電子行業(yè)深度報(bào)告：折疊手機(jī)出貨量有望快增關(guān)注價(jià)值量提升環(huán)節(jié)

目 錄折疊手機(jī)成為智能手機(jī)新的發(fā)展方向 3折疊手機(jī)出貨量有望快速增長(zhǎng)，國(guó)產(chǎn)終端份額有望提升 9重點(diǎn)關(guān)注價(jià)值量提升環(huán)節(jié) 10投資建議 15風(fēng)險(xiǎn)提示 16插圖目錄圖1：從功能手機(jī)到智能手機(jī)創(chuàng)新點(diǎn)不斷 3圖2：中國(guó)消費(fèi)者智能手機(jī)換機(jī)周期 3圖3：全球智能手機(jī)出貨量 3圖4：中國(guó)智能手機(jī)出貨量 4圖5：蘋果iPhone產(chǎn)品營(yíng)收及占比 4圖6：2019年三星、華為率先發(fā)布折疊手機(jī) 5圖7：中國(guó)市場(chǎng)折疊手機(jī)以橫向折疊為主 6圖8：三星GalaxyZFold5能同時(shí)打開3個(gè)APP窗口 8圖9：觀望用戶更換折疊手機(jī)意愿 8圖10：中國(guó)市場(chǎng)折疊手機(jī)平均售價(jià) 8圖11：三星展示三折屏手機(jī) 9圖12：全球折疊手機(jī)出貨量 10圖13：中國(guó)折疊手機(jī)出貨量 10圖14：全球折疊手機(jī)市場(chǎng)格局 10圖15：中國(guó)折疊手機(jī)市場(chǎng)格局 10圖16：全球及中國(guó)OLED智能手機(jī)面板出貨量 12圖17：全球OLED智能手機(jī)面板出貨量市場(chǎng)格局 12圖18：中國(guó)折疊手機(jī)UTG使用面積變化趨勢(shì) 13圖19：鉸鏈方案 14圖20：MIM工藝特點(diǎn) 14圖21：全球MIM市場(chǎng)規(guī)模 14圖22：臺(tái)灣富世達(dá)鉸鏈產(chǎn)品 15圖23：臺(tái)灣兆利鉸鏈產(chǎn)品 15表格目錄表1：折疊手機(jī)三種折疊形態(tài) 5表2：近年推出折疊手機(jī)的參數(shù) 6表3：三星GalaxyFold與S9+BOM對(duì)比 11表4：TFT-LCD與AMOLED對(duì)比 11表5：CPI與UTG對(duì)比 12表6：全球MIM市場(chǎng)格局 14表7：重點(diǎn)公司盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí)（截至2024/2/28） 15折疊手機(jī)成為智能手機(jī)新的發(fā)展方向智能手機(jī)創(chuàng)新面臨瓶頸，用戶換機(jī)周期不斷拉長(zhǎng)3G/4G20172120235120192420234011.633.35%，2.724.76%。圖1：從功能手機(jī)到智能手機(jī)創(chuàng)新點(diǎn)不斷 圖2：中國(guó)消費(fèi)者智能手機(jī)換機(jī)周期 數(shù)據(jù)來源：百度圖片，東莞證券研究所 數(shù)據(jù)來源公眾號(hào)中國(guó)電子報(bào)公眾號(hào)，CounterpointResearch官方網(wǎng)站，東莞證券研究所圖3：全球智能手機(jī)出貨量數(shù)據(jù)來源：wind，東莞證券研究所圖4：中國(guó)智能手機(jī)出貨量數(shù)據(jù)來源：IDC，iFind，東莞證券研究所5iPhone202120223iPhone201566.34202352.33%。由此可見，全球智能手機(jī)已經(jīng)進(jìn)入存量競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)。圖5：蘋果iPhone產(chǎn)品營(yíng)收及占比數(shù)據(jù)來源：wind，東莞證券研究所折疊手機(jī)成為智能手機(jī)新的發(fā)展方向20192019圖6：2019年三星、華為率先發(fā)布折疊手機(jī)數(shù)據(jù)來源：百度百科，東莞證券研究所202368110.4個(gè)百分點(diǎn)。表1：折疊手機(jī)三種折疊形態(tài)折疊方式介紹代表產(chǎn)品橫向外折大屏生態(tài)，沉浸式使用體驗(yàn)；閉合時(shí)屏幕朝外，容易損壞華為MateX、榮耀VPurse橫向內(nèi)折大屏生態(tài)，沉浸式使用體驗(yàn)；閉合時(shí)屏幕朝內(nèi)，能夠較好保護(hù)屏幕華為MateX5、OPPOFindN3豎向內(nèi)折屏幕展開與傳統(tǒng)智能手機(jī)相差不大，折疊后方便攜帶、小巧靈活vivoXFlip、三星GalaxyZFlip5數(shù)據(jù)來源：艾瑞咨詢，新浪科技，東莞證券研究所圖7：中國(guó)市場(chǎng)折疊手機(jī)以橫向折疊為主數(shù)據(jù)來源：IDC公眾號(hào)，東莞證券研究所鋪時(shí)能夠提供超大屏幕。20237.6MIXFold38iPhone15promax6.7iPhone2023GalaxyZFold53APP97%的觀望用戶在下次換機(jī)時(shí)偏向選擇折疊屏手機(jī)。