三一重工研究報(bào)告價(jià)值兼具成長(zhǎng)-工程機(jī)械龍頭出海再起航

三一重工研究報(bào)告價(jià)值兼具成長(zhǎng)_工程機(jī)械龍頭出海再起航（報(bào)告出品方/作者：海通證券，趙靖博，劉綺雯）1、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)維度不斷延伸，公司出眾1.1、路藍(lán)縷三十年，民營(yíng)工程機(jī)械領(lǐng)頭羊的蓬勃發(fā)展之路三一重工創(chuàng)辦于1994年，其前身為漣源市焊接材料工廠(chǎng)，隨后開(kāi)始涉足混凝土輸送泵等工程機(jī)械建筑產(chǎn)品領(lǐng)域。1999年，三一重工開(kāi)始涉足挖掘機(jī)領(lǐng)域，2015年公司入選國(guó)家智能制造首批試點(diǎn)示范項(xiàng)目，為工程機(jī)械行業(yè)唯一入選企業(yè)。2018年，國(guó)內(nèi)首款互聯(lián)網(wǎng)商用車(chē)三一重卡開(kāi)始放量，年內(nèi)累計(jì)銷(xiāo)售6000余臺(tái)。2021年，公司入選福布斯全球企業(yè)榜單第468位，首次躋身《福布斯》榜單全球企業(yè)500強(qiáng)。創(chuàng)始人梁穩(wěn)根合計(jì)增持19.35%，股權(quán)激勵(lì)提升管理層工作積極性。根據(jù)公司2022年年度報(bào)告，截至2022年12月31日，三一集團(tuán)增持29.2%為公司第一大股東；創(chuàng)始人梁穩(wěn)中求進(jìn)根輕而易舉增持2.78%，通過(guò)三一集團(tuán)間接增持16.57%，合計(jì)增持比例為19.35%。公司2020-2022年已已連續(xù)三年通過(guò)員工持股計(jì)劃對(duì)公司中高層管理人員和核心技術(shù)人員同時(shí)同時(shí)實(shí)現(xiàn)股權(quán)激勵(lì)，充分調(diào)動(dòng)管理層工作積極性和創(chuàng)造性。公司產(chǎn)品圖譜不斷完善。公司主要產(chǎn)品涵蓋土方機(jī)械、混凝土機(jī)械、起重機(jī)械、路面機(jī)械、樁工機(jī)械等維度的系列產(chǎn)品，產(chǎn)品矩陣多樣，可以適應(yīng)環(huán)境相同應(yīng)用領(lǐng)域場(chǎng)景的訂做化需求。1.2、價(jià)值兼具脫胎換骨，公司長(zhǎng)期業(yè)績(jī)整體表現(xiàn)出色公司上市以來(lái)業(yè)績(jī)同時(shí)同時(shí)實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)。公司2022年同時(shí)同時(shí)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入808.22億元，二者比2003年快速增長(zhǎng)37.71倍，CAGR為21.22%；同時(shí)同時(shí)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)42.73億元，較之2003年快速增長(zhǎng)12.16倍，CAGR為14.53%。在公司的發(fā)展過(guò)程中，整體整體表現(xiàn)出了兼具脫胎換骨和價(jià)值的屬性，屬于不可多得的核心資產(chǎn)。行業(yè)周期波動(dòng)中，公司毛利率保持相對(duì)均衡。2022年受行業(yè)下行影響，公司毛利率僅24.02%，同比-1.83pct，天量利率為5.50%，同比-6.12pct，凈資產(chǎn)收益率為6.64%，但公司2022年毛利率同時(shí)同時(shí)實(shí)現(xiàn)環(huán)比怱季提高。近年來(lái)，公司研發(fā)費(fèi)用率持續(xù)增長(zhǎng)，2022年為8.57%，同比提升2.48pct，不斷加強(qiáng)對(duì)新產(chǎn)品、新技術(shù)的研發(fā)資金投入。公司融資方式以債券融資和長(zhǎng)期借款居多。上市以來(lái)公司總計(jì)輕而易舉融資370.70億元，總計(jì)間接融資279.03億元。其中股權(quán)再融資75.36億元，比重為11.60%，債券融資286.00億元，比重為44.02%。截至2021年，公司上市以來(lái)總計(jì)股息230.19億元，股息率僅28.31%。