第六章-營運(yùn)資金管理講義資料

第六章營運(yùn)資金管理一、營運(yùn)資金的概念和特點(diǎn)概念特點(diǎn)

營運(yùn)資金的概念流動(dòng)資產(chǎn)現(xiàn)金短期投資應(yīng)收及預(yù)付款存貨流動(dòng)負(fù)債銀行貸款商業(yè)信用應(yīng)付稅金應(yīng)付工資應(yīng)付利潤/股利短期融資券營運(yùn)資金的特點(diǎn)特點(diǎn)周轉(zhuǎn)具有短期性實(shí)物形態(tài)具有易變現(xiàn)性數(shù)量具有波動(dòng)性實(shí)物形態(tài)具有變動(dòng)性來源具有靈活多樣性營運(yùn)資金管理原則合理確定營運(yùn)資金需要數(shù)量加速資金周轉(zhuǎn)，提高資金利用效果保證企業(yè)的短期償債能力

營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)/現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期購買存貨 賒銷 收回應(yīng)收賬款 存貨周轉(zhuǎn)期 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期 （50天） （30天）0 20 50 80t(天)應(yīng)付賬款 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期周轉(zhuǎn)期（20天） （60天） 營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期/現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期=存貨周轉(zhuǎn)期+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期-應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期二、企業(yè)的籌資組合和資產(chǎn)組合企業(yè)籌資組合策略正常的籌資組合短期資產(chǎn)短期資金長期資產(chǎn)長期資金冒險(xiǎn)的籌資組合短期資產(chǎn)短期資金長期資產(chǎn)長期資金保守的籌資組合短期資產(chǎn)短期資金長期資產(chǎn)長期資金→→↗→→→→↘企業(yè)資產(chǎn)組合策略適中的資產(chǎn)組合正常需要量＋保險(xiǎn)儲(chǔ)備量保守的資產(chǎn)組合正常需要量＋保險(xiǎn)儲(chǔ)備量＋額外保險(xiǎn)儲(chǔ)備量冒險(xiǎn)的資產(chǎn)組合正常需要量＋少量甚至沒有保險(xiǎn)儲(chǔ)備量影響籌資組合與資產(chǎn)組合的因素風(fēng)險(xiǎn)和成本企業(yè)所處的行業(yè)經(jīng)營規(guī)模利息率狀況三、現(xiàn)金管理現(xiàn)金持有動(dòng)機(jī)支付預(yù)防投機(jī)現(xiàn)金持有成本1、管理成本2、機(jī)會(huì)成本3、轉(zhuǎn)換成本4、短缺成本最佳現(xiàn)金持有量的確定1、成本分析模式

表1現(xiàn)金持有方案表金額單位：元---------------------------------------------------------------項(xiàng)目ABCD----------------------------------------------------------------現(xiàn)金持有量10000200003000040000機(jī)會(huì)成本率10％10％10％10％管理成本1800180018001800短缺成本420032009000----------------------------------------------------------------表2最佳現(xiàn)金持有量測(cè)算表金額單位：元-----------------------------------------------------------------方案現(xiàn)金持有量機(jī)會(huì)成本管理成本短缺成本總成本-----------------------------------------------------------------A（10000）1000180043007100B（20000）2000180032007000C（30000）300018009005700D（40000）4000180005800-----------------------------------------------------------------2、存貨模式