表2：近年推出折疊手機(jī)的參數(shù)品牌型號(hào)發(fā)布時(shí)間重量（g）折疊厚度（mm）展開后屏幕尺寸（英寸）華為MateX2019/11300118MateXs2020/03300118MateX22021/0229513.68MateXs22022/0425511.17.8MateX32023/0323911.087.85MateX52023/0924311.087.85P50Pocket2021/1219015.26.9PocketS2022/1119015.26.9Pocket22024/0219915.36.94榮耀MagicV2022/0129314.37.9MagicVs2022/1126712.97.9MagicV22023/0723710.17.92VPurse2023/092148.67.71MagicVs22023/1022910.77.92OPPOFindN2021/1227515.97.1FindN22022/1223314.67.1FindN32023/1023911.77.82FindN2Flip2022/1219116.026.8FindN3Flip2023/0819816.455.8vivoXFold2022/0431114.578.03XFold+2022/0931114.578.03XFold22023/0427912.98.03XFlip2023/0419816.626.74小米MIXFold2021/0331717.28.01MIXFold22022/0826211.28.02MIXFold32023/0825910.968.03三星GalaxyZFold2019/0227616.627.3GalaxyZFold22020/0328216.87.6GalaxyZFold32021/08271167.6GalaxyZFold42022/0926314.27.6GalaxyZFold52023/0825313.47.6GalaxyZFlip2020/0818315.46.7GalaxyZFlip32021/0818315.96.7GalaxyZFlip42022/0918715.96.7GalaxyZFlip52023/0818715.16.7蘋果旗艦iPhone11promax2019/09226——6.5iPhone12promax2020/10226——6.7iPhone13promax2021/09238——6.7iPhone14promax2022/09240——6.7iPhone15promax2023/09221——6.7數(shù)據(jù)來源：中關(guān)村官網(wǎng)，太平洋官網(wǎng)，APPLE官網(wǎng)，東莞證券研究所圖8GalaxyZFold53窗口

圖9：觀望用戶更換折疊手機(jī)意愿 數(shù)據(jù)來源：三星官網(wǎng)，東莞證券研究所 數(shù)據(jù)來源：艾瑞咨詢《2024年中國(guó)折疊屏手機(jī)消洞察報(bào)告》，東莞證券研究所20192GalaxyZFold15,999201911X16,999iPhone11promax9,599OPPO20239,107201916,4997,392239,999iPhone圖10：中國(guó)市場(chǎng)折疊手機(jī)平均售價(jià)數(shù)據(jù)來源：中關(guān)村官網(wǎng)，太平洋官網(wǎng)，APPLE官網(wǎng)，東莞證券研究所目前多個(gè)終端廠商基本保持一年推出兩款折Z圖11：三星展示三折屏手機(jī)數(shù)據(jù)來源：IT之家公眾號(hào)，東莞證券研究所折疊手機(jī)出貨量有望快速增長(zhǎng)，國(guó)產(chǎn)終端份額有望提升20231,80026.76%，2020-2023109.88202361069.44%，2020-202371.941.552.21%，Counterpoint1圖12：全球折疊手機(jī)出貨量 圖13：中國(guó)折疊手機(jī)出貨量數(shù)據(jù)來源：Canalys，CounterpointResearch，CINNOResearch,群智咨詢，東莞證券研究所

數(shù)據(jù)來源：艾瑞咨詢《2024年中國(guó)折疊屏手機(jī)消費(fèi)洞察報(bào)告》，東莞證券研究所202280%以上已出現(xiàn)較大幅度11.95.3%。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，華為占據(jù)主要份額，20231015.4%、14.5%11.3%。目前折疊手機(jī)已經(jīng)成為多個(gè)國(guó)產(chǎn)終端廠商重點(diǎn)發(fā)力領(lǐng)域，在積極推出新品之Trendforce202419.80.15.4%。圖14：全球折疊手機(jī)市場(chǎng)格局 圖15：中國(guó)折疊手機(jī)市場(chǎng)格局 數(shù)據(jù)來源：Trendforce，東莞證券研究所 數(shù)據(jù)來源：艾瑞咨詢《2024年中國(guó)折疊屏手機(jī)消費(fèi)洞察報(bào)告》，東莞證券研究所重點(diǎn)關(guān)注價(jià)值量提升環(huán)節(jié)顯示、鉸鏈環(huán)節(jié)的價(jià)值量占比大幅提升相較于傳統(tǒng)直板機(jī)，折疊手機(jī)的顯示、鉸鏈等環(huán)節(jié)價(jià)值量翻倍，且占比大幅提升。據(jù)CGS-CIMBResearchGalaxyFoldS9BOMGalaxyFoldGalaxyFold218.8S9+增長(zhǎng)接87.5S9+194Fold343613.4%S9+提升了13.5和5.82個(gè)百分點(diǎn)。