【綠色信貸政策對綠色企業(yè)創(chuàng)新研發(fā)的影響實證探究（論文）13000字】

第四部分是針對第三部分實證分析下結論以及針對結論的關于我國的政策意見。根據實證分析，綠色信貸政策對綠色企業(yè)創(chuàng)新研發(fā)具有抑制作用，主要是因為綠色信貸政策的提出，使得綠色企業(yè)可以更容易的獲得融資貸款，讓綠色企業(yè)可以更方便的存活下來，綠色企業(yè)減少了創(chuàng)新研發(fā)。

緒論緒論1.選題背景與研究意義2.相關文件綜述3.研究內容與框架1.研究假設2.研究模型3.研究變量及數據選取4.變量的描述性統(tǒng)計5.相關性分析6.主效應回歸1.研究結論2.政策意見綠色信貸對綠色企業(yè)創(chuàng)新研發(fā)的影響綠色信貸政策對綠色企業(yè)創(chuàng)新研發(fā)的實證分析研究結論與政策意見綠色信貸政策對綠色企業(yè)創(chuàng)新研發(fā)的影響機制分析1.我國綠色信貸政策的制度背景與發(fā)展狀況2.綠色信貸政策對綠色企業(yè)創(chuàng)新研發(fā)的影響機制 圖1-1研究框架圖1.我國綠色信貸政策的制度背景與發(fā)展狀況2.綠色信貸政策對綠色企業(yè)創(chuàng)新研發(fā)的影響機制3.研究假設

二、綠色信貸政策對綠色企業(yè)創(chuàng)新研發(fā)的影響機制分析1.我國綠色信貸政策的制度背景與發(fā)展狀況2.綠色信貸政策對綠色企業(yè)創(chuàng)新研發(fā)的影響機制3.研究假設綠色信貸政策指的是基于可持續(xù)發(fā)展的理念提出的，主要要求銀行業(yè)金融機構將相關的企業(yè)環(huán)境信息納入其信貸決策中，目的是借助市場經濟手段、社會監(jiān)督以及政府宏觀調控等多種手段方法去應對企業(yè)面臨的環(huán)境問題。國家有關部門在2007年一起頒布了《關于落實環(huán)境保護政策法規(guī)防范信貸風險的意見》，這是首次由環(huán)保部門與銀行業(yè)相關部門聯(lián)合發(fā)布，該文件對企業(yè)的環(huán)保問題實行經濟調控并且提出了將貸款發(fā)放與企業(yè)的環(huán)境表現相結合。此后政府部門還出臺了針對綠色信貸的多項文件，其中最重要的就是在2012年下發(fā)的《綠色信貸指引》，該文件主要是對銀行業(yè)以及金融行業(yè)相關機構的綠色信貸政策后續(xù)實施工作提出了三個主要的要求:第一是要求將綠色信貸資金推進到各個主要行業(yè)領域，切實開展相關政策工作，確保綠色信貸政策的全面化實施，同時促進綠色產業(yè)發(fā)展；第二是要求強化銀行對社會投資風險以及投資環(huán)境風險的控制管理，充分考慮、識別以及評估信貸發(fā)放過程中所涉社會風險與環(huán)境風險；第三是明確相關政府相關部門的監(jiān)察職責，積極制定銀行業(yè)及金融相關機構的信貸政策，同時，不斷完善銀行業(yè)金融機構組織管理、內部管理與督查管理。我國綠色信貸政策的制度背景及發(fā)展狀況我們的基本國策是節(jié)約資源和環(huán)境保護，而綠色信貸一方面可以通過促進產業(yè)資本投入并且促進技術進步直接推動經濟發(fā)展；另一方面綠色信貸可以通過推進產業(yè)結構調整、傳遞注重綠色發(fā)展的信息間催促經濟成長。就我國來說，使用合適的節(jié)約資源、減少排放的政策對于實現經濟成長及節(jié)能減排目標擁有非常主要的意義，而綠色信貸政策就是我國采納的推動政策。我們國家的綠色信貸政策已經發(fā)展有十余年，其中“綠色金融”這個詞匯最早于1995年被推出，之后再很長的一段時間內在我們國家內成長比較遲緩?！熬G色信貸政策”是以2007年7月通過原國家環(huán)?？偩致?lián)合中國人民銀行、中國銀行業(yè)監(jiān)督委員會頒布的《關于落實環(huán)境保護政策法規(guī)防范信貸風險的意見》為標志，是以銀行信貸為使用手法，以節(jié)約能源、減少排放污染為控制宗旨的一連串綠色政策的統(tǒng)一稱呼。