cpa財(cái)管3長(zhǎng)期計(jì)劃與財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)

第三章長(zhǎng)期方案與財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)

一、本章構(gòu)造框架二、考綱要求及測(cè)試內(nèi)容三、考情分析四、主要內(nèi)容精講〔含歷年試題解析〕五、本章總結(jié)1一、本章主要內(nèi)容長(zhǎng)期方案的內(nèi)容財(cái)務(wù)方案的步驟財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的意義和目的財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的步驟銷售百分比法財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的其他方法銷售增長(zhǎng)率與外部融資的關(guān)系內(nèi)含增長(zhǎng)率可繼續(xù)增長(zhǎng)率資產(chǎn)負(fù)債表比率變動(dòng)情況下的增長(zhǎng)率長(zhǎng)期方案財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)增長(zhǎng)率與資金需求2021cpa注冊(cè)財(cái)務(wù)本錢管理2石河子大學(xué)王建中考綱要求：了解長(zhǎng)期方案和預(yù)測(cè)的概念和程序，掌握預(yù)測(cè)的銷售百分比法，可以運(yùn)用其原理編制估計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表和預(yù)測(cè)資金需求。二、考綱要求及主要考點(diǎn)2021cpa注冊(cè)財(cái)務(wù)本錢管理3石河子大學(xué)王建中測(cè)試內(nèi)容與才干等級(jí)

（三）長(zhǎng)期計(jì)劃與財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)

1.長(zhǎng)期計(jì)劃

（1）長(zhǎng)期計(jì)劃的內(nèi)容1（2）財(cái)務(wù)計(jì)劃的步驟12.財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)

（1）財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的意義和目的1（2）財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的步驟1（3）銷售百分比法3（4）財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的其他方法13.增長(zhǎng)率與資金需求

（1）銷售增長(zhǎng)率與外部融資的關(guān)系2（2）內(nèi)含增長(zhǎng)率2（3）可持續(xù)增長(zhǎng)率3（4）資產(chǎn)負(fù)債表比率變動(dòng)情況下的增長(zhǎng)率32021cpa注冊(cè)財(cái)務(wù)本錢管理4石河子大學(xué)王建中本章可以出各種題型，分值在2-15分。本章主要引見(jiàn)預(yù)測(cè)外部融資需求量的銷售百分比法，內(nèi)含增長(zhǎng)率、可繼續(xù)增長(zhǎng)率的計(jì)算。2021年教材將“長(zhǎng)期預(yù)測(cè)舉例〞即估計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表內(nèi)容調(diào)整至第七章，同時(shí)刪除“超額增長(zhǎng)資金需求〞內(nèi)容。本章考試除客觀題外，還能夠出計(jì)算分析題或綜合題，估計(jì)2021年的分值在5分左右。三、考情分析2021cpa注冊(cè)財(cái)務(wù)本錢管理5石河子大學(xué)王建中

最近三年本章考試題型、分值分布：年份單項(xiàng)選擇題多項(xiàng)選擇題判斷題計(jì)算分析題綜合題合計(jì)2008年—1題2分——0.9題13分1.9題15分2009舊1題1分—1題1分1題8分—3題10分2009新——無(wú)此題型———2010年——無(wú)此題型0.4題2分—0.4題2分2021cpa注冊(cè)財(cái)務(wù)本錢管理6石河子大學(xué)王建中【主要考點(diǎn)〔難點(diǎn)或重點(diǎn)〕】

1.銷售百分比法預(yù)測(cè)外部融資；2.銷售增長(zhǎng)與外部融資的關(guān)系；3.內(nèi)含增長(zhǎng)率確實(shí)定；4.可繼續(xù)增長(zhǎng)率確實(shí)定與運(yùn)用。2021cpa注冊(cè)財(cái)務(wù)本錢管理7石河子大學(xué)王建中第一節(jié)長(zhǎng)期方案一、長(zhǎng)期方案的內(nèi)容

準(zhǔn)確預(yù)測(cè)比較困難，預(yù)測(cè)的真正價(jià)值在于有助于應(yīng)變。未來(lái)的不確定性越大，預(yù)測(cè)能給企業(yè)帶來(lái)的收益越大。

四、主要內(nèi)容精講2021cpa注冊(cè)財(cái)務(wù)本錢管理8石河子大學(xué)王建中財(cái)務(wù)方案是根據(jù)企業(yè)的開(kāi)展戰(zhàn)略和運(yùn)營(yíng)方案，對(duì)未來(lái)一定期間的財(cái)務(wù)活動(dòng)及其結(jié)果進(jìn)展的規(guī)劃、布置和安排，它規(guī)定了企業(yè)方案期財(cái)務(wù)任務(wù)的義務(wù)和目的及預(yù)期的財(cái)務(wù)情況和運(yùn)營(yíng)成果。

2021cpa注冊(cè)財(cái)務(wù)本錢管理9石河子大學(xué)王建中財(cái)務(wù)方案是運(yùn)營(yíng)方案的重要組成部分，是企業(yè)以貨幣方式估計(jì)方案期內(nèi)資金的獲得與運(yùn)用和各項(xiàng)運(yùn)營(yíng)收支及財(cái)務(wù)成果的書面文件。這些方案可以按照任何時(shí)間跨度制定，但是方案期限的跨度既要服從方案目的的要求，也要思索企業(yè)目的的大小、未來(lái)的可預(yù)測(cè)性程度、企業(yè)的經(jīng)濟(jì)和技術(shù)力量等要素。通常企業(yè)制定為期5年的長(zhǎng)期方案。

長(zhǎng)期方案普通以戰(zhàn)略方案為起點(diǎn)，該方案涉及公司理念、公司運(yùn)營(yíng)范圍、公司目的和公司戰(zhàn)略、運(yùn)營(yíng)方案在已制定的公司戰(zhàn)略的根底上，提供詳細(xì)的實(shí)施指點(diǎn)，協(xié)助實(shí)現(xiàn)公司目的。2021cpa注冊(cè)財(cái)務(wù)本錢管理10石河子大學(xué)王建中在進(jìn)展長(zhǎng)期方案時(shí)，管理者普通需求編制估計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表，并在4個(gè)方面運(yùn)用：

〔1〕經(jīng)過(guò)估計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表，可以評(píng)價(jià)企業(yè)預(yù)期運(yùn)營(yíng)業(yè)績(jī)能否與企業(yè)總目的一致以及能否到達(dá)了股東的期望程度，例如，假設(shè)估計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表顯示權(quán)益凈利率遠(yuǎn)低于行業(yè)平均程度，管理者就應(yīng)該著手調(diào)查緣由并找到補(bǔ)救方法；

〔2〕估計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表可以預(yù)測(cè)擬進(jìn)展的運(yùn)營(yíng)變革將產(chǎn)生的影響；

〔3〕管理者利用財(cái)務(wù)報(bào)表預(yù)測(cè)企業(yè)未來(lái)的融資需求；

〔4〕估計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表被用來(lái)預(yù)測(cè)企業(yè)未來(lái)現(xiàn)金流。

