金融學(xué)原理課件資料

2022/12/221一、對(duì)經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)的基本認(rèn)識(shí)2022/12/211一、對(duì)經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)的基本認(rèn)識(shí)2022/12/222（一）由經(jīng)濟(jì)學(xué)到金融學(xué)普通的經(jīng)濟(jì)學(xué)英文課本：Economics:Thestudyofhowsocietydecideswhatgetsproduced,howitgetsproduced,andwhogetswhat.Microeconomics:Thebranchofeconomicsthatstudiesthebehaviorofindividualdecision-makingunitssuchashouseholdsandbusinessfirms.Macroeconomics:Thebranchofeconomicsthatstudiestheaggregateortotalbehaviorofallhouseholdsandfirms.2022/12/212（一）由經(jīng)濟(jì)學(xué)到金融學(xué)普通的經(jīng)濟(jì)學(xué)英文2022/12/223由經(jīng)濟(jì)學(xué)到金融學(xué)Finance:Thestudyofhowthefinancialsystemcoordinatesandchannelstheflowoffundsfromlenderstoborrowers–andviceversa–andhownewfundsarecreatedbyfinancialintermediariesintheborrowingprocess.按中文解釋，“金融”就是資金的融通。ZviBodie和RobertC.Merton認(rèn)為：“金融學(xué)作為一門學(xué)科，主要研究如何在不確定的條件下對(duì)稀缺資源進(jìn)行跨時(shí)的分配。作為一門科學(xué)學(xué)科，金融學(xué)是研究人們?cè)诓淮_定的條件下在時(shí)間上如何配置稀缺資源的學(xué)問。2022/12/213由經(jīng)濟(jì)學(xué)到金融學(xué)Finance:T2022/12/224Microeconomics消費(fèi)者生產(chǎn)者市場(chǎng)交換一般均衡Warlas社會(huì)資源的優(yōu)化配置Pareto效率完全競(jìng)爭(zhēng)自由進(jìn)出市場(chǎng)完全信息參與者完美理性I.福利經(jīng)濟(jì)學(xué)第一定理：

Warlas均衡能夠?qū)崿F(xiàn)

Pareto配置效率。II.福利經(jīng)濟(jì)學(xué)第二定理：在一定的分配格局下

Warlas均衡可以實(shí)現(xiàn)預(yù)定的配置效率狀態(tài)。2022/12/214Microeconomics消費(fèi)者生產(chǎn)2022/12/225一般經(jīng)濟(jì)均衡理論的創(chuàng)始人1874年1月，法國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家瓦爾拉斯(L.Warlas,1834～1910)發(fā)表了他的論文《交換的數(shù)學(xué)理論原理》，首次公開他的一般經(jīng)濟(jì)均衡理論的主要觀點(diǎn)。VilfredoPareto,1848-1923，意大利經(jīng)濟(jì)學(xué)家，洛桑學(xué)派的代表人物之一，提出資源配置的“Pareto效率”標(biāo)準(zhǔn)。福利經(jīng)濟(jì)學(xué)的第一、第二定理回答了一般均衡狀態(tài)下的資源配置效率問題.2022/12/215一般經(jīng)濟(jì)均衡理論的創(chuàng)始人1874年2022/12/226一般經(jīng)濟(jì)均衡研究的后繼者TheoryofGamesandEconomicBehavior(1944)1973年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者列昂節(jié)夫(W.Leontiev,1906～1999)投入產(chǎn)出方法1972年諾貝爾經(jīng)濟(jì)獎(jiǎng)獲得者?？怂?J.R.Hicks,1904～1989)《價(jià)值與資本》1970年諾貝爾經(jīng)濟(jì)獎(jiǎng)的薩繆爾森(P.Samuleson,1915～2009)《經(jīng)濟(jì)分析基礎(chǔ)》馮·諾依曼(J.vonNeumann,1903～1957)2022/12/216一般經(jīng)濟(jì)均衡研究的后繼者Theory2022/12/227一般經(jīng)濟(jì)均衡存在性的嚴(yán)格證明(1954)1972年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者阿羅(K.Arrow,1921～)《社會(huì)選擇與個(gè)人價(jià)值》1983年諾貝爾經(jīng)濟(jì)獎(jiǎng)獲得者德布魯?shù)虏剪?G.Debreu,1921～2004)《價(jià)值理論》整個(gè)一般經(jīng)濟(jì)均衡理論被嚴(yán)格數(shù)學(xué)公理化，今天已被認(rèn)為是現(xiàn)代數(shù)理經(jīng)濟(jì)學(xué)的里程碑。在Warlas的世界里，任何一種商品均可以作為“幣值”，沒有真實(shí)的貨幣。2022/12/217一般經(jīng)濟(jì)均衡存在性的嚴(yán)格證明(19542022/12/228由經(jīng)濟(jì)學(xué)到金融學(xué)Financeisasubfieldofeconomicsdistinguishedbybothitsfocusanditsmethodology.Theprimaryfocusoffinanceistheworkingsofthecapitalmarketsandthesupplyandthepricingofcapitalassets.Themethodologyoffinanceistheuseofclosesubstitutestopricefinancialcontractsandinstruments.Thismethodologyisappliedtovalueinstrumentswhosecharacteristicsextendacrosstimeandwhosepayoffsdependupontheresolutionofuncertainty.2022/12/218由經(jīng)濟(jì)學(xué)到金融學(xué)Financeis2022/12/229由經(jīng)濟(jì)學(xué)到金融學(xué)金融學(xué)的主要內(nèi)容：資本市場(chǎng)（Capitalmarkets）公司財(cái)務(wù)（Corporatefinance）貨幣銀行（Banking）衍生工具（Derivatives）2022/12/219由經(jīng)濟(jì)學(xué)到金融學(xué)金融學(xué)的主要內(nèi)容：“大金融”的概念貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)

金融經(jīng)濟(jì)學(xué)vs.貨幣/信用創(chuàng)造與控制時(shí)間/風(fēng)險(xiǎn)優(yōu)化配置國(guó)際金融學(xué)貨幣銀行學(xué)公司財(cái)務(wù)投資學(xué)(資本市場(chǎng))中央銀行商業(yè)銀行非銀行金融機(jī)構(gòu)提供流動(dòng)性貨幣調(diào)控2022/12/2210“大金融”的概念貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)金融經(jīng)濟(jì)學(xué)vs.二、金融與投資（關(guān)于資本市場(chǎng)）2022/12/2211二、金融與投資（關(guān)于資本市場(chǎng)）2022/12/2111（一）投資與融資投資與融資就是資本與資產(chǎn)的交易資本換資產(chǎn)為投資，資產(chǎn)換資本為融資項(xiàng)目?jī)缮乳T：投資之門進(jìn)入融資之門退出投資之門把學(xué)問越做越深融資之門把學(xué)問越做越淺2022/12/2212（一）投資與融資投資與融資就是資本與資產(chǎn)的交易2022/12（二）認(rèn)識(shí)三類投資者2022/12/2213（二）認(rèn)識(shí)三類投資者2022/12/2113三類投資者的行為模式考察實(shí)業(yè)投資者：多為遠(yuǎn)視者金融投資者：多為中視者證券投資者：多為近視者2022/12/2214三類投資者的行為模式考察實(shí)業(yè)投資者：多為遠(yuǎn)視者2022/12（三）重新認(rèn)識(shí)資本市場(chǎng)資本市場(chǎng)的組成架構(gòu)和運(yùn)轉(zhuǎn)程序資本市場(chǎng)的二元結(jié)構(gòu)2022/12/2215（三）重新認(rèn)識(shí)資本市場(chǎng)資本市場(chǎng)的組成架構(gòu)和運(yùn)轉(zhuǎn)程序2022/重新認(rèn)識(shí)資本市場(chǎng)2022/12/2216重新認(rèn)識(shí)資本市場(chǎng)2022/12/2116資本市場(chǎng)的二元結(jié)構(gòu)2022/12/2217資本市場(chǎng)的二元結(jié)構(gòu)2022/12/2117（四）投資機(jī)構(gòu)的階段定位2022/12/2218（四）投資機(jī)構(gòu)的階段定位2022/12/2118草雞變鳳凰的三級(jí)跳

