《Ch13風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)》課件

第十三章風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)1可整理ppt概率分布的均值隨機(jī)變量(r.v.)w

取以下各值w1,…,wS

的概率為

1,...,S(1+···+S=1).那么概率分布的均值(期望值)即是此隨機(jī)變量的平均值;2可整理ppt概率分布的方差概率分布的方差指隨機(jī)變量偏離均值的平方和的平均數(shù);方差用以測(cè)度隨機(jī)變量的偏離程度.

3可整理ppt概率分布的標(biāo)準(zhǔn)差概率分布的標(biāo)準(zhǔn)差指方差的平方根;標(biāo)準(zhǔn)差同樣用來測(cè)度隨機(jī)變量的偏離程度.

4可整理ppt均值和方差概率隨機(jī)變量的值兩個(gè)分布具有同樣的方差但有不同的均值.5可整理ppt均值和方差概率隨機(jī)變量的值兩個(gè)分布具有同樣的均值但有不同的方差.6可整理ppt風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的偏好投資回報(bào)具有較高的均值則更受偏愛.投資回報(bào)具有較低的方值則更受偏愛.(低風(fēng)險(xiǎn)).7可整理ppt投資回報(bào)具有較高的均值則更受偏愛.投資回報(bào)具有較低的方值則更受偏愛.(低風(fēng)險(xiǎn)).偏好可以被效用函數(shù)U(,)來表示.當(dāng)投資回報(bào)的均值

時(shí)U.當(dāng)投資回報(bào)的方差

時(shí)U.風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的偏好8可整理ppt更受偏愛投資回報(bào)均值較高是好的.高風(fēng)險(xiǎn)是差的.投資回報(bào)均值,

投資回報(bào)的標(biāo)準(zhǔn)差,

風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的偏好9可整理ppt更受偏愛投資回報(bào)均值較高是好的.高風(fēng)險(xiǎn)是差的.投資回報(bào)均值,

投資回報(bào)的標(biāo)準(zhǔn)差,

風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的偏好10可整理ppt如何計(jì)算邊際替代率（MRS）?風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的偏好11可整理ppt如何計(jì)算邊際替代率（MRS）?風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的偏好12可整理ppt更受偏愛投資回報(bào)均值較高是好的.高風(fēng)險(xiǎn)是差的.投資回報(bào)均值,

投資回報(bào)的標(biāo)準(zhǔn)差,

風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的偏好13可整理ppt風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的預(yù)算約束兩種資產(chǎn).無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的回報(bào)率是rf.風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的回報(bào)率是ms

狀態(tài)S出現(xiàn)的概率是

s

.風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)回報(bào)率的均值即為：14可整理ppt如果一個(gè)集合中包含一部分風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)以及一部分無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)產(chǎn)，那么它就叫投資組合.x

是財(cái)富中用來購買風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的一部分.給定x,投資組合的平均回報(bào)率即為：風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的預(yù)算約束15可整理pptx=0

andx=1

風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的預(yù)算約束16可整理pptx=0

andx=1

由于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)具有較高的風(fēng)險(xiǎn)，并且風(fēng)險(xiǎn)總是不受歡迎的,所以對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)來說，要購買它就一定會(huì)有風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的預(yù)算約束17可整理ppt所以投資組合的期望回報(bào)率會(huì)不隨著

x的上升而上升(投資組合中有更多的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)).x=0

andx=1

由于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)具有較高的風(fēng)險(xiǎn)，并且風(fēng)險(xiǎn)總是不受歡迎的,所以對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)來說，要購買它就一定會(huì)有風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的預(yù)算約束18可整理ppt投資組合回報(bào)率的方差是風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的預(yù)算約束19可整理ppt風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的預(yù)算約束投資組合回報(bào)率的方差是20可整理ppt風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的預(yù)算約束投資組合回報(bào)率的方差是21可整理ppt風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的預(yù)算約束投資組合回報(bào)率的方差是22可整理ppt風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的預(yù)算約束投資組合回報(bào)率的方差是23可整理ppt方差因此，標(biāo)準(zhǔn)差風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的預(yù)算約束24可整理pptx=0

andx=1

方差因此，標(biāo)準(zhǔn)差風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的預(yù)算約束25可整理pptx=0

andx=1

所以隨著x增大風(fēng)險(xiǎn)上升(投資組合中風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)更多了).方差因此，標(biāo)準(zhǔn)差風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的預(yù)算約束26可整理ppt風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的預(yù)算約束投資回報(bào)均值,

投資回報(bào)的標(biāo)準(zhǔn)差,

27可整理ppt風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的預(yù)算約束投資回報(bào)均值,

投資回報(bào)的標(biāo)準(zhǔn)差,

28可整理ppt風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的預(yù)算約束投資回報(bào)均值,

投資回報(bào)的標(biāo)準(zhǔn)差,

29可整理ppt風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的預(yù)算約束投資回報(bào)均值,