由于本書重點(diǎn)關(guān)注財(cái)務(wù)管理內(nèi)容，故此處略去對(duì)戰(zhàn)略方案和運(yùn)營(yíng)方案的詳細(xì)討論，而只論述與財(cái)務(wù)方案有關(guān)的內(nèi)容。2021cpa注冊(cè)財(cái)務(wù)本錢管理11石河子大學(xué)王建中二、財(cái)務(wù)方案的步驟

1.編制估計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表，并運(yùn)用這些預(yù)測(cè)結(jié)果分析運(yùn)營(yíng)方案對(duì)估計(jì)利潤(rùn)和財(cái)務(wù)比率的影響。

2.確認(rèn)支持5年方案需求的資金。

3.預(yù)測(cè)未來(lái)5年可運(yùn)用的資金。

4.在企業(yè)內(nèi)部建立并堅(jiān)持一個(gè)控制資金分配和運(yùn)用的系統(tǒng)，目的是保證根底方案的適當(dāng)展開(kāi)。

5.制定調(diào)整根本方案的程序。

6.建立基于績(jī)效的管理層報(bào)酬方案。

2021cpa注冊(cè)財(cái)務(wù)本錢管理12石河子大學(xué)王建中

第二節(jié)財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)2021cpa注冊(cè)財(cái)務(wù)本錢管理13石河子大學(xué)王建中一、財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的意義和目的

狹義的財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)僅指估計(jì)企業(yè)未來(lái)的融資需求，廣義的財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)包括編制全部的估計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表。

1.財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)是融資方案的前提。

2.財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)有助于改善投資決策。

3.準(zhǔn)確預(yù)測(cè)比較困難，但是預(yù)測(cè)真正目的是有助于應(yīng)變。

2021cpa注冊(cè)財(cái)務(wù)本錢管理14石河子大學(xué)王建中二、財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的步驟

財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的根本步驟如下：〔一〕銷售預(yù)測(cè)

財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的起點(diǎn)是期望銷售預(yù)測(cè)。普通情況下，財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)把銷售數(shù)據(jù)視為知數(shù)，作為財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的起點(diǎn)，銷售預(yù)測(cè)本身不是財(cái)務(wù)管理的職能，但它是財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的根底。2021cpa注冊(cè)財(cái)務(wù)本錢管理15石河子大學(xué)王建中〔二〕估計(jì)運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)和運(yùn)營(yíng)負(fù)債

通常，運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)是銷售收入的函數(shù)，根據(jù)歷史數(shù)據(jù)可以分析出該函數(shù)關(guān)系。根據(jù)估計(jì)銷售收入，以及運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)與銷售收入的函數(shù)，可以預(yù)測(cè)所需運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)的數(shù)額。大部分運(yùn)營(yíng)負(fù)債也是銷售收入的函數(shù)，亦應(yīng)預(yù)測(cè)運(yùn)營(yíng)負(fù)債的自發(fā)增長(zhǎng)，這種增長(zhǎng)可以減少企業(yè)外部融資的數(shù)額。2021cpa注冊(cè)財(cái)務(wù)本錢管理16石河子大學(xué)王建中〔三〕估計(jì)各項(xiàng)費(fèi)用和保管盈余

假設(shè)各項(xiàng)費(fèi)用也是銷售收入的函數(shù)，可以根據(jù)估計(jì)銷售收入估計(jì)費(fèi)用和損失，并在此根底上確定凈利潤(rùn)。凈利潤(rùn)和股利支付率共同決議所能提供的資金數(shù)額?！菜摹彻烙?jì)所需融資

根據(jù)估計(jì)運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)總量，減去已有的運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)，自發(fā)增長(zhǎng)的運(yùn)營(yíng)負(fù)債和內(nèi)部提供的利潤(rùn)留存便可得出外部融資利潤(rùn)留存需求。

2021cpa注冊(cè)財(cái)務(wù)本錢管理17石河子大學(xué)王建中假設(shè)各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)負(fù)債與銷售額保持穩(wěn)定的百分比如何確定以根據(jù)基期的數(shù)據(jù)確定，也可以根據(jù)以前若干年度的平均數(shù)確定應(yīng)用已知各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)或經(jīng)營(yíng)負(fù)債的銷售百分比，以及計(jì)劃期銷售收入，可以預(yù)計(jì)計(jì)劃期的各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)或經(jīng)營(yíng)負(fù)債。

比如應(yīng)收賬款的銷售百分比為10%，如果預(yù)計(jì)收入1000萬(wàn)元，則預(yù)計(jì)應(yīng)收賬款＝1000×10%＝100萬(wàn)元。三、銷售百分比法〔一〕根本假定2021cpa注冊(cè)財(cái)務(wù)本錢管理18石河子大學(xué)王建中〔二〕預(yù)測(cè)思緒分析2021cpa注冊(cè)財(cái)務(wù)本錢管理19石河子大學(xué)王建中2021cpa注冊(cè)財(cái)務(wù)本錢管理20石河子大學(xué)王建中外部融資額=〔估計(jì)凈運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)-基期凈運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)〕-可以動(dòng)用的金融資產(chǎn)-留存收益添加

1.確定估計(jì)凈運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)

估計(jì)凈運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)=估計(jì)運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)-估計(jì)運(yùn)營(yíng)負(fù)債——銷售百分比法

本方法假定運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)和運(yùn)營(yíng)負(fù)債的銷售百分比不變。這一假設(shè)是了解這一方法的關(guān)鍵。

〔三〕預(yù)測(cè)程序及原理

2021cpa注冊(cè)財(cái)務(wù)本錢管理21石河子大學(xué)王建中〔1〕估計(jì)運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)確實(shí)定

假設(shè)運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)工程中應(yīng)收賬款基期〔2021年〕的數(shù)據(jù)為10萬(wàn)元，基期的銷售收入為100萬(wàn)元，那么應(yīng)收賬款的銷售百分比為10%〔10/100〕。由于假定該比率不變，因此，假設(shè)下期〔2021年〕銷售收入為200萬(wàn)元，那么下期估計(jì)的應(yīng)收賬款工程金額為：200×10%=20〔萬(wàn)元〕。

每一項(xiàng)運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)工程均采用這種方法確定，合計(jì)數(shù)即為估計(jì)運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)?！?〕估計(jì)運(yùn)營(yíng)負(fù)債確實(shí)定〔同上〕?！?〕估計(jì)凈運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)=估計(jì)運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)-估計(jì)運(yùn)營(yíng)負(fù)債2021cpa注冊(cè)財(cái)務(wù)本錢管理22石河子大學(xué)王建中2.資金總需求確實(shí)定資金總需求=估計(jì)凈運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)-基期凈運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)3.估計(jì)可以動(dòng)用的金融資產(chǎn)確實(shí)定