如果你擁有一項(xiàng)核心技術(shù)，無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值50萬(wàn)元，如何進(jìn)行運(yùn)營(yíng)，最終成長(zhǎng)為上市公司？2022/12/2219草雞變鳳凰的三級(jí)跳如果你擁有一項(xiàng)核心技術(shù)，一級(jí)跳首次融資200萬(wàn)元風(fēng)險(xiǎn)資金，公司總市值250萬(wàn)。將項(xiàng)目公司總股本分為1000股，每股市值2500元，公司總市值250萬(wàn)。第一次融資后的股權(quán)比例為：技術(shù)團(tuán)隊(duì)創(chuàng)業(yè)股占20%，風(fēng)險(xiǎn)投資股占80%2022/12/2220一級(jí)跳首次融資200萬(wàn)元風(fēng)險(xiǎn)資金，公司總市值250萬(wàn)。將項(xiàng)二級(jí)跳隨著公司業(yè)務(wù)的發(fā)展，產(chǎn)品已經(jīng)進(jìn)入市場(chǎng)，但公司尚未盈利，第一次融資的200萬(wàn)元幾乎用完，于是公司面臨著第二次融資。項(xiàng)目公司在原來1000股的基礎(chǔ)上另發(fā)行600股售給新加入的投資者，每股價(jià)格1萬(wàn)元，即在原來2500元/股的基礎(chǔ)上溢價(jià)4倍，于是引入培育資金600萬(wàn)元。第二次融資之后，公司的總股本從1000股增加到1600股，按1萬(wàn)元的股價(jià)計(jì)算，總市值增至1600萬(wàn)。培育資金進(jìn)入之后，原股東的股權(quán)比例分別被稀釋了，股權(quán)重新分配的比例為：技術(shù)團(tuán)隊(duì)創(chuàng)業(yè)股12.5%，風(fēng)險(xiǎn)資本50%，培育資本37.5%。2022/12/2221二級(jí)跳隨著公司業(yè)務(wù)的發(fā)展，產(chǎn)品已經(jīng)進(jìn)入市場(chǎng)，但公司尚未盈利，三級(jí)跳培育資金給項(xiàng)目的市場(chǎng)開拓注入了活力，產(chǎn)品已經(jīng)牢固地站穩(wěn)了當(dāng)?shù)氐氖袌?chǎng)，項(xiàng)目開始盈利。項(xiàng)目公司下一步需要擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，將市場(chǎng)拓展到全國(guó)，于是公司面臨著第三次融資。項(xiàng)目公司在原來1600股的基礎(chǔ)上再發(fā)行500股售給新加入的投資者。由于公司已經(jīng)盈利，每股價(jià)格在原來1萬(wàn)元的基礎(chǔ)上溢價(jià)10倍，每股10萬(wàn)元，于是引入成長(zhǎng)資金5000萬(wàn)元。三次融資之后，公司的總股本從1600股增加到2100股，按每股10萬(wàn)元計(jì)算，公司總市值增至2.1億元。成長(zhǎng)資金進(jìn)入之后，原股東的股權(quán)比例再一次被稀釋，股權(quán)重新分配的比例為：技術(shù)團(tuán)隊(duì)創(chuàng)業(yè)股9.5%，風(fēng)險(xiǎn)資本38.1%，培育資金28.6%，成長(zhǎng)資本23.8%。2022/12/2222三級(jí)跳培育資金給項(xiàng)目的市場(chǎng)開拓注入了活力，產(chǎn)品已經(jīng)牢固地站穩(wěn)驚險(xiǎn)一跳在成長(zhǎng)資金的哺育下，項(xiàng)目公司通過資產(chǎn)兼并迅速擴(kuò)張，并創(chuàng)出了公司的品牌。公司上市的時(shí)機(jī)已經(jīng)成熟，投資者們收獲的季節(jié)即將到來。上市之前，項(xiàng)目公司需要對(duì)公司的股本進(jìn)行小小的改變，即增加股票的絕對(duì)數(shù)量，降低每股價(jià)格，把公司的總股本拆細(xì)1萬(wàn)倍，從原來的2100股變?yōu)?100萬(wàn)股，股價(jià)也相應(yīng)拆細(xì)1萬(wàn)倍，由原來的每股10萬(wàn)元，變?yōu)槊抗?0元。上市之后，項(xiàng)目公司另發(fā)行900萬(wàn)股為股民，發(fā)行股價(jià)比原來的每股10元，溢價(jià)5倍，即每股50元，共籌集公募資金4.5億元。公司上市之后，原來各家發(fā)起的股東股權(quán)分別被稀釋了，股權(quán)重新分配后的比例為：團(tuán)隊(duì)技術(shù)創(chuàng)業(yè)股6.6%，風(fēng)險(xiǎn)資本26.7%，培育資本20%，成長(zhǎng)資本16.7%，股民30%。2022/12/2223驚險(xiǎn)一跳在成長(zhǎng)資金的哺育下，項(xiàng)目公司通過資產(chǎn)兼并迅速擴(kuò)張，并擊鼓傳花花落誰(shuí)家2022/12/2224擊鼓傳花花落誰(shuí)家2022/12/2124案例啟示分紅的原則是什么？風(fēng)險(xiǎn)資金200萬(wàn)占80%股權(quán)；成長(zhǎng)資金5000萬(wàn)，占23.8%的股權(quán)是否矛盾？背后的原則2022/12/2225案例啟示分紅的原則是什么？2022/12/2125啟示：風(fēng)險(xiǎn)和利益的接力游戲投資者不再是一個(gè)抽象概念，具有行業(yè)分工的特征融資不是一蹴而就的一錘子買賣，是一個(gè)可持續(xù)的過程資金運(yùn)行過程需要設(shè)計(jì)2022/12/2226啟示：風(fēng)險(xiǎn)和利益的接力游戲投資者不再是一個(gè)抽象概念，具有行業(yè)（五）投資的思路四項(xiàng)原則（四大金融原理）選擇項(xiàng)目的三道門檻不怕老外也不怕老鄉(xiāng)成也關(guān)系，敗也關(guān)系2022/12/2227（五）投資的思路四項(xiàng)原則（四大金融原理）2022/12/211、金融與投資的四項(xiàng)原理風(fēng)險(xiǎn)與收益平衡貨幣有時(shí)間成本現(xiàn)金以流量計(jì)算超額利潤(rùn)平均化2022/12/22281、金融與投資的四項(xiàng)原理風(fēng)險(xiǎn)與收益平衡2022/12/212風(fēng)險(xiǎn)與收益平衡2022/12/2229風(fēng)險(xiǎn)與收益平衡2022/12/2129投資者類型2022/12/2230投資者類型2022/12/2130風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的底線2022/12/2231風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的底線2022/12/2131貨幣有時(shí)間成本2022/12/2232貨幣有時(shí)間成本2022/12/2132現(xiàn)金以流量計(jì)算資產(chǎn)負(fù)債表經(jīng)營(yíng)損益表現(xiàn)金流量表2022/12/2233現(xiàn)金以流量計(jì)算資產(chǎn)負(fù)債表2022/12/2133超額利潤(rùn)平均化2022/12/2234超額利潤(rùn)平均化2022/12/2134產(chǎn)業(yè)前景朝陽(yáng)或夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè)政府支持或限制國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)技術(shù)革新的后勁市場(chǎng)定位客戶群體定位市場(chǎng)周期定位產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈定位核心競(jìng)爭(zhēng)力定位團(tuán)隊(duì)素質(zhì)是否相互理解是否執(zhí)行力強(qiáng)是否團(tuán)結(jié)合作是否穩(wěn)定結(jié)構(gòu)天時(shí)地利人和

2.選擇項(xiàng)目的三道門檻2022/12/2235產(chǎn)業(yè)前景朝陽(yáng)或夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)定位客戶群體定位團(tuán)隊(duì)素質(zhì)是否相互理客戶群體定位2022/12/2236客戶群體定位2022/12/2136市場(chǎng)周期定位2022/12/2237市場(chǎng)周期定位2022/12/2137產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈定位2022/12/2238產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈定位2022/12/2138考慮三個(gè)問題龍頭價(jià)值鏈在哪里？短缺價(jià)值鏈在哪里？核心價(jià)值鏈在哪里？2022/12/2239考慮三個(gè)問題龍頭價(jià)值鏈在哪里？2022/12/2139核心競(jìng)爭(zhēng)力定位參照物一般競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)怎么界定？2022/12/2240核心競(jìng)爭(zhēng)力定位參照物2022/12/2140產(chǎn)業(yè)前景朝陽(yáng)或夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè)政府支持或限制國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)技術(shù)革新的后勁市場(chǎng)定位客戶群體定位市場(chǎng)周期定位產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈定位核心競(jìng)爭(zhēng)力定位團(tuán)隊(duì)素質(zhì)是否執(zhí)行力強(qiáng)是否相互理解是否團(tuán)結(jié)合作是否穩(wěn)定結(jié)構(gòu)天時(shí)地利人和

選擇項(xiàng)目的三道門檻2022/12/2241產(chǎn)業(yè)前景朝陽(yáng)或夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)定位客戶群體定位團(tuán)隊(duì)素質(zhì)是否執(zhí)行力產(chǎn)品－客戶－團(tuán)隊(duì)2022/12/2242產(chǎn)品－客戶－團(tuán)隊(duì)2022/12/2142產(chǎn)業(yè)前景朝陽(yáng)或夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè)政府支持或限制國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)技術(shù)革新的后勁市場(chǎng)定位客戶群體定位市場(chǎng)周期定位產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈定位核心競(jìng)爭(zhēng)力定位團(tuán)隊(duì)素質(zhì)是否相互理解是否執(zhí)行力強(qiáng)是否團(tuán)結(jié)合作是否穩(wěn)定結(jié)構(gòu)天時(shí)地利人和

選擇項(xiàng)目的三道門檻2022/12/2243產(chǎn)業(yè)前景朝陽(yáng)或夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)定位客戶群體定位團(tuán)隊(duì)素質(zhì)是否相互理3.不怕老外也不怕老鄉(xiāng)2022/12/22443.不怕老外也不怕老鄉(xiāng)2022/12/21444.成也關(guān)系敗也關(guān)系2022/12/22454.成也關(guān)系敗也關(guān)系2022/12/21455.經(jīng)驗(yàn)三算

凈資產(chǎn)

利潤(rùn)

現(xiàn)金流三看

看現(xiàn)場(chǎng)

看產(chǎn)品

看老板2022/12/22465.經(jīng)驗(yàn)三算2022/12/2146(六)投資的退出投資者的退路公司上市比上市更現(xiàn)實(shí)的選擇2022/12/2247(六)投資的退出投資者的退路2022/12/21471.投資者退出的三條路2022/12/22481.投資者退出的三條路2022/12/21482.公司上市錯(cuò)誤理念：上市＝融資證券市場(chǎng)為資金提供退路的功能比融資功能更加重要2022/12/22492.公司上市錯(cuò)誤理念：上市＝融資2022/12/2149企業(yè)上市的多種選擇2022/12/2250企業(yè)上市的多種選擇2022/12/21503.比IPO更現(xiàn)實(shí)的選擇：股權(quán)轉(zhuǎn)讓大股東或者經(jīng)營(yíng)者團(tuán)隊(duì)回購(gòu)

