智新電子研究報告：深耕連接器拓寬汽車電子領(lǐng)域開啟新篇章

智新電子研究報告：深耕連接器，拓寬汽車電子領(lǐng)域開啟新篇章一、智新電子：聚焦于消費(fèi)電子連接器，加速汽車電子領(lǐng)域開拓1、歷史沿革：專注連接器

15

年，產(chǎn)品技術(shù)實力雄厚智新電子是專注于連接器線纜組件產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)企業(yè)，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于消費(fèi)類電子產(chǎn)品，并

逐步拓展至新能源汽車電子和智能家居領(lǐng)域。2006

年，公司于山東濰坊成立，并開始和歌爾股份、日本

JVC公司

合作。2008

年公司取得

Sony集團(tuán)認(rèn)證，開始與

Sony、SANYO合作。2010

年公司參與微軟

X-Box游戲機(jī)項目供

貨，并通過大連歐世達(dá)認(rèn)證，開始布局汽車電子連接器市場。2012

年公司獲得

ISO/TS16949

體系認(rèn)證，通過三星

審核并開始合作。2014

年，公司位于濰坊子坊區(qū)的工廠建成投產(chǎn)，占地超過

3.3

萬平米。2015

年公司獲評

Sony優(yōu)

秀合作伙伴特別獎，產(chǎn)品獲得客戶認(rèn)可。2015

年

12

月，智新電子有限公司整體變更為股份公司，并于

2016

年

5

月

正式登陸全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，股票代碼

837212。2015

年

11

月，公司自主研發(fā)的

USB3.1

（C-CGen2）

產(chǎn)品通過美國

USB協(xié)會技術(shù)測試認(rèn)定，并于

12

月通過高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)證。2017

年公司定增

370

萬股，募集金額

1850

萬元。2018

年發(fā)行股份

475

萬股，募集金額

3135

萬元。2020

年公司遞交公開發(fā)行說明書，并在精選層掛牌；

同年，公司取得吉利汽車一級供應(yīng)商認(rèn)證，并于奧托立夫建立合作關(guān)系。2021

年，公司于新三板精選層公開發(fā)行

1740

萬股，募集金額

1.11

億元。公司專注于電子連接器線纜組件領(lǐng)域已有

15

年，目前和歌爾股份、共達(dá)電聲、下

田工業(yè)、日本星電、日本索尼、日本村田等國內(nèi)外知名企業(yè)形成長期穩(wěn)定的合作關(guān)系，產(chǎn)品重點(diǎn)聚焦消費(fèi)電子領(lǐng)域，

并逐步拓展至汽車電子領(lǐng)域。2、股權(quán)結(jié)構(gòu)：實際控制人持股超

70%，股權(quán)集中且管理層穩(wěn)定公司股權(quán)結(jié)構(gòu)集中，管理層穩(wěn)定，實際控制人為趙慶福與李良偉。截至

2021

年第三季度，公司實際控制人趙慶福

與李良偉的直接持股比例同為

33.69%，此外二人通過濰坊智聯(lián)企業(yè)管理中心間接持有公司

2.72%的股份，合計持

股為

70.10%。趙慶福、李良偉分別擔(dān)任公司董事長、總經(jīng)理，二人簽訂了一致行動協(xié)議，其決策一致性有利于公司

的長期平穩(wěn)與發(fā)展。此外，公司主要管理層任職時間大多超過十年，結(jié)構(gòu)穩(wěn)定。根據(jù)

2021

年半年報，公司任職超過

10

年以上的高管均持有公司股票，直接持股比例合計達(dá)到

69.54%，主要管理層與公司利益深度綁定，為公司長期

發(fā)展提供了保障。3、主營業(yè)務(wù)：聚焦消費(fèi)電子和汽車電子兩大領(lǐng)域，產(chǎn)品矩陣豐富公司主營產(chǎn)品主要應(yīng)用于消費(fèi)電子和汽車電子兩大領(lǐng)域，且產(chǎn)品種類豐富，下游客戶亦較為廣泛。

公司消費(fèi)電子類連接器線纜組件主要包括

Type-C、RCA、USB、成形線、TV線束、攝像機(jī)連接線、耳機(jī)線，能夠

實現(xiàn)低壓信號傳輸、高清信號傳輸、電源控制等功能，應(yīng)用終端為智能穿戴、娛樂設(shè)備，并逐步應(yīng)用于智能家居和

現(xiàn)代辦公等場景。自

2006

年成立至今，公司在消費(fèi)電子連接器領(lǐng)域深耕，積累了豐富的行業(yè)經(jīng)驗與技術(shù)優(yōu)勢。目前，

公司已進(jìn)入全球眾多知名品牌的供應(yīng)鏈，下游客戶涵蓋歌爾股份、日本下田、索尼、日本星電、共達(dá)電聲、立訊精

密等。公司汽車電子連接器線纜組件產(chǎn)品主要分為新能源汽車連接器線纜組件、車載智能互聯(lián)系統(tǒng)連接器線纜組件、汽車

安全系統(tǒng)連接器線纜組件三大方面，廣泛應(yīng)用于車載電子產(chǎn)品，如輔助駕駛、多媒體、影像傳輸（360°影像）、新

能源汽車三電系統(tǒng)、安全系統(tǒng)等。此外，公司針對新能源汽車提供能源線、BMS電池管理系統(tǒng)等新能源汽車線束產(chǎn)

