日興資產(chǎn)管理公司如何看待全球及中國(guó)股市

日興資產(chǎn)管理公司如何看待全球及中國(guó)股市nikko

amQFIIChina宮里啟暉

日興資產(chǎn)管理公司2007年12月7日中國(guó)復(fù)旦大學(xué)學(xué)士，東京大學(xué)生物物理生物化學(xué)碩士學(xué)位，東京大學(xué)博士前期課程修了1993年就職于瑞士信貸第一波士頓從事亞太地區(qū)的日本國(guó)債和歐洲日?qǐng)A債券交易。1994年參加德國(guó)農(nóng)業(yè)中央銀行（現(xiàn)德國(guó)中央合作銀行），負(fù)責(zé)亞太地區(qū)客戶(hù)的歐洲和世界國(guó)債業(yè)務(wù)。1998年在摩根大通銀行投資部負(fù)責(zé)公司資本金的運(yùn)作。1999年10月加入日興資產(chǎn)管理公司，擔(dān)任各國(guó)外匯及各國(guó)國(guó)債全球策略性資產(chǎn)配置的基金經(jīng)理。2001年負(fù)責(zé)公司內(nèi)部的另類(lèi)投資。2003年，著眼中國(guó)的發(fā)展，積極努力使日興獲得中國(guó)證監(jiān)會(huì)QFII投資者的資格、成為全球第1家取得該資格的資產(chǎn)管理公司。此后，兼任商品開(kāi)發(fā)部積極參與設(shè)計(jì)開(kāi)發(fā)海外第一只人民幣的國(guó)債基金及首只中國(guó)A股開(kāi)放式基金。開(kāi)創(chuàng)了外資以基金的形式進(jìn)入QFII的先河，引起世界金融界的關(guān)注。尤其是中國(guó)A股基金“黃河”在推出后備受海內(nèi)外矚目，贏得投資者好評(píng)。現(xiàn)在日興保有的QFII投資額度在世界海外投資機(jī)構(gòu)中高居第5位。在日本被譽(yù)為中國(guó)事業(yè)專(zhuān)家，多次接受日本電視臺(tái)、報(bào)紙、雜志、網(wǎng)絡(luò)通訊等媒體訪問(wèn)，是日本知名的基金經(jīng)理。主演CNBC電視臺(tái)的特集“中國(guó)A股投資的開(kāi)拓者”，向日本投資人介紹中國(guó)市場(chǎng)。宮里啟暉（王駿琦）

大中華區(qū)總監(jiān)、高級(jí)基金經(jīng)理

日興資產(chǎn)管理公司全球新的狀況：美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退，但全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)并且日本股票獲得支撐美國(guó)市場(chǎng)展望2008年初和2010年中美國(guó)將面臨兩次償還高峰美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的周期特征（%）資料來(lái)源：Bloomberg、海通證券研究所。其中，房地產(chǎn)相對(duì)價(jià)格=住房銷(xiāo)售價(jià)格指數(shù)-CPI。全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在更深層次上的再平衡07年上半年已經(jīng)構(gòu)成再平衡的一個(gè)例證，美國(guó)的GDP比上年同期僅增長(zhǎng)1.7%（改善的貿(mào)易差額是該季度經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)的一個(gè)因素），而同時(shí)，歐洲的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率為2.5%，全球的增長(zhǎng)率則保持在3.4%之上（2006年，該數(shù)字是3.7%）。我們的GIC預(yù)期美國(guó)的GDP增長(zhǎng)率將在隨后兩個(gè)季度減緩至1.0-1.5%SAAR，而歐元區(qū)和日本的經(jīng)濟(jì)則以1.5%-2.0%的增長(zhǎng)率增長(zhǎng)。