價(jià)格執(zhí)行，不存在利益輸送情況。但由于防務(wù)產(chǎn)品客戶屬性、資質(zhì)要求以及F公司主客觀原因無法滿足客戶需求時(shí)，F(xiàn)公司的控股股東在確保不與F公司構(gòu)成競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系的情況下自主安排。二是承諾開展業(yè)務(wù)過程中若發(fā)現(xiàn)與F公司主營(yíng)業(yè)務(wù)相同的業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)，在F公司能滿足客戶需求的情況下，F(xiàn)公司的控股股東向其優(yōu)先提供上述業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)；在行業(yè)發(fā)展規(guī)劃層面將進(jìn)行適當(dāng)合理安排，確保F公司的控股股東及下屬企業(yè)未來不投資并購與F公司可能產(chǎn)生同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的資本運(yùn)作項(xiàng)目。中介機(jī)構(gòu)對(duì)前述同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)未導(dǎo)致F公司與相關(guān)企業(yè)之間的非公平競(jìng)爭(zhēng)，F(xiàn)公司與相關(guān)企業(yè)不存在利益輸送、利益沖突以及相互或者單方讓渡商業(yè)機(jī)會(huì)的情形，對(duì)F公司未來發(fā)展不存在潛在不利影響進(jìn)行了充分說明。**案例二：**G公司采取了以下措施進(jìn)一步規(guī)范同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)：于2020年12月與相關(guān)企業(yè)簽訂《氫氣產(chǎn)品獨(dú)家代理銷售協(xié)議》，約定由G公司負(fù)責(zé)獨(dú)家代理上述企業(yè)氫氣產(chǎn)品在中國境內(nèi)外市場(chǎng)的銷售活動(dòng)，并由G公司與下游客戶就上述企業(yè)生產(chǎn)的氫氣產(chǎn)品的銷售價(jià)格及銷售數(shù)量等進(jìn)行商業(yè)談判，G公司按年向上述企業(yè)收取獨(dú)家代理銷售費(fèi)用。中介機(jī)構(gòu)對(duì)上述措施的有效性、可行性做了充分說明，認(rèn)為G公司的控股股東及其控制的其他企業(yè)避免公開發(fā)行股票并上市后出現(xiàn)重大不利影響同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的措施切實(shí)可行。目前，上述企業(yè)已發(fā)行上市。案例：公司推廣費(fèi)核查充分性近期審核中存在部分企業(yè)因公司推廣費(fèi)核查不充分撤回申報(bào)的案例。（一）案例背景**案例一：**發(fā)行人T公司主要采用學(xué)術(shù)推廣的銷售模式，通過委托第三方專業(yè)推廣機(jī)構(gòu)進(jìn)行學(xué)術(shù)推廣、市場(chǎng)調(diào)查、產(chǎn)品使用反饋信息調(diào)查、渠道維護(hù)及終端客戶開發(fā)等。學(xué)術(shù)推廣過程中，推廣機(jī)構(gòu)通過介紹公司藥品的藥理藥性、適應(yīng)癥、使用方法、安全性等，促進(jìn)藥品銷售。T公司報(bào)告期內(nèi)各期市場(chǎng)推廣費(fèi)占營(yíng)業(yè)收入的比率分別為54.25%、59.57%、62.09%及67.04%。**案例二：**發(fā)行人W公司主要采用學(xué)術(shù)推廣的銷售模式，通過委托具有醫(yī)藥專業(yè)背景、醫(yī)藥營(yíng)銷經(jīng)驗(yàn)的學(xué)術(shù)推廣服務(wù)商組織學(xué)術(shù)推廣會(huì)議或?qū)W術(shù)研討會(huì)，介紹公司藥品的特點(diǎn)、優(yōu)點(diǎn)等，促進(jìn)藥品銷售。W公司報(bào)告期內(nèi)各期市場(chǎng)推廣費(fèi)占營(yíng)業(yè)收入的比率分別為53.90%、53.49%及52.58%。（二）案例解析關(guān)于醫(yī)藥企業(yè)推廣銷售模式下推廣費(fèi)的商業(yè)合理性，是否滿足依法規(guī)范經(jīng)營(yíng)的發(fā)行上市條件，審核中重點(diǎn)關(guān)注：**第一，**內(nèi)部控制制度是否健全有效。