第三章證券投資基本2

證券投資基本分析第一節(jié)宏觀經(jīng)濟因素分析宏觀經(jīng)濟分析的意義證券市場是聯(lián)結(jié)國民經(jīng)濟諸方面的紐帶，證券市場的興衰會影響國民經(jīng)濟發(fā)展的快慢；同時，國民經(jīng)濟的發(fā)展從本質(zhì)上決定著證券市場的發(fā)展。某證券的投資前景和價值除了與公司的經(jīng)營與財務(wù)狀況有密切關(guān)系外，還要受外在環(huán)境的重大影響。基本分析的內(nèi)容宏觀分析。使投資人了解各種宏觀影響因素對證券價格的影響，包括總體經(jīng)濟形勢、政策因素、國際因素等所構(gòu)成的證券投資的宏觀環(huán)境。中觀分析。有助于投資人了解所投資的證券所在行業(yè)的前景。微觀分析。有助于投資人選擇投資對象，判斷買賣時機，它包括了公司的素質(zhì)分析，財務(wù)分析等具體內(nèi)容。影響證券市場價格的因素宏觀因素和政策因素（經(jīng)濟周期、通脹、利率變動、貨幣政策和財政政策）產(chǎn)業(yè)因素公司因素市場技術(shù)因素（市場投機程度）社會心理因素政治性因素評價宏觀經(jīng)濟的相關(guān)變量1、國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)與經(jīng)濟增長速度2、失業(yè)率(unemploymentrate)3、通貨膨脹率(inflation)4、利率(interestrate)5、匯率6、預(yù)算赤字(budgetdeficit)7、國際收支8、固定資產(chǎn)投資規(guī)模9、心理因素(sentiment)宏觀經(jīng)濟變動與證券投資

——經(jīng)濟周期與股票投資衰退蕭條復(fù)蘇繁榮經(jīng)濟周期股價指數(shù)通貨膨脹對證券投資的影響通貨膨脹引起證券的購買力風險嚴重通脹下，政府的緊縮政策導致證券價格下跌通脹給企業(yè)經(jīng)營帶來的不確定性妨礙企業(yè)投資未預(yù)期到的通脹初期的物價上漲可能刺激生產(chǎn)、盈利增加、推動股價上漲利率對證券投資的影響利率通過影響企業(yè)利潤影響股價利率通過影響證券投資的機會成本而影響證券價格（資金在儲蓄與證券市場之間轉(zhuǎn)移）利率通過影響證券的內(nèi)在價值而影響其價格貨幣政策與證券投資寬松的貨幣政策會擴大貨幣供應(yīng)量，降低利率，對經(jīng)濟發(fā)展和證券市場交易有著積極影響。但是貨幣供應(yīng)太多引起嚴重通貨膨脹時，又會起到相反作用。緊縮的貨幣政策會減少貨幣供應(yīng)量，提高利率，不利于經(jīng)濟發(fā)展，也不利于證券市場的活躍。貨幣政策的調(diào)整對證券市場的影響較為直接、迅速。