投資回報(bào)的標(biāo)準(zhǔn)差,

預(yù)算線30可整理ppt風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的預(yù)算約束投資回報(bào)均值,

投資回報(bào)的標(biāo)準(zhǔn)差,

預(yù)算線，斜率＝31可整理ppt選擇一個(gè)投資組合預(yù)算線,斜率=投資回報(bào)均值,

投資回報(bào)標(biāo)準(zhǔn)差,

即相對(duì)于投資回報(bào)均值來說風(fēng)險(xiǎn)的價(jià)格.32可整理ppt何處是最受偏愛的回報(bào)/風(fēng)險(xiǎn)組合呢?選擇一個(gè)投資組合預(yù)算線,斜率=投資回報(bào)均值,

投資回報(bào)標(biāo)準(zhǔn)差,

33可整理ppt何處是最受偏愛的回報(bào)/風(fēng)險(xiǎn)組合呢?選擇一個(gè)投資組合預(yù)算線,斜率=投資回報(bào)均值,

投資回報(bào)標(biāo)準(zhǔn)差,

34可整理ppt何處是最受偏愛的回報(bào)/風(fēng)險(xiǎn)組合呢?選擇一個(gè)投資組合預(yù)算線,斜率=投資回報(bào)均值,

投資回報(bào)標(biāo)準(zhǔn)差,

35可整理ppt何處是最受偏愛的回報(bào)/風(fēng)險(xiǎn)組合呢?選擇一個(gè)投資組合預(yù)算線,斜率=投資回報(bào)均值,

投資回報(bào)標(biāo)準(zhǔn)差,

36可整理ppt何處是最受偏愛的回報(bào)/風(fēng)險(xiǎn)組合呢?選擇一個(gè)投資組合預(yù)算線,斜率=投資回報(bào)均值,

投資回報(bào)標(biāo)準(zhǔn)差,

37可整理ppt假設(shè)存在一個(gè)新出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn),回報(bào)率的均值為ry>rm

標(biāo)準(zhǔn)差為.

y>

m.

那種資產(chǎn)更受偏愛?選擇一個(gè)投資組合38可整理ppt假設(shè)存在一個(gè)新出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn),回報(bào)率的均值為ry>rm

標(biāo)準(zhǔn)差為.

y>

m.

那種資產(chǎn)更受偏愛?選擇一個(gè)投資組合39可整理ppt假設(shè)存在一個(gè)新出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn),回報(bào)率的均值為ry>rm

標(biāo)準(zhǔn)差為.y>m.

那種資產(chǎn)更受偏愛?假設(shè)選擇一個(gè)投資組合40可整理ppt預(yù)算線,斜率=投資回報(bào)的均值,

投資回報(bào)的標(biāo)準(zhǔn)差,

選擇一個(gè)投資組合41可整理ppt預(yù)算線,斜率=投資回報(bào)的均值,

投資回報(bào)的標(biāo)準(zhǔn)差,

選擇一個(gè)投資組合42可整理ppt預(yù)算線,斜率=投資回報(bào)的均值,

投資回報(bào)的標(biāo)準(zhǔn)差,

選擇一個(gè)投資組合預(yù)算線,斜率=

43可整理ppt預(yù)算線,斜率=投資回報(bào)的均值,

投資回報(bào)的標(biāo)準(zhǔn)差,

選擇一個(gè)投資組合預(yù)算線,斜率=

44可整理ppt資產(chǎn)A的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)于整個(gè)股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)可以被下式表示測(cè)度風(fēng)險(xiǎn)45可整理ppt此處是市場(chǎng)的回報(bào)率并且是資產(chǎn)A的回報(bào)率.資產(chǎn)A的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)于整個(gè)股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)可以被下式表示測(cè)度風(fēng)險(xiǎn)46可整理ppt資產(chǎn)A的回報(bào)率同整個(gè)市場(chǎng)來回報(bào)率并不完全一致，它可以用來構(gòu)造一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)水平較低的投資組合.測(cè)度風(fēng)險(xiǎn)47可整理ppt風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的市場(chǎng)均衡在均衡點(diǎn),所有資產(chǎn)的調(diào)整后的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率必須相等.如何調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)?48可整理ppt資產(chǎn)A的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)于整個(gè)股票市場(chǎng)來說是

A.

整個(gè)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)是

m.所以資產(chǎn)A的全部風(fēng)險(xiǎn)是

A

m.風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的市場(chǎng)均衡49可整理ppt資產(chǎn)A的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)于整個(gè)股票市場(chǎng)來說是

A.

整個(gè)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)是

m.所以資產(chǎn)A的全部風(fēng)險(xiǎn)是

A

m.風(fēng)險(xiǎn)的價(jià)格是所以資產(chǎn)A的風(fēng)險(xiǎn)成本是p

A

m.風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的市場(chǎng)均衡50可整理ppt資產(chǎn)A的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整即為：

資產(chǎn)A的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整回報(bào)率即為：風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的市場(chǎng)均衡51可整理ppt市場(chǎng)均衡的時(shí)候,所