品，率先布局新能源汽車領(lǐng)域。通過持續(xù)研發(fā)，目前公司汽車電子領(lǐng)域產(chǎn)品突破原有線材傳輸

5Gbps傳輸瓶頸，傳輸速率可達(dá)

10Gbps；掌握高頻信號傳輸?shù)暮诵募夹g(shù)，利用低電壓差動訊號(LVDS)系統(tǒng)接口之四條信號線的差動結(jié)

構(gòu)傳輸原理，設(shè)計結(jié)合

IEEE1394

及

SAE-USCAR接口的特性，設(shè)計出高抗干擾、低噪音、雙向且高速的車用高速

傳輸連接器。目前，公司汽車電子類連接器的客戶主要有歌爾股份、日本星電、共達(dá)電聲、大連歐世達(dá)等。另外，

公司研發(fā)產(chǎn)品獲得市場認(rèn)可，作為二級或一級供應(yīng)商向整車廠商供貨，客戶包括吉利汽車、德納電機(jī)、羅森伯格、

NIDEC等國內(nèi)外知名汽車整車或零部件領(lǐng)域廠商。4、經(jīng)營概況：業(yè)績受益下游旺盛需求，汽車電子業(yè)務(wù)成新增長動能受益于連接器下游市場需求旺盛，公司近年營收高速增長。2018-2020

年公司總營收從

2.38

億元提升至

3.61

億元，

CAGR達(dá)到

23.3%，其中

2020

年同比增長

44.0%，21

年前三季度營收同比增長

45.0%至

3.46

億元；2018-2020

年公司歸母凈利潤從

2312

萬元增長至

3965

萬元，CAGR為

31.0%，其中

2020

年同比增長

36.1%，22

年前三季度

同比增長

55.2%至

4767

萬元，呈現(xiàn)加速增長趨勢。公司銷售收入的增長主要來自下游客戶歌爾股份、下田工業(yè)、

索尼等客戶的采購增加。作為整機(jī)電路系統(tǒng)電氣連接必需的核心基礎(chǔ)元件，電子連接器線纜組件受到下游消費(fèi)電子、

汽車電子行業(yè)景氣的影響。目前，我國智能家居、新能源汽車等產(chǎn)業(yè)成長迅猛，電子連接器線纜組件有望長期受益

于下游需求的增加。根據(jù)公司招股書，公司

2020

年度向歌爾股份銷售金額為

9774

萬元，同比增長

112.6%。下游

客戶銷售規(guī)模的增加導(dǎo)致對公司采購產(chǎn)品的增加。公司的主營業(yè)務(wù)為消費(fèi)電子連接器線纜組件與汽車電子連接器線纜組件，2018-2021H1

兩主營業(yè)務(wù)占總營收比例總

和為

94.8%、91.8%、85.7%、90.1%。其中消費(fèi)電子連接器線纜組件銷售規(guī)模隨著下游需求的持續(xù)提升而不斷增長，

為公司營收的強(qiáng)力支撐，2018-2021H1

占總營收比例分別為

75.4%、73.1%、70.0%、64.6%。公司于

2010

年開始

布局汽車電子領(lǐng)域，經(jīng)過十年的發(fā)展，目前產(chǎn)品已涵蓋車載智能系統(tǒng)、安全氣囊、控制系統(tǒng)等領(lǐng)域，2018-2021H1

占總營收比例分別為

19.4%、18.7%、15.7%、25.5%，呈現(xiàn)逐年提升的趨勢。隨著國內(nèi)新能源汽車滲透率進(jìn)一步提

高，公司在新能源汽車方面的前瞻布局有望帶來汽車電子連接器業(yè)務(wù)的爆發(fā)，成為新的增長點(diǎn)。公司整體毛利率、凈利率呈現(xiàn)穩(wěn)中有升的態(tài)勢。2018-2021H1，公司毛利率分別為

23.7%、25.3%、24.2%、24.6%，

凈利率分別為

9.7%、11.6%、11.0%、13.8%。其中，消費(fèi)電子類連接器線纜組件及汽車電子類連接器線纜組件毛

利率均較為穩(wěn)定且呈小幅波動上升趨勢，2018-2021H1

期間毛利率分別為

23.9%、24.4%、24.8%、25.5%和

25.0%、27.1%、25.8%、27.6%。隨著公司銷售規(guī)模的持續(xù)增長、規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)，以及公司不斷投入自動化設(shè)備降

