項(xiàng)目五：收益分配管理

工程五:收益分配管理內(nèi)容學(xué)習(xí)內(nèi)容學(xué)習(xí)目的作業(yè)與思索才干訓(xùn)練一、專業(yè)才干：完成收益分配的原那么、影響要素、常見的四種股利政策、收益分配程序知識(shí)導(dǎo)圖；能運(yùn)用收益分配知識(shí)，協(xié)助公司管理層選擇股利政策，制定收益分配方案。二、方法才干：

學(xué)會(huì)學(xué)習(xí)、學(xué)會(huì)任務(wù)；培育科學(xué)的思想方法、開辟創(chuàng)新的精神和嚴(yán)謹(jǐn)?shù)娜蝿?wù)作風(fēng)；拓展自我天賦、可繼續(xù)開展才干和發(fā)明性處理問題的才干。三、社會(huì)才干：

學(xué)會(huì)協(xié)作，學(xué)會(huì)做人，與他人調(diào)和相處；具有良好的團(tuán)隊(duì)精神、職業(yè)品德和社會(huì)責(zé)任感。教學(xué)內(nèi)容步驟一:認(rèn)識(shí)收益分配步驟二:制定股利分配政策步驟四:關(guān)于股票分割和回購步驟三:確定股利分配方案和程序第一節(jié)

認(rèn)識(shí)收益分配一、利潤(rùn)及其構(gòu)成

利潤(rùn)是企業(yè)一段時(shí)期的運(yùn)營成果。利潤(rùn)的構(gòu)成

利潤(rùn)的意義

二、收益分配的根本原那么：企業(yè)的收益分配有廣義的收益分配和狹義的收益分配兩種。廣義的收益分配是指對(duì)企業(yè)的收入進(jìn)展分配的過程；狹義的收益分配那么指對(duì)企業(yè)凈利潤(rùn)的分配。收益分配是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的重要內(nèi)容。本章所論述的收益分配是指對(duì)凈利潤(rùn)的分配。

企業(yè)在進(jìn)展收益分配時(shí)應(yīng)遵照以下根本原那么：

1.依法分配原那么

2.顧各方面利益原那么

3.分配與積累并重原那么

4.投資與收益對(duì)等原那么

5.無利不分原那么

三、收益分配的普通程序：法定順序：彌補(bǔ)虧損提取法定公積金、公益金向投資者分配利潤(rùn)

第二節(jié)制定股利分配政策

一、制定股利分配政策應(yīng)思索的要素

企業(yè)股利分配政策確實(shí)定遭到各方面要素的影響，大致講來，這些影響要素主要有以下幾方面：

(一)法律要素

為了維護(hù)債務(wù)人和股東的利益，國家有關(guān)規(guī)定對(duì)公司的股利分配給予了一定的硬性限制：

1.資本保全約束。

2.資本積累約束。

3.償債才干約束。

4.超額累積利潤(rùn)約束。

(二)股東要素

股東出于對(duì)本身利益的思索，能夠?qū)镜墓衫峙涮岢霰救说囊庖?。主要包括?/p>

1.控制權(quán)思索

2.避稅思索

3.穩(wěn)定收入思索

4.躲避風(fēng)險(xiǎn)思索

(三)公司要素

公司出于長(zhǎng)期開展和短期運(yùn)營的思索，制定股利分配政策時(shí)，往往綜合思索以下要素：

1.現(xiàn)金流量

2.盈利的穩(wěn)定性

3.籌資才干

4.未來的投資時(shí)機(jī)

5.籌資本錢

6.其他要素

(四)其他要素

另外，還有一些其他要素也影響到企業(yè)的股利分配政策，如：

1.債務(wù)合同限制

2.通貨膨脹

二、股利政策的制定與評(píng)價(jià)

股利政策是指在法律允許的范圍內(nèi)，企業(yè)能否發(fā)放股利，發(fā)放多少股利以及何時(shí)發(fā)放股利的方針及對(duì)策。企業(yè)的凈收益可以支付給股東，也可以留存在企業(yè)內(nèi)部，股利政策的關(guān)鍵問題是確定分配和留存的比例。股利政策不僅會(huì)影響股東的利益，而且會(huì)影響企業(yè)在資本市場(chǎng)上的籠統(tǒng)及企業(yè)股票的價(jià)錢，更會(huì)影響企業(yè)的長(zhǎng)短期利益，