此標志中將綠色環(huán)保單位部門的“一票否決”列為商業(yè)銀行信貸工作的基本規(guī)定，在這同一年內，中國銀監(jiān)會推出了《節(jié)能減排授信工作指導意見》，這些文件的發(fā)布打開了我國通過金融手腕介入環(huán)境保護的開始。2011年我國相關部門頒布的《國民經濟和社會發(fā)展“十二五”規(guī)劃》中推出金融行業(yè)要堅定的支撐起循環(huán)經濟、綠色經濟和經濟轉型的成長目標規(guī)定。2011年9月，國務院同意了《“十二五”節(jié)能減排綜合性鞏固走方案》，該方案中明確指出“建立銀行綠色評級”、“企業(yè)信用等級評定”規(guī)定，同一時期，國家環(huán)保部門在《國家環(huán)境保護“十二五”規(guī)劃》中指出綠色信貸事物的目標任務和要求。2012年2月中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會《綠色信貸指引》中指出“銀行業(yè)金融機構應當有效識別、計量、監(jiān)督、控制信貸業(yè)務活動中的環(huán)境和社會風險，建立環(huán)境和社會風險管理體系”，和“制定針對客戶的環(huán)境和社會風險評估標準”。該文獻主要對銀行業(yè)以及金融行業(yè)相關機構如何開展綠色信貸工作指出了具體規(guī)定，確保促進企業(yè)節(jié)約能源、減少污染排放，從而促進環(huán)境保護，還對如何實現可持續(xù)發(fā)展等提出明確的要求，除此之外，該《綠色信貸指引》積極配合國家實施節(jié)能減排的發(fā)展戰(zhàn)略目標，有利于銀行業(yè)以及金融行業(yè)相關機構更好的引導相關企業(yè)投資資金的流向，很好的調節(jié)銀行業(yè)以及金融行業(yè)涉及相關機構的配置問題。此時我國綠色信貸政策開始走向事務性操作階段。截止2018年3月末，中國人民銀行數據顯示綠色信貸激勵政策實驗區(qū)內綠色信貸余額總計已超過2600億元，較試驗區(qū)成立之初增長了13%。2019年4月，國務院發(fā)展研究中心與進出口銀行在京聯(lián)合發(fā)布《中國推進“一帶一路”綠色金融發(fā)展的理念與實踐》報告，本次報告中，旨在發(fā)揮各自在綠色政策研究和金融實踐方面的經驗和優(yōu)勢，從宏觀和微觀兩個層面，從智庫和銀行兩個視角，分析梳理我國宣傳“一帶一路”綠色金融發(fā)展的理念與實踐，展示“一帶一路”綠色金融發(fā)展成效，引導中國企業(yè)和金融行業(yè)相關機構支持更多金融成長的相關項目，為搭建人類命運共同體施展積極效果；2015年09月推出《生態(tài)文明體制改革方案》，推出設立綠色金融組織體系，推行綠色信貸，觀察分析使用財政貼息等方法增加扶持力度，激勵各種類型的金融機構增加對綠色信貸的申請發(fā)放范圍，確定金融機構等貸款人的負責免罪要求和對環(huán)境進行保護法則；2016年08月，政府推出《關于構建綠色金融體系的指導意見》，推出大力發(fā)展綠色信貸；構建支持綠色信貸的政策體系；推出銀行業(yè)自律組織逐步構建銀行業(yè)內專用的綠色評價方法；推動綠色信貸資產證券化；研究確定銀行業(yè)等貸款人的環(huán)境執(zhí)法要求；鼎力扶持和指導銀行等金融行業(yè)相關機構設立切合綠色企業(yè)和項目特征的信用貸款相關操辦方法；2018年07月，《關于開展銀行存款類金融機構綠色信貸業(yè)績評價的通知中》提到：根據銀行業(yè)存款類金融機構綠色信貸業(yè)績評價方案（試行），綠色信貸有關的業(yè)績評價需要每季度進行一次；2019年03月，《綠色產業(yè)指導目錄（2019年版）》中，把綠色產業(yè)分為節(jié)能環(huán)保產業(yè)、清潔生產產業(yè)、清潔能源產業(yè)、生態(tài)環(huán)境產業(yè)、基礎設施產業(yè)升級以及綠色服務；2020年10月《中共中央關于制定國民經濟和社會發(fā)展第十四個五年規(guī)劃和三0三五年遠景目標的建議》文件內強調強化綠色發(fā)展的法律法規(guī)和政策保障方面，推進綠色金融方面的成長，支持環(huán)保技術創(chuàng)新，推進清潔創(chuàng)造，使得綠色產業(yè)成長，推進重點行業(yè)和重要鄰域環(huán)?