有回購(gòu)意愿有回購(gòu)能力引入戰(zhàn)略投資者

企業(yè)具有戰(zhàn)略價(jià)值與行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)建立溝通渠道創(chuàng)業(yè)者有開闊的胸襟M&A2022/12/22513.比IPO更現(xiàn)實(shí)的選擇：股權(quán)轉(zhuǎn)讓大股東或者經(jīng)營(yíng)者團(tuán)隊(duì)回購(gòu)2二、信用與貨幣信用是貨幣運(yùn)動(dòng)形式，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的基礎(chǔ)貨幣是擔(dān)負(fù)重要職能、蘊(yùn)涵許多哲理的關(guān)鍵概念2022/12/2252二、信用與貨幣信用是貨幣運(yùn)動(dòng)形式，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的基礎(chǔ)2022/12022/12/2253

2.1信用的基本內(nèi)涵與特征英文Credit是一個(gè)內(nèi)涵豐富的單詞：作為名詞它有賒購(gòu)、信用(信譽(yù)，thequalityofbeinglikelytorepaydebtsandbeingtrustedinmoneymatters)、銀行存款、信任、贊揚(yáng)等含義；作為動(dòng)詞意味著相信、信任、存入(銀行)、記入貸方等行為。中文有“人言為信”的文字結(jié)構(gòu)。信用產(chǎn)生于商品交換，是商品經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)，是現(xiàn)代金融的基石。2022/12/21532.1信用的基本內(nèi)涵與特征英文Cr2022/12/22542.1信用的基本內(nèi)涵與特征什么是信用(從道德規(guī)范和經(jīng)濟(jì)活動(dòng)看)道德規(guī)范角度的信用：信任如“此人不講信用、沒有信用”、“一言重九鼎，泰山反為輕”、“人無(wú)信不可交”，但作為經(jīng)濟(jì)學(xué)概念卻顯得不夠嚴(yán)格，不過“信用”的內(nèi)涵不論如何演變都始終以“信任”為前提。信任的重要性：[美]弗朗西斯·福山《信任：社會(huì)美德與創(chuàng)造經(jīng)濟(jì)繁榮》，海南出版社，2001。一個(gè)國(guó)家的福利以及它參與競(jìng)爭(zhēng)的能力取決于一個(gè)普遍的文化特征，即社會(huì)本身的信任程度。信任指的是在正式的、誠(chéng)實(shí)和合作行為的共同體內(nèi)，基于共享規(guī)范的期望。2022/12/21542.1信用的基本內(nèi)涵與特征什么是信2022/12/2255

經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的信用：借貸行為，即商品的賒欠買賣和貨幣借貸，以償還為條件的單方面價(jià)值讓渡，不產(chǎn)生產(chǎn)權(quán)的轉(zhuǎn)移。提供信用的一方為“授信”，是債權(quán)人(creditor)；接受信用的一方為“受信”，是債務(wù)人(debtor)?！笆窃谀骋欢蜗薅〞r(shí)間內(nèi)可獲得一筆錢的預(yù)期?！边@里的“信用”內(nèi)涵比較寬，股票成了一種信用工具。ManagingCreditRisk:thenextgreatfinancialChallenge(中文版：《演進(jìn)著的信用風(fēng)險(xiǎn)管理》，機(jī)械工業(yè)出版社，2001)“信用是建立在信任基礎(chǔ)上的,基于各種財(cái)產(chǎn)的當(dāng)期或跨期交易并維護(hù)交易雙方利益的制度規(guī)則?！薄靶庞檬腔诮灰桌硇泽w現(xiàn)契約精神的一種關(guān)于各種財(cái)產(chǎn)跨期交易活動(dòng)的制度規(guī)則?！?022/12/2155經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的信用：2022/12/2256債權(quán)人與債務(wù)人：信用主體信用的發(fā)生要以授信人對(duì)受信人的償還承諾的信任為前提。對(duì)債務(wù)人的信用評(píng)價(jià)（對(duì)債務(wù)人的信任）。3C：品德(Character)、資本(Capital)、能力(Capicity)。5C：增加抵押品(Collateral)和經(jīng)濟(jì)形勢(shì)(CycleCondition)。時(shí)間間隔：信用不是買賣關(guān)系，是價(jià)值在不同時(shí)間的相對(duì)運(yùn)動(dòng)；借與還的不一致才需要“信用”；若無(wú)時(shí)間上的恰當(dāng)配合，信用活動(dòng)難以正常進(jìn)行。信用三要素2022/12/2156債權(quán)人與債務(wù)人：信用主體信用三要素2022/12/2257信用工具：

信用是一個(gè)比較抽象的概念，只有在日常運(yùn)用上表現(xiàn)為不同的形式，此即所謂信用工具，亦即一種憑證，用以栽明有關(guān)債務(wù)的信息，如債務(wù)人身份、債務(wù)金額、到期日和利率等內(nèi)容。最早的信用關(guān)系是以口頭協(xié)定來確立；后來用書面憑證為依據(jù)（如：借貸契約等信用工具）；最后發(fā)展為流動(dòng)性的信用工具來建立和轉(zhuǎn)移信用關(guān)系。流動(dòng)性信用工具要求有標(biāo)準(zhǔn)、規(guī)范的格式，比較詳盡的內(nèi)容紀(jì)錄。2022/12/2157信用工具：2022/12/22582.2信用與金融

信用和金融是兩個(gè)既有聯(lián)系又有區(qū)別的重要的經(jīng)濟(jì)范疇。從時(shí)間上看，信用產(chǎn)生于原始社會(huì)的末期，是產(chǎn)品剩余及商品交易發(fā)展的產(chǎn)物；金融則是在信用經(jīng)濟(jì)發(fā)展到了相當(dāng)程度的發(fā)展，貨幣借貸已經(jīng)成為信用的主要形式的條件下誕生的。從內(nèi)涵上講，凡有債權(quán)債務(wù)關(guān)系的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)都應(yīng)納入信用的范圍，它既包括實(shí)物信用，又有貨幣信用；而金融專指貨幣融通和資金運(yùn)動(dòng)，不包括實(shí)物信用。金融一詞內(nèi)含著信用與貨幣流通的融合，信用活動(dòng)通常意味著資金的融通，說明貨幣融通已經(jīng)成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要因素，實(shí)物信用已變的不足以對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生較大影響。2022/12/21582.2信用與金融信用和金融是2022/12/2259從較泛化的角度看，信用的經(jīng)濟(jì)學(xué)內(nèi)涵是不斷變化的，只有在很具體的情景下才能給出信用的具體含義。信用是一種心理現(xiàn)象，心理特征是信任和安全感；信用是一種社會(huì)關(guān)系，體現(xiàn)了人與人之間的“信任結(jié)構(gòu)”；信用體現(xiàn)了跨時(shí)的“債”。信用可以是一種顯式或隱式制度，體現(xiàn)著一種信用文化。信用與金融2022/12/2159從較泛化的角度看，信用的經(jīng)濟(jì)學(xué)內(nèi)涵是2022/12/22602.3信用與經(jīng)濟(jì)發(fā)展在不改變所有權(quán)的條件下，實(shí)現(xiàn)社會(huì)資源的配置。促進(jìn)企業(yè)資本的形成、擴(kuò)大消費(fèi)，增加就業(yè)機(jī)會(huì)。是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)運(yùn)行血液的一部分。促進(jìn)國(guó)際經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者肯尼斯·阿羅：“沒有任何東西比信任更具有重大的實(shí)用價(jià)值，信任是社會(huì)系統(tǒng)的重要潤(rùn)滑劑，它非常有成效，它為人們省去了許多麻煩，因?yàn)榇蠹叶紵o(wú)需去猜測(cè)他人話的可信度。不幸的是，這不是一件可以輕易買到的商品?！?/p>