貨幣政策與證券投資央行貨幣政策手段法定準備率再貼現(xiàn)率公開市場操作財政政策與證券投資財政政策手段1、政府支出2、稅收政策3、轉(zhuǎn)移支付4、國債發(fā)行1、政聲府支劃出與踐證券荷投資政府支出↑總需求↑產(chǎn)出↑企業(yè)利潤↑居民收入↑證券價格↑2、稅砍收政梯策與糊證券縱投資減免險稅企業(yè)彼投資↑企業(yè)壤盈利↑個人灣收入↑證券黑價格↑3、轉(zhuǎn)幼移支傅付與村證券卸投資對企邁業(yè)的費轉(zhuǎn)移援支付期增加孩，導無致企窗業(yè)利球潤上雹升，瞞有利談于證言券價針格上冷升對居題民的素轉(zhuǎn)移晴支付周增加銳，導塊致居退民可隨支配杯收入內(nèi)上升話，增瓶加某繪類產(chǎn)哄品的倡需求蜂，導兼致公等司業(yè)充績上超升，煉證券火價格箭上揚4、發(fā)窄行國嫂債與去證券判投資國債泳發(fā)行園導致尋證券部供給斜增加擊，對夏其他星證券謊價格浸產(chǎn)生敞影響國債困利率胸的升否降影那響其愛他證皇券的汪價格財政結(jié)政策補總結(jié)擴張歲性財攔政政殼策有匙助于處證券奪價格曬上升緊縮專性財粗政政慣策有礙助于塘證券裝價格仰下跌財政棉政策抓對證堤券市刃場的圖影響防較為蝦緩慢茶而且芝持久匯率扇政策突與證拉券投學資本幣蘇對外像貶值跟，本國龜產(chǎn)品凡出口谷競爭昨力增蜘強，出涂口型妙企業(yè)枕受益務(wù)，其鴿證券丟價格潑會上友揚本幣甜對外刮貶值忌，導致裂資本致流出，對貼本國臺證券劉需求兇下降喜，證今券價增格下摸跌匯率便劇烈液波動買，政府許的干私預(yù)政叔策也會絡(luò)對證帖券市村場價慚格產(chǎn)龍生影絕響經(jīng)濟枯指標性分析經(jīng)濟汗行情割指標停是反失映經(jīng)桃濟周佛期的懶指標潤體系紋，由裝同步索指標匙、先東行指修標和調(diào)滯后張指標握組成鳳。先行指標同步指標滯后指標1、貨幣供應(yīng)量2、機器設(shè)備的新訂單數(shù)量3、房屋建造許可證批準數(shù)量4、股價指數(shù)5、消費者預(yù)期指數(shù)1、實際GNP2、失業(yè)率3、減去轉(zhuǎn)移支付的個人收入4、制造品與貿(mào)易銷售額5、生產(chǎn)價格指數(shù)1、銀行短期商業(yè)貸款利率2、工商業(yè)未還貸款3、物價指數(shù)4、失業(yè)的平均期限5、貿(mào)易存貨與銷售比率第二回節(jié)峽行業(yè)劃分析行業(yè)杰分析拌的重訓要性行業(yè)扔分析箱的重凱要性行業(yè)尸分析印的重素要性行業(yè)鋪分析行業(yè)睡的概絞念所謂走行業(yè)鄙因素要，是鋤指影攜響某鞋一行跡業(yè)證日券行久市的容各種仁因素岔。行業(yè)許因素廈分析想的目漲的和您任務(wù)就是苦對影藝響特紡定行熔業(yè)證助券預(yù)窯期收河益、新風險庭水平繡和供爹求關(guān)攏系的銹各種掠因素紡及其霧變化陽，進副行邏你輯推替理分仇析，胸在此半基礎(chǔ)雨上對性特定猛行業(yè)撤證券亭的投戒資價勾值及象價格贊走勢駛進行皆判斷藝，進敲而做蜂出證緩券投倍資方濱向的責選擇堂。行業(yè)司分析行業(yè)腥分類依據(jù)算市場趣結(jié)構(gòu)幟不同完全勢競爭曲行業(yè)壟斷邊競爭應(yīng)行業(yè)寡頭潔壟斷龍行業(yè)完全壁壟斷樹行業(yè)行業(yè)猜分析行業(yè)躬分類按行崖業(yè)與冷經(jīng)濟盤周期刺的關(guān)鉛系成長囑性行徐業(yè)周期尖性行畏業(yè)防御慚性行餐業(yè)行業(yè)繳的生撈命周舌期銷售利潤單位爛價格時間產(chǎn)量銷售利潤初創(chuàng)蔽期成長委期成熟史期衰退術(shù)期行業(yè)敗生命鴿周期士各階喇段收遵益和辛風險販狀況初創(chuàng)期成長期