建筑行業(yè)2023年中報總結(jié)：Q2經(jīng)營增速放緩部分子行業(yè)邊際改善

內(nèi)容目錄內(nèi)容目錄行業(yè)經(jīng)營持續(xù)改善子業(yè)景氣度分化 4盈利能力總體穩(wěn)定經(jīng)現(xiàn)金流略有好轉(zhuǎn) 4毛利率與歸母凈利維持平 5對下游墊資規(guī)模繼增長 7經(jīng)營性現(xiàn)金流同比所善 8負(fù)債率繼續(xù)上升維較水平 9國際工程營收增速快裝飾行業(yè)減值計提善顯 9收入：23H1國際工程產(chǎn)增速顯著 10利潤：國際工程二度績增長變?nèi)?10毛利率：石油工程基連續(xù)兩個季度同比善 期間費用率：國際程工程咨詢有所改善 12管理及研發(fā)費用率國際工程板塊同比顯低 12銷售費用率：國際程與裝飾降幅明顯 13財務(wù)費用率：園林裝飾板塊財務(wù)費用增幅度較大 14減值損失率：大部子業(yè)減值損失率改善 14歸母凈利率：大部行凈利率同比下降 15房建企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金改幅度較大 16政策持續(xù)加碼，下需有望回暖 16基建鏈投資放緩，策碼或可期 16地產(chǎn)政策持續(xù)出臺行需求有望回暖 17風(fēng)險提示 18圖表目錄圖表目錄圖1.建筑板塊營業(yè)收入同比增速（億元） 5圖2.建筑板塊歸母凈利及同比增速（億元） 5圖3.建筑行業(yè)盈利水平費率水平 6圖4.建筑行業(yè)三項費用水平 6圖5.建筑行業(yè)資產(chǎn)及信減值損失率水平 6圖6.行業(yè)墊資情況 7圖7.建筑行業(yè)各項墊資構(gòu)（億元） 8圖8.2019-2023H1行業(yè)經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額（元） 8圖9.2019-2023H1行業(yè)對上游占款情況（億） 9圖10.行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率有息負(fù)債率 9表1.2019-2023H1建筑行業(yè)整體盈利情況總覽 7表2.2019到2023H1建筑各子行業(yè)營業(yè)收入動況 10表3.2019到2023H1建筑各子行業(yè)歸母凈利變情況 表4.2019到2023H1建筑各子行業(yè)毛利率變情況 表5.2019到2023H1建筑各子行業(yè)期間費用變情況 12表6.2019到2023H1建筑各子行業(yè)管理及研費率變動情況 13表7.2019到2023Q2建筑各子行業(yè)銷售費用變情況 13表8.2019到2023Q2建筑各子行業(yè)財務(wù)費用變情況 14表9.2019到2023Q2建筑各子行業(yè)減值損失變情況 15表10.2019到2023Q2建筑各子行業(yè)歸母凈率變動情況 15表2019到2023Q2建筑各子行業(yè)經(jīng)營性金變動情況（億元） 16行業(yè)經(jīng)營持續(xù)改善，子行業(yè)景氣度分化1318311312022202320H1年資產(chǎn)及信用減值損失率0.64同降.9pc2.7%2225.5562.6320233）23Q2盈利能力總體穩(wěn)定，經(jīng)營現(xiàn)金流略有好轉(zhuǎn)2023H12023H14.308.0110333.45，1）2023H1建15.423Q22.29580.172.26%23Q1Q2Q21.05圖圖1.建筑板塊營業(yè)收入及同比增速（億元）0數(shù)據(jù)來源：，

營業(yè)收入 營業(yè)收入YoY（右） 圖圖2.建筑板塊歸母凈利潤及同比增速（億元）0數(shù)據(jù)來源：，

歸母凈潤 歸母凈潤YoY（右軸）

1000-20-40-60-80毛利率與歸母凈利率維穩(wěn)持平2023H12023H110.06%0.01pct。2023H15.39%0.14pct，0.01pct0.41%0.73%0.13pct0.08pct/0.15pct0.64%同0.09pct2.57%0.01pct。圖圖3.建筑行業(yè)盈利水平及費率水平歸母凈率 毛利率 期間費率86420 數(shù)據(jù)來源：，圖圖4.建筑行業(yè)三項費用率水平管理及研發(fā)費用率 銷售費率 財務(wù)費率76543210 數(shù)據(jù)來源：，圖圖5.建筑行業(yè)資產(chǎn)及信用減值損失率水平資產(chǎn)及信用減值損失率4.003.503.002.502.001.501.000.500.00 數(shù)據(jù)來源：，單季度來看，Q2毛利率及凈利率均有下滑。23Q2行業(yè)毛利率為10.61%同降0.02pct0.28pct5.45%0.38%0.02pct、0.29pct4.48%0.03pct0.58%；-0.19pct/-0.10pct/-0.23pct1.05%/0.34%/0.23%2.54%0.12pct。表1.2019-2023H1建筑業(yè)體盈情總覽 數(shù)據(jù)來源：，對下游墊資規(guī)模繼續(xù)增長2023H11.72/3.89/0.76/0.42/1.29萬億12.49%/10.71%/10.76%/8.58%/9.88%8.09++++）/58.67%1.37pct。行業(yè)資況 60.0