2022/12/21602.3信用與經(jīng)濟(jì)發(fā)展在不改變所有權(quán)信用鏈上的金融機(jī)構(gòu)：責(zé)任、信譽(yù)與激勵(lì)借款人金融機(jī)構(gòu)各類投資機(jī)構(gòu)房利美、房地美大型貸款公司和投資機(jī)構(gòu)貸款公司抵押貸款經(jīng)紀(jì)商次級(jí)貸款A(yù)lt-A評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)投資銀行保險(xiǎn)公司貸款公司將標(biāo)準(zhǔn)類抵押貸款賣給GSE機(jī)構(gòu)抵押貸款支持證券AgencyMBS非機(jī)構(gòu)抵押貸款支持證券Non-AgencyMBS對(duì)non-agencyMBS評(píng)級(jí)對(duì)違約風(fēng)險(xiǎn)提供保險(xiǎn)貸款公司通過投資機(jī)構(gòu)將貸款打包成Non-AgencyMBS經(jīng)紀(jì)商通過貸款公司獲得抵押貸款借款人向經(jīng)紀(jì)商或貸款公司申請(qǐng)貸款優(yōu)質(zhì)大額抵押貸款購(gòu)買2022/12/2261信用鏈上的金融機(jī)構(gòu)：責(zé)任、信譽(yù)與激勵(lì)借款人金融機(jī)構(gòu)房利美、房2022/12/2262我國(guó)的誠(chéng)信建設(shè)社會(huì)缺乏誠(chéng)信，人們渴望誠(chéng)信需要“權(quán)威”機(jī)構(gòu)“主持公道”政府部門：應(yīng)該做什么？監(jiān)管？效率問題。工商，衛(wèi)生，環(huán)保，證監(jiān)會(huì)，銀監(jiān)會(huì)，審計(jì)署，統(tǒng)計(jì)局……市場(chǎng)化的中介機(jī)構(gòu)：動(dòng)機(jī)與激勵(lì)信息征集，會(huì)計(jì)事務(wù)所，咨詢機(jī)構(gòu)，投資銀行……國(guó)外評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：動(dòng)機(jī)與激勵(lì)S&P，Moody2022/12/2162我國(guó)的誠(chéng)信建設(shè)社會(huì)缺乏誠(chéng)信，人們渴望中國(guó)的山寨文化2022/12/2263中國(guó)的山寨文化2022/12/21632022/12/22642022/12/21642022/12/22652022/12/21652022/12/22662022/12/21662022/12/22672022/12/21672022/12/22682022/12/21682022/12/22692022/12/21692022/12/22702022/12/21702022/12/22712022/12/21712022/12/22722022/12/21722022/12/22732022/12/21732022/12/22742022/12/21742022/12/22752022/12/21752022/12/22762022/12/21762022/12/22772022/12/21772022/12/22782022/12/21782022/12/22792022/12/21792022/12/22802022/12/21802022/12/22812022/12/21812022/12/22822022/12/21822022/12/22832022/12/21832022/12/22842022/12/21842022/12/22852022/12/21852022/12/22862022/12/21862022/12/22872022/12/21872022/12/22882022/12/21882022/12/22892022/12/21892022/12/22902022/12/21902022/12/22912022/12/21912022/12/22922022/12/21922022/12/22932022/12/21932022/12/22942022/12/2194誰(shuí)之過？制度激勵(lì)執(zhí)行社會(huì)規(guī)范，……社會(huì)潰敗2022/12/2295誰(shuí)之過？制度2022/12/21952.4貨幣2022/12/22962.4貨幣2022/12/21962022/12/2297什么是貨幣貨幣的經(jīng)濟(jì)學(xué)定義

在商品、勞務(wù)的支付或債務(wù)的償還中被普遍接受的任何東西。經(jīng)濟(jì)上的本質(zhì)特征：交易媒介的普遍接受性美元上寫著：THISNOTEISLEGALTENDERFORALLDEBTS,PUBLICANDPRIVATE貨幣的功能交易媒介價(jià)值尺度貯藏手段2022/12/2197什么是貨幣貨幣的經(jīng)濟(jì)學(xué)定義2022/12/2298關(guān)于貨幣的本質(zhì)19世紀(jì)英國(guó)一位政治家：“受戀愛愚弄的人，甚至沒有因鉆研貨幣本質(zhì)而受愚弄的人多。”（格萊斯頓）錢的“神秘力量”與“象征價(jià)值”《圣經(jīng)》：“對(duì)錢的狂熱是萬(wàn)惡之源”錢的宗教起源：“錢起源于人類與神靈之間的交換和交易”[美]泰得·克勞福德，《錢的秘密生活》，上海人民出版社，2003。美元：INGODWETRUST2022/12/2198關(guān)于貨幣的本質(zhì)19世紀(jì)英國(guó)一位政治家2022/12/2299什么是貨幣(續(xù))“貨幣是大家共同且普遍接受的交易媒介”，人們?yōu)槭裁磿?huì)普遍接受，大家共同認(rèn)為它有價(jià)值（信念價(jià)值），為什么人們會(huì)認(rèn)為它有價(jià)值呢，弗里德曼認(rèn)為這取決于經(jīng)驗(yàn)以及由經(jīng)驗(yàn)而形成的習(xí)慣。－－信任、信念弗里德曼《貨幣的禍害——貨幣史片斷》

“石幣之島”：觀念的力量加羅林群島中的瓦普島上住著一群瓦普島人，以石輪作為自己的交換媒介。石頭硬幣的出現(xiàn)最初由當(dāng)?shù)靥诫U(xiǎn)人，在離瓦普島400里遠(yuǎn)的島上找到運(yùn)回瓦普島并打制作為貨幣使用。石頭大而重，搬動(dòng)不方便，交易過程中石幣的所有者會(huì)接受單純的所有權(quán)認(rèn)可，記帳就可以，不用實(shí)際搬動(dòng)石頭?！笆链蠛！钡呢?cái)富2022/12/2199什么是貨幣(續(xù))“貨幣是大家共同且普

什么是貨幣(續(xù))幾點(diǎn)啟示信念的力量：“說行就行”價(jià)值的認(rèn)可：石頭與黃金作為貨幣、財(cái)富沒有實(shí)質(zhì)性差異。財(cái)富的擁有：重要的是人們的認(rèn)可，位置不重要。記賬制度、信息傳遞很重要。實(shí)例：美聯(lián)儲(chǔ)金庫(kù)中黃金的所有權(quán)QQ幣與現(xiàn)實(shí)中的法定貨幣2022/12/22100什么是貨幣(續(xù))幾點(diǎn)啟示2022/12/21100貨幣與信用貨幣是信用的載體，貨幣的本質(zhì)是信用。國(guó)家信用是最大的信用。2022/12/22101貨幣與信用貨幣是信用的載體，貨幣的本質(zhì)是信用。國(guó)家信用是最大2022/12/221022.5貨幣的現(xiàn)代定義實(shí)證定義：弗里德曼－按流動(dòng)性分類貨幣供給量指標(biāo)

M0

流通中現(xiàn)金

M1等于M0加上活期存款

M2等于M1加上定期存款和儲(chǔ)蓄存款?；A(chǔ)貨幣：現(xiàn)金＋銀行準(zhǔn)備金我國(guó)的貨幣供應(yīng)量分3個(gè)層次：

M0＝流通中現(xiàn)鈔

M1=M0+非金融性公司的活期存款

M2=M1+非金融性公司的定期存款+儲(chǔ)蓄存款+其他存款2022/12/211022.5貨幣的現(xiàn)代定義實(shí)證定義：2022/12/221032022/12/211032008年貨幣供應(yīng)量項(xiàng)目Item2008.012008.022008.032008.042008.05

貨幣和準(zhǔn)貨幣（M2）417846.17421037.84423054.53429313.72436221.60

貨幣（M1）154872.59150177.88150867.47151694.91153344.75流通中現(xiàn)金（M0）36673.1532454.4730433.0730789.6130169.302008.062008.072008.082008.092008.102008.112008.12

443141.02446362.17448846.68452898.71453133.32458644.66475166.60154820.15154992.44156889.92155748.97157194.36157826.63166217.1330181.3230687.1930851.6231724.8831317.8431607.3634218.962022/12/221042008年貨幣供應(yīng)量項(xiàng)目Item2008.0120082009年貨幣供應(yīng)量2022/12/221052009年貨幣供應(yīng)量2022/12/211052010年貨幣供應(yīng)量單位：億元2022/12/221062010年貨幣供應(yīng)量單位：億元2022/12/211062013年3月中國(guó)貨幣供應(yīng)量余額(M2)103.61萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)15.7%，首次突破100萬(wàn)億大關(guān)。從2002年初的16萬(wàn)億，到如今超過100萬(wàn)億，居世界首位，十多年里我國(guó)貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)超過6倍，而且每增加1元GDP竟需1.88元貨幣，遠(yuǎn)超美歐。美國(guó)0.73，歐盟1.02日本1.52022/12/221072013年3月中國(guó)貨幣供應(yīng)量余額(M2)103.61萬(wàn)億元，我國(guó)的M0，M1，M2與GDP2022/12/22108我國(guó)的M0，M1，M2與GDP2022/12/211082022/12/22109我國(guó)的M0，M1，M2與GDP2022/12/221092022/12/21109我國(guó)的M0，M1，M2與GDP20中國(guó)貨幣之謎房地產(chǎn)投資二手房交易股票市場(chǎng)2022/12/22110中國(guó)貨幣之謎房地產(chǎn)投資2022/12/211102.6貨幣政策一個(gè)完整的貨幣政策體系三部分：

目標(biāo)體系工具體系操作程序2022/12/221112.6貨幣政策一個(gè)完整的貨幣政策體系三部分：2022/12/2022/12/22112中央銀行貨幣政策工具*公開市場(chǎng)操作*法定準(zhǔn)備金率*再貼現(xiàn)政策中間目標(biāo)*銀行信貸規(guī)模*貨幣供應(yīng)量*利率和匯率最終目標(biāo)*物價(jià)穩(wěn)定*高就業(yè)水平*經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)*利率穩(wěn)定*金融市場(chǎng)穩(wěn)定*國(guó)際收支平衡操作目標(biāo)*非借入準(zhǔn)備金*借入準(zhǔn)備金*貨幣市場(chǎng)利率*基礎(chǔ)貨幣貨幣政策的目標(biāo)體系2022/12/21112中央銀行貨幣政策工具中間目標(biāo)最終目2022/12/22113CentralBankStrategy2022/12/21113CentralBankStra2022/12/22114貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制是貨幣政策理論的核心內(nèi)容，只有明確了貨幣政策的傳導(dǎo)途徑，才能有效地提高貨幣政策的效率。利率傳導(dǎo)渠道貨幣供給影響利率，從而影響企業(yè)投資、家庭住宅投資和耐用消費(fèi)品消費(fèi)，導(dǎo)致國(guó)民收入的變化。資產(chǎn)價(jià)格效應(yīng)貨幣主義倡導(dǎo)；資產(chǎn)的相對(duì)價(jià)格變化與財(cái)富效應(yīng)傳遞到經(jīng)濟(jì)。信用傳導(dǎo)渠道金融市場(chǎng)的信息非對(duì)稱解釋貨幣政策的傳遞機(jī)制2022/12/21114貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制中國(guó)貨幣政策和傳導(dǎo)2022/12/22115中國(guó)貨幣政策和傳導(dǎo)2022/12/21115中國(guó)貨幣政策目標(biāo)央行最終目標(biāo)：幣值穩(wěn)定