；脑?；2021年01月的《商業(yè)銀行績效品佳辦法》中將綠色信貸占比納入考核。2021年3月15日，習近平總書記主張召開的中央財經委員會第九次會議中提出的一個重要議題就是討論分析如何實現碳達峰、碳中和的基本方法和主要措施，體現了國家對于綠色政策的重視。在國家政策的鼎力扶持下，我們國家綠色信貸規(guī)模出現逐步增加的趨向。（二）綠色信貸政策對綠色企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新的影響機制現階段我國仍處在社會主義市場經濟體制中，在這個背景下，綠色信貸對企業(yè)的創(chuàng)新研究行為的影響主要與以下兩個方面相關：一方面是綠色信貸政策的出臺對綠色企業(yè)自身所處外部投資環(huán)境的判斷識別有一定的影響，在以往的文獻中也有學者Knyazeva(2008)[23]指出，企業(yè)是在部分執(zhí)掌外部資料的情況下才會做出相應的投資安排的。所以在《綠色信貸指引》頒布以后，綠色企業(yè)所面對的外部的環(huán)境的可變性也會隨之增長。因此，作為市場理性經濟人，綠色企業(yè)會根據信貸政策對未來的創(chuàng)新研究行為進行正確的調整，特別是對于政府明確推薦發(fā)展的一些項目，會相應加大創(chuàng)新研究以及投資行為支出水平。對于綠色企業(yè)來說，綠色信貸政策間接反應了我國未來的調控方向，對于綠色企業(yè)，對綠色發(fā)展有好處的行為會進行大量扶持。另一方面就是，其將產生比市場機制更為快速和徹底的作用。行政手段的使用可以使的政府能夠對綠色項目的擴大生產進行推進，促進可持續(xù)發(fā)展。綠色金融的本質是為了促進經濟綠色高質量的發(fā)展，但在實施工程中必須意識到加快綠色企業(yè)的創(chuàng)新研發(fā)是手段不是目的，最終目的是促進綠色企業(yè)升級，加快綠色企業(yè)進行改革創(chuàng)新，增加對于綠色方面的投入，承擔起社會責任，自動向大眾說明環(huán)境保障、社會職責等消息，提高對綠色金融政策的敏感度，以獲得金融機構的綠色金融資本，從而將企業(yè)由“淺綠”變?yōu)椤吧罹G”，與金融機構的綠色金融服務協(xié)同發(fā)力，一起推進生態(tài)文明建設、共同建筑，美麗中國的綠色夢。創(chuàng)新研發(fā)是一個在我國發(fā)展理念中存在了很久的詞匯，它已經成為了去引導我國當代經濟增長發(fā)展的第一驅動力。而影響創(chuàng)新研發(fā)的因素有很多，其中主要可以分為兩部分，一方面是企業(yè)內部因素，主要方面為企業(yè)家與管理層的個人層次、股權結構與公司治理層次和企業(yè)人才建設與員工培養(yǎng)方面；另一方面是企業(yè)外部的因素，包括但不限于市場關注度與社會資源的傾斜、營商的環(huán)境和產業(yè)政策與監(jiān)管方面。本文主要涉及的是市場關注度和社會資源的傾斜。綠色信貸政策可以使得市場上增加對綠色企業(yè)的關注度，也會對綠色企業(yè)進行社會資源的扶持，這些措施可以使得綠色企業(yè)的生存條件更為容易，在社會上更容易生存。研發(fā)創(chuàng)新是一項高風險的活動，在企業(yè)生存條件不錯的條件下，企業(yè)會降低風險承受意愿，故總體上來說，綠色信貸政策會抑制企業(yè)從事創(chuàng)新研發(fā)活動的意愿。

三、綠色信貸政策對綠色企業(yè)創(chuàng)新研發(fā)影響的實證分析（一）研究假設基于對上述文獻的分析，目前國內單獨關于綠色信貸政策或者單獨對企業(yè)創(chuàng)新研發(fā)行為的有關研究報告以及文獻比較多，但是對于綠色信貸政策和企業(yè)創(chuàng)發(fā)研究之間相互影響進行研發(fā)的實證文章還是比較少的，就當前看來，在全國范圍內，學術界相關有關研究也比較不夠全面。因此，綠色信貸對綠色企業(yè)創(chuàng)發(fā)研究之間到底存在什么關系，有必要更加全面的研究。