新興市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率在隨后兩個(gè)季度將遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)美國(guó)。我們預(yù)期1)美聯(lián)儲(chǔ)將在第4季度下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，在明年第1季度將下調(diào)50個(gè)基點(diǎn)，2)ECB將保持不變，3)BOJ在07年第1季度調(diào)高了25個(gè)基點(diǎn)和4)BOE將實(shí)施與美聯(lián)儲(chǔ)降息相匹配的政策。我們預(yù)期美元持續(xù)疲軟，到12月底，美元與日元和歐元的匯率將分別為106和1.50。如果中國(guó)的GDP在2008年僅增長(zhǎng)9%，但這一增長(zhǎng)率所增加的GDP數(shù)額卻幾乎等于2007年11.5%的增長(zhǎng)率所增加的GDP，這是因?yàn)?008年較高的基數(shù)。許多大型的新興市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)不再是以前意義上的“新興”，它們有著很大的經(jīng)濟(jì)規(guī)模，國(guó)內(nèi)需求較之前更為穩(wěn)固。日本市場(chǎng)展望全球股票相關(guān)性明顯增加自上世紀(jì)90年代末以來(lái)，以本國(guó)貨幣表示的股票顯然已呈現(xiàn)高度相關(guān)的態(tài)勢(shì)。日本在2005年后期表現(xiàn)尚佳（全年增長(zhǎng)率達(dá)到了+43%，超過(guò)日本1960年歷史記錄的兩倍，甚至超過(guò)了1987-1989年間的增長(zhǎng)速度），但現(xiàn)在已回復(fù)到趨勢(shì)。如果全球股票急劇下跌，TOPIX相對(duì)投資價(jià)值會(huì)增加。以本國(guó)貨幣表示的世界主要指數(shù)來(lái)源：Bloomberg以美元表示的股指，業(yè)績(jī)/運(yùn)作遠(yuǎn)低于一般水平在年初表現(xiàn)上佳之后，日本在整個(gè)3月份經(jīng)濟(jì)下滑。8月中旬，市場(chǎng)保持穩(wěn)定，但之后顯著疲軟。盡管相對(duì)而言日本銀行較少受到全球動(dòng)蕩的影響，但它們還是首當(dāng)其沖地遭受下挫。應(yīng)受到譴責(zé)的可能是黑盒子全球行業(yè)相關(guān)貿(mào)易。截至今日（10月26日），以美元總收益表示：MSCI日本0%，美國(guó)+10%，歐洲+15%。這種低于一般水平的運(yùn)作合理嗎？我們認(rèn)為不合理。截至今日以美元表示的MSCI日本指數(shù)與不包括日本的MSCI世界指數(shù)的比較%來(lái)源：Bloomberg,MSCI日本:78%的出口商品發(fā)往北美以外的國(guó)家/地區(qū)07年上半年度，日本出口市場(chǎng)的構(gòu)成%來(lái)源：日本財(cái)政部合計(jì)13%亞洲14%中國(guó)22%美國(guó)3%西歐12%東歐50%中東37%上半年度出口與上年同期相比的增長(zhǎng)率表(以日元表示)境外銷(xiāo)售占銷(xiāo)售總額的%－全部的日本公司

來(lái)源：NikkoCitigroup日本:中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的極大受益者中國(guó)是日本最大的貿(mào)易伙伴（包括進(jìn)口）。中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將放緩，但是，對(duì)許多商品仍將保持高度需求。本年度即2007年，日本出口到中國(guó)（包括香港）的商品將首次超過(guò)它出口到美國(guó)的商品。日本與中國(guó)／香港間存在貿(mào)易差額。