經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)央行的中間目標(biāo)貨幣供給名義利率外匯儲(chǔ)備中國(guó)貨幣政策目標(biāo)央行最終目標(biāo)：貨幣政策工具法定準(zhǔn)備金利率公開市場(chǎng)操作(OMO)行政手段：窗口指導(dǎo)，信貸配額等貨幣政策工具法定準(zhǔn)備金提高法定準(zhǔn)備金可以降低貨幣供給美聯(lián)儲(chǔ)和絕大部分發(fā)達(dá)國(guó)家從90年代開始不再使用準(zhǔn)備金來控制貨幣供給。中國(guó)呢？法定準(zhǔn)備金中國(guó)存款準(zhǔn)備金中國(guó)存款準(zhǔn)備金中國(guó)存款準(zhǔn)備金中國(guó)存款準(zhǔn)備金中國(guó)的名義利率中國(guó)的名義利率公開市場(chǎng)操作公開市場(chǎng)操作行政手段窗口指導(dǎo)信貸配額道德游說行政手段窗口指導(dǎo)問題發(fā)達(dá)國(guó)家基本多使用公開市場(chǎng)操作和利率工具，存款準(zhǔn)備金很少用到。為何中國(guó)貨幣當(dāng)局頻繁使用存款準(zhǔn)備金，而利率工具很少用到？問題發(fā)達(dá)國(guó)家基本多使用公開市場(chǎng)操作和利率工具，存款準(zhǔn)備金很少三、公司金融利息的來源：

主流說法：時(shí)間偏好與貨幣的時(shí)間價(jià)值馬克思：利潤(rùn)的一部分利率不是貨幣的價(jià)格或價(jià)值，是資本借貸的價(jià)格。2022/12/22125三、公司金融利息的來源：2022/12/211253.1利率的決定古典利率理論流動(dòng)性偏好理論可貸資金理論IS-LM模型2022/12/221263.1利率的決定古典利率理論2022/12/211262022/12/22127古典利率理論儲(chǔ)蓄與投資決定利率：S(r)=I(r)特點(diǎn)：實(shí)際經(jīng)濟(jì)變量決定利率，與貨幣量、貨幣流通速度無(wú)關(guān)；投資和儲(chǔ)蓄決定利率，與收入無(wú)關(guān)；是一種流量理論；利率調(diào)節(jié)儲(chǔ)蓄和投資使之趨于均衡。投資曲線的移動(dòng)取決于投資的邊際收益率；儲(chǔ)蓄曲線的移動(dòng)取決于邊際儲(chǔ)蓄傾向大變化。2022/12/21127古典利率理論儲(chǔ)蓄與投資決定利率：S2022/12/22128流動(dòng)性偏好理論貨幣供求決定利率貨幣供給M：由中央銀行選擇（外生變量）貨幣需求L：交易動(dòng)機(jī)、預(yù)防性需求、投機(jī)性需求

特點(diǎn)：利率的決定與實(shí)際變量無(wú)關(guān)，是純粹的貨幣現(xiàn)象；是一種存量理論；利率的變動(dòng)使貨幣供求而不是儲(chǔ)蓄－投資趨于均衡；是一種短期利率理論。2022/12/21128流動(dòng)性偏好理論貨幣供求決定利率2022/12/22129貨幣市場(chǎng)均衡2022/12/21129貨幣市場(chǎng)均衡2022/12/22130可貸資金理論可貸資金的供求決定市場(chǎng)利率(新古典利息理論)模型市場(chǎng)主體：家庭、企業(yè)、政府部門、國(guó)外機(jī)構(gòu)資金供給：個(gè)人儲(chǔ)蓄、商業(yè)儲(chǔ)蓄、政府預(yù)算盈余、貨幣供給增加、外資進(jìn)入。資金供給意味著債券的需求。資金需求：家體信貸購(gòu)買、企業(yè)投資、政府預(yù)算赤字、資金外流。資金需求意味著債券的供給?？少J資金供給曲線是利率的增函數(shù)，需求曲線是利率的減函數(shù)。二者的均衡決定市場(chǎng)利率。利用債券的供給需求時(shí)，正好與可貸資金的供求是相反的。2022/12/21130可貸資金理論可貸資金的供求決定市場(chǎng)2022/12/22131資金的供給和需求曲線

2022/12/21131資金的供給和需求曲線2022/12/22132特點(diǎn)：既考慮了短期因素，又考慮了長(zhǎng)期因素；貨幣流量與存量分析相結(jié)合。此利率決定理論是占主導(dǎo)地位的方法，由于賣出債券意味著資金需求，買入債券意味著資金貸出，故可貸資金模型常常用債券的供求來推理。2022/12/21132特點(diǎn)：2022/12/22133IS-LM模型的利率決定產(chǎn)品市場(chǎng)的均衡決定IS曲線，貨幣市場(chǎng)均衡決定LM曲線，兩市場(chǎng)同時(shí)均衡確定利率。

2022/12/21133IS-LM模型的利率決定3.2利率貼現(xiàn)率內(nèi)部收益率2022/12/221343.2利率貼現(xiàn)率內(nèi)部收益率2022/12/21134將來值你有￥10,000可投資兩年；兩年期和一年期的商業(yè)存單的年利率分別為7%和6%；你該做何選擇？關(guān)鍵：再投資利率假設(shè)你肯定下一年一年期商業(yè)存單的年利率為7.5%。

投資兩年期存單投資一年期存單2022/12/22135將來值你有￥10,000可投資兩年；投資兩年期存單投資一年折現(xiàn)與現(xiàn)值因?yàn)闃I(yè)務(wù)往來，你有一筆兩年后40,000元的應(yīng)收款；根據(jù)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)狀況，你要求有8%的收益率那筆應(yīng)收款現(xiàn)在的價(jià)值是多少？2022/12/22136折現(xiàn)與現(xiàn)值因?yàn)闃I(yè)務(wù)往來，你有一筆兩年后40,000元的應(yīng)收款貨幣有時(shí)間成本2022/12/22137貨幣有時(shí)間成本2022/12/211372022/12/22138到期收益率債券的到期收益率是指使債券未來收益的現(xiàn)值(PV)等于其現(xiàn)在的價(jià)值(valuetoday)時(shí)的利率。到期收益率被認(rèn)為是對(duì)利率描述最精確的指標(biāo)。到期收益率又稱內(nèi)部收益率(internalrateofreturn)到期收益率的計(jì)算：PV與當(dāng)前價(jià)值相等。SimpleLoan：年單利率就是到期收益率。2022/12/21138到期收益率債券的到期收益率是指使債貼現(xiàn)率是怎樣計(jì)算的2022/12/22139貼現(xiàn)率是怎樣計(jì)算的2022/12/21139貼現(xiàn)率計(jì)算的思考貼現(xiàn)率有無(wú)一個(gè)可以量化求解的公式？貼現(xiàn)率可以隨意確定？?jī)r(jià)值規(guī)律2022/12/22140貼現(xiàn)率計(jì)算的思考貼現(xiàn)率有無(wú)一個(gè)可以量化求解的公式？2022/資金的加權(quán)平均成本一個(gè)企業(yè)投資于A項(xiàng)目的資金總額為2500萬(wàn)元，由四種資金構(gòu)成：企業(yè)債券、銀行信貸、優(yōu)先股、普通股資本形式金額比重個(gè)別成本加權(quán)成本企業(yè)債券銀行信貸優(yōu)先股普通股合計(jì)600萬(wàn)500萬(wàn)400萬(wàn)1000萬(wàn)2500萬(wàn)24%20%16%40%100%10%8%12%16%—2.4%1.6%1.926.4%12.32%運(yùn)行資本合計(jì)2500萬(wàn)500萬(wàn)3000萬(wàn)83.3316.67%12.32%100%10.27%16.67%26.94%2022/12/22141資金的加權(quán)平均成本一個(gè)企業(yè)投資于A項(xiàng)目的資金總額為2500萬(wàn)一般情況資金貼現(xiàn)率一般以銀行利率為底線基礎(chǔ)設(shè)施：6%—10%加工業(yè)：10%—15%高科技：20%—30%2022/12/22142一般情況資金貼現(xiàn)率一般以銀行利率為底線2022/12/211現(xiàn)金流量表結(jié)構(gòu)收支列項(xiàng)第1年第2年第3年第4年第5年合計(jì)現(xiàn)金流入合計(jì)