普通情況下，會(huì)直接給出。4.留存收益添加確實(shí)定

留存收益添加=估計(jì)銷售收入×方案銷售凈利率×〔1-股利支付率〕5.外部融資額確實(shí)定

外部融資額=〔估計(jì)凈運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)-基期凈運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)〕-可以動(dòng)用的金融資產(chǎn)-留存收益添加【教材P74.例3－1】2021cpa注冊(cè)財(cái)務(wù)本錢管理23石河子大學(xué)王建中2021cpa注冊(cè)財(cái)務(wù)本錢管理24石河子大學(xué)王建中綜合前面一切的步驟有：外部融資額〔總額法〕

＝【估計(jì)銷售額總額×〔運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)銷售百分比－運(yùn)營(yíng)負(fù)債銷售百分比〕－基年資金總額】

－可以動(dòng)用的金融資產(chǎn)－估計(jì)銷售額×銷售凈利率×〔1－股利支付率〕或者：添加額法(為第三節(jié)打根底)估計(jì)需從外部添加的資金

=添加的運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)-添加的運(yùn)營(yíng)負(fù)債-可以動(dòng)用的金融資產(chǎn)-留存收益添加

=添加的銷售收入×運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)銷售百分比-添加銷售收入×運(yùn)營(yíng)負(fù)債銷售百分比-可以動(dòng)用的金融資產(chǎn)-估計(jì)銷售額×方案銷售凈利率×〔1-股利支付率〕

添加額法解【教材例3-1】：需從外部追加的資金=1000×66.47%-1000×8.33%-6-4000×4.5%=395〔萬(wàn)元〕2021cpa注冊(cè)財(cái)務(wù)本錢管理25石河子大學(xué)王建中【思索】

〔運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)銷售百分比－運(yùn)營(yíng)負(fù)債銷售百分比〕與凈運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)有什么關(guān)系？答案：運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)銷售百分比－運(yùn)營(yíng)負(fù)債銷售百分比＝1/凈運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)

外部融資額＝1/凈運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)－估計(jì)收入×估計(jì)銷售凈利率×〔1－股利支付率〕2021cpa注冊(cè)財(cái)務(wù)本錢管理26石河子大學(xué)王建中2021cpa注冊(cè)財(cái)務(wù)本錢管理27石河子大學(xué)王建中2021cpa注冊(cè)財(cái)務(wù)本錢管理28石河子大學(xué)王建中【例·單項(xiàng)選擇題】企業(yè)的外部融資需求的計(jì)算公式，錯(cuò)誤的為〔〕。

A.外部融資額=〔估計(jì)凈運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)-基期凈運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)〕-可以動(dòng)用的金融資產(chǎn)-留存收益添加

B.外部融資額=資金總需求-留存收益添加-可以動(dòng)用的金融資產(chǎn)

C.外部融資額=新增銷售額×〔運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)銷售百分比-運(yùn)營(yíng)負(fù)債銷售百分比〕-估計(jì)銷售額×銷售凈利率×〔1-股利支付率〕-可以動(dòng)用的金融資產(chǎn)

D、外部融資額=估計(jì)運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)添加-估計(jì)運(yùn)營(yíng)負(fù)債添加-可以動(dòng)用的金融資產(chǎn)2021cpa注冊(cè)財(cái)務(wù)本錢管理29石河子大學(xué)王建中【例·單項(xiàng)選擇題】某企業(yè)2021年年末運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)總額為4000萬(wàn)元，運(yùn)營(yíng)負(fù)債總額為2000萬(wàn)元。該企業(yè)估計(jì)2021年度的銷售額比2021年度添加10%〔即添加100萬(wàn)元〕，估計(jì)2021年度留存收益的添加額為50萬(wàn)元，假設(shè)可以動(dòng)用的金融資產(chǎn)為0。那么該企業(yè)2021年度對(duì)外融資需求為〔〕萬(wàn)元。

A.0B.2000

C.1950D、150『答案解析』100/基期收入=10%得：基期收入=1000；

運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)銷售百分比=4000/1000=4

運(yùn)營(yíng)負(fù)債銷售百分比=2000/1000=2

對(duì)外融資需求為：100×〔4-2〕-50=1502021cpa注冊(cè)財(cái)務(wù)本錢管理30石河子大學(xué)王建中資產(chǎn)期末余額負(fù)債及所有者權(quán)益期末余額貨幣資金1000應(yīng)付賬款3000交易性金融資產(chǎn)1000短期借款1000應(yīng)收賬款3000長(zhǎng)期借款9000存貨7000普通股股本1000固定資產(chǎn)7000資本公積5500可供出售金融資產(chǎn)1000留存收益500資產(chǎn)總計(jì)20000負(fù)債與所有者權(quán)益合計(jì)20000【例·計(jì)算題】知：某公司2021年銷售收入為40000萬(wàn)元，稅后凈利2000萬(wàn)元，發(fā)放了股利1000萬(wàn)元，2021年12月31日的資產(chǎn)負(fù)債表〔簡(jiǎn)表〕如下：

資產(chǎn)負(fù)債表〔簡(jiǎn)表〕

2021年12月31日單位：萬(wàn)元2021cpa注冊(cè)財(cái)務(wù)本錢管理31石河子大學(xué)王建中假設(shè)公司2021年股利支付率和凈運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)堅(jiān)持不變。假設(shè)貨幣資金均為運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)，應(yīng)收賬款不收取利息，應(yīng)付賬款不支付利息。要求：假設(shè)該公司方案銷售凈利率比上年增長(zhǎng)10%，估計(jì)2021年銷售增長(zhǎng)率為30%,在不保管金融資產(chǎn)的情況下，預(yù)測(cè)該公司外部融資需求額。2021cpa注冊(cè)財(cái)務(wù)本錢管理32石河子大學(xué)王建中『正確答案』運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)銷售百分比＝〔20000－2000〕/40000＝45%運(yùn)營(yíng)負(fù)債的銷售百分比＝3000/40000＝7.5%可動(dòng)用金融資產(chǎn)＝2021年金融資產(chǎn)＝1000+1000＝2000萬(wàn)元凈運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)＝銷售收入/〔運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)－運(yùn)營(yíng)負(fù)債〕

＝1/〔運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)銷售百分比－運(yùn)營(yíng)負(fù)債銷售百分比〕

＝1/〔45%－7.5%〕＝2.67股利支付率＝1000/2000＝50%銷售凈利率＝2000/40000＝5%2021年估計(jì)銷售凈利率＝5%×〔1+10%〕＝5.5%外部融資額＝40000×30%×1/2.67－2000－40000×〔1+30%〕×5.5%×〔1－50%〕＝1064.38萬(wàn)元【提示】關(guān)于外部融資預(yù)測(cè)相關(guān)計(jì)算的變化方式：