中國(guó)對(duì)日本的技術(shù)商品，尤其是機(jī)床、環(huán)保設(shè)備、核能和SPE設(shè)備的需求極高。日本貿(mào)易總額的百分比與中國(guó)的貿(mào)易差額，以美元BB表示Source:MOF通貨緊縮轉(zhuǎn)變成房地產(chǎn)行業(yè)內(nèi)價(jià)格的急速上漲現(xiàn)在，土地價(jià)格急速上漲，供應(yīng)緊缺，需求與供應(yīng)矛盾突出。東京的住宅和商用土地價(jià)格以相類(lèi)似的方式上漲。辦公樓租金也快速上漲（實(shí)際上，在隨后的2年，預(yù)期空置率將為零），辦公樓／賓館的資本價(jià)值也正急速上漲。標(biāo)題中的經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)并不支持個(gè)人有能力支付上漲租金的觀點(diǎn)，（高端人群除外），但是由于存在對(duì)資本收益的預(yù)期，資本價(jià)值將可能繼續(xù)上漲。東京商業(yè)土地價(jià)格來(lái)源：日本房地產(chǎn)學(xué)會(huì)日本銀行:與“日本升水”相反的情形1998年，日本銀行系統(tǒng)在LIBOR市場(chǎng)遭受了“日本升水”。但是2007年，相反的情形發(fā)生了：日本銀行可以以低于西方銀行的利率借入資金。由此可見(jiàn)，業(yè)內(nèi)已認(rèn)為日本銀行比西方銀行更穩(wěn)健，它在之后的若干年中可能將在全球的一些市場(chǎng)上擁有市場(chǎng)份額。1998:3個(gè)月期日元的倫敦銀行同業(yè)拆放利率（LIBOR)減東京銀行同業(yè)拆放利率（TIBOR）來(lái)源：Bloomberg,NAM估計(jì)數(shù)但是在2007年，情況則不同….“真實(shí)貨幣”日本公司治理現(xiàn)金股利在1989至2003年間下滑后持續(xù)上浮。2007年與上年同期相比的增長(zhǎng)率為20%，美國(guó)為8%，歐洲為9%。股票收入型投資是主要投資對(duì)象，吸引著日本的個(gè)人投資者。TOPIX的股利支付率是23%，雖然已上升，但與全球水平仍有很大差距。執(zhí)行官們認(rèn)識(shí)到提高股利支付對(duì)于避免敵意收購(gòu)具有重要意義。在FY08-11，幾大部門(mén)將可能大幅度增加股利，允許20%以上的股利增長(zhǎng)率，其目的是使TOPIX繼續(xù)發(fā)展。我們將2011年的目標(biāo)支付率確定為30%（美國(guó)目前的水平）。1.4%的目前股利收益=10年期JGB收益的85%。預(yù)期的股利收益甚至更高。TOPIX以日元支付的股利自’03年5月以來(lái)，23%的年增長(zhǎng)率來(lái)源：Datastream日本進(jìn)行高層次的兼并人們僅聽(tīng)說(shuō)過(guò)失敗和毒丸，但今年中值得注意的是，高層次的兼并和業(yè)務(wù)重整活動(dòng)。實(shí)際上，兼并全部是國(guó)內(nèi)兼并，但這些兼并需要進(jìn)行重大的合理化和行業(yè)合并。發(fā)生最多兼并的行業(yè)包括在過(guò)去的十年中對(duì)以下行業(yè)最具抗性的一些行業(yè)：食品、百貨商店和電子部門(mén)。來(lái)源：BloombergSharp-PioneerJVC-KenwoodClarion-HitachiPentax-HoyaDaimaru-MatsuzakayaIsetan-MitsukoshiCalpis-AjinomotoNichiro-MaruhaMyojo-NissinFoodsFujiya-YamazakiBakingMercian-KirinQ’sai-NIFSMBCVenturesKagome-AsahiBeerSumishoLease-SumitomoCorpJSAT-Skyperfect

