第十章投資與實(shí)際商業(yè)周期

投資與實(shí)際商業(yè)周期第十章主要內(nèi)容引言市場(chǎng)出清模型中引入資本市場(chǎng)出清實(shí)際商業(yè)周期1.引言1.1.資本的定義廣義上的資本指在當(dāng)前或過(guò)去生產(chǎn)出來(lái)，能夠在未來(lái)提供產(chǎn)品和服務(wù)的物品諸如：①企業(yè)固定投資、②存貨、③住宅投資、④政府投資、⑤耐用消費(fèi)品、⑥人力資本等后面的理論分析將以企業(yè)固定投資為例本質(zhì)上，資本與之前討論的消費(fèi)品的區(qū)別是，資本是一種實(shí)際儲(chǔ)蓄1.2.關(guān)于投資的一些經(jīng)驗(yàn)事實(shí)1947—1996年，美國(guó)企業(yè)固定投資與住房投資之和占GDP的比重平均為15.2%；加上耐用消費(fèi)品支出，該比重為23.8%廣義定義的私人投資（包括企業(yè)固定投資、住房投資、存貨投資、耐用消費(fèi)品支出）波動(dòng)平均占實(shí)際GDP波動(dòng)的93%，因此解釋經(jīng)濟(jì)衰退相當(dāng)于解釋私人投資為什么會(huì)大幅度縮減除了私人投資之外，消費(fèi)、政府支出、凈出口都比較穩(wěn)定2.市場(chǎng)出清模型中引入資本2.1.生產(chǎn)函數(shù)中的資本兩個(gè)假設(shè)不存在勞動(dòng)市場(chǎng)，生產(chǎn)決策直接由消費(fèi)者做出資本品與消費(fèi)品沒(méi)有區(qū)別，消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)產(chǎn)品之后，可以消費(fèi)也可以用作資本引入資本之后，消費(fèi)者在t期的收入變?yōu)閥t=f(lt,kt-1)，其中kt-1為t-1期期末的資本存量資本邊際產(chǎn)量MPKt-1為正，但隨著資本數(shù)量的增加而遞減，即滿(mǎn)足邊際報(bào)酬遞減規(guī)律圖：生產(chǎn)函數(shù)、資本邊際產(chǎn)量曲線Oytkt-1OMPKt-1f(lt,kt-1)kt-12.2.折舊資本在使用過(guò)程中會(huì)產(chǎn)生損耗，即折舊，設(shè)折舊系數(shù)為固定值δ設(shè)t期投資為it，則t期末資本存量kt=(1-δ)kt-1+it經(jīng)常使用的兩個(gè)投資概念：總投資：t期購(gòu)買(mǎi)的資本數(shù)量，即it凈投資：t期末資本存量比t-1期資本存量的增加值，即kt-kt-1=it-δkt-12.3.投資需求存在資本之后，消費(fèi)者的儲(chǔ)蓄有兩種渠道，一是在信貸市場(chǎng)上進(jìn)行儲(chǔ)蓄，二是進(jìn)行固定投資如果消費(fèi)者在當(dāng)期少消費(fèi)一單位產(chǎn)品，他在信貸市場(chǎng)儲(chǔ)蓄，下一期可以獲得的商品數(shù)量為1+r，其中r是實(shí)際利率如果他用于投資，下一期可以得到的商品數(shù)量為MPKt+1-δ其中1-δ是消費(fèi)者在下一期賣(mài)掉資本所獲得的收益2.3.投資需求如果投資的收益大于信貸市場(chǎng)儲(chǔ)蓄的收益，消費(fèi)者就會(huì)繼續(xù)增加投資，直到二者相等，因此最優(yōu)的t期末資本存量要滿(mǎn)足下述條件：其中是投資收益，r是投資成本上式確定了通過(guò)投資達(dá)到的最優(yōu)資本存量最優(yōu)資本存量曲線向右下方傾斜；資本邊際產(chǎn)量提高、折舊率下降導(dǎo)致曲線向右移動(dòng)圖：最優(yōu)資本存量曲線OMPKtktMPKtMPKt-δr最優(yōu)資本存量曲線2.3.投資需求確定了最優(yōu)資本存量，就可以確定最優(yōu)投資數(shù)量，即投資需求id由于it=kt-(1-δ)kt-1，因此投資需求函數(shù)id(r)=kt(r)-(1-δ)kt-1，投資需求曲線就相當(dāng)于最優(yōu)資本存量曲線向左移動(dòng)(1-δ)kt-1單位，形狀完全一樣2.3.