表3：三星GalaxyFold與S9+BOM對(duì)比組件GalaxyFGalaxyS9+成本（美元）占比成本（美元）占比Display/Touchmodule218.834.3679.021.01Cameras48.57.6238.010.11Mechanical/Electro-Mechanical87.513.7429.87.93Applicationprocessor71.011.1567.017.82PowermanagementIC10.91.718.82.34Bluetooth/WLAN7.01.107.01.86Memory79.012.4157.015.16RF/PA/front-end21.03.3019.05.05Sensors7.01.105.51.46Batterypack(s)9.21.444.91.30Boxcontents19.02.9815.54.12Othercontents57.89.0844.511.84合計(jì)BOM636.7100.00376.0100.00數(shù)據(jù)來源：CGS-CIMBResearch，東莞證券研究所顯示LCD，OLEDOLED可以分為剛性O(shè)LD和柔性O(shè)LE，其OLED表4：TFT-LCD與AMOLED對(duì)比特性TFT-LCDAMOLED柔性顯示/折疊顯示不能能透明顯示能能，更快實(shí)現(xiàn)響應(yīng)速度較快，約10ms快，約1ms可視視角較大（8510：1）大（851,000：1）色彩飽和度（NTSC色域）中（85）高（105）對(duì)比度低（1,000:1）高（1,000,000:1）發(fā)光方式非自發(fā)光，需背光源自發(fā)光厚薄厚薄數(shù)據(jù)來源：萊特光電首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市招股說明書，東莞證券研究所多款國(guó)產(chǎn)折疊手機(jī)采用國(guó)產(chǎn)面板。目前華為、榮耀、O+VOLED國(guó)內(nèi)OLED智能手機(jī)面板市場(chǎng)份額大幅提升。2023年全球OLED智能手機(jī)面板出貨量為6.815.252.9202121.63202342.65%，主要得OLEDTop5圖16：全球及中國(guó)OLED智能手機(jī)面板出貨量 圖全球OLED智能手機(jī)面板出貨量市場(chǎng)格局 數(shù)據(jù)來源：群智咨詢，東莞證券研究所 數(shù)據(jù)來源：群智咨詢，東莞證券研究所UTGCPI（透明聚酰亞胺）UTG（超薄玻璃）兩種方CPIUTG2020GalaxyZFlipOPPOvivoUTGCINNOResearch2023UTG6.6250.7UTG24.5表5：CPI與UTG對(duì)比參數(shù)CPIUTG透光性可見光透過率<90可見光透過率>90耐用性易刮、容易起折痕硬度高、耐刮、不易起折痕溫度性能耐熱溫度低（300℃）耐高溫（600℃）抗沖性能耐沖擊性弱、易碎薄、耐沖擊性較弱、易碎彎曲性能可彎曲性更好可彎曲性好觸摸感良優(yōu)數(shù)據(jù)來源：OLEDIndustry公眾號(hào)，東莞證券研究所圖18：中國(guó)折疊手機(jī)UTG使用面積變化趨勢(shì)數(shù)據(jù)來源：CINNO，國(guó)際全觸與顯示展公眾號(hào)，東莞證券研究所UTGUTG2.3鉸鏈UU圖19：鉸鏈方案數(shù)據(jù)來源：ewisetech公眾號(hào)，東莞證券研究所OPPOFindN136800Trendforce，20235151MIMMIMMIM31.9202652.62020-202068.69MIM7圖20：MIM工藝特點(diǎn) 圖21：全球MIM市場(chǎng)規(guī)模數(shù)據(jù)來源：上海富馳官網(wǎng)，東莞證券研究所 數(shù)據(jù)來源：華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院，東莞證券研究所表6：全球MIM市場(chǎng)格局梯隊(duì)介紹代表企業(yè)第一梯隊(duì)2力，主要客戶為國(guó)際品牌或國(guó)內(nèi)知名品牌企業(yè)Indo-MIM，中南昶聯(lián)，臺(tái)灣晟銘，精研科技，富馳高科，泛海統(tǒng)聯(lián)，全億大第二梯隊(duì)收入規(guī)模5,000萬元-2億元，為國(guó)內(nèi)品牌企業(yè)配套生產(chǎn)MIM零部件產(chǎn)品，客戶集中度較高——第三梯隊(duì)收入規(guī)模在5,000萬元以下，通常企業(yè)的整體技術(shù)研發(fā)能力較弱，僅通過設(shè)備的購(gòu)置和人員MIM——數(shù)據(jù)來源：統(tǒng)聯(lián)精密首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市招股說明書，東莞證券研究所鉸鏈制造的技術(shù)工藝復(fù)雜MIM202310圖22：臺(tái)灣富世達(dá)鉸鏈產(chǎn)品 圖23：臺(tái)灣兆利鉸鏈產(chǎn)品 數(shù)據(jù)來源：富世達(dá)官網(wǎng)，東莞證券研究所 數(shù)據(jù)來源：兆利官網(wǎng)，東莞證券研究所投資建議（（MIM、制造）。表7：重點(diǎn)公司盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí)（截至2024/2/