Ch3附件典型外匯衍生工具介紹

典型衍生工具引見概述遠(yuǎn)期合約期貨合約期權(quán)合約互換協(xié)議權(quán)證過戶證券〔資產(chǎn)證券化〕外匯衍消費(fèi)品市場概述

——含義與特征特殊的金融衍消費(fèi)品金融衍消費(fèi)品/工具：指建立在根底產(chǎn)品或根底變量之上，其價(jià)錢隨根底金融產(chǎn)品的價(jià)錢(或數(shù)值)變動(dòng)的派生金融產(chǎn)品根底資產(chǎn)為外匯或貨幣根本特征未來性杠桿效應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)性虛擬性高度投機(jī)性設(shè)計(jì)的靈敏性賬外性組合性外匯衍消費(fèi)品市場概述

——風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)成因靈敏性、杠桿性與投機(jī)性規(guī)模不斷擴(kuò)展，相互間連鎖反響規(guī)模不斷擴(kuò)展并集中于少數(shù)大型金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)類型價(jià)錢風(fēng)險(xiǎn)信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)操作風(fēng)險(xiǎn)法律風(fēng)險(xiǎn)管理風(fēng)險(xiǎn)外匯衍消費(fèi)品市場概述

——報(bào)答運(yùn)用者良好的風(fēng)險(xiǎn)管理手段傳統(tǒng)金融工具風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)展分解與重新組合靈敏性強(qiáng)開發(fā)者良好的盈利手段1遠(yuǎn)期合約〔Forwardcontract〕

——含義在確定的未來某一日期，按照確定的價(jià)錢買賣一定數(shù)量的某種外匯資產(chǎn)的協(xié)議。本質(zhì)上是一種約定買賣外匯的買賣雙方商定買賣的資產(chǎn)稱標(biāo)的資產(chǎn)，商定的成交價(jià)錢稱協(xié)議價(jià)錢，贊同以商定的價(jià)錢賣出標(biāo)的資產(chǎn)的一方稱作空頭，贊同以商定的價(jià)錢買入標(biāo)的資產(chǎn)的一方稱作多頭。在外匯市場上非常普遍，由于它可以有效防備匯率動(dòng)搖的風(fēng)險(xiǎn)。1遠(yuǎn)期合約〔Forwardcontract〕

——含義現(xiàn)貨市場上的價(jià)錢與協(xié)議價(jià)錢的對(duì)比，決議了遠(yuǎn)期合約的價(jià)值。如：外貿(mào)公司同銀行簽署一個(gè)三個(gè)月的遠(yuǎn)期合約，商定在三個(gè)月里以某一既定的價(jià)錢向銀行出賣這筆外匯。假設(shè)三個(gè)月后該種外匯在現(xiàn)匯市場上的匯率等于遠(yuǎn)期合約中規(guī)定的匯率，那么該外貿(mào)公司能否進(jìn)展這筆遠(yuǎn)期買賣都一樣，換句話說，該遠(yuǎn)期合約的價(jià)值為零；假設(shè)前者小于后者，那么外貿(mào)公司就可以從這筆遠(yuǎn)期合約中獲益，或者說該遠(yuǎn)期合約對(duì)它有正的價(jià)值〔相應(yīng)地，對(duì)銀行有負(fù)的價(jià)值〕；反之，假設(shè)前者大于后者，那么外貿(mào)公司假設(shè)不簽署遠(yuǎn)期合約，直接在現(xiàn)匯市場賣出外匯就更為有利，也就是說，該合約對(duì)它有負(fù)的價(jià)值。圖示1.56外匯匯率盈虧遠(yuǎn)期英鎊多頭1.531.60遠(yuǎn)期合約損益圖外匯遠(yuǎn)期買賣

——類型固定交割日期預(yù)先確定交割日期擇期買賣在限定期限內(nèi)購買者有交割日選擇權(quán)不可交割不交割外匯，而是經(jīng)過現(xiàn)金補(bǔ)齊價(jià)差外匯遠(yuǎn)期買賣