最佳現(xiàn)金管理總成本(TC)=【例】某企業(yè)預(yù)計(jì)全年（按360天計(jì)算）需要現(xiàn)金400000元，現(xiàn)金與有價(jià)證券的轉(zhuǎn)換成本為每次800元，有價(jià)證券的年利率為10％，則：_____________________最佳現(xiàn)金持有量（Q）＝√2×400000×800／10％＝80000（元）_____________________最低現(xiàn)金管理成本（TC）＝√2×400000×800×10％＝8000（元）現(xiàn)金收支計(jì)劃現(xiàn)金收入現(xiàn)金支出現(xiàn)金結(jié)余余缺調(diào)整最佳現(xiàn)金持有量四、應(yīng)收賬款的管理應(yīng)收賬款的功能增加銷售減少存貨應(yīng)收賬款的成本機(jī)會(huì)成本管理成本---調(diào)查費(fèi)用、收集信息費(fèi)用、記錄費(fèi) 用、收賬費(fèi)用、其他壞賬成本應(yīng)收賬款政策信用標(biāo)準(zhǔn)信用條件收賬政策信用標(biāo)準(zhǔn)企業(yè)同意向客戶提供商業(yè)信用而提出的基本要求。判斷標(biāo)準(zhǔn)：預(yù)期的壞賬損失率信用標(biāo)準(zhǔn)放寬-------銷售增加 -------應(yīng)收賬款投資增加 -------機(jī)會(huì)成本上升 -------管理成本上升 -------壞賬損失上升信用條件企業(yè)要求客戶支付賒銷款項(xiàng)的條件。信用期限企業(yè)為客戶規(guī)定的最長付款期限。折扣期限企業(yè)為客戶規(guī)定的可以享受現(xiàn)金折扣的付款期限?，F(xiàn)金折扣例，2/10，n/30購貨方放棄現(xiàn)金折扣的成本2/10,n/30現(xiàn)金折扣成本例1、某企業(yè)預(yù)測(cè)的年度賒銷收入凈額為1800萬元，其信用條件是：N／30，變動(dòng)成本率為60％，資金成本率（或有價(jià)證券利息率）為12％。假設(shè)企業(yè)收賬政策不變，固定成本總額不變。該企業(yè)準(zhǔn)備了三個(gè)信用條件的備選方案：A方案：維持N／30的信用條件；B方案：將信用條件放寬到N／60；C方案：將信用條件放寬到N／90。各種備選方案估計(jì)的賒銷水平、壞賬百分比和收賬費(fèi)用等有關(guān)數(shù)據(jù)見表3。項(xiàng)目A方案（N／30）B方案（N／60）C方案（N／90）年賒銷售額180019802160應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）1264應(yīng)收賬款平均余額1800/12=1501980/6=3302160/4=540維持賒銷業(yè)務(wù)所需資金150×60％＝90330×60％＝198540×60％＝324壞賬損失／年賒銷額2％3％5％壞賬損失1800×2％=361980×3％=59.22160×5％=108收賬費(fèi)用203852項(xiàng)目A方案（N／30）B方案（N／60）C方案（N／90）年賒銷售額180019802160變動(dòng)成本108011881296信用成本前收益720792864信用成本：