本篇文章在進行分析討論時，首先，對本國綠色信貸的成長里程以及有關政策規(guī)定進行了梳理；其次，在理論分析的基礎上，以綠色企業(yè)的創(chuàng)新研發(fā)為基礎，分析綠色星海政策實施前后是否對綠色企業(yè)創(chuàng)新研發(fā)決策存在不同的影響效果，最后，以實證的方式來再次確定綠色信貸政策對其創(chuàng)新研發(fā)的影響效果，并給予相應的分析結論和政策相關意見?？傊?，經過對已有文獻的分析研究，本文在此根本上可以構建更加全面的分析框架。根據上文對綠色信貸以及創(chuàng)新研發(fā)的分析，日后的經濟生活中綠色信貸會起到不可忽視的作用。政府使用實施綠色信貸政策，合情分配信貸資本，指導企業(yè)轉型升級。作為一種特殊的信貸政策，該政策的實施最終目的是通過融資信貸激發(fā)企業(yè)的內在創(chuàng)新研發(fā)動力，通過技術創(chuàng)新實現可持續(xù)發(fā)展，推進綠色企業(yè)的發(fā)展。但是，企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新及企業(yè)升級需要資本，本文試圖從企業(yè)對政策的執(zhí)行效果的角度，研究綠色信貸政策隨綠色企業(yè)創(chuàng)新能力的影響。除此之外，企業(yè)的創(chuàng)新研發(fā)是一項面向未來的投資活動，這項活動帶來的收益不定，具有很高的風險，風險評估以及企業(yè)對于風險的容忍度會影響一個企業(yè)的創(chuàng)新研發(fā)決策，而一個企業(yè)是否可以快速的融資以及是否有優(yōu)惠政策傾斜會直接影響到該企業(yè)對于風險的容忍度，企業(yè)的風險容忍度越高，該企業(yè)的創(chuàng)新研發(fā)投入越大，而政策傾斜越大，企業(yè)的風險容忍度也會越高。故針對企業(yè)的優(yōu)惠政策越大，企業(yè)對于創(chuàng)新研發(fā)投入越大?；谝陨铣醪椒治觯疚奶岢鲆韵录僭O：H1：綠色信貸政策對綠色企業(yè)的創(chuàng)新研發(fā)能力具有正向影響（二）研究模型通常來說，針對面板數據有三種分析模型，它們分別是混合效應模型、固定效應模型以及隨機效應模型。因此，在開始實證回歸回歸統(tǒng)計之前需要先確定采用哪種模型類型。以下內容首先對樣本數據使用了F檢驗，檢驗結果如表3-1中的A表所示，從中可以看出，F檢驗的p值為0.0000，即認為固定效應模型比混合效應模型更適合本文的研究；然后再判斷固定效應模型和隨機效應模型哪個更為合適，為此本文做了豪斯曼檢驗（HausmanTest），分析檢驗后如表3-1的B表所示，從中可以發(fā)現，豪斯曼檢驗（HausmanTest）后p值也為0.0000，說明不能選取隨機效應模型，應當選擇固定效應模型開始回歸分析。表3-1回歸模型選擇的檢驗結果表A:選擇固定效應模型還是混合效應模型的檢驗結果InnoH0：allui=0：F(2426,16304)=11.23ProbF=0.0000表B:選擇固定效應模型還是隨機效應模型的檢驗結果InnoH0：differenceincoefficientsnotsystematicchi2(8)=95.17Probchi2=0.0000通過上述分析，本文構建了模型（3-1）：（3-1）在上述模型中，下標i和下標t分別表現為企業(yè)個體和年份；0代表截距項，1表示解釋變量的回歸系數，i表示控制變量的回歸系數；Innoi,t是被解釋變量，即企業(yè)i在第t年的研發(fā)強度；Post是解釋變量，表示《指引》出臺前后，即2012年以前取0，2012年及以后取1；Controlsi,t是一系列宏觀和微觀層面上的控制變量，包括企業(yè)規(guī)模（Sizei,t）、企業(yè)資本結構（Levi,t）、企業(yè)成長能力（Growthi,t）、企業(yè)盈利能力（ROAi,t）、企業(yè)年齡（Agei,t）以及企業(yè)現金持有水平（Cashi,t）等；i、year和industry分別表示企業(yè)、年份和行業(yè)層面上的固定效應；i,t表示殘差項。（三）研究變量及數據選取表3-2變量定義及說明變量類型變量符號變量名稱含義說明被解釋變量Inno研發(fā)強度研發(fā)支出/營業(yè)總收入解釋變量Post時間變量2012年以前取0，2012年以后取1續(xù)表3-2變量類型變量符號變量名稱含義說明微觀層面Age企業(yè)上市年限統(tǒng)計年份企業(yè)上市年份1Size企業(yè)規(guī)?？