——利率平價(jià)定律利率平價(jià)定律利息率對(duì)遠(yuǎn)期匯率的決議作用，主要表現(xiàn)為國際金融市場的套利活動(dòng)使資金跨國挪動(dòng)，并推進(jìn)不同國家類似金融工具的收益率趨向一致。假設(shè)資金國際國內(nèi)挪動(dòng)無妨礙經(jīng)過匯率調(diào)整的收益率趨于一致通常不思索買賣本錢驗(yàn)證〔見書86頁〕外匯遠(yuǎn)期買賣

——利率平價(jià)定律利率平價(jià)定律利息率對(duì)遠(yuǎn)期匯率的決議作用，主要表現(xiàn)為國際金融市場的套利活動(dòng)使資金跨國挪動(dòng)，并推進(jìn)不同國家類似金融工具的收益率趨向一致。假設(shè)資金國際國內(nèi)挪動(dòng)無妨礙經(jīng)過匯率調(diào)整的收益率趨于一致通常不思索買賣本錢驗(yàn)證〔見書86頁〕外匯遠(yuǎn)期買賣

——運(yùn)用套期保值投機(jī)套利套期保值含義對(duì)暴露頭寸進(jìn)展風(fēng)險(xiǎn)覆蓋。在貨幣折算或兌換過程中保證收益或鎖定本錢，經(jīng)過外匯遠(yuǎn)期買賣躲避匯率風(fēng)險(xiǎn)的做法。舉例優(yōu)點(diǎn)金融市場體系不完善、運(yùn)轉(zhuǎn)效率低下時(shí)，本錢最低的套期保值方式。買賣程序相對(duì)簡單，無需保證金，涉及資金流動(dòng)次數(shù)少，公司財(cái)務(wù)決策方式簡明投機(jī)經(jīng)過承當(dāng)額外風(fēng)險(xiǎn)謀求收益的行為。三要素缺乏根底性資產(chǎn)關(guān)鍵在于預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)利潤特點(diǎn)杠桿作用，以小博大基于遠(yuǎn)期交割，當(dāng)前只需有信譽(yù)〔買賣對(duì)手情愿買賣〕，無需資產(chǎn)作保證套利〔arbitrage〕Arbitrageurs在同一時(shí)點(diǎn)進(jìn)入兩個(gè)或多個(gè)市場做相反方向的買賣組合，以鎖定無風(fēng)險(xiǎn)收益；或者利用兩種貨幣即、遠(yuǎn)期匯率差小于同一期限兩種貨幣利差進(jìn)展牟利。種類瞬時(shí)套利兩點(diǎn)套利，三點(diǎn)套利掉期性拋補(bǔ)套利借入利率較低的貨幣，現(xiàn)貨市場兌換，同時(shí)拋售本利和金額的期匯外匯遠(yuǎn)期買賣