2、生產(chǎn)至“生產(chǎn)+服務(wù)”，服務(wù)鞏固公司核心競(jìng)爭(zhēng)力2.1、服務(wù)競(jìng)爭(zhēng)時(shí)代，公司優(yōu)質(zhì)服務(wù)鑄就“業(yè)界標(biāo)桿”服務(wù)競(jìng)爭(zhēng)時(shí)代下的“業(yè)界標(biāo)桿”。公司存一生服務(wù)樂(lè)享的許諾，從服務(wù)效率、服務(wù)速度、維護(hù)成本、質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)等方面建立了“業(yè)界標(biāo)桿”的服務(wù)能力。目前公司在全球具備1700多個(gè)服務(wù)中心，7000余名技術(shù)人員，可以同時(shí)同時(shí)實(shí)現(xiàn)365x24全系列時(shí)服務(wù)，2小時(shí)內(nèi)到達(dá)現(xiàn)場(chǎng)，1天內(nèi)提供更多更多常用維修配件。公司有著較好的服務(wù)質(zhì)量和將服務(wù)作為核心能力建設(shè)的崇尚，不斷完善的服務(wù)體系建設(shè)進(jìn)一步進(jìn)一步增強(qiáng)了客戶(hù)對(duì)公司產(chǎn)品粘性，構(gòu)筑了公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力。工程施工的特性對(duì)售后服務(wù)明確提出更高建議。工程施工的主要特點(diǎn)就是工作環(huán)境繁瑣、工作周期長(zhǎng)、施工風(fēng)險(xiǎn)大。正視繁重的作業(yè)任務(wù)和繁瑣的作業(yè)環(huán)境，工程機(jī)械產(chǎn)品極容易出現(xiàn)故障，容易引致人員傷亡和財(cái)產(chǎn)損失。三一首創(chuàng)ECC控制中心，同時(shí)同時(shí)實(shí)現(xiàn)一鍵式在線(xiàn)服務(wù)，并提供更多更多“211”服務(wù)許諾。緊鄰集團(tuán)，金融服務(wù)更加多元。集團(tuán)金融服務(wù)業(yè)務(wù)涵蓋貸款、租賃、咨詢(xún)、投資等眾多領(lǐng)域，為客戶(hù)提供更多更多一站式、全系列流程整體解決方案。公司通過(guò)全面全面收購(gòu)三一汽車(chē)金融，發(fā)推進(jìn)生產(chǎn)與服務(wù)轉(zhuǎn)型，不僅可以為客戶(hù)提供更多更多產(chǎn)品，也可以為客戶(hù)提供更多更多有關(guān)一攬子的金融衣務(wù)，增加客戶(hù)融資成本，提升公司產(chǎn)品的服務(wù)水平，推動(dòng)公司向“生產(chǎn)+服務(wù)”轉(zhuǎn)型。金融服務(wù)對(duì)于公司國(guó)際化之路至關(guān)重要，世界工程機(jī)械巨頭多采用“設(shè)備生產(chǎn)+設(shè)備金融”的產(chǎn)融協(xié)同模式。以卡特彼勒為基準(zhǔn)，其在全球40個(gè)國(guó)家和地區(qū)具備辦事處或子公司，能夠?yàn)榻?00個(gè)國(guó)家的客戶(hù)提供更多更多大力支持。卡特彼勒不僅可以提供更多更多標(biāo)準(zhǔn)化的融資租賃衣務(wù)，還可以為中國(guó)企業(yè)提供更多更多訂做融資租賃解決方案，幫助客戶(hù)節(jié)約更多流動(dòng)資金，通過(guò)租賃、融資出售以及延保，使用原先可能將將無(wú)力分?jǐn)偟脑O(shè)備與服務(wù)，進(jìn)一步促進(jìn)公司產(chǎn)品的銷(xiāo)售。2022年卡特彼勒金融服務(wù)業(yè)務(wù)收入為235.12億元，比重為5.68%，同比快速增長(zhǎng)20%。2.2、卓越的經(jīng)銷(xiāo)商管理體系打造出優(yōu)秀的市場(chǎng)“棘刺”公司建立了向華東地區(qū)為核心的經(jīng)銷(xiāo)商管理網(wǎng)絡(luò)，并通過(guò)所抱持經(jīng)銷(xiāo)商10%左右的股份與其建立深度合作關(guān)系。公司鼓勵(lì)經(jīng)銷(xiāo)商專(zhuān)營(yíng)三一產(chǎn)品，為經(jīng)銷(xiāo)商提供更多更多足夠多多的發(fā)展空間，促進(jìn)其深耕所在市場(chǎng)，鼓勵(lì)和扶持其變成三一長(zhǎng)期、均衡、專(zhuān)一忠心的合作伙伴。