硬件銷售收入軟件銷售收入現(xiàn)金流出合計(jì)資產(chǎn)投資生產(chǎn)成本銷售成本營(yíng)業(yè)稅/增值稅現(xiàn)金凈流量現(xiàn)金凈流量累計(jì)現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值現(xiàn)金凈現(xiàn)值累計(jì)000805015150-80-80-80-80100505066202020634-4630-501005050462020654845-410050504620206546241361005050462020654116377340020020028470959524116732022/12/22143現(xiàn)金流量表結(jié)構(gòu)收支列項(xiàng)第1年第2年第3年第4年第5年合計(jì)現(xiàn)金項(xiàng)目評(píng)估的三大指標(biāo)財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值：統(tǒng)計(jì)期末獲得的凈現(xiàn)金流余額折現(xiàn)值內(nèi)部收益率：財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值達(dá)到零的貼現(xiàn)率投資回收期：資金投入之日到凈現(xiàn)值累計(jì)為正的時(shí)間2022/12/22144項(xiàng)目評(píng)估的三大指標(biāo)財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值：統(tǒng)計(jì)期末獲得的凈現(xiàn)金流余額折現(xiàn)貼現(xiàn)率與內(nèi)部收益率2022/12/22145貼現(xiàn)率與內(nèi)部收益率2022/12/21145收益率與貼現(xiàn)率之差資金盈利率=內(nèi)部收益率-貼現(xiàn)率2022/12/22146收益率與貼現(xiàn)率之差資金盈利率=內(nèi)部收益率-貼現(xiàn)率2022/1投資回收期利潤(rùn)額=0；運(yùn)營(yíng)成本=運(yùn)營(yíng)收入凈現(xiàn)值=0；投資成本=投資收入2022/12/22147投資回收期利潤(rùn)額=0；運(yùn)營(yíng)成本=運(yùn)營(yíng)收入2022/12/213.3利率管制與利率市場(chǎng)化2022/12/221483.3利率管制與利率市場(chǎng)化2022/12/21148起點(diǎn)：金融抑制下的利率管制起點(diǎn)：金融抑制下的利率管制金融抑制下的真實(shí)利率金融抑制下的真實(shí)利率為什么要利率管制？低利率和利差為什么要利率管制？低利率和利差銀行通過利差獲得收入2022/12/22152銀行通過利差獲得收入2022/12/21152利息收入長(zhǎng)期以來是銀行的主要收入來源2022/12/22153利息收入長(zhǎng)期以來是銀行的主要收入來源2022/12/2115中美銀行業(yè)利息收入占比2022/12/22154中美銀行業(yè)利息收入占比2022/12/21154銀行也不良貸款率明顯上升2022/12/22155銀行也不良貸款率明顯上升2022/12/21155金融抑制的結(jié)果：真實(shí)利率反周期CPIRealinterestrate(1year)金融抑制的結(jié)果：真實(shí)利率反周期CPIRealinteres“活亂循環(huán)”的經(jīng)濟(jì)邏輯:

經(jīng)濟(jì)過熱——總需求旺盛——高通貨膨脹——名義利率管制——真實(shí)利率更低——投資旺盛——經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步過熱……直接解決辦法：信貸配給中國(guó)信貸配給的工具：存款準(zhǔn)備金、窗口指導(dǎo)、道德游說等。為什么中國(guó)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)如此之大？“活亂循環(huán)”的經(jīng)濟(jì)邏輯:為什么中國(guó)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)如此之大？經(jīng)驗(yàn)證據(jù)：銀行信貸和投資BankloanandFAI(%)BankloanFAI經(jīng)驗(yàn)證據(jù)：銀行信貸和投資BankloanandFAI(利率市場(chǎng)化總體思路是先外幣、后本幣；先貸款、后存款；先長(zhǎng)期、大額，后短期、小額1995年，《人行關(guān)于“九五”時(shí)期深化利率改革的方案》初步提出利率市場(chǎng)化改革的基本思路1996年6月1日，放開銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)利率1997年6月，銀行間債券市場(chǎng)正式啟動(dòng)，同時(shí)放開了債券市場(chǎng)債券回購(gòu)和現(xiàn)券交易利率1998年，將金融機(jī)構(gòu)對(duì)小企業(yè)的貸款利率浮動(dòng)幅度由10%擴(kuò)大到20%，農(nóng)村信用社的貸款利率最高上浮幅度由40%擴(kuò)大到50%1999年10月，對(duì)保險(xiǎn)公司3000萬(wàn)元以上、5年以上大額定期存款，實(shí)行保險(xiǎn)公司與商業(yè)銀行雙方協(xié)商利率的辦法。

1999年允許縣以下金融機(jī)構(gòu)貸款利率最高可上浮30%，將對(duì)小企業(yè)貸款利率的最高可上浮30%的規(guī)定擴(kuò)大到所有中型企業(yè)

2000年9月21日，實(shí)行外匯利率管理體制改革，放開了外幣貸款利率；300萬(wàn)美元以上的大額外幣存款利率由金融機(jī)構(gòu)與客戶協(xié)商確定2002年，擴(kuò)大農(nóng)村信用社利率改革試點(diǎn)范圍，進(jìn)一步擴(kuò)大農(nóng)村信用社利率浮動(dòng)幅度；統(tǒng)一中外資金融機(jī)構(gòu)外幣利率管理政策2022/12/22159利率市場(chǎng)化總體思路是先外幣、后本幣；先貸款、后存款；先長(zhǎng)期、

2003

年

7

月，放開英鎊、瑞士法郎和加拿大元的外幣小額存款利率管理，由商業(yè)

銀行自主決定2004

年

1

月

1

日，商業(yè)銀行、誠(chéng)信社貸款利率浮動(dòng)區(qū)間上限擴(kuò)大到貸款基準(zhǔn)利率的

1.7

倍，農(nóng)信社貸款利率浮動(dòng)區(qū)間上限擴(kuò)大到貸款基準(zhǔn)利率的

2

倍，

金融機(jī)構(gòu)貸款利率浮動(dòng)區(qū)間下限保持為貸款基準(zhǔn)利率的

0.9

倍不變。

2005年3月16日,央行再次大幅度降低超額準(zhǔn)備金存款利率,并完全放開了金融機(jī)構(gòu)同業(yè)存款利率

2006

年

8

月，將商業(yè)性個(gè)人住房貸款利率浮動(dòng)擴(kuò)大至基準(zhǔn)利率的

0.85

倍

2008

年

10

月，將商業(yè)性個(gè)人住房貸款利率下限擴(kuò)大至基準(zhǔn)利率的

0.7

倍

2012年6月，進(jìn)一步擴(kuò)大利率浮動(dòng)區(qū)間。存款利率浮動(dòng)區(qū)間的上限調(diào)整為基準(zhǔn)利率的1.1倍；貸款利率浮動(dòng)區(qū)間的下限調(diào)整為基準(zhǔn)利率的0.8倍2022/12/22160

2003

年

7

月，放開英鎊、瑞士法郎和加拿大元的外幣小幾個(gè)數(shù)據(jù)1年期銀行間同業(yè)拆借利率達(dá)到5.2％，一年期銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率一般在5％-6％，而一年期定期存款利率只有3.5％，半年期國(guó)庫(kù)現(xiàn)金存款招標(biāo)利率高達(dá)6.8％，而半年期定期存款利率僅有3.3％?？梢源蟾诺墓浪?，1年期定期存款利率被人為壓低了1.5至2個(gè)百分點(diǎn)。美國(guó)20年2022/12/22161幾個(gè)數(shù)據(jù)1年期銀行間同業(yè)拆借利率達(dá)到5.2％，一年期銀行理財(cái)為什么利率市場(chǎng)化步履維艱？國(guó)有銀行國(guó)有企業(yè)誰(shuí)是金融抑制的受害者：中小企業(yè)，居民。路在何方？高利貸背后的經(jīng)濟(jì)學(xué)為什么利率市場(chǎng)化步履維艱？國(guó)有銀行2013年7月20日央行宣布，自7月20日開始，取消金融機(jī)構(gòu)貸款利率0.7倍的下限，由金融機(jī)構(gòu)根據(jù)商業(yè)原則自主確定貸款利率水平。2022/12/221632013年7月20日央行宣布，自7月20日開始，取消金融機(jī)構(gòu)央行逐漸放松對(duì)利率的管制2022/12/22164央行逐漸放松對(duì)利率的管制2022/12/21164四、金融創(chuàng)新與金融工程2022/12/22165四、金融創(chuàng)新與金融工程2022/12/21165（一）金融創(chuàng)新金融創(chuàng)新是推動(dòng)金融系統(tǒng)向更有效資源配置和風(fēng)險(xiǎn)配置演進(jìn)的原動(dòng)力。金融創(chuàng)新大大擴(kuò)展了滿足人們風(fēng)險(xiǎn)-收益權(quán)衡和整個(gè)一生各種需求的機(jī)會(huì)空間。金融創(chuàng)新不是計(jì)劃的產(chǎn)物，是自由市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)的結(jié)果（AdamSmith）。對(duì)消費(fèi)者和企業(yè)需求偏好以及金融服務(wù)提供者競(jìng)爭(zhēng)的分析可以為預(yù)測(cè)金融系統(tǒng)未來的變化提供重要的線索。2022/12/22166（一）金融創(chuàng)新金融創(chuàng)新是推動(dòng)金融系統(tǒng)向更有效資源配置和風(fēng)險(xiǎn)配國(guó)務(wù)院和銀監(jiān)會(huì)關(guān)于金融創(chuàng)新與

金融衍生品的最新政策2004年《國(guó)務(wù)院關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》（“國(guó)九條”）中指出，要“研究開發(fā)與股票和債券相關(guān)的新品種及其衍生產(chǎn)品”。銀監(jiān)會(huì)頒布的《金融機(jī)構(gòu)衍生產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)管理暫行辦法》于2004年3月1日正式實(shí)施，這是我國(guó)第一次對(duì)金融衍生場(chǎng)外交易進(jìn)行的全面規(guī)范。2022/12/22167國(guó)務(wù)院和銀監(jiān)會(huì)關(guān)于金融創(chuàng)新與