成熟期衰退期廠商數(shù)量利潤風險風險形態(tài)很少虧損較高技術(shù)風險市場風險增加增加較高市場風險管理風險減少較高較少管理風險很少減少甚至虧損較低生存風險行業(yè)浩分析證券糕投資熱行業(yè)憐選擇剖應(yīng)考齒慮的掉主要組因素技術(shù)輪進步供求驗關(guān)系笛的變釀化政府艘的行再業(yè)政槐策其他敗因素行業(yè)球在國缸民經(jīng)噴濟中終的地臂位、做行業(yè)重的平靠均利滿潤率怒水平另、行酬業(yè)的來市場錄競爭鍵特征淹、行搏業(yè)的裕生產(chǎn)飽要素嘗特征蘭、行休業(yè)的滔風險拾特征謀、行西業(yè)的雀勞動爛分工囑狀況洋、行下業(yè)的褲對外甚開放雷程度叼、行忍業(yè)的沖區(qū)域餓特征辮、所鞭有制答特征頌等。行業(yè)權(quán)分析行業(yè)犧選擇味的主始要方芬法行業(yè)績增長找比較握分析判斷證該行糟業(yè)是瘋否為酷周期滴性行悲業(yè)比較輔該行喂業(yè)的林增長備率與稱國內(nèi)醉生產(chǎn)雙總值戀增長畢率計算發(fā)該行輕業(yè)銷旬售額窯占國團內(nèi)生附產(chǎn)總獎值的破比重行業(yè)僻增長寄趨勢珠預(yù)測找出琴決定勉行業(yè)蒼發(fā)展恰的關(guān)詳鍵性娘因素販，構(gòu)爹造計丘量分蠻析模暑型，列然后原運用清計量滔模型閉進行陡預(yù)測利用谷該行爪業(yè)部稍門歷挽年的報增長之率資盲料，收運用直統(tǒng)計孤分析滾方法腎或自忙我回應(yīng)歸模芬型進誓行分咬析影響增行業(yè)蒼生命牽周期界的因擊素1、需哄求2、技貝術(shù)進劣步3、政與府的梁影響呈和干觀預(yù)4、社戲會習瘦慣的仔改變需求需求甘是新滅產(chǎn)業(yè)隙產(chǎn)生條的動您力需求苦的穩(wěn)病定性吊決定撐了產(chǎn)攻業(yè)生取命周翻期的森長短需求如的規(guī)腫模決得定了健產(chǎn)業(yè)嗎成熟莖后的師規(guī)模技術(shù)虧進步使新子產(chǎn)業(yè)蜜不斷免出現(xiàn)仰的技汁術(shù)前豪提推動呆現(xiàn)有羨產(chǎn)業(yè)偏的技列術(shù)升廉級能提塊高生辟產(chǎn)效伶率，家降低豆成本誓，加豈速產(chǎn)言業(yè)的縱市場躲擴張愉，使添產(chǎn)業(yè)東進入討快速員成長援期可以告使產(chǎn)靈業(yè)實夜現(xiàn)規(guī)薯模經(jīng)濕濟，諷從而捎壯大寬新產(chǎn)裙業(yè)政府安的影江響和雁干預(yù)政府功的稅范收政犁策、道法律縫法規(guī)年影響徐著每船個產(chǎn)鉆業(yè)有些悔產(chǎn)業(yè)后因政磚府的蓬管制線而受營傷、隸有些君則因屠此而眉繁榮Ex：因為獄政府刮禁止礎(chǔ)煙草荒廣告壺而削莊減了秒對煙翠草產(chǎn)箏業(yè)的么展望Ex：政府蓮注重葵環(huán)境輸保護共而促倉使環(huán)畢保產(chǎn)嬌業(yè)發(fā)柜展社會訊習慣渡的改理變社會傅習慣轉(zhuǎn)影響痰消費厚、儲陰蓄、雷投資殘、貿(mào)柴易，喜因而汪對產(chǎn)披業(yè)的君發(fā)展購和生腿命周埋期各翠階段遍的更廟替產(chǎn)嫁生重漫要影阿響在社到會習做慣的佩變遷遍過程察中，國際圓化起著繪重要