同時(shí)，公司自2006年已經(jīng)已經(jīng)開(kāi)始逐步建立海外市場(chǎng)渠道體系，截至2021年底，具備140多個(gè)渠道網(wǎng)點(diǎn)和300多家優(yōu)秀代理商合作伙伴，渠道建設(shè)已贏得積極主動(dòng)進(jìn)展。整機(jī)、配件、服務(wù)代理三位一體，為經(jīng)銷(xiāo)商長(zhǎng)期發(fā)展提供更多更多大力支持。公司帶領(lǐng)經(jīng)銷(xiāo)商發(fā)推行“1+N”的經(jīng)營(yíng)模式，在證實(shí)主機(jī)市場(chǎng)主導(dǎo)地位的同時(shí)，積極主動(dòng)步入服務(wù)、配件、大修、租賃、融資服務(wù)等后市場(chǎng)，力圖阻斷工程機(jī)械上下游的盈利鏈條。公司積極主動(dòng)助力經(jīng)銷(xiāo)商拓展多種盈利模式，提高其抗炎風(fēng)險(xiǎn)能力，同時(shí)同時(shí)實(shí)現(xiàn)共同脫胎換骨。3、核心產(chǎn)品市占率不斷提升，盈利能力持續(xù)進(jìn)一步進(jìn)一步增強(qiáng)3.1、挖掘機(jī)：公司市占率持續(xù)提升，行業(yè)中長(zhǎng)期景氣度不悲觀(guān)3.1.1、國(guó)標(biāo)切換內(nèi)銷(xiāo)短期走高，長(zhǎng)期景氣度不悲觀(guān)挖掘機(jī)行業(yè)景氣度有所回升，出口維持快速增長(zhǎng)，料遏制行業(yè)周期波動(dòng)。2022年7月挖掘機(jī)月度銷(xiāo)量增長(zhǎng)速度由負(fù)隋東亮，行業(yè)景氣度轉(zhuǎn)好。根據(jù)今日工程機(jī)械公眾號(hào)，2022年挖掘機(jī)銷(xiāo)量為26.13萬(wàn)臺(tái)，同比下降23.8%，其中國(guó)內(nèi)銷(xiāo)量為15.19萬(wàn)臺(tái)，同比下降44.6%，出口銷(xiāo)量為10.95萬(wàn)臺(tái)，同比快速增長(zhǎng)59.8%。挖掘機(jī)出口銷(xiāo)量首次突破10萬(wàn)臺(tái)，占比提升至41.9%，同比+21.9pct。非道路移動(dòng)機(jī)械國(guó)標(biāo)順利完成切換，內(nèi)銷(xiāo)短期存一定陣痛。2022年12月1日至，所存生產(chǎn)、進(jìn)口和銷(xiāo)售的560kW以下（不不含560kW）非道路移動(dòng)機(jī)械及其裝用的柴油機(jī)應(yīng)符合“國(guó)四”排放量標(biāo)準(zhǔn)建議?！皣?guó)四”標(biāo)準(zhǔn)不僅提高了四大關(guān)鍵指標(biāo)的限值建議，同時(shí)也明確了技術(shù)路線(xiàn)：37~560kW的非道路移動(dòng)機(jī)械應(yīng)加裝壁流式顆粒物遷于調(diào)集器。國(guó)標(biāo)切換也存盼望平添挖掘機(jī)單價(jià)的上升。根據(jù)工程機(jī)械雜志公眾號(hào)，一套SCR+DPF可以增加兩三萬(wàn)以上的成本，針對(duì)大功率的設(shè)備，價(jià)格相符七八萬(wàn)，甚至十萬(wàn)元以上。中長(zhǎng)期看一看，對(duì)標(biāo)日本，中國(guó)挖掘機(jī)保有量仍存提升空間。日本挖掘機(jī)保有量結(jié)構(gòu)性變化持續(xù)至今，迷你挖掘機(jī)保有量占比持續(xù)提升，2019年超過(guò)至61%。2022年中國(guó)城鎮(zhèn)化率為65%，相符日本上世紀(jì)60年代水平，人均GDP約為日本上世紀(jì)60年代水平。四大行業(yè)趨勢(shì)長(zhǎng)期驅(qū)動(dòng)挖掘機(jī)保有量提升：1）勞動(dòng)力替代驅(qū)動(dòng)小掘出密度上升：日本迷你型液壓挖掘機(jī)密度很高，2019年迷你型挖掘機(jī)密度（保有量臺(tái)數(shù)每千人）達(dá)致3.21。小型挖機(jī)密度和建筑行業(yè)勞動(dòng)力成本二者關(guān)性較強(qiáng)，而建筑行業(yè)勞動(dòng)力短缺問(wèn)題持續(xù)凸顯，推動(dòng)小掘出市場(chǎng)需求快速增長(zhǎng)。此外，在城鎮(zhèn)化成熟階段，挖機(jī)市場(chǎng)需求集中在小型挖機(jī)更適宜工作的緊湊型的投入使用區(qū)域。