〔1〕給出外部融資，在其他要素不變的情況下，要求計(jì)算企業(yè)收入或銷售增長(zhǎng)率或凈利潤(rùn)等；

〔2〕給出預(yù)期股權(quán)融資，求外部債務(wù)融資。

2021cpa注冊(cè)財(cái)務(wù)本錢管理33石河子大學(xué)王建中〔三〕銷售百分比法優(yōu)劣

1.優(yōu)點(diǎn)：比較簡(jiǎn)單。

2.缺乏：兩個(gè)假設(shè)不一定合理：

〔1〕運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)、運(yùn)營(yíng)負(fù)債與銷售額堅(jiān)持穩(wěn)定的百分比；

〔2〕方案銷售利潤(rùn)率可以涵蓋借款利息的添加。2021cpa注冊(cè)財(cái)務(wù)本錢管理34石河子大學(xué)王建中〔四〕趨勢(shì)分析法運(yùn)用中應(yīng)留意以下問(wèn)題

⑴用于進(jìn)展對(duì)比的各個(gè)時(shí)期的目的，在計(jì)算口徑上必需一致。

⑵剔除偶發(fā)性工程的影響，使作為分析的數(shù)據(jù)能反映正常的運(yùn)營(yíng)情況。

⑶應(yīng)運(yùn)用例外原那么，對(duì)某項(xiàng)有顯著變動(dòng)的目的作重點(diǎn)分析，研討其產(chǎn)生的緣由，以便采取對(duì)策，趨利避害。2021cpa注冊(cè)財(cái)務(wù)本錢管理35石河子大學(xué)王建中四、財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的其他方法〔一〕運(yùn)用回歸分析技術(shù)

1.財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的回歸分析

利用一系列的歷史資料求得各資產(chǎn)負(fù)債表工程和銷售收入的函數(shù)關(guān)系，據(jù)此預(yù)測(cè)方案銷售收入與資產(chǎn)、負(fù)債數(shù)量，然后預(yù)測(cè)籌資需求。

2.假設(shè)

銷售收入與資產(chǎn)、負(fù)債等存在線性關(guān)系。

3.步驟

假設(shè)直線方程為“存貨＝a＋b×銷售收入〞

根據(jù)歷史資料和回歸分析的最小二乘法可以求出直線方程的系數(shù)a和b，

然后根據(jù)估計(jì)銷售收入和直線方程估計(jì)存貨的金額。

完成資產(chǎn)、負(fù)債工程的估計(jì)后，其他的計(jì)算步驟與銷售百分比法一樣。2021cpa注冊(cè)財(cái)務(wù)本錢管理36石河子大學(xué)王建中〔二〕運(yùn)用計(jì)算機(jī)進(jìn)展財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)【了解】

最簡(jiǎn)單的計(jì)算機(jī)財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)，是運(yùn)用“電子表軟件〞，如Excel；

最復(fù)雜的預(yù)測(cè)是運(yùn)用綜合數(shù)據(jù)庫(kù)財(cái)務(wù)方案系統(tǒng)。2021cpa注冊(cè)財(cái)務(wù)本錢管理37石河子大學(xué)王建中五、長(zhǎng)期財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)舉例【調(diào)整至第七章】〔一〕確定預(yù)測(cè)期間〔1〕基期：它通常是預(yù)測(cè)任務(wù)的上一年度。確定基期數(shù)據(jù)的方法有兩種：一種是以上年實(shí)踐數(shù)據(jù)作為基期數(shù)據(jù)；另一種是以修正后的上年數(shù)據(jù)作為基期數(shù)據(jù)?！?〕預(yù)測(cè)期：根據(jù)方案期的長(zhǎng)短確定，普通為3～5年，通常不超越10年?！捕愁A(yù)測(cè)銷售收入預(yù)測(cè)銷售收入是全面預(yù)測(cè)的起點(diǎn)，大部分財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)與銷售收入有內(nèi)在聯(lián)絡(luò)。2021cpa注冊(cè)財(cái)務(wù)本錢管理38石河子大學(xué)王建中〔三〕編制估計(jì)利潤(rùn)表和資產(chǎn)負(fù)債表1.估計(jì)利潤(rùn)表的關(guān)系公式稅后利潤(rùn)〔凈利潤(rùn)〕＝稅后運(yùn)營(yíng)凈利潤(rùn)-稅后利息費(fèi)用＝稅前運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)×(1-所得稅稅率)-利息×(1-所得稅稅率)＝EBIT×〔1-T〕-I×〔1-T〕【鏈接】估計(jì)報(bào)表構(gòu)造與第二章用于管理的調(diào)整報(bào)表構(gòu)造完全一致。2021cpa注冊(cè)財(cái)務(wù)本錢管理39石河子大學(xué)王建中凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈負(fù)債+所有者權(quán)益凈運(yùn)營(yíng)性營(yíng)運(yùn)資本運(yùn)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn)減：運(yùn)營(yíng)性流動(dòng)負(fù)債金融負(fù)債減：金融資產(chǎn)凈金融負(fù)債〔凈負(fù)債〕運(yùn)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)減：運(yùn)營(yíng)性長(zhǎng)期負(fù)債凈運(yùn)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)一切者權(quán)益【鏈接】估計(jì)未分配利潤(rùn)時(shí)，需求估計(jì)股利，股利預(yù)測(cè)要用到第十二章的相關(guān)股利政策?？荚嚾菀壮鲱}的是“剩余股利政策〞和“固定股利支付率政策〞的運(yùn)用，不同政策得出的股利額是不同的。2.估計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表2021cpa注冊(cè)財(cái)務(wù)本錢管理40石河子大學(xué)王建中2021cpa注冊(cè)財(cái)務(wù)本錢管理41石河子大學(xué)王建中〔四〕估計(jì)現(xiàn)金流量2021cpa注冊(cè)財(cái)務(wù)本錢管理42石河子大學(xué)王建中企業(yè)實(shí)表達(dá)金流量=稅后運(yùn)營(yíng)凈利潤(rùn)+折舊、攤銷—凈運(yùn)營(yíng)性營(yíng)運(yùn)資本添加－資本支出運(yùn)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金毛流量投資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)煞N方法計(jì)算公式從實(shí)體現(xiàn)金流量的來(lái)源分析

關(guān)鍵變量的確定：（1）稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)：根據(jù)預(yù)計(jì)利潤(rùn)表直接獲得（2）折舊、攤銷：根據(jù)相關(guān)假設(shè)計(jì)算獲得（3）凈經(jīng)營(yíng)性營(yíng)運(yùn)資本增加：根據(jù)預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表計(jì)算凈經(jīng)營(yíng)性營(yíng)運(yùn)資本增加=本年凈經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本-上年凈經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本凈經(jīng)營(yíng)性營(yíng)運(yùn)資本=經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn)-經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)負(fù)債（4）資本支出：根據(jù)預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表計(jì)算資本支出=長(zhǎng)期凈經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)增加+折舊攤銷從實(shí)體現(xiàn)金流量的去向分析實(shí)體現(xiàn)金流量=股權(quán)現(xiàn)金流量+債務(wù)現(xiàn)金流量其中：（1）股權(quán)現(xiàn)金流量=股利-股票發(fā)行（或+股票回購(gòu)）=股利-股權(quán)資本凈增加