金融衍生品的最新政策2004年（二）金融工程的誕生對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理以及投機(jī)套利等大量的、多樣化的需求促進(jìn)了一門新興工程學(xué)科的誕生，這一學(xué)科即是20世紀(jì)80年代末90年代初出現(xiàn)的金融工程。它是在現(xiàn)代金融經(jīng)濟(jì)理論和信息技術(shù)的雙重支撐下，為適應(yīng)多樣化風(fēng)險(xiǎn)管理需求而誕生的現(xiàn)代金融領(lǐng)域的高新科技；其應(yīng)用已超越風(fēng)險(xiǎn)管理的狹義定義，擴(kuò)展到套利、公司理財(cái)、投資管理、貨幣管理、兼并與收購(gòu)等等領(lǐng)域。2022/12/22168（二）金融工程的誕生對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理以及投機(jī)套利等大量的、多樣化的（三）金融工程的內(nèi)涵J.Finnerty：“金融工程包括創(chuàng)新型的金融工具與金融手段的設(shè)計(jì)、開發(fā)與實(shí)施，以及對(duì)金融問題給予創(chuàng)造性地解決?！苯鹑诠こ淌菍?shí)現(xiàn)金融創(chuàng)新的工具。金融工程將工程思維引入金融領(lǐng)域，綜合地采用各種工程技術(shù)方法（包括數(shù)學(xué)建模、數(shù)值計(jì)算、網(wǎng)絡(luò)圖解、仿真模擬、分解與組合等）設(shè)計(jì)、開發(fā)和實(shí)施新型的金融產(chǎn)品，創(chuàng)造性地解決金融問題。2022/12/22169（三）金融工程的內(nèi)涵J.Finnerty：“金融工程包括創(chuàng)新金融工程的工程性不僅體現(xiàn)于它采用的圖解、數(shù)值計(jì)算和仿真技術(shù)等工程化手段，也體現(xiàn)于其產(chǎn)品設(shè)計(jì)與開發(fā)的工程化思路，以及其實(shí)施所必須具備的計(jì)算機(jī)與通訊技術(shù)的支持。信息技術(shù)工程方法金融學(xué)金融工程2022/12/22170金融工程的工程性不僅體現(xiàn)于它采用的圖解、數(shù)值計(jì)算和仿真技術(shù)等金融工程師的角色交易方案的制定者（市場(chǎng)參與者）新觀念的創(chuàng)立者（創(chuàng)新者）在法律邊緣活動(dòng)的人（鉆法律空子者）2022/12/22171金融工程師的角色交易方案的制定者（市場(chǎng)參與者）2022/12（四）金融創(chuàng)新與金融工程的例子資產(chǎn)證券化上帝欲使人滅亡，必先使其瘋狂

2022/12/22172（四）金融創(chuàng)新與金融工程的例子資產(chǎn)證券化2022/12/21流動(dòng)性為王2022/12/22173流動(dòng)性為王2022/12/21173如何提高資產(chǎn)流動(dòng)性2022/12/22174如何提高資產(chǎn)流動(dòng)性2022/12/21174資產(chǎn)證券化李四（債務(wù)人）拖欠張三（債權(quán)人）一大筆錢，造成張三資金周轉(zhuǎn)不靈，頭寸短缺。張三該怎么辦，才能盤活自己的這筆呆滯流動(dòng)資產(chǎn)？2022/12/22175資產(chǎn)證券化李四（債務(wù)人）拖欠張三（債權(quán)人）一大筆錢，造成張三資產(chǎn)證券化流程2022/12/22176資產(chǎn)證券化流程2022/12/21176美國(guó)的次貸證券是怎么重組的？上帝欲使人滅亡，必先使其瘋狂

2022/12/22177美國(guó)的次貸證券是怎么重組的？2022/12/21177杠桿目前，許多投資銀行為了賺取暴利，采用20－30倍杠桿操作，假設(shè)一個(gè)銀行A自身資產(chǎn)為30億，30倍杠桿就是900億。也就是說，這個(gè)銀行A以30億資產(chǎn)為抵押去借900億的資金用于投資，假如投資盈利5％，那么A就獲得45億的盈利，相對(duì)于A自身資產(chǎn)而言，這是150％的暴利。反過來，假如投資虧損5％，那么銀行A賠光了自己的全部資產(chǎn)還欠15億。2022/12/22178杠桿目前，許多投資銀行為了賺取暴利，采用20－30倍杠桿操作CDS合同由于杠桿操作高風(fēng)險(xiǎn)，按照規(guī)定，不允許銀行進(jìn)行這樣的冒險(xiǎn)操作。把杠桿投資拿去做“保險(xiǎn)”。銀行A為了逃避杠桿風(fēng)險(xiǎn)就找到了機(jī)構(gòu)B。要求B做違約保險(xiǎn)，我每年付保險(xiǎn)費(fèi)5千萬(wàn)，連續(xù)10年，總共5億，假如投資沒有違約，那么這筆保險(xiǎn)費(fèi)歸B，假如違約，B要為A賠償。A為什么？B為什么？2022/12/22179CDS合同由于杠桿操作高風(fēng)險(xiǎn)，按照規(guī)定，不允許銀行進(jìn)行這樣的CDS市場(chǎng)C要購(gòu)買B的CDS，每個(gè)合同2億，共200億。C掛牌出售，標(biāo)價(jià)220億D買入CDS……從此以后，這些CDS就在市場(chǎng)上反復(fù)的抄，CDS的市場(chǎng)總值已經(jīng)抄到了62萬(wàn)億美元。2022/12/22180CDS市場(chǎng)C要購(gòu)買B的CDS，每個(gè)合同2億，共200億。20次貸A,B,C,D,E,F....都在賺大錢，那么這些錢到底從來呢？從根本上說，這些錢來自A以及同A相仿的投資人的盈利。而他們的盈利大半來自美國(guó)的次級(jí)貸款。次貸主要是給了普通的美國(guó)房產(chǎn)投資人。這些人的經(jīng)濟(jì)實(shí)力本來只夠買自己的一套住房，但是房?jī)r(jià)快速上漲，做起了房產(chǎn)投機(jī)的主意。他們把自己的房子抵押出去，貸款買投資房。這類貸款利息要在8％－9％以上，憑他們自己的收入很難對(duì)付，不過他們可以繼續(xù)把房子抵押給銀行，借錢付利息，空手套白狼。此時(shí)A很高興，他的投資在為他賺錢；B也很高興，市場(chǎng)違約率很低，保險(xiǎn)生意可以繼續(xù)做；后面的C,D,E,F等等都跟著賺錢。2022/12/22181次貸A,B,C,D,E,F....都在賺大錢，那么這些錢到底次貸危機(jī)利率與房?jī)r(jià)房子賣不出去，高額利息要不停的付，終于到了走頭無(wú)路的一天，把房子甩給了銀行。此時(shí)違約就發(fā)生了。A感到一絲遺憾，不過也虧不到那里，有B做保險(xiǎn)。B也不擔(dān)心，反正保險(xiǎn)已經(jīng)賣給了C。那么現(xiàn)在這份CDS保險(xiǎn)在那里呢？在G手里。G剛從F手里花了300億買下了100個(gè)CDS，還沒來得及轉(zhuǎn)手，突然接到消息，這批CDS被降級(jí)，其中有20個(gè)違約，大大超出原先估計(jì)的1％到2％的違約率。每個(gè)違約要支付50億的保險(xiǎn)金，總共支出達(dá)1000億。加上300億CDS收購(gòu)費(fèi)，G的虧損總計(jì)達(dá)1300億。雖然G是全美排行前10名的大機(jī)構(gòu)，也經(jīng)不起如此巨大的虧損。因此G瀕臨倒閉。2022/12/22182次貸危機(jī)利率與房?jī)r(jià)2022/12/21182金融危機(jī)如果G倒閉，那么A花費(fèi)5億美元買的保險(xiǎn)就泡了湯，更糟糕的是，由于A采用了杠桿原理投資，根據(jù)前面的分析，A賠光全部資產(chǎn)也不夠還債。因此A立即面臨破產(chǎn)的危險(xiǎn)。除了A之外，還有A2，A3,...,A20，統(tǒng)統(tǒng)要準(zhǔn)備倒閉。G,A,A2,...,A20一起來到美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)面前，一把鼻涕一把眼淚地游說，G萬(wàn)萬(wàn)不能倒閉，它一倒閉大家都完了。財(cái)政部長(zhǎng)心一軟，就把G給國(guó)有化了，此后A,...,A20的保險(xiǎn)金總計(jì)1000億美元全部由美國(guó)納稅人支付。2022/12/22183金融危機(jī)如果G倒閉，那么A花費(fèi)5億美元買的保險(xiǎn)就泡了湯，更糟美元危機(jī)100個(gè)CDS的市場(chǎng)價(jià)是300億。而CDS市場(chǎng)總值是62萬(wàn)億，假設(shè)其中有10％的違約，那么就有6萬(wàn)億的違約CDS。這個(gè)數(shù)字是300億的200倍。如果說美國(guó)政府收購(gòu)價(jià)值300億的CDS之后要賠出1000億。那么對(duì)于剩下的那些違約CDS，美國(guó)政府就要賠出20萬(wàn)億。如果不賠，就要看著A20,A21,A22等等一個(gè)接一個(gè)倒閉。無(wú)論采取什么措施，美元大貶值已經(jīng)不可避免。2022/12/22184美元危機(jī)100個(gè)CDS的市場(chǎng)價(jià)是300億。而CDS市場(chǎng)總值是一則故事：次貸危機(jī)的本質(zhì)人們?cè)趯?duì)未來收益充滿良好預(yù)期的時(shí)候，就可能忽略巨大的風(fēng)險(xiǎn)。美女認(rèn)為周一60萬(wàn)的愛馬仕包包就到家了，自然也就放松了警惕，認(rèn)為投資是值得的，確不知道自己的投資是建立在一個(gè)不確定的風(fēng)險(xiǎn)上的。2022/12/22185一則故事：次貸危機(jī)的本質(zhì)人們?cè)趯?duì)未來收益充滿良好預(yù)期的時(shí)候，資產(chǎn)證券化的中國(guó)之路中國(guó)本土銀行不敢承擔(dān)債權(quán)資產(chǎn)重組業(yè)務(wù)中介機(jī)構(gòu)不完善信用環(huán)境惡劣司法執(zhí)行力弱2022/12/22186資產(chǎn)證券化的中國(guó)之路中國(guó)本土銀行不敢承擔(dān)債權(quán)資產(chǎn)重組業(yè)務(wù)20五、金融改革中國(guó)金融改革的重點(diǎn)是市場(chǎng)建設(shè)與市場(chǎng)化國(guó)有企業(yè)改革：控制權(quán)市場(chǎng)、國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、敵意兼并與收購(gòu)不良資產(chǎn)市場(chǎng)與不良資產(chǎn)證券化、按揭貸款證券化利率市場(chǎng)化與貨幣市場(chǎng)匯率市場(chǎng)化與人民幣離岸市場(chǎng)市場(chǎng)效率：信息披露、金融信息服務(wù)業(yè)、權(quán)威信用評(píng)估與審計(jì)場(chǎng)外交易市場(chǎng)、賣空限制與交易機(jī)制完善金融衍生品市場(chǎng)：國(guó)債期貨、指數(shù)期貨、信用衍生品……2022/12/22187五、金融改革中國(guó)金融改革的重點(diǎn)是市場(chǎng)建設(shè)與市場(chǎng)化國(guó)有企業(yè)改革2022/12/22188一、對(duì)經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)的基本認(rèn)識(shí)2022/12/211一、對(duì)經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)的基本認(rèn)識(shí)2022/12/22189（一）由經(jīng)濟(jì)學(xué)到金融學(xué)普通的經(jīng)濟(jì)學(xué)英文課本：Economics:Thestudyofhowsocietydecideswhatgetsproduced,howitgetsproduced,andwhogetswhat.Microeconomics:Thebranchofeconomicsthatstudiesthebehaviorofindividualdecision-makingunitssuchashouseholdsandbusinessfirms.Macroeconomics:Thebranchofeconomicsthatstudiestheaggregateortotalbehaviorofallhouseholdsandfirms.2022/12/212（一）由經(jīng)濟(jì)學(xué)到金融學(xué)普通的經(jīng)濟(jì)學(xué)英文2022/12/22190由經(jīng)濟(jì)學(xué)到金融學(xué)Finance:Thestudyofhowthefinancialsystemcoordinatesandchannelstheflowoffundsfromlenderstoborrowers–andviceversa–andhownewfundsarecreatedbyfinancialintermediariesintheborrowingprocess.按中文解釋，“金融”就是資金的融通。ZviBodie和RobertC.Merton認(rèn)為：“金融學(xué)作為一門學(xué)科，主要研究如何在不確定的條件下對(duì)稀缺資源進(jìn)行跨時(shí)的分配。作為一門科學(xué)學(xué)科，金融學(xué)是研究人們?cè)诓淮_定的條件下在時(shí)間上如何配置稀缺資源的學(xué)問。2022/12/213由經(jīng)濟(jì)學(xué)到金融學(xué)Finance:T2022/12/22191Microeconomics消費(fèi)者生產(chǎn)者市場(chǎng)交換一般均衡Warlas社會(huì)資源的優(yōu)化配置Pareto效率完全競(jìng)爭(zhēng)自由進(jìn)出市場(chǎng)完全信息參與者完美理性I.福利經(jīng)濟(jì)學(xué)第一定理：