低成本，公司主營業(yè)務(wù)毛利率有望進(jìn)一步提高。隨著融資規(guī)模增加，公司資產(chǎn)負(fù)債率整體呈現(xiàn)下降趨勢。根據(jù)招股說明書，公司于

2016

年

5

月登陸全國中小企業(yè)

股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)；2017

年公司定增

370

萬股，募集金額

1850

萬元；2018

年發(fā)行股份

475

萬股，募集金額

3135

萬元；

2021

年，公司于新三板精選層公開發(fā)行

1740

萬股，募集金額

1.11

億元。2020

年由于連接器業(yè)務(wù)增長快，資金周

轉(zhuǎn)緊張，公司通過銀行貸款獲得融資滿足業(yè)務(wù)發(fā)展需求，資產(chǎn)負(fù)債率從

26.9%小幅上升至

32.7%。公司運(yùn)營周轉(zhuǎn)能力較為穩(wěn)健。2018

年至

2021Q1-3

公司存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為

54.2

天、62.1

天、47

天和

48.7

天。公

司存貨主要由原材料、在產(chǎn)品、庫存商品和發(fā)出商品構(gòu)成，其變動受到下游客戶的采購訂單影響。公司已制訂了存

貨相關(guān)制度，不斷加強(qiáng)和完善存貨管理，確保存貨周轉(zhuǎn)率在合理的范圍進(jìn)行變動。2018

年至

2021Q1-3

公司應(yīng)收賬

款周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為

115.8

天、116

天、101.8

天和

106.1

天。公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率主要受到下游客戶應(yīng)收貨款金額及

其信用期影響，由于公司的銷售和信用政策較為穩(wěn)定，應(yīng)收賬款管理良好，應(yīng)收賬款回收基本穩(wěn)定。5、募投項目：擴(kuò)產(chǎn)能、強(qiáng)研發(fā)，加大對新能源汽車連接器賽道投入公司公開發(fā)行

2,000

萬股普通股股票，扣除發(fā)行費(fèi)用后實際募集資金總額

1.01

億元，擬投入項目總金額為

1.25

億

元，項目包括連接器線纜組件產(chǎn)業(yè)化項目和研發(fā)中心建設(shè)項目。（1）連接器線纜組件產(chǎn)業(yè)化項目。本項目著重深入開拓汽車電子連接器市場，并同步放大消費(fèi)類電子連接器產(chǎn)能。

公司擬投資

9,213.02

萬元，在現(xiàn)有廠區(qū)內(nèi)新建廠房并裝修，購買相關(guān)設(shè)備（包括生產(chǎn)、實驗、檢查等設(shè)備），招募

并培訓(xùn)相關(guān)生產(chǎn)人員。預(yù)計項目建成達(dá)產(chǎn)后，將形成年產(chǎn)新能源汽車控制線纜組件

12

萬件、車載智能輔助駕駛線纜

組件

160

萬件、汽車安全控制線纜組件

1,300

萬件、消費(fèi)類電子連接器線纜組件

4,000

萬件的生產(chǎn)能力。該項目有

助于公司突破產(chǎn)能瓶頸，滿足電子連接器產(chǎn)品市場需求、開拓汽車電子模組化產(chǎn)品領(lǐng)域，同時有助于提升核心產(chǎn)品

的技術(shù)含量。（2）研發(fā)中心建設(shè)項目。公司計劃投資

3,254.59

萬元，在原有場地建設(shè)辦公大樓、購置先進(jìn)研發(fā)軟硬件、招聘技

術(shù)研發(fā)人員，重點(diǎn)開展汽車電子、人工智能、新能源汽車電子領(lǐng)域連接器及其組件等研發(fā)工作。該項目旨在加強(qiáng)公

司汽車電子模組化產(chǎn)品研發(fā)，結(jié)合當(dāng)前新能源汽車的前沿趨勢，進(jìn)一步拓寬企業(yè)產(chǎn)品在新能源汽車電子領(lǐng)域的競爭

力。二、連接器：5G與新能車成新增長點(diǎn)，驅(qū)動賽道拓寬

、產(chǎn)品升級連接器作為電子設(shè)備中基礎(chǔ)的電子零件，起著電流或信號傳輸與交換的作用，能夠保持設(shè)備之間不發(fā)生信號失真與

能量損失。根據(jù)傳輸信號類型的不同，連接器可分為電連接器、微波射頻連接器和光連接器三種。連接器行業(yè)上游原材料包括有色金屬、塑膠原料、稀貴金屬和輔助材料等。其中，有色金屬主要用于制作連接端子，