（2）債務(wù)現(xiàn)金流量=稅后利息-凈負(fù)債增加（或+凈負(fù)債減少）2021cpa注冊(cè)財(cái)務(wù)本錢管理43石河子大學(xué)王建中【速記公式】2021cpa注冊(cè)財(cái)務(wù)本錢管理44石河子大學(xué)王建中

第三節(jié)增長(zhǎng)率與資金需求2021cpa注冊(cè)財(cái)務(wù)本錢管理45石河子大學(xué)王建中企業(yè)增長(zhǎng)的實(shí)現(xiàn)方式

從資金來(lái)源上看，企業(yè)增長(zhǎng)的實(shí)現(xiàn)方式有三種：2021cpa注冊(cè)財(cái)務(wù)本錢管理46石河子大學(xué)王建中一、銷售增長(zhǎng)率與外部融資的關(guān)系〔一〕外部融資銷售增長(zhǎng)比1.含義：銷售額每添加一元需求追加的外部融資額。

外部融資銷售增長(zhǎng)比=外部融資額/銷售收入增長(zhǎng)額2.計(jì)算公式〔P77〕：假設(shè)可動(dòng)用金融資產(chǎn)為0：

外部融資銷售增長(zhǎng)比＝運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)的銷售百分比－運(yùn)營(yíng)負(fù)債的銷售百分比－估計(jì)銷售凈利率×[〔1+增長(zhǎng)率〕/增長(zhǎng)率]×〔1－股利支付率〕

2021cpa注冊(cè)財(cái)務(wù)本錢管理47石河子大學(xué)王建中【公式推導(dǎo)】利用增量法的公式兩邊均除以新增收入得到：兩邊同時(shí)除以“新增銷售額〞

其中：

2021cpa注冊(cè)財(cái)務(wù)本錢管理48石河子大學(xué)王建中【提示】在計(jì)算題中涉及計(jì)算外部融資銷售增長(zhǎng)比，也可以先計(jì)算外部融資額，然后用外部融資額除以新增銷售額即可。

2021cpa注冊(cè)財(cái)務(wù)本錢管理49石河子大學(xué)王建中【擴(kuò)展】假設(shè)存在可供動(dòng)用金融資產(chǎn)：外部融資銷售增長(zhǎng)比=運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)的銷售百分比-運(yùn)營(yíng)負(fù)債的銷售百分比-可供動(dòng)用金融資產(chǎn)/(基期收入×銷售增長(zhǎng)率)-估計(jì)銷售凈利率×[〔1+銷售增長(zhǎng)率〕/銷售增長(zhǎng)率]×〔1-估計(jì)股利支付率〕2021cpa注冊(cè)財(cái)務(wù)本錢管理50石河子大學(xué)王建中2021cpa注冊(cè)財(cái)務(wù)本錢管理51石河子大學(xué)王建中3.外部融資額占銷售增長(zhǎng)百分比運(yùn)用：〔1〕估計(jì)外部融資需求量外部融資額=外部融資銷售增長(zhǎng)比×銷售增長(zhǎng)額【教材P77.例3-2】2021cpa注冊(cè)財(cái)務(wù)本錢管理52石河子大學(xué)王建中〔2〕調(diào)整股利政策

假設(shè)計(jì)算出來(lái)的外部融資銷售增長(zhǎng)比為負(fù)值，闡明企業(yè)有剩余資金，根據(jù)剩余資金情況，企業(yè)可用以調(diào)整股利政策?！纠可侠?，假設(shè)銷售增長(zhǎng)5%，那么：外部融資銷售增長(zhǎng)比＝66.67%－6.17%－4.5%×[〔1+5%〕/5%]×〔1－30%〕＝－5.65%外部融資額＝3000×5%×〔－5.65%〕＝－8.475〔萬(wàn)元〕

這闡明企業(yè)資金有剩余，可以用于添加股利或者進(jìn)展短期投資?！咎崾尽坑杀纠梢钥闯觯N售增長(zhǎng)不一定導(dǎo)致外部融資的添加。2021cpa注冊(cè)財(cái)務(wù)本錢管理53石河子大學(xué)王建中〔3〕估計(jì)通貨膨脹對(duì)融資的影響

公式中的銷售增長(zhǎng)率是銷售額的增長(zhǎng)率，假設(shè)標(biāo)題中給出的是銷售量的增長(zhǎng)率，在不存在通貨膨脹的情況下，是一致的。但假設(shè)存在通貨膨脹，那么需求根據(jù)銷售量增長(zhǎng)率計(jì)算出銷售額含有通脹增長(zhǎng)率?！咎崾尽吭诖嬖谕ㄘ浥蛎浀那闆r下，需求留意銷售額含有通脹的增長(zhǎng)率的計(jì)算。

基期銷售收入＝單價(jià)×銷量

估計(jì)收入＝單價(jià)×〔1+通貨膨脹率〕×銷量×〔1+銷量增長(zhǎng)率〕＝基期銷售收入×〔1+通貨膨脹率〕〔1+銷量增長(zhǎng)率〕銷售額含有通脹的增長(zhǎng)率＝〔估計(jì)銷售收入－基期銷售收入〕/基期銷售收入

＝〔1+通貨膨脹率〕〔1+銷量增長(zhǎng)率〕－12021cpa注冊(cè)財(cái)務(wù)本錢管理54石河子大學(xué)王建中【例】上例中，估計(jì)明年通貨膨脹率為10%，公司銷量增長(zhǎng)5%，要求計(jì)算：〔1〕外部融資銷售增長(zhǎng)比；〔2〕外部融資額。銷售額含有通脹的增長(zhǎng)率＝〔1+10%〕×〔1+5%〕－1＝15.5%外部融資銷售增長(zhǎng)比＝66.67%－6.17%－4.5%×[〔1+15.5%〕/15.5%]×〔1－30%〕＝37.03%外部融資額＝3000×15.5%×37.03%＝172.19〔萬(wàn)元〕

在不出現(xiàn)通貨膨脹時(shí)，資金有剩余，出現(xiàn)通貨膨脹之后，企業(yè)資金缺乏，產(chǎn)生外部融資需求?！ㄘ浥蛎洉?huì)導(dǎo)致現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不平衡2021cpa注冊(cè)財(cái)務(wù)本錢管理55石河子大學(xué)王建中【思索】在本例假設(shè)條件下，企業(yè)銷售量增長(zhǎng)率為0，能否需求從外部融資？銷售額的名義增長(zhǎng)率＝10%外部融資銷售增長(zhǎng)比＝66.67%－6.17%－4.5%×[〔1+10%〕/10%]×〔1－30%〕＝25.85%外部融資額＝3000×10%×25.85%＝77.55〔萬(wàn)元〕在存在通貨膨脹的情況下，即使銷售的實(shí)物量不變，也需求從外部融資。2021cpa注冊(cè)財(cái)務(wù)本錢管理56石河子大學(xué)王建中2021cpa注冊(cè)財(cái)務(wù)本錢管理57石河子大學(xué)王建中【例題·單項(xiàng)選擇題】某企業(yè)外部融資占銷售增長(zhǎng)的百分比為5%，那么假設(shè)上年銷售收入為1000萬(wàn)元，估計(jì)銷售收入添加200萬(wàn)，那么相應(yīng)外部應(yīng)追加的資金為〔〕萬(wàn)元。