Warlas均衡能夠?qū)崿F(xiàn)

Pareto配置效率。II.福利經(jīng)濟(jì)學(xué)第二定理：在一定的分配格局下

Warlas均衡可以實(shí)現(xiàn)預(yù)定的配置效率狀態(tài)。2022/12/214Microeconomics消費(fèi)者生產(chǎn)2022/12/22192一般經(jīng)濟(jì)均衡理論的創(chuàng)始人1874年1月，法國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家瓦爾拉斯(L.Warlas,1834～1910)發(fā)表了他的論文《交換的數(shù)學(xué)理論原理》，首次公開他的一般經(jīng)濟(jì)均衡理論的主要觀點(diǎn)。VilfredoPareto,1848-1923，意大利經(jīng)濟(jì)學(xué)家，洛桑學(xué)派的代表人物之一，提出資源配置的“Pareto效率”標(biāo)準(zhǔn)。福利經(jīng)濟(jì)學(xué)的第一、第二定理回答了一般均衡狀態(tài)下的資源配置效率問題.2022/12/215一般經(jīng)濟(jì)均衡理論的創(chuàng)始人1874年2022/12/22193一般經(jīng)濟(jì)均衡研究的后繼者TheoryofGamesandEconomicBehavior(1944)1973年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者列昂節(jié)夫(W.Leontiev,1906～1999)投入產(chǎn)出方法1972年諾貝爾經(jīng)濟(jì)獎(jiǎng)獲得者希克斯(J.R.Hicks,1904～1989)《價(jià)值與資本》1970年諾貝爾經(jīng)濟(jì)獎(jiǎng)的薩繆爾森(P.Samuleson,1915～2009)《經(jīng)濟(jì)分析基礎(chǔ)》馮·諾依曼(J.vonNeumann,1903～1957)2022/12/216一般經(jīng)濟(jì)均衡研究的后繼者Theory2022/12/22194一般經(jīng)濟(jì)均衡存在性的嚴(yán)格證明(1954)1972年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者阿羅(K.Arrow,1921～)《社會(huì)選擇與個(gè)人價(jià)值》1983年諾貝爾經(jīng)濟(jì)獎(jiǎng)獲得者德布魯?shù)虏剪?G.Debreu,1921～2004)《價(jià)值理論》整個(gè)一般經(jīng)濟(jì)均衡理論被嚴(yán)格數(shù)學(xué)公理化，今天已被認(rèn)為是現(xiàn)代數(shù)理經(jīng)濟(jì)學(xué)的里程碑。在Warlas的世界里，任何一種商品均可以作為“幣值”，沒有真實(shí)的貨幣。2022/12/217一般經(jīng)濟(jì)均衡存在性的嚴(yán)格證明(19542022/12/22195由經(jīng)濟(jì)學(xué)到金融學(xué)Financeisasubfieldofeconomicsdistinguishedbybothitsfocusanditsmethodology.Theprimaryfocusoffinanceistheworkingsofthecapitalmarketsandthesupplyandthepricingofcapitalassets.Themethodologyoffinanceistheuseofclosesubstitutestopricefinancialcontractsandinstruments.Thismethodologyisappliedtovalueinstrumentswhosecharacteristicsextendacrosstimeandwhosepayoffsdependupontheresolutionofuncertainty.2022/12/218由經(jīng)濟(jì)學(xué)到金融學(xué)Financeis2022/12/22196由經(jīng)濟(jì)學(xué)到金融學(xué)金融學(xué)的主要內(nèi)容：資本市場(chǎng)（Capitalmarkets）公司財(cái)務(wù)（Corporatefinance）貨幣銀行（Banking）衍生工具（Derivatives）2022/12/219由經(jīng)濟(jì)學(xué)到金融學(xué)金融學(xué)的主要內(nèi)容：“大金融”的概念貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)

金融經(jīng)濟(jì)學(xué)vs.貨幣/信用創(chuàng)造與控制時(shí)間/風(fēng)險(xiǎn)優(yōu)化配置國(guó)際金融學(xué)貨幣銀行學(xué)公司財(cái)務(wù)投資學(xué)(資本市場(chǎng))中央銀行商業(yè)銀行非銀行金融機(jī)構(gòu)提供流動(dòng)性貨幣調(diào)控2022/12/22197“大金融”的概念貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)金融經(jīng)濟(jì)學(xué)vs.二、金融與投資（關(guān)于資本市場(chǎng)）2022/12/22198二、金融與投資（關(guān)于資本市場(chǎng)）2022/12/2111（一）投資與融資投資與融資就是資本與資產(chǎn)的交易資本換資產(chǎn)為投資，資產(chǎn)換資本為融資項(xiàng)目?jī)缮乳T：投資之門進(jìn)入融資之門退出投資之門把學(xué)問越做越深融資之門把學(xué)問越做越淺2022/12/22199（一）投資與融資投資與融資就是資本與資產(chǎn)的交易2022/12（二）認(rèn)識(shí)三類投資者2022/12/22200（二）認(rèn)識(shí)三類投資者2022/12/2113三類投資者的行為模式考察實(shí)業(yè)投資者：多為遠(yuǎn)視者金融投資者：多為中視者證券投資者：多為近視者2022/12/22201三類投資者的行為模式考察實(shí)業(yè)投資者：多為遠(yuǎn)視者2022/12（三）重新認(rèn)識(shí)資本市場(chǎng)資本市場(chǎng)的組成架構(gòu)和運(yùn)轉(zhuǎn)程序資本市場(chǎng)的二元結(jié)構(gòu)2022/12/22202（三）重新認(rèn)識(shí)資本市場(chǎng)資本市場(chǎng)的組成架構(gòu)和運(yùn)轉(zhuǎn)程序2022/重新認(rèn)識(shí)資本市場(chǎng)2022/12/22203重新認(rèn)識(shí)資本市場(chǎng)2022/12/2116資本市場(chǎng)的二元結(jié)構(gòu)2022/12/22204資本市場(chǎng)的二元結(jié)構(gòu)2022/12/2117（