投資需求投資需求曲線的性質(zhì)：投資需求曲線向右下方傾斜資本邊際產(chǎn)量提高、上期資本存量減少將導(dǎo)致曲線向右移動(dòng)折舊變化的影響不確定，但是對(duì)凈投資的影響確定，為反向影響將個(gè)人投資需求加總，可以得到總投資需求Id=Id(r)，總投資需求與個(gè)人投資需求的性質(zhì)完全相同圖：投資需求曲線Oidr投資需求曲線2.4.消費(fèi)者的閑暇-消費(fèi)決策消費(fèi)者的預(yù)算約束仍然是各期消費(fèi)的現(xiàn)值要等于收入的現(xiàn)值：前面分析了消費(fèi)者在給定利率下如何確定各期的資本存量，除此之外，消費(fèi)的閑暇—消費(fèi)決策仍然和之前一樣利率仍然反映當(dāng)期產(chǎn)品相對(duì)未來(lái)產(chǎn)品的價(jià)格：利率提高的替代效應(yīng)仍然是消費(fèi)減少、勞動(dòng)投入增加注意消費(fèi)者的儲(chǔ)蓄決策與投資決策是分離的，消費(fèi)者可能有正的投資，但是負(fù)的儲(chǔ)蓄2.5.投資需求與消費(fèi)需求的定量分析前面的分析表明投資需求Id(r)和消費(fèi)需求Cd(r)均與利率呈反方向變化關(guān)系，但是從定量上來(lái)分析，投資需求對(duì)利率變化的敏感度更高，因?yàn)槔首兓瘜?dǎo)致最優(yōu)資本存量的細(xì)微變化都會(huì)帶來(lái)投資的較大變化另一方面，投資需求的變化純粹出于獲利，并不影響消費(fèi)者不同時(shí)期的消費(fèi)分配；而消費(fèi)需求的減少使當(dāng)期消費(fèi)的重要程度增加，消費(fèi)者愿意減少消費(fèi)的幅度會(huì)逐漸下降3.市場(chǎng)出清3.1.產(chǎn)品市場(chǎng)出清條件消費(fèi)者的投資決策決定了投資需求Id，閑暇-消費(fèi)決策決定了消費(fèi)需求Cd，二者之和Cd(r)+Id(r)構(gòu)成了產(chǎn)品總需求Yd消費(fèi)者的閑暇-消費(fèi)決策決定了勞動(dòng)投入和相應(yīng)的總供給Ys產(chǎn)品總需求和總供給都是關(guān)于實(shí)際利率的函數(shù)，其中總供給關(guān)于實(shí)際利率遞增，總需求關(guān)于實(shí)際利率遞減產(chǎn)品市場(chǎng)出清條件為：Ys(r)=Yd(r)圖：產(chǎn)品市場(chǎng)出清rYYsr*Y*IdCdYdC*I*3.2.其他市場(chǎng)出清貨幣市場(chǎng)出清仍然和上章一樣，一般價(jià)格水平P確定，給定貨幣增長(zhǎng)率μ，通貨膨脹率π=μ，名義利率R=r+μ,貨幣是超中性的產(chǎn)品市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)出清之后，信貸市場(chǎng)自然出清，注意此時(shí)信貸市場(chǎng)出清的條件變?yōu)榭們?chǔ)蓄等于總投資，即S=I，因?yàn)楫a(chǎn)品市場(chǎng)出清意味著Y=C+I，而S=Y-C4.實(shí)際商業(yè)周期4.1.實(shí)際商業(yè)周期理論實(shí)際商業(yè)周期理論認(rèn)為供給沖擊是導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)周期的根本原因，該理論的開(kāi)創(chuàng)者Kydland和Prescott因該理論獲得2004年的諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)引入投資之后的市場(chǎng)出清模型是一個(gè)比較完整的模型，我們將利用該模型去分析供給沖擊對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響是否符合經(jīng)濟(jì)周期的一些主要特征，如果答案是正確的，那么我們就證明了實(shí)際商業(yè)周期理論是基本可靠的4.2.