傎Y產的自然對數值Lev企業(yè)資本結構總負債總資產Growth企業(yè)成長能力（本年度營業(yè)總收入上年度營業(yè)總收入）1ROA企業(yè)盈利能力凈利潤總資產Cash企業(yè)現金持有水平貨幣資金總資產其他變量Year年份虛擬變量根據所在年份對應生成City城市虛擬變量按照中國證券監(jiān)督管理委員會于2012年發(fā)布的《上市公司行業(yè)分類指引》生成行業(yè)虛擬變量本文選擇取用2008-2019年的全部A股上市公司作為初始研究樣本，并且采用年度數據開始研究。同時，為了擔保分析研究結果的科學性和高精度，本篇文章又對初始研究分析樣本按照如下條件進行了選擇剔除：（1）剔除金融行業(yè)的樣本。由于金融類的上市公司在市場準入與業(yè)務發(fā)展等方面受到政府的諸多管制，并且其會計處理方法也與其他行業(yè)的上市公司存在著重大差異。為了確保研究結果的一致性，既往文獻均把該類公司從初始研究樣本中去除，因此，本文也將金融行業(yè)的樣本刪去；（2）剔除ST、SST、*ST和PT類的樣本。一般情況下，被交易所標記為ST、SST、*ST和PT的掛牌公司的運營狀況會存在著明顯問題，故該類公司很可能會為了防止被退市而選擇遮蓋財務報表。因此，為了減少可能對實證分析結果造成的偏差，本篇文章將這類異常研究樣本剔除；（3）剔除相關變量存在缺失值和異常值的樣本。（4）本文根據連莉莉（2018）[24]以及楊一凡（2018）【25】文獻中的方法選取重污染企業(yè)數據，重污染的行業(yè)包括冶金、采礦、火電、石化、煤炭、建材、紡織、釀造、發(fā)酵、制革、制藥、造紙等16類行業(yè)，本文結合《上市公司行業(yè)分類指引2001版》，將其分為八大類：表3-3重污染企業(yè)行業(yè)分類表上市公司行業(yè)分類水電煤氣行業(yè)金屬以及非金屬行業(yè)采掘冶金行業(yè)石化塑膠行業(yè)造紙印刷行業(yè)食品飲料行業(yè)生物醫(yī)藥行業(yè)紡織服裝皮毛行業(yè)環(huán)?？偽募?guī)定火電業(yè)電解鋁、鋼鐵、冶金、水泥、建材采礦業(yè)、煤炭業(yè)化工、石化造紙業(yè)釀造、發(fā)酵制藥業(yè)紡織、制革本文所選掛牌公司2008年-2019年數據，且這些數據均剔除以上重污染企業(yè)行業(yè)。按照以上條件進行一系列選擇剔除后，本篇文章最終得到了由18738個“企業(yè)年度”觀測值構成的非平衡面板數據，樣本容量較大，保證了本文研究結論的可信度。（四）變量的描述性統(tǒng)計為了初步了解經濟政策可變性對于企業(yè)相關變量同步性的影響，本節(jié)把各個變量的樣本量、均值、標準差、最小值、中位數以及最大值分別進行了詳細的描述。表3-4主要變量的描述性統(tǒng)計變量樣本量均值標準差最小值中位數最大值Inno187380.07470.16700.00000.03641.3474Post187380.79090.40670.00001.00001.0000Age1873810.78176.99221.00009.000030.0000Size1873822.04771.270119.662121.884126.0239Lev187380.44150.20810.05660.43460.9039Growth187380.19690.48690.61550.11493.2523ROA187380.03720.06190.25760.03720.1947Cash187380.18980.13170.01770.15390.6553從表3-4可以分析出，每個變量的各項統(tǒng)計特征均在合理范圍之內，在此不再贅述。（五）相關性分析上一節(jié)已經對樣本數據進行了描述性統(tǒng)計分析，發(fā)現本文所使用的數據在一定程度上具有嚴謹性和合理性，接下來通過相關性分析，一方面初步判斷變量之間的相關程度，另一方面檢驗變量之間是否存在明顯的多重共線性問題。本節(jié)采用Pearson系數對各個變量進行相關性檢驗，檢驗結果如表3-4所示。