2007年公布的著名兼并股票回購(gòu)和個(gè)人購(gòu)買(mǎi)支持股票日本股票回購(gòu)的上升勢(shì)頭強(qiáng)勁，8月創(chuàng)下了記錄，9月甚至可能會(huì)更強(qiáng)勁。場(chǎng)外預(yù)期回購(gòu)在本財(cái)年將達(dá)到5.6萬(wàn)億日元，比07年3月的4.3萬(wàn)億增加了1.3萬(wàn)億。8月，日本個(gè)人投資者快速地增加了日本股票的購(gòu)買(mǎi)數(shù)量。來(lái)源：TSE個(gè)人購(gòu)買(mǎi)的TOPIX股票凈額，以日元BB為單位股票回購(gòu)，以日元BB為單位日本股票文化的發(fā)展日本個(gè)人持有的股票數(shù)量低于平均水平，但是正在增加。自2004年以來(lái)，通過(guò)投資信托，增加股票持有已發(fā)展成了長(zhǎng)期趨勢(shì)，在其中，股利起著重要的作用。2007年股票投資顯著下降，但是我們預(yù)期這將由于固定收益投資上的利息下降（導(dǎo)致最近遭受損失）而發(fā)生逆轉(zhuǎn)。國(guó)內(nèi)股票的總收益率在上半年保持穩(wěn)固，年收益率達(dá)10%，可以與大多數(shù)以日元交易的投資相媲美，并且無(wú)貨幣風(fēng)險(xiǎn)。個(gè)人金融資產(chǎn)的比較:日本vs.美國(guó)來(lái)源：BOJ美國(guó)投資者比重偏低，股票的新買(mǎi)家是亞洲人國(guó)外投資者仍然是凈買(mǎi)家，美國(guó)自2003年起一直在調(diào)高比重，但是美國(guó)的基金經(jīng)理現(xiàn)正在調(diào)低比重。這是個(gè)龐大的潛在客戶(hù)源。在整個(gè)7月，亞洲/其它國(guó)家的投資者是大買(mǎi)家，而石油美元/SWF基金將可能成為主要買(mǎi)家。8月，國(guó)外投資者出售了少量的股票。今后，亞洲尤其是中國(guó)會(huì)增加對(duì)日本股票的投資（中國(guó)投資公司等）。國(guó)外投資者購(gòu)買(mǎi)東京股票交易所（TSE）股票來(lái)源：GoldmanSachs美國(guó)“EAFE基金”低位的日本比重來(lái)源：TSEG-3估值比較美元可能更趨疲軟，收入增長(zhǎng)較少（2008年的估計(jì)數(shù)尚不確定），同時(shí)利率在G-3中保持最高，因此，對(duì)美國(guó)的估值顯得偏高。就每股收益而言，對(duì)日本的估值有些微偏高，但較低的長(zhǎng)期利率和較好的周期條件（不處在資產(chǎn)價(jià)格周期的后期）則使偏高估值有其存在的理由。盡管日本在2008年IBES每股收益（EPS）的增長(zhǎng)在G-3國(guó)中是最高的，事實(shí)上，日本已非常接近美國(guó)的每股收益（PER）。股利的增長(zhǎng)及其競(jìng)爭(zhēng)力與本國(guó)利率相比較的結(jié)果也有利于日本。來(lái)源：MSCI,日興資產(chǎn)管理公司，截至10月19日06PER(IBES)07PER(IBES)08PER(IBES)06EPS增長(zhǎng)07EPS增長(zhǎng)08EPS增長(zhǎng)P/B股利收益(跟蹤)歐洲MSCI15.314.212.916%8%10%2.42.9%S&P50016.915.914.316%8%12%3.32.1%日本MSCI18.517.315.49%*7%*12%**1.91.3%*對(duì)大型金融部門(mén)進(jìn)行核銷(xiāo)，使其標(biāo)準(zhǔn)化。**從MSCI數(shù)據(jù)每股收益（PER）的改變中暗示出來(lái)的信息亞洲估值的比較2007年，日本股票的每股收益（PER)低于亞洲的大部分國(guó)家。來(lái)源：CreditSuisseSecurities日本市場(chǎng)策略