暫時(shí)性供給沖擊假設(shè)某事件導(dǎo)致生產(chǎn)函數(shù)暫時(shí)性向上移動(dòng)，我們首先考慮向上平移的情況，之后再單獨(dú)考慮邊際產(chǎn)量發(fā)生變化的情況4.2.1.生產(chǎn)函數(shù)暫時(shí)性向上平移生產(chǎn)函數(shù)暫時(shí)性向上平移只帶來(lái)財(cái)富效應(yīng)，由于是暫時(shí)性的，當(dāng)期勞動(dòng)投入略微減少，消費(fèi)需求略微增加由于未來(lái)資本邊際產(chǎn)量不變，投資需求沒(méi)有任何變化上述變化導(dǎo)致總供給曲線向右大幅度平移，總需求曲線向右小幅度平移，新的市場(chǎng)出清處，利率下降，總產(chǎn)出增加4.2.1.生產(chǎn)函數(shù)暫時(shí)性向上平移由于利率下降，投資需求和消費(fèi)需求均增加，但由于投資需求對(duì)利率變化更加敏感，因此增加更多；而消費(fèi)需求最初增加幅度較小，受利率影響增加也很小，因此總產(chǎn)出的增加主要用于了投資增加與基本的市場(chǎng)出清模型相比，引入資本之后，消費(fèi)者暫時(shí)增加的收入通過(guò)投資有了實(shí)際儲(chǔ)蓄的渠道勞動(dòng)投入最初略微減少，之后由于利率下降繼續(xù)減少圖：生產(chǎn)函數(shù)暫時(shí)性向上平移rYYsr*YdY*(Ys)’(Yd)’(Y*)’(r*)’4.2.2.勞動(dòng)和資本邊際產(chǎn)量的暫時(shí)提高勞動(dòng)邊際產(chǎn)量的暫時(shí)提高使消費(fèi)者增加當(dāng)期的勞動(dòng)投入，從而總產(chǎn)出增加；由于當(dāng)期消費(fèi)只是略微增加，因此市場(chǎng)出清情況與之前分析相同，除了勞動(dòng)投入變化不同由于資本邊際產(chǎn)量只是暫時(shí)提高，因此未來(lái)資本的邊際產(chǎn)量不變，投資需求也沒(méi)有任何變化，因此資本邊際產(chǎn)量的暫時(shí)提高沒(méi)有任何影響4.3.持久性供給沖擊假設(shè)某事件導(dǎo)致生產(chǎn)函數(shù)持久性向上移動(dòng)，同樣我們首先考慮向上平移的情況，之后再單獨(dú)考慮邊際產(chǎn)量發(fā)生變化的情況4.3.1.生產(chǎn)函數(shù)持久性向上平移生產(chǎn)函數(shù)持久性向上平移只帶來(lái)財(cái)富效應(yīng)，由于是持久性的，當(dāng)期勞動(dòng)投入減少幅度較大，消費(fèi)需求增加幅度也較大，且大致等于產(chǎn)出增加的幅度由于未來(lái)資本邊際產(chǎn)量不變，投資需求沒(méi)有任何變化上述變化導(dǎo)致總供給曲線向右較大幅度平移，總需求曲線也以相同幅度向右平移，新的市場(chǎng)出清處，利率不變，總產(chǎn)出增加由于利率不變，因此投資需求也不變4.3.2.勞動(dòng)和資本邊際產(chǎn)量的持久提高勞動(dòng)邊際產(chǎn)量的持久提高使消費(fèi)者增加勞動(dòng)投入，從而總產(chǎn)出增加；同時(shí)當(dāng)期消費(fèi)增加幅度正好等于總產(chǎn)出增加幅度，因此市場(chǎng)出清情況與之前分析相同，除了勞動(dòng)投入變化不同資本邊際產(chǎn)量的持久提高使消費(fèi)者投資需求增加，其他沒(méi)有變化，因此產(chǎn)品需求曲線向右平移，產(chǎn)品供給曲線不變，新的市場(chǎng)出清處，利率上升，總產(chǎn)出增加；而且由于利率上升，消費(fèi)略微減少，因此投資增加的幅度超過(guò)總產(chǎn)出增加幅度；由于利率上升，勞動(dòng)投入增加圖：資本邊際產(chǎn)量持久提高rYYsr*YdY*(Yd)’(Y*)’(r*)