表3-5變量間的相關性分析結果變量InnoPostAgeSizeLevGrowthROACashInno1.0000Post-0.0427***1.0000Age0.0401***0.0704***1.0000Size-0.0710***0.1375***0.3450***1.0000Lev-0.0980***-0.0674***0.3558***0.4978***1.0000Growth-0.0562***-0.0385***-0.0357***0.0625***0.0379***1.0000ROA-0.0461***-0.0684***-0.1964***0.0219***-0.3237***0.3434***1.0000續(xù)表3-5變量InnoPostAgeSizeLevGrowthROACashCash-0.0403***-0.0893***-0.1998***-0.1922***-0.3497***0.0617***0.2786***1.0000注：、、分別表示在10%、5%、1%的顯著性水平上顯著（雙尾檢驗）。通常情況下，當變量之間的相關系數的絕對值大于0.75時，則意味著變量之間的相關程度較大，多重共線性問題比較嚴重時，最后會致使實證結果出現一定的偏差；當變量之間的相關系數的絕對值介于0.5到0.75之間時，則象征著變量之間中度相關；當變量之間的相關系數的絕對值介于0.25到0.5之間時，則象征著變量之間低度相關；當變量之間的相關系數的絕對值小于0.25時，則象征著變量之間極弱相關或不相關。從表3-5中可以看出，解釋變量——時間變量（Post）和被解釋變量——研發(fā)強度（Inno）的Pearson相關系數顯著為負。此外，其他變量的相關系數的絕對值幾近未超越0.5。（六）主效應回歸表3-6報告了模型（3-1）的回歸結果，即檢驗綠色信貸政策對企業(yè)創(chuàng)新研發(fā)的影響。第（1）列是綠色信貸政策對企業(yè)創(chuàng)新研發(fā)的直接影響效應，即只控制了企業(yè)、年份和行業(yè)層面的固定效應；第（2）列中僅歸入必要的控制變量；第（3）列納入了所有的控制變量，同時支配了企業(yè)、年份和行業(yè)層面的固定效應。根據回歸最終結果，在第（1）列至第（3）中，時間變量（Post）的回歸系數均在1%的水平上顯著為負，且控制變量的改變能夠影響回歸系數的大小和顯著性，這駁回了本文的假設1，即綠色信貸政策對綠色企業(yè)創(chuàng)新研發(fā)具有正向效果。實證的結果為綠色信貸政策的出臺使得綠色企業(yè)更容易獲得資金支持，競爭壓力減小，從而導致其不思進取心態(tài)的產生，具體表現為研發(fā)資金投入的減少。與此同時，第（1）列和第（3）列中控制變量的系數符號也與已有文獻的研究結論基本維持相同，這說明主回歸結果是比較可靠的。表3-6綠色信貸與綠色企業(yè)創(chuàng)新研發(fā)變量Inno（1）（2）（3）Post0.0151***(7.24)0.0205***0.0125***(8.12)(3.99)Age0.0007**(2.38)0.0017***(3.25)續(xù)表3-6變量Inno（1）（2）（3）Size0.0042***(2.72)0.0028(1.35)Lev0.0466***(5.77)0.0249***(2.72)Growth0.0156***(8.61)0.0173***(9.48)ROA0.1290***(7.12)0.1275***(6.75)Cash0.0441***(4.91)0.0395***(4.13)Constant0.0867***(47.27)0.2116***(6.79)0.0678(1.63)企業(yè)固定效應YesNoYes年份固定效應YesNoYes行業(yè)固定效應YesNoYes樣本量187381873818738R20.00320.01400.0159注：、、分別表示在10%、5%、1%的顯著性水平上顯著（雙尾檢驗）；括號內為在企業(yè)層面經過聚類（cluster）調整的t檢驗值。