A.50

B、10

C.40

D.30【解析】外部融資額=外部融資銷售增長(zhǎng)比×銷售添加額=5%×200=10〔萬(wàn)元〕。2021cpa注冊(cè)財(cái)務(wù)本錢管理58石河子大學(xué)王建中【例·單項(xiàng)選擇題】某企業(yè)估計(jì)2021年運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)添加1000萬(wàn)元，運(yùn)營(yíng)負(fù)債添加200萬(wàn)元，留存收益添加400萬(wàn)元，銷售添加2000萬(wàn)元，可以動(dòng)用的金融資產(chǎn)為0，那么外部融資銷售增長(zhǎng)比為〔〕。

A、20%B.25%

C.14%D.35%『解析』外部融資額=1000-200-400=400〔萬(wàn)元〕，那么外部融資銷售增長(zhǎng)=400/2000=20%。2021cpa注冊(cè)財(cái)務(wù)本錢管理59石河子大學(xué)王建中【例題·單項(xiàng)選擇題】某企業(yè)上年銷售收入為1000萬(wàn)元，假設(shè)估計(jì)下一年單價(jià)增長(zhǎng)率為5%，公司銷量增長(zhǎng)10%，所確定的外部融資占銷售增長(zhǎng)的百分比為25%，那么相應(yīng)外部應(yīng)追加的資金為〔〕萬(wàn)元。

A、38.75B.37.5

C.25D.25.75【解析】銷售收入增長(zhǎng)率＝〔1＋5％〕×〔1＋10％〕－1＝15.5％，相應(yīng)外部應(yīng)追加的資金=1000×15.5%×25%=38.75〔萬(wàn)元〕。2021cpa注冊(cè)財(cái)務(wù)本錢管理60石河子大學(xué)王建中〔二〕外部融資需求的敏感分析2021cpa注冊(cè)財(cái)務(wù)本錢管理61石河子大學(xué)王建中2021cpa注冊(cè)財(cái)務(wù)本錢管理62石河子大學(xué)王建中外部融資額＝銷售額添加×〔運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)銷售百分比－運(yùn)營(yíng)負(fù)債銷售百分比〕－估計(jì)銷售收入×估計(jì)銷售凈利率×〔1－估計(jì)股利支付率〕－可動(dòng)用金融資產(chǎn)

影響要素：銷售增長(zhǎng)率、銷售凈利率、股利支付率、可動(dòng)用金融資產(chǎn)、相關(guān)工程的銷售百分比【結(jié)論】〔見(jiàn)下頁(yè)圖〕

外部融資需求的多少，不僅取決于銷售增長(zhǎng)，還要看銷售凈利率和股利支付率。

在股利支付率小于1的情況下，銷售凈利率越大，外部融資需求越少；

在銷售凈利率大于0的情況下，股利支付率越高，外部融資需求越大?！玖粢狻考僭O(shè)股利支付率為100%，那么銷售凈利率的變化不影響外部融資需求。【思索】外部融資需求與銷售增長(zhǎng)之間是什么關(guān)系？

2021cpa注冊(cè)財(cái)務(wù)本錢管理63石河子大學(xué)王建中

2021cpa注冊(cè)財(cái)務(wù)本錢管理64石河子大學(xué)王建中二、內(nèi)含增長(zhǎng)率1.含義：外部融資為零時(shí)的銷售增長(zhǎng)率。2.計(jì)算方法：根據(jù)外部融資增長(zhǎng)比的公式，令外部融資額占銷售增長(zhǎng)百分比為0，求銷售增長(zhǎng)率即可。〔1〕假設(shè)可動(dòng)用的金融資產(chǎn)為0：0=運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)的銷售百分比-運(yùn)營(yíng)負(fù)債的銷售百分比-[〔1+銷售增長(zhǎng)率〕/銷售增長(zhǎng)率]×估計(jì)銷售凈利率×〔1-估計(jì)股利支付率〕〔2〕假設(shè)存在可供動(dòng)用金融資產(chǎn)：0=運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)的銷售百分比-運(yùn)營(yíng)負(fù)債的銷售百分比-可供動(dòng)用金融資產(chǎn)/(基期收入×銷售增長(zhǎng)率)-[〔1+銷售增長(zhǎng)率〕/銷售增長(zhǎng)率]×估計(jì)銷售凈利率×〔1-估計(jì)股利支付率〕2021cpa注冊(cè)財(cái)務(wù)本錢管理65石河子大學(xué)王建中P79【教材例3-3】沿用［例3-2］，假設(shè)外部融資額為零：0=運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)銷售百分比-運(yùn)營(yíng)負(fù)債銷售百分比-［〔1+增長(zhǎng)率〕÷增長(zhǎng)率］×估計(jì)銷售凈利率×〔1-估計(jì)股利支付率〕0=0.6667-0.0617-［〔1+增長(zhǎng)率〕÷增長(zhǎng)率］×4.5%×〔1-30%〕增長(zhǎng)率=5.493%2021cpa注冊(cè)財(cái)務(wù)本錢管理66石河子大學(xué)王建中P78續(xù)【教材例3-2】假設(shè)，該公司估計(jì)銷售增長(zhǎng)5%，那么：

外部融資銷售增長(zhǎng)比=0.6667-0.0617-(1.05÷0.05)×4.5%×(1-30%)=-5.65%這闡明企業(yè)有剩余資金[3000×5%×5.65%=8.475〔萬(wàn)元〕]可用于添加股利或進(jìn)展短期投資。2021cpa注冊(cè)財(cái)務(wù)本錢管理67石河子大學(xué)王建中3.結(jié)論：