目前:全球增長(zhǎng)風(fēng)險(xiǎn)暴露從賣(mài)空的股票中進(jìn)行選擇明年:全球增長(zhǎng)風(fēng)險(xiǎn)暴露在國(guó)內(nèi)的金融、零售和其它部門(mén)中進(jìn)行股票選擇主題廉價(jià)的中小股票新興經(jīng)濟(jì)、BRICs、全球排名靠前的股票定價(jià)權(quán)力環(huán)境股票收益、并購(gòu)、改善的治理季節(jié)性和美聯(lián)儲(chǔ)政策因素歷年因素：上半年——規(guī)模和價(jià)值，下半年——修正傳統(tǒng)上，放松性貨幣政策有利于全球的股票總結(jié)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度將減慢，但是可避免衰退，同時(shí)，歐洲和亞洲（不包括日本）的經(jīng)濟(jì)不會(huì)明顯下滑。日本的風(fēng)險(xiǎn)暴露呈多樣化，投資重點(diǎn)放在經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)的亞洲。日本的資產(chǎn)周期仍然處在初期，但西方處于經(jīng)濟(jì)周期的后期我們認(rèn)為，日本的銀行體系在當(dāng)今世界上是最穩(wěn)健的。在日本，仍進(jìn)行著重組和兼并，股利大幅上升?！肮善蔽幕弊罱K正在日本發(fā)展。增加的股利在吸引本土投資者購(gòu)買(mǎi)國(guó)內(nèi)股票方面應(yīng)當(dāng)起到越來(lái)越重要的作用。日本股票與世界上其它市場(chǎng)相比估值偏低，尤其是當(dāng)日本股票可能提供最多的收益時(shí)?？傊?，全球股票在今后幾個(gè)季度可能起伏多變，債券的全球收益可能將會(huì)出現(xiàn)小幅下降。股指期貨對(duì)中國(guó)股市的影響股指期貨不能改變現(xiàn)貨市場(chǎng)中長(zhǎng)期的運(yùn)行趨勢(shì)通過(guò)對(duì)比美國(guó)S&P500指數(shù)、日本NIKKEI225指數(shù)、香港恒生指數(shù)、韓國(guó)KOSPI200指數(shù)、臺(tái)灣TWSE指數(shù)、新加坡股指在股指期貨上市前后10、30、90、125和250個(gè)交易日的市場(chǎng)走勢(shì)，可以發(fā)現(xiàn)股指期貨并不能改變現(xiàn)貨市場(chǎng)中長(zhǎng)期的運(yùn)行趨勢(shì)。股票現(xiàn)貨市場(chǎng)的中長(zhǎng)期走勢(shì)主要受基本面和技術(shù)面合力的影響。股指期貨上市日期：各國(guó)股指期貨上市前后30個(gè)交易日的市場(chǎng)表現(xiàn)日經(jīng)指數(shù)無(wú)明顯變化；S&P、恒生、韓國(guó)、臺(tái)灣和指數(shù)上市前漲，上市后跌；新加坡指數(shù)上市前漲，上市后先上漲后下落?！鼘?duì)比上市日的指數(shù)上漲1%以上；↓對(duì)比上市日的指數(shù)下降1%以上；→對(duì)比上市日的指數(shù)浮動(dòng)在±1%以?xún)?nèi)數(shù)據(jù)來(lái)源：Bloomberg各國(guó)股指期貨上市前后250個(gè)交易日的市場(chǎng)表現(xiàn)S&P指數(shù)上市前整體為下跌趨勢(shì)，上市后第80個(gè)交易日左右開(kāi)始上升；日經(jīng)和恒生中期看是維持上升勢(shì)頭；韓國(guó)指數(shù)中期看處于震蕩下跌，臺(tái)灣指數(shù)上市前后一直是震蕩下跌，上市后第150個(gè)交易日左右開(kāi)始上升；新加坡指數(shù)上市前半年稍漲后一直處于震蕩下跌趨勢(shì)?！鼘?duì)比上市日的指數(shù)上漲1%以上；↓對(duì)比上市日的指數(shù)下降1%以上；→對(duì)比上市日的指數(shù)浮動(dòng)在±1%以?xún)?nèi)數(shù)據(jù)來(lái)源：Bloomberg附件:中國(guó)概況日興在中國(guó)的QFII業(yè)務(wù)開(kāi)展情況2003年12月獲得中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)頒發(fā)的QFII證券投資業(yè)務(wù)許可證2004年2月獲得國(guó)家外匯管理局5000萬(wàn)美元的投資額度2004年3月發(fā)行首只海外封閉式“日興中國(guó)人民幣國(guó)債母基金”2004年9月獲得國(guó)家外匯管理局2億美元的追加投資額度，并獲得公開(kāi)表彰如下:“日興資產(chǎn)管理有限公司是第一家也是目前唯一一家以封閉式基金形式進(jìn)行投資運(yùn)作的QFII，為現(xiàn)行QFII制度下共同基金的投資運(yùn)作提出了許多有益的意見(jiàn)和建議，并且其長(zhǎng)期以來(lái)也是所有QFII中持倉(cāng)比重最大的。