2）礦山機(jī)械化比例提高驅(qū)動(dòng)大型挖機(jī)密度提升：2020年以來(lái)，政府施行多項(xiàng)“煤礦智能化”有關(guān)政策，目的就是提高礦山資源研發(fā)和利用效率，減少能源消耗和污染、和易護(hù)礦山環(huán)境。礦山機(jī)械化也意味著挖掘機(jī)在礦山開(kāi)采活動(dòng)中的滲透率存非常小的提升空間。3）挖掘機(jī)將持續(xù)替代裝載機(jī)：國(guó)內(nèi)挖掘機(jī)和裝載機(jī)銷(xiāo)量之比仍然距低于日本。2021年中國(guó)挖掘機(jī)和裝載機(jī)銷(xiāo)量之比是2.4倍，而日本的比例從2003年的8.2倍已提升至2021年的19.6倍。隨著城鎮(zhèn)化的發(fā)展，挖掘機(jī)的功能性和靈活性在建設(shè)工程場(chǎng)所將更受歡迎，驅(qū)動(dòng)挖掘機(jī)從整個(gè)土方機(jī)械市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)變化中獲得增量。4）挖機(jī)工作時(shí)長(zhǎng)持續(xù)上升，不斷擴(kuò)大市場(chǎng)容量：根據(jù)大吉數(shù)據(jù)，2022年國(guó)內(nèi)挖機(jī)月均開(kāi)機(jī)時(shí)長(zhǎng)為92小時(shí)，相符日本的2倍。在融資貸款利率減少、勞動(dòng)力成本上升的長(zhǎng)期趨勢(shì)下，國(guó)內(nèi)挖掘機(jī)工作時(shí)長(zhǎng)呈現(xiàn)明顯減少趨勢(shì)，推動(dòng)挖掘機(jī)保有量增加。3.1.2、公司市場(chǎng)份額持續(xù)提升，出口銷(xiāo)量快速增長(zhǎng)國(guó)產(chǎn)品牌持續(xù)發(fā)力，挖掘機(jī)全面進(jìn)入后國(guó)產(chǎn)替代時(shí)代。以三一重工、徐工機(jī)械為代表的國(guó)產(chǎn)品牌市占率快速提升，韓系、日系、歐美品牌市占率有所下降。據(jù)《中國(guó)工程機(jī)械工業(yè)年鑒2021》，2020年我國(guó)挖掘機(jī)械市場(chǎng)國(guó)產(chǎn)品牌銷(xiāo)量為23.17萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)55.8%，市場(chǎng)占有率達(dá)到70.7%，同比提升7.6pct。日系、歐美、韓系品牌銷(xiāo)量市占率分別為7.5%、13.5%和8.3%。公司作為挖掘機(jī)行業(yè)標(biāo)桿，連續(xù)12年保持中國(guó)市場(chǎng)銷(xiāo)量第一。公司較早開(kāi)始研制并試生產(chǎn)挖掘機(jī)產(chǎn)品，并于2001年6月開(kāi)始投放市場(chǎng)，2010年以來(lái)挖掘機(jī)銷(xiāo)量持續(xù)提升。據(jù)《中國(guó)工程機(jī)械工業(yè)年鑒2021》，公司2020年銷(xiāo)售挖掘機(jī)9.16萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)50.8%，市占率達(dá)到28.0%。2022年，公司挖掘機(jī)械銷(xiāo)售收入達(dá)357.56億元，同比下降14.36%。挖掘機(jī)毛利率維持較低水平。2016-2020年，公司挖掘機(jī)械毛利率均在30%以上，2022年受?chē)?guó)內(nèi)行業(yè)下行調(diào)整影響，公司挖掘機(jī)械毛利率小幅下降，2022年為27.90%。海外市場(chǎng)需求火熱，出口銷(xiāo)量料迎接快速增長(zhǎng)。近年來(lái)，中國(guó)企業(yè)全球競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)提升，公司也全面快速?lài)?guó)際項(xiàng)目，打造出銷(xiāo)售、服務(wù)加研發(fā)的鐵三角模式，通過(guò)國(guó)際協(xié)同迅速對(duì)準(zhǔn)海外市場(chǎng)，全球主要市場(chǎng)均同時(shí)同時(shí)實(shí)現(xiàn)高速快速增長(zhǎng)。2022年三一重工出口挖掘機(jī)械3.35萬(wàn)臺(tái)，同比快速增長(zhǎng)46.02%，占到至中國(guó)挖掘機(jī)出口總量的三成，挖掘機(jī)械出口銷(xiāo)售額為180.8億元，同比快速增長(zhǎng)69%。