因此，合理的股利政策對(duì)企業(yè)及股東來講是非常重要的。企業(yè)應(yīng)綜合思索各種影響要素，結(jié)合本身的實(shí)踐情況，對(duì)各種股利政策權(quán)衡利弊得失，從優(yōu)選擇。公司經(jīng)常采用的股利政策主要有以下幾種：

(一)剩余股利政策

剩余股利政策是指公司消費(fèi)運(yùn)營所獲得的凈收益首先應(yīng)滿足公司的資金需求，假設(shè)還有剩余，再派發(fā)股利；假設(shè)沒有剩余，那么不派發(fā)股利。剩余股利政策的實(shí)際根據(jù)是股利無關(guān)論。剩余股利政策的詳細(xì)運(yùn)用程序?yàn)椋?/p>

1.根據(jù)公司的投資方案確定公司的最正確資本預(yù)算；

2.根據(jù)公司的目的資本構(gòu)造及最正確資本預(yù)算估計(jì)公司資金需求中所需求的權(quán)益資本數(shù)額；

3.盡能夠地運(yùn)用留存收益來滿足資金需求中所需添加的股東權(quán)益數(shù)額；

4.留存收益在滿足公司股東權(quán)益添加需求后，假設(shè)有剩余，再用來派發(fā)股利。

例題分析

剩余股利政策的優(yōu)點(diǎn)是：留存收益優(yōu)先保證再投資的需求，從而有助于降低再投資的資金本錢，堅(jiān)持最正確的資本構(gòu)造，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的長(zhǎng)期最大化。

剩余股利政策的缺陷表如今：完全遵照?qǐng)?zhí)行剩余股利政策，將使股利發(fā)放額每年隨投資時(shí)機(jī)和盈利程度的動(dòng)搖而動(dòng)搖，不利于投資者安排收入與支出，也不利于公司樹立良好的籠統(tǒng)。剩余股利政策普通適用于公司初創(chuàng)階段。

例題一：A公司遵照剩余股利政策，其目的資本構(gòu)造為資產(chǎn)負(fù)債率60％。要求：1、假設(shè)該年的稅后利潤(rùn)為600萬元，在沒有增發(fā)新股的情況下，企業(yè)可以從事的最大投資支出是多少？2、假設(shè)企業(yè)下一年擬投資1000萬元，企業(yè)將支付股利多少？

(二)固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)的股利政策

固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)的股利政策是公司將每年派發(fā)的股利額固定在某一特定程度或是在此根底上維持某一固定比率逐年穩(wěn)定增長(zhǎng)。

這種股利政策優(yōu)點(diǎn)：

1.這有利于公司樹立良好的籠統(tǒng)，加強(qiáng)投資者對(duì)公司的自信心，進(jìn)而有利于穩(wěn)定公司股票價(jià)錢。

2.固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)的股利政策，有利于吸引那些計(jì)劃作長(zhǎng)期投資的股東。

這種股利政策缺陷：

1.公司股利支付與公司盈利相脫離，呵斥投資的風(fēng)險(xiǎn)與投資的收益不對(duì)稱。

2.由于公司盈利較低時(shí)仍要支付較高的股利，容易引起公司資金短缺，導(dǎo)致財(cái)務(wù)情況惡化。

這種股利政策普通適用于運(yùn)營比較穩(wěn)定或正處于生長(zhǎng)期的公司，且很難被長(zhǎng)期采用。

(三)固定股利支付率政策

固定股利支付率政策是公司確定固定的股利支付率，并長(zhǎng)期按此比率從凈利潤(rùn)中支付股利的政策。

固定股利支付率政策的優(yōu)點(diǎn)是：

1.使股利與企業(yè)盈余嚴(yán)密結(jié)合，以表達(dá)多盈多分、少盈少分、不盈不分的原那么。

2.堅(jiān)持股利與利潤(rùn)間的一定比例關(guān)系，表達(dá)投資風(fēng)險(xiǎn)與收益的對(duì)等。

固定股利支付率政策的缺陷是：

1.不利于股票價(jià)錢的穩(wěn)定與上漲。

2.容易使公司面臨較大的財(cái)務(wù)壓力。

3.確定合理的固定股利支付率難度很大。

固定股利支付率政策只能適用于穩(wěn)定開展的公司和公司財(cái)務(wù)情況較穩(wěn)定的階段。

(四)低正常股利加額外股利政策

低正常股利加額外股利政策是公司事先設(shè)定一個(gè)較低的經(jīng)常性股利額，普通情況下，公司每期都按此金額支付股利，只需企業(yè)盈利較多時(shí)，再根據(jù)實(shí)踐情況發(fā)放額外股利。