（應(yīng)收賬款及票據(jù)+存貨及合同資產(chǎn)+長期應(yīng)收款+其他應(yīng)收款+其他非流動資產(chǎn)）/總資產(chǎn)59.058.057.056.055.054.0 數(shù)據(jù)來源：，圖圖7.建筑行業(yè)各項墊資結(jié)構(gòu)（億元）

應(yīng)收賬及票據(jù) 存貨及同資產(chǎn) 長期應(yīng)款其他應(yīng)款 其他非動資產(chǎn) 較年初動（軸）50 0 數(shù)據(jù)來源：，經(jīng)營性現(xiàn)金流同比有所改善2023H12023H12225.46562.600.93pct92.30%2.16pct95.36%2023Q2經(jīng)營1024.6031.002.77pct、1.92pct85.31%77.62%。圖圖8.2019-2023H1行業(yè)經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額（億元）6,000

凈經(jīng)營現(xiàn)金流 收現(xiàn)比右軸） 付現(xiàn)比右軸

400

2000 0

-200(6,000)數(shù)據(jù)來源：，

-4002023H1行業(yè)對上游占款（應(yīng)付票據(jù)及賬款+預(yù)收款項+合同負(fù)債+長期應(yīng)付款+其他應(yīng)付款）較年初增長6.76%至6.08萬億元。圖9.2019-2023H1行業(yè)上占款況億） 應(yīng)付票及應(yīng)賬款 預(yù)收賬款 合同負(fù)債長期應(yīng)款 其他應(yīng)款 較年初動（軸）80,000.00

5.00- 0.00 數(shù)據(jù)來源：，負(fù)債率繼續(xù)上升維持較高水平2023H1行業(yè)產(chǎn)債有息債均所升截至2023年6底行資產(chǎn)負(fù)率為75.69%較增加1.10pct，比年增加0.83pct；有負(fù)為27.00%較初升2.09pct，比年期加0.2pct，主是為務(wù)模張所需流資增，業(yè)要通增有負(fù)來持正投和充動金。行業(yè)產(chǎn)債及息債率 76.0