為避免信號在傳輸過程中受到過多阻礙或衰退，端子多采用銅合金板片作為原材料；塑料原料以

PBT、PPS、

NYLON、LCP樹脂等為主，用于制造連接的外殼部分；稀貴金屬以電鍍材料最常用的金、鈀金、鎳等為主；輔助材

料主要為電鍍所需化學(xué)試劑。下游應(yīng)用方面，連接器作為電子電路中溝通的橋梁，廣泛應(yīng)用于包括數(shù)據(jù)通信、消費(fèi)電子、汽車電子、工業(yè)、醫(yī)療、

航空航天及軍事等各個領(lǐng)域。隨著各應(yīng)用領(lǐng)域的終端產(chǎn)品技術(shù)的快速發(fā)展及其市場的迅速增長，連接器行業(yè)呈專業(yè)

化細(xì)分趨勢。下游消費(fèi)電子、汽車電子的迅猛發(fā)展帶來全球連接器市場規(guī)模的高速增長。根據(jù)

Bishop&Associates數(shù)據(jù)，全球連

接器市場規(guī)模由

2014

年的

554.0

億美元增長至

2020

年的

627.3

億美元，CAGR為

2.1%，總體保持增長態(tài)勢。隨

著消費(fèi)電子終端、電動汽車等領(lǐng)域的技術(shù)迭代創(chuàng)新以及需求持續(xù)增長，未來全球連接器市場規(guī)模將不斷擴(kuò)大。根據(jù)

Bishop&Associates，全球連接器市場規(guī)模

2021

年預(yù)計達(dá)到

771.7

億美元，到

2023

年將超過

900

億美元。國內(nèi)連

接器市場規(guī)模增速更高，規(guī)模由

2014

年的

149.5

億美元增長至

2020

年的

201.8

億美元，CAGR為

5.1%。目前中

國是全球連接器最大的單一市場，2019、2020

年的市場規(guī)模占比分別為

30.4%、32.2%，以中國為代表的新興市場

成為全球連接器市場增長的主要動力。在下游應(yīng)用方面，汽車、通信和消費(fèi)電子為連接器最大的三個應(yīng)用領(lǐng)域，三大領(lǐng)域在

2020

年占比合計為

59.0%。

長期來看，新能源汽車放量為汽車連接器增長提供持續(xù)動能。根據(jù)

Bishop&

associates數(shù)據(jù)，全球汽車連接器市場

規(guī)模

2014-2020

年期間

CAGR為

3.2%，高于同期全球連接器總市場規(guī)模的增速；Bishop&

Associates預(yù)測，2025

年全球汽車連接器市場規(guī)模將達(dá)到

194.5

億美元，2020-2025

年的

CAGR將達(dá)到

6.6%，實現(xiàn)快速增長。當(dāng)前下游消費(fèi)電子、汽車電子領(lǐng)域的技術(shù)發(fā)展與產(chǎn)品需求對連接器供應(yīng)商的研發(fā)、自動化生產(chǎn)能力等提出一定要求。

（1）5G技術(shù)對連接器高頻高速的性能需求增加。在

5G通信應(yīng)用領(lǐng)域，連接器承載著光信號和電信號的轉(zhuǎn)化重任，

5G高數(shù)據(jù)和高傳輸要求連接器的技術(shù)性能不斷升級。（2）提效降本要求供應(yīng)商強(qiáng)加自動化生產(chǎn)能力。連接器產(chǎn)品

持續(xù)向微型化、薄型化、小型化方向發(fā)展，人工組裝、檢測難以滿足產(chǎn)品質(zhì)量要求，且會增加企業(yè)人力成本，降低

企業(yè)盈利空間。連接器生產(chǎn)制造環(huán)節(jié)采用自動化生產(chǎn)線可大幅提高產(chǎn)品技術(shù)工藝穩(wěn)定性、可靠性。（3）小型化、智1、消費(fèi)電子：可穿戴成消費(fèi)電子新增長點(diǎn)，5G推廣促進(jìn)高頻高速升級全球智能手機(jī)已進(jìn)入存量時代，未來增速趨緩。根據(jù)

IDC數(shù)據(jù)，全球智能手機(jī)出貨量自

2017

年達(dá)到行業(yè)高點(diǎn)后逐

年回落，21Q1-3

回歸正增長。2017-21Q1-3

年出貨量分別為

14.7

億、14.1

億、13.7

億、12.9

億和

9.9

億部，同比

增速分別為-0.5%、-4.2%、-2.3%、-5.9%和

9.2%。隨著

5G建設(shè)持續(xù)推進(jìn)、疫情進(jìn)一步得到控制，智能手機(jī)行業(yè)

有望呈現(xiàn)恢復(fù)性增長。根據(jù)