——?jiǎng)?chuàng)新范圍外匯遠(yuǎn)期合約彈性遠(yuǎn)期合約〔Rangeforwardcontracts〕買賣雙方在達(dá)成外匯遠(yuǎn)期買賣時(shí)，對(duì)遠(yuǎn)期交割匯率做出彈性商定，設(shè)定匯率動(dòng)搖上下限，使合約購買者在外匯遠(yuǎn)期交割價(jià)錢上可以有三種選擇特點(diǎn)仍需承當(dāng)一定風(fēng)險(xiǎn)，但程度有限2期貨合約在遠(yuǎn)期合約的根底上開展起來的一種規(guī)范化的買賣合約。和遠(yuǎn)期合約一樣，期貨合約的雙方也是商定在未來某一日期以既定的價(jià)錢買賣一定數(shù)量的某種資產(chǎn)。期貨合約和遠(yuǎn)期合約還是有很大的不同期貨合約和遠(yuǎn)期合約的不同合約的性質(zhì)不同買賣所推出的規(guī)范化的合約；由買賣雙方自行協(xié)商制定的，非規(guī)范的。買賣的方式不同集中買賣；私下買賣買賣的參與者不同多家含中小企業(yè)；大企業(yè)實(shí)踐交割的比例不同1%—2%；90％以上詳細(xì)不同不同點(diǎn)期貨交易遠(yuǎn)期交易買賣雙方的關(guān)系買賣雙方分別與清算所簽定合同，買賣雙方無直接的合同關(guān)系雙方直接簽定合同標(biāo)準(zhǔn)化規(guī)定合同規(guī)模、價(jià)格期、地點(diǎn)都有標(biāo)準(zhǔn)化的規(guī)定雙方自行議定，可靈活掌握交易場所和方式在交易所內(nèi)交易，雙方委托經(jīng)紀(jì)人公開喊價(jià)成交，有規(guī)定的交易時(shí)間以電訊聯(lián)系的方式進(jìn)行場外交易，雙方直接接觸由銀行雙向報(bào)價(jià)履約保證以保證金作為履約保證以信用作為履約保證清算每日清算所結(jié)清未沖抵的合同到期一次性交割結(jié)清交割很少交割基本都交割運(yùn)用的不同企業(yè)集中在套期保值、投機(jī)與套利三個(gè)方面交割日期靈敏，違約風(fēng)險(xiǎn)低？對(duì)沖買賣行業(yè)效果明顯不同價(jià)錢發(fā)現(xiàn)外匯市場上，遠(yuǎn)期買賣比例高于期貨買賣3期權(quán)合約期權(quán)合約賦予其持有者〔即期權(quán)的購買者〕一種權(quán)益，也就是使他可以〔但不用需〕在未來一定時(shí)期內(nèi)以議定的價(jià)錢向期權(quán)合約的出賣者買入〔看漲期權(quán)〕或賣出〔看跌期權(quán)〕一定數(shù)量的商品或金融資產(chǎn)。持約人為獲得這一權(quán)益必需支付一定的代價(jià)，那就是他必需向期權(quán)的出賣者支付一筆費(fèi)用，即期權(quán)費(fèi)買賣雙方的權(quán)益和義務(wù)是不對(duì)稱的分類權(quán)益看漲期權(quán)與看跌期權(quán)執(zhí)行期限歐式期權(quán)與美式期權(quán)，百慕大式期權(quán)執(zhí)行價(jià)錢與標(biāo)的資產(chǎn)市場價(jià)錢關(guān)系實(shí)值期權(quán)、虛值期權(quán)與平價(jià)期權(quán)買賣場所買賣所買賣期權(quán)與柜臺(tái)買賣期權(quán)標(biāo)的資產(chǎn)現(xiàn)貨期權(quán)：股票期權(quán)；股指期權(quán)；外匯期權(quán)；利率期權(quán)期貨期權(quán)：商品期貨期權(quán)〔商品期貨合約為標(biāo)的物〕與金融期貨期權(quán)〔金融期貨合約為標(biāo)的物〕其它，如亞洲買方期權(quán)，或有期權(quán)，妨礙期權(quán)看漲期權(quán)合約價(jià)值看漲期權(quán)多頭：max(STX，0)損益XST看漲期權(quán)空頭：min(XST，0)損益XST看跌期權(quán)合約價(jià)值看跌期權(quán)多頭：max(XST，0)損益KSTST損益看跌期權(quán)空頭：min(STX，0)看漲期權(quán)合約的損益圖期權(quán)組合

——跨式期權(quán)跨式期權(quán)〔Straddle〕以一樣的執(zhí)行價(jià)錢同時(shí)購買或賣出一樣標(biāo)的資產(chǎn)看漲及看跌期權(quán)多頭跨式期權(quán)和空頭跨式期權(quán)損益KSTST損益期權(quán)組合

——寬跨式期權(quán)跨式期權(quán)〔Strangle〕以不同的執(zhí)行價(jià)錢同時(shí)購買或賣出一樣標(biāo)的資產(chǎn)看漲及看跌期權(quán)多頭跨式期權(quán)和空頭跨式期權(quán)損益KSTST損益期權(quán)組合

——差價(jià)期權(quán)跨式期權(quán)〔Spreads〕以不同的執(zhí)行價(jià)錢同時(shí)購買并賣出一樣種類期損益KST外匯期權(quán)運(yùn)用特點(diǎn)躲避了不測(cè)變化帶來的損失，保管了額外收益的能夠無需逐日清算，到期前無現(xiàn)金流影響次優(yōu)選擇基于本錢〔期權(quán)費(fèi)〕存在吸引力買賣的不對(duì)稱性套期保值的靈敏性運(yùn)用領(lǐng)域能夠發(fā)生但不一定實(shí)現(xiàn)的資產(chǎn)或收益的套保消除對(duì)匯率動(dòng)搖的過分擔(dān)憂

