論投資型壽險(xiǎn)產(chǎn)品的市場業(yè)績與風(fēng)險(xiǎn)防范

論投資型壽險(xiǎn)產(chǎn)品的市場業(yè)績與風(fēng)險(xiǎn)防范

1999年10月，中國平安寶險(xiǎn)在上海首次引入了投資組合保險(xiǎn)。2000年代以來，平安公司逐步將投資組合保險(xiǎn)的銷售范圍擴(kuò)大到中國其他中心城市。新華人壽保險(xiǎn)公司緊接著推出了冠名為“創(chuàng)世之約”的投資連結(jié)型個(gè)人終身壽險(xiǎn)保單;信誠人壽(中英合資)保險(xiǎn)公司推出了“信誠‘運(yùn)籌’智選投資連結(jié)保險(xiǎn)”;中宏人壽(中加合資)保險(xiǎn)公司推出了“中宏附加投資連結(jié)保險(xiǎn)”。一時(shí)間,關(guān)于“中國壽險(xiǎn)產(chǎn)品正在完成從傳統(tǒng)型產(chǎn)品向非傳統(tǒng)型產(chǎn)品的轉(zhuǎn)變”的說法似乎被國內(nèi)眾多傳媒默認(rèn)。據(jù)市場報(bào)告顯示,2000年,中國平安保險(xiǎn)公司保費(fèi)收入224億元,同比增長25.6億元,高于同業(yè)平均水平11個(gè)百分點(diǎn),市場份額由1999年的20.7%提高到22.5%。據(jù)分析,平安公司能在2000年取得業(yè)務(wù)的快速發(fā)展,主要是投資連結(jié)保險(xiǎn)和分紅保險(xiǎn)為其帶來了新的業(yè)務(wù)增長點(diǎn)(編者注:國內(nèi)將投資連結(jié)保險(xiǎn)、萬能壽險(xiǎn)和分紅保險(xiǎn)統(tǒng)稱為“投資型壽險(xiǎn)”)。投資型壽險(xiǎn)近一、兩年市場業(yè)務(wù)量迅猛增長的事實(shí),證明了它有著旺盛而廣泛的社會(huì)需求,有著較強(qiáng)的適用性。同時(shí),還應(yīng)看到,目前在我國大力發(fā)展投資連結(jié)保險(xiǎn)和萬能壽險(xiǎn)的條件還不完全成熟。一、投資保險(xiǎn)在中國保險(xiǎn)市場的適用性(一)消費(fèi)者的金融意識(shí)投入了“抗風(fēng)險(xiǎn)”改革開放以來,中國經(jīng)濟(jì)保持持續(xù)、快速、健康發(fā)展,沿海經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)逐漸形成了一個(gè)絕對(duì)數(shù)量較大的“富裕階層”,其中不少消費(fèi)者的金融意識(shí)啟蒙較早,投資觀念從“安全性”第一的儲(chǔ)蓄存款轉(zhuǎn)向債券、股票、基金或其它金融產(chǎn)品,即愿意通過承擔(dān)較高的風(fēng)險(xiǎn)獲得較高的收益。這其中,有一部分消費(fèi)者偏向于購買既有投資功能又有保障功能的投資型壽險(xiǎn)產(chǎn)品,換言之,資金增值是促成投保人購買投資型壽險(xiǎn)產(chǎn)品的重要?jiǎng)右颉?二)投資型養(yǎng)老模式將在中國面臨體現(xiàn)在“一帶一路”倡議下的中國保險(xiǎn)見表11.投資型壽險(xiǎn)可以讓投保人與壽險(xiǎn)公司共享投資收益,避免利率波動(dòng)對(duì)壽險(xiǎn)公司帶來的影響。壽險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率的下調(diào)已經(jīng)給壽險(xiǎn)公司帶來了巨大的沖擊?，F(xiàn)階段,傳統(tǒng)保障型壽險(xiǎn)產(chǎn)品的預(yù)定利率只有2.5%,同其他金融產(chǎn)品相比,不具有比較優(yōu)勢,導(dǎo)致市場拓展困難。