IDC預(yù)計，2021

年智能手機(jī)出貨量將同比增長

7.4%，到

2025

年將保持在低個位數(shù)增

長并恢復(fù)到疫情之前的水平。疫情影響下，全球

WorkFromHome（WFH）趨勢提升了人們對于平板、電腦、通信、智能家居等

3C產(chǎn)品的需

求。2020

年受益于消費(fèi)水平提升、疫情帶來的遠(yuǎn)程工作和在線教育需求推動，PC和平板電腦全球出貨量增速由負(fù)

轉(zhuǎn)正。2020-21Q1-3

同比增速分別為

13.1%/20.3%和

13.5%/10.2%，增速高于智能手機(jī)，預(yù)計

2021

年全年

PC和

平板出貨量分別為

3.5

億臺和

1.7

億臺。智能家居領(lǐng)域，受疫情防控居家政策、無線連接技術(shù)和低功耗芯片設(shè)計技術(shù)

使得消費(fèi)者對于智能家居產(chǎn)品的接受度不斷提高。根據(jù)

IDC數(shù)據(jù)，預(yù)計

2021

年全球和中國智能家居出貨量同比增

長

13.2%和

14.6%。其中，家庭監(jiān)控、燈光、恒溫器、智能音箱等終端增速較快。USBType-C具備無方向、高頻

高速、雙向傳輸?shù)刃阅芴攸c(diǎn)，自

2015

年應(yīng)用以來對全球消費(fèi)電子連接器市場起到一定推動作用。根據(jù)

IHS數(shù)據(jù)，

2016

年全球使用

USBType-C接口的消費(fèi)電子設(shè)備約為

1

億部，2021

年預(yù)測將超過

50

億部，主要增長動力來自

PC和移動設(shè)備市場。在

Type-C接口的帶動下，

2021

年全球消費(fèi)電子連接器市場份額將超過

150

億美元。智能耳機(jī)、智能手表等可穿戴設(shè)備有望引領(lǐng)新一輪消費(fèi)電子增長。以智能手表、智能耳機(jī)等為代表的智能可穿戴設(shè)

備的推出和快速迭代，近年來全球可穿戴設(shè)備出貨量維持高速增長。根據(jù)

IDC數(shù)據(jù)，2018-2020

年全球可穿戴設(shè)備

出貨量

CAGR達(dá)

59.0%，2020

年全年出貨量達(dá)

4.5

億臺，增速顯著快于智能手機(jī)出貨量。IDC預(yù)計全球可穿戴設(shè)備

2025

年出貨量將達(dá)

8

億臺，20-25

年

CAGR為

12.2%。而我國可穿戴設(shè)備出貨量

2018-2020

年

CAGR達(dá)

21.1%，

2020

年全年出貨量達(dá)

1.07

億臺，預(yù)計到

2025

年中國可穿戴設(shè)備出貨量將達(dá)

2.66

億臺，CAGR約

20.0%。產(chǎn)品結(jié)

構(gòu)方面，耳戴設(shè)備為最大的細(xì)分領(lǐng)域，2020

年及

21Q1-3

占比分別為

54.8%、55.4%；手環(huán)出貨量下降趨勢明顯，

主要受到手環(huán)設(shè)備售價提高、手表接受度顯著提高的影響。根據(jù)

IDC預(yù)測，耳戴式設(shè)備出貨量將從

2020

年的

2.65

億臺強(qiáng)勁增長到

2025

年的

5.04

億臺，年均復(fù)合增長率為

13.7%，智能手表出貨量將從

2020

年的

1.06

億塊增長到

2025

年的近

2

億塊，兩者有望成為消費(fèi)電子領(lǐng)域新增長點(diǎn)，帶動相關(guān)消費(fèi)電子連接器組件采購。5G普及和終端價格下降帶動智能終端需求，有效推動消費(fèi)電子連接器市場加速增長。5G網(wǎng)絡(luò)、數(shù)據(jù)中心等新型基

礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)進(jìn)度的加快推動

5G智能終端的增長。受到去年

5G基站“適度超前”建設(shè)、“缺芯”等因素的影響，

2021

年國內(nèi)

5G基站建設(shè)有所放緩。根據(jù)工信部制定

2025

年約

550

萬座

5G基站的目標(biāo)，目前我國

5G基站數(shù)量仍

有較大提升空間，預(yù)計后續(xù)國內(nèi)

5G基站建設(shè)將繼續(xù)增長，5G普及程度進(jìn)一步提高。同時，5G智能終端平均單價

下降和供應(yīng)端不斷成熟也將促使消費(fèi)者不斷轉(zhuǎn)向

5G機(jī)型。根據(jù)