日興資產(chǎn)管理有限公司本次獲準(zhǔn)以開(kāi)放式基金形式投資A股市場(chǎng)，將為QFII制度的進(jìn)一步推進(jìn)探索經(jīng)驗(yàn)?！?005年2月發(fā)行首只海外開(kāi)放式“日興中國(guó)A股母基金”—愛(ài)稱(chēng)“黃河”2006年3月發(fā)行首只含有中國(guó)A股的“四大金磚”基金2006年5月獲得國(guó)家外匯管理局2億美元的追加投資額度2006年5月在日本第一家向年金基金提供A股基金2007年11月日興國(guó)債母基金期滿(mǎn)，全額匯回2008年初日興正計(jì)劃推出幾個(gè)新的QFII產(chǎn)品“日興中國(guó)QFIIA股母基金”---“黃河”的表現(xiàn)“日興中國(guó)A股母基金”自2005年2月28日問(wèn)世以來(lái)，表現(xiàn)卓越，年平均收益率高達(dá)200%。2007年1月8日“黃河”被日本共同基金和養(yǎng)老金基金雜志評(píng)為2006年度高居榜首的基金（見(jiàn)左圖）。此外，該基金在2007年度至今仍是日本表現(xiàn)最佳的基金。情報(bào)來(lái)源：日興資產(chǎn)QFII投資額度--100億美元?300億美元--資料；國(guó)家外管局信息作成。單位，億美元?！?007年3月1 UBSWarburgLtd., 800MillionUSD2 CitiGroupGlobalMarketsLtd., 550MillionUSD3 CSFB 500MillionUSD4 FortisBank 500MillionUSD5 NikkoAssetManagement 450MillionUSD股票的估值和業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)回顧日本的過(guò)去…（美元）（日元）※日本的人均GDP(以美元計(jì)價(jià))是根據(jù)IMF發(fā)表的日本GDP(以日元計(jì)價(jià))按當(dāng)年年末匯率兌換成美元后除以日本人口數(shù)算出。※日經(jīng)平均股價(jià)的著作權(quán)，知識(shí)產(chǎn)權(quán)及其他一切權(quán)力歸日本經(jīng)濟(jì)新聞社所有。日本經(jīng)濟(jì)新聞社有權(quán)隨時(shí)改變此股價(jià)。以上圖表和數(shù)據(jù)為過(guò)去表現(xiàn)，不代表未來(lái)表現(xiàn)的預(yù)測(cè)。日本的人均GDP(以美元計(jì)價(jià))和日經(jīng)平均股價(jià)(年單位)的走勢(shì)（1952年～1980年）日經(jīng)平均股價(jià)（線形表示，以右軸為單位）人均GDP

（柱形表示，以左軸為單位）1966年突破1千美元1980年突破1萬(wàn)美元（來(lái)源：IMF「InternationalFinancialStatistics」「WorldEconomicOutlookSeptember2006」等、依據(jù)日興認(rèn)為可信賴(lài)的情報(bào)來(lái)源做成）兩國(guó)人均GDP(以美元計(jì)價(jià))