估計(jì)銷售增長(zhǎng)率=內(nèi)含增長(zhǎng)率，外部融資=0

估計(jì)銷售增長(zhǎng)率>內(nèi)含增長(zhǎng)率，外部融資>0〔追加外部資金〕

估計(jì)銷售增長(zhǎng)率<內(nèi)含增長(zhǎng)率，外部融資<0〔資金剩余〕【教材P79.例3-3】2021cpa注冊(cè)財(cái)務(wù)本錢管理68石河子大學(xué)王建中2021cpa注冊(cè)財(cái)務(wù)本錢管理69石河子大學(xué)王建中【例題·單項(xiàng)選擇題】企業(yè)目前的銷售收入為1000萬(wàn)元，由于通貨緊縮，不計(jì)劃從外部融資，而主要靠調(diào)整股利分配政策，擴(kuò)展留存收益來(lái)滿足銷售增長(zhǎng)的資金需求。歷史資料闡明，該公司運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)、運(yùn)營(yíng)負(fù)債與銷售總額之間存在著穩(wěn)定的百分比關(guān)系?，F(xiàn)知運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)銷售百分比為60%，運(yùn)營(yíng)負(fù)債銷售百分比為15%，方案下年銷售凈利率5%，不進(jìn)展股利分配。假設(shè)可供動(dòng)用的金融資產(chǎn)為100萬(wàn)元，那么據(jù)此可以估計(jì)下年銷售增長(zhǎng)率為〔〕。A.12.5%B.10%C、37.5%D.13%【解析】由于不計(jì)劃從外部融資，此時(shí)的銷售增長(zhǎng)率為內(nèi)含增長(zhǎng)率，設(shè)為g，0=60%-15%-【〔1+g〕/g】×5%×100%-100/(1000×g)所以g=37.5%2021cpa注冊(cè)財(cái)務(wù)本錢管理70石河子大學(xué)王建中【例題·多項(xiàng)選擇題】企業(yè)銷售增長(zhǎng)時(shí)需求補(bǔ)充資金。假設(shè)每元銷售所需資金不變，以下關(guān)于外部融資需求的說(shuō)法中，正確的有〔〕。

A、股利支付率越高，外部融資需求越大

B、銷售凈利率越高，外部融資需求越小

C、假設(shè)外部融資銷售增長(zhǎng)比為負(fù)數(shù)，闡明企業(yè)有剩余資金，可用于添加股利或短期投資

D、當(dāng)企業(yè)的實(shí)踐增長(zhǎng)率低于本年的內(nèi)含增長(zhǎng)率時(shí)，企業(yè)不需求從外部融資2021cpa注冊(cè)財(cái)務(wù)本錢管理71石河子大學(xué)王建中三、可繼續(xù)增長(zhǎng)率【也稱為平衡增長(zhǎng)】

〔一〕含義：P94可繼續(xù)增長(zhǎng)率是指堅(jiān)持目前運(yùn)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策不變的條件下公司銷售所能增長(zhǎng)的最大比率。2021cpa注冊(cè)財(cái)務(wù)本錢管理72石河子大學(xué)王建中〔二〕假設(shè)條件1.運(yùn)營(yíng)效率不變——資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷售凈利率維持當(dāng)前的程度；2.財(cái)務(wù)政策不變——即資產(chǎn)負(fù)債率〔或權(quán)益乘數(shù)〕和股利政策〔股利支付率或收益留存率〕不變，不增發(fā)新股和回購(gòu)股票。財(cái)務(wù)政策運(yùn)營(yíng)效率2021cpa注冊(cè)財(cái)務(wù)本錢管理73石河子大學(xué)王建中2021cpa注冊(cè)財(cái)務(wù)本錢管理74石河子大學(xué)王建中以上假設(shè)可以推出如下結(jié)論：

資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變→銷售增長(zhǎng)率＝總資產(chǎn)增長(zhǎng)率

銷售凈利率不變→銷售增長(zhǎng)率＝凈利增長(zhǎng)率

資產(chǎn)負(fù)債率不變→總資產(chǎn)增長(zhǎng)率＝負(fù)債增長(zhǎng)率＝股東權(quán)益增長(zhǎng)率

股利支付率不變→凈利增長(zhǎng)率＝股利增長(zhǎng)率＝留存收益添加額的增長(zhǎng)率即在符合可繼續(xù)增長(zhǎng)率的假設(shè)條件下，銷售增長(zhǎng)率＝總資產(chǎn)增長(zhǎng)率＝負(fù)債增長(zhǎng)率＝股東權(quán)益增長(zhǎng)率＝凈利增長(zhǎng)率＝股利增長(zhǎng)率＝留存收益添加額的增長(zhǎng)率＝可繼續(xù)增長(zhǎng)率。

2021cpa注冊(cè)財(cái)務(wù)本錢管理75石河子大學(xué)王建中2021cpa注冊(cè)財(cái)務(wù)本錢管理76石河子大學(xué)王建中內(nèi)含增長(zhǎng)率可持續(xù)增長(zhǎng)率負(fù)債外部金融負(fù)債為0可以從外部增加金融負(fù)債假設(shè)銷售百分比法的假設(shè)5個(gè)假設(shè)【提示】可繼續(xù)增長(zhǎng)率與內(nèi)含增長(zhǎng)率的聯(lián)絡(luò)與區(qū)別〔1〕聯(lián)絡(luò)：都是銷售增長(zhǎng)率；都是不發(fā)行股票?！?〕區(qū)別：2021cpa注冊(cè)財(cái)務(wù)本錢管理77石河子大學(xué)王建中〔三〕可繼續(xù)增長(zhǎng)率的計(jì)算公式

1.目的了解：

可繼續(xù)增長(zhǎng)率=滿足5個(gè)前提條件下的銷售增長(zhǎng)率由于資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變：所以銷售增長(zhǎng)率=總資產(chǎn)增長(zhǎng)率由于資本構(gòu)造不變：總資產(chǎn)增長(zhǎng)率=一切者權(quán)益增長(zhǎng)率由于不增發(fā)新股：一切者權(quán)益增長(zhǎng)率=留存收益本期添加/期初股東權(quán)益即：可繼續(xù)增長(zhǎng)率=資產(chǎn)增長(zhǎng)率=一切者權(quán)益增長(zhǎng)率==總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)×銷售凈利率×期初權(quán)益期末總資產(chǎn)乘數(shù)×利潤(rùn)留存率2021cpa注冊(cè)財(cái)務(wù)本錢管理78石河子大學(xué)王建中2021cpa注冊(cè)財(cái)務(wù)本錢管理79石河子大學(xué)王建中2.根本公式：〔1〕根據(jù)期初股東權(quán)益計(jì)算可繼續(xù)增長(zhǎng)率

可繼續(xù)增長(zhǎng)率=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)×利潤(rùn)留存率×期初權(quán)益期末總資產(chǎn)乘數(shù)留意：期初權(quán)益=期末權(quán)益-留存收益添加2021cpa注冊(cè)財(cái)務(wù)本錢管理80石河子大學(xué)王建中【特別留意】

①這里最后一項(xiàng)本質(zhì)上是“權(quán)益乘數(shù)〞；是用“期初權(quán)益〞計(jì)算的，而不要用“期末權(quán)益〞計(jì)算。同時(shí)權(quán)益乘數(shù)的分子分母都不是平均值。

②總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的分母不是總資產(chǎn)的平均值，而是期末總資產(chǎn)?！窘滩腜80.例3-4】2021cpa注冊(cè)財(cái)務(wù)本錢管理81石河子大學(xué)王建中〔2〕根據(jù)期末股東權(quán)益計(jì)算的可繼續(xù)增長(zhǎng)率可繼續(xù)增長(zhǎng)率=

==2021cpa注冊(cè)財(cái)務(wù)本錢管理82石河子大學(xué)王建中【留意】

①“權(quán)益乘數(shù)〞分子分母都是用“期末〞計(jì)算的。

②總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的分母不是用的平均總資產(chǎn)，而是運(yùn)用的年末總資產(chǎn)。