IDC數(shù)據(jù)，2021

年全球

5G手機(jī)平均售價為

634

美

元，與

2020

年基本持平，預(yù)計后續(xù)價格穩(wěn)步下降。相比于全球市場，中國的

5G終端價格策略較為激進(jìn)，以

2020

年第二季度為例，國際市場的

5G手機(jī)平均單價為

837

美元（不含稅基準(zhǔn)），而中國市場僅為

464

美元。此外，中

國對

5G手機(jī)主流價位段用戶群的覆蓋范圍更廣。2020

年我國

5G手機(jī)全年累計出貨量約

1.67

億臺，滲透率

51.2%，

同期全球

5G智能手機(jī)滲透率僅為

18.7%。根據(jù)中國移動、中國聯(lián)通預(yù)測，2021

年我國

5G手機(jī)滲透率將超過

80%。

5G手機(jī)、PC、VR/AR等終端將驅(qū)動消費(fèi)電子連接器規(guī)模增長。連接器行業(yè)整體集中度較高，消費(fèi)電子連接器國產(chǎn)替代趨勢明顯。隨著連接器下游應(yīng)用市場集中度的不斷提升，國

際連接器巨頭憑借先發(fā)優(yōu)勢在高端產(chǎn)品市場占有較高的份額。根據(jù)

Bishop&Associates數(shù)據(jù)，前十大連接器廠商所

占市場份額自

1980

年以來不斷上升，目前穩(wěn)定在

60%的水平。其中，泰科電子、安費(fèi)諾、莫仕三家占比總和超過

30%，領(lǐng)先優(yōu)勢明顯。受益于我國自主品牌家用電器、智能手機(jī)的迅猛發(fā)展，我國消費(fèi)電子連接器領(lǐng)域出現(xiàn)明顯國

產(chǎn)替代趨勢。立訊精密、得潤電子、電連技術(shù)、勝藍(lán)科技等連接器供應(yīng)商，憑借自身的技術(shù)實力、成本控制能力以

及更為貼近客戶的響應(yīng)和服務(wù)優(yōu)勢搶占市場，在我國消費(fèi)電子市場占據(jù)一定份額。2、汽車電子：電動化/智能化帶來高壓高速廣闊市場，行業(yè)望迎量價齊升汽車領(lǐng)域特殊的安全性要求使得汽車電子連接器更加側(cè)重高電壓、大電流、抗干擾等電氣性能，并且需要具備機(jī)械

壽命長、抗振動沖擊等長期處于動態(tài)工作環(huán)境中的良好機(jī)械性能。汽車連接器以電連接器為主，但是隨著汽車智能

化、網(wǎng)聯(lián)化發(fā)展，汽車射頻連接器也得到應(yīng)用。汽車電子連接器主要應(yīng)用于汽車的動力系統(tǒng)、安全與轉(zhuǎn)向系統(tǒng)、娛

樂系統(tǒng)、導(dǎo)航與儀表系統(tǒng)等各個汽車電子系統(tǒng)模塊。具體應(yīng)用場景包括汽車安全帶、安全氣囊等安全系統(tǒng)，收音機(jī)、

GPS、T-Box、液晶儀表和電池管理系統(tǒng)、電驅(qū)、電控等。汽車電子連接器根據(jù)傳輸功能可以分為三類：（1）低壓連接器。用于傳統(tǒng)燃油車的

BMS、空調(diào)系統(tǒng)、車燈等子系

統(tǒng)，工作電壓一般為

14V。（2）高壓連接器。應(yīng)用于新能源汽車，提供

60V-380V甚至更高的電壓等級傳輸，以及

提供

10A-300A甚至更高的電流等級傳輸。高壓連接器主要應(yīng)用于新能源汽車的電池、高壓配電盒、車載充電機(jī)、

DC/DC、空調(diào)、PTC加熱、直/交流充電接口等。（3）高速連接器。分為

FAKRA射頻連接器、Mini-FAKRA連接

器、HSD連接器和以太網(wǎng)連接器，主要應(yīng)用于攝像頭、傳感器、廣播天線、GPS、藍(lán)牙、WiFi、無鑰匙進(jìn)入、信息

娛樂系統(tǒng)、導(dǎo)航與駕駛輔助系統(tǒng)等。汽車電動化驅(qū)動高壓連接器需求。在新能源汽車領(lǐng)域，連接器的主要應(yīng)用場景包括汽車充電系統(tǒng)及整車系統(tǒng)。在整