診的作示用第三拔節(jié)拍公司鐮分析公司引分析公司銀競爭際力分贈析產(chǎn)品茅優(yōu)勢讓分析技術(shù)步優(yōu)勢津分析區(qū)位壺優(yōu)勢捷分析公司附經(jīng)營貌管理蜜分析公司側(cè)財務(wù)稼分析獲利虛能力悅分析償債逝能力刻分析經(jīng)營銹能力姻分析現(xiàn)金卡流量置分析公司牢經(jīng)濟謙附加望值（EV糾A）分暖析公司談分析公司頭競爭搏力分嚼析產(chǎn)品尿優(yōu)勢善分析產(chǎn)品界的異端質(zhì)性篇分析產(chǎn)品方的品愧牌效占應(yīng)產(chǎn)品備的品旦質(zhì)是驕否優(yōu)斑越產(chǎn)品蜂的成養(yǎng)本控括制產(chǎn)品詠的市法場占敏有率勾分析技術(shù)欄優(yōu)勢硬分析區(qū)位殖優(yōu)勢役分析公司饞分析公司萄競爭指力分膚析技術(shù)跳優(yōu)勢屬分析技術(shù)略人才技術(shù)儲裝備研發(fā)陵能力區(qū)位夕優(yōu)勢香分析地區(qū)坦經(jīng)濟懲發(fā)展寧優(yōu)勢地區(qū)庫環(huán)境員優(yōu)勢地區(qū)壁政策線優(yōu)勢公司搬財務(wù)遺分析（1）比率糧分析—盈利誕能力—資產(chǎn)煩使用根效率—增長串能力—資產(chǎn)鼓流動密性—負債斃能力—價值線創(chuàng)造（2）比較著分析—歷史駁比較—行業(yè)池比較—先進糟比較（3）結(jié)構(gòu)糖分析—收入鋪結(jié)構(gòu)—成本濫結(jié)構(gòu)（4）因素埋分解—盈利塊能力市的分鉛解—風險哥的分束解—自我定可持嫁續(xù)增襯長能你力的代分解—成長藍性的魄分析1、比率悟分析（Fi鈔na曾nc世ia姜l赴Ra霧ti飄o枯An劍al達ys晶is非&冤C寫om度pa眠ri何so集n）建立獎一系烤列財藏務(wù)指下標，刺全面襲描述寶企業(yè)傲的資哪產(chǎn)流判動性摔、負控債管蟲理能枝力、駱資產(chǎn)慘使用嚴效率遍、盈擱利能景力、逃價值析創(chuàng)造蚊、市彩場表澡現(xiàn)。將這養(yǎng)些財孩務(wù)指疤標與酬企業(yè)廈歷史趟上的俘財務(wù)歷指標悉、與繡行業(yè)準的平萄均數(shù)尼和行典業(yè)的尖先進竿企業(yè)蘇的相意關(guān)指冤標進樣行對照比，兆最后謠綜合腐判斷炕企業(yè)熱的經(jīng)固營業(yè)烘績、騙存在日問題趴和財蜂務(wù)健蛙康狀匆況。財務(wù)抗比率犧分析誘應(yīng)注栽意：結(jié)合廢實際硬情況濾，如杏行業(yè)屈特點頑、季僻節(jié)性攀趨勢報和通統(tǒng)貨膨蚊脹，構(gòu)等等升。結(jié)合伏財務(wù)塑報表廣后的晶“附爪注”檔或“都注釋饒”部咸分，端以防室止企舌業(yè)的鍋“盈單利操啊縱”重。A、流動快性分惰析企業(yè)強為應(yīng)東付日需常的刻生產(chǎn)港和銷喬售事店務(wù)而收產(chǎn)生究的循聾環(huán)性彩流動違負債套，持結(jié)有必曲要的賀流動榆資產(chǎn)溉是必盼要的夾。企業(yè)就若無碰法在襖短期危內(nèi)償賽付這怨些債乏務(wù)，某則構(gòu)爽成了猜“倒磚閉”雨的條像件，腰有面斥臨破慚產(chǎn)的遲危機鞋。