貨幣互換協(xié)議和利率互換協(xié)議貨幣互換可以分為外匯市場互換和資本市場互換利率互換可以分為息票互換和基準(zhǔn)利率互換互換買賣通常以銀行為中介4互換協(xié)議互換〔swap〕互換是指買賣雙方達(dá)成協(xié)議，商定在未來某時(shí)以事先規(guī)定的方法交換兩筆貨幣或資產(chǎn)的金融買賣。甲、乙兩家公司借入一筆期限5年金額1000萬美元的資金資本市場固定利率市場浮動(dòng)利率市場甲公司9.00%LIBOR+0.30%乙公司10.40%LIBOR+1.10%利率差1.40%0.80%互換買賣戰(zhàn)略固定利率市場甲公司乙公司浮動(dòng)利率市場互換買賣商9.00%8.90%LIBOR9.10%LIBOR+1.10%LIBOR甲公司流入：8.90%流出：9.00%+LIBO凈現(xiàn)金流：LIBOR+0.10%乙公司流入：LIBOR流出：9.10%+(LIBOR+1.10%)凈現(xiàn)金流：10.20%互換買賣商流入：9.10%+LIBOR流出：8.90%+LIBOR凈現(xiàn)金流：0.20%外匯市場互換指買賣雙方按照既定的匯率交換兩種貨幣，并商定在未來一定期限向按照該匯率相互購回原來的貨幣。期限較短，不涉及利息的支付，出賣看跌貨幣〔軟幣〕的一方應(yīng)向出賣看漲貨幣〔硬幣〕的一方支付一定的手續(xù)費(fèi)。資本市場互換雙方按照一個(gè)一樣的匯率相互出賣和回購兩種貨幣，不過其期限普通較長，通常為5至10年，而且在協(xié)議期間內(nèi)，買賣雙方要向?qū)Ψ街Ц侗救怂徣霂欧N的利息〔換句話說，貨幣互換的雙方實(shí)踐上是相互借貸了兩種不同的貨幣〕利率互換指買賣雙方將本人所擁有的債務(wù)〔務(wù)〕的利息收入〔支付〕同對(duì)方所擁有的債務(wù)〔務(wù)〕的利息收入〔支付〕相交換。本金價(jià)值是一樣的但利息支付條款卻是不同，經(jīng)過交換，可以滿足買賣雙方的不同需求。利率互換涉及的僅僅是利息支付的互換，而不涉及本金的互換。息票互換〔Couponswap〕同種貨幣的固定利息收入〔支付〕與浮動(dòng)利息收入〔支付〕的互換。兩筆債務(wù)〔務(wù)〕的本金名義價(jià)值、到期日與付息日都一樣，所不同的只是一筆債務(wù)〔務(wù)〕的利率是浮動(dòng)的，另一筆的利率那么是固定的?；鶞?zhǔn)利率互換〔basisswap〕幣值一樣，但基準(zhǔn)率不同的兩筆浮動(dòng)利息收入〔支付〕之間的互換．互換的風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)管理工具，但存在風(fēng)險(xiǎn)市場風(fēng)險(xiǎn)最終用戶——成交前后價(jià)錢的猛烈變化中介——僅有單邊用戶買賣主體——頭寸不匹配信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)5權(quán)證是指根底證券發(fā)行人或其以外的第三人發(fā)行的，商定持有人在規(guī)定期間內(nèi)或特定到期日，有權(quán)按商定價(jià)錢向發(fā)行人購買或出賣標(biāo)的證券，或以現(xiàn)金結(jié)算方式收取結(jié)算差價(jià)的有價(jià)證券。行使期限：歐式權(quán)證、美式權(quán)證和百慕大式權(quán)證行使方向：認(rèn)購權(quán)證和認(rèn)沽權(quán)證發(fā)行人：股本權(quán)證〔Warrant〕和備兌權(quán)證權(quán)證與股票期權(quán)的異同比較項(xiàng)目權(quán)證股票期權(quán)期限長（一般在一年以上

）短*（一年以內(nèi)

）標(biāo)準(zhǔn)化發(fā)行人自行設(shè)定（發(fā)行