車系統(tǒng)中，目前主流的車載連接器種類有高壓連接器、充/換電連接器、高速連接器、線對線/線對板連接器、板對板

連接器、FPC/FFC連接器等。不同于傳統(tǒng)燃油車

14V以下的工作電壓，新能源汽車三電系統(tǒng)要求更大功率的高壓系

統(tǒng)支持，如

60V-380V多的電壓等級、10A-300A多的電流等級傳輸，對連接器的塑殼和絕緣體和密封圈提出了更高

的耐高溫、高壓和阻燃需求。當(dāng)前技術(shù)架構(gòu)下，單輛電動車需要

15-20

個高壓連接器，單個價格在

100-250

元之間。

在一些采用雙電機(jī)或是驅(qū)動電機(jī)功率較大的車型上，高壓連接器的使用數(shù)量將會更大，新能源汽車單車連接器價值

量較傳統(tǒng)燃油汽車提升

3-5

倍以上，直接帶動汽車連接器賽道的迅速拓寬。新能源汽車滲透率提升，高壓連接器市場規(guī)模有望實現(xiàn)高速增長。根據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，

2021

年

1-11

月，

我國新能源汽車?yán)塾嬩N量滲透率達(dá)到

12.7%，總銷量為

298.9

萬輛，同比增長

1.7

倍。其中，新能源乘用車銷量為

283.7

萬輛，新能源商用車銷量為

15.2

萬輛。2015

年至

2020

年，我國新能源汽車銷量年均復(fù)合增長率為

34.8%。

根據(jù)工信部、國家發(fā)改委和科技部印發(fā)的《汽車產(chǎn)業(yè)中長期發(fā)展規(guī)劃》，2025

年新能源汽車滲透率將達(dá)到

20%以上。

新能源汽車的高速增長為連接器市場提供廣闊的增長空間。根據(jù)一覽眾咨詢預(yù)測，隨著我國新能源汽車滲透率進(jìn)一

步提高，國內(nèi)高壓連接器市場規(guī)模在

2025

年將達(dá)到

86.6

億元，2020-2025

年均復(fù)合增長率為

18.7%。汽車智能化帶動高速連接器發(fā)展。隨著汽車電子化程度提高，整車電子電氣架構(gòu)將由分布式向集中式逐步演變，疊

加自動駕駛等智能化趨勢，汽車算力及數(shù)據(jù)傳輸速率要求顯著提升。L3

以后，整車數(shù)據(jù)傳輸速度將提升到

10Gbps量級，催生對高速高頻連接器的巨大需求。汽車高速連接器可以分為

Fakra、MiniFakra、HSD和以太網(wǎng)連接器四

種類型，主要應(yīng)用于攝像頭、廣播天線、GPS、WiFi、無鑰匙進(jìn)入、信息娛樂系統(tǒng)、導(dǎo)航與駕駛輔助系統(tǒng)等。在汽車“四化”趨勢下，自動駕駛、智能座艙等技術(shù)不斷落地與滲透使得汽車電子市場規(guī)模逐年增長，連接器作為

重要配件也受益于此。根據(jù)

Statista，2020

年全球汽車電子市場規(guī)模達(dá)到

2179

億美元，預(yù)計

2028

年將達(dá)到

4000

億美元，CAGR達(dá)到

7.9%。根據(jù)

Bishop&Associates數(shù)據(jù)，2019、2020

年汽車電子連接器在全球連接器市場份額

中占比分別為

23.7%、22.6%，位列第一、第二，預(yù)計

2025

年全球汽車電子連接器市場將達(dá)到

194.5

億美元，

CAGR為

6.6%。目前汽車需要用到的連接器及其相關(guān)組件產(chǎn)品種類達(dá)一百多種，一輛汽車所用到的連接器數(shù)量達(dá)近

千個，電動化、智能化兩大趨勢有望推動汽車連接器價量齊升，為連接器制造商提供巨大增量。汽車電子連接器領(lǐng)域，國際龍頭技術(shù)較為領(lǐng)先。根據(jù)

Bishop&

Associates數(shù)據(jù)，2019

年全球前十汽車電子連接器

廠商中皆為美國、德國、日本連接器企業(yè)，其中泰科電子以

39.1%的市占率占據(jù)絕對龍頭地位，汽車電子類連接器

在其自身營收中占比

60.0%。具體來看，新能源汽車高壓連接器在選材方面需要采用具備耐高溫性能的新材料，加

之在密封、屏蔽和防水等要求上也比傳統(tǒng)汽車連接器高，成本相對較高。目前全球高壓連接器市場主要被國際領(lǐng)導(dǎo)

廠商占據(jù)，如美國的泰科電子、安費(fèi)諾、莫仕，日本的矢崎、日本壓著端子等。國內(nèi)新能源汽車高壓連接器的主要

競爭者為中航光電、永貴電器、江蘇瑞可達(dá)等企業(yè)。高速連接器方面，國外企業(yè)處于領(lǐng)先地位。羅森伯格

HFM連接

器頻率高達(dá)

15GHz，可實現(xiàn)高達(dá)

20Gbps的高速率傳輸，且體積更小。國內(nèi)廠商中，電連技術(shù)實現(xiàn)