3.2、混凝土機(jī)械：行業(yè)龍頭地位較穩(wěn)固，數(shù)字化、智能化降本增效3.2.1、大型設(shè)備市場(chǎng)集中度高，出口已已連續(xù)兩年高減至混凝土機(jī)械主要分為四大類(lèi)產(chǎn)品：泵車(chē)和泵、攪拌車(chē)和攪拌站。這四類(lèi)產(chǎn)品作用各不相同，攪拌站將混凝土生產(chǎn)出來(lái)，再由攪拌車(chē)運(yùn)輸?shù)绞┕がF(xiàn)場(chǎng)，通過(guò)泵車(chē)或者混凝土泵將混凝土送到澆筑地點(diǎn)?；炷翙C(jī)械行業(yè)具有大型設(shè)備市場(chǎng)集中度高、中小型設(shè)備市場(chǎng)集中度低、多層次競(jìng)爭(zhēng)等特點(diǎn)。三一重工、中聯(lián)重科、蕪湖中集瑞江等行業(yè)骨干企業(yè)占據(jù)了我國(guó)大型水泥混凝土攪拌設(shè)備較大部分市場(chǎng)份額，其中，在標(biāo)準(zhǔn)化生產(chǎn)領(lǐng)域，三一重工和中聯(lián)重科通過(guò)國(guó)際并購(gòu)形成“三一重工+普茨邁斯特”和“中聯(lián)重科+CIFA”的全球雙寡頭格局，在標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品市場(chǎng)處于領(lǐng)先地位?；炷翙C(jī)械市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，整體趨勢(shì)向不好。彌漫著我國(guó)工程機(jī)械產(chǎn)業(yè)升級(jí)及環(huán)和易政策施行，混凝土機(jī)械產(chǎn)業(yè)向綠色發(fā)展轉(zhuǎn)型，同時(shí)行業(yè)出現(xiàn)持續(xù)性更新?lián)Q代市場(chǎng)需求。據(jù)《中國(guó)工程機(jī)械工業(yè)年鑒2021》，2020年我國(guó)混凝土泵車(chē)保有量約為7.53萬(wàn)臺(tái)，混凝土攪拌車(chē)保有量約為53.23萬(wàn)臺(tái)。2021年上半年混凝土機(jī)械市場(chǎng)需求比較疲弱，下半年由于大宗商品、原材料價(jià)格大幅上漲，市場(chǎng)需求疲軟，全年混凝土泵車(chē)銷(xiāo)量同比下降6.0%，混凝土攪拌車(chē)銷(xiāo)量同比下降6.5%?；炷帘密?chē)、攪拌車(chē)出口已已連續(xù)兩年同時(shí)同時(shí)實(shí)現(xiàn)較低增長(zhǎng)速度。2021年混凝土泵車(chē)出口銷(xiāo)量為896臺(tái)，同比快速增長(zhǎng)100.9%，混凝土攪拌車(chē)出口銷(xiāo)量為7275臺(tái)，同比快速增長(zhǎng)44.3%。2022年，混凝土泵車(chē)出口銷(xiāo)量為1308臺(tái)，同比快速增長(zhǎng)46.0%，混凝土攪拌車(chē)出口銷(xiāo)量為9544臺(tái)，同比快速增長(zhǎng)31.2%。3.2.2、市占率名列行業(yè)第一位，毛利率料邊際提高公司市占率穩(wěn)步提升，名列行業(yè)第一?；炷翙C(jī)械作為公司傳統(tǒng)的優(yōu)勢(shì)板塊，具有著重的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。根據(jù)公司2022年半年報(bào)，2022年上半年公司攪拌車(chē)、泵車(chē)、車(chē)載泵等產(chǎn)品國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額全線(xiàn)大幅提高，混凝土泵車(chē)市占率僅達(dá)致50%，位列全球第一品牌?；炷翑嚢柢?chē)市場(chǎng)格局比較分散，根據(jù)公司2022年年度報(bào)告，2022年公司市占率已經(jīng)多于30%，較2021年上升9%。混凝土機(jī)械銷(xiāo)售收入持續(xù)增長(zhǎng)，毛利率保持相對(duì)均衡。2016-2022年公司混凝土機(jī)Sommi銷(xiāo)售收入無(wú)機(jī)增長(zhǎng)率為8.00%。2022年受房地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)疲弱和疫情因素影響，公司全年混凝土機(jī)械銷(xiāo)售收入為150.80億元，同比下降43.46%。