③運(yùn)用“本期〞時(shí)候，指的是計(jì)算采用的是測(cè)算按照當(dāng)年的財(cái)務(wù)政策和運(yùn)營(yíng)政策時(shí)候，可繼續(xù)增長(zhǎng)率的大小，假設(shè)該計(jì)算在次年進(jìn)展計(jì)算，就應(yīng)該說(shuō)作“基期〞或者“期初〞數(shù)據(jù)。

④可繼續(xù)增長(zhǎng)率的公式可以結(jié)合杜邦財(cái)務(wù)分析體系進(jìn)展記憶和靈敏運(yùn)用。【教材P82.例表3-3】2021cpa注冊(cè)財(cái)務(wù)本錢管理83石河子大學(xué)王建中2021cpa注冊(cè)財(cái)務(wù)本錢管理84石河子大學(xué)王建中2021cpa注冊(cè)財(cái)務(wù)本錢管理85石河子大學(xué)王建中〔四〕結(jié)論【P82續(xù)教材例3-4】〔1〕假設(shè)某一年的運(yùn)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策與上年一樣,在不增發(fā)新股的情況下，那么實(shí)踐增長(zhǎng)率、上年的可繼續(xù)增長(zhǎng)率以及本年的可繼續(xù)增長(zhǎng)率三者相等。

估計(jì)2021年銷售增長(zhǎng)率=2021年可繼續(xù)增長(zhǎng)率=2021年可繼續(xù)增長(zhǎng)率

估計(jì)2021年資產(chǎn)增長(zhǎng)率=2021年可繼續(xù)增長(zhǎng)率

估計(jì)2021年一切者權(quán)益增長(zhǎng)率=2021年可繼續(xù)增長(zhǎng)率

估計(jì)2021年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率=2021年可繼續(xù)增長(zhǎng)率

估計(jì)2021年股利增長(zhǎng)率=2021年可繼續(xù)增長(zhǎng)率2021cpa注冊(cè)財(cái)務(wù)本錢管理86石河子大學(xué)王建中〔2〕假設(shè)某一年的公式中的4個(gè)財(cái)務(wù)比率有一個(gè)或多個(gè)比率提高，在不增發(fā)新股的情況下，那么實(shí)踐增長(zhǎng)率就會(huì)超越上年的可繼續(xù)增長(zhǎng)率，本年的可繼續(xù)增長(zhǎng)率也會(huì)超越上年的可繼續(xù)增長(zhǎng)率?！?〕假設(shè)某一年的公式中的4個(gè)財(cái)務(wù)比率有一個(gè)或多個(gè)比率下降，在不增發(fā)新股的情況下，那么實(shí)踐增長(zhǎng)率就會(huì)低于上年的可繼續(xù)增長(zhǎng)率，本年的可繼續(xù)增長(zhǎng)率也會(huì)低于上年的可繼續(xù)增長(zhǎng)率。〔4〕假設(shè)公式中的4個(gè)財(cái)務(wù)比率曾經(jīng)到達(dá)公司的極限，只需經(jīng)過(guò)發(fā)行新股添加資金，才干提高銷售增長(zhǎng)率。2021cpa注冊(cè)財(cái)務(wù)本錢管理87石河子大學(xué)王建中〔五〕可繼續(xù)增長(zhǎng)的思想，不是說(shuō)企業(yè)的增長(zhǎng)不可以高于或低于可繼續(xù)增長(zhǎng)率。問(wèn)題在于管理人員必需事先估計(jì)并且加以處理在公司超越可繼續(xù)增長(zhǎng)率之上的增長(zhǎng)所導(dǎo)致的財(cái)務(wù)問(wèn)題。提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提高銷售凈利率超越部分的資金的處理方法提高財(cái)務(wù)杠桿提高利潤(rùn)留存率發(fā)行新股2021cpa注冊(cè)財(cái)務(wù)本錢管理88石河子大學(xué)王建中【提示】2021cpa注冊(cè)財(cái)務(wù)本錢管理89石河子大學(xué)王建中〔四〕可繼續(xù)增長(zhǎng)率與實(shí)踐增長(zhǎng)率

可繼續(xù)增長(zhǎng)率與實(shí)踐增長(zhǎng)率是兩個(gè)不同的概念。可繼續(xù)增長(zhǎng)率是指堅(jiān)持當(dāng)前運(yùn)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策〔包括不增發(fā)新股或回購(gòu)股票〕的情況下，銷售所能增長(zhǎng)的最大比率，而實(shí)踐增長(zhǎng)率是本年銷售額與上年銷售額相比的增長(zhǎng)百分比。

2021cpa注冊(cè)財(cái)務(wù)本錢管理90石河子大學(xué)王建中經(jīng)營(yíng)效率與財(cái)務(wù)政策可持續(xù)增長(zhǎng)率與實(shí)際增長(zhǎng)率的關(guān)系不變實(shí)際增長(zhǎng)率＝本年可持續(xù)增長(zhǎng)率＝上年可持續(xù)增長(zhǎng)率一個(gè)或多個(gè)增加①實(shí)際增長(zhǎng)率＞上年可持續(xù)增長(zhǎng)率②本年可持續(xù)增長(zhǎng)率＞上年可持續(xù)增長(zhǎng)率一個(gè)或多個(gè)減少①實(shí)際增長(zhǎng)率＜上年可持續(xù)增長(zhǎng)率②本年可持續(xù)增長(zhǎng)率＜上年可持續(xù)增長(zhǎng)率如果4個(gè)比率已經(jīng)達(dá)到極限，只有通過(guò)發(fā)行新股增加資金，才能提高銷售增長(zhǎng)率1.可繼續(xù)增長(zhǎng)率與實(shí)踐增長(zhǎng)率之間的關(guān)系【分析根底】

1.滿足五個(gè)假設(shè)條件，實(shí)踐增長(zhǎng)率＝可繼續(xù)增長(zhǎng)率〔定義〕

2.可繼續(xù)增長(zhǎng)率計(jì)算涉及四個(gè)變量，這四個(gè)變量均與可繼續(xù)增長(zhǎng)率成同向變動(dòng)關(guān)系?！膊辉霭l(fā)新股〕2021cpa注冊(cè)財(cái)務(wù)本錢管理91石河子大學(xué)王建中2021cpa注冊(cè)財(cái)務(wù)本錢管理92石河子大學(xué)王建中2021cpa注冊(cè)財(cái)務(wù)本錢管理93石河子大學(xué)王建中【例·多項(xiàng)選擇題】甲企業(yè)2021年的可繼續(xù)增長(zhǎng)率為15%，估計(jì)2021年不增發(fā)新股和回購(gòu)股票，銷售凈利率下降，其他財(cái)務(wù)比率不變，那么〔〕。

A.2021年實(shí)踐增長(zhǎng)率高于15%

B、2021年可繼續(xù)增長(zhǎng)率低于15%

C、2021年實(shí)踐增長(zhǎng)率低于15%

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