而作為一個(gè)發(fā)展中國家,中國在經(jīng)濟(jì)增長的過程中,利率的增長是不可避免的,一旦利率上漲,不但會(huì)造成大量的保單貸款、退保,導(dǎo)致壽險(xiǎn)公司現(xiàn)金流量的危機(jī),而且對(duì)擁有低預(yù)定利率保單的客戶也是不公平的。由于壽險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率下降,傳統(tǒng)型壽險(xiǎn)產(chǎn)品的銷售受到嚴(yán)重的打擊,利差返還型壽險(xiǎn)遭遇“寒流”,壽險(xiǎn)公司為了尋求賣點(diǎn)進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新,向投資型壽險(xiǎn)方向發(fā)展。投資型壽險(xiǎn)發(fā)展迅猛,某些地區(qū)投資型壽險(xiǎn)成為最主要的新單業(yè)務(wù)。2001年上半年投資型壽險(xiǎn)產(chǎn)品保費(fèi)收入達(dá)135.43億元,占同期壽險(xiǎn)保費(fèi)收入的21.05%。2.通過推廣投資型壽險(xiǎn),促進(jìn)業(yè)務(wù)管理水平的提高,迎接加入WTO的挑戰(zhàn)。1999年11月23日,中美兩國就中國加入TWO達(dá)成了雙邊協(xié)議,根據(jù)該協(xié)議,中國同意外國公司擁有人壽保險(xiǎn)公司50%的股權(quán);在中國加入世貿(mào)組織3-5年后,外資保險(xiǎn)公司進(jìn)入中國市場將沒有數(shù)量、地域和業(yè)務(wù)范圍的限制。2001年9月17日,參加世貿(mào)組織中國工作組會(huì)議的中國代表團(tuán)同各方就保險(xiǎn)方面有關(guān)爭議達(dá)成協(xié)議,意味著中國入世只剩下手續(xù)問題。根據(jù)該協(xié)議,中國在加入WTO后將允許外資人壽保險(xiǎn)公司在一定地域投資,股權(quán)比例可達(dá)50%,入世后一定時(shí)期股權(quán)比例可超過50%。在向WTO邁進(jìn)的過程中,中國壽險(xiǎn)業(yè)粗放經(jīng)營、追求規(guī)模將成為歷史,防范并化解保險(xiǎn)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、調(diào)整險(xiǎn)種結(jié)構(gòu)、努力促進(jìn)民族保險(xiǎn)業(yè)整體實(shí)力的提高,將成為當(dāng)前市場發(fā)展的主流,中資壽險(xiǎn)公司只有加大產(chǎn)品創(chuàng)新力度,才可能在市場競爭中贏得主動(dòng)權(quán)。3.保險(xiǎn)投資環(huán)境將得到進(jìn)一步完善。從國家宏觀調(diào)控政策看,投資型壽險(xiǎn)產(chǎn)品的開發(fā)和推廣將促進(jìn)投資渠道進(jìn)一步拓展。我國《保險(xiǎn)法》規(guī)定,保險(xiǎn)資金只能投資于銀行存款、國債、金融債券等,1998年12月,國家保險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)關(guān)批準(zhǔn)保險(xiǎn)公司可以進(jìn)入全國銀行間同業(yè)拆借市場從事債券買賣,這是保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道開放的一個(gè)重要開端。此后,保險(xiǎn)資金先后可以參與購買中央企業(yè)債券,參與證券投資基金一級(jí)市場配售,并可通過證券投資基金二級(jí)市場買賣間接進(jìn)入股市。保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道的開放是經(jīng)濟(jì)發(fā)展以及同國際保險(xiǎn)慣例接軌的必然趨勢,它為保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用提供了安全、高效的渠道,也是開發(fā)投資型壽險(xiǎn)產(chǎn)品的必要前提。