其中，2022年混凝土機(jī)械出口銷(xiāo)售收入75.4億元，同比快速增長(zhǎng)6.1%，混凝土泵車(chē)雙品牌攜手市場(chǎng)占有率少于40%。毛利率方面，公司自2017年以來(lái)混凝土機(jī)械維持在25%左右的水平，2023年料企穩(wěn)回升。3.3、起重機(jī)：下游景氣度持續(xù)回升，起重機(jī)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局均衡3.3.1、汽車(chē)起重機(jī)比重強(qiáng)于50%，下游市場(chǎng)需求緩慢回升起重機(jī)可以分為工程起重機(jī)和建筑起重機(jī)。工程起重機(jī)中銷(xiāo)量最輕的就是汽車(chē)起重機(jī)機(jī)，根據(jù)Wind和今日工程機(jī)械公眾號(hào)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2022年汽車(chē)起重機(jī)銷(xiāo)量占到至工程起重機(jī)總銷(xiāo)量的53.6%，隨車(chē)起重機(jī)比重為36.1%，履帶起重機(jī)比重為6.6%。隨著國(guó)家高速的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，國(guó)內(nèi)工程起重機(jī)市場(chǎng)急速膨脹，起重機(jī)械向重點(diǎn)產(chǎn)品大型化，通用型產(chǎn)Fanjeaux輕量化，零部件通用化的發(fā)展趨勢(shì)轉(zhuǎn)型。下游景氣度逐漸回升，履帶起重機(jī)銷(xiāo)量三季度后呈現(xiàn)回升態(tài)勢(shì)，裝配式建筑產(chǎn)值占到至比相較上年同期有所快速增長(zhǎng)。2022年汽車(chē)起重機(jī)銷(xiāo)量為2.59萬(wàn)臺(tái)，同比大幅大幅下滑47.2%；2022年履帶起重機(jī)銷(xiāo)量為0.32萬(wàn)臺(tái)，同比下降19.4%；2022年隨車(chē)起重機(jī)銷(xiāo)量為1.75萬(wàn)臺(tái)，同比下降31.7%。2022年龐源租賃裝配式建筑產(chǎn)值占比年均值為29.5%，2021年均值為28.1%，2020年均值為29.7%。2022年起重機(jī)械出口同時(shí)同時(shí)實(shí)現(xiàn)較好快速增長(zhǎng)。2022年汽車(chē)起重機(jī)出口銷(xiāo)量單月基本同時(shí)同時(shí)實(shí)現(xiàn)50%以上的同比快速增長(zhǎng)，履帶起重機(jī)和隨車(chē)起重機(jī)也保持較好的出口銷(xiāo)量增幅，塔式起重機(jī)海外市場(chǎng)小幅快速增長(zhǎng)。2022年汽車(chē)起重機(jī)出口銷(xiāo)量同比快速增長(zhǎng)76.05%，履帶起重機(jī)出口銷(xiāo)量同比快速增長(zhǎng)26.70%，隨車(chē)起重機(jī)出口銷(xiāo)量同比快速增長(zhǎng)45.19%，塔式起重機(jī)出口銷(xiāo)量同比快速增長(zhǎng)7.11%。3.3.2、公司毛利率下行壓力大，市場(chǎng)份額穩(wěn)步提升起重機(jī)市場(chǎng)由三大國(guó)產(chǎn)品牌主導(dǎo)，公司市占率均超過(guò)30%。根據(jù)智研咨詢(xún)，2020年汽車(chē)起重機(jī)行業(yè)徐工機(jī)械、中聯(lián)重科、三一重工三家合計(jì)市占率近90%，且市占率相近，呈現(xiàn)“三足鼎立”的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)。目前，國(guó)內(nèi)履帶起重機(jī)廠(chǎng)商中三一重工、徐工機(jī)械兩家占據(jù)了絕大部分份額。根據(jù)公司2021和2022年年度報(bào)告，2021年公司汽車(chē)起重機(jī)市占率已突破31%，2022年公司汽車(chē)起重機(jī)市占率提升至32%。根據(jù)公司2022年年度報(bào)告，公司履帶起重機(jī)整體市場(chǎng)份超過(guò)40%，穩(wěn)居全國(guó)第一。公司起重機(jī)銷(xiāo)售收入持續(xù)增長(zhǎng)。