發(fā)行人在推廣商選取標(biāo)準(zhǔn)、審批流程、服務(wù)內(nèi)容、費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)、費(fèi)用支付等方面制度是否健全有效，防止商業(yè)賄賂相關(guān)制度設(shè)計(jì)及執(zhí)行是否存在重大缺陷，是否存在通過虛增銷售人員差旅費(fèi)、通過推廣商虛擬事項(xiàng)等方式套取資金體外使用的情形。**第二，**異常推廣商相關(guān)業(yè)務(wù)發(fā)生是否真實(shí)合理。針對(duì)關(guān)聯(lián)方及前員工等設(shè)立的推廣商、主要服務(wù)發(fā)行人的推廣商等異常推廣商，重點(diǎn)關(guān)注中介機(jī)構(gòu)是否實(shí)地走訪查看相關(guān)推廣商，推廣商是否具備學(xué)術(shù)推廣的資質(zhì)，是否具備適當(dāng)?shù)穆募s能力，推廣商與發(fā)行人發(fā)生業(yè)務(wù)的商業(yè)合理性等。**第三，**是否通過資金流水核查有效排除異常資金往來情形。重點(diǎn)關(guān)注發(fā)行人及其控股股東、實(shí)際控制人、董監(jiān)高、主要銷售人員及其他主要關(guān)聯(lián)方的資金流水，是否與推廣商、客戶及其他供應(yīng)商等利益相關(guān)方發(fā)生資金往來，異常推廣商是否與發(fā)行人客戶及其他供應(yīng)商等利益相關(guān)方發(fā)生資金往來，相關(guān)主體的資金流水是否存在大額取現(xiàn)等異常行為。**第四，**是否充分獲取相關(guān)外部證據(jù)。重點(diǎn)關(guān)注中介機(jī)構(gòu)是否通過函證及訪談等手段，取得終端客戶及相關(guān)主體關(guān)于是否存在商業(yè)賄賂方面的確認(rèn)；是否通過中國裁判文書網(wǎng)等公開渠道，查詢發(fā)行人是否涉及通過商業(yè)賄賂獲取客戶訂單的情形。**案例一：**對(duì)于T公司，審核中發(fā)現(xiàn)：一是盡職調(diào)查工作底稿中無支持性證據(jù)。根據(jù)問詢回復(fù)文件，保薦機(jī)構(gòu)及申報(bào)會(huì)計(jì)師檢查了推廣商在推廣活動(dòng)關(guān)鍵控制點(diǎn)的相關(guān)資料，包括推廣活動(dòng)申請(qǐng)單、推廣合同、推廣活動(dòng)資料、結(jié)算申請(qǐng)單、發(fā)票、財(cái)務(wù)賬簿記錄、銀行付款單據(jù)等，確認(rèn)T公司內(nèi)部控制制度設(shè)計(jì)是否合理，是否得到有效執(zhí)行。但盡職調(diào)查工作底稿中只有推廣商合同、發(fā)票驗(yàn)真，無相關(guān)支持性證據(jù)（如學(xué)術(shù)推廣會(huì)議申請(qǐng)表、簽到表、現(xiàn)場(chǎng)照片、會(huì)議資料、調(diào)研報(bào)告等），無法證實(shí)相應(yīng)活動(dòng)是否真實(shí)發(fā)生。二是對(duì)異常推廣商的核查不充分。報(bào)告期內(nèi)，**T公司前五大推廣商變動(dòng)較大，部分推廣商成立時(shí)間較短，部分推廣商70%以上收入來自T公司，部分推廣商存在業(yè)務(wù)分包的情況。**保薦機(jī)構(gòu)未能識(shí)別異常推廣商并對(duì)其資金流水進(jìn)行核查。保薦機(jī)構(gòu)在審核過程中已主動(dòng)撤回發(fā)行上市保薦。**案例二：**對(duì)于W公司，審核中發(fā)現(xiàn)：一是保薦機(jī)構(gòu)盡職調(diào)查工作底稿中無支持性證據(jù)。根據(jù)問詢回復(fù)文件，保薦機(jī)構(gòu)對(duì)學(xué)術(shù)推廣活動(dòng)及支持性證據(jù)進(jìn)行了對(duì)應(yīng)核查，但保薦機(jī)構(gòu)盡職調(diào)查工作底稿中只有學(xué)術(shù)推廣活動(dòng)對(duì)應(yīng)的匯總報(bào)告，**無支持性證據(jù)，無法證實(shí)相應(yīng)活動(dòng)是否真實(shí)發(fā)生。二是異常推廣商的異常資金流水往來無合理解釋。**根據(jù)保薦機(jī)構(gòu)盡職調(diào)查工作底稿，W公司的實(shí)際控制人與關(guān)鍵推廣商存在個(gè)人資金往來情況，保薦機(jī)構(gòu)未說明相關(guān)資金往來的合理性。部分異常推廣商法人賬戶在收到W公司支付的市場(chǎng)推廣服務(wù)費(fèi)后，在短