二、投資保險(xiǎn)在中國保險(xiǎn)市場的界限(一)個(gè)人代理人方面人壽保險(xiǎn)單多數(shù)是通過壽險(xiǎn)公司的個(gè)人代理人賣出去的,投保人主動(dòng)購買的占比很小,保單銷售出去的同時(shí)就暗含了某種糾紛。投資者去交易所買賣股票,是其自身情愿承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn),股票價(jià)格下跌,投資者遭到虧損,一般都會(huì)自己解決。而投資連結(jié)保險(xiǎn)一旦價(jià)格下跌,投保人資金遭到損失,會(huì)給壽險(xiǎn)公司帶來糾紛。一是保戶很可能會(huì)遷怒于壽險(xiǎn)公司的個(gè)人代理人。因?yàn)閭€(gè)人代理人在推銷壽險(xiǎn)產(chǎn)品的同時(shí),通過口頭許諾或者利益演示等手段,告訴他們公司將會(huì)給他們帶來高額收益。二是客戶有可能同壽險(xiǎn)公司打官司。因?yàn)?壽險(xiǎn)公司在進(jìn)行產(chǎn)品定價(jià)時(shí),遵循一個(gè)基本原則,即退保金、傭金、開辦費(fèi)用之和不能超過客戶所交的毛保費(fèi),當(dāng)金融市場環(huán)境發(fā)生變化,客戶有更好的投資渠道時(shí),可能要求退保,而投資連結(jié)保險(xiǎn)由于對(duì)管理的要求比較高,因而開辦費(fèi)用很高,致使投保人得到的退保金將會(huì)非常少。三是由于人壽保險(xiǎn)是比較復(fù)雜的金融產(chǎn)品,而投資連結(jié)保險(xiǎn)本質(zhì)上是一種準(zhǔn)開放式基金,壽險(xiǎn)公司的個(gè)人代理人很難完全理解其含義,代理人在展業(yè)時(shí)可能做不合實(shí)際的宣導(dǎo),可能沒有履行如實(shí)告知的義務(wù)。壽險(xiǎn)公司如果不能達(dá)到代理人的宣導(dǎo)要求,投保人可能會(huì)起訴壽險(xiǎn)公司,并且對(duì)壽險(xiǎn)公司失去信任,影響整個(gè)壽險(xiǎn)行業(yè)的形象。(二)把握市場變化,承擔(dān)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)目前,銷售的萬能壽險(xiǎn)由于沒有市場價(jià)值的調(diào)整,壽險(xiǎn)公司存在巨大的資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。例如某萬能壽險(xiǎn)按季結(jié)算,根據(jù)某年3月1日公布的結(jié)算利率,客戶帳戶資金總額為10000元,由于金融市場的波動(dòng),到4月1日的時(shí)候,客戶帳戶資金總額實(shí)際只有8000元,客戶要求部分領(lǐng)取9000元,帳戶實(shí)際剩余資金為-1000元,而賬面資金為1000元,公司將承擔(dān)2000元虧損。因而一旦金融市場出現(xiàn)變化,大量客戶要求部分領(lǐng)取,公司將承擔(dān)巨額的資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。按照國際壽險(xiǎn)市場的通行做法,萬能壽險(xiǎn)在條款中都具有市場價(jià)值調(diào)整特約:投保人帳戶資金總額將隨著市場的變化而調(diào)整,從而減輕公司的投資風(fēng)險(xiǎn)。(三)證券投資使用過程中,將會(huì)投資連結(jié)保險(xiǎn)沒有保底利率,在金融市場不發(fā)達(dá)的中國,如果將其作為主要業(yè)務(wù),將有可能引發(fā)國民經(jīng)濟(jì)的惡性循環(huán)。