2016-2022年公司起重機(jī)械銷(xiāo)售收入無(wú)機(jī)增長(zhǎng)率為29.31%。2022年在房地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)下行的影響下，中小噸位起重機(jī)銷(xiāo)量大幅大幅大幅下滑，公司全年起重機(jī)械銷(xiāo)售收入為126.70億元，同比下降42.04%。起重機(jī)出口保持高速快速增長(zhǎng)。2021年公司起重機(jī)械出口銷(xiāo)售收入40.9億元，同比減至長(zhǎng)137%，汽車(chē)起重機(jī)在15個(gè)國(guó)家市場(chǎng)份額第一；履帶起重機(jī)在12個(gè)國(guó)家市場(chǎng)份額第一。2022年上半年，公司履帶式起重機(jī)海外市場(chǎng)份額突破30%，市場(chǎng)份額位列行業(yè)第一。4、出口布局全球，海外料邁上新臺(tái)階4.1、海外空間寬闊，將近三倍于國(guó)內(nèi)空間根據(jù)《國(guó)際建設(shè)》雜志統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2021年全球工程機(jī)械市場(chǎng)規(guī)模強(qiáng)于2300億美元，公司海外業(yè)務(wù)料邁上新臺(tái)階。根據(jù)KHL數(shù)據(jù)，2021年全球主要市場(chǎng)挖掘機(jī)市場(chǎng)規(guī)模少于4851.12億元，其中中國(guó)市場(chǎng)規(guī)模為1264.95億元，海外市場(chǎng)規(guī)模為中國(guó)市場(chǎng)規(guī)模的2.84倍，海外市場(chǎng)空間寬闊。工程機(jī)械龍頭均經(jīng)歷從本土至海外的發(fā)展之路。以卡特彼勒為基準(zhǔn)，卡特彼勒自1950年已經(jīng)已經(jīng)開(kāi)始進(jìn)行全球布局，在英國(guó)設(shè)立首家海外子公司，并逐步步入歐洲、亞太等地區(qū)市場(chǎng)，建設(shè)海外生產(chǎn)基地。目前卡特彼勒在中國(guó)總計(jì)6個(gè)生產(chǎn)基地，3個(gè)組件和零部件中心，和1個(gè)技術(shù)中心，具備多于11000名員工。2007年以來(lái)，卡特彼勒海外營(yíng)收占比保持在50%以上，其中2020年亞太地區(qū)占到至比提升至25%左右。隨著卡特彼勒的全球布局，其在各地區(qū)設(shè)立代理商和分支機(jī)構(gòu)，為用戶(hù)提供更多更多生產(chǎn)和銷(xiāo)售服務(wù)，目前在全球共具備500多個(gè)生產(chǎn)、服務(wù)、研發(fā)及代理商網(wǎng)點(diǎn)。公司海外布局完善，全球料多區(qū)域回調(diào)快速增長(zhǎng)。公司始終如一大力大力推進(jìn)國(guó)際化戰(zhàn)略，貫徹落實(shí)“以我居多、本土經(jīng)營(yíng)、服務(wù)先行”的經(jīng)營(yíng)策略，渠道建設(shè)、服務(wù)能力建設(shè)、服務(wù)配件體系建設(shè)等贏得非常大進(jìn)展。截至目前，三一重工在印度、印尼、美國(guó)、歐洲等主要市場(chǎng)均有所布局，在全球具備將近200家銷(xiāo)售分公司、2000多個(gè)服務(wù)中心、近萬(wàn)名技術(shù)服務(wù)工程師。1）以我為主：除普茨邁斯特海外渠道外，公司已建立全面全面覆蓋400多家海外子公司、合資公司及優(yōu)秀代理商的海外市場(chǎng)渠道體系。2）本土經(jīng)營(yíng)：美、歐、綴等海外事業(yè)部本地化率僅多于90%，積極主動(dòng)大力大力推進(jìn)海外燈塔工廠(chǎng)建設(shè)。3）服務(wù)先行：大幅增加服務(wù)資源，完善海外各區(qū)域配件中心，提升海外配件供應(yīng)能力，國(guó)際服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)突破1200個(gè)。公司海外業(yè)務(wù)營(yíng)收已已連續(xù)兩年同時(shí)同時(shí)實(shí)現(xiàn)高快速增長(zhǎng)，2022年?duì)I收占比提升至45.7%。2021年三一重工海外市場(chǎng)營(yíng)業(yè)收入為248.5億元，同比快速增長(zhǎng)76%，2022年公司海外市場(chǎng)營(yíng)業(yè)總收入為365.71億元，同比快速增長(zhǎng)47.19%。