四、研究結論與政策建議（一）研究結論第一個綠色信貸政策自2007年發(fā)出以來，綠色信貸慢慢變成了我們國家金融機構運營過程中重要的戰(zhàn)略構成部分以及監(jiān)察政策的著力點之一。本文的結論認為綠色信貸對綠色企業(yè)的創(chuàng)新研發(fā)具有抑制作用。綠色信貸的不斷推進，可以改善我們的生活環(huán)境，但綠色信貸政策的推進也抑制了綠色企業(yè)對于創(chuàng)新研發(fā)的投入。綠色政策的推出，使得綠色企業(yè)融資更容易，生存條件變好，此時的綠色企業(yè)生存更容易，降低了企業(yè)的風險承受能力。然而創(chuàng)新研發(fā)活動是一項高投入，高風險的項目，企業(yè)在已有的條件下已經可以生存，便大大降低了對于創(chuàng)新研發(fā)風險的接受能力，使得綠色企業(yè)針對綠色研發(fā)方面投入變少。政策建議我國一直致力于綠色金融的建設方面，注重于環(huán)境保護的綠色信貸政策更是其中重要的一項，雖然在綠色企業(yè)的創(chuàng)新研發(fā)方面綠色信貸政策是抑制作用，?，F有的綠色信貸中還存在相關法律法規(guī)不健全不完善、缺少有效的激勵政策、產品創(chuàng)新力度仍然不夠等問題。從國家的層面來看，我國應該持續(xù)推動綠色信貸政策的進展，其中要加快制定統(tǒng)一的綠色信貸標準針對這些問題。其中法律法規(guī)方面我國應該結合實際情況，并根據國際上的相關案例，制定標準可行、并完善的相關條規(guī)。要增加條規(guī)的有效性，減少負責人的推卸情況，于此同時，還要采納優(yōu)秀意見，監(jiān)督并確保條例實施的持續(xù)性以及覆蓋面。針對激勵政策，我國現階段仍然缺少針對綠色研發(fā)方面的激勵制度，我國應該借鑒其他國家現有的激勵制度，對比各個產業(yè)品種為其設立研發(fā)有效標準，對于達到標準的企業(yè)給予信譽支持、資金供給、信貸優(yōu)惠等方案，引導企業(yè)增大綠色研發(fā)力度。創(chuàng)新性研發(fā)是每個國家和國際金融業(yè)共同關注點，我國政府應該鼓勵機構探索多樣化的產品，并在產品設計時主動增加綠色理念。從企業(yè)層面來看，我國企業(yè)應該大量引進具有創(chuàng)新理念性人才，高素質的人才是催促企業(yè)長久發(fā)展的核心力量，改革和實踐摸索的開始創(chuàng)立者就是這些高素質人才，我們國家在經濟和科技上的發(fā)展缺不得這些人才的力量，同時企業(yè)從創(chuàng)新性研發(fā)也要靠這些人才來實現。而我國公司的人才現狀缺乏，加強相關人才培養(yǎng)就突出的特為緊要。因此，無論是高素質人才引進還是企業(yè)內部人才培養(yǎng)，企業(yè)內部都應該增加對已有人才的培養(yǎng)力度，提升從業(yè)人員的業(yè)務素質。在增強理論常識的根本上，增加相關從業(yè)人員關于我國相關法律法則、環(huán)保產業(yè)等信息現狀的認識。除此以外，企業(yè)內部還應該增強針對綠色產品的研發(fā)投入占比。當今的社會變化與日俱進，同時現在的社會存在著新的機遇。利用現有的綠色金融產品使得企業(yè)可以更好的適應這個社會。堅持經濟可持續(xù)發(fā)展道路，大力推進綠色金融體系建立，能夠引領社會資本流向符合條件的綠色產業(yè)，同時更有效的發(fā)展綠色投資，切合我們國家現有的生態(tài)文明建設國情。參考文獻Richardson,S.”O(jiān)ver-investmentofFreeCashFlow”,ReviewofAccountingStudies,2006.11(2-3):159~189.ThompsonP,CowtonCJ.Bringingtheenvironmentintobanklending:implicationsforenvironmentalreporting[J].BritishAccountingReview,2004,36(2):197-218.SoundarrajanP,VivekN.GreenfinanceforsustainablegreeneconomicgrowthinIndia[J].

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