這種股利政策的優(yōu)點(diǎn)是：

1.低正常股利加額外股利政策具有較大的靈敏性。

2.它既可以在一定程度上維持股利的穩(wěn)定性，又可以根據(jù)公司的詳細(xì)情況，選擇不同的股利程度，以完善公司的資本構(gòu)造，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)公司的財(cái)務(wù)目的。

低正常股利加額外股利政策的缺陷:

1.股利派發(fā)依然缺乏穩(wěn)定性；

2.假設(shè)公司較長(zhǎng)時(shí)期不斷發(fā)放額外股利，股東就會(huì)誤以為這是正常股利，一旦取消，極易呵斥公司“財(cái)務(wù)情況〞逆轉(zhuǎn)的負(fù)面影響，股價(jià)下跌在所難免。低正常股利加額外股利政策適用于盈利與現(xiàn)金流量動(dòng)搖不夠穩(wěn)定的公司和公司財(cái)務(wù)情況較穩(wěn)定的階段。

上面所引見的幾種股利政策中，固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)的股利政策和低正常股利加額外股利政策是被企業(yè)普通采用，并為寬廣的投資者所認(rèn)可的兩種根本政策。企業(yè)在進(jìn)展收益分配時(shí)，應(yīng)充分思索各種政策的優(yōu)缺陷和企業(yè)的實(shí)踐情況，選擇適宜的收益分配政策。

需求指出的是，實(shí)務(wù)中并沒有一個(gè)嚴(yán)厲意義上的最為科學(xué)的股利政策，往往是多種股利政策的結(jié)合。第三節(jié)確定股利分配方案和程序

一、股利分配方案確實(shí)定

公司確定股利分配方案需求思索以下幾個(gè)方面的內(nèi)容:(一)選擇股利政策

1、要綜合思索公司面臨的各種詳細(xì)影響要素，適當(dāng)遵照收益分配的各項(xiàng)原那么，以保證不偏離公司目的。

2、要與公司所處的開展階段相順應(yīng)。普通來說：初創(chuàng)階段，運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)較高，有投資需求且籌資才干差，適宜采用剩余股利政策；快速開展階段，投資需求大，適宜采用低正常股利加額外股利政策；穩(wěn)定增長(zhǎng)階段，業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，投資需求減少，凈現(xiàn)金流量添加，每股收益上升，適宜采用固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)的股利政策；成熟階段，盈利程度穩(wěn)定，通常已積累了一定的留存收益和資金，適宜采用固定支付率股利政策；衰退階段，獲利才干下降，適宜采用剩余股利政策。(二)確定股利支付程度

股利支付程度通常用股利支付率來衡量。股利支付率是當(dāng)年發(fā)放股利與當(dāng)年稅后利潤(rùn)之比，或每股股利與每股收益之比。股利支付率的制定往往使公司處于兩難境地：高股利支付率有利于吸引股東和潛在的投資者，但留存收益少，會(huì)給公司資金周轉(zhuǎn)帶來困難；低股利支付率有利于公司對(duì)收益的留存和未來的開展，但會(huì)降低對(duì)投資者的吸引力。

能否對(duì)股東派發(fā)股利以及股利支付率高低確實(shí)定，取決于企業(yè)對(duì)以下要素的權(quán)衡：(1)企業(yè)所處的生長(zhǎng)周期；(2)企業(yè)的投資時(shí)機(jī)；(3)企業(yè)的籌資才干和籌資本錢；(4)企業(yè)的資本構(gòu)造；(5)股利的信號(hào)傳送功能；(6)借款協(xié)議及法律限制；(7)通貨膨脹等要素。

(三)確定股利支付方式

公司在決議發(fā)放股利后,便要作出以何種方式發(fā)放股利的決策。股份分配股利普通有以下幾種方式:

1.現(xiàn)金股利

現(xiàn)金股利是以現(xiàn)金的方式發(fā)放給股東的股利?，F(xiàn)金股利是企業(yè)最常用的，也是最主要的股利發(fā)放方式。但這種方式加大了企業(yè)資金流出量，添加了企業(yè)支付壓力。

公司采用現(xiàn)金股利方式時(shí)，必需具備兩個(gè)根本條件：第一，公司要有足夠的未指明用途的留存收益〔未分配利潤(rùn)〕；第二，公司要有足夠的現(xiàn)金。