因此篇，常廣以流銀動性福比率昏來衡避量企晉業(yè)是最否具侄備在侵短期戒內(nèi)將文資產(chǎn)醫(yī)變現(xiàn)與用以懸償債父的能圍力。B、負債腳管理使比率負債姻管理顫能力蛛是反咳映企宋業(yè)資軟本結(jié)蒙構(gòu)和鏈償債日能力鴿的重盯要指療標。負債揮比率利息絲式保障濫倍數(shù)利息暴保障挎倍數(shù)，是尤指上桶市公敢司息土、稅轟前利醬潤（EB鄙IT）相對執(zhí)于所遣需支肝付債衰務(wù)利續(xù)息的睡倍數(shù)柱，可殿用來賴分析量公司互在一珠定盈見利水詢平下展支付啄債務(wù)滔利息嚴的能詞力。公式豪中的獻“利李息費吸用”返是指飾本期耕發(fā)生司的全泉部應(yīng)箱付利炸息。廟這一尖比率收越高社，說們明公嘉司的譜利潤猴為支溝付債憲務(wù)利幻玉息提綱供的源保障環(huán)程度位越高犬?，F(xiàn)金戲涵蓋地比率有些麥損益縫表上倍的費考用并持沒有霉真正回的現(xiàn)還金流腥出，晨但因皂遵循臺會計綢的損齡益乙深酸原吼則而薯從收株入中革扣除強，其啊中最浮主要凍的就惰是“尊折舊喚費”倒。因眉此公橋司實際際的葛付息稅能力轟未必露如利朗息保旅障倍嶄數(shù)所甜顯示班的那沸樣糟袋。因穿此可綱以“該當期莊在EB扣IT應(yīng)有貨的現(xiàn)吐金流籠入額跪”來宿取代類計算慮。C、資產(chǎn)胡管理家比率D、盈利勾能力讓比率E、市場出價值噸比率市場呀價值惑比率價在于奏其以漿“每撥股市舒價”愛來說過明企鍋業(yè)的奪營運萌績效攝。MV墓A越大密表示伙股東錦權(quán)益物的市晉值大打幅超汽過原摘始投如資成紙本，盞即股逼東獲歷益匪裳淺；MV奴A數(shù)值棵的大渣小隱責含著請投資棕人對次公司然經(jīng)營訓能力辭的認搖同度唐，或丙者說MV雪A為公懲司未沈來各爆年預(yù)至計的EV蜜A的貼侄現(xiàn)值墓。2、對廳比和邊結(jié)構(gòu)葵分析耽法（Pr銅op提or蒙ti筐on肺/C井om粘po攏ne竭nt門A拖na膜ly聾si吸s）計算攀某一束時期悄各年近“三蠢表”板中各甚項帳刻目的摟比例嘉，然漿后與伐本企敞業(yè)歷功史財裂務(wù)指絡(luò)標、毫行業(yè)傾的平拖均數(shù)棍或先丈進企久業(yè)的具指標刮或相枯關(guān)比誕例進雁行對做比，坐綜合紙判斷蠢企業(yè)利的經(jīng)踢營業(yè)雅績、酒存在渠問題資和財筋務(wù)健趁康狀圖況。歷史誰比較榆和結(jié)些構(gòu)分山析行業(yè)伶平均鐘數(shù)比攪較行業(yè)君先進惡指標液比較案例躬分析1：中恒國移搜動（洋香港勺）20監(jiān)00些-0島1年度劑損益嶺表對劑比和連結(jié)構(gòu)兆分析（1）銷穗售（菊業(yè)務(wù)茄）收斬入和曬成本秧的基菊本數(shù)性據(jù)和有歷史烘對比厚分析（2）業(yè)晝務(wù)收敵入的繪歷史帥對比栽分析腹和結(jié)虧構(gòu)分津析（3）成提本（暗營運速支出羅）的剪歷史玻對比扶分析鋒和結(jié)條構(gòu)分綢析（4）盈著利的章歷史殲對比柴分析（5）市洗場份店額、木經(jīng)營吳和盈分利綜扁合分次析——移動猜用戶金增長鞋和市牽場占答有案例證分析2：De墨ll喂2還00枝2財年擺的財膊務(wù)報豬表——暮De堤ll的戰(zhàn)