目前,中國金融市場存在的主要問題是,金融市場運(yùn)作屬于資金推動(dòng)型,沒有形成權(quán)威的職業(yè)基金經(jīng)理,不是基金經(jīng)理在左右金融市場,而是“莊家”在左右市場;沒有權(quán)威的證券評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)市場上的證券作權(quán)威評(píng)級(jí),投資者對(duì)金融產(chǎn)品的選擇不是靠其資信等級(jí)作為參考,而是靠各類消息;企業(yè)上市的目的是籌資(好企業(yè)壞企業(yè)都可以籌資),背離了經(jīng)濟(jì)學(xué)最初和最根本的目的——優(yōu)化資源配置;證券投資基金市場規(guī)模小,數(shù)量有限,屬于賣方市場,遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足包括壽險(xiǎn)公司在內(nèi)的投資者的需求。如果將投資連結(jié)保險(xiǎn)作為主要業(yè)務(wù),將投保人的資金投入到不是特別規(guī)范的金融市場,一旦資金運(yùn)作失誤,由于沒有保底利率,將有可能引發(fā)投保人大規(guī)模的退保,而投資者對(duì)市場沒有信心,將沒有足夠的買盤來接受投資連結(jié)保險(xiǎn)的大量資金,這將加劇投保人資產(chǎn)的貶值,投資連結(jié)保險(xiǎn)對(duì)金融市場有“協(xié)同效應(yīng)”和“擁擠效應(yīng)”,加劇了金融市場的動(dòng)蕩,造成國民經(jīng)濟(jì)的惡性循環(huán)。同時(shí),投保人大量提現(xiàn)(退保和部分支取)將使壽險(xiǎn)公司的經(jīng)營穩(wěn)定性受到影響。(四)投資型事務(wù)模式投資型壽險(xiǎn)產(chǎn)品被首次推出后,業(yè)內(nèi)很少有人真正從本質(zhì)上對(duì)其加以認(rèn)識(shí)和研究,一些金融媒體在宣傳該產(chǎn)品時(shí),更是將分紅保險(xiǎn)、投資連結(jié)保險(xiǎn)以及萬能壽險(xiǎn)混為一談,統(tǒng)稱他們?yōu)橥顿Y型產(chǎn)品。從本質(zhì)上講,投資連結(jié)保險(xiǎn)和萬能壽險(xiǎn)屬于投資型壽險(xiǎn),而分紅保險(xiǎn)早在200年前就已存在,屬于傳統(tǒng)意義上的壽險(xiǎn)。分紅保險(xiǎn)有預(yù)定的利率、費(fèi)用率和死亡率,保費(fèi)、死亡給付以及現(xiàn)金價(jià)值一般事先確定,壽險(xiǎn)公司承擔(dān)一定的投資風(fēng)險(xiǎn)、費(fèi)用風(fēng)險(xiǎn);而投資連結(jié)保險(xiǎn)和萬能壽險(xiǎn)的保費(fèi)、死亡給付以及現(xiàn)金價(jià)值事先一般都不能確定,其中投資連結(jié)保險(xiǎn)將投資風(fēng)險(xiǎn)全部轉(zhuǎn)移給投保人。另外,投資型壽險(xiǎn)的主要賣點(diǎn)是投保人對(duì)資金增值的強(qiáng)烈愿望,與保險(xiǎn)作為風(fēng)險(xiǎn)保障的基本職能相距甚遠(yuǎn)。中國屬于發(fā)展中國家,保險(xiǎn)深度和保險(xiǎn)密度無法同發(fā)達(dá)國家相比,將風(fēng)險(xiǎn)偏好較高的投資連結(jié)保險(xiǎn)和萬能壽險(xiǎn)大面積普及,沖擊了傳統(tǒng)壽險(xiǎn)市場,將使處于剛剛萌芽狀態(tài)的中國壽險(xiǎn)市場偏離方向,不是使其起到社會(huì)“穩(wěn)定器”的作用,而是自覺不自覺地使人壽保險(xiǎn)成為銀行業(yè)、證券業(yè)的競爭對(duì)手,成為居民的一種“投資”工具。目前,中國金融市場正處于資金推動(dòng)型的“莊家”時(shí)代,而對(duì)諸多問題,壽險(xiǎn)公司的正確選擇不是畏縮不前,不可等到金融市場發(fā)展“成熟