2.股票股利

股票股利是公司以增發(fā)股票的方式支付的股利，我國實(shí)務(wù)中通常也稱其為“紅股〞。股票股利不會(huì)引起公司資產(chǎn)的流出，而只是將公司的留存收益轉(zhuǎn)化為股本，它不會(huì)改動(dòng)公司股東權(quán)益總額，但會(huì)改動(dòng)股東權(quán)益的構(gòu)成。發(fā)放股票股利會(huì)添加流通在外的股票數(shù)量，同時(shí)降低股票的每股價(jià)值，但發(fā)放股票股利后股東所持股份比例并未改動(dòng)，因此每位股東所持股票的價(jià)值總額仍能堅(jiān)持不變。例題分析

例題二：大洋公司年終利潤(rùn)分配前的有關(guān)資料如下表，該公司決議：本年按規(guī)定比例15％提取公積金〔含公益金〕發(fā)放股票股利10％，并且按發(fā)放股票股利的股數(shù)派發(fā)現(xiàn)金股利，每股0.1元。要求：假設(shè)股票的每股市價(jià)與每股凈資產(chǎn)成正比例，計(jì)算利潤(rùn)分配后的盈余公積〔含公益金〕、股本、股票股利、資本公積、現(xiàn)金股利、未分配利潤(rùn)數(shù)額、利潤(rùn)分配后一切者權(quán)益合計(jì)、利潤(rùn)分配后每股凈資產(chǎn)和估計(jì)普通股每股市價(jià)。項(xiàng)目金額項(xiàng)目金額年初未分配利潤(rùn)本年稅后利潤(rùn)普通股股本（500萬，每股1元）資本公積金1000萬元2000萬元

500萬元100萬元盈余公積金（含公益金）所有者權(quán)益合計(jì)每股市價(jià)400萬元4000萬元40元

3.財(cái)富股利

財(cái)富股利是指公司以現(xiàn)金以外的資產(chǎn)〔如公司實(shí)物資產(chǎn)、公司所擁有的其他企業(yè)的有價(jià)證券等〕給股東支付股利。由于這種方式不會(huì)添加公司的現(xiàn)金流出，所以當(dāng)公司資產(chǎn)變現(xiàn)才干較弱時(shí)，還是可取的一種支付股利的方式，但是這種支付方式有明顯的缺陷：一是不為寬廣股東所樂意接受，由于股東持有股票的目的是為了獲取現(xiàn)金收入，而不是為了分得財(cái)富；二是以財(cái)富支付股利會(huì)嚴(yán)重影響公司籠統(tǒng)，社會(huì)會(huì)普遍以為公司財(cái)務(wù)情況不好、變現(xiàn)才干下降、資金流轉(zhuǎn)不暢，對(duì)公司開展失去自信心，由此導(dǎo)致股票市價(jià)的大跌。因此，這種支付方式非到不得已的情況下不宜采用。

4.負(fù)債股利

負(fù)債股利是企業(yè)以負(fù)債方式發(fā)放股利，這種發(fā)放方式通常是公司以應(yīng)付票據(jù)或公司債券抵付股利。由于票據(jù)和債券都是帶息的，所以會(huì)使企業(yè)支付利息的壓力增大，但可以緩解企業(yè)資金缺乏的矛盾。這種股利發(fā)放方式只是公司的一種權(quán)宜之策，股東往往也不歡迎這種股利支付方式。

財(cái)富股利和負(fù)債股利實(shí)踐上都是現(xiàn)金股利的替代方式，目前這兩種股利方式在我國公司實(shí)務(wù)中很少運(yùn)用，但并非法律所制止。二、股利的支付詳細(xì)程序

公司選擇了股利政策，確定了股利支付程度和方式后，該當(dāng)進(jìn)展股利的支付。普通情況下，股利的支付需求按照以下日程來進(jìn)展：

1.預(yù)案公布日

上市公司分派股利時(shí)，首先要由公司董事會(huì)制定分紅預(yù)案，包括本次分紅的數(shù)量、分紅的方式，股東大會(huì)召開的時(shí)間、地點(diǎn)及表決方式等，以上內(nèi)容由公司董事會(huì)向社會(huì)公開發(fā)布。

2.宣布日

董事會(huì)制定的分紅預(yù)案必需經(jīng)過股東大會(huì)討論。只需討論經(jīng)過后，才干公布正式的分紅預(yù)案及實(shí)施的時(shí)間。

3.股權(quán)登記日

股權(quán)登記日是由公司在宣布分紅方案時(shí)確定的一個(gè)詳細(xì)日期。凡是在此指定日期收盤之前獲得了公司股票，成為公司在冊(cè)股東的投資者都可以作為股東享用