應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本90×12％＝10.8198×12％＝23.76324×12％＝38.88壞賬損失3659.2108收賬費(fèi)用203852小計(jì)66.8120.96198.88信用成本后收益653.2671.04665.12根據(jù)表3的資料可知，在這三種方案中，B方案（n／60）的獲利最大，它比A方案（n／30）增加收益17.84萬元（671.04－653.2）；比C方案（n／90）增加收益5.92萬元（671.04－665.12）。因此，在其他不變的情況下，應(yīng)以B方案為最佳。收賬政策壞賬損失 飽和點(diǎn)1飽和點(diǎn)2 收賬費(fèi)用綜合信用政策信用標(biāo)準(zhǔn)%信用條件收賬政策0~1從寬信用條件60天付款消極收賬政策拖欠20天不催收1~5一般信用條件30天付款一般收賬政策拖欠10天不催收5~10從嚴(yán)信用政策積極收賬政策拖欠立即催收20以上不予賒銷---應(yīng)收賬款的日常管理企業(yè)的信用調(diào)查企業(yè)的信用評(píng)估收賬的日常管理企業(yè)的信用調(diào)查直接調(diào)查間接調(diào)查財(cái)務(wù)報(bào)表信用評(píng)估機(jī)構(gòu)AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、CAAA、AA、A銀行其他企業(yè)的信用評(píng)估5C評(píng)估法品德（Character）能力(Capacity)資本(Capital)抵押品(Collateral)情況(Conditions)企業(yè)的信用評(píng)估信用評(píng)分法項(xiàng)目指標(biāo)數(shù)分?jǐn)?shù)權(quán)數(shù)加權(quán)平均數(shù)流動(dòng)比率1.9900.218資產(chǎn)負(fù)債率50850.18.5銷售凈利率10850.18.5信用等級(jí)AA850.2521.25付款歷史尚好750.2518.75企業(yè)未來尚好750.053.75其他好850.054.25合計(jì)------1.0083.00收賬的日常管理收賬程序信函通知電話催收派員面談法律行動(dòng)討債方法無力償付故意拖欠五、存貨管理存貨成本是企業(yè)由于儲(chǔ)存材料、在產(chǎn)品、產(chǎn)成品等存貨而發(fā)生的成本，反映供應(yīng)、生產(chǎn)和儲(chǔ)運(yùn)三大環(huán)節(jié)的管理效益，從本質(zhì)上講存貨成本是存貨在生產(chǎn)經(jīng)營過程中停留和轉(zhuǎn)移時(shí)所耗資源的貨幣表現(xiàn)。存貨的功能存貨的成本采購成本訂貨成本儲(chǔ)存成本缺貨成本

（一）經(jīng)濟(jì)批量決策

一般公式_______經(jīng)濟(jì)訂購批量Q*＝√2AP/C(1)______最優(yōu)訂購批數(shù)A/Q*＝√AC/2P(2)____則：最低成本合計(jì)T*＝√2APC（二）有數(shù)量折扣時(shí)的

存貨模型的擴(kuò)展應(yīng)用

在有數(shù)量折扣的決策中，訂貨成本、儲(chǔ)存成本以及采購成本都是訂購批量決策中的相關(guān)成本。這時(shí)，上述三種成本的年成本合計(jì)最低的方案，才是最優(yōu)方案。例2.某公司全年需用B零件12500件，每次訂購費(fèi)用為1296元，每件B零件全年儲(chǔ)存成本為5元，零售價(jià)每件70元，資本成本率25％。供應(yīng)商為擴(kuò)大銷售，現(xiàn)規(guī)定如下：__________________________訂購單位數(shù)折扣（每件）__________________________0－999無折扣1000－19991.002000－49991.505000－99991.8010000及以上2.00___________________________在考慮資本成本率的情況下，如果把數(shù)量折扣看作是機(jī)會(huì)成本（放棄可獲得的最大訂購量折扣而形成的機(jī)會(huì)成本，等于該最大訂購量折扣與該公司擬選訂購政策的折扣之間的差額），則應(yīng)采用以下方法：