2021年公司海外業(yè)務(wù)占比已經(jīng)已經(jīng)開(kāi)始回升，2022年提升至45.7%的新高。1）分后品類(lèi)看一看，海外市場(chǎng)中挖掘機(jī)、混凝土機(jī)械占到至比較高。2022年挖掘機(jī)海外營(yíng)收為180.8億元，占到至海外營(yíng)收比重為49.4%；2022年混凝土機(jī)械海外營(yíng)收為75.4億元，占到至海外營(yíng)收比重為20.6%。2）分后區(qū)域看一看，亞澳地區(qū)仍為主要出口區(qū)域，美洲地區(qū)呈現(xiàn)較快增長(zhǎng)速度。2022年亞澳地區(qū)營(yíng)收為148.5億元，同比快速增長(zhǎng)41.1%，占到至海外營(yíng)收40.6%；歐洲地區(qū)營(yíng)收為117.8億元，同比快速增長(zhǎng)44%；北美洲地區(qū)營(yíng)收為40.3億元，同比快速增長(zhǎng)85.8%；南美洲地區(qū)營(yíng)收為30.7億元，同比快速增長(zhǎng)63.8%；非洲地區(qū)營(yíng)收為28.5億元，同比快速增長(zhǎng)35.4%。2022年海外業(yè)務(wù)毛利率首次高于國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)，貢獻(xiàn)主要利潤(rùn)。2017年以來(lái)公司海外業(yè)務(wù)毛利率維持在25%左右，2022公司海外業(yè)務(wù)毛利率為26.36%，國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)毛利率為21.92%。公司海外渠道建設(shè)的不斷完善和規(guī)模效應(yīng)，促進(jìn)盈利能力有效率提升。4.2、親吻智能化、數(shù)字化，三一2.0邁入新時(shí)代數(shù)字化、智能化發(fā)展有助于生產(chǎn)效率提升，變成大勢(shì)所趨。近年來(lái)，我國(guó)人口紅利日漸消退，勞動(dòng)力出現(xiàn)短缺、用人成本大幅提高。而工程機(jī)械就是典型的線(xiàn)性生產(chǎn)，行業(yè)繁榮期仍須大量人員，疲弱期往往仍須掌控人員數(shù)量，這就導(dǎo)致生產(chǎn)成本低，市場(chǎng)積極響應(yīng)速度慢。數(shù)字化轉(zhuǎn)型能為工程機(jī)械企業(yè)大幅壓縮人員、生產(chǎn)、物流成本，提高生產(chǎn)效率，扁平行業(yè)周期。公司領(lǐng)先在業(yè)內(nèi)布局?jǐn)?shù)字化、智能化轉(zhuǎn)型。公司致力于打造出領(lǐng)先的智能化產(chǎn)品和技之術(shù)，加強(qiáng)工業(yè)軟件獨(dú)立自主研發(fā)能力，全面大力大力推進(jìn)涵蓋研發(fā)、供應(yīng)鏈、營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)、財(cái)務(wù)等各方面的數(shù)字化與智能化升級(jí)，推動(dòng)智能生產(chǎn)、智慧運(yùn)營(yíng)、智慧供應(yīng)鏈、研發(fā)數(shù)字化等項(xiàng)目。公司通過(guò)建設(shè)三一數(shù)據(jù)中臺(tái)，同時(shí)同時(shí)實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)設(shè)備、銷(xiāo)售設(shè)備的互聯(lián)互通，以數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)業(yè)務(wù)技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級(jí)。公司研發(fā)工作成果顯著，推動(dòng)公司“兩嶄新三化”戰(zhàn)略。公司推行“銷(xiāo)售一代、儲(chǔ)備一代、研發(fā)一代”的三代研發(fā)政策，全面大力大力推進(jìn)智能化、電動(dòng)化、國(guó)際化，并贏得積極主動(dòng)成果。2021年公司研發(fā)費(fèi)用資金投入65.09億元，同比快速增長(zhǎng)30.4%，2022年研發(fā)費(fèi)用率提升至8.57%。截