的比較（2005年）35,757美元1,709美元參考：現(xiàn)狀比較…到2005年為止，中國(guó)上海和深圳A股表現(xiàn)劣于其他股市，2005年的股改和人民幣匯率改革使中國(guó)的股市再次表現(xiàn)強(qiáng)勁的上升，與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)成為正比。世界其他股指的走勢(shì)【過(guò)去5年世界主要股指的表現(xiàn)(該國(guó)貨幣計(jì)價(jià))】（依據(jù)日興認(rèn)為可信賴(lài)的情報(bào)來(lái)源做成）以上圖表和數(shù)據(jù)為過(guò)去表現(xiàn)，不保證未來(lái)的運(yùn)用成果。2002年10月末為100，指數(shù)化走時(shí)約十三億人口的消費(fèi)市場(chǎng)汽車(chē)電腦照相機(jī)空調(diào)冰箱洗衣機(jī)彩電手機(jī)來(lái)源：2006年中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)年鑒此數(shù)據(jù)為每一百戶(hù)保有臺(tái)數(shù)汽車(chē)為城市保有臺(tái)數(shù)2006年中國(guó)耐用品的普及情況中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展總括1978年改革開(kāi)放政策實(shí)行市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的出發(fā)點(diǎn)1992年鄧小平南巡講話加快市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的步伐2001年加盟WTO參與國(guó)際經(jīng)濟(jì)發(fā)展80年代深圳廣州90年代浦東上海2005年濱海天津中國(guó)將走向何處？數(shù)據(jù)來(lái)源：融通，NAM中國(guó)的成長(zhǎng)并非奇跡第二次世界大戰(zhàn)后，日本的經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)率達(dá)8.8%，1960年代更高達(dá)10.5%；西德在1950年代年成長(zhǎng)率達(dá)8.2%；韓國(guó)成長(zhǎng)率為1960年代8.7%、1970年代9.6%、1980年代9.1%；臺(tái)灣：1950年代、1960年代、1970年代的成長(zhǎng)率分別為8.5%、10.0%、9.2%；新加坡、1950年代、1960年代的成長(zhǎng)率分別為9.2%和9.0%；中國(guó)是新興國(guó)家嗎？不是EmergingChina(新興中國(guó))、應(yīng)該是ReemergingChina(重新崛起的中國(guó))更恰當(dāng)。AngusMaddison先生認(rèn)為英國(guó)進(jìn)行工業(yè)革命的18世紀(jì)上半期，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)規(guī)模占世界三分之一，而那時(shí)的印度約占四分之一。JaredDiamond先生認(rèn)為到1450年為止，中國(guó)和印度、尤其是中國(guó)的技術(shù)遠(yuǎn)比歐洲的先進(jìn)并有獨(dú)創(chuàng)性。只是中國(guó)在十九世紀(jì)以后開(kāi)始閉關(guān)自守，落后于其他國(guó)家。不僅落后于歐洲，中國(guó)1950年的人均收入僅為印度的一半。而到了2005年，中國(guó)又重新領(lǐng)先印度，人均收入達(dá)到印度的2倍。年份中國(guó)韓國(guó)日本美國(guó)英國(guó)195012.521.434.964.279.0195514.224.438.967.278.7196016.027.743.170.078.4196517.632.447.471.977.8197017.440.753.273.677.1197517.448.056.873.782.7198019.656.959.673.787.9198523.064.960.674.588.6199027.473.863.175.388.7199531.478.264.677.388.7200035.879.665.279.188.9200540.580.865