①

計(jì)算沒有數(shù)量折扣時(shí)的經(jīng)濟(jì)訂購批量————————————————Q*＝√(2×12500×1296)÷(5＋70×25%)＝1200(件)于是，該公司的最優(yōu)訂購量應(yīng)是1200件，或是2000件、5000件、10000件。②計(jì)算1200件時(shí)的成本總額(69元為該水平的折扣凈額)儲(chǔ)存成本＝(1200÷2)×(5＋69×25%)＝13350(元)訂購成本＝(12500÷1200)×1296＝13500(元)放棄折扣＝12500×(2－1)＝12500(元)成本總額＝13350＋13500＋12500＝39350(元)③計(jì)算2000件時(shí)的成本總額(68.5元為該水平的折扣凈額)儲(chǔ)存成本＝(2000÷2)×(5＋68.5×25%)＝22125(元)訂購成本＝(12500÷2000)×1296＝8100(元)放棄折扣＝12500×(2－1.5)＝6250(元)成本總額＝22125＋8100＋6250＝36476(元)④計(jì)算5000件時(shí)的成本總額(68.2元為該水平的折扣凈額)。儲(chǔ)存成本＝(5000÷2)×(5＋68.2×25%)＝55125(元)訂購成本＝(12500÷5000)×1296＝3240(元)放棄折扣＝12500×(2－1.8)＝2500(元)成本總額＝55125＋3240＋2500＝60865(元)⑤計(jì)算10000件時(shí)的成本總額(68元為該水平的折扣凈額)。儲(chǔ)存成本＝(10000÷2)×(5＋68×25%)＝110000(元)訂購成本＝(12500÷10000)×1296＝1620(元)放棄折扣＝0成本總額＝110000＋1620＝111620(元)從上述計(jì)算可知，最優(yōu)訂購量就是成本總額最低的那一項(xiàng)，即2000件。(三)零庫存管理認(rèn)為存貨的存在對(duì)企業(yè)的經(jīng)營有負(fù)面影響：1、企業(yè)持有存貨，占?jí)毫鲃?dòng)資金。企業(yè)的流動(dòng)資金是有限的，當(dāng)企業(yè)持有大量存貨時(shí)，相應(yīng)數(shù)額的資金就暫時(shí)沉淀下來，直到產(chǎn)成品銷售出去才能重新參加周轉(zhuǎn)。如果企業(yè)存貨嚴(yán)重積壓，為了獲得流動(dòng)資金支付工資等必要的開支，企業(yè)可能被迫增加舉債，支付額外的利息；反之，如果企業(yè)能夠大量減少存貨，甚至是零存貨，將這部分資金運(yùn)用到其它方面，如投資于證券等，則可以取得投資收益?？梢?，企業(yè)持有存貨是存在機(jī)會(huì)成本的。2、企業(yè)持有存貨，會(huì)發(fā)生倉儲(chǔ)成本。大量存貨必然要占用倉儲(chǔ)空間，要耗費(fèi)企業(yè)人工進(jìn)行管理，存貨本身在倉儲(chǔ)過程中也可能發(fā)生損耗。這種倉儲(chǔ)成本和管理成本都將提高企業(yè)的成本水平。3、企業(yè)持有存貨，可能掩蓋生產(chǎn)質(zhì)量問題，掩蓋了生產(chǎn)的低效率，增加企業(yè)信息系統(tǒng)的復(fù)雜性。例如當(dāng)企業(yè)后一道工序進(jìn)行加工過程中，如果發(fā)現(xiàn)從在制品庫中取出的在制品中有次品，則可以再去在制品庫中取用合格品，這時(shí)次品的出現(xiàn)不會(huì)導(dǎo)致嚴(yán)重的后果，不會(huì)立即引起管理人員的重視，不利于企業(yè)尋找次品出現(xiàn)原因，不斷提高產(chǎn)品質(zhì)量。再如，假設(shè)企業(yè)生產(chǎn)效率低，當(dāng)市場(chǎng)需要大量成品時(shí)，有庫存成品起緩沖的作用，不利于督促企業(yè)提高生產(chǎn)效率。要想順利實(shí)施零庫存管理，達(dá)到理想效果，必須先解決兩個(gè)問題：第一，如何能夠?qū)崿F(xiàn)很低的存貨水平，甚至是零存貨?如果企業(yè)不能有效地降低存貨水平，實(shí)施零庫存管理就失去了它的意義。第二，在存貨水平很低，甚至是零存貨的情況下，如何能保持生產(chǎn)的連續(xù)性?這是實(shí)施零庫存管理的前提條件。如果在生產(chǎn)需要時(shí)不能保證供應(yīng)足夠的原材料、在制品，或不能按銷售合同規(guī)定的時(shí)間交付合格的產(chǎn)成品，將致企業(yè)于很不利的境地，企業(yè)實(shí)施零庫存管理就會(huì)得不償失了。1、采用拉動(dòng)式生產(chǎn)系統(tǒng)2、改變材料采購策略3、建立無庫存生產(chǎn)的制造單元4、減少不附加價(jià)值成本，縮短生產(chǎn)周期5、