FAKRA、HSD的量產(chǎn)并批量供應(yīng)國內(nèi)主流新能源車廠；意華股份在

BMS、車載高頻高速、T-box等提供定制開發(fā)服務(wù)。三、公司優(yōu)勢：擁有豐富優(yōu)質(zhì)客戶資源，汽車電子自研獲關(guān)鍵突破1、優(yōu)質(zhì)客戶資源保障公司主營發(fā)展，消費(fèi)電子細(xì)分領(lǐng)域具備領(lǐng)先地位公司堅持國際化經(jīng)營、大客戶發(fā)展戰(zhàn)略，與國內(nèi)外知名公司建立了長期穩(wěn)定的合作關(guān)系。通過“優(yōu)質(zhì)客戶+嵌入供應(yīng)

鏈”的方式，公司積極尋求國內(nèi)外優(yōu)質(zhì)客戶，并以嵌入其供應(yīng)鏈的方式，輔以高質(zhì)量產(chǎn)品、不斷技術(shù)升級的策略，

不斷擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模。目前，公司已與國內(nèi)外消費(fèi)類電子產(chǎn)品、汽車電子、新能源汽車和智能終端等領(lǐng)域知名企

業(yè)形成了長期穩(wěn)定的合作，包括歌爾股份、共達(dá)電聲、下田工業(yè)、日本星電、日本索尼、日本村田等，并多次被歌

爾股份、日本索尼、日本星電、美國哈曼、德國福士汽車零部件公司等客戶授予優(yōu)秀質(zhì)量和優(yōu)秀供應(yīng)商獎，得到下

游客戶廣泛認(rèn)可。同時，行業(yè)內(nèi)的高端客戶對品質(zhì)要求極為嚴(yán)格，對供應(yīng)商資格認(rèn)證具有非常嚴(yán)格的審批流程，高

端客戶選擇合格供應(yīng)商的時間成本較高，一旦選擇公司作為供應(yīng)商后不會輕易更換。優(yōu)質(zhì)、穩(wěn)定的客戶資源為公司

提供了業(yè)務(wù)增長和客戶拓展的雙重保障。公司下游集中度相對較高主要受到消費(fèi)電子行業(yè)性質(zhì)影響。行業(yè)頭部企業(yè)規(guī)模較大，公司營收占客戶采購比重較低，

少量優(yōu)質(zhì)客戶即可完全消化公司產(chǎn)能，故公司前五大客戶占比相對較高。隨著各應(yīng)用領(lǐng)域的終端產(chǎn)品技術(shù)的快速發(fā)

展及其市場的迅速增長，連接器行業(yè)呈專業(yè)化細(xì)分趨勢，而下游的應(yīng)用廠商，一般也會與中游連接器制造廠商加強(qiáng)

合作，以確保質(zhì)量、成本上的穩(wěn)定。消費(fèi)電子行業(yè)特性、產(chǎn)業(yè)鏈規(guī)模化、集中化特點(diǎn)造成的連接器行業(yè)公司客戶集

中度情況趨同，長期穩(wěn)定的訂單增長有利于公司業(yè)務(wù)發(fā)展。公司消費(fèi)電子類連接器線纜組件產(chǎn)品應(yīng)用于全球知名品牌供應(yīng)鏈的細(xì)分領(lǐng)域，特別是在游戲行業(yè)占據(jù)了一定市場份

額。根據(jù)外媒

Famitsu統(tǒng)計，2020

年任天堂

Switch系列游戲機(jī)日本銷量近

600

萬臺，占

2020

年日本游戲機(jī)銷量

的

87%，相比

2019

年增長

30%。作為

Switch游戲機(jī)電子連接器線纜組件的上游主要間接供應(yīng)商，公司通過下田

工業(yè)株式會社，一臺

Switch游戲機(jī)一般配套使用兩條電子連接器線纜組件。2020

年，公司銷售給任天堂配套

Switch游戲機(jī)使用的消費(fèi)類電子連接器線纜組件產(chǎn)品的銷量近

4000

萬件，占其需求量的

71.88%，銷量相比

2019

年增長

43.67%。2018-2020

年，公司向日本下田銷售實現(xiàn)收入分別為

2,333.74

萬元、4,525.70

萬元和

7,474.70

萬

元，增幅為

209.76%、93.92%和

65.16%，銷售增長較快主要是受益于日本任天堂

Switch新款游戲機(jī)自

2017

年問

世以來的迅猛發(fā)展。依靠任天堂

Switch系列游戲機(jī)在行業(yè)的領(lǐng)先地位，公司在游戲行業(yè)的市場份額較高，市場份額

擴(kuò)展速度較快。2、積極布局新能源汽車電子領(lǐng)域，自研成功獲下游車廠認(rèn)可晉升Tier1

公司積極布局新能源汽車領(lǐng)域，