資產(chǎn)負(fù)率 有息負(fù)率（軸

28.027.075.026.025.024.073.023.022.0 數(shù)據(jù)來源：，顯10131業(yè)工程、裝飾10個子行業(yè)，并對子行業(yè)的收入、利潤增長狀況，盈利能力指標(biāo)、墊資情況及現(xiàn)金流等重要指標(biāo)進(jìn)行分析。收入：23H1國際工程產(chǎn)值增速顯著2023H185（4.6（.79（2221461.8.35（6.9建（677（0.2（12.。202Q2930.24.5（15.2（140（10837.6（.57581（2.22023H180.83%2023H1205%/95.75%Q25.1表2.2019到2023H1筑行業(yè)業(yè)入動況 數(shù)據(jù)來源：，利潤：國際工程二季度業(yè)績增長變?nèi)?02H1有7（4.1920.2（14.6005900（3.523.0202Q2有5（2.99862（5.493.61.9.51（6.829.4；表3.2019到2023H1建筑各子行業(yè)歸母凈利潤變動情況歸母凈利潤同比20192020202120222023H12021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q2房建12.64%10.82%14.13%-5.38%3.52%-17.58%12.06%-8.20%16.44%-39.17%10.37%-2.51%鋼結(jié)構(gòu)10.53%33.71%10.17%0.62%-8.03%-20.68%21.74%8.67%-7.28%-26.51%-6.08%-9.47%工程咨詢12.69%-7.29%-5.29%-6.27%3.02%-37.57%-28.03%-16.41%-14.60%34.70%24.59%-6.82%國際工程-0.45%-57.50%59.68%-24.09%20.42%同比高增18.47%16.61%-25.96%由盈轉(zhuǎn)虧56.63%1.39%化學(xué)工程46.99%26.81%22.70%13.80%10.05%43.81%20.01%44.28%0.59%-1.57%12.47%8.62%基建13.65%3.44%14.82%16.07%9.00%-7.70%13.31%15.64%7.70%26.16%13.35%5.49%石油工程同比高增62.24%-76.95%同比高增45.19%由盈轉(zhuǎn)虧36.75%31.54%67.09%扭虧為盈103.67%22.99%園林由盈轉(zhuǎn)虧扭虧為盈由盈轉(zhuǎn)虧虧幅擴(kuò)大虧幅擴(kuò)大虧幅擴(kuò)大虧幅擴(kuò)大由盈轉(zhuǎn)虧虧幅擴(kuò)大虧幅擴(kuò)大虧幅擴(kuò)大虧幅擴(kuò)大專業(yè)工程3.44%-8.14%-11.82%53.40%14.16%由盈轉(zhuǎn)虧14.61%5.98%-24.55%扭虧為盈26.15%3.66%裝飾-14.52%-52.89%由盈轉(zhuǎn)虧虧幅縮小虧幅縮小虧幅擴(kuò)大-93.01%由盈轉(zhuǎn)虧由盈轉(zhuǎn)虧虧幅縮小由盈轉(zhuǎn)虧虧幅縮小數(shù)據(jù)來源：，毛利率：石油工程、基建連續(xù)兩個季度同比改善2023H1313.96%3.42pct，基10.12%0.33pct10.24%0.07pct。79.43%13.58%26.91%1.05pct10.46%2.13pct8.69%0.05pct12.94%2.56pct12.43%0.73pct。2023Q233.34pct14.84%0.71pct10.12%0.40pct10.37%。7個1pct12.18%6.95pct，工28.07%2.65pct9.65%2.38pct13.52%1.65pct12.02%1.03pct。表表4.2019到2023H1建筑各子行業(yè)毛利率變動情況數(shù)據(jù)來源：，期間費用率：國際工程和工程咨詢有所改善2023H134.26%0.71pct，16.20%7.72%0.10pct2同2.pct至2.01.45ct至5.80。414.68%3.80%2.25%0.09pct61pct的有5.05%2.10pct。表5.2019到2023H1筑行業(yè)間用變情況 數(shù)據(jù)來源：，管理及研發(fā)費用率：國際工程板塊同比明顯降低2023H144.16%1.00pct，1.00pct1.00pct5.09%0.22pct4.38%0.04pct4.32%，0.02pct3.49%0.02pct4.86%。60.41pct至4.78%。45.03%0.40pct4.54%0.35pct5.00%，0.17pct3.91%。表6.2019到2023H1筑行業(yè)理研費率動情況 數(shù)據(jù)來源：，銷售費用率：國際工程與裝飾降幅明顯2023H172.60%同降04pc1.40.pc30.27%0.02pct0.40%0.02pct0.51%0.01pct。202.35pc0.c其余子行業(yè)中只有房建、鋼結(jié)構(gòu)、基建及專業(yè)工程略有上升，分別同增0.02pct/0.01pct/0.02pct/0.03pct0.24%/0.76%/0.39%/0.47%。表7.2019到2023Q2筑行業(yè)售用變情況 數(shù)據(jù)來源：，財務(wù)費用率：園林與裝飾板塊財務(wù)費用率增長幅度較大2023H1只有311.46%1.75pct0.68pct/0.50pct/0.91pct。從單季度來看，2023Q2鋼結(jié)構(gòu)、工程咨詢及基建同比下降，其余子行業(yè)為增長。其中石油工程及裝飾增幅超過1%，石油工程同增1.06pct至-0.05%，裝飾同增1.16pct至2.84%；基建財務(wù)費用率0.34%降低幅度最為明顯，同比下降0.17pct。表8.2019到2023Q2筑行業(yè)務(wù)用變情況 數(shù)據(jù)來源：，減值損失率：大部分子行業(yè)減值損失率改善2023H120.31pct0.08%0.29pct1.20%；81%1.46pct1.30%。2023Q23.76pct/2.12pct至2022H10.5%0.83pct/0.57pct0.34%/0.97%0.55pct/0.07pct1.79%/0.63%。表表9.2019到2023Q2建筑各子行業(yè)減值損失率變動情況數(shù)據(jù)來源：，歸母凈利率：大部分行業(yè)凈利率同比下降2023H141%工程同增1.08pct至6.98%；6至-15.64%1%1.05pct5.03%22.05pct至-2.00%11.86pct1%1.00pct/1.64pct/1.22pct。表表10.2019到2023Q2建筑各子行業(yè)歸母凈利率及變動情況數(shù)據(jù)來源：，房建企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金流改善幅度較大2023H17282.99690.16169.79132.74出1730.11億元同比多流出92.2億元。2023Q2有5671.25132.0969.8494.2377.89基建行業(yè)凈流入137.03億元，同比少流入66.5723Q23.6/18.586.66/23.77億元。表11.2019到2023Q2筑行業(yè)營現(xiàn)流動況（元） 數(shù)據(jù)來源：，政策持續(xù)加碼，下游需求有望回暖基建鏈投資放緩，政策加碼或可期M1-8/6.40%/8.96%8